序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇投資項目評價方法范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

（二）評價特點EVA作為業績衡量指標，比傳統的折現現金流方法更為現實、直接和前瞻，更能反映公司的真實業績，也能更好地跟蹤企業的價值。因此，從這點看，EVA具有NPV指標無法取代的優勢。⒈EVA全面地考慮了公司所使用的資本成本，將股權資本成本以投資者資金的機會成本的形式加入總資本成本之中，全面體現了所有融資來源所要求的投資收益率，能夠在一定程度上解決上述的缺陷。同時，經濟增加值方法有助于投資者對管理者實現有效的投資決策方向。如果EVA為正，表明企業獲得的稅后營業凈利大于為帶來該項利潤所投入的資本成本，企業創造了新的價值。如果EVA為負，則表明企業獲得的稅后營業凈利潤不足以彌補為帶來該項利潤所投入的資本費用，是在耗費企業資產，毀損了原有的企業價值。而當EVA為零，說明企業的利潤僅能滿足債權人和投資者預期獲得的收益。⒉EVA可以加強企業對權益資本的重視。國有企業的資本包括債務資本和權益資本部分。債務資本一般在財務報表上列支,權益資本是隱性成本，沒有固定的回收期,往往容易被無償使用,在一定程度上可能會損害企業的全局利益。強調資本成本是EVA最突出的優點,EVA能夠真實反映項目未來可能的經營業績,項目的經濟利潤必須彌補完所有的資本成本后，剩下的才是所創造的價值。⒊EVA有利于實現項目投資評價指標和業績考核指標的統一。企業在進行項目投資決策時，通常采用凈現值(NPV)法進行分析,其重點是分析整個項目壽命期內現金流量的分布;對管理者進行業績評價則以自然年份為期限，現金流量難以準確反映出管理者的業績，若使用投資回報率、凈利潤率等指標,又容易導致決策評價指標和業績評價指標不一致。已有研究表明,EVA和NPV在項目投資前的評價效果是一致的,但EVA可以將項目各階段聯系起來,能夠反映不同階段項目的價值變化。我國電網發展在一定程度上存在項目投資決策不符合電網企業發展問題。EVA考核指標的推行為解決該問題提供了一種有效的手段。EVA考慮資金成本,使企業經營者可以對投資項目進行成本與效益的比EVA可以幫助企業準確把握項目的投資決策方向。采用EVA作為電網建設項目投資決策的工具符合電網企業履行社會責任和追求經濟價值的目標。利用EVA指標可以為投資項目提供正確的評價標準,從而合理配置資源。

（三）利用EVA的電網投資項目評價電網投資項目的類型繁多且復雜，一般把電網投資分為主網建設和配網建設，主網為110KV及以上的輸變電項目包括：新建輸變電項目、擴建主變項目、主網架線路項目和電源送出線路工程項目。配網建設項目為30KV及以下的輸變電項目和改造項目。我們以一定的區域，一般用縣級供電區域來代表，據此分析配電項目的類型，我們主要劃分了三類型：新擴建變電所10KV配套項目；配變增容布點項目；配網網絡布局及結構優化項目。⒈主網投資項目EVA估算根據EVA計算的一般原理公式：EVA＝凈利潤-資本成本，凈利潤=（銷售收入-生產成本-銷售稅金及附加）×（1－所得稅稅率），我們認為公式中關鍵的是銷售收入，為了便于推行用EVA評價電網投資項目，需要簡化及易于理解的計算方法，為此我們通過研究認為采用以下方法計算項目年售電收入比較簡單明了。①新建輸變電項目：年售電收入=變電站最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-主網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。②擴建主變項目：年售電收入=擴建主變最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-主網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。③主網架線路項目：年售電收入=線路增送最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-主網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。④電源送出線路工程：年售電收入=電廠送出功率最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-主網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。所以，以新建輸變電項目為例，其EVA的計算為：新建輸變電項目EVA＝稅后凈營業利潤－資本成本＝（（變電站最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-主網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數）×（1-增值稅稅率-值稅稅率×城市維護建設稅和教育費附加稅率）-折舊費-維護修理費-其他費用）-（固定資產原值-累計折舊）×加權平均資本成本率。⒉配網投資項目EVA估算①新擴建變電所10KV配套項目：年售電收入=新擴建變電站（擴建主變）最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-配網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數②配變增容布點項目：年售電收入=新增配變容量×年最大負載率×年最高負荷利用小時數×（1-配網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。③配網網絡布局及結構優化項目：年售電收入=本年度線路最高負荷×年最高負荷利用小時數×（1-配網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。所以，以配變增容布點項目為例，其EVA的計算為：配變增容布點項目EVA＝稅后凈營業利潤－資本成本＝（（新增配變容量×年最大負載率×年最高負荷利用小時數×（1-配網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數）（1-增值稅稅率-值稅稅率×城市維護建設稅和教育費附加稅率）-折舊費-維護修理費-其他費用-）-（固定資產原值-累計折舊）×加權平均資本成本率。由于配網在縣區域以下，分布廣泛，因此生產成本中的維護修理費和其他費用相對比較高，所以維護修理費和其他費用分別按固定資產原值的2%和1%計算。

（四）評價方法該方法分為3個步驟:首先,利用估算數據計算出電網規劃項目每期的EVA;其次,對投資項目未來每期的EVA以加權平均成本進行貼現,求出累計EVA貼現值;然后,對該貼現值進行分析,若其值大于零,則認為該項目為企業增加了價值,可以進行投資;若其值小于等于零,則認為該項目不僅不能增加價值,反而會浪費企業資源,該項目不值得投資。

篇（2）

中圖分類號:C93文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)04-0168-02

對于投資項目互斥方案,主要基于凈現值法和內部報酬率法這兩種方法進行評價決策。在評價過程中,不僅要考察各個方案自身的經濟效果,即進行絕對經濟效果檢驗;更為重要的是還要考察各個方案的相對優劣問題,即進行相對經濟效果檢驗,對方案進行排序以解決選優問題。這兩種檢驗缺一不可。兩種方法的內涵實質簡析如下:

1.凈現值法

所謂凈現值(Net Present Value)就是把項目壽命期內的凈現金流量按一定的基準折現率折現到某一基準年度(通常是投資初期)的現值累加值,即未來現金流的折現值與項目投資成本之間的差值。

其經濟含義是指在一定的基準折現率下項目盈利超出最低期望盈利的超額凈收益,其值越大,所獲超額凈收益也就越多,項目就越可行。凈現值是價值型指標,能夠全面完整地反映一個項目的總體盈利能力,符合現代企業的價值最大化目標,因而被廣泛采用。

凈現值法雖考慮了資金的時間價值,可以說明投資方案高于或低于某一特定的投資的報酬率,但沒有揭示方案本身可以達到的具體報酬率是多少。折現率的確定直接影響項目的選擇。

2.內部報酬率法

所謂內部報酬率(Internal Rate of Return)就是指在項目壽命期內,各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率。簡單地說,就是使凈現值為零時的折現率。

其經濟意義是:在項目的整個壽命期內按利率 i=IRR 計算,始終存在未能收回的投資,而在壽命期結束時,投資恰好被完全收回。內部報酬率是個效率型指標,反映了項目本身的真實收益率,即內在的獲利水平。基準收益率由內生決定的――通過項目現金流計算出來。能夠把項目壽命期內的收益與其投資總額聯系起來,指出這個項目的收益率,便于將它同行業基準投資收益率對比,確定這個項目是否值得建設。

但內部收益率表現的是比率,不是絕對值,一個內部收益率較低的方案,可能由于其規模較大而有較大的凈現值,因而更值得建設。

在實際應用中,運用凈現值法和內部報酬率法進行評價決策時往往會得出不一致的結論,從而給投資決策造成困難。如下圖所示:

其中,F點是A B兩互斥方案的NPV相等時的IRR,對應的交點稱之為費希爾交點。從圖中可直觀看出,當基準折現率i0取值大于F點時,用凈現值法和內部報酬率法評價時結論一致;但當基準折現率i0取值小于F點時,則出現了不一致。如上圖所示,按凈現值法則應選擇方案A;而按內部報酬率法則應選擇方案B。

凈現值法是假設每年的現金流入以資本成本為標準再投資;內部報酬率法是假設現金流入以其計算所得的內部報酬率為標準再投資, 兩種評價方法對投資方案每年的現金流入量再投資的報酬率的假設不同會得出相互矛盾的結論。

而上述的這種兩者結論不一致的情況往往出現在投資額不同、壽命期不同和現金流量模式不同的互斥方案選擇中。下面就針對以上三種情況分別進行決策分析并提出各自適用的評價方法:

1. 投資額不同的互斥方案

對于投資額不同的互斥方案,往往會出現運用凈現值法和內部報酬率法得出結論不一致的情況。我們可以通過下面一個例子來說明:A B 是兩個互斥方案,兩方案整個現金流量情況如表1(i0取10%):

表1

通過EXCEL 的NPV和IRR函數求解結果如下:NPVA=36.03萬,IRRA=14%; NPVB=20.81萬,IRRB=15%,從結果中我們可看出方案A、B 均通過了絕對效果檢驗,且用NPV和IRR 進行絕對效驗結論是一致的。但是,NPVA>NPVB;而IRRA

要解決這一問題,可以引入增量分析法。也就是經濟學中的一種邊際分析,主要指標是差額凈現值(ΔNPV)和差額內部報酬率(ΔIRR),其中差額凈現值顧名思義就是指兩方案的凈現值之差;而差額內部報酬率就是指使差額凈現值為零時折現率。這種分析方法與現代企業的價值最大化目標相一致。

通過分析我們不難發現,用ΔNPV和ΔIRR得出的結論必定是一致的。用上文舉的一個例子(表1)進行驗證ΔNPV=-100+19(P/A,10%,10)=16.75(萬);-100+19(P/A,Δ IRR,10)=0,解得ΔIRR=13.8%。計算結果表明NPVA>NPVB,NPV>0,ΔIRR>i0,三者完全一致。

因此,對于投資額不同的互斥方案進行比選時,可以直接用凈現值法,判別依據是凈現值最大且非負的方案為最優方案。而用內部報酬率法則不能保證互斥方案比選結論的正確性。

2. 壽命期不同的互斥方案

對互斥方案進行比選,方案之間必須具有可比性。而壽命期不同的方案之間,顯然缺乏時間上的可比性,這就有可能會出現運用凈現值法和內部報酬率法得出的結論不一致的情況。我們可以通過下面一個例子來說明:

A、B是兩個互斥方案,投資額均為4 000萬,基準收益10%,A方案壽命周期為三年,B方案壽命周期為兩年,兩方案整個現金流量情況如表2:

表2

通過EXCEL 的NPV和IRR函數求解結果如下:

NPVA=973.8萬,IRRA=22.1%; NPVB=892.4萬,IRRB=25%,方案A B 都通過了絕對效果檢驗,且用NPV和IRR進行絕對效果檢驗結論是一致的。但是, NPVA>NPVB;而IRRA

要解決這一問題,一般是設定一個共同的分析期, 然后進行比選。當然這種方法事先隱含著一個方案接續假定:即方案在其壽命期結束后可按原方案重復實施。目前較通用的是用壽命期最小公倍數法確定一個共同的分析期,即取各方案的壽命期的最小公倍數作為共同的分析期。

在上面的例子中(表2),最小公倍數為6,以此為它們的共同分析期,則現金流量圖如下:

經計算得:NPVA=1 705萬,NPVB=2 280萬,IRRA=23.5%; IRRB=26.2%,結果表明通過設定共同分析期后,用NPV 和IRR 分析的結果一致:均顯示B優于A。除壽命期最小公倍數法外,還有其他幾種方法,如年值法、年值折現法。由于篇幅所限,對這兩種方法不再舉例做詳細展開討論。

3. 現金流量模式不同的互斥方案

投資項目往往具有各自不同的現金流量模式,有些項目在前期現金流入較多;而有些項目在后期現金流入較多。這就有可能出現運用凈現值法和內部報酬率法得出的結論不一致的情況。如例:有A 、B兩個互斥方案,其中A方案的現金流入主要發生在前期,而B方案的現金流入主要發生在后期(見表3):

表3

假設基準折現率為10%,則經計算得:NPVA=21.6萬,NPVB=23.3萬,IRRA=25.9%; IRRB=18.7%。從中可看出,NPV和IRR出現了不一致的情況。

產生不一致的原因是由于考慮了資金時間價值,不同時期流入的相同金額是不等價的,而這種差異的大小又會受折現率以及時間差的影響。也就是說現金流量模式不同的方案其NPV對i的敏感度不同,從而,當i發生變動時,得出不同的結論。而對于任一方案而言,IRR是由方案本身來決定的,與折現率無關,不會受折現率變動的影響。這樣,最終導致了在一定的折現率下,用NPV和IRR評價時出現了不一致的情況。

篇（3）

二、公共事業投資項目績效評價中存在的問題

（一）對績效評價認識不足

公共事業投資項目的績效評價體系在我國已經推行多年，但是，在縣級公共事業投資項目績效評價工作還屬于探索階段，涉及面不是很廣，受傳統觀念影響，很多單位管理人員對績效評價還不是很了解，有些甚至還停留在“績效評價就是例行檢查”的認識層面上，對項目績效評價工作的步驟、操作流程了解的就更少了。還有的錯誤地認為該體系是西方國家的專利，對于我國這樣的國情是不相適應的。這些錯誤的認識造成很多政府工作人員并沒有從思想上對公共投資項目績效考核評價體系予以足夠的重視，在行動上也沒有對完善該項工作做出努力。

（二）尚未建立完善的、科學的、規范的評價指標體系

長期以來，由于受各種因素的影響存在著一個通病——對效益不夠重視，特別是在財政資金的使用方面更是如此。各單位、各部門的浪費現象正好說明這一點。目前，進行的公共事業投資項目的績效考核與評價主要借助的使一些財務指標、工程技術管理指標，在績效評價指標設計中，一些較重要的項目沒有考核依據，衡量的指標也不能涵蓋所評價項目的全部內容，在應用中多數為定性指標，定量指標用的比較少，對項目評價缺乏具體的數據支持，對財政資金使用效率的評價明顯不足。另外部門使用的平均指標在設置上呈現出單一化、扁平化的特點，缺乏全方位、立體式的評價條件，這必然會影響到績效評價工作的權威性以及公信力。

（三）績效評價人員的專業水平偏弱

缺乏一個具有獨立性、權威性的績效評價綜合管理機構，現有財政監督人員的知識結構、專業素養、工作能力等方面與開展績效評價的要求存在一定差距，這就直接影響了績效評價工作的開展。

（四）并未實現與預算管理的契合

某些單位的公共投資項目事前未經過充分評估與預算，迫于完成當年項目投資任務，急于上馬，有的甚至為追求政績發改部門還未立項就盲目開工，未將公共事業投資項目的績效評價工作完全納入到政府部門的預算管理工作中，也不能極積配合財政部門按規定編報績效目標，開展績效評估，對預算進行績效跟蹤等工作，不能將對財政資源的有效配置成為政府財政管理工作的主要標注，沒有把預算管理工作始終貫穿于政府工作的整個環節中。

（五）反饋機制還不健全，績效評價結果得不到很好的應用

評價結果只是停留在報告層面上，只是作為一個項目的檔案來保存，或是作為加強新項目管理方面的借鑒與參考，沒有發揮績效評價結果的廣泛應用和推廣，不能將項目的績效考核評價結果同項目的決策、項目的計劃等進行有機的融合，嚴重影響了公共事業投資項目績效評價體系的準確性。

三、完善公共事業投資項目績效評價的建議

（一）加大對績效考核評價體系的宣傳力度，為公共事業投資項目的績效考核營造良好氛圍

縣級公共事業投資項目績效考核與評價工作才剛起步，對于績效評價工作的認識也不統一，因此，必須盡快推動公共事業投資項目績效考核評價的發展步伐，充分利用現代信息技術帶來的巨大便利條件與優勢，加大對該項工作的宣傳力度，使公共事業投資項目績效考核與評價工作向著制度化、規范化、日常化的方向發展。另外，還可以通過新聞媒體的宣傳力度向社會各界宣傳該項工作的重要意義和作用，為推廣該項工作創造良好的氛圍。

（二）加強單位領導對績效評價工作的重視

進一步明確單位負責人作為績效評價的第一責任人，成立專門的績效管理部門，建立由財政、審計、效能、中介機構、專家、社會公眾為一體的評價組織體系。

（三）構建科學的、規范的績效評價指標體系和評價方法

在設計評價指標上既要設計共性指標如：預算執行情況、財務管理狀況、資產配置、使用、處置及收益管理情況及社會效益、經濟效益等到衡量績效目標完成程度的基礎指標，又要根據具體的投資項目設計個性指標，以適用于不同部門和行業的需要，當然這些指標之間也并不是相互獨立、毫無聯系的，不同層次的指標體系會呈現出相互滲透、相互包含的關系。因此，在制定公共事業投資項目績效評價指標時一定要盡量防止、克服兩種片面的傾向，即：評價指標與評價價值取向變化的脫節、評價指標體系與評價價值取向之間缺乏有機的融合。切忌不要制定相互抵觸、不能形成合力的評價指標體系。綜合運用成本效益分析、因素分析、最低成本、公共評判和比較分析等方法，結合被評價項目的特點，采取自評與工作組審查相結合的方式來進行評價，將績效評價納入預算編制、執行和監督的各個環節。

（四）利用現代信息技術，建立并完善績效評價信息管理系統

隨著現代信息技術、網絡技術、通信技術的高速發展，應在現有網絡信息基礎上建立公共事業投資項目績效評價信息交換平臺與數據庫，通過對計算機數據挖掘技術的應用，對公共事業投資項目績效評價的相關信息資料進行搜集、整理、處理、分類、分析等，通過各種渠道、廣泛收集資料建立績效評價指標數據庫。并在現代評價模型的幫助下進行績效考核與評價。

（五）強化專業人員的培訓

通過派業務能力較強的人員參加培訓或脫產學習的方式，建立一支在思想觀念、知識結構、職業能力等到方面與績效評價要求相一致的專業人才隊伍。

（六）推廣評價結果的應用，加強績效反饋

績效反饋的完善將大大提高人們對績效評價工作的積極性。針對績效評價反饋結果可邀請人大，財政、居委會、群眾代表等單位進行多方座談討論，結合發改部門的立項目標，專家評審進行總結分析。使評價結果得到廣泛應用，充分發揮績效評價的職能作用。另外，在運用的過程中一定要遵循激勵與約束相結合的原則，對于評價結果好的一定要及時予以獎勵，對于績效評價結果差的一定要進行相應的處罰和約束，以此來充分調動各單位、各部門節約理財的積極性，提高財政資金的使用效率。

篇（4）

（一） 政府投資項目產生的經濟學分析

從經濟學的角度分類，社會物品可以分為公共物品和私人物品。私人物品是指兼有競爭性和排他性的物品，與私人物品相反，公共物品是指具有非競爭性和非排他性的物品。由于非競爭性的存在，個體對公共物品的消費不影響其他個體消費該物品獲得的效用；由于非排他性的存在，個體對公共物品的消費不能排除其他個體消費該物品的基本權利。社會生活中，空氣、道路、橋梁等大量物品屬于公共物品的范疇。由于公共物品性的物品，與私人物品相反，公共物品是指具有非競爭性和非排他性的存在，導致個體向市場提供公共物品的激勵不足，通過市場的調節機制遠遠無法實現該類物品的有效供給，亦即導致了市場在提供公共物品方面的“失靈”。為了矯正市場功能的實效，需要政府以合適的方式介入公共物品的供給。政府投資項目就是政府在一定程度上取代市場職能，提供公共物品供給的有效途徑。政府投資項目，是指政府作為投資主體，以政府財政資金作為項目建設資金來源或者以政府財政資金作為項目建設資金貸款利息償付來源的社會公共項目。政府投資項目是對市場經濟的有益補充，是解決市場失靈的有效途徑。

（二） 傳統的政府投資項目建設模式分析

在傳統的政府投資項目建設模式中，政府往往既是項目的立項主體和投資主體，同時也是項目的建設主體、項目建設的監管主體和項目的最終使用主體，這種模式的主要弊端在于混淆了“裁判員”和“運動員”的角色，造成政府投資的社會公共項目中存在大量的資金浪費、工程項目質量不符要求，甚至在一定程度上滋生了大量腐敗現象。

（三） 代建制產生的背景及其內涵

為了克服傳統的政府投資項目建設模式的弊端，打破項目投資主體、建設主體、監管主體、使用主體等多個主體集為一體的現象，充分保障政府財政資金的利用效率、保證工程建設項目的質量，國務院2004年頒布了《關于投資體制改革的決定》，決定將工程建設項目代建制這一新型的項目管理模式加以推廣，盡快應用于我國非經營性政府投資項目建設中。項目代建制，是指通過招標的方式選擇專業化的代建單位，由代建單位作為項目的管理主體，負責項目投資資金的使用情況，設計單位、施工單位的選取，工程進度的監控，工程質量的保證的項目全生命周期管理工作，并最終將工程建設交付最終用戶使用的基本過程。由代建制以及單位的功能定位可以看出，代建單位實質是介于政府和項目設計單位、承包單位等項目具體建設單位之間，代建制的引入是對傳統的政府投資項目建設模式的重大創新。

（四） 代建制模式的宏觀績效和微觀績效分析

在代建制模式應用的微觀績效方面，有利于形成公平有序的市場競爭氛圍，通過優勝劣汰，凸顯優質企業，淘汰落后企業；有利于促使工程項目企業完善組織結構、加強內部控制、增強競爭能力。在代建制模式應用的宏觀績效方面，代建制模式有利于推進政府機構職能變革，使政府職能的發揮成為市場經的有益補充而不是對市場經濟的過多干預；有利于降低項目建設過程中的腐敗和浪費，提高財政資金的利用效率和效益。

二、政府投資項目代建單位財務能力的要素

（一） 財務能力的內涵

企業財務能力是企業對所擁有的各種的財務資源的綜合控制能力。企業財務能力是企業能力系統的重要組成部分，具有以下特征：第一，企業財務能力具有動態性。受制于外部環境的不斷變化，企業規模、企業盈利能力等都在不斷變化，作為反映企業運行狀態的重要因素，企業的財務能力也處于不斷的動態演化中；第二，企業財務能力具有整體性。財務能力的高低是企業對財務資源的控制能力，財務報表分析、財務需求預測等財務要素的使用能力，財務資源的配置能力、財務風險的控制能力等各財務能力的綜合集成，財務能力的高低取決于上述各能力的高低及其交互影響；第三，企業財務能力具有開放性。作為企業這個大系統中的重要組成部分，企業財務能力與企業的研發能力、營銷能力、生產能力等交互影響，如企業財務投入能力的高低在很大程度上決定了企業研發投入能力和研發產出能力的高低，而研發能力決定了企業的盈利能力的高低，進而影響財務能力的進一步發展趨勢。因此，企業財務能力的變化，既受自身變化的影響，企業在開放環境中與企業其他各種能力交互作用的結果。

（二） 政府投資項目代建單位財務能力的構成要素

根據企業財務能力的內涵，結合政府投資項目代建制的具體情況，本文認為，代建單位的財務能力主要由以下要素構成：

（1） 財務資本能力。財務資本能力通常表征為企業資本規模的大小，企業的資產特別是企業凈資產越高，表明企業的規模越大。在政府投資項目的代建制模式下，有的投資項目需要代建單位先行墊付資金，有的投資項目需要以代建單位作為主體進行項目融資，政府以財政資金為代建單位的融資進行貼息。從銀行等金融機構的角度分析，企業的財務資本能力是其能否從金融機構獲取貸款的關鍵，因此，在代建單位的遴選過程中綜合考慮代建單位的財務資本能力具有較高的現實意義。

（2） 財務管理能力。財務管理能力是企業一種重要的無形資源，表現為對企業各種財務事項的綜合決策能力，對各種財務信息的判斷分析能力，對財務需求的預測能力等。在政府投資項目的代建制模式下，代建單位往往取代政府成為了項目資金的管理主體，如何將有限的建設項目資金在設計單位、監理單位、施工單位等不同主體之間合理分配，如何詳細審查各主體的財務預算以杜絕項目建設資金的無效使用，如何根據項目工程進度情況以及項目工程質量合理撥付項目資金等，都是對代建單位財務管理能力的考驗，為此，只有具有較高財務管理能力的代建單位才能夠在滿足項目建設要求的前提下實現項目資金的有效和合理利用。

（3） 財務協調能力。財務協調能力是企業與債權人、債務人、供應商、用戶等各個利益相關方的財務關系處理能力。在政府投資項目的代建制模式下，代建單位需要與設計單位、監理單位、施工單位等不同主體存在大量財務往來。財務協調能力較低的代建單位存在與各利益相關方存在潛在沖突的可能性，進而可能影響工程建設的進度和質量，因此，要求代建單位具有較高的財務關系處理能力、較為明確的財務制度規范化水平、較為靈活的財務制度和較為穩定的與各相關方的財務關系等財務協調能力，也使得財務協調能力成為遴選代建單位的重要考慮因素。

（4） 財務風險管控能力。財務風險管控能力是企業防止財務風險發生的能力高低的綜合表征。在政府投資項目的代建制模式下，可能由于實際資金需求超出項目前期預算額度的超支風險，代建單位無法及時償付貸款利息導致的融資能力缺失等各種風險，因此，要求代建單位具有較強的財務風險意識、較為完備的財務風險管理預警體系、財務風險應對策略等財務風險管控能力，為此，財務風險管控能力也是考慮代建單位選取的重要因素之一。

三、政府投資項目代建單位財務能力的評價方法

（一） 綜合評價方法分析

綜合評價是一種重要的系統工程技術，是認識客觀對象系統狀態的主要工具，是搭建系統分析與系統優化的橋梁，主要通過對對象系統在多個指標的評分和綜合形成對象系統的綜合評價，并通過比選的方法排定對象的順序。經過廣泛而深入的研究，綜合評價方法得到不斷深化和發展，先后發展出基于人工智能的綜合評價方法（如支持向量機方法、人工神經網絡方法、粗糙集方法等）、基于數理統計的綜合評價方法（如因子分析法、主成分分析法等）、基于系統工程的綜合評價方法（如層次分析法、灰色關聯分析法等）。隨著研究的深入，在單一評價方法的基礎上，基于多種單一方法評價結果的組合評價方法相繼提出，進一步豐富了綜合評價方法的研究領域和應用范疇。

（二） 指標權重確定方法

權重是指標重要性程度的體現，是進行綜合評價的基礎。層次分析法是一種定性與定量相結合的常用的指標權重計算方法，但是，由于存在計算結果可能存在一定程度的非一致性，導致層次分析法的使用受到一定局限。屬性層次模型（Attribute Hierarchy Model，簡稱AHM）最早由我國程乾生教授提出，是在傳統的層次分析模型的基礎上開發的一種的新的非結構化決策方法。與層次分析法相比，AHM方法避免了繁冗的計算過程，具有較高的易操作性和更廣泛的應用領域。

屬性層次分析法應用的核心在于將傳統的層次分析法1―9標度下確定的判斷矩陣進行轉換，轉換方法如公式（1）所示：

經過轉換后，新的階矩陣判斷矩陣稱為屬性判斷矩陣，應用上述方法，可以得到元素的權重。屬性判斷矩陣的優點體現在：由于其具有一致性，因此，不需要計算矩陣的特征根和特征向量，也不需要對矩陣的一致性進行檢驗。

（三） 綜合評價值計算方法

綜合評價值的計算過程以各指標權重和評價對象在各個指標的得分加權平均計算得出，其中指標權重的計算方法應用屬性層次分析法計算得出。

四、政府投資項目代建單位財務能力評價方法的應用

某市政府確定實施科技館建設項目，為保證項目建設的有效性，采取代建制模式進行項目建設。通過代建單位初審，共有A、B、C、D、E五家代建單位通過審查，進而對上述單位的財務能力進行綜合評估。

（一） 指標權重確定

通過調研，根據專家意見，應用層次分析法1-9標度確定財務資本能力（X1）、財務管理能力（X2）、財務協調能力（X3）和財務風險管控能力（X4）四個指標的互反判斷矩陣，如表1所示。

應用公式（1），將表1的互反判斷矩陣轉化為屬性判斷矩陣，并根據權重計算公式算得各指標權重。計算結果如表2所示。

（二） 計算綜合得分

聘請相關領域專家對A、B、C、D、E五家代建單位在四項指標的進行評分，評分采取滿分十分制，分值越高，表征在該項指標的能力越高，計算結果如表3所示。

綜合評價結果顯示，在五個候選單位中，代建單位D得分最高，因此，從財務能力的角度分析，代建撾D具有最高的財務能力，應考慮聘用D單位作為該科技館建設項目的代建單位。

五、政府投資項目代建單位財務能力評價的延伸思考

（一） 強化對代建單位的全方位財務監督。代建制項目通常為政府投資項目，代建單位的財務管理能力直接決定了財政資金使用的有效性。為提高財政資金利用效率，應進一步建立和加強對代建單位的全方位財務監督。首先，應形成對代建單位財務能力的全面監督，監督的內容包括財務預算編制情況、財政資金的使用情況，并以資金使用的具體情況為依據，對代建單位進行一定的獎懲；其次，應建立基于項目生命周期的代建單位審計制度，審計工作應由獨立于代建的專業化審計機構負責實施，審計工作應貫穿項目的立項、設計、施工、交付等全生命周期，通過定期和不定期相結合的審計工作對代建單位財務管理中的問題進行及時糾偏。

（二） 建立基于財務能力的代建單位遴選制度。財務能力是代建單位綜合能力高低的重要表征，應該建立基于財務能力的代建單位遴選制度。首先，應考慮建立專業化的代建單位財務能力評價機構專門負責實施評價工作；其次，應根據工程項目的特點建立適用的代建單位財務能力評價體系，以該體系在代建單位選取中的應用結果作為遴選代建單位的重要依據；再次，根據財務能力評價結果，建立代建單位財務能力的定期機制，并將該結果作為代建單位備選庫中入庫和出庫的重要依據；最后，建立和實施代建單位財務能力評價制度的目標不僅在于遴選滿足工程建設項目要求的代建單位，也在于通過通過評價工作的實施，為財務能力較低的單位提供改進的方向和路徑，從而促進我國代建單位整體水平的提升和財政建設資金的有效合理利用。

（三） 進一步完善基于財務能力的激勵機制。從信息經濟學的角度分析，政府和單位之間構成委托關系，其中政府是委托人，單位是人，為了有效解決委托關系中人的C會主義行為傾向，有必要建立完善的激勵機制。在激勵機制設計的過程中，首先，對于財務能力較高的單位，可以考慮適當提高費率；其次，根據財務預算的執行情況，在保證工程項目質量且存在資金結余的情況下，給予單位一定的獎勵。應用該方式的要點在于激勵應該按照工程進度分階段實施，從而加強對整個項目預算的控制力；最后，激勵機制的設計應該堅持獎勵與懲罰并舉的基本原則，在獎勵的同時，明確財務實際執行情況超支、工程進度拖延、工程質量不合格等情況的懲罰措施。

（四） 代建單位財務人員素質亟待提高。代建制模式下代建單位的財務管理相對一般工業企業具有顯著的復雜性，而我國大多數代建單位以工程技術人員為主，財務人員的綜合素質相對滯后于代建制工程模式下的具體要求，這種情況使得對于提高財務人員素質的要求日益迫切。代建單位首先應該提高財務人員聘用的要求，盡可能聘用具有較高財務素質并一定工程建設經驗的人員；對于已聘用財務人員，可以通過持續的后續教育、各種形式的交流學習等形式提高財務人員的綜合素質。

本文以政府投資項目代建制模式下的代建單位財務能力評價方法問題為研究對象，通過對政府投資項目和代建制的界定，認為財務資本能力、財務管理能力、財務協調能力和財務風險管控能力四個方面是代建單位財務能力構成的關鍵要素，并以此為基礎構建了相關評價方法并演示了方法的實際應用。最后，從強化對代建單位的全方位財務監督、建立基于財務能力的代建單位遴選制度、進一步完善基于財務能力的激勵機制和提升代建單位財務人員素質等方面提出了進一步完善代建制財務管理問題的意見和建議。值得說明的是，在上述方法的具體應用過程中，可以根據具體項目情況對評價指標進行相應的刪減，也可以對指標體系設置二級指標等進一步細化，以提高評價的指向性和適用性。

參考文獻：

[1]陳昭方.代建制模式下高速公路建設項目的財務管理問題研究[J].財會通訊，2009，4：36-38

[2]陳劍.代建制下財務管理相關問題研究――基于福廈高速公路擴建工程的實證探析[J].交通財會，2011，11：83-88

篇（5）

1. 認真做好凈地產，場調查：和需求預測工作，了解今后一定時期內房地產的有效需求

我們搞房地產開發，首先要了解今后一定時期，市場對各類房地產的有效需求。只有在有購買能力的需求的情況下，才能使開發的房地產能夠銷售、轉讓、出租出去，才能使開發企業獲得投資經濟效益。如果市場已經供大于求，則在開發后不是銷售、轉讓、出租不出去，將它空置，就是要降價處理，都會給開發企業帶來經濟損失。

2. 認真選擇好房地產投資的類型

在房地產開發以前，除了預測房地產市場的有效需求外，還要選擇好房地產的類型。因為不同類型的房地產投資，在盈利水平和開發經營風險方面存在很大的差異。目前房地產投資的類型，主要有以下幾種。

2.1土地投資：

土地投資的目的是土地增值，而其增值往往又是由土地開發后使用價值預期或實際的改變造成的。例如，市郊耕地變為城市土地，市區舊房拆遷后土地變為商業用地等，都會使土地增值。不過土地投資也會遇到風險，當土地不能按預期用途或.按時開發時，不但不會增值，而且要承擔土地投資利息和城鎮土地使用稅的損失。因此，要進行土地投資，必須針對土地的預期用地，選擇好時機。一般來說，如能對土地改變的用途進行及時開發，大都能獲得較大的土地增值收益。

2.2商業用房

商業用房的價格高于其他用房。它的價格除了取決于房屋所處地理區位外，還要看所在城市居民購買力和流動人口數量等因素。一般來說，當城市國民生產總值增長較快、城市常住和流動人口增加時，商業營業齊會相應增加，商業用房的價格也會隨著其需求量的增加而上升。但當商業用房增長速度超過商業營業額的增長速度，或在經濟不景氣時，就會引起商業用房的空置，給開發企業或投資者帶來損失。因為商業用房本文由收集整理的變現能力不如一般住房， 因而投資開發商業用房所遇到的風險要大于投資開發一般住房， 特別是一些高檔商業大廈。

2.3辦公樓

隨著社會主義市場經濟的發展，新組建的企業單位越來越多。不少企業單位如銀行、保險公司、投資信托公司、各種咨詢公司、律師事務所、會計師事務所等，都需要大面積、高標準的辦公樓。辦公樓的售價與租金，與它所處地段的社會、經濟、文化發展水平密切相關，有利的地理區位，方便的交通條件呼通信條件等，都可提高它的售價和租金。大型的現代化辦公樓，必須考慮租賃需求。其收益率受定期租金和房產升值的影響。在投資開發辦公耬時，必須事前預測所在城市今后若干年內的有效需求量，如辦公樓的增長超過有效需求量的增長，也會引起空置，給開發企業或投資者造成損失。因為辦公樓與商業用房一樣，它的變現能力較差，我們不能只看到辦公樓投資高收益的一面，而忽視租賃或出售不出去的風險的一面。辦公樓的建筑、裝飾標準，還必須與當地經濟發展程度和企業單位購、租能力相適應，在中小城市，其標準不能過高。

2.4居住用房

居住用房可分為保障性及普通住房和其他商品住房兩類。保障性及普通住房是供城鎮中低水平收入居民住的房屋。它的建筑標準較低，能享受政府的有關優惠政策。因此它的開發成本較低，但其售價和租金要由政府規定，投資回報不高。由于一般能及時出售或出租出去，其投資開發風險也小，特別在房產市場不景氣時，保障性住房的投資開發應作為首選的對象。

其他商品住房包括公寓、別墅等。它是供收入較高的城市居民購買和租用的房屋，其售價和租金均按商品價格計算，不享受政府各種優惠政策，如地基都要批租，加上它的建筑、裝飾標準較高，因而它的開發成本和售價、租金也較高。在經濟高速發展和居民收人增長較快的城市，對商品住房的需求量會不斷增加，在這種景氣房產市場中，投資開發商品住房能獲得較高的投資回報，但必須有良好的居住環境，方便的交通、通信條件，完善的配套設施和物業管理，在小區或周邊地區還要有高質量的中小學和文化設施；否則，也不易銷售和出租出去。因而它的投資開發風險較大，特別是在房產市場不景氣時。

開發企業除了投資開發土地、商業用房、辦公樓、居住用房外，還可投資開發倉庫、通用廠房、旅館等旅游設施。對倉庫的投資開發，主要取決于工商企業有無倉儲的需要，有無方便的交通條件，及時集散倉儲物資。對通用廠房的投資開發，主要取決于能否招商引資使其落戶，并能解決水、電、煤氣、交通、通信等。對旅館等旅游設施的投資開發，主要取決于

轉貼于

能否使旅館保持較高的客房率，能否使旅游設施保持較高的利用率。前者，要看今后一定時期旅游等流動人口進入本市的人數和在本市停留的時間；后者，要看本市居民和旅游等流動人口對娛樂設施消費支出的財力。特別是一些高級賓館和大型娛樂設施其投資額很大，如果不能保持一定的客房率和利用率，投資開發的風險很大。

3. 選擇好開發項目的基地

開發企業在進行房地產開發時，不論是土地開發，還是房屋開發，都要選擇好基地。因為房地產具有位置固定性的特點，必須把它的基礎扎根在土地上。在選擇開發基地時，一方面要符合城市規劃的要求；另一方面要考慮投資開發不同類型房地產的地理區位和環境等的客觀要求。一般來說，選擇區位、環境較好的開發基地，在開發后的房地產價格和租金較高，但它的批租地價也高。因此，必須權衡利弊得失，優選能使開發項目獲得較好經濟效益的基地。

篇（6）

中圖分類號：C32 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）11-0-01

一、引言

投資項目后評價是項目生命周期中不可或缺的重要環節，是對項目的立項決策、建設目標、設計施工、竣工驗收、生產經營全過程所進行的系統綜合分析和對項目產生的財務、經濟、社會和環境等方面的效益與影響及其持續性所進行的客觀全面的再評價，通過分析和評價、吸取項目的經驗和教訓，為后續項目的建設提供參考。本文以某產能區塊一次、二次加密及聚合物驅項目后評價為例，從工程項目后評價的內容著手，對其進行系統分析研究，對投資項目后評價中數據資料、預測資料、等級資料的統計方法的選擇進行了分析，給出了投資項目后評價中各類統計資料的適用統計方法。

二、統計分析方法概述

統計類型根據數據類型，可分為計數資料、預測資料、等級資料三種統計類型，對于每種類型均有相應的統計方法。

（一）計數資料的統計方法

計數資料是將大量的定量指標進行統計歸類，計數資料的統計方法主要針對四格表和R×C表進行歸類分析，所謂R×C表可以分為雙向無序，單向有序、雙向有序屬性相同和雙向有序屬性不同四類，不同類的行列表根據其研究目的，其選擇方法也不一樣。

（二）測資料的統計方法

分析預測資料的統計分析方法可分為參數檢驗法和非參數檢驗法。參數檢驗法主要為t檢驗和方差分析F檢驗等，非參數檢驗法主要包括秩和檢驗等。t檢驗主要是將已有的前段實際數據與預測數據進行直觀對比，根據數據規律進行重新預測，得出更加準確的結論。F檢驗是將已有的前段實際數據與預測數據進行方差分析對比，矯正進行重新預測，得出更加準確的結論。

（三）等級資料的統計方法

等級資料是對性質和類別的等級進行分組，再清點每組觀察單位個數所得到的資料。在臨床醫學資料中，常遇到一些定性指標，如臨床療效的評價、疾病的臨床分期、病癥嚴重程度的臨床分級等，對這些指標常采用分成若干個等級然后分類計數的辦法來解決它的量化問題，這樣的資料統計上稱為等級資料。

三、項目后評價中統計分析法應用分析

項目后評價資料豐富且錯綜復雜，要想做到合理選用統計分析方法并非易事。對于同一個資料，若選擇不同的統計分析方法處理，有時其結論是截然不同的。項目后評價中正確選擇統計方法的依據是：第一，根據研究目的，確定數據特征，正確判斷統計資料所對應的類型（預測、計數和等級資料）；第二，根據相應的數據類型，選擇合適的統計方法進行數據分析；第三，還要根據專業知識與資料的實際情況，結合統計學原則，靈活地選擇統計分析方法。

在某產能區塊一次、二次加密及聚合物驅投資項目后評價中，有很多情況應采用計數資料的統計方法將大量的定量指標進行統計歸類，從而發現其中的規律，為后評價得出正確的評價結果。包括如“項目主要目標實現情況評價表”、“儲量變化情況表”、“ 開發方案設計指標評價表”、“地層壓力情況統計表”、“ 鉆井液參數設計數據表”、“ 各種石英砂性能指標”、“水、聚驅排量相當抽油機和螺桿泵經濟評價統計表”、“新鉆開發井投資變動情況表”等等。

對水、聚驅投產的205口油井的產液、產油、泵徑、泵效、載荷利用率等計數資料進行統計分析，利用單向有序R×C表進行統計，統計如下：

根據R×C表的統計，聚驅區塊抽油機井，預測平均單井初期產液74.54t/d，實際初期平均單井日產液80.68t，日產油6.33t，綜合含水92.15%，平均泵效65.16%。載荷利用率為36.04%，扭矩利用率為51.83%；水驅區塊抽油機井，預測平均單井初期產液22.3t/d，實際初期平均單井日產液27.52t，日產油4.24t，綜合含水84.6%，載荷利用率為49.55%，扭矩利用率為58.18%，平均泵效47.15%；通過統計表很清楚地發現，所選抽油機型號可以滿足生產要求，且為后期增產措施實施后可以達到的最高產量留有余地。

四、結論

（1）投資項目后評價數據紛繁復雜，首先應對這些數據資料歸類整理，認清那些是計數數據、哪些是預測數據、哪些是等級數據，以便選擇合適的統計分析方法。

（2）對于定量的實際數據一般應選擇計數統計方法，預測性數據一般應用預測對比方法，等級類定性的數據一般應選擇等級分類統計方法。

（3）對于不同數據類型，若選擇不同的統計分析方法處理，有時其結論是截然不同的。

參考文獻：

篇（7）

關鍵詞:項目;投資決策;風險;評價方法

Key words: project;investment decision-making;risk;evaluation method

中圖分類號:F287 文獻標識碼:A文章編號:1006-4311(2010)08-0098-03

0引言

從項目的一次性特點可以看到項目必然存在不確定性。從眾多的研究中我們不難發現,項目風險的最大不確定性存在于項目的前期。三峽工程論證階段項目投資是570億元而在實際與爭議中卻是1000億元到4000億元,著名的珠海機場預測客流量1200萬人與實際客流量70萬人的懸殊,這些強烈反差存在的原因是在前期階段決策者對項目的了解和認識還很缺陷,決策的依據建立在不夠精確的預測和分析評估的基礎上,決策者的技術水平及價值觀也容易產生決策結果的極大不確定性,這都必然使項目今后的開展和項目目標的實現受到較大的影響。要提高決策的科學性就必須做好項目決策階段的風險分析,而風險分析的重點就是風險評價,評價方法運用的科學性已經成為判斷風險評價是否合理的依據,因此有必要對風險評價方法做出合理有效的選擇運用。本文將針對目前在項目決策階段常用的風險評價方法進行研究,并從中比較它們的優劣勢和適用范圍,希望能對從事工程項目投資決策風險分析的人員在合理選擇風險評價方法上有所幫助。

1工程項目投資決策中風險評價常用方法

項目風險評價方法一般可分為定性評價、定量評價、定性與定量相結合三類,有效的項目風險評價方法一般采用定性與定量相結合的系統方法。對項目進行風險評價的方法很多,從早期的史蒂夫.J的針對全壽命周期的風險評價方法的調查可以看到在前期決策階段應用比較多的是調查打分法、蒙特卡洛模擬法、計劃評審技術、敏感性分析。不過隨著方法的改進和研究的深入,前期階段已經不僅僅局限于這幾種方法,目前較為常用的有調查打分法,概率分析法,蒙特卡洛模擬法,層次分析法,模糊綜合評價法等。

1.1 調查打分法調查打分法是利用專家的經驗等隱性知識、直觀判斷項目每一單一風險并賦予相應的權重,如0~1之間的一個數,0代表沒有風險,10代表風險最大,然后把各個風險的權重加起來,再與風險評價基準進行風險分析比較。具體包括三部分的工作內容:①識別出工程項目可能遇到的所有風險,并列出風險表;②將列出的風險表提交給有關專家,利用專家的經驗對可能的風險因素的重要性進行評價;③收集專家對風險的評價意見,對專家評價結果做計算分析,綜合整個項目風險分析概況并確定出主要風險因素。

1.2 概率樹分析概率樹分析是假定風險變量之間是相互獨立的,在構造概率樹的基礎上,將每個風險變量的各種狀態取值組合計算,分別計算各種狀態下風險評價指標值及相應的概率,得到評價指標的概率分布,并統計出評價指標低于或高于基準值的累計概率,計算評價指標的期望值,方差,標準差和離散系數。

1.3 蒙特卡洛模擬法蒙特卡洛模擬法又稱隨機抽樣法或統計試驗法,是評價工程風險常用的一種方法。它是利用隨機發生器取得隨機數,賦值給輸入變量,通過計算機計算得出服從各種概率分布的隨機變量,再通過隨機變量統計試驗進行隨機模擬,達到求解復雜問題近似解的一種數學仿真方法。此方法的精度和有效性取決于仿真計算模型的精度和各輸入量概率分布估計的有效性,可用來解決難以用解析方法求解的復雜問題,具有極大的優越性。

蒙特卡洛模擬法的基本原理:

假定函數Y=f(x1,x2,…,xn),其中x1,x2,…,xn的概率分布已知(常用主觀概率估計)。由于Y=f(x1,x2,…,xn)未知或是一復雜函數,蒙特卡洛模擬法利用一隨機數發生器抽樣取出每一組隨機變量(x1,x2,…,xn)的值(x1,x2,…,xn),然后按Y對x1,x2,…,xn的關系確定函數Y的值yi,yi=f(x1i,x2i,…,xni)反復獨立抽樣多次(i=1,2,3,…,n),可以得到函數Y的一批抽樣數據y1,y2,…,yn。當模擬次數足夠多時,可得出與實際情況相近的函數Y的概率分布和數字特征。

1.4 層次分析法層次分析法又稱AHP法,是20世紀70年代美國學者T.L.Saaty提出的,是一種在經濟學,管理學中廣泛應用的方法。層次分析法可以將無法量化的風險按照大小排出順序,把他們彼此區別開來。

層次分析法本質上是一種決策思維方式,它把復雜的問題分解為各組成因素,將這些因素按支配關系分組,以形成有序的遞階層次結構,對結構中每一層次因素的相對重要性,依據人們對客觀現實的判斷給予定量表示,再利用數學方法確定每一層次全部因素相對重要性的權值,得到最低層相對最高層的相對重要性次序的組合權值,以此作為評價和選擇方案的依據。

1.5 模糊綜合評價法模糊數學是美國加利福尼亞大學的Chad于1965年提出來的。40多年來模糊數學得到了迅速發展,已被廣泛應用于自然科學,社會科學和管理科學的各個領域,其有效性已得到了充分的驗證。

模糊綜合評價首先確定評價指標體系,然后建立風險因素集U,接下來確定影響因素的權重向量,建立隸屬度,根據隸屬函數對方案各目標的影響因素建立模糊評價矩陣,按照模糊數學的計算方法,得出最終評價結果。

2常用風險評價方法利弊分析

為了能夠結合實際項目合理地選擇風險評價方法,必須對各種方法的優缺點和使用范圍做深入的分析。

調查打分法的優點是簡單易行,節約時間,專家的經驗越豐富,參與的專家越多,所得出的結論越準確。但是該方法存在著很大的弊端就是嚴重依賴專家的經驗判斷,如果參與評價的專家經驗不足可能會造成評價的失誤,從而造成決策的失誤。

概率樹法簡單、易行,而且它的直觀特點可以讓我們分析比較出各個評價指標之間的大小關系。概率樹法也存在著應用的局限性,風險指標概率分布的確定存在難度和風險發生產生的后果難以確定,而且風險因素之間的獨立性假設違背了現實事物之間相關性的哲學理念。普遍提到的工程項目投資基本上是周期長,投入資金多的項目,相應存在的風險因素也很多,如果僅僅用概率樹法估計,在確定風險指標概率分布上會存在很大的難度。概率樹法利用風險分析人員和轉接的知識與經驗或是歷史資料,這樣的依賴性使得該方法的運用存在很大的制約因素,因此此種方法適用于那些風險因素較少的小型項目。

蒙特卡洛模擬法的應用也有其局限性,主要是該方法要求對所分析的目標變量能用一具體的數學計算模型來表達,同時數學計算模型中的各種風險變量之間是相互獨立的,而且可以用各種概率分布來表達他們的不確定性。在風險分析中會遇到風險輸入變量的分解程度問題,一般而言,變量分解的越細,風險變量個數也就越多,模擬結果的可靠性也就越高;變量分解程度越低,變量個數就越少,模擬結果的可靠性就越低,但能較快地獲得模擬結果。對一個具體項目,在確定風險變量分解程度時,往往與風險變量間的相關性有關,而變量分解過細往往會使得變量之間具有相關性。如果風險變量本身是相關的,模擬中將其視為獨立變量進行抽樣,就可能導致錯誤的結論。另外,在項目風險管理的實際中要準確地描述風險變量的風險程度、減少變量的個數,只選擇對評價指標有重大影響的關鍵變量,同時,應用風險評價是一定要結合決策者的主觀判斷和實踐經驗。另一個局限就是不同的決策者或風險分析專家的經歷、工程時間背景以及所在企業經營狀況等均不相同。因此,他們對風險的主觀判斷也會不一樣。通常對風險的主觀判斷又被描述為風險態度,不同的決策者對同樣的風險環境的判斷是不一樣的,對同樣的風險評價結果的認識和信心度是不一樣的,因此對最后的決策采取的風險態度也是不一樣的。

層次分析法處理問題的程序與管理者的思維程序,分析解決問題的步驟相一致,有較廣泛的應用性,易于理解和操作。最后綜合分析出整個項目風險程度,既有定性分析、又有定量結果,能系統地綜合專家經驗,更全面地看待項目總體風險,為管理者提供一個全面了解項目全過程風險的機會,使其決策更為科學。需要指出的是,判斷矩陣是評價人進行兩兩比較后得出的,所以,不同的人,做出的判斷矩陣可能不同。而且層次分析法結論的質量依賴于專家的知識、經驗和判斷。因此,應多找幾個知識淵博,經驗豐富和判斷力強的人共同確定判斷矩陣中的標度。層次分析法還存在這樣的缺陷,由于受計算規則的限制,該方法不易用于復雜的項目中,且風險因素的數目不能太多,一般認為不宜超過9個。然而實踐中,特別是大型工程項目,往往存在大量的風險因素,在應用該方法時有較大的困難,結果的可靠性也會受到一定程度的影響。

模糊綜合評價法在解決模糊概念的風險具有很大的實用性,模糊綜合評價既有嚴格的定量刻畫,也有對難以定量分析的模糊現象進行主觀上的定性描述,把定性描述和定量分析緊密地結合起來,因此可以說是一種比較適合項目風險評價的方法,并且也是近年來發展較快的一種方法。

利用這些方法對項目風險進行評價時,無論是建立層次結構、構造判斷矩陣,還是進行模糊綜合評價,人的主觀因素的成分很大,各種因素的權重設置主要靠人為設定,導致決策的準確性不高。它們還有另外一個缺點是方法本身不具有利用新信息自動調整權重分配的功能,當研究對象樣本增加新的數據時,不能記憶原有的知識并根據新增數據對權重進行適當調整,也就是不能適應評價對象的不確定性。除此以外,風險指標的相關性、評價樣本出現噪聲數據等問題都會影響上述評價方法的有效性。

根據上述對常用的風險評價方法論述分析可以總結概括出他們的各自的優點、缺點和適用范圍,如表1所示。

從表1中我們可以看到各種方法的優缺點和適用范圍比較明確,他們分屬于定性評價,定量評價,以及定性與定量相結合的評價方法。在此基礎上總結概括整體的定性評價與定量評價可以得到:定性評價方法的優點是簡單直觀、容易掌握,缺點是評價結果不能量化,而取決于評價人員的經驗;定量評價是在風險量化基礎上進行評價,主要依靠歷史統計數據,運用數學方法構造數學模型進行評價。應用最為廣泛,認可度最高的就是定性與定量相結合的評價方法,其中蒙特卡洛模擬法,層次分析法是目前應用最多的方法。

當然我們不能簡單地說哪一個方法就是最科學的,而要針對具體項目采取適合項目的方法對項目決策階段的風險進行科學合理的評價,這樣才能為后階段的風險防范制定合理的對策,為風險管理決策提供依據,最主要的是為項目決策提供科學的依據。

3結論與展望

闡述了常用的決策階段風險評價方法,并對比分析了他們的優勢、劣勢和各自的適用范圍,較為科學的方法就是將定性與定量有力的結合起來,取長補短使得風險評價更為科學,從而提高投資決策的合理性。

需要指出的是無論采用什么樣的風險識別與評價技術,要想識別所有的風險是不可能的,無需對風險評價的過分精確,否則勞而無功。風險的程度本身并沒有實質的物理意義,僅僅表明采取行動的需要;在進行風險評價時,必須堅持實事求是,反映出必要的事實情況。

在以上研究的基礎上,將結合工程項目實例,在具體的實施中進一步完善各種風險評價方法,以期建立有效的工程項目投資風險評價的方法體系。

參考文獻:

[1]張英,沈文.AHP法在工程風險評估中的應用及風險防范[J].水利與建筑工程學報, 2009(3):63-66.

[2]張英,張翠英.基于AHP的建設工程風險評估方法研究[J].商業研究,2006(24):53-55.

[3]王家遠,王宏濤.基于不確定AHP的建設項目風險模糊綜合評判[J].深圳大學學報理工版,2006(1) :48-53.

[4]朱彬,劉進.航天項目風險綜合評價模型研究[J].管理工程學報, 2002(B10): 206-208.

[5]任宏, 秦基勝.基于三角模糊數的巨項目投資決策與風險評價[J].統計與決策,2007年1月(理論版): 45-47.

[6]代利明,陳玉明.幾種常用定量風險評價方法的比較[J].安全與環境工程,2006(4):95-98.

[7]包金玉.定量和定性風險評價方法分析(英文版)[J].大連海事大學學報.2008(增刊2): 5-8.

[8]Kuei-Hu Chang, Ching-Hsue Cheng.Evaluating the risk of failure using the fuzzy OWA and DEMATEL method [J]. Springer Science Business Media, LLC 2009.

[9]WILLIAM T. HUGHES. Risk Analysis and Asset Valuation: A Monte Carlo Simulation Using Stochastic Rents [J]. Journal of Real Estate Finance and Economics, 1995, 11:177-187.

[10]Zvi Safra, Uzi Segal. Risk aversion in the small and in the large: Calibration results for betweenness functional [J]. J Risk Uncertain, 2009, 38:27-37.

[11]Toshio Nakagawa.Advanced Reliability Models and Maintenance Policies [M]. Springer Series in Reliability Engineering, 2006.

[12]JOHN QUIGGIN, ROBERT G. CHAMBERS. Risk Premiums and Benefit Measures for Generalized-Expected-Utility Theories [J].Journal of Risk and Uncertainty, 1998, 17:121-137.

[13]W. KIP VISCUSI. Risk-Risk Analysis [J]. Journal of Risk and Uncertainty, 1994, 8:5-17.

[14]F.K.Crundwell. Finance for Engineers --Evaluation and Funding of Capital Projects [M]. Springer London, 2008.

[15]Zvi?Safra, Uzi?Segal. Risk aversion in the small and in the large: Calibration results for betweenness functionals[J]. Journal of Risk and Uncertainty, 2009, 1:1-86.

[16]趙艷.風險投資項目中技術風險評價[J].價值工程,2008,(12):153-156.

篇（8）

投資項目后評價是投資項目管理過程中不可或缺的重要環節，亦是企業持續經營和長期發展的重要保證。具體來說，投資項目后評價是在對已完成項目的目標、執行過程、效果和影響等方面進行系統客觀分析的基礎上，及時總結和評價投資項目決策與實施過程中的經驗教訓，找出差距，分析原因，提出對策建議，目的在于改善投資管理和決策水平，提高項目投資效益，因而對后續新項目安排具有重大的指導意義。

中國石油天然氣集團公司從2001年開始進行國內油氣建設項目后評價工作以來，經過多年實踐，目前已形成一套完整且操作性強的后評價工作體系；但海外油氣勘探開發項目后評價工作起步較晚，2008年僅開展了第一個后評價項目。隨著中國石油海外油氣規模不斷擴大，對現有海外項目特別是油氣勘探開發項目進行后評價，總結成敗得失，對指導中國油企從事海外油氣田勘探開發業務，優化油氣現有項目投資及新項目開發無疑有著深遠的意義。

一、海外油氣勘探開發項目的特殊性

(一)海外項目以經濟效益為核心

海外項目的核心目標是經濟效益，因此海外油田在產量安排上以“有油快流”為原則；在投資安排上，則以“滾動發展”為原則，最大限度地提高項目的經濟效益，降低投資風險。

(二)海外項目外部環境不可控

海外項目所處國家大多政局動蕩、民族矛盾突出、自然災害頻繁、財稅政策多變復雜的外部環境，體現了勘探開發業務的不可控。因此，應注重風險分析，關注與資源國政府的關系，采取恰當的風險規避措施，保證項目可持續和穩定運行。

(三)海外項目合同模式多樣

海外項目的效益，與資源國的財稅制度和合同模式密切相關，資源國與承包商之間的合同模式主要有礦費稅收制合同、產品分成合同、服務合同和回購合同等幾大類。在不同合同模式下，對于項目投資、成本回收及回報的計算需運用不同方法，具有很大的差異。

(四)海外項目管理模式多種

海外油氣業務包含勘探、開發、管道、煉化、油品銷售，對海外各項目的管理模式也是多種多樣，有中方下屬子公司、聯合作業公司、獨立作業公司和合資公司等幾種管理模式，參與項目管理運作的深度、管控力度、管控模式各不相同。

二、海外油氣勘探開發項目后評價的側重點

鑒于海外項目的特殊性，故后評價的側重點與國內有較大區別，應從合理、科學、客觀實際出發對海外項目開展后評價工作，這樣海外項目的后評價才具有現實意義和參考價值。

(一)注重宏觀環境評價

國內項目后評價一般是從油田地質、油藏工程、鉆采工藝、地面建設、經濟評價幾個方面來對已開發建設項目進行后評價，后評價的基礎是開發方案，后評價的重點是儲量評價以及開發效果評價。海外項目獲取時具有市場競爭激烈、資料有限、評價時間短、投資大并且投資回收周期長、不確定因素多等特點；通常在獲取前完成可行性研究的論證，獲取后完成開發方案的編制，故后評價的基礎大多是可行性研究報告，后評價的側重點與國內項目相比有較大的不同，其評價的重點首先是資源國的政治、經濟、文化、宗教、法律、合同等宏觀環境與進入時相比是否發生了重大變化，產生變化的原因是什么，這些變化對項目本身產生了什么影響，是正面的影響還是負面的影響以及影響有多大，合同條款是否產生了變化以及這種變化對項目運作的影響等。宏觀環境的影響對項目技術、經濟的影響是最根本性的，且是最至關重要的。

(二)注重儲量產量評價

海外項目評價的側重點其次是儲量和產量。儲量是產量的物質基礎，對于儲量的后評價應該更突出對于可采儲量而不是地質儲量的評價，因為可采儲量突出了經濟效益的概念，符合國際油氣合作的發展趨勢。實際上對于儲量的認識從勘探階段到開發階段是不斷深入的，評價儲量應著重于地質認識發生了哪些變化，應梳理地質認識深化的脈絡，應清楚論述儲量計算方法以及計算參數是否發生了變化及變化的原因，應真正做到勘探與開發相結合，做到對剩余可采儲量認識上的一致。產量是技術方案和項目操作的直接體現，是衡量開發水平的最直觀指標，后評價應圍繞產量來評價油藏工程、鉆采工藝和地面建設，分析產量實際完成與可研或開發方案的差異，并找出產生差異的原因，找出是儲量還是地質、油藏認識的問題，是鉆采及地面建設滯后還是工藝未達到設計的問題，是技術還是商務問題等，要針對不同項目找出影響產量的主要原因，并提出相關對策來指導項目的生產運行。

(三)注重經濟效益評價

經濟效益是儲量、產量、工作量、投資、生產成本等生產要素、技術和管理的最終體現，是海外項目后評價的核心。應充分認識到海外項目即使總儲量、總產量等其他要素都相同，不同的年度投資曲線會產生不同的經濟效益，故造成儲量價值的不同。海外項目均需對成本回收進行認真分析，需對合同中重要經濟條款進行總體評價，分析哪些經濟條款更有助于項目經濟效益的提升。

(四)注重管理經驗評價

項目后評價的最終目的是總結經驗教訓，不斷提升項目的管理水平，為未來項目的生產運營及類似新項目的開發提供依據。相對于國內項目，海外項目管理復雜，需要聯合投資伙伴協商解決。因此，項目管理水平的高低將直接影響到項目的效益。海外項目后評價應重視管理經驗的總結，對于不同地區、不同國家、不同類型項目，總結出國際項目管理的一般規律，為后續新項目決策提供支持。

(五)注重防恐安保評價

海外油氣項目一般多集中在政治環境嚴峻或種族問題突出的地區，如中東的伊拉克、非洲的蘇丹等國家。項目建設與運營時常面臨恐怖襲擊或反政府武裝破壞的危險，因此如何保證海外項目人員的人身安全、保護國家資產免于破壞，是海外油氣項目面臨的一個重點任務。海外后評價應該注重對項目在建設及生產運行過程中實施的防恐與安保措施進行評價，總結有效經驗為后續項目提供借鑒。

三、海外油氣勘探開發項目后評價的內容

海外項目的后評價側重于商務和投資效益評價，工程評價內容相對簡化。后評價的主要內容應包括前期工作評價、勘探開發方案評價、管理及風險控制評價、投資及財務效益評價、影響與可持續性評價等。

(一)突出財務效益評價

對與經濟評價有關合同條款進行說明，包括合同類型、簽約方及費用回收、產品分成、稅費等主要商務條款。編制收入分配或產品分成流程示意圖；說明項目的評價范圍、項目評價期及評價方法，若與可行性研究不一致，應說明原因；后評價時點前采用實際發生值，時點后的評價參數采用預測值。列出項目評價期、產品價格、商品率、基準收益率、折現率和操作成本等主要評價參數。

(二)重視盈利能力分析

結合合同模式，編制盈利能力分析所需表格，一般應包括利潤表、項目現金流量表、資源國現金流量表、合同者現金流量表及中國石油現金流量表等；計算項目、資源國、合同者及中國石油的投資效益、合同者和政府的收入分配比例，對中國石油的盈利能力進行重點分析；將中國石油的盈利能力指標與可行性研究進行對比。如果相差較大(±10％以上)，從評價方法、產品價格、產量、投資、成本等方面分析產生差距的原因。

(三)加強不確定性和風險分析

對不確定因素發生增減變化時對中國石油財務指標的影響進行分析，并計算敏感度系數和l臨界點，找出敏感因素；可選擇對中國石油效益影響較大的因素，進行情景分析，說明在不同情況下，中國石油的投資效益情況和抗風險能力；根據合同條款結合項目開發方案，在定量分析的基礎上，提出提高中國石油投資效益的經營對策和建議。

(四)新增項目影響評價

從資源國和中國石油兩個角度對項目的影響進行評價，評價對資源國的影響包括對環境的影響和社會的影響等，對在本地區業務的開展、中方技術裝備出口、服務隊伍參與項目的建設和生產等方面對中國石油的影響。

(五)總結項目管理經驗

強調海外高風險投資的管理經驗和海外投資項目前期決策的總結，對海外投資項目建設及生產運行過程中的值得推廣和借鑒的經驗總結，分析海外投資項目存在的問題和造成差異的主要原因，總結在下步工作中應吸取的主要教訓。

四、海外油氣勘探開發項目后評價的方法

(一)橫向對比法

國內項目后評價工作的評價方法主要采用項目自身前后對比來評價項目預期目標的實現程度，由于評價單位缺乏用于橫向比較的其他項目數據資料，因而難以有效地開展橫向對比和量化分析的項目后評價方法。因此，海外項目后評價應注重定量分析，進行橫向比較，通過橫向對比評價往往更能發現不同項目的差異，看到問題所在，找出或總結出項目的規律性，使評價結論更具有指導性，借鑒作用也更大。

(二)參數對比法

海外項目不確定性因素眾多，對項目進行后評價時，要重視各種關鍵參數對比，比如用于儲量計算的物性參數、開發中的壓力參數、地面建設中的工程設計參數、投資估算中的單位成本參數、合同條款中的分成稅收參數等，應對項目每個關鍵參數進行對比，分析其對項目經濟效益產生的影響程度。

篇（9）

項目投資決策需要考慮很多不確定的影響因素，選用單項財務指標進行評價，其本身都有一定的片面性，根據不同的指標值來決策有可能會得出不同的結果。綜合考慮財務因素和非財務因素，對項目進行綜合評價能夠選擇那些最優的項目方案。本文嘗試應用灰色模糊綜合評價方法進行項目投資決策分析。

一、灰色模糊綜合評價的特點和方法綜述

項目投資決策領域中普遍存在不確定性決策問題，不確定性主要有：一個是主觀不確定性，即人的思維模糊性；另一個是信息不完全、不充分所造成的客觀不確定性，即灰性。在一個信息不完全的問題中，往往存在許多模糊的因素；具有模糊因素的一個問題可能不具備完全充分的數據與信息。灰色是量的概念，模糊是質的范疇。因此用灰色模糊概念來探討項目投資決策問題，能夠更好地構建具有柔性的決策模型，且使決策結果更加接近實際。

許多學者對灰色模糊綜合評價進行了研究，筆者歸納分析主要有以下幾種方法:(1)用灰色關聯分析選定評定因素，確定權重集，進行模糊綜合評判;（2）運用灰色系統理論確定評估灰類，計算灰色評估系數，得出灰色評估權向量和矩陣，依據模糊數學理論形成評判矩陣，進行模糊評價;（3）將評價對象的模糊綜合評判結果矩陣視為比較數列，計算各個比較數列和各參考數列的灰色關聯度，根據關聯度大小對評價對象進行優劣排序;（4）使用模糊綜合評判和灰色關聯綜合評價法，分別進行評判，然后再將結果進行綜合集成;（5）用模糊數學中的廣義距離來表示參考序列和比較序列的差異程度，然后用灰色關聯分析法進行綜合評判;（6）根據灰色理論的差異信息原理，構造灰色隸屬度算子，形成新的模糊隸屬度矩陣，然后進行模糊綜合評判;(7)以灰色模糊關系為基礎，將隸屬度和灰度綜合到評判過程中，進行灰色模糊綜合評判;（8)根據灰色模糊數學理論，用區間數來表示隸屬度，并將隸屬度和灰度綜合起來，建立區間數灰色模糊綜合評判數學模型，進行評價;（9）使用灰色關聯系數法構建模糊評判矩陣，然后再進行模糊綜合評判。

基于灰色關聯分析的模糊綜合評價法，方法簡便，易于操作。綜合考慮項目投資指標的特點，本文采用此法進行投資決策分析。

二、灰色模糊綜合評價的數學模型的建立

1.建立綜合評價的因素集。因素集是以影響評價對象的各種因素為元素所組成的一個普通集合，通常用u表示，即：u=（u1, u2,…,um)，其中元素ui（i=l,2，…，m）代表影響評價對象的第i個因素。

2.確定因素權向量。評價工作中，各因素的重要程度有所不同，為此，給各因素ui（i=1, 2，…，m）確定一個權重ai(i=1,2，…，m)，各因素的權重集合的模糊集，用A表示:A=(a1, a2，…，am）。

3.基于灰色關聯分析的模糊關系矩陣

(1)確定比較數列（評價對象）和參考數列（評價標準）設評價對象為m個，評價指標為n個，則比較數列為

用矩陣形式可表示為：

式中（1）

為第i個方案的第k個指標的評價值；取每個指標的最佳值為參考數列的實體，則有參考數列

式中

(2)指標值的規范化處理要確定數列的灰關聯系數，需要對數據列進行生成處理。對時間序列數據的處理，常用的處理方法有：初值化，最小值化，最大值化，平均值化，區間值化等。對于非時間序列的數據不存在運算關系，采用指標區間值化，歸一化，標準化等處理方法。本文采用規范化公式：

（2）

利用(2)式對(1)式進行規范化處理

(3)確定灰關聯系數

其中:是分辨系數,且，通常取為0.5

以幾何意義來講，關聯系數與隸屬度是相似的，于是可得模糊關系矩陣[9]

(4)建立綜合評價模型。確定R 、A之后，通過模糊變換將u上的模糊向量A變為v上的模糊向量B，即:

其中，“?”稱為廣義模糊綜合評價合成算子有無窮多種，但實際中經常采用的有幾種，本文根據具體情況采用加權平均法，上式即為綜合評價模型。

(5)模糊評價。根據各個因素在評判集上的隸屬度。得到評判指標之后，便可根據最大隸屬原則選擇最大評判指標max bj所相對應的方案為評判結果。

三、應用

某工程有以下四種方案,現使用灰色模糊綜合評價進行分析

1.選擇評價指標，建立評價指標集。根據具體情況，選擇總投資額、投資回收期、期望凈現值、內部收益率、環境影響評價作為評價指標，組成評價指標集。

2.確定權重。根據德爾菲法，由專家確定各指標權重（0.25 0.15 0.3 0.2 0.1）

3.確定最有指標集，構造初始矩陣并規范化

4.計算灰色關聯系數并建立灰色模糊關系矩陣

5.模糊評價

由前面求得的A、R,根據B=A?R,可得B=（0.4555 0.758 0.793 .0375）即方案1、2、3、4的評價值分別為0.4555，0.758，0.793，0.375。根據最大隸屬原則，方案3為最優方案。

四、結論

灰色模糊綜合評價模型及其算法，具有嚴密的數學邏輯推理，方法簡便易行，應用于項目投資決策分析具有較高的實踐價值。

參考文獻：

[1]吳紅華:災害損失評估的灰色模糊綜合方法[J].自然災害學報，2005（4）

[2]徐維祥張全壽:一種基于灰色理論和模糊數學的綜合集成算法[J].系統工程理論與實踐，2001（4）

[3]張輝高德利:基于模糊數學和灰色理論的多層次綜合評價方法及應用[J].數學的實踐與認識，2008（2）

[4]呂錢英黃霞邱淑芳:基于模糊數學和灰色理論的環境質量評價研究進展[J].江西科學，2008(4)

[5]于志鵬陸愈實:模糊灰色關聯法在分析安全投資因素與效益關系中的應用[J].中國安全科學學,2007（3）

[6]陳光:模糊灰色在安全評價中的應用[J].礦業安全與環保，2006（2）

[7]卜廣志張宇文:基于灰色模糊關系的灰色模糊綜合評判[J].系統工程理論與實踐，2002（4）

篇（10）

作為風險投資公司，面對眾多的風險投資項目時，怎么準確評價項目的價值成了決定投資成敗的關鍵因素。要做到這一點，在投資前就必須用客觀、公正的價值評估體系對投資項目進行充分、準確的價值評估，從而保證投資決策的正確性。

一、風險投資項目評價指標體系

我們假設風險投資項目的投資價值為Z，則有：

Z=F(f(u),f(v),f(w),f(x),f(y))

其中：u―為外部環境，v―為項目所屬企業內部環境，w―為風險投資項目，x―為風險投資項目的優勢、劣勢、機會和威脅，y―為風險投資項目的風險。

具體可表示為:Z＝f(u)×MU＋f(v)×Mv＋f(w)×Mw＋f(x)×Mx＋f(y)×My

其中Mi――為各指標的權重（i=u,v,w,x,y）

我們可以用一個專門的風險投資評價指標體系對風險投資項目進行價值評估，如圖1所示。

圖1風險投資項目評價指標體系

1.風險投資項目評價指標體系――外部環境分析指標體系

對風險投資項目的評價必須考慮其外部環境因素，好的、有利的外部環境可以為項目創造機會，使其獲得成功，反之，不好的、蕭條的外部環境，則可能會對項目構成威脅，導致投資項目的失敗，所以對外部環境的分析非常重要。外部環境分析指標體系如表1所示。

表1風險投資項目評價指標體系――外部環境分析指標體系

其中:f(u)=∑f(ui)×M(ui)= ∑f(uij)×M(uij) （i,j的值參見上表中下標參數）

2.風險投資項目評價指標體系――項目所屬企業內部環境分析指標體系

項目所屬企業的企業內部分析也是項目評價指標體系中一個非常重要的指標，只有詳細掌握了擬投資企業內部的全面情況，才便于風險投資公司對項目進行正確的分析，從而做出正確的投資決策。項目所屬企業內部環境分析指標體系如表2所示。

表2風險投資項目評價指標體系――項目所屬企業內部環境分析指標體系

其中:f(v)=∑f(vi)×M(vi)= ∑f(vij)×M(vij) （i,j的值參見上表中下標參數）

3.風險投資項目評價指標體系――項目分析指標體系

表3風險投資項目評價指標體系――項目分析指標體系

項目分析是對風險投資項目進行具體分析，從而全面掌握項目的相關情況，正確評估其重要性、可行性，為做出正確投資決策提供基礎。項目分析指標體系見表3。

其中:f(w)=∑f(wi)×M(wi)= ∑f(wij)×M(wij)= ∑f(wijk)×M(wijk)

（i,j，k的值參見上表中下標參數）

4.風險投資項目評價指標體系――SWOT分析指標體系

SWOT分析是風險投資項目評價指標體系中的一項綜合評價指標，是對該風險投資項目具有的優勢、劣勢，面臨的機會和威脅進行綜合考評。SWOT分析指標體系見表4。

表4風險投資項目評價指標體系――SWOT分析指標體系

其中:f(x)=∑f(xi)×M(xi) （i,的值參見上表中下標參數）

5.風險投資項目評價指標體系――風險分析指標體系

風險分析也是風險投資項目評價指標體系中的重要指標，對項目風險管理進行評價旨在通過對風險程度的具體分析，更好地抓住機會、規避風險，做出正確的投資決策。風險分析指標體系見表5。

表5風險投資項目評價指標體系――風險分析指標體系

其中:f(y)=∑f(yi)×M(yi)= ∑f(yij)×M(yij) （i,j的值參見上表中下標參數）

二、風險投資項目評價指標體系的運用

上文風險投資評價指標體系中給出了項目評價的基本框架，利用其相關指標，根據項目的具體情況賦予各指標對應值，再通過加權平均的方法即可對風險投資的項目進行價值評估分析。但必須注意的是，該指標體系中我們沒有給出每一個指標的具體權重，這是因為其指標體系中各指標的權重會因為項目處于不同時期、項目涉及不同行業、不同環境而改變，必須因時、因地制宜，根據不同的項目，不同的具體情況設置權重，以期評價結果更為客觀、準確。但究竟這些因素的權重應怎么確定，各個指標的評價值又怎么確定呢？我們建議可以采用預測方法中的德爾菲等方法確定評價指標體系中的相關值及各指標的權重。最終評價結果（即Z值）符合投資方的要求，則表示該項目有投資價值，可以進行投資；反之，則不能進行投資。

參考文獻: