序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇平安銀行發(fā)展前景范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

銀行股強勢不乏基本面的支撐。從主導銀行業(yè)績的三大因素信貸增長、息差、信貸成本來看，雖然今年一季度，息差劇降、信貸擴張的價量矛盾，倍增銀行經(jīng)營壓力。但進入二季度，隨著大規(guī)模信貸投放的效應逐步顯現(xiàn)，息差環(huán)比小幅下滑的負面影響將明顯弱化，對銀行業(yè)績具有決定性影響的凈息收入將出現(xiàn)環(huán)比增長。與此同時，隨著經(jīng)濟的復蘇和資本市場的回暖，銀行的中間業(yè)務重獲增長動力，資產(chǎn)質(zhì)量則繼續(xù)保持穩(wěn)定。因此，機構普遍認為，未來幾個季度，銀行的盈利水平將呈現(xiàn)逐步改善的趨勢。

據(jù)國泰君安預測，今年上市銀行凈利潤有望實現(xiàn)8.3%的正增長。逐季看，今年一季度為凈利潤同比增速低谷，二季度凈利潤有望實現(xiàn)同比增長，但幅度會很小，直到第三、四季度，上市銀行凈利潤將有較為明顯的同比正增長。但對于2010年，國泰君安也持謹慎樂觀態(tài)度。

篇（2）

從國內(nèi)市場情況看，自1999年10月平安率先開辦“世紀理財投資連結(jié)保險”起，投連險就一直是保險市場中被關注的熱點。雖然投連產(chǎn)品發(fā)展時間較短，特別在產(chǎn)品宣傳和客戶培養(yǎng)方面還有待進一步提高，但是經(jīng)過近十年來的不斷發(fā)展壯大，無論在數(shù)量還是保費收入方面，都取得了長足的進步。

鑒于前兩年中國良好的資本市場環(huán)境，投連產(chǎn)品在中國發(fā)展的速度非常迅速。推出投連產(chǎn)品的保險公司業(yè)也由2006年的6家增長到現(xiàn)在的20多家。據(jù)有關數(shù)據(jù)顯示，從2007年初截止到10月投連產(chǎn)品保費收入300億元，同比增長500%，占壽險保費收入的7.4%，在個別外資保險公司占比甚至達到80%以上。

長期以來，國內(nèi)最大的壽險公司——中國人壽股份有限公司一直堅守傳統(tǒng)險和分紅險，萬能險和投連險一直是其“小心翼翼”的領域，但是在前兩年付出了保費收入和市場份額雙降的代價后，尤其在2007年下半年的高速增長態(tài)勢面前，中國人壽面臨巨大的市場壓力。先是從去年開始，中國人壽在部分試點城市銷售萬能險，今年3月底，中國人壽總裁萬峰表示將順應市場環(huán)境采取積極的進取策略。而其國泰裕豐投連險的推出便是舉措之一，中國人壽于2008年4月22日，在銀行保險渠道推出“國壽裕豐投資連結(jié)保險”，這是中國人壽的首個投連險產(chǎn)品。

二、目前投連險市場狀況

1、賬戶設置情況及投資策略。

大部分保險公司會根據(jù)投資賬戶的特性而設立三到四個不同類型的投連投資賬戶。為了能夠更加詳細和客觀地研究對比不同類型賬戶的投資表現(xiàn)，把投連投資賬戶分為五類，并給予五類賬戶的詳細定義，而投資策略是和投連險產(chǎn)品的賬戶設置情況密切相關的，不同類型的投連險賬戶對應不同的資產(chǎn)配置比例和投資范圍：

偏股型賬戶：70%以上的資金投資于證券市場，是所有投連賬戶中最為激進的投資賬戶。

混合偏股型賬戶：50%-70%的資金投資于證券市場，其他投資于債券市場，因投資于股票市場的比例有所縮小，因此所承擔的風險也相對較小。

混合偏債型賬產(chǎn)：30%-50%的資金投資于證券市場，其他投資于債券市場，因主要投資于風險較低的債券市場，較小部分資產(chǎn)投資于股票市場，因此所承擔的風險進一步縮小。

偏債型賬戶：70%以上的資金投資于債券市場，其他投資于證券市場或貨幣市場，因僅有較小比例的資產(chǎn)投資于股票市場，因此進一步保障了投資者的收益。

貨幣型賬戶：90%以上投資于貨幣市場，主要是投資于低風險、低回報的貨幣類資產(chǎn)，這樣保證了投資者的最低收益率。

由于我國資本市場自2005年以來出現(xiàn)了多年來難得一見的牛市，大量資金流向股票和基金，證券交易指數(shù)持續(xù)上升，資本市場迅速升溫。因此，這段時間投連產(chǎn)品在中國發(fā)展的速度非常迅速。推出投連產(chǎn)品的保險公司業(yè)也由2006年的6家增長到現(xiàn)在的20多家。

除去財險、以及壽險團險產(chǎn)品以外，共統(tǒng)計可公開查詢資料的壽險投連險產(chǎn)品賬戶52個，從圖1可以看出，其中大部分投連險投資賬戶的設置都在4個或者5個，較符合前文五類投資賬戶的科學分類，也易于體現(xiàn)不同投資賬戶之間的不同資產(chǎn)配置策略以及收益表現(xiàn)，也體現(xiàn)了投連險的最主要特色之一，即投資者根據(jù)對不同風險的承受能力和對市場動態(tài)的判斷，靈活地調(diào)整資金在不同類型賬戶之間的配置，從而有效地實現(xiàn)戰(zhàn)術性資產(chǎn)配置調(diào)整。如果投連險產(chǎn)品的賬戶設置主要以偏股型投資賬戶為主，或者投資于資本市場的單一賬戶設置，過于迎合投資者謀求短期較大投資收益的心理，這必定存在較大風險，且使投連險的最與眾不同的特色未能充分體現(xiàn)。

2、中外資保險產(chǎn)品對比。

由于投連險在國外發(fā)展時間較長，產(chǎn)品模式已經(jīng)發(fā)展較為成熟，因而許多外資保險公司在進入中國市場后，紛紛推出具有自己特色的投連險產(chǎn)品，比如2004年1月由瑞典斯堪的亞公共保險有限公司與北京國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司共同組建的瑞泰人壽保險有限公司，不僅推出的所有產(chǎn)品都是投資型保險產(chǎn)品，而且在國內(nèi)率先采用“基金的基金(FondofFunds)”作為公司投資連接保險的投資管理模式。而2006年12月，瑞泰人壽保費收入就突破了5億元人民幣大關，其未來發(fā)展前景也更被看好。

在中資保險公司當中，今年4月下旬，長期堅守傳統(tǒng)險和分紅險的中國人壽也推出了第一款投連險產(chǎn)品——國泰裕豐投連險，由此可以看出，投連險產(chǎn)品的未來是很值得期待的，而它所需要的僅僅是資本市場的推波助瀾以及投資者對其的正確定位。

目前，根據(jù)保監(jiān)會2007年1-12月人壽保險公司原保費收入情況表統(tǒng)計，除去存續(xù)、養(yǎng)老、健康保險公司以外，中國壽險市場上共有45家壽險公司，其中27家壽險公司開發(fā)了投連險產(chǎn)品共計105款，18家無投連險產(chǎn)品；而其中中資壽險公司21家，只有8家壽險公司開發(fā)了投連險產(chǎn)品共計17款，13家無投連險產(chǎn)品；外資壽險公司24家，就有19家公司有投連險產(chǎn)品85款以供不同投資需求的客戶選擇，僅有5家外資公司在中國地區(qū)無投連險產(chǎn)品。

外資保險公司中開發(fā)投連險產(chǎn)品的比例為79%，而中資保險公司中開發(fā)投連險產(chǎn)品的公司僅占38%，面對如此之大的差異，我們不得不對中國投連險市場，以及投連險未來的發(fā)展前景進行一番深入的思考。

3、銷售渠道。

受傳統(tǒng)保險模式的影響，投連險產(chǎn)品大部分是由各保險通過自有渠道進行銷售。但是從去年下半年開始，投連險的強勢熱銷直接推動了銀保轉(zhuǎn)型——從儲蓄替代品轉(zhuǎn)向投資產(chǎn)品，逐步呈現(xiàn)出專業(yè)化趨勢。

外資保險公司率先吹響投連險號角，吸引中資保險公司跟進，從而改變了以往中資保險銀保產(chǎn)品創(chuàng)新領頭羊的地位。投連險在渠道、繳費額、投資收益等都提出了較高的要求。瑞泰人壽2005年初推投連險時，就選擇銀行、證券公司以及部分機構銷售，放棄營銷員的個險渠道。后面出現(xiàn)的投連險也都主要依托銀行銷售，而且，對于銷售人員的要求高，需要有專業(yè)的理財知識，能夠為客戶提供合理的理財建議，從這個角度看，投連險是專業(yè)化的銀保產(chǎn)品。

從投連險的長遠發(fā)展來看，根據(jù)不同銀行開發(fā)不同產(chǎn)品將成為一種發(fā)展趨勢，中國人壽和平安保險已占據(jù)“先天”優(yōu)勢。自2006年以來，中國人壽和平安保險加快了銀行的整合力度，一路攻城略地，平安保險收購福建亞洲銀行、深圳商業(yè)銀行與旗下原有的平安銀行整合成新的平安銀行：中國人壽則成為廣發(fā)行的第一大股東、入股安徽商業(yè)銀行、民生銀行等。與銀行的“姻親”關系決定了打造專業(yè)化銀保產(chǎn)品的可能，大都會保險因與花旗銀行同屬一個集團，在投連險的初次行動中大獲成功。

由此可以看出，銀保投連險產(chǎn)品的發(fā)展體現(xiàn)了專業(yè)化的發(fā)展要求，將會更近一步拓寬投連險的未來發(fā)展前景。

4、產(chǎn)壽險投連險分析。

目前，財險公司也逐漸進入這一領域，開發(fā)將投連險與財產(chǎn)保險相結(jié)合的產(chǎn)品，也逐步受到了投資者的接收和認可。非壽險投資型產(chǎn)品開發(fā)始于2000年，其在傳統(tǒng)財產(chǎn)保險保障的基礎上加入了投資功能，因此受到市場歡迎。截至2006年底，有8家保險公司累計開發(fā)30多個產(chǎn)品，保費余額329億元。盡管與壽險投資型產(chǎn)品相比，非壽險投資型產(chǎn)品起步較晚，最初只有華泰保險公司一家開發(fā)這類產(chǎn)品，但近一年多來卻發(fā)展迅速，目前已經(jīng)有8家財產(chǎn)險公司開始經(jīng)營投資型險種，如華泰財險公司的華泰穩(wěn)健、華泰居益產(chǎn)品，人保財險的金牛、金娃投資保障型家財險，平安財險的平安理財寶以及華安財險的金龍收益聯(lián)動型家庭財產(chǎn)險。

5、收益率排名。

本文統(tǒng)計了目前市場上可公開查詢歷史價格的105款投連險產(chǎn)品共計160個投資賬戶，并將其自設立之日起的總收益率進行了排序，其中收益率漲幅前十位產(chǎn)品如下表：

從表1可以看出，在這前十位投連險投資賬戶中，有5個是中資壽險公司投連險產(chǎn)品，其余5個投連險產(chǎn)品是外資壽險公司的，而漲幅最大的新華人壽創(chuàng)世之約投連險自運營以來，總收益率高達445.45%，同時也是國內(nèi)保險公司最早開展這項業(yè)務的壽險公司。同時，除平安投連險的基金投資賬戶和瑞泰投連險的平衡型投資賬戶以外，其余八個產(chǎn)品賬戶都是屬于偏股型賬戶。

以2000年中國平安推出的投連險為例，2006年以后各賬戶的累積收益率進入了一個快速增長的上行通道，并且在2007年期間，分別在2月初，6月初和10月份出現(xiàn)了幾次比較大的波動，而這幾次波動的時間點也同2007年證券市場的幾次波動相吻合。這也進一步說明了投連險產(chǎn)品對證券市場的依賴性。

表2列出了在不同時間段平安投連險各賬戶以及上證指數(shù)的收益率情況并同上證指數(shù)波動比較大的幾個時間段進行比較。從2007年全年的情況看，盡管投連險各賬戶的收益情況低于上證指數(shù)的市場表現(xiàn)，但是在幾次比較大的市場波動情況下，特別是2007年5月至6月以及2007年10月至11月這兩個時間段，投連產(chǎn)品的下跌幅度都遠低于上證指數(shù)的下跌幅度，從而說明了投連產(chǎn)品良好的抗風險性和保險資產(chǎn)管理公司良好的風險管理控制能力。

如按照不同賬戶類型來看，根據(jù)世德貝投資咨詢有限公司提供的關于投連險產(chǎn)品的分析報告，2007年偏股型投連險產(chǎn)品的收益率都在50%～80%之間，其中招商信諾的“步步為贏”進取型賬戶(年收益率：78.2%，權益類產(chǎn)品比重：95%～100%)和“吉祥寶”躉繳型積極性賬戶(年收益率：78.06%，權益類產(chǎn)品比重：95%)在同類型賬戶中位居前列；混合偏股型賬戶年收益率在35.27%～94.37%，其中瑞安人壽成長型賬尸(權益比例50%～80%)在同類產(chǎn)品中收益最高，高達94.33%。混合偏債型和偏債型賬戶由于權益類資產(chǎn)配置較少，因此收益相對較低。在這兩種賬戶中，年收益率最高的分別是：瑞泰人壽平衡投資賬戶(年收益率66.51%)，招商信諾“步步為贏”穩(wěn)健賬戶(年收益率24.62%)。盡管投連產(chǎn)品在2007年取得較好的成績，但大部分投連產(chǎn)品的收益率均低于相對應的比較基準(上證指數(shù)+中信全債指數(shù))，不過在上證指數(shù)幾次大的波動中均體現(xiàn)出良好的抗風險性，從而體現(xiàn)出專業(yè)理財機構很強的控制風險能力。

6、推出時間背景。

另外還可以從上表中看到一個特點，就是這部分排名高前的投連險投資賬戶的設置時間多在2007年10月16日(上證綜合指數(shù)最高點)以前。而在本文的統(tǒng)計中105個投連險產(chǎn)品的160個賬戶的設立時間如下圖所示：

由上圖可以看出，大部分的投連險賬戶都是在2007年設立，其主要原因有：

一是資本市場的明顯好轉(zhuǎn)，吸引了保險資金的進入；

二是廣大人民群眾收入水平的不斷提高，對投資的需求不斷增長；

三是保險產(chǎn)品、技術、人才等實力的增強：

四是投連險在我國經(jīng)歷三個發(fā)展時期所積累的經(jīng)驗，使得投連險產(chǎn)品在我國得以迅速發(fā)展和推出。

以上種種原因造成了中國投連險市場在2007年的井噴現(xiàn)象，這既是時機成熟投連險得以接連推出，同時也要看到投連險的急速發(fā)展而可能產(chǎn)生的風險，如：

一是投連險產(chǎn)品對資本市場的極度敏感性，由此引起的業(yè)務大幅波動的經(jīng)營風險。

二是我國證券市場發(fā)展迅速，但畢竟發(fā)展歷史較短，受政策調(diào)控影響較大，由此可能引起的宏觀經(jīng)濟金融的政策風險。

三是由于平安投連險所引起的退保風波影響仍未消退，而導致這一風波的原因是銷售投連險產(chǎn)品過程中，保險公司與基金公司之間、保險公司與營銷員之間、營銷員與保險客戶之間等等的信息是不對稱的，因此在這種情況下容易產(chǎn)生道德風險，從而有可能由個例的逆選擇發(fā)展到普遍的信用危機，引起信用風險，這樣勢必又會影響保險業(yè)的誠信形象，給投連險產(chǎn)品的發(fā)展帶來障礙。

三、中國投連險市場的前景展望

根據(jù)以上分析，可以看到我國投連險目前還存在著以下一些問題：

1、一般來說，投連險保單持有人可以在不同賬戶之間轉(zhuǎn)換資金，以避免或降低損失。但是由于部分公司投連險產(chǎn)品只有一個投資賬戶或者投資賬戶全部與股市相關聯(lián)，因此其投連險產(chǎn)品各賬戶之間區(qū)別不大，風險趨同，沒有達到設置不同賬戶以規(guī)避風險的終極目的，這也使投保人轉(zhuǎn)換賬戶以避免或降低損失的愿望化為泡影。

2、某些保險公司為了迎合投資者盲目追求短期快速利潤的心理，推出的投連險產(chǎn)品賬戶設置單一，且大多賬戶傾向于股票市場或者偏股型基金，因而在今年的動蕩的股市行情之下，投連險收益表現(xiàn)差強人意，投連險賬戶在2008年第一季度的收益率基本與其在股票市場內(nèi)的配置份額成反向關系。因而嚴重打擊了投資者購買或投資投連險的信心，對投連險的未來發(fā)展造成了一定影響。

3、某些保險公司與營銷員之間、營銷員與保險客戶之間的信息不對稱，造成了銷售誤導，無意之中夸大了收益，隱瞞了風險，嚴重挫傷了投資者投資保險理財產(chǎn)品的積極性。短期的求利求快心理必然會給投連險的長期穩(wěn)定健康發(fā)展留下隱患。

4、保險公司之間的投連險產(chǎn)品、或同一公司中不同投連險產(chǎn)品之間同質(zhì)性較大，差異較小，突顯不出各個公司或者不同產(chǎn)品的特點。

然而，我們也要看到，在各種金融理財工具中，投連險產(chǎn)品也具有獨特的價值。

一是具有保障功能，以較低的成本獲得較高的風險保障；

二是長期的理財規(guī)劃工具，期限長治二十、三十年乃至終身，依靠保險公司強大的系統(tǒng)支持和專業(yè)的精算人員，能夠為客戶提供長期的理財規(guī)劃；

篇（3）

從國內(nèi)市場情況看，自1999年10月平安率先開辦“世紀理財投資連結(jié)保險”起，投連險就一直是保險市場中被關注的熱點。雖然投連產(chǎn)品發(fā)展時間較短，特別在產(chǎn)品宣傳和客戶培養(yǎng)方面還有待進一步提高，但是經(jīng)過近十年來的不斷發(fā)展壯大，無論在數(shù)量還是保費收入方面，都取得了長足的進步。

鑒于前兩年中國良好的資本市場環(huán)境，投連產(chǎn)品在中國發(fā)展的速度非常迅速。推出投連產(chǎn)品的保險公司業(yè)也由2006年的6家增長到現(xiàn)在的20多家。據(jù)有關數(shù)據(jù)顯示，從2007年初截止到10月投連產(chǎn)品保費收入300億元，同比增長500%，占壽險保費收入的7.4%，在個別外資保險公司占比甚至達到80%以上。

長期以來，國內(nèi)最大的壽險公司——中國人壽股份有限公司一直堅守傳統(tǒng)險和分紅險，萬能險和投連險一直是其“小心翼翼”的領域，但是在前兩年付出了保費收入和市場份額雙降的代價后，尤其在2007年下半年的高速增長態(tài)勢面前，中國人壽面臨巨大的市場壓力。先是從去年開始，中國人壽在部分試點城市銷售萬能險，今年3月底，中國人壽總裁萬峰表示將順應市場環(huán)境采取積極的進取策略。而其國泰裕豐投連險的推出便是舉措之一，中國人壽于2008年4月22日，在銀行保險渠道推出“國壽裕豐投資連結(jié)保險”，這是中國人壽的首個投連險產(chǎn)品。

二、目前投連險市場狀況

1、賬戶設置情況及投資策略。

大部分保險公司會根據(jù)投資賬戶的特性而設立三到四個不同類型的投連投資賬戶。為了能夠更加詳細和客觀地研究對比不同類型賬戶的投資表現(xiàn)，把投連投資賬戶分為五類，并給予五類賬戶的詳細定義，而投資策略是和投連險產(chǎn)品的賬戶設置情況密切相關的，不同類型的投連險賬戶對應不同的資產(chǎn)配置比例和投資范圍：

偏股型賬戶：70%以上的資金投資于證券市場，是所有投連賬戶中最為激進的投資賬戶。

混合偏股型賬戶：50%-70%的資金投資于證券市場，其他投資于債券市場，因投資于股票市場的比例有所縮小，因此所承擔的風險也相對較小。

混合偏債型賬產(chǎn)：30%-50%的資金投資于證券市場，其他投資于債券市場，因主要投資于風險較低的債券市場，較小部分資產(chǎn)投資于股票市場，因此所承擔的風險進一步縮小。

偏債型賬戶：70%以上的資金投資于債券市場，其他投資于證券市場或貨幣市場，因僅有較小比例的資產(chǎn)投資于股票市場，因此進一步保障了投資者的收益。

貨幣型賬戶：90%以上投資于貨幣市場，主要是投資于低風險、低回報的貨幣類資產(chǎn)，這樣保證了投資者的最低收益率。

由于我國資本市場自2005年以來出現(xiàn)了多年來難得一見的牛市，大量資金流向股票和基金，證券交易指數(shù)持續(xù)上升，資本市場迅速升溫。因此，這段時間投連產(chǎn)品在中國發(fā)展的速度非常迅速。推出投連產(chǎn)品的保險公司業(yè)也由2006年的6家增長到現(xiàn)在的20多家。

除去財險、以及壽險團險產(chǎn)品以外，共統(tǒng)計可公開查詢資料的壽險投連險產(chǎn)品賬戶52個，從圖1可以看出，其中大部分投連險投資賬戶的設置都在4個或者5個，較符合前文五類投資賬戶的科學分類，也易于體現(xiàn)不同投資賬戶之間的不同資產(chǎn)配置策略以及收益表現(xiàn)，也體現(xiàn)了投連險的最主要特色之一，即投資者根據(jù)對不同風險的承受能力和對市場動態(tài)的判斷，靈活地調(diào)整資金在不同類型賬戶之間的配置，從而有效地實現(xiàn)戰(zhàn)術性資產(chǎn)配置調(diào)整。如果投連險產(chǎn)品的賬戶設置主要以偏股型投資賬戶為主，或者投資于資本市場的單一賬戶設置，過于迎合投資者謀求短期較大投資收益的心理，這必定存在較大風險，且使投連險的最與眾不同的特色未能充分體現(xiàn)。

2、中外資保險產(chǎn)品對比。

由于投連險在國外發(fā)展時間較長，產(chǎn)品模式已經(jīng)發(fā)展較為成熟，因而許多外資保險公司在進入中國市場后，紛紛推出具有自己特色的投連險產(chǎn)品，比如2004年1月由瑞典斯堪的亞公共保險有限公司與北京國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司共同組建的瑞泰人壽保險有限公司，不僅推出的所有產(chǎn)品都是投資型保險產(chǎn)品，而且在國內(nèi)率先采用“基金的基金(FondofFunds)”作為公司投資連接保險的投資管理模式。而2006年12月，瑞泰人壽保費收入就突破了5億元人民幣大關，其未來發(fā)展前景也更被看好。

在中資保險公司當中，今年4月下旬，長期堅守傳統(tǒng)險和分紅險的中國人壽也推出了第一款投連險產(chǎn)品——國泰裕豐投連險，由此可以看出，投連險產(chǎn)品的未來是很值得期待的，而它所需要的僅僅是資本市場的推波助瀾以及投資者對其的正確定位。

目前，根據(jù)保監(jiān)會2007年1-12月人壽保險公司原保費收入情況表統(tǒng)計，除去存續(xù)、養(yǎng)老、健康保險公司以外，中國壽險市場上共有45家壽險公司，其中27家壽險公司開發(fā)了投連險產(chǎn)品共計105款，18家無投連險產(chǎn)品；而其中中資壽險公司21家，只有8家壽險公司開發(fā)了投連險產(chǎn)品共計17款，13家無投連險產(chǎn)品；外資壽險公司24家，就有19家公司有投連險產(chǎn)品85款以供不同投資需求的客戶選擇，僅有5家外資公司在中國地區(qū)無投連險產(chǎn)品。

外資保險公司中開發(fā)投連險產(chǎn)品的比例為79%，而中資保險公司中開發(fā)投連險產(chǎn)品的公司僅占38%，面對如此之大的差異，我們不得不對中國投連險市場，以及投連險未來的發(fā)展前景進行一番深入的思考。

3、銷售渠道。

受傳統(tǒng)保險模式的影響，投連險產(chǎn)品大部分是由各保險通過自有渠道進行銷售。但是從去年下半年開始，投連險的強勢熱銷直接推動了銀保轉(zhuǎn)型——從儲蓄替代品轉(zhuǎn)向投資產(chǎn)品，逐步呈現(xiàn)出專業(yè)化趨勢。

外資保險公司率先吹響投連險號角，吸引中資保險公司跟進，從而改變了以往中資保險銀保產(chǎn)品創(chuàng)新領頭羊的地位。投連險在渠道、繳費額、投資收益等都提出了較高的要求。瑞泰人壽2005年初推投連險時，就選擇銀行、證券公司以及部分機構銷售，放棄營銷員的個險渠道。后面出現(xiàn)的投連險也都主要依托銀行銷售，而且，對于銷售人員的要求高，需要有專業(yè)的理財知識，能夠為客戶提供合理的理財建議，從這個角度看，投連險是專業(yè)化的銀保產(chǎn)品。

從投連險的長遠發(fā)展來看，根據(jù)不同銀行開發(fā)不同產(chǎn)品將成為一種發(fā)展趨勢，中國人壽和平安保險已占據(jù)“先天”優(yōu)勢。自2006年以來，中國人壽和平安保險加快了銀行的整合力度，一路攻城略地，平安保險收購福建亞洲銀行、深圳商業(yè)銀行與旗下原有的平安銀行整合成新的平安銀行：中國人壽則成為廣發(fā)行的第一大股東、入股安徽商業(yè)銀行、民生銀行等。與銀行的“姻親”關系決定了打造專業(yè)化銀保產(chǎn)品的可能，大都會保險因與花旗銀行同屬一個集團，在投連險的初次行動中大獲成功。

由此可以看出，銀保投連險產(chǎn)品的發(fā)展體現(xiàn)了專業(yè)化的發(fā)展要求，將會更近一步拓寬投連險的未來發(fā)展前景。

4、產(chǎn)壽險投連險分析。

目前，財險公司也逐漸進入這一領域，開發(fā)將投連險與財產(chǎn)保險相結(jié)合的產(chǎn)品，也逐步受到了投資者的接收和認可。非壽險投資型產(chǎn)品開發(fā)始于2000年，其在傳統(tǒng)財產(chǎn)保險保障的基礎上加入了投資功能，因此受到市場歡迎。截至2006年底，有8家保險公司累計開發(fā)30多個產(chǎn)品，保費余額329億元。盡管與壽險投資型產(chǎn)品相比，非壽險投資型產(chǎn)品起步較晚，最初只有華泰保險公司一家開發(fā)這類產(chǎn)品，但近一年多來卻發(fā)展迅速，目前已經(jīng)有8家財產(chǎn)險公司開始經(jīng)營投資型險種，如華泰財險公司的華泰穩(wěn)健、華泰居益產(chǎn)品，人保財險的金牛、金娃投資保障型家財險，平安財險的平安理財寶以及華安財險的金龍收益聯(lián)動型家庭財產(chǎn)險。

5、收益率排名。

本文統(tǒng)計了目前市場上可公開查詢歷史價格的105款投連險產(chǎn)品共計160個投資賬戶，并將其自設立之日起的總收益率進行了排序，其中收益率漲幅前十位產(chǎn)品如下表：

從表1可以看出，在這前十位投連險投資賬戶中，有5個是中資壽險公司投連險產(chǎn)品，其余5個投連險產(chǎn)品是外資壽險公司的，而漲幅最大的新華人壽創(chuàng)世之約投連險自運營以來，總收益率高達445.45%，同時也是國內(nèi)保險公司最早開展這項業(yè)務的壽險公司。同時，除平安投連險的基金投資賬戶和瑞泰投連險的平衡型投資賬戶以外，其余八個產(chǎn)品賬戶都是屬于偏股型賬戶。

以2000年中國平安推出的投連險為例，2006年以后各賬戶的累積收益率進入了一個快速增長的上行通道，并且在2007年期間，分別在2月初，6月初和10月份出現(xiàn)了幾次比較大的波動，而這幾次波動的時間點也同2007年證券市場的幾次波動相吻合。這也進一步說明了投連險產(chǎn)品對證券市場的依賴性。

表2列出了在不同時間段平安投連險各賬戶以及上證指數(shù)的收益率情況并同上證指數(shù)波動比較大的幾個時間段進行比較。從2007年全年的情況看，盡管投連險各賬戶的收益情況低于上證指數(shù)的市場表現(xiàn)，但是在幾次比較大的市場波動情況下，特別是2007年5月至6月以及2007年10月至11月這兩個時間段，投連產(chǎn)品的下跌幅度都遠低于上證指數(shù)的下跌幅度，從而說明了投連產(chǎn)品良好的抗風險性和保險資產(chǎn)管理公司良好的風險管理控制能力。

如按照不同賬戶類型來看，根據(jù)世德貝投資咨詢有限公司提供的關于投連險產(chǎn)品的分析報告，2007年偏股型投連險產(chǎn)品的收益率都在50%～80%之間，其中招商信諾的“步步為贏”進取型賬戶(年收益率：78.2%，權益類產(chǎn)品比重：95%～100%)和“吉祥寶”躉繳型積極性賬戶(年收益率：78.06%，權益類產(chǎn)品比重：95%)在同類型賬戶中位居前列；混合偏股型賬戶年收益率在35.27%～94.37%，其中瑞安人壽成長型賬尸(權益比例50%～80%)在同類產(chǎn)品中收益最高，高達94.33%。混合偏債型和偏債型賬戶由于權益類資產(chǎn)配置較少，因此收益相對較低。在這兩種賬戶中，年收益率最高的分別是：瑞泰人壽平衡投資賬戶(年收益率66.51%)，招商信諾“步步為贏”穩(wěn)健賬戶(年收益率24.62%)。盡管投連產(chǎn)品在2007年取得較好的成績，但大部分投連產(chǎn)品的收益率均低于相對應的比較基準(上證指數(shù)+中信全債指數(shù))，不過在上證指數(shù)幾次大的波動中均體現(xiàn)出良好的抗風險性，從而體現(xiàn)出專業(yè)理財機構很強的控制風險能力。

6、推出時間背景。

另外還可以從上表中看到一個特點，就是這部分排名高前的投連險投資賬戶的設置時間多在2007年10月16日(上證綜合指數(shù)最高點)以前。而在本文的統(tǒng)計中105個投連險產(chǎn)品的160個賬戶的設立時間如下圖所示：

由上圖可以看出，大部分的投連險賬戶都是在2007年設立，其主要原因有：

一是資本市場的明顯好轉(zhuǎn)，吸引了保險資金的進入；

二是廣大人民群眾收入水平的不斷提高，對投資的需求不斷增長；

三是保險產(chǎn)品、技術、人才等實力的增強：

四是投連險在我國經(jīng)歷三個發(fā)展時期所積累的經(jīng)驗，使得投連險產(chǎn)品在我國得以迅速發(fā)展和推出。

以上種種原因造成了中國投連險市場在2007年的井噴現(xiàn)象，這既是時機成熟投連險得以接連推出，同時也要看到投連險的急速發(fā)展而可能產(chǎn)生的風險，如：

一是投連險產(chǎn)品對資本市場的極度敏感性，由此引起的業(yè)務大幅波動的經(jīng)營風險。

二是我國證券市場發(fā)展迅速，但畢竟發(fā)展歷史較短，受政策調(diào)控影響較大，由此可能引起的宏觀經(jīng)濟金融的政策風險。

三是由于平安投連險所引起的退保風波影響仍未消退，而導致這一風波的原因是銷售投連險產(chǎn)品過程中，保險公司與基金公司之間、保險公司與營銷員之間、營銷員與保險客戶之間等等的信息是不對稱的，因此在這種情況下容易產(chǎn)生道德風險，從而有可能由個例的逆選擇發(fā)展到普遍的信用危機，引起信用風險，這樣勢必又會影響保險業(yè)的誠信形象，給投連險產(chǎn)品的發(fā)展帶來障礙。

三、中國投連險市場的前景展望

根據(jù)以上分析，可以看到我國投連險目前還存在著以下一些問題：

1、一般來說，投連險保單持有人可以在不同賬戶之間轉(zhuǎn)換資金，以避免或降低損失。但是由于部分公司投連險產(chǎn)品只有一個投資賬戶或者投資賬戶全部與股市相關聯(lián)，因此其投連險產(chǎn)品各賬戶之間區(qū)別不大，風險趨同，沒有達到設置不同賬戶以規(guī)避風險的終極目的，這也使投保人轉(zhuǎn)換賬戶以避免或降低損失的愿望化為泡影。

2、某些保險公司為了迎合投資者盲目追求短期快速利潤的心理，推出的投連險產(chǎn)品賬戶設置單一，且大多賬戶傾向于股票市場或者偏股型基金，因而在今年的動蕩的股市行情之下，投連險收益表現(xiàn)差強人意，投連險賬戶在2008年第一季度的收益率基本與其在股票市場內(nèi)的配置份額成反向關系。因而嚴重打擊了投資者購買或投資投連險的信心，對投連險的未來發(fā)展造成了一定影響。

3、某些保險公司與營銷員之間、營銷員與保險客戶之間的信息不對稱，造成了銷售誤導，無意之中夸大了收益，隱瞞了風險，嚴重挫傷了投資者投資保險理財產(chǎn)品的積極性。短期的求利求快心理必然會給投連險的長期穩(wěn)定健康發(fā)展留下隱患。

4、保險公司之間的投連險產(chǎn)品、或同一公司中不同投連險產(chǎn)品之間同質(zhì)性較大，差異較小，突顯不出各個公司或者不同產(chǎn)品的特點。

然而，我們也要看到，在各種金融理財工具中，投連險產(chǎn)品也具有獨特的價值。

一是具有保障功能，以較低的成本獲得較高的風險保障；

二是長期的理財規(guī)劃工具，期限長治二

十、三十年乃至終身，依靠保險公司強大的系統(tǒng)支持和專業(yè)的精算人員，能夠為客戶提供長期的理財規(guī)劃；

篇（4）

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2016年11月8日

一、銀行經(jīng)營體制利弊分析

（一）混業(yè)經(jīng)營的意義。混業(yè)經(jīng)營指的是銀行、證券、保險等金融業(yè)務在不同層次和范疇內(nèi)的交織組合。這種交叉和融合可以是業(yè)務范圍內(nèi)的也可以是經(jīng)營體制上的，所以銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營大體上可以分為兩種：即全能銀行制和綜合銀行制。所謂全能銀行制，就是在其之外再建立或投資一個或多個公司來經(jīng)營證券業(yè)務、保險業(yè)務等，即銀行突破自身機構的約束，使用其他機構來入股、控股等方式來實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營模式；綜合銀行制模式下銀行可以使用其自身的業(yè)務部門經(jīng)營保險業(yè)務、證券業(yè)務等，再通過業(yè)務的融合，使不同功能的金融工具最終達到相同的金融功能，也就是在經(jīng)營銀行業(yè)務的同時可以經(jīng)營證券、保險等金融業(yè)務。

（二）經(jīng)營模式利弊分析。我國從1995年到現(xiàn)在實行的都是分業(yè)經(jīng)營模式，也就是銀行、證券、保險類金融企業(yè)只能各自經(jīng)營法律規(guī)定內(nèi)的業(yè)務，不能有法律限制外的業(yè)務混合交叉。但我國當時分業(yè)經(jīng)營并不是因為經(jīng)濟發(fā)展到一定程度的市場自然選擇，而是因為在20世紀80年代迅速成長的證券市場和90年代金融市場出現(xiàn)的經(jīng)濟泡沫引發(fā)了諸多關于混業(yè)經(jīng)營的不利結(jié)果。為緩解當時經(jīng)濟發(fā)展的失控狀態(tài)，放棄了自從改革開放后到1995年實行的混業(yè)經(jīng)營模式，人為選擇了分業(yè)經(jīng)營。

由上可知，這兩種經(jīng)營模式各有利弊，在不同時期，不同經(jīng)濟背景下，兩種模式有不同的發(fā)展經(jīng)濟優(yōu)勢，同時也為經(jīng)濟發(fā)展帶來不同的問題，沒有哪一種是對經(jīng)濟的發(fā)展絕對有利的。其中，分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢是：專業(yè)于單一領域的產(chǎn)品和服務，容易創(chuàng)建新的品牌；易于集中資源；業(yè)務趨向于簡單透明，也方便相關部門的監(jiān)管。其弊端有：產(chǎn)品單一；競爭壓力大；分散和應對風險能力較弱；應對外部市場變動能力差。而混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢是：可以通過多樣化業(yè)務的取長補短，達到降低成本和風險的目標，同時有利于提高機構的營業(yè)利潤、業(yè)務創(chuàng)新能力和服務效率等。其弊端有：管理難度大；因為業(yè)務的種類多，致使各方面競爭激烈；為了顧全每一個業(yè)務，管理也會更加復雜；同一機構內(nèi)部業(yè)務會有利益競爭等。所以，經(jīng)營模式的選擇要根據(jù)監(jiān)管當局和法律的規(guī)定，更要考慮市場經(jīng)濟發(fā)展需要等因素。

二、我國民營銀行發(fā)展現(xiàn)狀

（一）民營銀行的意義及特征。民營銀行一般是指國家不控股的股份制銀行，屬于商業(yè)銀行范疇內(nèi)，是金融體系里一個分支。當下，關于民營銀行的定義學術界有三類解釋，分別是：認為民營銀行的股份是由非官方控制的產(chǎn)權結(jié)構論；認為民營銀行是專門給非官方企業(yè)提供經(jīng)濟幫助的資產(chǎn)結(jié)構論；認為民營銀行是采取市場化運作的治理結(jié)構論。這三類解釋都有道理，但只是描述了民營銀行的一些次要特性，對其主要特性的了解還不夠完全。我國的民營銀行和國有銀行相比，有兩個主要優(yōu)勢特征：一個是民營銀行的自主性，即在法律允許范圍內(nèi)可以自主的經(jīng)營管理，不受外界機構的管束；另一個是民營銀行的私營性，因其資金主要來自民間，產(chǎn)權非公有制，利潤自享，高營業(yè)利潤的要求，且業(yè)務不受政府干預。民營銀行是金融系統(tǒng)的一個重要分支，其特有的自主性和私營性使其擁有高效率、高專業(yè)性、高靈活性等優(yōu)點。所以，民營金融機構是我經(jīng)濟發(fā)展必不可少的一部分。積極建立高水平的民營金融機構也可以提升我國金融業(yè)在全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟地位。

（二）我國民營銀行發(fā)展現(xiàn)狀及問題。長久以來，我國銀行業(yè)都是以國有制為主，地方股份制和股份制為輔，這也是我國民營銀行發(fā)展比較遲的主要原因之一。我國第一家民營銀行是民生銀行，于1996年在北京成立，再之后慢慢有了廣東南華、中國平安等，但至今為止得到監(jiān)管機構批準的只有少數(shù)幾家。由此可見，民營銀行想要全面快速地發(fā)展還面臨著很多困難。但是筆者認為，雖然國有銀行成立之初起到了維護經(jīng)濟促進經(jīng)濟發(fā)展的作用，可是隨著經(jīng)濟發(fā)展，放開我國民營銀行準入政策會更加有助于商業(yè)銀行多元化業(yè)務結(jié)構的實現(xiàn)，所以大力支持民營銀行的發(fā)展是金融業(yè)的必然趨勢。2013年9月，我國銀監(jiān)會首次允許開辦民營銀行的信息，表示達到標準的民營資本可以在相關要求下成立民營銀行。2015年10月，也強調(diào)要逐步放開民營銀行準入政策，甚至包括外資有序進入的相關內(nèi)容，以更好地完善我國的銀行業(yè)金融體系。現(xiàn)在民營銀行已經(jīng)逐步提升在金融市場的地位，相信未來數(shù)年，我國相關部門將會更加積極地推進民營銀行的建立。

就以上看來，民營銀行發(fā)展前景大好。但不得不說的是，由于我們國家的民營銀行起步和發(fā)展的都較晚，以至于現(xiàn)有的四千多家銀行中，真正算是民營銀行的所占比例還是很低，其中更是存在規(guī)模小、業(yè)務種類少、服務質(zhì)量低、網(wǎng)點覆蓋率低、市場競爭力差等諸多問題。特別是行業(yè)競爭、金融誠信、資金運作的風險控制等至關重要的問題，這與國外的民營銀行相比都還有很大差距，所以我們應該在適應國情的基礎上取其精華，去其糟粕，吸取國際上經(jīng)濟發(fā)達國家民營銀行經(jīng)營管理的經(jīng)驗和優(yōu)點，以促進我國的民營銀行更快更好地成立成長。

（三）我國民營銀行混業(yè)經(jīng)營必要性分析。混業(yè)經(jīng)營模式是當下金融業(yè)發(fā)展的總體趨勢，在國際上已有很多金融業(yè)發(fā)展比較成熟的國家在使用，同時也是我國金融業(yè)市場發(fā)展的最優(yōu)選擇。但如上所述，混業(yè)經(jīng)營在不同時期、不同地區(qū)有不一樣的優(yōu)缺點，其利弊于國內(nèi)的金融市場風險控制能力也是一個巨大的考驗。混業(yè)經(jīng)營可以把證券、銀行、保險等眾多業(yè)務組合經(jīng)營，達到資源的完美整合，營業(yè)網(wǎng)點和各種業(yè)務資源的充分利用，多方面服務客戶，方便積累活躍客戶和高質(zhì)量資產(chǎn)，樹立獨特競爭優(yōu)勢。混業(yè)經(jīng)營可以滿足人們生活中對財產(chǎn)規(guī)劃的多樣化需求，而且更加方便快捷。混業(yè)經(jīng)營可以打破原有的限制規(guī)則，實現(xiàn)金融業(yè)的多種業(yè)務交叉混合，使各種業(yè)務揚長避短組合在一起，達到多樣化的盈利目標。而且實行混業(yè)經(jīng)營，可以更準確地了解客戶，根據(jù)客戶和金融市場的需求，開拓更多業(yè)務，更好達到規(guī)避風險和企業(yè)客戶雙方高盈利的目標。例如，銀行可以把證券業(yè)務和銀行業(yè)務組合經(jīng)營，使兩種業(yè)務互補、支持，以此提高銀行的效益和競爭力，降低風險，也會使民營銀行的社會總效用提高。而且，我國的混業(yè)經(jīng)營相比于很多發(fā)達國家都不成熟，也就說我們國家關于金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營還有極大的成長空間。總而言之，在當下金融市場的環(huán)境壓力、國內(nèi)外行業(yè)內(nèi)部激烈競爭、經(jīng)營利潤的美好前景下，混業(yè)經(jīng)營是我國金融業(yè)最好的選擇。

三、平安銀行混業(yè)經(jīng)營案例

（一）平安集團介紹。中國平安集團在我國是金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的領軍者，1988年在深圳蛇口成立，現(xiàn)在已經(jīng)是我國業(yè)內(nèi)牌照最全的金融集團，同時擁有密切安全的控股關系和廣泛的金融業(yè)務。平安集團現(xiàn)已橫跨保險、銀行、投資等多種行業(yè)，其中包括資產(chǎn)管理、融資租賃、壽險、信托等多種業(yè)務，完全可以滿足客戶各種各樣的理財投資要求，成為了我國少數(shù)可以提供全面金融服務的機構之一。其實，平安集團早有混業(yè)經(jīng)營的遠見，早在1991年8月平安就建立了自己的證券部門，當時也確實只是平安保險集團的一個小部門，但后來獲中央銀行的準許，于1995年10月在北京建立了現(xiàn)在的平安證券公司。歷經(jīng)二十余年，現(xiàn)已從一個證券部門發(fā)展成國內(nèi)知名券商。1996年4月，由平安集團控股的子公司平安信托正式成立，其作為平安集團的投資渠道，利用自身充足的資金進行投資，為實現(xiàn)“建立統(tǒng)一完整的金融服務平臺”的戰(zhàn)略目標邁出了重要一步。如今平安信托位居國內(nèi)信托行業(yè)前列。平安銀行是在2012年6月成立，它的前身是深圳發(fā)展銀行股份有限公司，平安保險擁有其58%的股份，是它最大的股東。平安集團一直在努力達到全球一流水平金融生活服務機構的標準，堅持貫徹“科技引領金融，金融服務生活”思想，利用綜合金融和網(wǎng)絡金融的結(jié)合，緊抓金融理財業(yè)和健康保險業(yè)兩大行業(yè)，通過銀行、證券、保險和互聯(lián)網(wǎng)金融四大板塊，圍繞用戶“醫(yī)、食、住、行、玩”的生活需要，為客戶提供“專業(yè)，讓生活更簡單”的全面優(yōu)質(zhì)服務，也為公司帶來了巨大的利潤和良好的聲譽。平安集團堅持以“一客戶一賬戶，多樣服務多種產(chǎn)品”為目標而努力，并且通過互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站和軟件開拓市場，吸引客戶，更好服務，把顧客對金融方面的需要真正帶入日常生活，打造全面而簡單的金融服務生活。

（二）平安銀行混業(yè)經(jīng)營下的發(fā)展優(yōu)勢。當今社會，一個普通的銀行顧客除了簡單的存匯款，在生活方面還會有車險、人身險、房貸等各種需要。貴賓客戶就不用說了，他們還需要更多投資理財方面的服務。高凈值客戶需要的就太多了，無論是信托還是私人銀行服務，都是他們理財必不可少的。這些都是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段帶來的結(jié)果，然后客戶需求又催生了混業(yè)經(jīng)營的需要。而像平安集團這樣，有著跨行業(yè)混業(yè)經(jīng)營實力的企業(yè)，在這樣的經(jīng)濟環(huán)境下簡直如魚得水。

平安銀行是平安集團的主要金融部門之一，是在2012年7月份改名平安銀行的，其成立也使得平安集團的銀行業(yè)務得到補充，企業(yè)原本“證券、保險、銀行”共同發(fā)展的目標有了實現(xiàn)的基礎。而且平安銀行的前身深發(fā)展擁有302個營業(yè)網(wǎng)點，共占據(jù)我國18個城市，這也為平安集團實現(xiàn)“一個客戶、一個賬戶、多個產(chǎn)品、一站式服務”的目標提供了良好的資源幫助。平安銀行堅持憑借平安集團混業(yè)經(jīng)營的綜合服務能力，把銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)合理結(jié)合，各業(yè)務間揚長避短，秉承“輕資本、優(yōu)結(jié)構、強客戶、好效益”的經(jīng)營策略，加快自身經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，降低同業(yè)間負債成本，拓展非利息凈收入渠道，收入結(jié)構持續(xù)優(yōu)化，現(xiàn)已是具有國際先進水平的民營銀行。

四、結(jié)論

就現(xiàn)在來看，平安集團混業(yè)經(jīng)營的結(jié)果無疑是非常成功的，為我國其他民營銀行的混業(yè)經(jīng)營做了良好的示范。銀行、證券、保險是不同的行業(yè)，會有周期上的差別，讓它們混業(yè)經(jīng)營可以達到利潤多元化、收益穩(wěn)定、金融企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展狀態(tài)。混業(yè)經(jīng)營可以利用銀行、證券、保險信托等多種業(yè)務，實現(xiàn)協(xié)同效應，和單一的金融業(yè)務機構相比會有更好的穩(wěn)定性和競爭性。當然，金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營也不是說起來這么簡單的，企業(yè)若是通過建立子公司或者并購整合開展另外的業(yè)務，就要合理計劃各個業(yè)務間的適用性，實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，以降低風險。而且監(jiān)督管理機構要形成有效的外部監(jiān)管機制，在企業(yè)的各個子公司之間也需要建立有效的防火墻進行風險隔離。我國民營銀行混業(yè)經(jīng)營時間還是很短，經(jīng)驗也不足，平安集團現(xiàn)在的成果并不能代表混業(yè)經(jīng)營的絕對安全，甚至混業(yè)經(jīng)營可能會存在著未知的隱藏風險，所以如何隔離各種業(yè)務之間的風險，合理配置資源等都是我國金融業(yè)全面展開前必須解決的問題。總之，為了我國經(jīng)濟市場更好地發(fā)展，民營銀行的管理者應該及時抓住機遇，堅持混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)揚自身的金融綜合經(jīng)營品牌，提升我國在國際金融市場的地位。

主要參考文獻：

[1]蘇均，周新輝.中國民營銀行發(fā)展的多重思考[J].探索與爭鳴，2014.

[2]陳磊.中國平安并購深發(fā)展績效的財務數(shù)據(jù)檢驗[U].貴州財經(jīng)大學，2013.

篇（5）

理由一：按凈資產(chǎn)定價不合理。不能僅按照凈資產(chǎn)來計算股權出讓價格，還要考慮銀行的品牌、客戶、市場和產(chǎn)品，以及國家對國有商業(yè)銀行的支持。同樣，我國的一些中小商業(yè)銀行，由于有著特殊的市場地位和良好的發(fā)展前景，實際的市場價值往往高于用凈資產(chǎn)等簡單指標衡量的價值。我們廉價地按報表上的價值出售股權和收益權，外資機構得到的則是業(yè)務網(wǎng)絡渠道和報表之外的巨大的無形資產(chǎn)。

理由二：境內(nèi)投資者被邊緣化。中國的商業(yè)銀行要在2006年年底之前達到8％的資本充足率要求，同時在短時間內(nèi)提高治理水平，以應對國際競爭。要同時滿足這兩個條件，引入外資金融機構作為戰(zhàn)略投資者似乎已經(jīng)成為必由之路。反過來，國內(nèi)企業(yè)或是資金不足，或是很難幫助銀行改善治理結(jié)構，在這場投資熱潮中被邊緣化了。

理由三：國人已付出巨大成本。在剝離不良資產(chǎn)之前，恐怕沒有哪家外資機構愿意購買國有銀行的股權。如今，經(jīng)過幾次剝離和注資的國有銀行甩掉了包袱，輕裝上陣，這是外資機構熱衷參股國有銀行的一個重要背景。國內(nèi)銀行剝離數(shù)萬億不良資產(chǎn)，背后是全社會付出了代價。不少人認為，這時候讓外資進來坐享其成，很不公平。

小心財富大量外流

篇（6）

經(jīng)過近一年的暴跌，目前A股市場估值已經(jīng)非常接近歷史最底點。據(jù)招商證券統(tǒng)計，目前滬深300動態(tài)市盈率為12.1倍。按9月05日收盤價計算，滬深300一致預期動態(tài)PE（未來12個月滾動）是12.12倍，相比上周的13.22倍繼續(xù)有比較大的下跌。以年初開市為基期至今，動態(tài)PE已下跌59.10％，PE值變動的標準差為4.65（比上周末值有所擴大），平均值為19.02，最大值30.02（1月11日），最小值為12.12（9月5日）。

同時招商證券相關數(shù)據(jù)表明，目前全部A股靜態(tài)市盈率僅為18.5倍。按9月5日收盤價計算，全部A股靜態(tài)市盈率18.5倍。2000－2008年最低的靜態(tài)市盈率（按上一年的業(yè)績）為18.3倍。

從各個行業(yè)估值來分析，目前國內(nèi)A股市場中各行業(yè)的估值都處于了歷史的低端。與各行業(yè)的歷史估值相比，2008年的各行業(yè)預測市盈率都處于了歷史的低端。其中房地產(chǎn)、餐飲旅游、綜合、機械設備等行業(yè)比歷史最低值低得多。

我們用各行業(yè)的市盈率與相應的整個市場市盈率相比得到相對市盈率。從現(xiàn)在相對市盈率與歷史相對市盈率相比，可以看出房地產(chǎn)、輕工制造、交運設備、機械設備、交通運輸、金融服務等行業(yè)的現(xiàn)在相對市盈率偏低。

AH股溢價幅度縮小 出現(xiàn)大面積倒掛

估值回落加速 AH股倒掛有加速之勢

A股經(jīng)過此番的大幅下挫，A股相對于H股的溢價水平已經(jīng)大幅降低，以9月11日收盤價計算，A股的溢價水平已降低到12%，而在今年初A股的溢價水平為108%。

由于市場不同，對大多數(shù)投資者而言雖然A股相對于H股應該可以出現(xiàn)適當溢價。當然，AH股倒掛現(xiàn)象也時有發(fā)生，而近期出現(xiàn)AH股大面積倒掛的原因還在于，A股今年出現(xiàn)了持續(xù)地、大幅度調(diào)整，而H股相對于A股而言跌幅較小。數(shù)據(jù)顯示，從去年10月份的高點至今，恒生指數(shù)和上證指數(shù)跌幅分別達到近40%和66%，以致A股價格出現(xiàn)低于H股價格的現(xiàn)象。但就目前的情況來看，AH股出現(xiàn)倒掛的情況有擴大的趨勢。

據(jù)《證券日報》數(shù)據(jù)中心最新統(tǒng)計，2007年10月17日A股高點之際，AH股平均溢價率為122.48%，溢價率低于20%的有鞍鋼股份、招商銀行、海螺水泥等5只；2007年底，A股有所回升，AH股平均溢價率升至160.3%，而溢價率低于20%的只有中國中鐵、海螺水泥2只股票；2008年一季度末，A股下探加速，AH股平均溢價率降至149.98%，溢價率低于20%的股票增至5家，包括中國鐵建、中國中鐵、中國平安等；2008年二季度末，AH股平均溢價率已經(jīng)降至98.72%，溢價率低于20%的多達14家，包括海螺水泥、交通銀行、鞍鋼股份等8家股票出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象；時至9月11日，股價出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象的股票增至9家，包括中國平安、中國人壽(601628)、招商銀行等，且有14家AH股溢價率低于20%。

通過對比今年各月份的AH股溢價率發(fā)現(xiàn)，“縮窄”趨勢十分明顯。今年1月末AH股平均溢價率180.77%，2月末164.12%，3月末149.98%，4月末127.11%，5月末115.05%，6月末98.72%，7月末略回升至106.17%，8月末則降至84.44%。盡管目前溢價率略升至94.88%，但這一數(shù)值也僅是年初的半數(shù)水平。

還有一個值得注意的現(xiàn)象值得關注，從AH股最新溢價排行榜看，金融股可謂“領銜”倒掛。在9只股價出現(xiàn)折價的股票中，有6只屬于金融行業(yè)，已過半數(shù)。且折價率最高的前4名均為金融股，為中國平安、中國人壽、招商銀行、交通銀行，其A股折價率分別為11.64%、9.51%、6.79%、6.49%。另外兩家金融股分別是建設銀行、工商銀行，其最新折價率分別為4.76%、0.02%。其他三只“倒掛”股則是中興通訊、海螺水泥、中國鐵建。

通過對比可以發(fā)現(xiàn)，9只“倒掛”股票呈現(xiàn)三大特點：

一是質(zhì)地相對優(yōu)良。今年中期9只股票的平均基本每股收益為0.4867元，遠超過A股0.2325元的總體水平，凈利潤同比平均增長40.48%，更是遠遠超過A股16.4%的整體增長水平。比如中國平安、招商銀行、海螺水泥基本每股收益均超過0.8元，招商銀行、交通銀行、建設銀行、工商銀行凈利潤同比增幅均超過50%。相反，質(zhì)地并不佳的航空股則頻頻出現(xiàn)AH高溢價。

二是A股股本小于H股股本。9只股票合計已流通A股558.25億股，已流通H股1632.77億股，已流通的A股股本僅是H股股本的三分之一。比如工商銀行、中國人壽、建設銀行三只股票的已流通A股分別是已流通H股20%左右。與之相反，溢價率較高的股票其A股流通股股本較H股股本要小很多。

三是行業(yè)比較集中。除了6只股票屬于金融行業(yè)外，海螺水泥、中國鐵建則屬于工程建筑行業(yè)。

AH股溢價縮小體現(xiàn)了對經(jīng)濟悲觀的預期

一、AH股溢價率與上市公司業(yè)績增速相關性較強

從AH股歷史溢價來看，在上市公司利潤增速高的年份溢價也高，在利潤增速較低的05、06年溢價較低。我們認為盈利增長是估值的根本，A-H價差主要產(chǎn)生于境內(nèi)外投資者對中國經(jīng)濟與企業(yè)盈利前景預期的差異。在經(jīng)濟處于復蘇階段，國內(nèi)投資者更能感受到企業(yè)的景氣的變化，對企業(yè)的增長信心更大，情緒也容易更樂觀，給股票的估值也就更高一些。

二、投資理念的不同影響了溢價水平

香港的投資者更關注中長期影響因素。以中國平安走勢可以看出，平安H股要比A股波動率要小。我們認為產(chǎn)生這種差異的原因是香港市場的投資者更重視上市公司的行業(yè)發(fā)展前景和公司的競爭力，而國內(nèi)投資者更關注一些短期業(yè)績變化和市場因素。今年平安由于股市的下跌業(yè)績出現(xiàn)了下滑，而且整個市場出現(xiàn)了大幅下跌，國內(nèi)投資者就給了平安較低的估值。

香港的投資者更關注大盤股。從A、H股的溢價情況來看，A股的小盤股溢價率更高，而大盤股平均溢價率水平較低。這主要是由于香港市場更注重配置大盤藍籌股，認為小盤股經(jīng)營風險大、流動性差等；而部分國內(nèi)投資者更喜歡買小盤股，認為股性活躍、易有題材等。

篇（7）

商業(yè)銀行作為中國金融的主力軍，對中國的經(jīng)濟穩(wěn)定和國家安全有著重要的作用。目前我國商業(yè)銀行已經(jīng)取得了一定的成就，但也面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

一、我國商業(yè)銀行的發(fā)展及面臨的挑戰(zhàn)

（一）我國商業(yè)銀行的發(fā)展概述

近十年我國商業(yè)銀行發(fā)展迅猛，其中國有四大行具有代表性，根據(jù)英國《銀行家》數(shù)據(jù)顯示，中國工商銀行、建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行2015年分列全球銀行top20排行榜的第1、2、7、9位，而在2001年只有中國工商銀行進入榜單排名第9。下面以工商銀行為例，說一說我國商業(yè)銀行的發(fā)展。2006年工商銀行的總資產(chǎn)為75091.18億元，2015年工商銀行的總資產(chǎn)為222097.80億元，在短短的十年間增長了近3倍。根據(jù)和訊網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2006年工行的凈利潤為487.9億元，2015年凈利潤為2771.31億元，增長了5倍多。

銀行的發(fā)展已經(jīng)取得了很大的成果，但是我們也應該看到這背后存在的一些問題，銀行的不良貸款率近年來持續(xù)增長，工商銀行的不良貸款率從2012年每年以超過10%的速度增長，在2014-2015年度增長速度更是超過了30%。前十年是銀行業(yè)的黃金十年，今后十年銀行將在改革的浪潮中摸索度日。

（二）我國商業(yè)銀行面臨的挑戰(zhàn)

（1）互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊：互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)行業(yè)帶來了便利，也帶來了沖擊。在支付領域，以支付寶、微信支付為代表的第三方支付平臺的崛起，手機移動支付已經(jīng)迅速擠占了傳統(tǒng)銀聯(lián)支付的份額。中國支付清算業(yè)協(xié)會《2015年支付清算行業(yè)運行報告》的數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行和支付機構的移動支付業(yè)務筆數(shù)分別為138.37億筆、398.61億筆，互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務筆數(shù)分別為363.71億筆、333.99億筆。在業(yè)務數(shù)量上商業(yè)銀行已經(jīng)失去優(yōu)勢。在借貸領域，網(wǎng)絡金融的勢力也快速蔓延，近年來以P2P公司為首的網(wǎng)絡借貸平臺呈現(xiàn)出井噴，擠占了傳統(tǒng)商業(yè)銀行在這個優(yōu)勢行業(yè)的份額。《2015年支付清算行業(yè)運行報告》顯示，2015年全國P2P公司的數(shù)量為4948家，新增2590家，2015年末貸款余額5582.2億元，同比增長302.55%。互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛，商業(yè)銀行如果繼續(xù)過度依賴存貸款業(yè)務和支付業(yè)務，勢必會被互聯(lián)網(wǎng)金融逼入發(fā)展的寒冬。

（2）壞賬率增加：壞賬是指由于債務人破產(chǎn)、解散以及其他各種原因而使應收賬款無法收回所造成的損失。我國商業(yè)銀行主要依賴于存貸款業(yè)務獲得收益，而貸款有一定的風險，在經(jīng)濟下行的大背景下，獲得貸款的企業(yè)的經(jīng)營形勢不容樂觀，特別是一些風險抵抗能力弱的中小企業(yè)，這無疑會大大加大銀行的壞賬風險。而在經(jīng)濟形勢好的情況下為了獲得高額的利差收入，商業(yè)銀行的貸款業(yè)務放得很松，這進一步導致了今后壞賬率過高的風險。

（3）業(yè)務單一，抵抗沖擊能力弱：2015年工商銀行的營業(yè)收入為69764700萬元，利息凈收入為50786700萬元，利息凈收入占營業(yè)收入的72.80%。我國商業(yè)銀行的業(yè)務十分單一，過度依賴存貸款業(yè)務。在經(jīng)濟下行的大背景下銀行肯定會收緊存貸款業(yè)務，到時候存貸款的利息收入肯定會大大下降，如果商業(yè)銀行不大力發(fā)展其他業(yè)務的話，肯定會市商業(yè)銀行陷入發(fā)展困局。

二、我國商業(yè)銀行的發(fā)展趨勢

（1）網(wǎng)絡化： 隨著網(wǎng)絡的普及，網(wǎng)上銀行成為商業(yè)銀行必然的發(fā)展趨勢。經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，45%以上的人愿意通過電子平臺進行交易。在網(wǎng)絡發(fā)達的21世紀，借用網(wǎng)絡開展業(yè)務已經(jīng)成為許多企業(yè)和個人的選擇。商業(yè)銀行應該多開辟網(wǎng)絡銀行的功能和模塊，簡化相應手續(xù)。許多銀行雖然推出了自家的電子銀行，但是功能并不全面，甚至改個手機號都要本人持身份證去柜臺辦理，效率十分低下。同時商業(yè)銀行在網(wǎng)點應該普及電子機器的使用，減少人工成本，在這方面可以學習農(nóng)業(yè)銀行的“超級柜臺”項目，這將大大加快網(wǎng)點辦理業(yè)務的速度，減少運營成本。另外商業(yè)銀行應該向線上發(fā)展，推出自家的網(wǎng)絡理財、借貸平臺，目前這方面做得比較好的是平安銀行，平安銀行推出了自己的網(wǎng)絡金融平臺“陸金所”，有效地將自己傳統(tǒng)的銀行業(yè)務和網(wǎng)絡業(yè)務結(jié)合起來。商業(yè)銀行要依托互聯(lián)網(wǎng)平臺，建設涵蓋面廣的門戶金融，把網(wǎng)絡理財和網(wǎng)絡融資作為重點，以最佳的客戶體驗提供集金融資訊、產(chǎn)品銷售、理財顧問、客戶服務于一體的全方位綜合化金融服務。

（2）多元化綜合經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略：我國目前的政策不允許商業(yè)銀行與其他金融業(yè)務混業(yè)經(jīng)營，但是商業(yè)銀行可以加深與其他金融機構的合作，在理財產(chǎn)品里面代銷其他金融機構的產(chǎn)品，獲得手續(xù)費、費等收益。另外，可以參照平安集團的交叉多元化發(fā)展模式，利用銀行的網(wǎng)點優(yōu)勢，推銷自家集團的證券、保險、基金等業(yè)務，這種模式能有效利用客戶資源，提高集團對風險的抵抗能力。這種模式是未來商業(yè)銀行的主流趨勢。

篇（8）

農(nóng)行“E商管家旗艦版”

近日，農(nóng)業(yè)銀行在武漢舉辦“E商管家旗艦版”推介會。據(jù)介紹，農(nóng)業(yè)銀行去年推出了“E商管家標準版”，此次“E商管家標準版”升級為旗艦版后，不但能夠提供定制化電商服務，還新增了免費ERP管理、B2B/B2C全覆蓋交易渠道、多場景客戶端應用，幫助缺乏ERP系統(tǒng)的廣大小微企業(yè)進行科學管理，推動中小企業(yè)經(jīng)營與電子商務的深度融合。企業(yè)無需自行搭建平臺，利用農(nóng)業(yè)銀行提供的企業(yè)商城、個人商城、積分商城即可完成在電子商務領域的快速部署，成功構建批發(fā)與零售、營銷與管理、線上與線下有機結(jié)合的交互式、立體化經(jīng)銷網(wǎng)絡和管理體系，極大地降低了企業(yè)拓展電商市場的時間和資金成本。

中行推出手機銀行個人結(jié)售匯業(yè)務

近日，中國銀行正式推出手機銀行個人結(jié)售匯業(yè)務。客戶只需在中行網(wǎng)點開立借記卡或活期一本通賬戶，并申請中行手機銀行，即可使用手機銀行個人結(jié)售匯服務，通過手機在線辦理結(jié)匯、購匯業(yè)務，及時掌握本人結(jié)售匯年度已用額、剩余額度的變化，還可以查詢通過網(wǎng)上銀行及手機銀行渠道進行結(jié)售匯交易的記錄。據(jù)悉，中行手機銀行個人結(jié)售匯服務時間從早上8點至晚上22點，支持的外幣種類包括英鎊、港幣、美元、日元、加拿大元、澳大利亞元、歐元、瑞士法郎、新加坡元等9種。手機銀行客戶端還提供銀行外匯牌價信息和外匯兌換計算器，讓客戶隨時了解各種外幣最新的兌換價格。

建設銀行推出小微企業(yè)“稅易貸”業(yè)務

為進一步豐富小微企業(yè)大數(shù)據(jù)產(chǎn)品體系，促進與政府的合作，不斷提升小微企業(yè)金融服務能力，建設銀行近期創(chuàng)新推出了運用評分卡技術的“小額貸”系列產(chǎn)品――小微企業(yè)“稅易貸”業(yè)務。“稅易貸”是對按時足額納稅的小微企業(yè)發(fā)放的，用于短期生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)的可循環(huán)的人民幣信用貸款業(yè)務。主要具有以下特點：一是基于大數(shù)據(jù)產(chǎn)品的設計理念，對企業(yè)納稅數(shù)據(jù)進行充分分析，通過信息交叉驗證，對企業(yè)的經(jīng)營能力及信用水平進行判斷。二是采取差別化的貸款額度設計。根據(jù)不同的區(qū)域、稅種、客戶納稅信用等級、在建設銀行開立基本結(jié)算戶及納稅賬戶情況，設置不同的額度上限。三是實行批量化的營銷方式。通過與稅務部門合作，批量獲取小微企業(yè)納稅信息，或針對在建設銀行開立納稅賬戶的小微企業(yè)，進行批量篩選、精準營銷。同時，運用小微企業(yè)評分卡信貸業(yè)務流程，提高作業(yè)效率。

招商銀行“家族信托”業(yè)務先人一步

隨著業(yè)務的深化發(fā)展，招商銀行私人銀行在國內(nèi)率先推出了針對超高凈值客戶的“家庭工作室”，目前在“家族信托”業(yè)務上實現(xiàn)了國內(nèi)私人銀行零的突破。家族信托是一種以資產(chǎn)為核心、以信用為基礎、以信托為方式的財產(chǎn)管理制度，在財產(chǎn)管理、資金劃轉(zhuǎn)、投資理財、資產(chǎn)傳承和社會公益等方面具有獨特的功能與作用。家族信托不僅可以實現(xiàn)資產(chǎn)隔離、財產(chǎn)傳承、計劃支付、保值投資、稅務籌劃等功能，還可以通過信托設計，集中家族股權，維系家族對企業(yè)的控制。客戶簽約招商銀行“家族財富傳承信托”，就可以實現(xiàn)以人民幣計價的財富風險保障，實現(xiàn)企業(yè)與家庭財產(chǎn)的風險隔離、財富代際傳承、合法節(jié)稅等原來只有在境外環(huán)境下才能實現(xiàn)的目標。

圖 > 東方IC

平安銀行“光子支付”項目擬9月推出

平安銀行與深圳光啟高等理工研究院合作研發(fā)的“光子支付”已經(jīng)通過最后的測試完善階段，擬于9月正式推出。權威人士稱，“這項創(chuàng)新已經(jīng)成功，在原來的支付設備上安裝一枚硬幣大小的東西，大量信息以光為支付介質(zhì)，利用手機閃光燈，實現(xiàn)支付數(shù)據(jù)從手機到POS機的傳輸。用戶端無需任何投入，只需安裝應用軟件即可使用。有非常好的安全性和便捷性，平安銀行儲蓄卡、信用卡等將成為第一代光子支付的體驗者。”另有平安銀行內(nèi)部人士證實了上述消息，并透露，“下個月正式推出。”分析人士指出，平安銀行此項創(chuàng)新開行業(yè)先例，將大大提升其金融服務的用戶購買體驗，或?qū)⒃阢y行移動支付領域建立標準。

浙商銀行創(chuàng)新產(chǎn)品防“倒貸”

篇（9）

2006年是我國保險業(yè)極不平凡的一年。國務院頒布關于保險業(yè)改革發(fā)展的23號文件后，市場運行環(huán)境得到改善，市場發(fā)展?jié)摿M一步釋放，保險創(chuàng)新不斷推進，保險市場與整個金融市場的良性互動發(fā)展進入新階段，行業(yè)發(fā)展進入最好時期，呈現(xiàn)出“發(fā)展速度加快、業(yè)務質(zhì)量改善、經(jīng)濟效益提高、市場秩序好轉(zhuǎn)”的良好局面。一年來，保險業(yè)從服務構建和諧社會全局和金融業(yè)改革大局出發(fā)，以科學發(fā)展觀為統(tǒng)領，積極應對經(jīng)濟金融形勢的發(fā)展變化，市場穩(wěn)健運行，防風險和促發(fā)展各項措施取得明顯成效，發(fā)展的政策環(huán)境逐步優(yōu)化，實力顯著增強，在經(jīng)濟社會發(fā)展和金融改革中的影響大大提高。

一、2006年保險市場發(fā)展水平進一步提高，保險業(yè)整體實力顯著加強

2006年，全國保費收入5 641.44億元，同比增長 14.4%，賠款和給付支出1 438.46億元，同比增長26.55%。保險公司總資產(chǎn)19 731.32億元，較年初增長29.04%。資金運用余額17 785.39億元，較年初增長26.2%。保險市場運行呈現(xiàn)出以下特點：

(一)公司經(jīng)營趨向理性，又快又好發(fā)展理念深入人心

一是公司發(fā)展規(guī)劃和經(jīng)營策略更加符合市場實際，在發(fā)展速度、業(yè)務質(zhì)量和經(jīng)濟效益關系的處理上更加理性。人保財險、中國人壽、中國平安三家上市公司在發(fā)展速度、業(yè)務規(guī)模和實現(xiàn)利潤方面均衡發(fā)展，受到國際投資機構的認可。二是在加快發(fā)展的同時，各公司加強了業(yè)務薄弱環(huán)節(jié)的建設。如人保財險正在籌備成立專門的責任險和農(nóng)業(yè)險事業(yè)部機構，進一步推動責任險和農(nóng)業(yè)險的發(fā)展；中國人壽成立了縣域保險部，加大了對“三農(nóng)”保險的開拓力度。三是注意處理好創(chuàng)新與發(fā)展的關系，更加重視創(chuàng)新對業(yè)務發(fā)展的重要推動作用。一些公司突破了傳統(tǒng)的管理模式，在推進后援大集中、業(yè)務流程創(chuàng)新的同時，積極創(chuàng)新發(fā)展模式，如中國平安通過成立養(yǎng)老金公司，實現(xiàn)了壽險個險和團險業(yè)務的專業(yè)化管理。

(二)業(yè)務增長速度明顯提高，區(qū)域均衡發(fā)展好于往年

年初以來，金融產(chǎn)品競爭日趨激烈，保險業(yè)及時調(diào)整經(jīng)營策略，進一步加大產(chǎn)品營銷力度，改善服務，在2005年規(guī)模基數(shù)較大的情況下，業(yè)務增速有所提高，行業(yè)實現(xiàn)了快速發(fā)展。全年保費收入同比增長14.4%，明顯高于gdp的增長速度。各地區(qū)過去業(yè)務發(fā)展參差不齊的狀況得到改變，市場整體發(fā)展水平普遍提高。東部地區(qū)在規(guī)模較大的基礎上，繼續(xù)保持較快發(fā)展；中部地區(qū)和西部地區(qū)發(fā)展速度超過了東部地區(qū)，呈現(xiàn)出快速發(fā)展的趨勢。

(三)財產(chǎn)險實現(xiàn)高速增長，壽險增長速度相對趨緩

財產(chǎn)險保費收入1 580.35億元，同比增長23.2%，高于去年同期10.3個百分點，也高于近五年來16%的增長速度。增長速度較快的險種有車險、責任險和農(nóng)業(yè)險，增速分別達到25.4%、35.3%和33.9%。交強險占車險業(yè)務比重也提高到15.5%。財產(chǎn)險業(yè)務的高速增長，主要得益于車險市場秩序的逐步規(guī)范、交強險的成功實施和相關政策的協(xié)調(diào)等因素。壽險保費收入4061.09億元，同比增長11.31%。與 2005年相比，增速相對趨緩，其中銀郵業(yè)務出現(xiàn)了持續(xù)下滑的趨勢。壽險業(yè)務增速趨緩的原因，主要在于股市復蘇、存款加息、銀行攬儲意愿增強，以及壽險公司經(jīng)營策略的調(diào)整等因素。

(四)業(yè)務質(zhì)量逐步改善，行業(yè)經(jīng)營效益明顯提高

全行業(yè)更加注重科學的管理和業(yè)務內(nèi)涵質(zhì)量的提高。從財產(chǎn)險看，賠付率與2005年持平。虧損的業(yè)務只有車險和保證保險，農(nóng)業(yè)險、責任險和健康意外險保費收入快速增長的同時，承保利潤保持了20%以上增長。從壽險看，業(yè)務結(jié)構不斷優(yōu)化，續(xù)期和新單保費同步較快增長。在新單保費中，期繳保費增長率也高于躉繳保費增長，由于市場秩序的好轉(zhuǎn)和公司內(nèi)部管理的加強，行業(yè)整體效益明顯改善。

(五)專業(yè)化管理不斷加強，投資收益水平高于往年

保險公司資金運用余額為17 785.39億元，實現(xiàn)保險資金運用收益955.3億元，收益率達5.8%，比2005年提高2.2個百分點，為近三年最好水平。行業(yè)競爭力逐步提高，上市公司得到國際投資者的普遍認同，股價不斷攀升，中國人壽市值已位列全球上市壽險公司第一。在股票市場回暖的條件下，保險機構及時調(diào)整投資策略，把握住有利的投資時機，通過加大新股認購和配售力度、調(diào)整銀行存款和證券投資基金的投資比例，保險資金的收益大幅攀升，取得了顯著的投資效益。

(六)收購銀行和控股證券，綜合經(jīng)營取得實質(zhì)性進展

面對金融市場即將全面開放的形勢和綜合經(jīng)營快速發(fā)展的趨勢，保險公司積極參與了銀行、證券業(yè)的改革。中國人壽出資46.5億元認購中信證券增發(fā)的5億a股，成為中信證券第二大股東；通過投資成為民生銀行第一大流通股股東，同時取得興業(yè)銀行1.75%的股權。此外，中國人壽與花旗集團聯(lián)合成功收購廣東發(fā)展銀行，取得20%的股權。平安集團出資49億元收購深圳商業(yè)銀行89.2%的股權，取得完全控股權，同時成為浦東發(fā)展銀行第一大流通股股東。保險業(yè)近年來的快速發(fā)展，一方面為自身的長遠發(fā)展奠定了堅實基礎；同時，保險業(yè)的科學謀劃和有效的政策協(xié)調(diào)，也為行業(yè)在金融綜合經(jīng)營格局中占據(jù)了戰(zhàn)略制高點。

(七)保險監(jiān)管進一步加強，行業(yè)風險得到有效防范

針對行業(yè)發(fā)展中存在的潛在風險點，保監(jiān)會2006年出臺了一系列防范和化解風險的政策措施，在創(chuàng)新監(jiān)管方式的同時，加大市場調(diào)控力度，風險預警和處置能力進一步提高。基本建成償付能力報告編報規(guī)則體系，行業(yè)在業(yè)務快速發(fā)展的同時，償付能力整體狀況良好。保險保障基金目前達到 80億元，行業(yè)發(fā)展的基礎和抵御風險的能力得到增強。針對資金運用規(guī)模迅速擴大、市場投資風險增加及公司內(nèi)控薄弱的情況，依據(jù)制度先行和風險可控的原則，完善了風險管理制度，加大了現(xiàn)場檢查力度，確保了資金運用沒有大的風險發(fā)生。

(八)市場秩序趨向好轉(zhuǎn)，行業(yè)誠信建設不斷推進

針對市場運行中存在的突出問題，2006年對銀保業(yè)務以及車險和大型商業(yè)保險費率進行了重點規(guī)范和監(jiān)管。銀行手續(xù)費惡性競爭得到遏制，車險市場競爭秩序顯著好轉(zhuǎn)，地鐵、船舶、電廠等大型商業(yè)險費率逐步回升。誠信服務創(chuàng)新試點穩(wěn)步推進，有的地區(qū)推行誠信績效考核體系，有的地區(qū)提出誤導保單一年內(nèi)全額退保，有的地區(qū)開展“投保提示”，推進保險合同糾紛快速處理試點，行業(yè)誠信建設取得了積極成效。

(九)保險創(chuàng)新實驗區(qū)積極推進，行業(yè)改革進一步深化

2006年以來，繼大連市被確定為保險創(chuàng)新發(fā)展的試點城市后，深圳又被確定為保險創(chuàng)新的發(fā)展試驗區(qū)。深圳市政府現(xiàn)已全面啟動了保險試驗區(qū)的工作。天津市政府提出的濱海新區(qū)金融改革創(chuàng)新試點計劃中，保險創(chuàng)新發(fā)展成為其重要組成部分。保險創(chuàng)新試驗區(qū)不僅涉及產(chǎn)品、服務創(chuàng)新，而且涉及到管理體制、發(fā)展模式和監(jiān)管制度的創(chuàng)新，是保險業(yè)加快發(fā)展、做大做強的一項重要探索，通過試驗區(qū)的示范、輻射和帶動作用，將促進全行業(yè)新一輪的改革、創(chuàng)新與發(fā)展。

(十)行業(yè)發(fā)展實力顯著增強，國際影響力進一步提高

目前，我國保費規(guī)模在世界排名上升到第11位，在亞洲排名有望超過韓國成為僅次于日本的第二大保險市場，成為國際保險市場上的重要新興力量。人保財險、中國人壽、中國平安等三家上市公司進一步發(fā)展壯大，上半年實現(xiàn)凈利潤大幅度增長，中國人壽成為全球最大的上市壽險公司。2006年7月，標準普爾信用評級服務機構對我國壽險和非壽險行業(yè)的展望從“發(fā)展中”調(diào)整為“正面”，調(diào)高了對我國保險業(yè)的評級。10月，國際保險監(jiān)督官年會在北京成功舉辦，向世界展示了我國保險業(yè)的巨大成就和發(fā)展?jié)摿ΓM一步提高了中國保險業(yè)的國際地位和影響。

二、2007年我國保險業(yè)發(fā)展形勢展望

2006年保險業(yè)實力的快速增長為下一年繼續(xù)保持快速發(fā)展和全面深化改革打下了堅實基礎。展望2007年，社會主義和諧社會建設全面推進，經(jīng)濟金融形勢穩(wěn)健發(fā)展，資本市場發(fā)展進入新時期，國務院23號文件進一步貫徹落實，這些有利條件都將為保險業(yè)發(fā)展提供極為難得的環(huán)境和機遇。由于金融業(yè)開放和創(chuàng)新力度的加大，金融市場運行更趨復雜，保險業(yè)電面臨一些挑戰(zhàn)。

(一)宏觀經(jīng)濟形勢繼續(xù)看好，為保險業(yè)發(fā)展提供良好的基礎

近年來，我國gdp增長一直保持在10%左右。經(jīng)濟的持續(xù)高速增長可望維持較長一段時間，2007年gdp增長率有望繼續(xù)保持在9%左右。隨著經(jīng)濟和社會的發(fā)展，我國保險市場潛力進一步增大，保險業(yè)未來的發(fā)展前景非常廣闊。從產(chǎn)險看，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，國家、企業(yè)和居民家庭的財富日益增長，社會各界對財產(chǎn)保險的需求會越來越強。特別是隨著汽車進入居民家庭的步伐逐步加快，作為產(chǎn)險的第一大險種，車險良好的發(fā)展前景無疑為產(chǎn)險的發(fā)展上了“保險”。人身險業(yè)務是我國保險業(yè)務的重要組成部分，隨著我國城市化進程的推進、居民人均收入水平的提高和保險意識的增強，購買商業(yè)性人身險的人員數(shù)量和數(shù)額都將大幅增長，壽險、健康險和意外險市場的前景都非常廣闊。

(二)金融市場競爭日趨激烈，保險業(yè)面臨新的發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)

在市場全面開放形勢下，我國金融業(yè)進入了一個范圍、深度和速度都超過往年的重組改革時期，保險業(yè)既面臨著難得的發(fā)展機遇，也存在著嚴峻的挑戰(zhàn)。銀行證券業(yè)的改革，為保險公司認購上市銀行股權、加大在二級市場的投資規(guī)模、提高保險投資收益水平創(chuàng)造了有利條件，也為保險業(yè)務擴大發(fā)展空間、進入銀行證券領域業(yè)務提供了有利契機。與此同時，銀行證券業(yè)創(chuàng)新能力不斷增強，新的綜合性金融產(chǎn)品對保險產(chǎn)品的銷售產(chǎn)生了較大壓力。外資銀行經(jīng)營人民幣零售業(yè)務放開后，金融機構對理財產(chǎn)品的競爭更加激烈，保險業(yè)務發(fā)展面臨著嚴峻的形勢。

(三)進一步加強改善監(jiān)管、防范化解風險，促進保險業(yè)創(chuàng)新發(fā)展

目前，利用a股市場持續(xù)好轉(zhuǎn)、投資者看好金融保險股的有利時機，中國人壽已經(jīng)完成從h股到a股的發(fā)行工作，平安也即將完成a股發(fā)行上市。匯金公司完成對中再集團的注資，太平洋集團積極準備改制上市。保險公司體制改革取得重大進展，治理結(jié)構進一步完善。2007年，監(jiān)管機構將進一步提高全行業(yè)公司的治理水平，創(chuàng)新公司治理結(jié)構思路，深化公司治理結(jié)構監(jiān)管。創(chuàng)新監(jiān)管制度，全面實施分類監(jiān)管。按照公司資質(zhì)不同，對風險防范比較嚴謹、管理比較先進、效益比較好的公司，實行寬松監(jiān)管政策。對于風險問題突出、管理水平落后、經(jīng)濟效益不高的公司，實行強化性監(jiān)管政策。創(chuàng)新償付能力監(jiān)管，研究制定既能控制風險，又能夠為公司發(fā)展留足空間的監(jiān)管辦法。

(四)優(yōu)化保險市場結(jié)構，進一步激活市場發(fā)展?jié)摿?/p>

從當前業(yè)務發(fā)展看，增長速度有所提高，但市場結(jié)構還有待完善，保險市場競爭依然不充分，仍存在較大潛力。要進一步引入新的競爭因素，適度增加新的市場主體，充分挖掘市場增長潛力。一是鼓勵具有較強實力和持續(xù)注資能力的企業(yè)投資設立保險機構，推動國有銀行設立保險公司的試點，在銀行進入保險領域方面取得突破。二是關注外資保險公司發(fā)展緩慢的問題，適當放寬政策限制，鼓勵外資保險公司參與市場競爭。繼續(xù)鼓勵和引導不同資本來源、不同規(guī)模的保險機構在農(nóng)業(yè)險、責任險和養(yǎng)老保險等業(yè)務領域加快發(fā)展，擴大保險的覆蓋面和滲透度。

(五)改善公司經(jīng)營效益，切實轉(zhuǎn)變增長方式

篇（10）

最佳IR主頁上市公司

2007年度投資者關系評選首次設置了“最佳IR主頁獎”，旨在對我國初具規(guī)模的企業(yè)IR主頁的數(shù)量和質(zhì)量做一系統(tǒng)性的比較，樹立優(yōu)秀企業(yè)標桿，以推動我國企業(yè)IR主頁建設的更快更好發(fā)展。

“最佳IR主頁獎”的獲得者應該在其投資者關系主頁上有較為完備的信息披露，其披露的信息客觀的體現(xiàn)了公司的各種有價值信息，且通過互動性欄目的設計，有效的促進投資者和公司管理層的交流。

基于構建的評價指標體系，我們將“最佳IR主頁獎”頒給IR主頁指數(shù)測評前十的公司，分別是：

第一名 工商銀行 中國銀行

第二名 中國平安 中海油服 中國遠洋

第三名 橫店東磁 江山化工 瑞泰科技 廣電運通 寶鋼股份

從十強公司得分和信息披露情況看，財務信息和非財務信息的披露程度較高，高出總體上市公司的平均水平很多，說明投資者關系管理優(yōu)秀的企業(yè)都比較重視財務信息的披露，互動性信息普遍披露不足，這是網(wǎng)站深入建設完善的方向。

十強公司點評

工商銀行

中國工商銀行在投資者關系管理方面一直走在中國上市公司的前列。特別是在互聯(lián)網(wǎng)IR管理方面，中國工商銀行的IR主頁建設更是走在上市公司的最前列，獲得這次最佳IR主頁獎。

中國工商銀行的IR主頁具有信息全面性，透明性，同時界面也具有友好性和實用性。中國工商銀行IR主頁最大的特點在于財務信息的披露十分全面，從以往年度的公司年報到當年公司的各個財務報表以及多年度的財務信息比較分析都有。可以通過工行的IR主頁獲得如此全面的財務信息，對于投資者做出投資決策是非常重要的。這也是工行IR主頁誠信度和社會責任的體現(xiàn)。

工行今年第一次了社會責任報告，從IR主頁上可以非常容易的找到這份報告。這在所有上市公司IR主頁中也是非常有創(chuàng)新的，也是和今年社會責任的主題切合的，是工行IR主頁的一大亮點。另外，工行IR主頁還包涵了當日行情走勢，多語言支持，內(nèi)部搜索引擎等信息，投資者還可以通過工行IR主頁實現(xiàn)電子郵件交流，網(wǎng)上提問，可以獲得分析師資料。

從界面的友好性來看，工行IR主頁色彩，語言等方面都很出色。IR主頁的進入也非常方便，在公司主頁的最中央可以直接點擊進入。在IR主頁中，各項內(nèi)容層次分明，對于想要了解工行信息的投資者是很便捷的。

總的來說，工行的IR主頁完整透明，實用快捷，這些使工行獲得本次評選的最佳IR主頁獎。

中國銀行

中國銀行的投資者關系管理在中國上市公司中出類拔萃。

在這次IR主頁評選中我們發(fā)現(xiàn)，中國銀行的互聯(lián)網(wǎng)IR管理做得也非常出色。中國銀行的IR主頁建設考慮到很多投資者的需求，從財務信息到非財務信息，從網(wǎng)站建設信息到互動性信息都展示得非常全面，榮獲這次IR主頁評選的最佳IR主頁獎。

中國銀行的IR主頁實用性非常強，進入IR主頁，可以清晰明了地看到各項內(nèi)容，不僅具有鏈接，同時在主頁中間也有各項內(nèi)容的縮略展示，投資者打開中行的IR主頁能開門見山，一覽無余。

除了實用性之外，中國銀行的IR主頁提供的信息也完整透明。就財務信息來說，中國銀行提供了多項財務報表，給出了往年的財務報告和近年的財務數(shù)據(jù)對比，完整地展示了中行的業(yè)績。非財務信息方面，中行IR主頁上也給出了財務日歷，財務鏈接等信息。值得一提的是，中行IR主頁上提供了非常全面的會議視頻/音頻資料的下載。對于中行的基本信息，如組織結(jié)構圖等，在中行IR主頁上也能非常方便地獲得。

另外，中國銀行IR主頁還具有內(nèi)部搜索功能，多語言支持，電子郵件信息，各類投資者都可以方便快捷地找到所需要的信息，也可以通過電子郵件與中國銀行的IR專員進行交流。

總之，中國銀行方便實用、全面互動的IR主頁使之獲得本次評選的最佳IR主頁獎。

中國平安

中國平安的IR主頁進入比較方便，從主頁的左下角可直接進入，主頁的特點是色彩比較柔和，信息比較清晰；財務數(shù)據(jù)比較全面，包括了當年的資產(chǎn)負債表，利潤表，現(xiàn)金流量表，往年的財務報告展示的也很全面。

中國平安IR主頁的另一個特點是把公司的簡介和公司新聞榮譽放在主頁上，比較新穎。非財務信息方面，主頁上有投資者關系年歷，公司評級等信息。

同時，網(wǎng)頁也提供了比較方便的財務鏈接和金融服務鏈接。投資者還可以通過平安的IR主頁提出問題，在網(wǎng)頁上可以找到問題答疑，網(wǎng)頁還給出分析員資料和電子郵件信息，方便了投資者與公司管理層的交流。

中國平安的IR主頁比較完整，財務信息比較清晰，公司的介紹比較全面，在上市公司IR主頁建設中屬于比較規(guī)范和出色的。

中海油服

中海油田服務股份有限公司的IR主頁財務信息和非財務信息都比較全面。

財務信息包括了各個年度的財務報表。非財務信息包括了各期年報，中期報告以及公告信息。中海油服的IR主頁還提供了重大設備動態(tài)信息，這個是其主頁的一個特色。投資者還可以通過主頁獲取豐富的演示文檔，以及關于股票的價格信息和股息政策。另外，主頁還提供了很多鏈接信息，包括財務的和非財務的，有內(nèi)部的和外部的。

中海油服的IR主頁內(nèi)容豐富，形式精美，比較出色。

中國遠洋

中國遠洋的IR主頁在業(yè)績公告、年報、半年報欄目中比較系統(tǒng)地列出了公司主要的財務信息和非財務信息，包括了近年的財務報表和今年的財務數(shù)據(jù)以及年度比較，同時年報、半年報、公司公告的信息也很全面。

主頁上提供了投資者日歷和招股書，方便投資者對公司基本信息的了解。互動性信息方面包括了分析員資料和電子郵件信息。公司主頁的特色在于提供了投資者在線定制信息的服務，同時內(nèi)部搜索引擎的使用也給投資者帶來便利。

中國遠洋的IR主頁是信息全面，操作方便，互動性強的主頁。

橫店東磁

橫店東磁IR主頁的特色之一在于公司鏈接了投資者互動平臺。投資者在互動平臺注冊之后在線提出問題，在線得到解答。公司的IR主頁比較簡潔明晰，投資者可以快速找到相關信息。從信息的種類來看，公司IR主頁對一般的財務信息和非財務信息的披露很全面，投資者可以在其IR主頁上找到各年度財務報表和相關年報公告。股票分紅信息也可以在主頁上找到，同時投資者可以通過主頁提供的聯(lián)系電話或是電子郵件和公司的管理層取得聯(lián)系進行交流。

江山化工

江山化工的IR主頁突出了互動性，設有互動精華、互動預告、投資者備忘錄等多項專欄，還有豐富的主題交流活動，如路演的視頻資料。該企業(yè)IR主頁設有“在線實時提問”，投資者的各種問題都會得到及時的專人解答并載于“互動精華”欄目，這就為投資者和公司管理層創(chuàng)造了最直接和快捷的交流平臺，為管理層更好地進行投資者關系管理打下基礎。

瑞泰科技

瑞泰科技的IR主頁較為完善地披露了公司的財務信息，投資者可以方便地看到企業(yè)的資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表及利潤分配表等信息，通過財務報表分析公司價值。“公司動態(tài)”中所披露的公司信息時效性強，更新速度較快，有利于投資者加強對公司實時狀況的了解。此外，公司對于投資者提問的回答專業(yè)而中肯，可見公司對于投資者關系的重視程度。

廣電運通