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篇（1）

中圖分類號(hào)：F830.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1007-4392（2013）01-0077-03

近年來，陜西省外向型經(jīng)濟(jì)取得長足發(fā)展。外商投資企業(yè)從投入期逐步轉(zhuǎn)入產(chǎn)出期，相應(yīng)的利潤匯出逐年增加。在現(xiàn)行政策機(jī)制下，外商投資企業(yè)外方利潤留置境內(nèi)的數(shù)額不斷累積，大量留存境內(nèi)的投資收益事實(shí)上即形成了隱性外債又導(dǎo)致外資的變相流入。因此，外商投資企業(yè)利潤收益和匯出變動(dòng)情況，對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支以及跨境資金流動(dòng)具有潛在影響。

一、陜西省外商投資企業(yè)利潤匯出總體情況及特點(diǎn)

（一）外商投資企業(yè)利潤總體情況

1.概述。據(jù)國家外匯管理局外商投資外匯年檢數(shù)據(jù)顯示，2008年至2011年，陜西省外商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤409.28億美元，外商投資企業(yè)凈利潤、盈利企業(yè)利潤變化趨勢(shì)相同。呈逐年上升趨勢(shì)。2011年凈利潤略有回落。達(dá)到114.08億美元。仍高出近4年年均凈利潤11.69個(gè)百分點(diǎn)。（見表1）

2.利潤處置方式。外商投資企業(yè)利潤處置主要有以下四種方式：一是未分配利潤，即當(dāng)年利潤在彌補(bǔ)前年度虧損及提取“三金”（儲(chǔ)備基金、企業(yè)發(fā)展基金和職工獎(jiǎng)勵(lì)及福利基金）后，不向投資者分配，歸入所有者權(quán)益下的“未分配利潤”科目，留待后年度繼續(xù)進(jìn)行分配的利潤。二是利潤轉(zhuǎn)增資、再投資，即投資者將獲得利潤作為投資資本，進(jìn)行轉(zhuǎn)增資于本企業(yè)或再投資于境內(nèi)其他企業(yè)。三是應(yīng)付股利，投資者分配利潤后，未匯出的利潤稱為應(yīng)付股利。四是利潤匯出，即投資者分配利潤后，實(shí)際匯出給投資人的利潤。（見表2）

（二）外商投資企業(yè)利潤匯出情況及特點(diǎn)分析

據(jù)國家外匯管理局直接投資統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2008年至2012年9月期間，陜西省外商投企業(yè)利潤匯出金額累計(jì)7.25億美元。

1.利潤匯出時(shí)間特征顯著。近年來，陜西省外商投資企業(yè)利潤匯出較為平穩(wěn)。每年匯出金額約在1―2億美元之間，匯出時(shí)間主要分布在每年的第2、3季度。2008年至2012年9月，各年2、3季度利潤匯出金額合計(jì)分別為2.08和2.44億美元，較各年1季度合計(jì)金額增長61.24%和89.15%，占利潤匯出的28.69%和33.66%。

2.利潤匯出行業(yè)分布較為集中。外商投資企業(yè)利潤匯出主要集中在非金屬礦物制品業(yè)、電力及熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、食品制造業(yè)、飲料制造業(yè)等行業(yè)。2008年至2012年9月底。非金屬礦物制品業(yè)利潤匯出占全省利潤匯出總額的18.98%，電力及熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)占11.81%，食品制造業(yè)占10.91%，飲料制造業(yè)占10.76%。

3.已分配利潤主要以“應(yīng)付股利”形式留存企業(yè)，利潤轉(zhuǎn)增資及再投資占比較小。2008年至2011年各年末應(yīng)付股利變動(dòng)較大，最低年份為2009年末的0.62億美元，最高年份為2011年末的2.6億美元。外商投資企業(yè)利潤轉(zhuǎn)增資及再投資的金額遠(yuǎn)小于其他利潤分配方式，2008年至2011年，利潤轉(zhuǎn)增資、再投資分別為0.16億美元、0.51億美元、0.17億美元、0.3億美元。（見表2）

4.外商投資企業(yè)利潤匯出占比較小。盈利企業(yè)以“未分配利潤”形式置留境內(nèi)居多。據(jù)外商投資企業(yè)外匯年檢數(shù)據(jù)顯示，2008年至2011年，全省外商投資盈利企業(yè)未分配利潤累計(jì)101.22億美元，外商投資企業(yè)利潤匯出累計(jì)6.67億美元，占未分配利潤余額的6.59%。

5.刑潤匯出小幅波動(dòng)。根據(jù)國際收支申報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2008年至2009年外商投資企業(yè)利潤匯出遞增，由1.43億美元增長至2.1億美元，進(jìn)入2010年后利潤匯出出現(xiàn)下降。至2012年9月末。全省利潤匯出為0.86億美元。2008年至2012年9月底。陜西省外商投資企業(yè)利潤匯出主要流向亞洲、北美等國家和地區(qū)，其中流向香港占比69.21%，美國7.47%。（見表3）

二、外商投資企業(yè)利潤匯出外匯管理現(xiàn)狀及存在的問題

（一）外商投資企業(yè)利潤匯出的外匯管理現(xiàn)狀

目前，我國外匯管理政策對(duì)外商投資企業(yè)利潤的管理包括兩個(gè)方面：一是將外商投資企業(yè)利潤匯出納入經(jīng)常項(xiàng)目管理范疇。實(shí)行登記備案制。企業(yè)可憑相關(guān)材料直接在外匯指定銀行辦理購匯匯出。利潤處置的管理側(cè)重于利潤匯出流量的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。二是外商投資企業(yè)外方所得利潤境內(nèi)再投資、增資納入資本項(xiàng)目管理范疇，需經(jīng)外匯管理部門審批。

篇（2）

(一)外商投資企業(yè)實(shí)有戶數(shù)持續(xù)增長，外方出資比例增大。全國外商投資企業(yè)持續(xù)增長，截至年底，全國實(shí)有外商投資企業(yè)26萬戶(不含國家總局的數(shù)據(jù)，下同)，比上年增加1．8萬戶，增長7．3％。其中廣東省5．?萬戶，連續(xù)17年保持全國最多，比上年同期增長6．3％，占全國總戶數(shù)的22．4％。實(shí)有戶數(shù)超過萬戶的省市有：江蘇省3．3萬戶、上海市2．9萬戶、山東省2萬戶、浙江省．9萬戶、福建省1，8萬戶、遼寧省1．7萬戶、北京市川萬戶、天津市L09萬戶；以上九省市實(shí)有戶數(shù)之和占全國總戶數(shù)的83．3％。

國(境)外投資者對(duì)我國的投資信心繼續(xù)增強(qiáng)，外方出資比例持續(xù)增長。全國實(shí)有投資總額14639．9億美元，比上年同期增加1528．1億美元，增長11．7％；實(shí)有外商投資企業(yè)注冊(cè)資本為8120．3億美元，增加835．5億美元，增長11．5％，其中外方出資額6319．4億美元，增加737．4億美元，增長13．3％，占注冊(cè)資本的77．8％，比上年增加1．2個(gè)百分點(diǎn)。

(二)外商投資企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，質(zhì)量提高，投資總額1000萬美元以上的企業(yè)實(shí)有3．1萬戶，比上年同期增加4327戶，增長16．3％，占實(shí)有戶數(shù)的11．9％，比上年增加0．9個(gè)百分點(diǎn)。其中投資總額1000萬美元一3000萬美元的企業(yè)2．5萬戶，增加3221戶，增長14．9％，占實(shí)有戶數(shù)的9．6％，增加0．7個(gè)百分點(diǎn)；投資總額3000萬美元以上的企業(yè)6063戶，增加¨06戶，增長22．3％，占實(shí)有戶數(shù)的2．3％，增加0．3個(gè)百分點(diǎn)。

外商投資企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大得益于近年來投資環(huán)境的不斷優(yōu)化和入世承諾的逐步兌現(xiàn)：一是外商投資領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，2005年是加入WTO的第四年，各項(xiàng)承諾逐步兌現(xiàn)，國家對(duì)外商投資的政策不斷放寬，同時(shí)各級(jí)政府部門不斷加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)、優(yōu)化投資環(huán)境、加大招商引資力度，增強(qiáng)了外商投資者的信心；二是各級(jí)工商行政管理機(jī)關(guān)充分發(fā)揮職能作用，解放思想、更新觀念，創(chuàng)新企業(yè)登記方式、改革監(jiān)管模式，積極引導(dǎo)外資經(jīng)濟(jì)參與國有、集體企業(yè)改制，對(duì)大項(xiàng)目提供全程跟蹤服務(wù)，及時(shí)提供政策、法規(guī)咨詢，幫助協(xié)調(diào)、解決設(shè)立過程中的有關(guān)法律問題，有力地促進(jìn)了外商投資企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

(三)新登記外商投資企業(yè)戶數(shù)首次下降，戶均注冊(cè)資本穩(wěn)步上升。國家在建設(shè)項(xiàng)目用地審批和資金投放方面的調(diào)控力度繼續(xù)加大，各地招商引資的質(zhì)量觀念逐步強(qiáng)化，不僅考察項(xiàng)目的技術(shù)領(lǐng)先性、其對(duì)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的影響，而且注重與地方產(chǎn)業(yè)的契合度、對(duì)本地行業(yè)的帶動(dòng)性和與本地經(jīng)濟(jì)的互補(bǔ)性，招商引資工作逐步向注重引資質(zhì)量和引資成本的綜合規(guī)劃轉(zhuǎn)變。

2005年新登記外商投資企業(yè)3．5萬戶，比上年減少1270戶，下降3．5％，這是近六年來新登記企業(yè)的首次下降。新登記企業(yè)繼續(xù)集中在東部和中部省市，登記戶數(shù)超過千戶的有：廣東省7451戶、江蘇省5108戶、上海市4043戶、山東省3612戶、浙江省2745戶、北京市20]4戶、遼寧省1922戶、福建省1748戶、天津市1104戶，以上九省市新登記戶數(shù)之和占全國新登記戶數(shù)的84．8％。

在新登記外商投資企業(yè)戶數(shù)減少的情況下，外商投資額依然保持上升態(tài)勢(shì)， 新登記企業(yè)投資總額1829．8億美元，比上年同期增長0．8％，注冊(cè)資本1060．4億美元，增長1％，外方出資906億美元，增長3．4％，占注冊(cè)資本的85．4％，比上年增加1．9個(gè)百分點(diǎn)。

二、外商獨(dú)資企業(yè)持續(xù)增長，占實(shí)有戶數(shù)的57．1％；外方控股企業(yè)占實(shí)有總戶數(shù)的75％

(一)外商獨(dú)資企業(yè)增長迅速，占實(shí)有戶數(shù)的57．1％，尤其在東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)展更快。隨著市場(chǎng)環(huán)境日益穩(wěn)定成熟，相關(guān)法律法規(guī)逐步完善并與國際接軌，外商投資者已經(jīng)度過了與中方合資合作的探索階段，逐漸熟悉我國的政治、經(jīng)濟(jì)、法律、自然、文化環(huán)境，越來越傾向于采用自主性較強(qiáng)、靈活性較大的獨(dú)資經(jīng)營方式進(jìn)行來華直接投資。

全國實(shí)有外商獨(dú)資企業(yè)14．9萬戶，比上年增加1．8萬戶，增長13．9％，占全國實(shí)有戶數(shù)的57．1％，比上年同期增加3．3個(gè)百分點(diǎn)；中外合資企業(yè)實(shí)有9．3萬戶，增長0．6％，占全國實(shí)有戶數(shù)的36％，比上年減少2．4個(gè)百分點(diǎn)；中外合作企業(yè)1．7萬戶，下降5．2％，占全國實(shí)有戶數(shù)的6．7％，比上年減少0．9個(gè)百分點(diǎn)；中外股份公司447戶，增長7．2％。

外商獨(dú)資企業(yè)主要集中在東部沿海地區(qū)，廣東省繼續(xù)保持最多，為3．8萬戶，占全國總戶數(shù)的25．9％，其次為上海市2萬戶、江蘇省1．?萬戶、福建省1．4萬戶、山東省1．2萬戶，以上五省市實(shí)有外商獨(dú)資企業(yè)10．3萬戶，占全國總戶數(shù)的69．2％。

(二)外方控股企業(yè)持續(xù)增長，占總戶數(shù)的75％。外方控股企業(yè)實(shí)有19．5萬戶，比上年增加2萬戶，增長11．3％，占實(shí)有總戶數(shù)的75％；中方控股企業(yè)5．6萬戶，下降1.1％，占21．4％；中外股份持平企業(yè)9496戶，下降5．4％，占3．6％。從各省市外方控股企業(yè)的實(shí)有戶數(shù)看，最多的是：廣東省5萬戶、占全國外方控股企業(yè)總戶數(shù)的25．7％，上海市2．5萬戶，江蘇省2．4萬戶，福建省1．5萬戶，山東省1．4萬戶，浙江省1．14萬戶，遼寧省1．1萬戶，以上七省實(shí)有外方控股企業(yè)占全國外方控股企業(yè)總戶數(shù)的77．5％。

從各省市的控股比重看，外方控股企業(yè)比重較高的是：重慶市1222戶，占本市外商投資企業(yè)實(shí)有戶數(shù)的92．9％；上海市占86．9％；廣東省占85．3％；福建省占84．5％，江西省3099戶、占77．9％，天津市8455戶、占77,3％，北京市8233戶、占75％。

在新登記的外商投資企業(yè)中，外方控股企業(yè)3萬戶，占新登記總戶數(shù)的84．1％，中方控股企業(yè)4740戶，占13．5％，中外股份持平企業(yè)850戶，占2．4％。新登記外方控股企業(yè)集中在東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)：廣東省6877戶、占全國的23．3％，江蘇省4316戶、上海市3790戶、山東省2900戶、浙江省2057戶、北京市1702戶、福

建省1588戶、遼寧省1501戶，這八個(gè)省市的外方控股企業(yè)戶數(shù)之和占全國新登記外方控股企業(yè)總戶數(shù)的83．6％。

三、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，個(gè)人消費(fèi)服務(wù)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)行業(yè)成為外商投資熱點(diǎn)

(一)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度加快，第三產(chǎn)業(yè)外商投資企業(yè)戶數(shù)增長較快，第二產(chǎn)業(yè)戶數(shù)發(fā)展平穩(wěn)。隨著我國人世承諾的進(jìn)一步兌現(xiàn)，外商投資企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度明顯加快。從實(shí)有戶數(shù)看，外商投資的重點(diǎn)仍在第二產(chǎn)業(yè)，為18．7萬戶，比上年增加9655戶，增長5．5％，占實(shí)有總戶數(shù)的71．8％，比上年減少1.3個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)實(shí)有6．8萬戶，增加7619戶，增長12．7％，占實(shí)有總戶數(shù)的26％，比上年年底增加1．3個(gè)百分點(diǎn)；第一產(chǎn)業(yè)實(shí)有5752戶，增長8．3％。

從各行業(yè)的實(shí)有戶數(shù)看，制造業(yè)實(shí)有戶數(shù)仍然居于首位，為18萬戶，增長5．4％，占實(shí)有總戶數(shù)的69．2％，比上年減少1．2個(gè)百分點(diǎn)：其次為房地產(chǎn)業(yè)1．3萬戶，增長5．3％，占5．1％：批發(fā)和零售業(yè)1．2萬戶，增長18．3％，占4．6％；租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)9075戶，增長40．3％；信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)6183戶，增長38．9％。

(二)新登記外商投資企業(yè)在第三產(chǎn)業(yè)快速增長，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為外商投資熱點(diǎn)行業(yè)。第三產(chǎn)業(yè)成為吸引外資的熱點(diǎn)，新登記1．2萬戶，比上年同期增長18％，占新登記總戶數(shù)的34．8％，比上年同期增加6．3個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)登記2．2萬戶，下降12．1％，占62．9％，比上年減少6．2個(gè)百分點(diǎn)。

從新登記外商投資企業(yè)的增長速度看，增長較快的行業(yè)都集中在第三產(chǎn)業(yè)，個(gè)人消費(fèi)服務(wù)、公共管理等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和科學(xué)研究、通信、軟件等技術(shù)含量較高的行業(yè)成為外商投資的熱點(diǎn)：批發(fā)和零售業(yè)新登記2151戶，比上年同期增長50．9％；租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)2241戶，增長41．1％；科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)1350戶，增長26．3％；信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)987戶，增長25．1％：水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)140戶，增長23．9％。

四、外資并購迅速發(fā)展，主要集中在廣東、江蘇兩省

近年來我國關(guān)于外資并購的法規(guī)陸續(xù)頒布，良好的國際環(huán)境和國內(nèi)巨大的發(fā)展空間有助于中國吸引外資與并購活動(dòng)的進(jìn)行，外國投資者對(duì)境內(nèi)企業(yè)的并購發(fā)展較快，其中以直接購買股權(quán)的方式并購境內(nèi)企業(yè)增長迅速，主要集中在廣東、江蘇兩省。

(一)外國投資者通過購買外商投資企業(yè)中方股份并購境內(nèi)企業(yè)高速增長，第二產(chǎn)業(yè)增長尤為迅猛，主要集中在廣東、江蘇兩省，截至2005年底，外國投資者通過購買外商投資企業(yè)中方股份并購境內(nèi)企業(yè)7255戶，比上年同期增長86．8％，占外商投資企業(yè)實(shí)有總戶數(shù)的2．8％；注冊(cè)資本247億美元，比上年同期增長40．5％，占外商投資企業(yè)實(shí)有注冊(cè)資本的3％。

外國投資者通過購買外商投資企業(yè)中方股份并購境內(nèi)企業(yè)主要集中在廣東、江蘇兩省，其中廣東省實(shí)有4127戶、注冊(cè)資本205．4億美元，江蘇省實(shí)有2230戶、注冊(cè)資本26．6億美元；以上兩省此類并購企業(yè)數(shù)之和為6359戶，占全國外國投資者購買外商投資企業(yè)中方股份企業(yè)數(shù)的87．6％，其注冊(cè)資本之和為232億美元，占外國投資者購買外商投資企業(yè)中方股份注冊(cè)資本的93．9％。

從產(chǎn)業(yè)來看，外國投資者通過購買外商投資企業(yè)中方股份并購境內(nèi)企業(yè)在第一產(chǎn)業(yè)實(shí)有77戶，增長45．3％，注冊(cè)資本1．5億美元，增長98．6％，第二產(chǎn)業(yè)6295戶，增長96．4％，注冊(cè)資本213．2億美元，增長40．5％；第三產(chǎn)業(yè)883戶，增長41．3％，注冊(cè)資本32．3億美元，增長38．2％。從行業(yè)來看，制造業(yè)最多，為6185戶，比上年同期增長99．5％，占外國投資者通過購買外商投資企業(yè)中方股份并購境內(nèi)企業(yè)實(shí)有戶數(shù)的85．3％，注冊(cè)資本204．4億美元，增長42．7％，占全國購買中方股份注冊(cè)資本的82．8％：其次是房地產(chǎn)業(yè)277戶，增長43．1％，注冊(cè)資本17．1億美元，增長26．3％。

(二)外國投資者通過購買內(nèi)資企業(yè)股份并購內(nèi)資企業(yè)主要集中在廣東、山東、重慶三省卞。外國投資者通過購買內(nèi)資企業(yè)股份并購內(nèi)資企業(yè)899戶，比上年同期增長44．1％，注冊(cè)資本65．1億美元，增長川倍。主要集中在廣東、山東、重慶三省市，其中廣東實(shí)有280戶、注冊(cè)資本14億美元，山東實(shí)有136戶、注冊(cè)資本4億美元，重慶實(shí)有126戶，注冊(cè)資本2．1億美元，以上三省并購戶數(shù)之和為542戶；占全國外國投資者通過購買內(nèi)資企業(yè)股份并購企業(yè)數(shù)的60．3％。

從產(chǎn)業(yè)來看，外國投資者通過購買內(nèi)資企業(yè)股份并購內(nèi)資企業(yè)在第一產(chǎn)業(yè)實(shí)有14戶，第二產(chǎn)業(yè)574戶，增長61．2％，第三產(chǎn)業(yè)311戶，增長22．4％o從行業(yè)來看，制造業(yè)實(shí)有最多，為,532戶， 比上年同期增長71．6％，占外國投資者通過購買內(nèi)資企業(yè)股份實(shí)有戶數(shù)的59．2％，注冊(cè)資本23．9億美元，增長51．6％，占購買內(nèi)資企業(yè)股份注冊(cè)資本的36．7％。房地產(chǎn)業(yè)增長較快，實(shí)有?5戶，增長55．7％，注冊(cè)資本6．4億美元，增長87．2％。

五、外商投資來源地日趨多元化，拉丁美洲、非洲和歐洲的投資增長迅速

(一)外商投資仍以亞洲為主，拉丁美洲、非洲和歐洲的投資增長迅速。外商投資來源逐漸呈現(xiàn)出多元化的局面，亞洲仍是外商投資企業(yè)最主要的來源地，但在實(shí)有總戶數(shù)中的比重有所下降；歐洲、拉丁美洲和非洲地區(qū)的投資迅速增長。

亞洲地區(qū)投資的企業(yè)實(shí)有19．1萬戶，比上年同期增長6．1％，占總戶數(shù)的73．4％，比上年同期減少0．8個(gè)百分點(diǎn)。其次為北美洲2．9萬戶，增長5．7％。

從增長速度來看，拉丁美洲實(shí)有投資1．4萬戶，比上年同期增長20．5％，占總戶數(shù)的5．3％，比上年同期增加0．6個(gè)百分點(diǎn)，投資總額1977．1億美元，增長33．2％。非洲投資2169戶，增長17．1％，投資總額192．7億美元，增長39．2％。歐洲1．5萬戶，增長13．5％，占總戶數(shù)的5．9％，投資總額1373億美元，增長15．4％o大洋洲7061戶，增長11．2％，投資總額136．7億美元，增長26．1％。

(二)外商投資主要來自香港、臺(tái)灣、美國、日本、韓國等地。從國別和地區(qū)來看，投資企業(yè)最多的是香港，為10萬戶，比上年同期增長4．3％，占總戶數(shù)的38．4％，比上年減少川個(gè)百分點(diǎn)；其次為臺(tái)灣2．8萬戶、比上年同期增長2％，美國2．4萬戶、增長5．4％，日本2．2萬戶、增長9．1％，韓國2．1萬戶、增長12．3％，英屬維爾京群島投資首次突破萬戶，達(dá)到1．1萬戶，增長21．6％，以上六個(gè)地區(qū)投資總戶數(shù)為20．5萬戶，占實(shí)有總戶數(shù)的78．8％。

六、外國及港澳臺(tái)地區(qū)企業(yè)常駐代表機(jī)構(gòu)增長較快，主要分布在廣東。北京。上海三省市

外國及港澳臺(tái)地區(qū)企業(yè)常駐代表機(jī)構(gòu)戶數(shù)增長較快，全國實(shí)有常駐代表機(jī)構(gòu)5．3萬戶，比上年增加5723戶，增長12．1％。

常駐代表機(jī)構(gòu)主要分布在廣東、北京、上海三省市，廣東實(shí)有1．5萬戶、增長9．5％；北京1．01萬戶，增長10．4％；上海1萬戶，增長14．6％。這三個(gè)省市常駐代表機(jī)構(gòu)之和占全國常駐代表機(jī)構(gòu)總戶數(shù)的66．2％。

新登記常駐代表機(jī)構(gòu)6667戶，比上年同期增長11．4％。

七、加強(qiáng)外商投資企業(yè)監(jiān)督管理，嚴(yán)格規(guī)范市場(chǎng)主體行為，外商投資企業(yè)違法戶次減少，罰沒金額增加

篇（3）

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）11-0-01

一、研究設(shè)計(jì)

（一）研究采用的人力資本信息披露指標(biāo)體系

筆者基于人力資本的構(gòu)成，和證監(jiān)會(huì)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》以及深交所在2012年4月20日正式的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，將創(chuàng)業(yè)板人力資本信息披露確定為高管人力資本和核心人力資本兩大部分，具體指標(biāo)體系如表1-1

（二）問卷設(shè)計(jì)

通過通讀目前在深圳證券交易所上市的2009-2011年創(chuàng)業(yè)板公司年報(bào)，提取出披露具有代表性的高層人力資本信息、核心人力資本信息內(nèi)容作為此次調(diào)查問卷的項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)著對(duì)人力資本信息決策價(jià)值變量的五種評(píng)價(jià)。

（1）問卷項(xiàng)目的選取?；?009-2011年創(chuàng)業(yè)板年報(bào)的內(nèi)容分析，本調(diào)查問卷根據(jù)本文建立的人力資本信息披露指標(biāo)體系所對(duì)應(yīng)的各項(xiàng)信息進(jìn)行調(diào)查，這些信息來自于創(chuàng)業(yè)板年報(bào)的各個(gè)部分。

（2）變量的定義和取值。本調(diào)查問卷要求被調(diào)查者評(píng)價(jià)各類信息對(duì)投資決策（買入、賣出或持有）的相關(guān)性，在此定義這14條條目的取值范圍為1-5分，具體打分依據(jù)為：5分表示相關(guān)性很大，4分代表相關(guān)，3分代表一般，2分代表不相關(guān)，1分代表很不相關(guān)。

（三）樣本描述

結(jié)合本次調(diào)研的目的，本次調(diào)研的對(duì)象主要廣大投資者，介于本文的假設(shè)，我們選取研究的對(duì)象主要是從事證券工作的分析師、長期進(jìn)行投資的財(cái)務(wù)方面的專業(yè)人士，以及其他投資者，他們長期進(jìn)行證券投資，并且具備基本的財(cái)務(wù)相關(guān)專業(yè)的理論知識(shí)，他們相對(duì)來說對(duì)于人力資本信息的理解不存在障礙，能夠更加客觀的評(píng)價(jià)人力資本信息的決策價(jià)值，本次調(diào)查問卷采用當(dāng)場(chǎng)回收和網(wǎng)絡(luò)發(fā)放的方式，共發(fā)放100份問卷，收回問卷85份，回收率85%，回收問卷都是有效的。

二、問卷分析

（一）投資者對(duì)人力資本信息的關(guān)注程度與關(guān)注傾向

筆者調(diào)查了投資者在做出投資決策時(shí)對(duì)于整體人力資本信息的關(guān)注程度。1表示非常關(guān)注，2表示時(shí)常關(guān)注，3表示偶爾關(guān)注，4表示從不關(guān)注，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，18%的投資者在做出投資決策的時(shí)候都是非常關(guān)注智力資本信息的，47%的投資者在做出投資決策的時(shí)候時(shí)常關(guān)注智力資本信息，僅有5%的投資者在做出投資決策時(shí)根本不關(guān)注智力資本信息，可見投資者在做出投資決策時(shí)是關(guān)注創(chuàng)業(yè)板披露的人力資本信息的，對(duì)人力資本信息是依賴的，即創(chuàng)業(yè)板披露的人力資本信息影響投資者的決策行為。

另外筆者還通過對(duì)14個(gè)變量的信息相關(guān)性描述性統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)：　這些信息的決策價(jià)值的平均值較高，為3.62分。其中最高分是第6項(xiàng)高管人員持股比例，價(jià)值均值為4.29分；最低分是第9項(xiàng)監(jiān)事會(huì)會(huì)議次數(shù)，價(jià)值均值為3.22分。這說明了投資者在對(duì)創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行投資決策時(shí)，最關(guān)注的人力資本信息為高管人員持股比例，部分投資者對(duì)監(jiān)事會(huì)會(huì)議次數(shù)關(guān)注較少。

高管人力資本均值為3.59分，超過3分（有點(diǎn)價(jià)值）。雖然高管人員持股比例是投資者相對(duì)而言最看重的信息，但是核心人力資本的平均受關(guān)注程度更高，為3.97。說明核心技術(shù)人員的各種情況對(duì)處于創(chuàng)業(yè)初期正在發(fā)展的企業(yè)來說還是比較重要的。當(dāng)然，總體而言，不同類別的人力資本信息都影響投資者決策。

（二）投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板人力資本信息披露滿意度的評(píng)價(jià)

篇（4）

中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）06-0-01

所謂私募股權(quán)投資，是指以私下募集社會(huì)資本的方式，對(duì)已經(jīng)具備一定規(guī)模、并有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，通過企業(yè)并購、管理層回購、上市等方式出售所持股權(quán)而獲得收益。我國的私募股權(quán)投資從2002年以后獲得了快速發(fā)展。特別是創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)以來，私募股權(quán)投資因?yàn)橥顺銮赖脑黾?、二?jí)市場(chǎng)新股發(fā)行市盈率高而蓬勃發(fā)展，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量和投資的資金量不斷擴(kuò)大。但部分機(jī)構(gòu)成立時(shí)間短，專業(yè)性不高，在投資時(shí)對(duì)企業(yè)的調(diào)查不充分，對(duì)行業(yè)的理解不深刻，導(dǎo)致投資失敗，使LP的利益受損。

一、私募股權(quán)投資行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)

自2002年開始，我國的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量、募資金額迅速增長，并于2011年上半年到達(dá)頂峰。目前PE機(jī)構(gòu)手中擁有著大量募集到的資金，投資壓力很大。但由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，部分企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績下滑較大，導(dǎo)致PE機(jī)構(gòu)可投資的目標(biāo)企業(yè)數(shù)量減少。同時(shí)，一些質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)需要募資時(shí)，經(jīng)常有二三十家PE機(jī)構(gòu)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，將投資價(jià)格炒的很高。而新股發(fā)行市盈率不斷降低、二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)疲軟，使得PE機(jī)構(gòu)在退出時(shí)的股價(jià)偏低，如將資金的時(shí)間成本和機(jī)會(huì)成本計(jì)入投資成本，則PE投資虧損可能性很大。

二、目前私募股權(quán)投資的主要風(fēng)險(xiǎn)

(一)信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

在通常情況下，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在投資前會(huì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，內(nèi)容包括財(cái)務(wù)情況、歷史沿革、公司產(chǎn)供銷的情況等等。大部分投資機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查的時(shí)間不會(huì)多于5個(gè)工作日。在這5個(gè)工作日中，很難將企業(yè)所有情況了解清楚。一些經(jīng)營不善或要價(jià)過高的企業(yè)若想隱瞞公司實(shí)際情況，投資機(jī)構(gòu)不容易甄別。

(二)企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

私募股權(quán)投資所選擇的投資對(duì)象，以成長期和成熟期的企業(yè)為主，故初創(chuàng)期企業(yè)本身固有的一些風(fēng)險(xiǎn)已基本規(guī)避。但成長期和成熟期的企業(yè)，也有著處于這些階段時(shí)企業(yè)共有的一些風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于成長期的企業(yè)來說，企業(yè)依靠的主要技術(shù)已基本成熟，產(chǎn)品也逐步被市場(chǎng)認(rèn)可，但隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)管理的難度比初創(chuàng)期大幅增長。同時(shí)，同類產(chǎn)品的市場(chǎng)主要擁有者，也會(huì)采取更激烈的競(jìng)爭(zhēng)手段對(duì)新進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)進(jìn)行打壓；對(duì)于成熟期的企業(yè)來說，主要產(chǎn)品的市場(chǎng)份額已基本確定，企業(yè)的業(yè)績?cè)鲩L乏力。為了尋求業(yè)績新的增長點(diǎn)，企業(yè)可能會(huì)進(jìn)入不熟悉的行業(yè)，因不了解行業(yè)特性、規(guī)則等而導(dǎo)致投資失敗，影響企業(yè)主營業(yè)務(wù)發(fā)展。

(三)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展情況，也是私募股權(quán)投資需要重點(diǎn)考慮的因素。有些企業(yè)的經(jīng)營管理、財(cái)務(wù)情況雖然較好，但所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，或是行業(yè)由于全球經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)開始走下坡路，或是行業(yè)受國家政策影響很大。身處這類行業(yè)的企業(yè)，業(yè)績變臉的可能性不小。

(四)投資價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

在當(dāng)前，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)激烈。面對(duì)一些質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)，投資機(jī)構(gòu)為了掙得投資份額，將投資價(jià)格抬的很高，投資時(shí)的市盈率甚至與二級(jí)市場(chǎng)同類公司的市盈率相近。在目前新股發(fā)行市盈率日益走低、二級(jí)市場(chǎng)又十分低迷的情況下，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)很有可能虧損。

(五)退出風(fēng)險(xiǎn)

私募股權(quán)投資主要的退出方式為企業(yè)上市、企業(yè)并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和管理層回購等，其中又以企業(yè)上市為主。但企業(yè)可能會(huì)因?yàn)闅v史沿革、行業(yè)情況、證監(jiān)會(huì)政策等原因，導(dǎo)致企業(yè)上市被否或暫停上市，使得私募股權(quán)投資的退出渠道受阻。而私募股權(quán)投資的基金一般都有年限，無法及時(shí)退出會(huì)影響到出資人的利益。

三、風(fēng)險(xiǎn)控制的方法

(一)充分的盡職調(diào)查

私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)必須對(duì)擬投資企業(yè)進(jìn)行充分的盡職調(diào)查，從“成長性”和“合規(guī)性”這兩個(gè)主要角度進(jìn)行調(diào)查和判斷。

成長性角度，主要通過對(duì)企業(yè)家、企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)、客戶、供應(yīng)商、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、行業(yè)協(xié)會(huì)和行業(yè)專家的訪談，獲取企業(yè)信息、行業(yè)信息、企業(yè)家個(gè)人愿景信息，再結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行判斷。合規(guī)性角度，主要通過以下三個(gè)方面判斷擬上市主體是否符合上市規(guī)范。第一是法律方面，主要查看企業(yè)的歷史沿革情況，發(fā)起人、股東的出資情況，公司的各項(xiàng)法律資格、登記和備案，重大重組情況，公司對(duì)外股權(quán)投資情況，公司擬上市主體的獨(dú)立情況(業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)、人員、財(cái)務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán))；第二是財(cái)務(wù)方面，主要查看企業(yè)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的合規(guī)性和穩(wěn)健性，企業(yè)的負(fù)債和納稅情況；第三是股東的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易情況。

(二)合理的投資價(jià)格與投資方式

在PE投資競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，必須控制好投資價(jià)格和投資方式。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在投資前，首先要對(duì)企業(yè)進(jìn)行合理的估值，根據(jù)不同行業(yè)類型的企業(yè)，采取如PB估值法、PE估值法、PEG估值法或EV/EBITDA估值法等；其次要根據(jù)投資價(jià)格，計(jì)算投資回報(bào)率。PE行業(yè)一般采用內(nèi)部回報(bào)率進(jìn)行收益計(jì)算；最后要確定合理的投資方式，如分階段投資、聯(lián)合投資等，或者采取債轉(zhuǎn)股的方式進(jìn)行投資。

(三)其他風(fēng)險(xiǎn)控制方式

對(duì)賭協(xié)議：如果企業(yè)將投資價(jià)格開的很高，可采取對(duì)賭的方式約定企業(yè)對(duì)預(yù)期利潤的實(shí)現(xiàn)。即如果目標(biāo)企業(yè)達(dá)不到事先約定的利潤或某種市場(chǎng)效益的條件，目標(biāo)企業(yè)將面臨著向投資方轉(zhuǎn)讓股份，提交現(xiàn)金本息，甚至是出讓控制權(quán)的懲罰。

防稀釋條款：為避免企業(yè)再次增資或股權(quán)增發(fā)時(shí)，將PE投資機(jī)構(gòu)原有的股份稀釋。

回購條款：如企業(yè)在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)無法上市或被并購等，企業(yè)大股東需對(duì)PE投資機(jī)構(gòu)所持的股份進(jìn)行回購。

四、總結(jié)

市場(chǎng)上每支私募股權(quán)基金，存續(xù)的時(shí)間一般在5-7年左右，在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)一支基金一般只能完成一輪投資，故資金的流轉(zhuǎn)效率不高。如果企業(yè)在被投資后，經(jīng)營業(yè)績下滑，會(huì)影響到這支基金的整體運(yùn)營情況，故每筆投資都需非常謹(jǐn)慎，在投資前須做好充分的調(diào)研工作，將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在預(yù)期范圍內(nèi)。PE市場(chǎng)經(jīng)過2011年的發(fā)展，必然面臨行業(yè)洗牌，只有將投資風(fēng)險(xiǎn)控制好，才能在行業(yè)中生存下去，獲得LP的認(rèn)可。

參考文獻(xiàn)：

[1]王慧彥,陳薇伶.論私募股權(quán)投資基金的積極作用與風(fēng)險(xiǎn)[J].商業(yè)時(shí)代,2009(16).

篇（5）

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1000-8772（2013）15-0171-01

在新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，對(duì)于投資企業(yè)享有被投資企業(yè)凈資產(chǎn)份額發(fā)生變化的會(huì)計(jì)處理，只涉及持股比例不變和部分股權(quán)處置的情況，未涉及因增資擴(kuò)股等原因引發(fā)投資企業(yè)股權(quán)比例下降，但其投資額未發(fā)生變動(dòng)的情況。例如如下情況：一、對(duì)被投資企業(yè)增資擴(kuò)股前控制，增資擴(kuò)股時(shí)投資企業(yè)未按原持股比例取得被投資企業(yè)增資的份額，此時(shí)投資企業(yè)出資額未發(fā)生變動(dòng)，其持股比例被稀釋攤薄，從而引起投資企業(yè)享有該被投資企業(yè)的權(quán)益份額發(fā)生變動(dòng)，增資擴(kuò)股后投資企業(yè)仍然對(duì)該被投資企業(yè)控制；二、對(duì)被投資企業(yè)增資擴(kuò)股前控制，增資擴(kuò)股時(shí)投資企業(yè)未按原持股比例取得被投資企業(yè)增資的份額，此時(shí)投資企業(yè)出資額未發(fā)生變動(dòng)，其持股比例被稀釋攤薄，從而引起投資企業(yè)享有該被投資企業(yè)的權(quán)益份額發(fā)生變動(dòng)，增資擴(kuò)股后投資企業(yè)失去對(duì)被投資企業(yè)控制，變?yōu)橹卮笥绊?。被投資企業(yè)增資擴(kuò)股，投資企業(yè)面臨的會(huì)計(jì)處理問題主要是投資企業(yè)享有被投資企業(yè)權(quán)益變動(dòng)的確認(rèn)和計(jì)量。

篇（6）

1、長期股權(quán)投資核算的兩種方法

長期股權(quán)投資是指投資企業(yè)通過投資獲得了被投資企業(yè)的股份，并可長期持有。其特點(diǎn)為長期持有被投資企業(yè)的股份并能從中獲取相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益，但并不能將其隨時(shí)出售。

成本法是長期股權(quán)投資核算的兩方法之一，是指在投資之后按照實(shí)際成本確認(rèn)金額，同時(shí)在股權(quán)持有期間不會(huì)因?yàn)楸煌顿Y企業(yè)資產(chǎn)的增減而存在任何金額浮動(dòng)的方法。此種方法的特點(diǎn)為：能夠直接反應(yīng)出實(shí)際成本即為資產(chǎn)投資的最初成本；可以直接反映出企業(yè)所獲得的利潤和現(xiàn)金收益情形；資產(chǎn)核算簡(jiǎn)單，方式方法較為穩(wěn)健；但是成本法下的股權(quán)投資企業(yè)的資金停留在初始的投資資金上，不能夠反應(yīng)出被投資企業(yè)在接受投資過程中收益成本的變化。

權(quán)益法是指長期股權(quán)投資在最初的投資成本之上，日后被投資企業(yè)在投資企業(yè)的投資影響之下所產(chǎn)生的變動(dòng)也會(huì)影響投資賬面價(jià)值的方法。此種方法的特點(diǎn)為：能夠清晰的反映出投資企業(yè)在被投資企業(yè)中的權(quán)益，同時(shí)也可看出投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益；在經(jīng)濟(jì)角度來看，投資企業(yè)同被投資企業(yè)是一個(gè)整體，但是在法律效力上兩者則是獨(dú)立的實(shí)體；資產(chǎn)核算相對(duì)較復(fù)雜化。

2、應(yīng)用基礎(chǔ)的比較與分析

成本法中將投資企業(yè)和被投資企業(yè)看作為兩個(gè)獨(dú)立的實(shí)體，投資企業(yè)與被投資企業(yè)之間只存在于以初始投資資產(chǎn)之下的資產(chǎn)變動(dòng)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，投資企業(yè)所獲得的收益是實(shí)際收到或者是可以確定將要獲取到的利潤。

權(quán)益法則認(rèn)為投資企業(yè)與被投資企業(yè)是一個(gè)有機(jī)整體，將被投資企業(yè)看作為投資企業(yè)的一個(gè)組成部分，被投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將被看作為在投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中，投資企業(yè)應(yīng)在年終時(shí)進(jìn)行資產(chǎn)核算，而所得收益則因核算方法的不同有所不同。在非完全權(quán)益法之下，投資所得的收益為投資額同市場(chǎng)利率的乘積，同被投資企業(yè)的個(gè)別利率無關(guān)；而完全權(quán)益法則是在投資額同市場(chǎng)利率乘積之下再與被投資企業(yè)的個(gè)別利率作乘積所得為投資的持有收益，這樣可以充分體現(xiàn)出投資企業(yè)同被投資企業(yè)的整體性。

3、應(yīng)用范圍的比較與分析

依據(jù)我國相關(guān)規(guī)定，如果投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)有實(shí)質(zhì)控制權(quán)，則在長期股權(quán)核算之用可以選用成本法，如不具有實(shí)質(zhì)控制權(quán)，需采用權(quán)益法。在股權(quán)核算方法的問題上，首先要判斷投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)的實(shí)質(zhì)性影響效果。要判斷是否具有實(shí)質(zhì)性影響需要看投資企業(yè)同被投資企業(yè)之間能否存在共同控制或重大影響，如果存在則是存在實(shí)質(zhì)性影響，否則沒有實(shí)質(zhì)性影響。如果投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)的可控性較高，則投資企業(yè)便可以增強(qiáng)自身在被投資企業(yè)中所獲得的利益，在此種情況下采用權(quán)益法，否則應(yīng)采用成本法。

4、應(yīng)用過程的比較與分析

股權(quán)核算方法的應(yīng)用過程是指對(duì)被投資企業(yè)所有者權(quán)益的變動(dòng)進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告的過程，及對(duì)股權(quán)投資差額的處理過程。其中股權(quán)投資差額是指獲得股權(quán)時(shí)的支出同所得到凈資產(chǎn)之間的差額，若支出大于凈資產(chǎn)則記為借差，否者記為貸差。在企業(yè)中部分會(huì)計(jì)報(bào)表上，這兩種差額都不允許直接反映出來。

在成本法中，投資企業(yè)通常不確認(rèn)被投資企業(yè)所有者的權(quán)益差動(dòng)變化，當(dāng)投資企業(yè)在長期股權(quán)投資過程中從被投資企業(yè)取得到一定的利潤收入或者被投資企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利之時(shí)，投資企業(yè)才可以得到相應(yīng)的利潤或者將受到的股利借記為“應(yīng)收股利”，貸記為“長期股權(quán)投資”。如果被投資企業(yè)在接受投資過程中沒有股利供發(fā)放甚至處于虧損狀況時(shí)，則投資企業(yè)不能對(duì)其所有者權(quán)益進(jìn)行確認(rèn)。

權(quán)益法之中，因?qū)⑼顿Y企業(yè)與被投資企業(yè)看作為一個(gè)有機(jī)整體，則將被投資企業(yè)所有者的權(quán)益變化都看作為投資企業(yè)自身的相應(yīng)的變動(dòng)，如果被投資企業(yè)的權(quán)益發(fā)生變化，則投資企業(yè)便可以進(jìn)行一定的確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告。如果存在合并會(huì)計(jì)報(bào)表的問題，則核算方法的選擇將會(huì)對(duì)合并報(bào)表產(chǎn)生影響。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，投資企業(yè)如需合并財(cái)務(wù)報(bào)表，則對(duì)被投資企業(yè)的股權(quán)投資核算方法應(yīng)采取權(quán)益法，當(dāng)被投資企業(yè)的股份比例很低的情況下，投資企業(yè)對(duì)其股權(quán)投資的核算可以采用成本法。

5、應(yīng)用結(jié)果的比較與分析

不同的核算方法同樣也會(huì)產(chǎn)生出不同的結(jié)果。根據(jù)我國相關(guān)制度的規(guī)定，當(dāng)被投資企業(yè)產(chǎn)生利潤或者發(fā)生了虧損的情況之下，受到影響的相應(yīng)項(xiàng)目為長期股權(quán)投資項(xiàng)目，但還要依據(jù)于被投資企業(yè)的盈虧情況和投資的差額的性質(zhì)決定影響程度的大小。通常來講，當(dāng)被投資企業(yè)取得利潤并且股權(quán)差額為貸差時(shí)，投資收益額在完全權(quán)益法下最大，非完全權(quán)益法其次，成本法最??；若投資企業(yè)發(fā)生虧損并且投資差額為貸差時(shí)，情況則完全相反；當(dāng)被投資企業(yè)取得利潤但投資差額為借差或者被投資企業(yè)利潤發(fā)生虧損但投資差額為借差時(shí)，其不同核算法下的大小情況將取決于很多要素，情況計(jì)算比較復(fù)雜。

總結(jié)：我國目前所采用的長期股權(quán)投資核算法基本為兩大類，上文通過介紹相應(yīng)方法的特點(diǎn)和使用范圍，并依據(jù)具體可能發(fā)生的情況對(duì)兩種方法進(jìn)行分析與比較，更加深入了解這兩種方法。企業(yè)應(yīng)當(dāng)依據(jù)被投資企業(yè)及自身企業(yè)的所發(fā)生的情況，對(duì)核算方法進(jìn)行選擇。投資方法的選擇要謹(jǐn)慎，因核算方法會(huì)影響到稅務(wù)問題，不可隨意更改，如有特殊情況時(shí)，則需要對(duì)多方因素綜合考慮。

參考文獻(xiàn)：

[1]張貞.長期股權(quán)投資成本法核算方法的探討[J].廣西會(huì)計(jì),2008.

篇（7）

商業(yè)計(jì)劃書是企業(yè)為進(jìn)行投資決策及招商融資等目的，在對(duì)擬建項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查研究、分析論證的基礎(chǔ)上，按照一定的格式和內(nèi)容深度要求而編寫的全面展示企業(yè)及其擬建項(xiàng)目的現(xiàn)狀和未來前景的研究論證報(bào)告。商業(yè)計(jì)劃書強(qiáng)調(diào)所提出的實(shí)施方案的可操作性及對(duì)項(xiàng)目投資商業(yè)價(jià)值的研究論證，是企業(yè)有關(guān)未來投資的行動(dòng)綱領(lǐng)和執(zhí)行方案，也是指導(dǎo)企業(yè)招商引資及說服潛在投資者對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資的重要商務(wù)活動(dòng)指南。

商業(yè)計(jì)劃書最初出現(xiàn)在美國，當(dāng)時(shí)被當(dāng)作從私人投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資家那里獲取資金的一種手段。這些投資者為設(shè)想中的項(xiàng)目提供資金，并成為項(xiàng)目企業(yè)的股東之一。當(dāng)前，商業(yè)計(jì)劃書在我國主要運(yùn)用于互連網(wǎng)絡(luò)等風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。我們認(rèn)為企業(yè)投資項(xiàng)目在商業(yè)運(yùn)行中都或多或少地面臨這樣或那樣的風(fēng)險(xiǎn)。從投資者的角度，所有項(xiàng)目都可以看作是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，而所有準(zhǔn)備投資的企業(yè)都可以看作是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。因此，就廣義而言，盡管融資方式可以多種多樣，項(xiàng)目投資都可以歸屬于風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)大范疇。因此，隨著投資及金融體制改革的深化，在今后國內(nèi)外投融資市場(chǎng)上，不論面對(duì)何種類型的投資方，商業(yè)計(jì)劃書將成為針對(duì)各類潛在投資者必須準(zhǔn)備的一份最重要的項(xiàng)目論證專業(yè)報(bào)告。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，項(xiàng)目發(fā)起人要想說服國內(nèi)外精明過人的潛在投資者參與擬建項(xiàng)目的投資建設(shè)，必須首先讓自己相信擬建項(xiàng)目具有商業(yè)可行性。因此，企業(yè)研究、撰寫商業(yè)計(jì)劃書的過程，也是首先把該項(xiàng)目推銷給企業(yè)和企業(yè)家自己的過程。同時(shí)，對(duì)于一個(gè)具有很好的商業(yè)投資價(jià)值的項(xiàng)目，如果沒有通過商業(yè)計(jì)劃書這一眾多投資者認(rèn)可的文字方式充分展示出來，其結(jié)果很可能仍然是把項(xiàng)目束之高閣，難以推向商業(yè)實(shí)施階段。因此，無論是對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人、潛在投資者還是擬建項(xiàng)目本身而言，商業(yè)計(jì)劃書的編寫都十分重要。

企業(yè)撰寫商業(yè)計(jì)劃書需要一個(gè)艱苦的研究論證過程，往往需要大量的市場(chǎng)調(diào)查及技術(shù)經(jīng)濟(jì)專業(yè)論證，評(píng)價(jià)擬建項(xiàng)目的商業(yè)可行性，并要以恰當(dāng)?shù)姆绞綄⒀芯空撟C的過程及結(jié)果表現(xiàn)出來，因此往往需要專業(yè)工程咨詢機(jī)構(gòu)提供專業(yè)化的工程咨詢服務(wù)。

二、商業(yè)計(jì)劃書的內(nèi)容要求

商業(yè)計(jì)劃書的章節(jié)結(jié)構(gòu)、內(nèi)容深度等沒有統(tǒng)一的要求，政府投資管理部門或行業(yè)主管部門也不應(yīng)該對(duì)其提出規(guī)范性要求。但在長期的商務(wù)活動(dòng)中，逐步形

成人們普遍接受的編寫范式，一般包括摘要、正文及附件等3個(gè)部分。摘要部分應(yīng)通過簡(jiǎn)短的文字，濃縮商業(yè)計(jì)劃書的內(nèi)容精華。

摘要內(nèi)容一般包括：

(1)企業(yè)基本情況概述

(2)管理團(tuán)隊(duì)基本情況

(3)產(chǎn)品／N．務(wù)概述；

(4)研況概述

(5)行業(yè)及市場(chǎng)簡(jiǎn)要情況；

(6)營銷策略方案要點(diǎn)；

(7)產(chǎn)品制造簡(jiǎn)況；

(8)企業(yè)管理簡(jiǎn)況；

(9)融資方案要點(diǎn)；

(10)項(xiàng)目及企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)主要結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)因素及對(duì)策。

商業(yè)計(jì)劃書的正文部分，一般應(yīng)包括以下內(nèi)容：

1．企業(yè)基本情況，應(yīng)闡述：

(1)企業(yè)名稱、成立時(shí)間、注冊(cè)資本及實(shí)際到位資本，其中現(xiàn)金到位情況．無形資產(chǎn)占股本比例：

(2)企業(yè)性質(zhì)、注冊(cè)地點(diǎn)，并說明其中國有股份及外資股份比例；

(3)企業(yè)沿革，說明白企業(yè)成立以來主營業(yè)務(wù)、股權(quán)、注冊(cè)資本等變動(dòng)情況，并說明變動(dòng)原因；

(4)目前企業(yè)主要股東情況，包括股東名稱、出資額、出資方式、股份比例等情況

(5)目前企業(yè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置情況，組織機(jī)構(gòu)圖及本企業(yè)的獨(dú)資、控股、參股企業(yè)及非法人機(jī)構(gòu)等情況；

(6)企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)類型及主營業(yè)務(wù)情況；

(7)企業(yè)目前職工情況，包括員工人數(shù)，學(xué)歷及職稱結(jié)構(gòu)等；

(8)企業(yè)經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況，應(yīng)列表過去3—5年銷售收入利潤、資產(chǎn) 負(fù)債 所有者權(quán)益、投資收益水平等重要財(cái)務(wù)指標(biāo)情況；

(9)企業(yè)規(guī)劃目標(biāo)，包括在行業(yè)中地位，未來銷售收入、市場(chǎng)占有、產(chǎn)品品牌以及企業(yè)股票上市等規(guī)劃目標(biāo)；企業(yè)近期及未來發(fā)展方向、發(fā)展戰(zhàn)略和要實(shí)現(xiàn)的主要目標(biāo)。

2．管理團(tuán)隊(duì)

(1)企業(yè)董事會(huì)成員及董事長基本情況：

(2)總經(jīng)理等經(jīng)營團(tuán)隊(duì)基本情況；

(3)技術(shù)開發(fā)、市場(chǎng)營銷、財(cái)務(wù)及其它對(duì)企業(yè)發(fā)展負(fù)有重要責(zé)任的人員基本情況。

3.產(chǎn)品及服務(wù)，應(yīng)重點(diǎn)闡述

(1)擬投資項(xiàng)目的產(chǎn)品或服務(wù)類型、目前所處發(fā)展階段、產(chǎn)品更新?lián)Q代周期情況．與同行業(yè)其它企業(yè)同類產(chǎn)品／N．務(wù)的比較，本企業(yè)產(chǎn)品／N．務(wù)的新穎性、先進(jìn)性和獨(dú)特性，如擁有的專門技術(shù)、版權(quán)、配方、品牌、銷售網(wǎng)絡(luò)、許可證、專營權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)? 等基本情況；

(2)企業(yè)專利、商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)情況

(3)企業(yè)已簽署的有關(guān)專利權(quán)及其它知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或授權(quán)許可的協(xié)議情況，并附主要條款：

(4)擬建項(xiàng)目產(chǎn)品面向的用戶種類等目標(biāo)市場(chǎng)情況

(5)產(chǎn)品執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)等情況；

(7)本企業(yè)產(chǎn)品／服務(wù)在性能、價(jià)格、服務(wù)等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等情況；

(8)產(chǎn)品售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和用戶技術(shù)支持等情況。

4．研況，主要闡述：

(1)企業(yè)已往的研發(fā)成果，技術(shù)鑒定情況，獲獎(jiǎng)情況，技術(shù)先進(jìn)程度：

(2)企業(yè)參與制訂產(chǎn)品或技術(shù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)等情況；

(3)國內(nèi)外研究與開況，企業(yè)在技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)方面的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況；

(4)企業(yè)的研發(fā)投入，包括購置研發(fā)設(shè)備、研發(fā)人員工資、試驗(yàn)檢測(cè)費(fèi)用以及與研發(fā)有關(guān)的其它費(fèi)用情況：

(5)為保證產(chǎn)品質(zhì)量，產(chǎn)品升級(jí)換代和保持技術(shù)先進(jìn)水平，企業(yè)擬采取的措施．包括研發(fā)方向和重點(diǎn)，正在開發(fā)的技術(shù)產(chǎn)品等情況；

(6)企業(yè)現(xiàn)有的技術(shù)開發(fā)資源以及技術(shù)儲(chǔ)備情況,

(7)企業(yè)尋求高等院校、專業(yè)研究機(jī)構(gòu)等技術(shù)開發(fā)依托機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作研發(fā)的模式等情況。

5．行業(yè)及市場(chǎng)情況，重點(diǎn)闡述：

(1)行業(yè)發(fā)展歷史及趨勢(shì)，影響產(chǎn)品利潤、銷售量等的行業(yè)因素；

篇（8）

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長期股權(quán)投資》應(yīng)用指南規(guī)定，長期股權(quán)投資適用于以下幾種類型的權(quán)益性投資：第一，企業(yè)持有的能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制的權(quán)益性投資；第二，企業(yè)持有的能夠與其他合營方一同對(duì)被投資單位實(shí)施共同控制的權(quán)益性投資；第三，企業(yè)持有的能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響的權(quán)益性投資；第四，企業(yè)對(duì)被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，并且在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益性投資。對(duì)于以上4種類型的權(quán)益性投資，企業(yè)在采用長期股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算時(shí)，符合第一和第四兩種類型的權(quán)益性投資，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用成本法核算，反之就采用權(quán)益法核算。

所謂成本法，就是長期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)按照初始投資成本人賬，不隨被投資單位權(quán)益的增減而調(diào)整投資企業(yè)的長期股權(quán)投資。對(duì)于長期股權(quán)投資成本法核算，筆者從以下兩個(gè)方面加以說明。

一、投資企業(yè)接受的現(xiàn)金股利全部屬于投資以后被投資企業(yè)產(chǎn)生的累計(jì)凈利潤．

被投資單位宣告分派的現(xiàn)金股利．投資企業(yè)將其確認(rèn)為當(dāng)期投資收益

例I：甲企業(yè)于2006年1月1日以30萬元的價(jià)格購人乙企業(yè)10％的股份，同時(shí)支付相關(guān)稅費(fèi)2萬元，款項(xiàng)均用銀行存款支付。乙企業(yè)每年實(shí)現(xiàn)的凈利潤和次年初宣告發(fā)放上年的現(xiàn)金股利情況見表l。

甲企業(yè)每年的會(huì)計(jì)核算如下(單位：萬元)：

1．2006年1月1日。甲企業(yè)購人股票時(shí)：

借：長期股權(quán)投資32

貸：銀行存款32

22007年2月。乙企業(yè)宣告發(fā)放股利時(shí)：

借：應(yīng)收股利15

貸：投資收益15

3．2008年2月，乙企業(yè)宣告發(fā)放股利時(shí)：

借：應(yīng)收股利3．2

貸：投資收益3．2

4．2009年2月，乙企業(yè)宣告發(fā)放股利時(shí)：

借：應(yīng)收股利3

貸：投資收益3

二、投資企業(yè)接受的現(xiàn)金股利不全部屬于其投資以后被投資企業(yè)產(chǎn)生的累計(jì)凈利潤。

即接受的現(xiàn)金股利有屬于投資以前被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈利潤。就應(yīng)沖減長期股權(quán)投資的成本.

在成本法下，投資企業(yè)長期股權(quán)投資成本的沖減和沖回的計(jì)算，是個(gè)非常棘手的問題。其實(shí)認(rèn)真分析長期股權(quán)投資成本沖減的原因。對(duì)成本法核算長期股權(quán)投資起著關(guān)鍵的作用。如果投資企業(yè)投資后累計(jì)分派的現(xiàn)金股利(簡(jiǎn)稱為累計(jì)已收現(xiàn)金股利)超過投資企業(yè)從投資開始到上年末至被投資單位累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤的持股比例數(shù)(簡(jiǎn)稱為累計(jì)應(yīng)收現(xiàn)金股利)的差額。即累計(jì)已收的現(xiàn)金股利大于累計(jì)應(yīng)收的現(xiàn)金股利，就是被投資企業(yè)實(shí)際多付的現(xiàn)金股利是來自于投資企業(yè)投資以前被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤。對(duì)于投資企業(yè)收到的投資以前被投資企業(yè)發(fā)放的現(xiàn)金股利，投資企業(yè)不應(yīng)將其確認(rèn)為當(dāng)期損益，只能沖減投資企業(yè)的長期股權(quán)投資成本。在此種情況下，筆者認(rèn)為分以下兩種情況，在長期股權(quán)投資成本法的會(huì)計(jì)核算中運(yùn)用更為簡(jiǎn)便。

(1)當(dāng)投資企業(yè)累計(jì)已收現(xiàn)金股利大于累計(jì)應(yīng)收現(xiàn)金股利，按當(dāng)年被投資企業(yè)宣告分派的現(xiàn)金股利×投資企業(yè)的持股比例，借記“應(yīng)收股利”科目，按上年被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(應(yīng)屬于投資企業(yè)的投資期)×投資企業(yè)的持股比例，貸記“投資收益”科目，借貸之間的差額。計(jì)人“長期股權(quán)投資”科目。

(2)當(dāng)投資企業(yè)累計(jì)已收現(xiàn)金股利等于或小于累計(jì)應(yīng)收現(xiàn)金股利。按當(dāng)年被投資企業(yè)宣告分派的現(xiàn)金股利×投資企業(yè)的持股比例，借記“應(yīng)收股利”科目，如果投資企業(yè)以前曾經(jīng)沖減“長期股權(quán)投資”科目。現(xiàn)在全額再?zèng)_回“長期股權(quán)投資”科目，借記“長期股權(quán)投資”科目，按兩者之和，貸記“投資收益”科目(也符合上述提到的投資企業(yè)接受的現(xiàn)金股利全部屬于投資以后被投資企業(yè)產(chǎn)生的累計(jì)凈利潤的情況)。

例2：甲企業(yè)于2005年1月1日以l00萬元的價(jià)格購人乙企業(yè)60％的股份，同時(shí)支付相關(guān)稅費(fèi)3萬元，款項(xiàng)均用銀行存款支付。乙企業(yè)每年實(shí)現(xiàn)的凈利潤和次年初宣告發(fā)放上年的現(xiàn)金股利情況見表2。

根據(jù)表3中的資料．對(duì)甲企業(yè)每年的會(huì)計(jì)處理如下

(單位：萬元)：

1．2005年1月1日，投資時(shí)：

借：長期股權(quán)投資103

貸：銀行存款103

2．2005年2月，累計(jì)已收現(xiàn)金股利l2萬元>從投資開始至上年(2004年)末投資以后累計(jì)應(yīng)收現(xiàn)金股利0萬元，符合第一種情況，所以，借記“應(yīng)收股利”l2萬元，貸記“投資收益”0萬元，借貸差額計(jì)人“長期股權(quán)投資”，其會(huì)計(jì)分錄應(yīng)為：

借：應(yīng)收股利12

貸：長期股權(quán)投資12

3．2006年2月，累計(jì)已收現(xiàn)金股利36萬元>從投資開始至上年(2005年)末投資以后累計(jì)應(yīng)收現(xiàn)金股利18萬元，符合第一種情況，所以，借記“應(yīng)收股利”24萬元。貸記“投資收益”18萬元，借貸差額計(jì)人“長期股權(quán)投資”，其會(huì)計(jì)分錄為：

借：應(yīng)收股利24

貸：投資收益18

長期股權(quán)投資6

4．2007年2月。累計(jì)已收現(xiàn)金股利585萬元>從投資開始至上年(2006年)末投資以后累計(jì)應(yīng)收現(xiàn)金股利48萬元，符合第一種情況，應(yīng)借記“應(yīng)收股利’2Z8萬元，貸記“投資收益”30萬元，借貸差額計(jì)人“長期股權(quán)投資”。其會(huì)計(jì)分錄為：

借：應(yīng)收股利22．8

長期股權(quán)投資72

貸：投資收益30

5．2008年2月。累計(jì)已收現(xiàn)金股利70．8萬元<從投資開始至上年(2007年)末投資以后累計(jì)應(yīng)收現(xiàn)金股利72萬元。符合第二種情況。應(yīng)借記“應(yīng)收股利”12萬元，此時(shí)“長期股權(quán)投資”賬面從購人以后已經(jīng)沖減(12+6-72)10．8萬元。因此應(yīng)當(dāng)全額將沖減的長期股權(quán)投資沖回，計(jì)人“長期股權(quán)投資”科目的借方。按兩者之和貸記“投資收益”科目。其會(huì)計(jì)分錄為：

借：應(yīng)收股利12

長期股權(quán)投資10．8

貸：投資收益22.8

篇（9）

中圖分類號(hào)：F832.48 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi:10.3969/j.issn.1673-0968.2016.01.005

一、股權(quán)投資與債券投資的特點(diǎn)

股權(quán)投資和債權(quán)投資的目的均是為了獲得投資收益，也存在區(qū)別。第一，投資方式不同：股權(quán)投資是取得被投資方的股份，即取得投資對(duì)象的部分或全部所有權(quán)；債權(quán)投資是取得被投資方的債權(quán)。第二，投資本金收回的期限不同：股權(quán)投資的本金無收回期限；債權(quán)投資按約定期限收回本金。第三，投資收益的方式不同：股權(quán)投資是通過分得被投資方的利潤、股利或資本利得取得收益；債權(quán)投資收益是根據(jù)約定好的利率取得利息收益。第四，投資風(fēng)險(xiǎn)不同，債權(quán)投資的利息及本金收回是約定好的，不論債務(wù)人盈利或虧損，在約定的時(shí)間必須償還利息和本金，若債務(wù)人破產(chǎn)，債權(quán)相對(duì)股權(quán)有優(yōu)先受償權(quán)；股權(quán)投資須從企業(yè)的剩余利潤中獲得收益，所以股權(quán)投資相比債權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)較大。第五，投資報(bào)酬率不同，股權(quán)投資比債權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)大，所以股權(quán)投資者要求的投資報(bào)酬率一般比債權(quán)投資投資報(bào)酬率高。另外，企業(yè)不同發(fā)展階段，權(quán)益資本和債務(wù)資本的影響不同。通常規(guī)律是：權(quán)益資本投資一般發(fā)生在萌芽期和成長前期；成長中后期及衰退期，企業(yè)會(huì)增加借款，減少投資報(bào)酬率較高的權(quán)益資本。

二、股權(quán)投資對(duì)象的選擇

投資者在債權(quán)調(diào)研和股權(quán)調(diào)研時(shí)，應(yīng)該有所區(qū)別，有所側(cè)重。債權(quán)投資主要考察債務(wù)償還能力和償還意愿。債務(wù)償還能力即調(diào)研被投資主體的償還債務(wù)的資金來源，比如財(cái)富創(chuàng)造能力；資產(chǎn)抵押及其變現(xiàn)能力；債權(quán)擔(dān)保情況;債務(wù)人的外部資金支持和授信情況等。償還意愿即調(diào)查債務(wù)人歷史履約記錄等。股權(quán)投資主要調(diào)研的是被投資企業(yè)的價(jià)值，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)富創(chuàng)造能力，較少調(diào)查資產(chǎn)抵押及其變現(xiàn)能力和企業(yè)信用狀況。較佳的投資對(duì)象有三種：一種是擴(kuò)張型和初創(chuàng)期企業(yè)，這類可歸納為資金短缺型企業(yè)；一種是可以持續(xù)創(chuàng)造現(xiàn)金，但是增長緩慢的現(xiàn)金牛企業(yè)；另外一種是成功關(guān)鍵因素互補(bǔ)型企業(yè)，比如戰(zhàn)略投資和海爾集團(tuán)吃“休克魚”企業(yè)等。資金短缺型企業(yè)可以通過借款和增加權(quán)益資本，也可以收購現(xiàn)金牛企業(yè)來獲得現(xiàn)金流。其中擴(kuò)張型企業(yè)一般具備較強(qiáng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，擁有一定的技術(shù)研發(fā)能力、上下游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)和營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，但是在發(fā)展中，資金短缺是其發(fā)展瓶頸；初創(chuàng)企業(yè)一般經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，缺少資金且融資渠道受限，是風(fēng)險(xiǎn)投資者和天使投資人的選擇對(duì)象。成功關(guān)鍵因素互補(bǔ)型企業(yè)，其中一方存在成功關(guān)鍵因素短缺所致。

三、股權(quán)投資可行性調(diào)研的重點(diǎn)內(nèi)容

所以股權(quán)投資可行性調(diào)研，應(yīng)重點(diǎn)調(diào)研被投資企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營情況，行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和政策環(huán)境，分析企業(yè)面臨的機(jī)會(huì)和威脅，具備的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，總結(jié)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)策略。具體調(diào)研內(nèi)容如下：1.發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營情況分析，了解目標(biāo)企業(yè)的基本狀況，比如實(shí)際控制人及高級(jí)管理人員的背景，人員構(gòu)成是否能滿足企業(yè)經(jīng)營管理需要，是否具備人力資源優(yōu)勢(shì)；產(chǎn)品與服務(wù)情況調(diào)研，比如主營業(yè)務(wù)、主要產(chǎn)品和業(yè)務(wù)板塊構(gòu)成等，目的是了解企業(yè)的主營業(yè)務(wù)是否突出，產(chǎn)品與服務(wù)的定位是什么，是否有較強(qiáng)的營銷能力，假如產(chǎn)品定位不明確，缺乏較強(qiáng)的營銷能力，將大大減少企業(yè)的市場(chǎng)份額；技術(shù)與研況調(diào)研，比如研發(fā)體系、實(shí)力、合作單位和研發(fā)成果及研發(fā)方向等，目的是分析企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新和質(zhì)量提高的能力,如果企業(yè)缺少較強(qiáng)的研發(fā)能力，縱使現(xiàn)在擁有市場(chǎng)熱衷的產(chǎn)品和服務(wù)，也會(huì)在市場(chǎng)中稍縱即逝；生產(chǎn)與質(zhì)量管理情況調(diào)研，比如生產(chǎn)流程與工藝、生產(chǎn)能力、成本管理與控制制度、質(zhì)保體系、采購管理體系等，目的是分析企業(yè)是否具備先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)與先進(jìn)的管理理念；銷售與客戶情況調(diào)研，比如銷售模式、銷售業(yè)績、銷售區(qū)域分布和主要客戶構(gòu)成及其穩(wěn)定性，目的是調(diào)研客戶對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的滿意度及潛在需求。2.行業(yè)及市場(chǎng)分析，主要包括行業(yè)狀況說明，相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，行業(yè)發(fā)展概況、行業(yè)及市場(chǎng)需求前景推測(cè)、上下游分析、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)要素分析、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局等。通過對(duì)行業(yè)發(fā)展生命周期的確認(rèn)，產(chǎn)業(yè)政策的鼓勵(lì)或約束，市場(chǎng)的需求趨勢(shì)研究及替代品的發(fā)展情況，來判斷行業(yè)未來發(fā)展方向，是否需要轉(zhuǎn)型發(fā)展等行業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)要素及競(jìng)爭(zhēng)格局如何，目標(biāo)企業(yè)是否具備相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)要素，在銷售區(qū)域定位中的競(jìng)爭(zhēng)地位如何，是否具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。另外，投資者可以利用行業(yè)發(fā)展與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)間差，選擇較好的投資目標(biāo)。一般先進(jìn)的產(chǎn)品在經(jīng)濟(jì)發(fā)展好的大城市先行萌芽、發(fā)展；而經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較差的地區(qū)，會(huì)在該市場(chǎng)培育趨近成熟時(shí)，方才引進(jìn)該產(chǎn)品和技術(shù)。在條件具備的情況下，該項(xiàng)目是較好的投資選擇。3.財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)報(bào)表反映企業(yè)的財(cái)務(wù)能力，包括財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況。這里的財(cái)務(wù)報(bào)表，須經(jīng)核對(duì)后的財(cái)務(wù)報(bào)表，以保證財(cái)務(wù)報(bào)表的準(zhǔn)確性和真實(shí)性。財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)是了解企業(yè)所采用的財(cái)務(wù)政策，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)管理制度是否健全，會(huì)計(jì)核算是否規(guī)范；從定量上分析企業(yè)的籌資能力、成長能力、盈利能力、已有的資產(chǎn)、負(fù)債及凈資產(chǎn)情況等。4.投資風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策，揭示企業(yè)所面臨風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)策略，重點(diǎn)是調(diào)研目標(biāo)企業(yè)所采取的策略是否有效及其執(zhí)行情況。5.結(jié)論和投資建議，是在分析的基礎(chǔ)上，對(duì)投資可行性和投資方案做出決策。以上是常見的投資分析的具體內(nèi)容，一般采用SWOT分析模型進(jìn)行，可根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的具體情況，對(duì)具體調(diào)研內(nèi)容進(jìn)行增加或刪減。例如涉及無形資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)不明確的資產(chǎn)，須法律盡職調(diào)研；若目標(biāo)企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易較多，須進(jìn)行稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)盡職調(diào)研等。為合理保證經(jīng)營管理的合法合規(guī)、提高經(jīng)營效率和效果、合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息的真實(shí)完整等，須詳細(xì)調(diào)查企業(yè)內(nèi)部控制流程。綜上所述，股權(quán)投資調(diào)研應(yīng)根據(jù)投資目標(biāo)確定調(diào)研內(nèi)容，根據(jù)調(diào)研結(jié)果及投資者風(fēng)險(xiǎn)承受度決定投資是否可行和具體投資方案。

參考文獻(xiàn)：

[1]樊志剛，趙新杰.全球私募基金的發(fā)展趨勢(shì)及在中國的前景[J].金融論壇，2007;(10):40-42.

篇（10）

第二條本辦法依據(jù)《中華人民共和國公司法》、《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》（國務(wù)院令第378號(hào)）等有關(guān)法律、法規(guī)制定。

第三條本辦法所稱的投資，指出資企業(yè)對(duì)外投資(指設(shè)立子公司、國內(nèi)外收購兼并、合資合作、對(duì)已投資項(xiàng)目追加投入)、固定資產(chǎn)投資（指基本建設(shè)和技術(shù)改造）、金融投資（指證券投資、期貨投資、外匯買賣、委托理財(cái)）等。

第四條本辦法所稱的對(duì)外擔(dān)保，指出資企業(yè)以保證、質(zhì)押等形式為出資企業(yè)之外的企業(yè)出具對(duì)外承諾，當(dāng)被擔(dān)保人未按合同約定償付債務(wù)時(shí)，由擔(dān)保人履行償付義務(wù)的行為。

第五條本辦法適用于省國資委出資企業(yè)及所屬全資、控股企業(yè)、事業(yè)單位的投資和對(duì)外擔(dān)保。

第二章各方職責(zé)

第六條出資企業(yè)是投資和對(duì)外擔(dān)保的責(zé)任主體，主要職責(zé)是：

（一）按國家有關(guān)法律法規(guī)開展投資和對(duì)外擔(dān)保活動(dòng)；

（二）負(fù)責(zé)投資項(xiàng)目的可行性研究；

（三）負(fù)責(zé)投資和對(duì)外擔(dān)保決策并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；

（四）組織好投資管理，并對(duì)投資項(xiàng)目的效益進(jìn)行評(píng)價(jià)分析。

第七條出資企業(yè)投資和對(duì)外擔(dān)保必須經(jīng)過嚴(yán)格的投資決策程序，投資和對(duì)外擔(dān)保方案由出資企業(yè)相關(guān)部門在科學(xué)論證的基礎(chǔ)上提出，最后由出資企業(yè)董事會(huì)及相關(guān)決策機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱董事會(huì)）討論決定。董事會(huì)對(duì)投資和對(duì)外擔(dān)保決定做出會(huì)議記錄，出席會(huì)議的董事應(yīng)當(dāng)在會(huì)議記錄上簽名。

第八條省國資委派駐出資企業(yè)的監(jiān)事會(huì)或財(cái)務(wù)總監(jiān)負(fù)責(zé)對(duì)出資企業(yè)投資、對(duì)外擔(dān)保情況進(jìn)行監(jiān)督檢查，并定期向省國資委報(bào)告有關(guān)情況。

第九條省國資委對(duì)出資企業(yè)的投資和對(duì)外擔(dān)?；顒?dòng)履行出資人職責(zé)，主要職責(zé)是：

（一）組織研究國有資本投資導(dǎo)向；

（二）參與出資企業(yè)重大投資的可行性研究；

（三）審核出資企業(yè)的年度投資計(jì)劃，對(duì)重大投資、對(duì)外擔(dān)保實(shí)施備案管理；

（四）建立出資企業(yè)投資報(bào)告制度；

（五）組織開展投資效益分析評(píng)價(jià)活動(dòng)，對(duì)重大投資項(xiàng)目組織實(shí)施稽查、審計(jì)、后評(píng)估等動(dòng)態(tài)監(jiān)督管理。

第三章對(duì)外投資和固定資產(chǎn)投資

第十條出資企業(yè)應(yīng)當(dāng)編制年度投資計(jì)劃，其主要內(nèi)容如下：

（一）年度投資規(guī)模與投資方向；

（二）投資方式及其比重結(jié)構(gòu)；

（三）年度投資進(jìn)度安排；

（四）年度投資項(xiàng)目匯總情況。

第十一條編制年度投資計(jì)劃的程序：

（一）每年11月底前由出資企業(yè)向省國資委提交企業(yè)下一年度投資計(jì)劃草案，并提供重大投資項(xiàng)目的計(jì)劃書等相關(guān)文件和資料；

（二）省國資委對(duì)出資企業(yè)上報(bào)的投資計(jì)劃草案進(jìn)行審核，并反饋審核意見；

（三）根據(jù)省國資委的審核意見，出資企業(yè)組織修改、完善年度投資計(jì)劃，并提交董事會(huì)審議；

（四）出資企業(yè)將經(jīng)審議決定的投資計(jì)劃報(bào)送省國資委備案。

第十二條省國資委審核出資企業(yè)年度投資計(jì)劃的重點(diǎn)為：

（一）是否符合國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和投資方向；

（二）投資是否主要集中于出資企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)；

（三）投資規(guī)模與出資企業(yè)的總體經(jīng)營能力是否匹配；

（四）有否規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)案。

第十三條出資企業(yè)年度投資計(jì)劃內(nèi)的重大投資項(xiàng)目實(shí)施時(shí)報(bào)省國資委備案。

第十四條重大投資項(xiàng)目一般指出資企業(yè)投資額超過其凈資產(chǎn)的10%或投資額在5000萬元以上。重大投資項(xiàng)目實(shí)施時(shí)報(bào)備案應(yīng)包括以下資料：

（一）投資項(xiàng)目概況（名稱、規(guī)模、建設(shè)周期、出資額及方式、持股比例等）；

（二）投資效果的可行性分析，專家咨詢?cè)u(píng)估意見；

（三）與其他股東的合作協(xié)議，及其他股東概況。如合資方是外資或民營企業(yè)，須提供該合作方的資信情況以及經(jīng)營方式；

（四）出資企業(yè)董事會(huì)對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行審議的會(huì)議討論記錄，包括審議日期、人員、不同觀點(diǎn)及結(jié)論意見。

第十五條出資企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行年度投資計(jì)劃。如情況特殊需調(diào)整年度投資計(jì)劃的（指增加項(xiàng)目或追加投資），應(yīng)當(dāng)說明調(diào)整內(nèi)容及原因，計(jì)劃外重大投資項(xiàng)目報(bào)省國資委備案。

第十六條凡需向有關(guān)行政管理部門申報(bào)的投資項(xiàng)目，由出資企業(yè)按照相關(guān)部門規(guī)定的程序和要求負(fù)責(zé)報(bào)送。

第十七條凡國外境外投資項(xiàng)目（包括設(shè)立辦事機(jī)構(gòu)），不論投資數(shù)額大小，實(shí)施時(shí)報(bào)省國資委備案。

第十八條以上重大投資項(xiàng)目、國外境外投資項(xiàng)目實(shí)施時(shí)備案，指出資企業(yè)做出投資決定后，在10個(gè)工作日內(nèi)按十四條規(guī)定內(nèi)容，將相關(guān)材料上報(bào)省國資委。

第四章金融投資

第十九條出資企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格規(guī)范金融投資資金來源，不得融資進(jìn)行金融投資，不得挪用專項(xiàng)資金進(jìn)行金融投資，不得違反法律法規(guī)進(jìn)行金融投資。

第二十條委托理財(cái)必須與具有法人資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)或投資機(jī)構(gòu)簽訂書面協(xié)議，不得采用口頭協(xié)議進(jìn)行，不得以任何形式進(jìn)行暗箱操作。

第二十一條出資企業(yè)進(jìn)行金融投資，必須進(jìn)行可行性研究，考察投資機(jī)構(gòu)資信情況，評(píng)估金融投資風(fēng)險(xiǎn)。

第二十二條出資企業(yè)金融投資決策確定后，不論單筆金額大小，須在10個(gè)工作日內(nèi)將金融投資的可行性分析報(bào)告和董事會(huì)做出金融投資決定的會(huì)議記錄報(bào)省國資委備案。

第二十三條金融投資協(xié)議如需要續(xù)簽，出資企業(yè)必須在對(duì)前期金融投資進(jìn)行評(píng)估的基礎(chǔ)上，按規(guī)定程序重新進(jìn)行決策并報(bào)備案。

第五章對(duì)外擔(dān)保

第二十四條為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，出資企業(yè)應(yīng)要求被擔(dān)保人落實(shí)反擔(dān)保措施或提供相應(yīng)的抵押物。

第二十五條出資企業(yè)應(yīng)關(guān)注被擔(dān)保人的資金和財(cái)產(chǎn)情況。

第二十六條出資企業(yè)提供重大對(duì)外擔(dān)保的，由出資企業(yè)上報(bào)省國資委備案。重大對(duì)外擔(dān)保一般指擔(dān)保金額超過企業(yè)凈資產(chǎn)的10%或擔(dān)保額5000萬元以上的擔(dān)保。

第二十七條以上對(duì)外擔(dān)保的備案，是指出資企業(yè)做出對(duì)外擔(dān)保的決定后，在10個(gè)工作日內(nèi)將董事會(huì)做出的對(duì)外擔(dān)保會(huì)議記錄及被擔(dān)保人的財(cái)務(wù)資信情況上報(bào)省國資委。

第六章定期報(bào)告

第二十八條建立出資企業(yè)投資報(bào)告制度，報(bào)告由省國資委出資企業(yè)負(fù)責(zé)報(bào)送。報(bào)告內(nèi)容包括出資企業(yè)的所有投資情況。

第二十九條報(bào)告要求內(nèi)容詳實(shí)，數(shù)字真實(shí)，上報(bào)及時(shí)。

第三十條企業(yè)對(duì)外投資和固定資產(chǎn)投資分析報(bào)告應(yīng)全面反映出資企業(yè)國有資本結(jié)構(gòu)調(diào)整情況、年度投資計(jì)劃執(zhí)行情況、項(xiàng)目投資收益情況等，并于下年度3月底前上報(bào)。

第三十一條金融投資報(bào)告分為年度分析報(bào)告和重大事項(xiàng)專題報(bào)告。

金融投資年度分析報(bào)告的內(nèi)容應(yīng)包括金融投資的期限和金額，證券公司或投資機(jī)構(gòu)基本情況和報(bào)告時(shí)運(yùn)營狀況，金融投資風(fēng)險(xiǎn)、盈利（虧損）情況等，并于下年度3月底前上報(bào)。

重大事項(xiàng)專題報(bào)告是指證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)或投資機(jī)構(gòu)發(fā)生重大人動(dòng)、資信危機(jī)、產(chǎn)權(quán)變更、政府接管等情況，導(dǎo)致出資企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)偏大或已存在較大潛在損失（指浮動(dòng)虧損20%以上）的，應(yīng)當(dāng)在該事項(xiàng)發(fā)現(xiàn)之時(shí)起5個(gè)工作日內(nèi)向省國資委報(bào)告。緊急情況，即時(shí)報(bào)告。

第七章投資分析評(píng)估

第三十二條省國資委對(duì)出資企業(yè)已實(shí)施的重大投資項(xiàng)目不定期的組織審計(jì)、后評(píng)估等動(dòng)態(tài)監(jiān)督管理。

第三十三條投資項(xiàng)目完成（竣工）一年后，出資企業(yè)應(yīng)當(dāng)組織投資決策后評(píng)估工作，評(píng)估報(bào)告應(yīng)及時(shí)上報(bào)省國資委。

第八章附則