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時間：2023-08-21 17:22:01
序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇小資本投資項目范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。
湖南有一位中學(xué)校長姓蔡,退休后想開個餅店,到云南、貴州、海南、浙江、廣西看過十多種餅,都不是十分滿意。到口口香后,剛吃了半個醬香餅就直呼“OK”,說回家就做這種餅了。
剛從口口香公司學(xué)完技術(shù)的女孩小丁,家里有病人,經(jīng)濟很困難。她在網(wǎng)上找了3天項目,翻了20多本經(jīng)濟類雜志,在千百個項目中,最后看好了口口香。她說:“口口香不吹牛、不夸大,最實在、收費最低,市場也最大,這些項目都是老百姓生活離不了的。”村支書借給她2000元錢,她就這樣來到了桂林。嘗過現(xiàn)磨豆?jié){后,她說從沒喝過這么好喝的豆?jié){,最后學(xué)了三種餅、烤饅頭、烤麻花以及現(xiàn)磨豆?jié){等六項技術(shù)。
貴州的陳先生是春節(jié)前在口口香公司學(xué)的技術(shù),他原來在外面打工,有時連工資都拿不到。一心想找個項目供兒子讀高中。到公司后,他品嘗了現(xiàn)磨豆?jié){和各種餅,最后學(xué)了四樣,買了一臺豆?jié){機。兒子一年的學(xué)雜費、住宿費、生活費需要1萬多,他開業(yè)第一個月就掙出來了。如今,陳先生又從公司進了2臺豆?jié){機,開了兩家店,每天給兩家幼兒園送豆?jié){。店里有各種餅,非常受歡迎,生意非常好。
為幫助更多的無業(yè)人員、小本創(chuàng)業(yè)者通過生產(chǎn)創(chuàng)新特色食品早日取得成功,在口口香公司六周年之際,公司特決定開展為期三個月的學(xué)一贈一大優(yōu)惠活動;活動期間,無論新老項目,來人面授任學(xué)一項贈一項只收880元,任學(xué)三項送三項共六項只收1880元(相當于每項面授僅310元);函授任學(xué)一項送一項僅收380元(相當于每項函授僅需190元)。
地址:廣西桂林市凈瓶路1號
桂林市口口香食品技術(shù)有限公司
1項目生命周期成本管理的概念
全生命周期成本(WholeLife—cyclecost，WLCC)是指發(fā)生在產(chǎn)品全生命周期內(nèi)的各項成本費用之和，也叫總成本。它是為實現(xiàn)消費者所要求的功能所需消耗的一切資源的貨幣表現(xiàn)。其中，成本分為直接、間接兩方面。直接成本由人工費、材料費、機械使用費和其他直接費組成。間接成本是指直接從事施工的單位為組織管理在施工過程中所發(fā)生的各項支出。包括施工單位管理人中的工資、獎金、津貼、職工福利費、行政管理費、固定資產(chǎn)折舊及修理費、物資消耗、低值易耗品攤銷、管理用的水電費、辦公費、差旅費、檢驗費、工程保修費、勞動保護費及其它費用。
項目全生命周期費用管理(FullLifeCycleCostMan—agement，F(xiàn)LCCM)是一種實現(xiàn)工程項目全生命周期，包括建設(shè)前期、建設(shè)期、使用期、翻新與拆除期等階段總費用最小化的方法。它綜合考慮項目的建造成本和運營與維護成本(使用成本)，從而實現(xiàn)科學(xué)的建筑設(shè)計和合理的選擇建筑材料，以便在確保設(shè)計質(zhì)量的前提下，實現(xiàn)降低項目全生命周期成本的目標。全生命周期造價管理不僅在工程項目造價確定階段中使用，而且還在工程項目造價控制階段使用。
2生命周期成本管理的應(yīng)用
項目成本的發(fā)生涉及到項目的整個周期，從施工準備開始，經(jīng)施工過程至竣工移交后的保修期結(jié)束。成本是項目施工過程中各種耗費的總和，其成本管理的內(nèi)容非常廣泛，貫穿于項目管理活動的全過程和每個方面，從項目中標簽約開始到施工準備、現(xiàn)場施工、直至竣工驗收，每個環(huán)節(jié)都離不開成本管理工作。就成本管理的完整工作過程來說，其內(nèi)容一般包括：成本預(yù)測、成本控制、成本核算、成本分析和成本考核等。項目全生命周期成本管理如圖1。
2.1投資決策階段
在項目投資決策階段應(yīng)加強項目概算管理，對項目進行科學(xué)的成本預(yù)測。成本預(yù)測是成本計劃的基礎(chǔ)，為編制科學(xué)、合理的成本控制目標提供依據(jù)。因此，成本預(yù)測對提高成本計劃的科學(xué)性、降低成本和提高經(jīng)濟效益具有重要的作用。成本預(yù)測的內(nèi)容主要是使用科學(xué)的方法，結(jié)合中標價根據(jù)各項目的實施條件、機械設(shè)備、人員素質(zhì)等對項目的成本目標進行預(yù)測，包括目標成本預(yù)測、成本降低目標的預(yù)測、降低目標保證程度的預(yù)測、增產(chǎn)節(jié)約措施和經(jīng)濟效果的預(yù)測以及經(jīng)濟責任落實情況的預(yù)測等。
現(xiàn)代成本管理著眼于未來，要求項目通過制定科學(xué)的成本預(yù)測計劃，環(huán)境調(diào)查，搜集整理成本預(yù)測資料，建立預(yù)測模型，選擇成本預(yù)測方法，進行成本預(yù)測，提出預(yù)測報告，分析預(yù)測誤差等成本預(yù)測程序，借以科學(xué)地預(yù)見未來成本水平的發(fā)展趨勢，充分挖掘項目內(nèi)部潛力，制定出目標成本，然后在項目實施過程中，對成本指標加以有效的控制，克服盲目性，提高預(yù)見性，引導(dǎo)項目施工人員努力實現(xiàn)成本目標。
2.2設(shè)計階段
在設(shè)計階段，研究對象的最低壽命周期成本，實現(xiàn)使用者所需功能，以獲得最佳的綜合效益。在政府投資工程項目中摒除不必要功能可以降低造價，改進不足功能可以增加建筑物價值。
在這一階段成本管理主要表現(xiàn)為制定成本計劃。編制成本計劃就是根據(jù)預(yù)測結(jié)果，結(jié)合項目的實際情況，如勞動力、機械設(shè)備、自然地理條件及項目技術(shù)性等，制定有效的技術(shù)組織措施，并據(jù)以確定成本目標，編制成本計劃，確定工程成本降低額和降低率。
2.3招投標階段
招標階段是項目施工前期成本管理的核心。如果本階段做到事前約定，面面俱到，考慮到了工程中的每一個細節(jié)，就可以避免許多無法扯清的東西，減少損失。首先，應(yīng)根據(jù)不同的項目，選擇適當?shù)暮贤绞胶晚椖抗芾砟Ｊ健Ｄ壳拔覈饕獙嵤┑恼顿Y項目管理模式有工程項目指揮部型、政府采購型、項目法人責任制型、代建制，應(yīng)用比較廣泛的是項目法人責任制型和代建制。其次，應(yīng)對各種不確定因素進行約定。通過一系列措施，如在重要網(wǎng)站上公布招標公告增強招標的公開透明度、招標中采用工程量清單報價方式以及設(shè)置最高投標限價等，保證工程的工期、質(zhì)量，節(jié)約工程投資。
在評標階段，在進行技術(shù)標的評價的時候，不僅要考慮建設(shè)方案，還要考慮未來的運營和維護方案，這兩者均優(yōu)的方案才是最好的技術(shù)方案。
2.4施工階段
強調(diào)科學(xué)管理的重要性，使政府投資項目組織設(shè)計方案的評價和工程施工方案的確定等方面科學(xué)合理，在施工階段進行質(zhì)量、造價、工期的三大控制，注重事前控制，發(fā)現(xiàn)問題及時解決，對工程的目標實行動態(tài)控制，進行風險管理、合同管理、信息管理等來保證項目按預(yù)定工期、預(yù)算目標造價、優(yōu)質(zhì)地完成。就成本管理方面具體表現(xiàn)為成本控制、成本核算、成本分析和成本考核。
2.4.1成本控制
(1)材料費的控制。
材料費一般占全部工程費的65％～75％，直接影響工程成本和經(jīng)濟效益。按照“量價分離”的原則。對材料用量和材料價格進行控制。材料消耗量主要是由項目經(jīng)理在施工過程中通過“限額領(lǐng)料”去落實；材料價格主要由材料采購部門在采購中加以控制。
(2)人工費的控制。
人工費占全部工程費用的比例也比較大，一般都在10％左右，應(yīng)嚴格控制，采取與材料費控制相同的原則，實行“量價分離”。人工用工數(shù)通過項目經(jīng)理和項目工長的承包合同，按照內(nèi)部施工圖預(yù)算計算出定額人工工日，并將安全生產(chǎn)、文明施工及零星用工按定額工日的一定比例一起包給項目工長。人工單價的控制主要是通過項目經(jīng)理與施工班組成員的人工費承包合同來確定。項目與作業(yè)隊伍之間，根據(jù)企業(yè)內(nèi)部計劃價格，結(jié)合工程具體情況雙方協(xié)商，以此作為作業(yè)隊伍人工費結(jié)算依據(jù)。另外。應(yīng)盡量精簡二、三線人員及富余人員，以減少項目不必要的人工費支出。在項目承包合同中，有一項重要的指標即工資含量指標。控制工資含量指標可以促進項目做好定編定員，節(jié)約用工，從而控制人工費開支。
(3)機械費的控制。
盡理減少施工中所消耗的機械臺班量，通過合理施工組織、機械調(diào)配，提高機械設(shè)備的利用率和完好率，同時，加強現(xiàn)場設(shè)備的維修、保養(yǎng)工作，降低大修、經(jīng)常性修理等各項費用的開支。
2.4.2成本核算
施工過程中成本管理的另一方面是成本核算，它是項目成本管理的基礎(chǔ)，也是項目管理的基礎(chǔ)，主要包括施工過程的消耗、資金占用、成本和利潤。成本核算，要嚴格遵守成本開支范圍，劃清成本費用支出與非成本費用支出的界限，劃清工程項目成本和期間費用的界限。
實際成本中耗用材料的數(shù)量，必須以計算期內(nèi)施工中實際耗用量為準，不得以領(lǐng)代耗。已領(lǐng)未耗用的材料，應(yīng)及時辦理退料手續(xù)；需留下繼續(xù)使用的，應(yīng)辦理假退料手續(xù)。實際成本中按預(yù)算價(計劃價)核算耗用材料的價格時，其材料成本差異應(yīng)按月隨同實際耗用材料計入工程成本中，不得在季(年)末一次計算分配。
2.4.3項目成本分析
成本分析是根據(jù)成本核算的數(shù)據(jù)資料，對成本進行分析，檢查成本計劃的執(zhí)行情況，查明成本升降的原因，以便采取措施，提高項目成本管理水平。首先進行綜合分析，將工程實際成本同目標成本、內(nèi)控成本進行對照檢查，計算出絕對數(shù)、相對數(shù)，以反映成本目標總的完成情況。其次進行成本項目分析，即按施工成本費用構(gòu)成項目進行分析比較，反映各成本項目降低情況，分析積極、消極因素，促進消極向積極轉(zhuǎn)化。
2.4.4項目成本考核及獎懲兌現(xiàn)
項目竣工，工程結(jié)算收人與各成本項目的支出數(shù)額最終確定，項目部整理匯總有關(guān)的成本核算資料，報公司審核。根據(jù)公司的審核意見及項目部與各部門、各有關(guān)人員簽訂的成本承包合同，項目部對責任人予以獎勵。如果成本核算和信息反饋及時，在工程施工過程中，分次進行成本考核并獎罰兌現(xiàn)，效果會更好。
通過以上分析，我們可以清晰地認識到施工階段工程項目成本管理的基本任務(wù)是全過程的核算和控制項目成本：即對設(shè)計、采購、制造、質(zhì)量、管理等發(fā)生的所有費用進行跟蹤，執(zhí)行有關(guān)的成本開支范圍、費用開支標準、工程預(yù)算定額等，制定積極的、合理的計劃成本和降低成本的措施，嚴格、準確地控制和核算施工過程中發(fā)生的各項成本，及時地提供可靠的成本分析報告和有關(guān)資料，并與計劃成本相對比，對項目進行經(jīng)濟責任承包的考核，以期改善經(jīng)營管理，降低成本，提高經(jīng)濟效益。
2.4.5運營和維護階段
要以全生命周期成本最低為目標制定合理的運營和維護方案。運用現(xiàn)代經(jīng)營手段和修繕技術(shù)，按合同對已投入使用的各類設(shè)施實施多功能、全方位的統(tǒng)一管理，為設(shè)施的產(chǎn)權(quán)人和使用人提供高效、周到的服務(wù)，以提高設(shè)施的經(jīng)濟價值和實用價值，降低運營和維護費用。
參考文獻
近些年來我國眾多高校在搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，由于投資規(guī)模比較大，在建設(shè)過程中由于管理不善，管理不到位等原因?qū)е赂咝；窘ㄔO(shè)投資失控，工程項目的決算成本遠超預(yù)算。這不但導(dǎo)致高校財務(wù)風險陡增而且也導(dǎo)致高?；窘ㄔO(shè)相關(guān)管理人員貪污舞弊案件不斷發(fā)生，嚴重影響了高?；窘ㄔO(shè)的順利進行，影響了高校的穩(wěn)定和發(fā)展，因此加強高?；窘ㄔO(shè)投資成本控制具有極其重要的現(xiàn)實意義。
高校的基建項目投資往往涉及很多方面，通常包含房屋及各類建筑、道路管網(wǎng)安裝等，這些基建項目成本構(gòu)成分別有土地取得費用、工程建筑安裝成本、管理費用、投資利息、手續(xù)費及稅金、工程監(jiān)理費等。
1.造成高?；ㄍ顿Y成本高企的原因
在高校進行基本建設(shè)的過程當中，從工程項目立項到竣工決算，會涉及到很多環(huán)節(jié)和部門，因此造成高校基建投資成本高企的原因有很多，但主要有以下這五個方面的原因：
1.1工程項目圖紙設(shè)計不夠科學(xué)合理
具體表現(xiàn)在：目前高校委托的設(shè)計機構(gòu)在對工程項目進行設(shè)計時比較重視工程外觀、結(jié)構(gòu)安全，沒有從經(jīng)濟、財務(wù)和成本等角度對工程進行全面分析；造成設(shè)計與投資控制脫節(jié)、設(shè)計與施工脫節(jié)。在工程項目建設(shè)過程中出現(xiàn)了施工設(shè)計圖與現(xiàn)場實際施工不符，嚴重時會導(dǎo)致無法按圖施工，這樣就必須對原有設(shè)計進行補充、修改或變更，不僅直接造成了投資成本增加，同時還影響工程施工進度。經(jīng)實踐證明研究認為工程項目設(shè)計階段對整個投資的影響占投資成本的七成還多，可見工程項目設(shè)計在工程投資成本控制中的關(guān)鍵作用。
1.2 施工進度不按合同進行，工程不能按時完工
高?；üこ添椖坑捎诟鞣N原因大都存在工期后延的情況。有的工程項目合同工期是1年，但工程竣工時間往往向后拖延，短的有幾個月，長的有一兩年。高校的工程項目建設(shè)資金大都來自銀行融資貸款，工期后延意味著貸款利息支出的增加。比如一個預(yù)算四千萬的工程，如果工期后延一年，利息支出就會增加兩三百萬。工期的后延，由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，也會造成相關(guān)工程建筑材料價格的上漲，人工工資的上調(diào)。如果是建設(shè)方造成的，還得賠付施工單位相應(yīng)的誤工費。這些都增加了工程項目的成本。
1.3工程項目不按設(shè)計進行施工，經(jīng)常發(fā)生工程變更
工程項目在施工過程中，通常都會發(fā)生工程變更，通常可分為正常變更和不正常變更，正常變更通常是由于工程設(shè)計發(fā)生變成等情況經(jīng)過建設(shè)單位、政府部門、施工單位，設(shè)計單位等協(xié)商認可的情況下發(fā)生的變更；不正常變更是指由于施工單位為了獲取更多利益單方面進行施工變更的行為。無論是怎樣的變更，如果管理不到位，都會對工程造價的影響較大，通常占工程總成本的5%至10%之間，有的工程項目甚至?xí)?。因此，如何加強工程變更管理，使工程項目成本得到有控制是一個非?，F(xiàn)實的問題。
1.4工程項目相關(guān)建筑管理費支出較大
在現(xiàn)行的高?；窘ㄔO(shè)項目資金管理模式下， 高校基本建設(shè)項目資金均在各高?？梢宰孕兄涞你y行賬戶，因此在資金支出過程中， 由于缺乏制約機制，上級主管部門難以實施對事前監(jiān)督和控制。而國家也沒有制定出相應(yīng)的財務(wù)制度要求高校基本建設(shè)項目建筑管理費像企業(yè)會計制度那樣規(guī)定一定的限額或比例。在2012年教育部最新印發(fā)的《教育部直屬高?；窘ㄔO(shè)管理辦法》的文件中對高校建筑管理費也沒有相應(yīng)的規(guī)定。而是由各個高校自行控制，這勢必造成高校基建項目管理費的支出很高，有些高校甚至把一些不合規(guī)的非基本建設(shè)支出放到基建投資管理費來進行處理；導(dǎo)致高校的基本建設(shè)工程建筑管理費居高不下，自然相應(yīng)的工程項目成本也水漲船高。
1.5對基建投資項目審計管理不到位
在高?；üこ探ㄔO(shè)項目中，會涉及到諸多環(huán)節(jié)，專業(yè)性強，這就對高校內(nèi)部審計部門的業(yè)務(wù)能力提出了很高的要求。但目前在高校審計部門中，審計人員本身是工程造價科班出身的人員也很有限，掌握的知識不夠全面，不夠系統(tǒng)。加上高校審計人員自身專業(yè)知識的局限性和資源的有限性，很難對每個項目甚至每個環(huán)節(jié)都進行審計監(jiān)督。使得在工程項目整個過程中的審計監(jiān)督管理不到位，決算時發(fā)現(xiàn)實際價格遠遠超出招標價這不但抬高工程項目成本而且給工程的結(jié)算帶來了很大的難度，
2.高校基建投資成本控制管理措施
2.1重視工程項目設(shè)計，從源頭控制成本
高?；窘ㄔO(shè)主要為教育科研服務(wù)，因此在對工程項目進行設(shè)計時應(yīng)考慮在滿足基本使用功能的前提下以經(jīng)濟、美觀、實用原則，注意對工程項目投資的控制。
首先推行工程項目限額設(shè)計，限額設(shè)計就是按照批準的可行性研究報告和投資估算控制初步設(shè)計，按照批準的初步設(shè)計總概算控制施工圖設(shè)計。同時，在保證達到使用功能的前提下，按分配的投資限額控制設(shè)計，保證不突破總投資額。
其次在設(shè)計階段引入競爭機制，進行工程設(shè)計階段的招投標。嚴格按分配的造價控制目標進行設(shè)計，進行多方案對比，選擇優(yōu)秀的設(shè)計方案，使工程造價從源頭上得到控制。
最后組織專家對初步設(shè)計文件進行審查，審查項目的技術(shù)標準、設(shè)計方案、工程措施、設(shè)計概算等設(shè)計內(nèi)容的合理性、正確性、完備性和經(jīng)濟性。
2.2加強施工管理，確保工程項目按時完工
首先應(yīng)審查優(yōu)化施工方案，這是是控制投資成本的最有效手段之一，在工程項目開工前，根據(jù)施工圖紙和工程現(xiàn)場的實際情況審定施工方案是否科學(xué)合理，這不僅直接影響工程質(zhì)量，也會影響工程造價。高?；ü芾砣藛T應(yīng)會同施工單位結(jié)合工程項目的性質(zhì)、規(guī)模、工期、材料供應(yīng)情況等各項具體的技術(shù)經(jīng)濟條件，對施工組織設(shè)計、施工方案、施工進度計劃進行優(yōu)化，提出改進意見，使方案更趨合理。
其次合理安排施工進度、嚴格控制施工費用。 應(yīng)用“網(wǎng)絡(luò)計劃技術(shù)”的理論通過“時間—費用優(yōu)化” 方法來優(yōu)化施工進度管理；在確保合同工期的前提下，科學(xué)合理地安排施工進度，以盡量減少搶進度趕工期而增加的各項措施費。遵循均衡原則安排施工進度，在編制施工進度計劃時，應(yīng)按照工程項目合理的施工程序排列施工的先后順序，根據(jù)施工情況劃分施工階段，安排流水作業(yè)，避免工作過分集中保證施工過程按計劃、有節(jié)奏地進行。
2.3加強施工階段管理，杜絕工程隨意變更
高校建筑工程項目與其他建設(shè)單位的建筑工程項目一樣，受社會環(huán)境影響較大，如政府調(diào)規(guī)等很容易影響項目變更。 另外，項目進行中不確定性程度較大也使造價難以控制， 項目內(nèi)部各利益相關(guān)者較多，如監(jiān)理、總包商、分包商、供應(yīng)商、政府監(jiān)管機構(gòu)等，所以管理過程中應(yīng)注意控制以上各個環(huán)節(jié)， 盡量減少外界干預(yù)導(dǎo)致的工程經(jīng)濟變更。對于施工過程中出現(xiàn)的變更，無論是怎樣的變更，都應(yīng)做好對設(shè)計變更工程量及內(nèi)容的審核監(jiān)督。在工程變更前施工方應(yīng)該征求建設(shè)方的意見，并做出變更的具體實施方案。高?；ú块T應(yīng)該組織相關(guān)部門專家對變更方案進行會審以決定是否進行工程項目變更。對于變更中的內(nèi)容及工程量增減，應(yīng)由高?；窘ㄔO(shè)現(xiàn)場管理人員、高校監(jiān)察部門、審計部門、跟蹤審計單位和施工方的人員進行現(xiàn)場實測實量，以保證變更內(nèi)容的準確性。同時做好各項工程變更的現(xiàn)場簽證工作。
2.4細化建設(shè)資金管理，嚴格控制建設(shè)資金
高校的各類工程建設(shè)資金來源除部分自籌外，其余大都來自銀行貸款融資。因此工程項目建設(shè)貸款資金產(chǎn)生的利息對工程投資成本有較大影響。所以，在利用銀行貸款資金時要充分考慮貸款的“適時”性。應(yīng)當根據(jù)工程項目的建設(shè)周期和實際施工進度計劃，認真編制資金使用計劃。因為銀行的活期存款利息相當?shù)牡?，所以對于暫時的閑置建設(shè)資金，應(yīng)該根據(jù)資金的使用計將閑置資金從活期賬戶轉(zhuǎn)為單位通知存款或單位協(xié)定存款等，以取得更多的存款利息沖減工程項目財務(wù)費用，降低成本。
國家應(yīng)該出臺相應(yīng)的財務(wù)制度，來加強對高校的建筑管理費監(jiān)督控制，根據(jù)工程項目的具體情況、投資大小以不同比例進行總量控制。各高校要以工程項目投資總概算為基礎(chǔ)，計算出該項目建設(shè)管理費用的最高限額；各高校對發(fā)生的管理費用票據(jù)進行真實、合法、合理性審核后，在限額內(nèi)據(jù)實列支。因特殊情況需超支的突破限額的，須事前報請相關(guān)主管部門批準后才能辦理。
2.5加強工程項目的審計工作
各高校應(yīng)該改變以前傳統(tǒng)的竣工結(jié)算的傳統(tǒng)工程項目審計模式，引進目前比較得到社會認可的跟蹤審計模式，對工程項目進行全程全方位的審核，嚴格控制工程成本。同時要強化對委托審審計機構(gòu)的管理，把好“準入關(guān)”，慎重選擇跟蹤審計單位，盡量采取公開招投標等方式選擇技術(shù)力量強、信譽好的中介審計機構(gòu)，以確保審核工作質(zhì)量；同時應(yīng)該要加強對中介機構(gòu)審核結(jié)果的復(fù)核，一是為了防止重大錯漏的發(fā)生；二是防止中介審計機構(gòu)與施工單位等相關(guān)利益者合謀，損害學(xué)校利益。
2.6提高工程造價管理人員素質(zhì)，確保管理責任落到實處
目前，高?；椖抗芾砣藛T大多是從基建、財務(wù)等各個高校職能部門抽調(diào)的，相關(guān)的人員很多人都是非科班出身，不熟悉工程建設(shè)標準及規(guī)范；而且對工程項目缺乏管理經(jīng)驗，難以對工程項目管理進行有效管理。
所以，必須提高對于基建造價管理人員素質(zhì)，對他們進行再培訓(xùn)，使他們掌握基建方面相關(guān)專業(yè)技術(shù)和造價管理，熟悉了解國家有關(guān)基本建設(shè)的政策、法規(guī)和基本建設(shè)程序；使他們有能力對工程項目從立項到竣工決算進行嚴格審核把關(guān)，盡可能降低工程項目成本。
3.總結(jié)
本文通過分析高?；ㄙY產(chǎn)成本高企的原因，從加強設(shè)計階段管理加強資金管理等六方面探討了管理辦法，希望對進行基建資產(chǎn)投資的其他高校單位能夠提供參考和借鑒，促進學(xué)校健康穩(wěn)定發(fā)展。
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[3]范愛珍.淺談施工過程中控制投資的有效措施[J].山西建筑，2007，33（35）：272-273.
一、引言
2009年以來在政府的引導(dǎo)下，我國已成立多家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金。作為一種新的投融資手段，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金對解決我國農(nóng)業(yè)企業(yè)資金[1]困難有著積極的作用。它的出現(xiàn)不僅可以減輕農(nóng)業(yè)投入對政府財政的巨大壓力，使部分農(nóng)業(yè)資金投入逐步從行政撥款、銀行貸款轉(zhuǎn)變?yōu)檗r(nóng)業(yè)企業(yè)直接融資，還能在社會投資者與農(nóng)業(yè)企業(yè)間建立起資本紐帶，減緩農(nóng)業(yè)企業(yè)資金困境，并且為社會資本提供更多樣化的投資渠道[2]。同時，采用產(chǎn)業(yè)投資基金的方式，能夠使大量經(jīng)驗豐富的基金管理者積極參與被投資農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營管理，促進農(nóng)業(yè)企業(yè)更好更快地發(fā)展。
作為一種政府引導(dǎo)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融手段，設(shè)立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的最終目的在于提高國民福利，具有非排他性。同時，由于引入了市場運作的手段，農(nóng)業(yè)企業(yè)在獲取農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金投資的過程中需要經(jīng)過市場機制的篩選，具有一定的競爭性。因此，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金是具有非排他性和不充分的非競爭性的準公共產(chǎn)品[3]。由于具有準公共產(chǎn)品性質(zhì)，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的投資項目選擇將不再是以單純的逐利為目的，而是以提高社會福利為目的，在具體的投資決策過程中就是以維持正常經(jīng)營的條件下最大化促進農(nóng)業(yè)發(fā)展為目的。
在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的投資項目選擇過程中，作為委托人的基金管理人和作為人的農(nóng)業(yè)企業(yè)家之間存在著嚴重的信息不對稱。這種信息不對稱主要表現(xiàn)在以下兩個方面：一是對于農(nóng)業(yè)企業(yè)家能力的信息不對稱，二是對于所投資項目的質(zhì)量和市場前景的信息不對稱。這將導(dǎo)致在投資項目選擇過程中發(fā)生基金管理者對農(nóng)業(yè)企業(yè)家的逆向選擇。解決逆向選擇問題，通常的手段是通過信號傳遞模型和信息甄別模型作為解決逆向選擇問題的工具。但是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金所面對的農(nóng)業(yè)企業(yè)往往缺少正規(guī)的企業(yè)財務(wù)制度，而由氣候、生態(tài)環(huán)境、技術(shù)變革等不確定因素帶來的風險也較其它產(chǎn)業(yè)更大，這也就決定了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金逆向選擇問題的解決手段和途徑會較通常情況有所不同。在這里，我們認為通過投資項目選擇方式的優(yōu)化來提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金項目的投資效率，進而解決其逆向選擇問題是行之有效的方法。
為此，本文基于成本效率模型建立了一個能夠?qū)?jīng)濟、社會效益綜合評價的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金投資項目選擇模型。文章接下來將分為四個部分：第一部討論了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金中的逆向選擇，并設(shè)計了項目選擇指標體系；第二部分對成本效率模型作了簡單的介紹，并對其算法進行了改進以降低運算要求，提高模型的解釋力；第三部分為算例分析；第四部分為結(jié)論。
二、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的逆向選擇與項目選擇評價體系設(shè)計
1、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金中的逆向選擇問題
逆向選擇主要是指信息不對稱所造成市場資源配置扭曲的現(xiàn)象。在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的項目選擇過程中，作為基金管理人和農(nóng)業(yè)企業(yè)家之間存在著嚴重的信息不對稱。這種信息不對稱主要表現(xiàn)在以下兩個方面：
（1）對于農(nóng)業(yè)企業(yè)家能力的信息不對稱。在投資項目的競爭過程中，低能力的農(nóng)業(yè)企業(yè)家往往會通過隱瞞其真實能力或夸大自有能力，來吸引農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的投資。而基金管理人由于對農(nóng)業(yè)企業(yè)家的不了解，對其企業(yè)經(jīng)營能力強弱的真實信息也難以掌握，只能通過農(nóng)業(yè)企業(yè)家所提供的投資建議書及為數(shù)不多、且存在一定不真實性的企業(yè)報表數(shù)據(jù)來做出大致的判斷。
（2）對于所投資項目的質(zhì)量和市場前景的信息不對稱。農(nóng)業(yè)企業(yè)家一般都是其相關(guān)領(lǐng)域的專家，與基金管理人相比，他們對于與項目質(zhì)量息息相關(guān)的創(chuàng)新程度、技術(shù)含量等情況十分了解，而基金管理人要想獲得這方面的信息，需要花費大量的時間和物資成本。對于農(nóng)業(yè)企業(yè)未來的市場前景，農(nóng)業(yè)企業(yè)家往往比基金管理人清楚得多。項目所生產(chǎn)出的農(nóng)業(yè)產(chǎn)品能否獲得良好的市場反應(yīng)，是否會帶來預(yù)期的高額回報，農(nóng)業(yè)企業(yè)家因為對其專業(yè)領(lǐng)域、項目質(zhì)量以及替代產(chǎn)品和互補產(chǎn)品的了解，往往能比基金管理者做出更準確的預(yù)測。
2、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的項目選擇指標體系設(shè)計
介于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金在項目選擇過程中面臨的大量的信息不對稱以及逆向選擇問題，需要建立一套針對農(nóng)業(yè)企業(yè)的評價體系，以幫助農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金有效地選擇適合的農(nóng)業(yè)企業(yè)進行投資。
在這里，將評價體系分為投入指標和產(chǎn)出指標兩類，它們分別反映了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金在農(nóng)業(yè)企業(yè)（項目）中的包括資本、自然資源在內(nèi)的所有成本投入，以及被投資農(nóng)業(yè)企業(yè)（項目）所能帶來的包括經(jīng)濟利益和社會效益在內(nèi)的產(chǎn)出。其中，投入指標包括農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的資金成本和農(nóng)業(yè)企業(yè)所消耗的資源成本；產(chǎn)出指標包括農(nóng)業(yè)企業(yè)（項目）的投資回報率，以及農(nóng)業(yè)企業(yè)對區(qū)域農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟帶動作用。
引言：所謂項目投資控制是要對整個項目階段和因素進行有效管理的活動，在工程的前、中、后都要實行監(jiān)控，設(shè)立完善的管理機制，利用先進的科學(xué)技術(shù)和方法，盡量的減少水電的成本投資，從而讓小型水利水電工程項目得以順利的進行。
一、對于小型水利水電工程項目資金的整體概況
現(xiàn)在，面對建筑行業(yè)的激烈競爭，對于工程項目的資金和成本控制就成為整個水利水電工程項目的重中之重，以便更好的促進水利水電工程項目的穩(wěn)步發(fā)展和經(jīng)濟效益的持續(xù)提升。所謂成本控制就是要公司按期建立有關(guān)項目管理的目標，在有效的范圍內(nèi)讓成本來調(diào)節(jié)主體，在項目過程中消耗的費用以前和成本控制的過程中，從而對其中的各種因素和情況采取積極的解決方法。有關(guān)小型水利水電公司的工程項目資金和成本上面主要包含了兩個內(nèi)容：第一就是直接產(chǎn)生的費用、工作中的施工費用和其他的一些費用；第二個內(nèi)容就是公司的管理費用、財務(wù)管理費用和別的運用到管理上面的費用。就施工所產(chǎn)生的費用占到整個費用的70%。所以，水利水電工程項目中有關(guān)成本和資金的控制主要在于施工成本方面，只有很好的控制施工成本的支出，就可以節(jié)約很大一筆費用，也能夠為公司在市場競爭中提供優(yōu)勢。[1]
二、為解決小型水利水電工程項目成本控制管理的措施
所謂項目施工管理就是要要求施工的對象要使項目成本調(diào)節(jié)到預(yù)期的目標，在這個范圍內(nèi)進行預(yù)測、計劃、調(diào)整、整合、研究和考察等一系列的科學(xué)管理行為。項目成本管理就是要在所核準的預(yù)算時間內(nèi)完成任務(wù)，具體的安排要依靠成本管理計劃、成本預(yù)算、成本估計和成本控制等內(nèi)容來完成。
2.1進行工程的時候提前預(yù)測
進行施工預(yù)測就是指在進行工程的前期所獲取的數(shù)據(jù)資料，利用統(tǒng)計方法對工程的施工成本進行提前預(yù)測。也是公司更好的掌握事前控制的一種方法。水利水電公司競標成功后，根據(jù)競標的價格，認真研究項目的施工地點和狀況，還有工作人員的技術(shù)情況和一些機械情況等，從而對于工程的施工預(yù)算中的人工費、設(shè)備費和材料費等費用做出準確和合理的預(yù)算，并且根據(jù)這個預(yù)算對施工費用進行有效的控制。[2]
2.2認真計算施工的成本
工程項目的收益主要來源于對于成本的控制，對于施工成本的認真計劃，能夠使得企業(yè)獲得更多的利益。水利水電公司是用貨幣的形式進行編排的施工項目，其中的施工成本要進行認真的核算，在認真劃分單元的層面上，采取合理的方法，認真分析其中的收支情況，準確系統(tǒng)的反映出施工項目的費用問題，從而為企業(yè)制定更加完善的管理制度奠定良好的基礎(chǔ)。
三、小型水利水電施工項目的整改措施和方法
3.1不斷完善成本控制系統(tǒng)
在成本管理中最主要的就是要進行科學(xué)和合理的管理，保證企業(yè)的效益，強化管理水平，使得企業(yè)效益最大化。所以，小型水利水電公司要不斷的完善水利水電工程項目的成本控制體系，不僅僅是深入到各個組織機構(gòu)，更多的是要對與成本管理進行科學(xué)和合理的計劃，針對不同的崗位員工都要有詳盡的成本責任和檢測方法，爭取使得成本控制能夠深入到公司的各個部門，更加全面和系統(tǒng)的完善成本控制系統(tǒng)。[3]
3.2強化實施項目成本計算
所謂成本核算就是指在成本管理中的重中之重，主要是為把施工對象在施工的過程中所出現(xiàn)的各種情況所消耗的費用，按照其類別進行管理和分配，用來計算總的成本和單位成本的費用。成本核算的結(jié)果是否正確，對于公司的成本預(yù)算、安排、研究、考察和改進等工作都有密切的聯(lián)系，而且對于公司的成本決定和經(jīng)營情況來說都有很大的影響。所以，小型水利水電公司要強化項目成本核算，首先從公司的人力、財力和物品的配置等方面著手，要根據(jù)工程施工的情況和行業(yè)的情況為基礎(chǔ)，從而進行具有可操作性強的核算定額，利用多種方法的配合，認真研究項目過程中的各種費用。而且，從實際出發(fā)，不斷調(diào)整。從而使得水利水電工程項目都能夠順利有序的進行。
3.3不斷完善施工計劃
施工計劃的不斷完善是工程項目發(fā)展的重要途徑之一。施工方案的科學(xué)或者錯誤，合理或者不合理都直接影響到水利水電工程項目的目標成本和公司效益。所以小型水利水電公司要不斷的完善施工的計劃，在施工的過程中做到科學(xué)和合理的安排和計劃，用最好的方案來減少成本、推進效益、保證效果，從而使得以較少的投資，獲得更好的效益。在對施工方案計劃完成后，其中的細節(jié)地方要進行不斷的優(yōu)化，不能馬虎大意，要善于發(fā)現(xiàn)其中內(nèi)在的價值，進行充分的利用，充分的利用資源，以便減少不必要的開支，從而保障項目的有序進行。
3.4強化對于新技術(shù)和新產(chǎn)品的運用
隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，科學(xué)技術(shù)也在不斷的更新?lián)Q代，所以在水利水電工程項目中，要不斷的運用到很多的新產(chǎn)品和新技術(shù)，把這些新產(chǎn)品和新技術(shù)有效的結(jié)合到實際工作中去，從而使得水利水電公司減少成本，取得更大的經(jīng)濟效益。所以，水利水電要不斷的推出新技術(shù)和新產(chǎn)品，以及不斷地提升專業(yè)技術(shù)人員的業(yè)務(wù)水平，不斷創(chuàng)新管理技術(shù)，通過先進的技術(shù)來盡量的降低成本，爭取做到用最少的投入，獲得最大經(jīng)濟效益，也是達到了小型水利水電工程項目中關(guān)于控制成本的目標。[4]
總結(jié)：隨著我國經(jīng)濟技術(shù)的不斷發(fā)展，尤其是建筑行業(yè)競爭日益激烈，小型水利水電企業(yè)想在市場上站穩(wěn)腳跟，就必須要不斷的進行技術(shù)的創(chuàng)新，加強工程項目的管理工作，進行合理的安排、計劃和組織來盡量的減少成本，在保證質(zhì)量和效果的同時，爭取做到以最少的投資，獲得最大的企業(yè)效益。從而更好更快的完成任務(wù)，達到預(yù)期的目的。
參考文獻：
[1]李剛； 張雪平； 鄢洪平；小型水電項目投資過程中的成本控制[J]中國農(nóng)村水利水電；2012（03）
這究竟是一家怎樣的企業(yè)呢？
墻外開花
丁永強大學(xué)畢業(yè)以后，從武漢直接到了深圳工作，任職于某家大公司做技術(shù)研發(fā)，因為是學(xué)電力電子出身，所以他最大的夢想是有朝一日能在公司里做到技術(shù)總監(jiān)或CTO（首席技術(shù)官）。但隨著時間的推移，他的想法漸漸改變了。
在深圳這樣一個激情充溢的城市，每一個有夢想的人都想創(chuàng)業(yè)，丁永強也不例外。由于看好太陽能發(fā)電的前景。2010年，在做了4、5年研發(fā)工作之后，他離職創(chuàng)辦了古瑞瓦特，專門研發(fā)生產(chǎn)光伏逆變器。
公司初創(chuàng)，問題自然不少，實際的困難暫且不提，對丁永強來說，最大的困難莫過于突然的角色轉(zhuǎn)換所帶來的經(jīng)驗不足。包括他本人在內(nèi)，一起創(chuàng)業(yè)的團隊都是搞研發(fā)出身，大部分出自于同一家公司，只有產(chǎn)品運營的經(jīng)驗，除此之外，創(chuàng)業(yè)者所需的管理經(jīng)驗、財務(wù)經(jīng)驗、社會經(jīng)驗等，大都一片空白。怎么辦？只有靠自己去領(lǐng)悟。
現(xiàn)在回想那個時候，丁永強感觸頗深，從他的人生經(jīng)歷來看，從工程師到研發(fā)主管，到總經(jīng)理，再到大股東、董事長，角色不一樣，需要把握的東西自然也不一樣，這就需要盡快來適應(yīng)自己的定位。這一點其實很難，因為什么都得從頭學(xué)起，古瑞瓦特創(chuàng)立之初就因為經(jīng)驗不足，頗為波折。
彼時，正值國內(nèi)光伏行業(yè)最火熱的時候，各地原材料都十分短缺，作為一家新成立的小公司，既沒有什么知名度，供應(yīng)鏈又不完善，因此在各種“魚龍混雜”之下，古瑞瓦特不小心進了偽劣原材料，這就造成了其第一批逆變器樣品中有很多不合格，客戶非常不滿意；在這樣的危機之下，公司加班加點制造新品把已有的不合格產(chǎn)品換掉，派銷售人員當面向客戶解釋，并賠償損失，新的產(chǎn)品也免費發(fā)給客戶試用，最后總算是度過了這次危機。
每當提起那個時候，丁永強總是感到慶幸：“那時我們通過一切關(guān)系尋找貨源，同事也好、同學(xué)也好，再加上去香港調(diào)貨，我們所有人，包括行政人員都每天加班到半夜1點多。但這件事并非沒有益處，它促使我們用最快的速度完善了供應(yīng)鏈，加強了進貨渠道的監(jiān)管?！?/p>
事實上，在古瑞瓦特創(chuàng)業(yè)時，國內(nèi)光伏逆變器企業(yè)已經(jīng)不少于十幾家，應(yīng)該說它幾乎不占什么先機了。但它卻有一個突出的優(yōu)勢，那就是以丁永強為首的創(chuàng)業(yè)團隊在這個行業(yè)里多年，對這個行業(yè)有著深刻的理解和領(lǐng)悟，并且具備強大的研發(fā)能力。
基于此，要在這個細分行業(yè)做到最專業(yè)，便成了丁永強對整個公司的定位。不僅如此，古瑞瓦特從一開始，就選擇了征戰(zhàn)國外市場，因為公司整個團隊在產(chǎn)品的研發(fā)和制造上有很強的技術(shù)驅(qū)動力，相比對渠道方面要求更高的國內(nèi)，看重性價比的國外市場明顯更適合于自己。但這并不代表丁永強放棄了國內(nèi)市場：“先做國外市場，國外有了突破之后再做國內(nèi)，用國外的優(yōu)勢來做國內(nèi)，會更容易一點?！?/p>
沿著這樣的路線前行，古瑞瓦特很快便取得了初步成功，其產(chǎn)品通過了美國、澳大利亞、歐洲等地的認證，并于2010年12月成為亞洲第一個獲得國際權(quán)威PHOTON實驗室A+評定的光伏逆變器制造商。
2010年11月，剛成立不足一年的古瑞瓦特迎來了第一個重大轉(zhuǎn)折――與澳大利亞最大的分銷商簽訂合作協(xié)議，拿到了一筆700萬美元的訂單。這在現(xiàn)在看來也許沒什么，但在當時，卻是古瑞瓦特產(chǎn)品量產(chǎn)化的開始。以國外市場為目標的古瑞瓦特，憑借這筆訂單，打進了澳大利亞市場。
然而事情的進展不會總是一帆風順，在古瑞瓦特之前，澳大利亞的光伏逆變器市場被跨國公司占據(jù)，當時市場占有率最高的，是德國著名企業(yè)SMA。突然出現(xiàn)一個中國企業(yè)來分割市場，任誰都不會不聞不問，古瑞瓦特在進入之初，就面臨了既有市場占有者的排擠。由于中國廠商的產(chǎn)品價格較低，因此往往會被指責用料低端，古瑞瓦特竟被謠傳為不合格產(chǎn)品。再加上進入時間較短，服務(wù)體系還不完善，很多安裝不正確導(dǎo)致的問題被歸結(jié)到了產(chǎn)品身上，古瑞瓦特產(chǎn)品的不良率因此被刻意放大，企業(yè)受到了質(zhì)疑和攻擊。
面對這種情況，丁永強決定，對出現(xiàn)問題的產(chǎn)品，無論責任在誰，都先當作是自己的責任來解決，之后再向客戶解釋原因。這樣的態(tài)度贏得了客戶的認可，而隨著時間推移，當?shù)厥袌鰧Ξa(chǎn)品的認識不斷加深，公司終于頑強地存活了下來，并在澳大利亞站穩(wěn)了腳跟，丁永強第一次覺得，自己創(chuàng)業(yè)成功了。
如今，古瑞瓦特已經(jīng)是澳大利亞光伏逆變器最大的供應(yīng)商。與此同時，公司還進入了歐洲的主流市場，在英國和法國的市場占有率都擠進了前五，跟ABB、施耐德等大型企業(yè)，以及當?shù)卮蠼?jīng)銷商等也展開了合作。截至目前，古瑞瓦特已經(jīng)成為中國最大的光伏逆變器出口企業(yè)。
牽手紅杉資本
提起跟紅杉資本的合作，丁永強用得最多的一個詞，是“適合”。
創(chuàng)業(yè)伊始，可能是由于整個團隊很年輕，野心勃勃的緣故，總是想將企業(yè)做強做大，因此尋找風險投資從一開始就列入了公司議程。2010年底，古瑞瓦特同時向多家風投傳遞了尋求合作的信息，很快，好幾家風司就表示了與古瑞瓦特合作的意愿，其中便包括世界著名的投資基金――紅杉資本。
丁永強透露，盡管是公司一開始主動聯(lián)系紅杉資本的，但使得對方真正注意到古瑞瓦特，卻是因為從第三方處得知了公司的業(yè)績，為此，紅杉資本在歐洲、美國、澳大利亞等地做了大量的資料搜集與調(diào)查工作，包括行業(yè)內(nèi)對古瑞瓦特的評價。當時也有其他風投有投資意愿，且投資額比紅杉資本大許多，但權(quán)衡再三，丁永強還是選擇了以與紅杉資本“聯(lián)姻”為主。說到原因，他表示引入風投并不只是想要拿到更多的資金，更希望能藉此給公司帶來一種內(nèi)在的活力。而在這方面，紅杉資本的優(yōu)勢就非常明顯了：一是紅杉有著豐富的投資經(jīng)驗，它對所司的扶持管理很規(guī)范，對企業(yè)的業(yè)務(wù)能帶來正面效應(yīng)；二是紅杉的市場人脈很廣，可以幫助推廣提升公司產(chǎn)品的知名度。在相互接觸的幾個月內(nèi)，雙方談到最多的不是公司業(yè)績，而是對行業(yè)以及公司前景的看法，到底怎樣才能使公司做到最好。用丁永強的話來說：“我想要的，是大家合作的一種互信和感覺?！?/p>
隨著雙方正式簽約，以及之后第一筆資金的注入，丁永強又面臨了一次“誘惑”。那時的古瑞瓦特，仍有很多機會和其他資本簽約合作，其中有的提供的資金，比紅杉資本要多1.5倍以上，當時很多股東覺得可以讓其他風投也注資進來，但思慮再三之后，丁永強還是拒絕了這樣的機會，這不光是度量和信譽的問題，更重要的是，他依然覺得以紅杉資本為主是最合適的。
“選擇最適合自己的”是丁永強做決定的一大標準，除了在紅杉資本這件事情以外，在其他事情上也有體現(xiàn)。由于古瑞瓦特的快速發(fā)展，曾有一段時期，世界排名靠前的著名代工企業(yè)都來尋求合作，也有不少創(chuàng)業(yè)伙伴覺得應(yīng)該合作，因為這無疑會提升公司產(chǎn)品的附加值和知名度，但出人意料的是，丁永強全部都拒絕了。在他看來，與大公司合作，往往需要籌劃很久，計劃固然會做得很好，但執(zhí)行起來會很慢，出于對當時成本和效率的考量，它們并不是最合適的合作伙伴。
“最合適的伙伴才是最好的，而不是最強的伙伴才是最好的。”丁永強認為公司在規(guī)模沒有做到很大的時候，還是應(yīng)該選擇體量相當?shù)摹⒖煽氐钠髽I(yè)進行合作。資金和精力應(yīng)該放在提升公司最核心競爭力的地方，而當前最重要的依然是技術(shù)研發(fā)，更多的資金應(yīng)該投在這里。
這并不是一句空話。去年，古瑞瓦特將全部銷售額的10%都投在了技術(shù)研發(fā)上?！百I房買地、擴大產(chǎn)能，這些不是不能做，但不是目前最重要的事。眼下更緊迫的是，我們必須在整個光伏逆變器產(chǎn)業(yè)格局形成之前，占據(jù)技術(shù)制高點，然后再擴大規(guī)模。”據(jù)他估計，到2015年前后，光伏逆變器這一新興行業(yè)的市場格局就都會初步確定。
今年年初，古瑞瓦特正式試水國內(nèi)市場，面對著國內(nèi)惡性競爭比較嚴重的現(xiàn)狀，丁永強不得不十分小心謹慎。他分析說，國內(nèi)外市場最大的不同是國外用戶往往愿意為高性能質(zhì)量的產(chǎn)品支付合理的價格，但國內(nèi)就不同了，大家一味地壓價?，F(xiàn)在整個行業(yè)的毛利率只維持在20%左右，光伏逆變器屬于比較高端的電子產(chǎn)品，它的毛利率應(yīng)該在35%～40%，因為要承擔很大的研發(fā)開支和售后風險，所以這才是比較合理的狀態(tài)。因此，對于目前國內(nèi)的任何項目，只要前期判斷毛利率太低，古瑞瓦特就會慎之又慎。“我們要做強，而不僅僅是做大，雖然會喪失很多獲得更大市場份額的機會，但我們不會因此去冒進、冒險，對于當前的古瑞瓦特來說，追求正確的項目，才是最合適的。”丁永強說。
技術(shù)為王
如今，古瑞瓦特的產(chǎn)品雖然還是主要銷往國外，但對國內(nèi)市場的征戰(zhàn)也已經(jīng)正式開始了。
雖然整個全球的光伏行業(yè)都不景氣，但中國依然是光伏市場增速最快的國家，在未來有望成為全球最大的光伏市場，所以對古瑞瓦特來說，國內(nèi)市場，是無論如何都不能放下的。據(jù)丁永強分析，目前，國內(nèi)光伏以北方市場，尤其是西北為主，但在未來會轉(zhuǎn)戰(zhàn)華東、華南市場。因為國家已經(jīng)計劃在未來每年會上10GW的光伏項目（目前平均為每年3～5GW），其中大約4GW是大型發(fā)電站等項目，以北方為主，5～6GW是商業(yè)、工業(yè)項目，如城市商業(yè)用電、工業(yè)用電等，以華東和華南為主，這兩個地區(qū)雖然目前的光伏市場還幾乎為零，但作為中國經(jīng)濟實力最強的兩個區(qū)域，也必定會是未來光伏最大的爆發(fā)區(qū)域，這塊市場大概會在2013到2014年開啟，僅屋頂項目一年就至少有50個億的市場，而這恰恰是古瑞瓦特的優(yōu)勢所在。
21世紀高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為衡量一國綜合國力的重要指標，已成為世界各國經(jīng)濟競爭的制高點，也越來越成為發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和新的經(jīng)濟增長點。激活私營投資進入高新技術(shù)領(lǐng)域，將技術(shù)突破和市場需求表現(xiàn)出來的潛在商業(yè)機會轉(zhuǎn)換為產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，強化高新技術(shù)運作模式的作用，有利于促進我國高新技術(shù)的投入，改善其投資結(jié)構(gòu)。
一、問題的提出
基于了解我市明民間私營資本在高新技術(shù)上的投資情況的目的，課程研究將主要的方向放在了國內(nèi)外資料的搜集上，以求在其中找到私營資本在投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)上遇到的問題，于2012年1-4月對邢臺市各類投資者發(fā)放了500多份問卷，實際回收問卷178份，其中企業(yè)問卷110份問卷，問卷共包括26個題目，主要涉及私營企業(yè)投資高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的基本情況、以及其在投資過程中存在的問題等?！坝绊懰綘I資本投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的障礙因素 ”這一問題的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)：資金缺乏排名第一，得4.54分，投資項目缺乏排在第二位得4.18份，投資門檻高排在第三位得3.66分，高素質(zhì)人才缺乏，排在第三位，政策服務(wù)滯后，市場開拓，知識產(chǎn)權(quán)，得分3.37、2.93、2.25（如下表所示）。
選項平均綜合得分=（Σ 頻數(shù)×權(quán)值）/本題填寫人次
（一）創(chuàng)業(yè)投資風險大，單個資金規(guī)模小，不能開展有效的投資組合。創(chuàng)業(yè)成功的幾率低于30%的情況下，也就意味著創(chuàng)業(yè)投資的失敗可能數(shù)值達到了70%以上。對于許多規(guī)模較小的創(chuàng)業(yè)投資公司來說，單個風險資本沒有足夠的資金去做投資組合。在現(xiàn)在的中國，相對理智的投資人，或者是有責任心的投資管理者都不會輕易的將多用途的資金投向高風險的項目中去。一旦前期的創(chuàng)業(yè)項目失利，難以在短時間內(nèi)獲得利益回籠，也就意味著其失去了再創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)條件，此時即便后期的項目未來的前景很好，也是沒有任何意義的。
（二）可供選擇的投資項目稀缺。調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，投資者普遍感到可供選擇的投資項目少，本市的高技術(shù)成果儲備不足，現(xiàn)有的技術(shù)要素不是和市場嚴重脫節(jié)，就是與企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈難以匹配，或者出現(xiàn)標準的偏差，結(jié)果都無法轉(zhuǎn)變?yōu)橛行У纳a(chǎn)力。可供商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資的高技術(shù)含量的成果比較稀缺，基于買方市場的環(huán)境下，民營企業(yè)普遍的供大于求，產(chǎn)能過剩，其導(dǎo)致的結(jié)果就是合適的投資項目極少，外向性的工業(yè)項目數(shù)量不多，由此不得不陷入有資金找不到好項目，小資金難以轉(zhuǎn)動大項目的窘境。
究其根源在于落后的科技和教育。落后的教育制度束縛了人才的個性發(fā)展和創(chuàng)新能力的發(fā)展。但是在特色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來看，個性和創(chuàng)造力是其項目的產(chǎn)生前提。獨特的，有朝氣的商業(yè)模式需要大量的專業(yè)化，個性化的創(chuàng)新人才。中國原生的技術(shù)創(chuàng)新需要千千萬萬的專業(yè)化人才和個性化人才。市場經(jīng)濟真正需要的并非“樣樣通而非樣樣精”的“通才”。
（三）創(chuàng)業(yè)投資人才的不足以及被引導(dǎo)者匱乏等關(guān)鍵要素稀缺。調(diào)查結(jié)果顯示民營企業(yè)普遍感到高技術(shù)人才短缺，有26.3%的被調(diào)查企業(yè)表示人才缺乏已經(jīng)影響到了企業(yè)的自主創(chuàng)新活動。目前我國缺少專業(yè)既懂創(chuàng)業(yè)投資更懂投資管理的高水平的創(chuàng)業(yè)投資家， 創(chuàng)業(yè)投資需要結(jié)合創(chuàng)業(yè)投資者的膽識，經(jīng)驗和能力來協(xié)助其開展創(chuàng)業(yè)活動，因為創(chuàng)業(yè)家們具備了大量的人生閱歷和企業(yè)經(jīng)驗的人生閱歷和企業(yè)經(jīng)驗， 很強的責任心；其次有創(chuàng)業(yè)精神的創(chuàng)業(yè)者缺少， 許多創(chuàng)業(yè)者只懂技術(shù)，不懂管理；第三具有合作精神的創(chuàng)業(yè)團隊也比較缺少，能夠長期合作的知識分子型員工缺乏。
（四）政府政策支持相對力度不夠。對邢臺市的信用、競爭、創(chuàng)新、投資環(huán)境以及政府的服務(wù)利用李克特五點量表進行分析時，發(fā)現(xiàn)投資者不甚滿意，均值均在3分的標準以下。經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)開創(chuàng)技術(shù)投資項目，首先要在政策上做好調(diào)整，確保其由于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，只有這樣才能保證民間資本的有效注入。一旦利益誘導(dǎo)措施欠佳，民間資本很難融入進去?，F(xiàn)階段我國的創(chuàng)業(yè)還是在國家政府的資助下，民間資本的少量參與下開展的，其中民間資本的觀望比較多，這反應(yīng)了民間資本的理性。另一方面反映了政策、環(huán)境的滯后和不匹配，這也是區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展的又一瓶頸。
（五）與發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的法律和法規(guī)不健全。普遍存在著有法不依，守法不嚴的問題，表現(xiàn)最明顯的就是知識產(chǎn)權(quán)的保護不利，創(chuàng)業(yè)者的相關(guān)權(quán)益難以得到有效的保護。沒有完善的社會信用管理體系，就沒有適合區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的創(chuàng)業(yè)投資，創(chuàng)業(yè)投資賴以生存的社會基礎(chǔ)信用和法律保障的缺乏阻礙了區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資體系建設(shè)。
二、借鑒與創(chuàng)新
創(chuàng)業(yè)投資體系是創(chuàng)業(yè)企業(yè)得以誕生和快速成長的必要條件，以地方政府和銀行建立合作的關(guān)系，建立行之有效的基金模式，可以避免政府機構(gòu)對于創(chuàng)業(yè)家的干預(yù)，這樣可以極大的發(fā)揮其能力，激發(fā)其創(chuàng)業(yè)的熱情，此類的引導(dǎo)性基金模式是值得嘗試的。促進地方私營資本投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，需要不斷的改善其投資的環(huán)境，以追求創(chuàng)業(yè)投資的地方化和規(guī)范化為目標，建立行之有效的長久機制。
參考文獻
1. 金融危機導(dǎo)致全球鋼鐵跨國投資總量銳減
2002—2007 年，全球粗鋼產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長，2007年達到了13.45億t的歷史高點，2008年受危機初期影響，產(chǎn)量微幅下降 1.4%，2009 年受危機深化影響，全球產(chǎn)量大幅下降8%，如果剔除同期中國產(chǎn)量大幅增長的因素，2009年中國以外的全球鋼產(chǎn)量的下降幅度實際高達 21%左右。與此相對應(yīng)的是全球鋼鐵跨國投資因需求不振的影響而大幅萎縮：2007年全球鋼鐵跨國投資總額接近1 000億美元，達到歷史高點，2008年約為740億美元，降幅為24%，2009年進一步下降到大約390億美元，降幅為47%。
2. 中國成為全球鋼鐵投資凈流出國
中國廣闊的市場和持續(xù)增長的需求使得中國長期以來一直是全球鋼鐵資本投資的理想目的地，以日韓為代表的海外鋼鐵企業(yè)通過對鋼鐵制造后端工序的投資巧妙地繞過政策限制，逐步增加對中國的投資。長期以來中國一直是全球鋼鐵跨國直接投資的凈流入國，但是借助這次全球金融危機的作用，這一現(xiàn)象出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。這是因為金融危機期間全球鋼鐵業(yè)均陷入了困境，惟有中國一枝獨秀。2008、2009 年在全球鋼產(chǎn)量負增長的情況下，中國鋼鐵產(chǎn)量仍保持 2.25%和13.5%的增長——一方面，中國政府繼續(xù)實行對鋼鐵業(yè)的外資限制政策；另一方面國際鋼鐵巨頭大多因危機而陷于財務(wù)困境，大大減少了對包括中國在內(nèi)的海外投資。與此同時，中國鋼鐵企業(yè)借助相對景氣及海外資產(chǎn)相對廉價之機，以資源為重點大規(guī)模地實施海外投資，如：武鋼出資4 500萬澳元與澳大利亞WPG公司合資開發(fā)鐵礦石，參股加拿大鐵礦商CLM25%的股份；華菱鋼鐵出資 5.58 億澳元認購 FMG16.48%的股份；包鋼出資 4 000 萬澳元獲得澳大利亞礦商 CXM50%的股份；鞍鋼與澳大利亞金必達公司合資經(jīng)營卡拉拉鐵礦項目，獲 50%的股份；寶鋼出資 2.9 億澳元獲得澳大利亞資源公司AQA15%的股份；等等。2009年，中國成為鋼鐵投資凈流出國。
3. 日韓鋼鐵企業(yè)海外投資勢頭不減，歐美鋼廠海外投資陷入低谷
（1）日本鋼企聚焦亞洲市場，按部就班推進海外投資。以新日鐵和JFE為代表的日本鋼鐵企業(yè)盡管在金融危機期間遭遇了重大的經(jīng)營困難，但是企業(yè)國際化經(jīng)營戰(zhàn)略的推進并未因此而受到影響，日本鋼鐵企業(yè)以亞洲新興市場為重心按部就班地以原有的節(jié)奏穩(wěn)步推進海外投資，具體情況見表1。
（2）韓國鋼企變“?！睘椤皺C”，強化海外發(fā)展戰(zhàn)略，海外投資力度不減反增。以浦項為代表的韓國鋼鐵企業(yè)具有良好的抗危機能力，充分利用其較強的盈利能力將金融危機作為企業(yè)加速國際化布局的一個良機，海外投資力度不減反增。在海外加工中心投資方面，浦項在金融危機期間投產(chǎn)了印度、泰國、日本九州、日本四日、馬來西亞、中國蕪湖等6家加工中心，新開工印度、土耳其、美國、中國大連、中國天津5家加工中心，還收購了中國遼寧、印尼等兩家加工中心；在海外鋼廠投資方面，浦項與新日鐵合資的越南冷軋廠和墨西哥鍍鋅板廠相繼投產(chǎn)，在越南合資建設(shè)型材廠，收購越南小型不銹鋼廠，在印度建設(shè)鍍鋅板廠，在馬來西亞合資建設(shè)彩涂廠，在印尼建設(shè)綜合性鋼廠，謀求在印度建設(shè)綜合性鋼廠、在阿曼合資建設(shè)鋼管廠，等等；在海外資源投資方面，浦項參與日韓企業(yè)聯(lián)盟收購巴西鐵礦公司NAMISA股權(quán)，收購南非錳礦項目 11.36%的股權(quán)，收購澳大利亞 Jupiter 礦業(yè)公司16.65%的股權(quán)，與哈薩克斯坦合作開發(fā)鈦金屬，收購印尼煙煤生產(chǎn)商MRI65%的股權(quán)，等等。
（3）安米等歐美鋼企在金融危機期間大量收縮對外投資。安米、謝韋爾、蓋爾道等國際化比較激進的歐美鋼鐵公司在金融危機期間對外投資處于“冬眠”狀態(tài)，2009年安米的全球投資額相對于2006年、2007年的活躍期下降幅度超過50%，另有一些歐美鋼企基本處于停止狀態(tài)。以下是充斥于當時財經(jīng)媒體的新聞標題：蒂森克虜伯美國阿拉巴馬州不銹鋼廠推遲投產(chǎn)1年；Corus公司將出售Teesside連鑄廠的大部分股權(quán)；安賽樂米塔爾印度建廠項目推遲2年；美國鋼鐵公司關(guān)閉部分加拿大生產(chǎn)單元；安賽樂米塔爾關(guān)停羅馬尼亞無縫鋼管生產(chǎn)單元；安賽樂米塔爾暫停并購活動并減少新建項目；安賽樂米塔爾擱置印尼建廠計劃；安賽樂米塔爾南非公司擱置擴產(chǎn)計劃；安賽樂米塔爾擱置塞內(nèi)加爾鐵礦石項目；安賽樂米塔爾推遲墨西哥建廠項目；安賽樂米塔爾可能出售俄羅斯1座煤礦；等等。
4. 不同的跨國投資方式和領(lǐng)域受危機影響程度不同
海外并購因鋼鐵市場低迷、產(chǎn)能嚴重過剩、企業(yè)資金鏈斷裂而在金融危機期間深受影響。盡管金融危機使全球鋼鐵資產(chǎn)泡沫擠凈，應(yīng)該是全球并購的最佳時期，但這一現(xiàn)象再次印證了資本市場“買漲不買跌”的規(guī)律；海外新建投資因周期較長，可逆性較差，金融危機對其雖有影響，但影響程度遠小于國際并購，只是大量投資項目進一步削減投資規(guī)模或拉長建設(shè)周期；海外加工中心投資反而受益于金融危機，投資額逆勢增長，浦項尤為明顯。主要原因是金融危機下海外銷售更加困難，作為營銷服務(wù)體系的加工中心建設(shè)有助于鋼鐵企業(yè)在危機時期加強營銷力度，此外加工中心較小的投資額也是鋼廠所能接受的；海外原料投資在資源壟斷的背景下仍然保持此前活躍的態(tài)勢，并擴大到鐵礦石以外的其他資源領(lǐng)域。
5. 大型綜合鋼廠新建投資準入難度大，成功率低
由于對亞洲等新興市場國家經(jīng)濟發(fā)展前景的看好，全球各大鋼鐵巨頭早在金融危機發(fā)生之前就謀劃在印度、越南和巴西等國投資建設(shè)規(guī)模性的長流程綜合鋼廠，以改變單軋廠投資小打小鬧的局面。但是由于受投資所在國政策環(huán)境等因素的影響，綜合性鋼廠的跨國投資成功率很低，能夠順利獲批并開工的寥寥無幾。近年全球主要鋼鐵企業(yè)謀劃的海外綜合性鋼廠項目見表2。
6. 金融危機以來鋼鐵跨國投資分布情況
根據(jù)不完全統(tǒng)計，金融危機期間全球鋼鐵跨國投資規(guī)模銳減，但日韓鋼鐵企業(yè)海外投資勢頭不減，并且主要集中在印度和東南亞地區(qū)，致使該地區(qū)成為全球鋼廠跨國投資的主要流入地，占全球鋼鐵投資的半數(shù)以上。澳大利亞由于其便利的區(qū)位優(yōu)勢以及豐富的資源儲備，大量新誕生的中小資源公司在打破“資源壟斷”的旗號下成為全球鋼鐵企業(yè)集中投資的對象，2009年吸引了全球鋼鐵原料類投資額一半以上的資本。
二、后危機時期全球鋼鐵跨國投資發(fā)展趨勢
1. 全球鋼鐵跨國投資將領(lǐng)先于全球跨國投資整體復(fù)蘇速度
全球經(jīng)濟的復(fù)蘇漸趨明朗，2010年全球經(jīng)濟增長率恢復(fù)到5%，其中中國增長率為10.5%。鋼鐵產(chǎn)業(yè)跨國投資對于宏觀經(jīng)濟的敏感彈性要遠高于其他行業(yè)，所以盡管金融危機期間其投資增長的下跌幅度高于全球跨國投資的整體下跌幅度，但同樣反彈速度也要快于整體水平（跌得快，漲得也快）。鋼鐵業(yè)的投資規(guī)模較大、周期較長，許多投資項目醞釀時間要數(shù)年之久，金融危機使許多醞釀中的跨國投資項目暫停，一但外部環(huán)境變暖，項目很快恢復(fù)。2009年年底以來，全球鋼鐵業(yè)跨國投資出現(xiàn)了明顯的恢復(fù)性增長態(tài)勢，一個顯著特征是以安米為代表的歐美鋼廠全球投資重新活躍。根據(jù)國際貨幣基金組織的最新預(yù)測，2011年全球經(jīng)濟增長率仍將達到4.5%，基本恢復(fù)到危機前的水平，因而有理由相信2011年全球鋼鐵跨國投資規(guī)?？赡軙^危機前的水平。
2. 中國將成為全球鋼鐵投資輸出大國，同時也是鋼鐵資本輸入大國
國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能的巨量過剩以及經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)換使我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)生存環(huán)境惡化，我國鋼鐵企業(yè)國際化發(fā)展是未來的無奈選擇：一是國內(nèi)新建投資獲批難度越來越大，二是地方保護主義使國內(nèi)跨地區(qū)重組障礙重重，迫使中國鋼企走跨國重組之路，中國鋼鐵企業(yè)將實現(xiàn)從“要我走出去”向“我要走出去”的觀念轉(zhuǎn)變。此外，中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)已完成對中國經(jīng)濟高速發(fā)展的支撐，鋼鐵對國家經(jīng)濟安全度的下降，將使政府按照“市場換市場”的原則放松對外國鋼鐵資本流入的限制，這既有利于國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的充分競爭，對產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展有益，也有利于緩解國際社會對中國“投資保護主義”行為的指責壓力，促使全球鋼鐵資本在中國的大進大出。中國目前接近全球50%的龐大鋼鐵產(chǎn)業(yè)資本未來都有國際化發(fā)展的要求，即使流出的比例很低但乘以龐大的基數(shù)就能輕易成為全球最大的鋼鐵資本輸出國。
3. 全球鋼鐵原料投資的區(qū)域和領(lǐng)域呈多元化趨勢
傳統(tǒng)鋼鐵資源國如澳大利亞、巴西、印度等，因地理環(huán)境、資源稟賦、基礎(chǔ)設(shè)施等優(yōu)勢條件成為全球眾多鋼企資源投資的聚焦地，在抬高投資門檻的同時也引發(fā)這些國家的資源開發(fā)保護。傳統(tǒng)資源國的資源儲備呈現(xiàn)壟斷化趨勢，允許外資進入的空間變小，而非洲及內(nèi)陸國家雖然運輸及基礎(chǔ)設(shè)施欠佳，但投資門檻較低，投資這些國家有利于減弱對傳統(tǒng)資源國的依賴。因此，全球鋼鐵原料投資區(qū)域向多元化發(fā)展，非洲及內(nèi)陸國家可能成為未來投資的重點區(qū)域。鐵元素的循環(huán)利用特性決定了鐵礦石供求失衡只是暫時現(xiàn)象。低品位鐵礦石開發(fā)利用、高爐大型化對未來焦炭提出了更高的要求。鋼鐵中錳、鋅等有色金屬回收利用的不經(jīng)濟性（或技術(shù)不成熟性）決定了這類資源未來也是總體緊缺的。因此，資源投資重點將由鐵礦石轉(zhuǎn)向焦煤等其他不可再生性資源。
4. 合資仍將是鋼鐵跨國投資的主要形式，但不同的投資領(lǐng)域具有不同的特點
合資是化解鋼鐵跨國投資風險的主要形式。21世紀以來，全球鋼鐵業(yè)跨國投資95%以上的項目是以合資形式實現(xiàn)的，這一趨勢仍將持續(xù)，但可能出現(xiàn)一些新變化：一是資源類投資雖然仍以低比例參股為主，但參股比例顯著上升，資源行業(yè)穩(wěn)定的高投資回報是鋼廠提高參股比例的主要原因；二是鋼廠跨國并購以謀求控股為目的，但并購初期以高比例參股為主，東道國對投資方能力的考察是合作初期不放棄控股的主要原因；三是單軋廠新建投資以控股為主，相對較低的投資額及技術(shù)上的絕對優(yōu)勢使這類跨國投資較易獲得控制權(quán)；四是綜合型鋼廠投資規(guī)模大、建設(shè)難度高，對東道國的經(jīng)濟影響大，投資各方均希望謀求控股權(quán)，大多以折衷性的平均股權(quán)尋求平衡。
5. 投資保護主義在鋼鐵領(lǐng)域表現(xiàn)得更為典型，未來針對中國的投資保護更為明顯
金融危機環(huán)境下,對很多企業(yè)來說,生存成為了首要目標。同時金融危機給一些企業(yè)帶來了新的發(fā)展契機,使企業(yè)擁有更大的市場機會和競爭空間,便于對企業(yè)外部和內(nèi)部資源重新整合利用,調(diào)整管理理念和重心等。因此,要想實現(xiàn)健康成長和持續(xù)經(jīng)營,在整體戰(zhàn)略部署下制訂和實施科學(xué)合理的財務(wù)戰(zhàn)略顯得至關(guān)重要。經(jīng)濟周期的波動與循環(huán)是經(jīng)濟總體發(fā)展過程中不可避免的現(xiàn)象。經(jīng)濟的周期性波動要求企業(yè)通過制訂和選擇富有彈性的、靈活的財務(wù)戰(zhàn)略,來抵御經(jīng)濟震蕩,減少不良因素對財務(wù)活動的影響。所以,此階段的財務(wù)工作對安全渡過危機起著至關(guān)重要的作用。作為一個新興的市場經(jīng)濟實體,國內(nèi)企業(yè)大都缺乏應(yīng)對危機的經(jīng)驗,本文就企業(yè)在危機背景下的財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃作一探討。
一、金融危機環(huán)境下企業(yè)面臨的財務(wù)困境
2007年以來,由美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機,給世界經(jīng)濟帶來了強烈的沖擊和影響,造成全球經(jīng)濟衰退,使很多企業(yè)面臨著前所未有的嚴峻挑戰(zhàn)和巨大的壓力。在這場危機中不少企業(yè),包括一些世界級的大企業(yè)、老牌企業(yè)也因此陷入財務(wù)困境,甚至倒閉破產(chǎn)?！氨鶅鋈?非一日之寒”。盡管企業(yè)倒閉的原因有多種,但是金融危機無疑是造成企業(yè)大量倒閉的導(dǎo)火索或是助推器,并且國際金融危機影響到企業(yè)的最終表現(xiàn)是財務(wù)危機――資金鏈斷裂。受金融危機的影響,企業(yè)所面臨的財務(wù)困境直接體現(xiàn)于現(xiàn)金流危機,具體表現(xiàn)在以下幾方面:
(一)銷售受阻,貨款難以到位
美國次貨危機后全球經(jīng)濟下滑,直接導(dǎo)致國際市場需求下降,消費萎縮,企業(yè)業(yè)務(wù)和利潤下滑。我國外貿(mào)依存度高達60%,因此受金融危機影響,企業(yè)出口減少。2008年,我國貨物出口增速比2007年放緩8.5個百分點,對美貨物出口增速比去年回落6個百分點;同時受人民幣升值及出口退稅率或下調(diào)或取消的影響,相當多的企業(yè)銷售也深受重挫。同時由于整個產(chǎn)業(yè)鏈的不景氣使得企業(yè)的貨款也難以及時到位。
(二)資金緊張,融資困難加劇
長期以來,資金緊張是中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸之一,而此次國際金融危機導(dǎo)致國內(nèi)投資機構(gòu)和基金更加謹慎地進行投資。隨著國際金融危機影響的擴大,風險投資紛紛縮小資金規(guī)模、放緩?fù)顿Y步伐,因此企業(yè)融資更加困難。據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計,2009年第一季度各大商業(yè)銀行給中小企業(yè)貸款額比去年同期減少300億元。另外,自2007年以來,央行存款準備金比率已調(diào)高15次,達17.5%,加息6次,貸款基準利率上升等,企業(yè)融資成本提高。
(三)財務(wù)、資本管理上的舊疾顯現(xiàn),財務(wù)危機加劇,資金鏈斷裂
如前所述,企業(yè)倒閉不全是金融危機惹的禍,金融危機只是使這些企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機的日期提前罷了。因為不少企業(yè)自身就已存在財務(wù)、資本管理不健全的問題。如企業(yè)長期以來缺乏成本管理意識和能力,內(nèi)部存在大量成本管理不善;盲目投資、盲目擴張;過分依靠負債融資進行擴張等。在當前資本市場蕭條的情況下,過度擴張導(dǎo)致的高負債率則讓企業(yè)難以轉(zhuǎn)身,陷入“船大調(diào)頭難”的局面。因此,盲目擴張、高負債經(jīng)營、成本失控等必然的結(jié)果是,當經(jīng)濟不景氣的時候就會陷入財務(wù)困境――資金鏈斷裂,甚至倒閉破產(chǎn)。
二、金融危機環(huán)境下企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略
企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是指基于企業(yè)戰(zhàn)略目標對財務(wù)資源進行優(yōu)化配置,它以企業(yè)財務(wù)目標為目標,為實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略而對企業(yè)資金流進行全局性、長期性和創(chuàng)造性的戰(zhàn)略性規(guī)劃,并制定相適應(yīng)的財務(wù)監(jiān)控制度,以確保其實施的過程。一般而言,在經(jīng)濟周期的不同階段(繁榮、衰退、蕭條與復(fù)蘇)和企業(yè)生命周期的不同階段(初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期),企業(yè)應(yīng)采用不同的財務(wù)戰(zhàn)略。在對周期進行前瞻性分析的基礎(chǔ)上,配合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)增長方式,尋求企業(yè)資金的安全、流動和高效運轉(zhuǎn),以應(yīng)對企業(yè)處于不同周期中對資金的需求。從經(jīng)濟周期因素角度看(企業(yè)生命周期的則相似),在經(jīng)濟復(fù)蘇階段應(yīng)采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略;在經(jīng)濟繁榮階段應(yīng)采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略結(jié)合;在繁榮初期繼續(xù)采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略;而在繁榮后期則應(yīng)采取穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略;在經(jīng)濟衰退蕭條階段應(yīng)采取防御型財務(wù)戰(zhàn)略。
無數(shù)成功企業(yè)的經(jīng)驗說明,在任何時候擁有健康的資金鏈都是十分重要的。經(jīng)濟繁榮與蕭條是宏觀經(jīng)濟運行的周期性結(jié)果。因此,金融危機乃至經(jīng)濟危機背景下現(xiàn)金的重要性更為企業(yè)所重視,而“現(xiàn)金短缺”也就成為決定企業(yè)生存的關(guān)鍵。依靠傳統(tǒng)的企業(yè)財務(wù)管理方法很難改變企業(yè)現(xiàn)金短缺的現(xiàn)狀,必須拓寬視野,在更為廣闊的思維空間里尋找解決問題的良策。健康的資金鏈需要企業(yè)通過實施長遠的財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃得以保障,否則,當危機已來臨時再“臨陣磨槍”則為時已晚。企業(yè)能否從容應(yīng)對金融危機、轉(zhuǎn)危為機,需要企業(yè)審時度勢制訂靈活的財務(wù)戰(zhàn)略。
(一)把握內(nèi)外部環(huán)境,及時調(diào)整財務(wù)戰(zhàn)略
一般來說,企業(yè)在進行財務(wù)戰(zhàn)略的選擇時,要與企業(yè)的生命周期相適應(yīng)、與企業(yè)所擁有的財務(wù)資源相匹配、要與經(jīng)濟運行周期和市場環(huán)境相適應(yīng)。而在危機時刻,企業(yè)在制訂、選擇及實施企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略時應(yīng)與當前的市場環(huán)境相適應(yīng),分散財務(wù)風險。
危機不會空穴來風,它的出現(xiàn)是有征兆的。這得靠企業(yè)綜合外部環(huán)境進行分析研判,尤其是對企業(yè)財務(wù)管理活動有著直接影響的環(huán)境。如國際國內(nèi)金融環(huán)境的變化對企業(yè)融資投資的影響,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢、經(jīng)濟周期所處的階段,本行業(yè)的生命周期,政府各種經(jīng)濟稅收政策等等外部環(huán)境。通過對這些因素的研判來“嗅”出外部危機的產(chǎn)生、轉(zhuǎn)機。又如2007年美國發(fā)生“次貸”危機時,企業(yè)尤其是一些出口型企業(yè)是否對此重大事件作出研判,國內(nèi)政府的40 000億元拉動內(nèi)需的政策對行業(yè)環(huán)境會有什么影響,在經(jīng)濟回暖之后,國家上半年的宏觀政策是否會調(diào)整等等。達到這一點,要求企業(yè)財務(wù)及其他領(lǐng)導(dǎo)具有財務(wù)及其他相關(guān)知識和能力,高瞻遠矚,防微杜漸。同時也要對企業(yè)發(fā)展階段、發(fā)展戰(zhàn)略、治理結(jié)構(gòu)、組織模式、企業(yè)文化等內(nèi)部環(huán)境進行詳細地分析,系統(tǒng)診斷企業(yè)的財務(wù)管理現(xiàn)狀,及時修正甚至調(diào)整企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略。戰(zhàn)略調(diào)整可以分兩類:順周期財務(wù)戰(zhàn)略和逆周期財務(wù)戰(zhàn)略。
(二)順周期財務(wù)戰(zhàn)略
順周期財務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟周期的過程和階段。在銷售萎縮、融資不易的情況下,集中企業(yè)財務(wù)資源穩(wěn)固銷售渠道,減少其他投資和擴張,快速收回資金,即由快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略盡快轉(zhuǎn)型為穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略甚至防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略,或是由原先的穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)為防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略等等。
在投資方面,企業(yè)應(yīng)當建立科學(xué)的投資決策和投資管理機制,減少項目投資的盲目性,實現(xiàn)項目投資的最佳效果。在金融危機下,要加強對已有投資項目的現(xiàn)金流控制和協(xié)調(diào)。對于新增投資項目,需要企業(yè)結(jié)合當前宏觀經(jīng)濟環(huán)境重新審視,判斷企業(yè)能否滿足其資金需求。對資金緊張的企業(yè)而言,砍掉某些項目投資不失為一種合理的選擇。在投資上不僅僅是控制投資總量,在投資的種類和結(jié)構(gòu)上也需要根據(jù)宏觀形勢予以調(diào)整。金融危機使很多企業(yè)經(jīng)濟不景氣,出現(xiàn)大量技術(shù)、人才在尋找市場的局面。因此,企業(yè)可根據(jù)自身情況轉(zhuǎn)向技術(shù)投資、人力資本投資,為在下一經(jīng)濟周期中的長足發(fā)展積蓄力量。
在籌資方面,企業(yè)可利用自己的信譽積極爭取國家政策的支持。通過貸款、融資租賃、引進外資、發(fā)行債券等方式增加企業(yè)可利用的資金,并按時還貸,形成良性循環(huán),樹立企業(yè)良好的信用形象;加強與銀行等金融機構(gòu)的聯(lián)系與協(xié)作,拓寬和穩(wěn)定企業(yè)的信貸資金來源渠道。當然還要保持適度負債結(jié)構(gòu)。因為高負債率在宏觀經(jīng)濟繁榮階段可能獲得成功,然而在經(jīng)濟蕭條時期對企業(yè)的負面影響是難以承受的。所以,確定合理的負債規(guī)模、保持合理的資本結(jié)構(gòu)十分重要。還要充分利用金融衍生工具和技術(shù)創(chuàng)新,積極創(chuàng)新企業(yè)融資方式,加強財務(wù)管理人員的市場意識和風險管理意識,為企業(yè)的信用狀況提供內(nèi)部或外部的保證,這在一定程度上降低了信用風險,進而增強了企業(yè)的融資能力,緩解了企業(yè)的融資困境。
在經(jīng)營管理方面,“求生存、保實力”是很多企業(yè)在危機時期的選擇。因此需要采取積極的應(yīng)對策略和措施。一是加強內(nèi)部風險控制和管理,加強資金預(yù)算管理,推動企業(yè)各部門結(jié)合行業(yè)企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化,適時對生產(chǎn)經(jīng)營采購計劃進行安排和調(diào)整,有效地控制企業(yè)經(jīng)營風險。同時,加強項目投資管理,確保投資的有效性,最大限度地降低投資風險,力保市場的穩(wěn)定;加大考核和獎懲力度,加強應(yīng)收賬款的管理,加速資金回收,確保資產(chǎn)安全。二是降低成本和費用,節(jié)約原材料、能源消耗,降低生產(chǎn)成本,盤活存貨、降低庫存,降低資金占用。增強成本意識,加強成本考核,削減開支,降低成本;充分利用現(xiàn)有勞動力,減少冗員,加強職工培訓(xùn)等,以此提高勞動生產(chǎn)率。三是建立財務(wù)預(yù)警機制,把握財務(wù)風險,及時向決策層提供預(yù)警信息和危機應(yīng)對財務(wù)預(yù)案。
順周期財務(wù)戰(zhàn)略適用于大多數(shù)企業(yè),特別是一些傳統(tǒng)行業(yè)、處于成熟期甚至衰退期,抗風險能力小的企業(yè)。
(三)逆周期財務(wù)戰(zhàn)略
逆周期財務(wù)戰(zhàn)略是相對于經(jīng)濟社會正常發(fā)展狀況之下,企業(yè)所采取的財務(wù)戰(zhàn)略而言的,是運用逆向思維來考慮企業(yè)的投資與擴張。從傳統(tǒng)財務(wù)角度看,經(jīng)濟形勢較好時,企業(yè)采取擴張戰(zhàn)略。企業(yè)在經(jīng)濟高峰時期大量購置的資產(chǎn)價格通常高于資產(chǎn)的長期平均價格。因此這種價格高估導(dǎo)致企業(yè)單位資產(chǎn)的盈利能力下降。而在經(jīng)濟低谷時期,由于產(chǎn)品銷售下降、價格大幅下降,導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍陷入財務(wù)困境,現(xiàn)金流短缺,資產(chǎn)被賤賣。同時,資本市場上投資人的拋棄加劇了資產(chǎn)的貶值,資產(chǎn)市值嚴重低估。從逆向思維的角度,企業(yè)此時可利用資產(chǎn)被低估的機會進行購置投資,從而降低資產(chǎn)成本,提高資產(chǎn)效率。一般此時購進的資產(chǎn)的盈利能力和升值空間將在下一個高峰時期彰顯。全球最大的鋼鐵企業(yè)安賽樂米塔爾就是通過運用逆周期財務(wù)戰(zhàn)略,成功地兼并瀕危小廠,兩次收購世界級大企業(yè)而建立起來的。
逆周期財務(wù)戰(zhàn)略運用需要注意以下問題:一是企業(yè)要具備統(tǒng)領(lǐng)全局的戰(zhàn)略眼光。要求企業(yè)的CFO對宏觀經(jīng)濟研究及政策預(yù)期進行分析,及時準確地把握國內(nèi)外形勢。如通過PPI和CPl指數(shù)變動趨勢,判斷銀根松緊周期拐點;又如經(jīng)過這輪危機過后,是否有可能陷入滯脹(低增長、高通脹)風險之中等等。二是結(jié)合企業(yè)自身的實力。企業(yè)逆周期規(guī)模擴張要基于核心競爭力的提高,企業(yè)目前的現(xiàn)金流和再融資能力能否支撐持續(xù)的擴張,新進入的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品能否適應(yīng)經(jīng)濟周期和現(xiàn)金循環(huán)周期,并具有互補性,財務(wù)管理團隊是否具備財務(wù)整合和管控能力。
當然逆周期財務(wù)戰(zhàn)略本身會存在一定的變數(shù),因此逆周期財務(wù)戰(zhàn)略運用的同時也必須強化現(xiàn)金為王的理念,做好現(xiàn)金的儲備工作,加強內(nèi)部控制管理,全面防范風險。要把運用逆周期財務(wù)戰(zhàn)略的風險降到最低,就要每天模擬現(xiàn)實生活中出現(xiàn)的各種極端情況,測試企業(yè)的應(yīng)變和生存壓力,及時尋找危機的解決之道和應(yīng)對之策。
三、結(jié)語
在市場經(jīng)濟條件下,經(jīng)濟周期波動不可避免。企業(yè)財務(wù)人員尤其是CFO要密切關(guān)注經(jīng)濟形勢的變化,對經(jīng)濟的發(fā)展作出恰當?shù)呐袛?深刻領(lǐng)會宏觀經(jīng)濟政策,特別是產(chǎn)業(yè)政策、投資政策等對企業(yè)財務(wù)活動可能造成的影響,及時調(diào)整企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略。當經(jīng)濟衰退時,靈活的財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)在復(fù)雜多變的環(huán)境下扎穩(wěn)根基、以守為攻安全渡過危機尤其重要。
【參考文獻】
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從創(chuàng)業(yè)投資運作的內(nèi)在要求和國際經(jīng)驗看，完善的創(chuàng)業(yè)投資法律體系應(yīng)當包括五個方面的法律制度安排。
一、與創(chuàng)業(yè)投資基金組織形式相關(guān)的法律制度
創(chuàng)業(yè)投資的主體按其組織化的程度不同，可以分為“非組織化的創(chuàng)業(yè)投資”和“組織化的創(chuàng)業(yè)投資”兩大類。前者系由分散的個人或非專業(yè)機構(gòu)以其名義直接或通過委托方式間接從事創(chuàng)業(yè)投資；后者系由兩個以上的多數(shù)投資者通過“集合投資”形成新的財產(chǎn)主體，再以新的財產(chǎn)主體的名義進行投資，由于它具備了國內(nèi)所俗稱的“投資基金”的本質(zhì)內(nèi)涵，故本質(zhì)上即是創(chuàng)業(yè)投資基金。在以上兩大形態(tài)的創(chuàng)業(yè)投資中，通過創(chuàng)業(yè)投資基金間接從事“組織化的創(chuàng)業(yè)投資”既有利于實現(xiàn)投資運作的專家管理，又有利于形成專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資市場。根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資的特點，創(chuàng)業(yè)投資基金通常必須以公司或有限合伙的形式設(shè)立，因此，完善的《公司法》和《合伙企業(yè)法》等法律是發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的首要前提。由于創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司和創(chuàng)業(yè)投資（基金）有限合伙等企業(yè)具有區(qū)別于一般加工貿(mào)易類企業(yè)的特點，所以，往往需要根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資（基金）企業(yè)的特點，對《公司法》和《合伙企業(yè)法》等法律進行適當修訂；有時甚至需要在《公司法》和《合伙企業(yè)法》等法律的基本框架下，制定有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資（基金）企業(yè)的特別法。
例如，我國臺灣地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)之所以在上個世紀80年代即得以快速起步，在很大程度上要歸功于臺灣的公司法比較適用于創(chuàng)業(yè)投資基金，并于1983年根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司的特點，制定了《創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)管理規(guī)則》這部專門調(diào)整創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司的特殊法令。美國作為最早探索發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的國家，其創(chuàng)業(yè)投資之所以在上個世紀70年代受阻，則在很大程度上是因為《投資公司法》這部調(diào)整包括創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司和證券投資（基金）公司在內(nèi)的特別公司法，主要僅適用于證券投資（基金）公司，卻并不適用于創(chuàng)業(yè)投資基金（公司）。按照《投資公司法》及其配套的《投資顧問法》的規(guī)定，投資者超過14人的投資公司，不得實行業(yè)績報酬。這一限制雖然有利于抑制證券投資基金經(jīng)理人的冒險投機動機（在證券市場上冒高風險通常能獲得高收益，基金經(jīng)理也隨之將獲得高業(yè)績報酬；而一旦冒險失敗，投資虧損卻完全由投資者承擔），保護中小投資者權(quán)益，但對創(chuàng)業(yè)投資基金而言，卻是不夠公平的。因為，證券投資基金的單位凈值可以通過市場得到體現(xiàn)，借助于市場本身即可較好地激勵基金經(jīng)理人（基金業(yè)績好時，基金經(jīng)理可以受托更多的資產(chǎn)；否則，基金經(jīng)理將很難再管理更多的資產(chǎn)）；然而，對創(chuàng)業(yè)投資基金而言，由于它所從事的是長期投資，往往要5～7年后才能體現(xiàn)業(yè)績，只好更多地借助于業(yè)績激勵來盡可能地解決基金經(jīng)理與投資者的收益一致性問題。正是這種人為的業(yè)績報酬限制及其他法律限制導(dǎo)致美國的公司型創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展受阻。幸虧以有限合伙形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金可以逃避“投資者超過14人即不得實行業(yè)績報酬”的人為法律限制并被視作免稅主體，加之通過數(shù)次修訂《統(tǒng)一有限合伙法》使得有限合伙引進了不少公司制度的運作機制；所以，自上個世紀80年代以來，有限合伙型創(chuàng)業(yè)投資基金得以發(fā)展起來。
二、與創(chuàng)業(yè)投資基金募集方式相關(guān)的法律制度
創(chuàng)業(yè)投資是一種高風險的且不具有公開信息的長期投資活動，所以，創(chuàng)業(yè)投資基金更適合于以私募方式募集資本。因此，完善關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金私募方式的法律制度同樣十分重要。但需要指出的是，由于創(chuàng)業(yè)投資基金的私募與證券投資基金以及其他類型證券的私募（包括加工貿(mào)易類公司通過私下發(fā)行股票募集股本）相比，在募集對象、募集方式、募集程序和對募集對象的保護等方面都具有相同點，所以，世界各國均不是通過制定單行的《創(chuàng)業(yè)投資基金法》或《投資基金法》來解決創(chuàng)業(yè)投資基金的私募問題，而是通過《證券法》來對“私募條款”進行統(tǒng)一規(guī)定。
從國際經(jīng)驗看，為了切實避免并不具有風險鑒別能力和承受能力的公眾投資者被卷入各類私募活動中，有關(guān)私募活動的法律通常從以下兩個方面加以規(guī)定：一是規(guī)定私募只能針對“合格投資者”（qualifiedinvestor）；二是投資者不超過一定人數(shù)（100人）。其中，關(guān)于“合格投資者”的規(guī)定通常又是依據(jù)不同的國情而采用不同的標準。在財產(chǎn)制度比較健全的國家，通常以個人或機構(gòu)的已有資產(chǎn)和目前每年可獲得的收入來界定；在財產(chǎn)制度不不夠健全的國家，則通常以投資者一次性以其名義購買相當規(guī)模的私募證券（比如100萬美元）來界定。
三、與創(chuàng)業(yè)投資的資金來源相關(guān)的法律制度
與創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金的自身特點相適應(yīng)，創(chuàng)業(yè)投資的資本來源只宜定位于具有以下特征的投資者群：一是勇敢而富有耐性，具有長期投資理念，最好是對創(chuàng)業(yè)活動也具有一定的興趣；二是具有較高風險鑒別能力；三是具有較強風險承受能力。按照這些要求，創(chuàng)業(yè)投資基金的資本來源主要宜定位于：（1）富有個人，尤其是那些曾經(jīng)創(chuàng)業(yè)成功的富有個人；（2）大型企業(yè)；（3）人壽基金等各類保險基金；（4）銀行等金融機構(gòu)。
在以上四大主要資金來源中，人壽基金等各類保險基金作為一種典型的風險資產(chǎn)，隨時處于“理賠”風險中，對“安全保值”的要求高，但由于它們的資金規(guī)模大，故以較小比例（如不超過5％）的資金從事創(chuàng)業(yè)投資并不會造成整體性風險。銀行資金對“安全性、流動性”的要求較高，所以，一般意義上的銀行資金不適合從事創(chuàng)業(yè)投資。但由于銀行具有“資金規(guī)模大、資本實力雄厚”的優(yōu)勢，因此，將少比例的核心資本用作創(chuàng)業(yè)投資，并不會對銀行總體資產(chǎn)的“安全性、流動性”構(gòu)成威脅。但是，由于保險基金和銀行資金的使用往往要適用于特定的行業(yè)性法律，因而使得這些行業(yè)性法律制度直接影響著創(chuàng)業(yè)投資基金的資本來源。所以，在考察創(chuàng)業(yè)投資法律體系時，還必須將《保險法》、《銀行法》等行業(yè)性法律制度也包括進去。例如，在對金融業(yè)實行“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的國家，都傾向于禁止商業(yè)保險基金（包括人壽基金）、銀行資金直接從事投資業(yè)務(wù)。而隨著金融業(yè)內(nèi)部系統(tǒng)管理技術(shù)、風險控制藝術(shù)的提高和金融監(jiān)管體系的完善，不少國家也正在逐步放開商業(yè)保險和銀行運用部分資金從事投資業(yè)務(wù)的限制，從而拓寬了創(chuàng)業(yè)投資基金的資本來源。美國的創(chuàng)業(yè)投資基金之所以在上個世紀80年代以后步入新一輪快速發(fā)展的，其中很重要的因素即是通過兩次修訂《雇員退休收入保障法》，使得人壽基金能夠進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，并且在受托人是否需要登記為“投資顧問”方面獲得特別豁免。在英國，商業(yè)銀行由于可以通過另行成立附屬性創(chuàng)業(yè)投資公司或參股社會性創(chuàng)業(yè)投資公司的方式從事創(chuàng)業(yè)投資，故已經(jīng)成為僅次于人壽基金的第二大創(chuàng)業(yè)資本來源。
四、與創(chuàng)業(yè)投資的投資運作方式相關(guān)的法律制度
為了分散創(chuàng)業(yè)投資過程中的高風險，一家創(chuàng)業(yè)投資基金通常必須對多個項目進行組合投資，因此，只有規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資基金具有一定的資本規(guī)模，才可能保證創(chuàng)業(yè)投資基金具有起碼的組合投資能力和抗風險能力。但創(chuàng)業(yè)投資作為一種謹慎而有耐性的投資，通常需要在對擬投資項目進行謹慎調(diào)查之后才會決定實際投資，因此，在法律上允許創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司的資本分期到位，對于避免資本閑置具有重要意義。
創(chuàng)業(yè)投資的一項重要使命是發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資家的資本經(jīng)營優(yōu)勢，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供包括制定長期發(fā)展戰(zhàn)略與市場營銷策略、物色戰(zhàn)略合作伙伴和關(guān)鍵人才、部署融資安排和重構(gòu)財務(wù)結(jié)構(gòu)等多方面的創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)，以培育和輔導(dǎo)創(chuàng)業(yè)企業(yè)快速成長和發(fā)展。美國和英國的創(chuàng)業(yè)投資之所以取得巨大成功，就在于它們特別注重在為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)性資本支持的同時，還提供重要的創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)。美國的《投資公司法》修正案之所以將創(chuàng)業(yè)投資基金定名為“企業(yè)發(fā)展公司”（BusinessDevelopmentCompany），并將其界定為“投資于……非公開交易的證券，并且向這種證券的發(fā)行人提供重要而有效的管理幫助……”（見“InvestmentCompanyActofl940”修正案第二節(jié)第48款），即是為了引導(dǎo)“企業(yè)發(fā)展公司”能夠為所投資企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)。為了使“企業(yè)發(fā)展公司”切實履行提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)的職能，《投資公司法》修正案甚至就“企業(yè)發(fā)展公司”所必須提供的“經(jīng)營管理上的重要幫助”的具體內(nèi)容作出了詳細規(guī)定，即：“（A）企業(yè)發(fā)展公司通過其董事、高級職員、雇員或一般合伙人，向發(fā)行非公開交易證券的公司提供，并且經(jīng)后者同意確實提供了有關(guān)管理、運作、經(jīng)營目標與策略等方面的重要指導(dǎo)與建議；（B）獨自或與其他企業(yè)發(fā)展公司一起共同控制一家發(fā)行非公開交易證券的公司，并對其經(jīng)營管理與經(jīng)營策略之制定具有決定性影響；（C）若企業(yè)發(fā)展公司是一家經(jīng)小企業(yè)管理局批準并依據(jù)《1958年小企業(yè)投資法》運作的小企業(yè)投資公司，則可以向發(fā)行非公開交易證券的公司提供貸款”（見“InvestmentCompanyActof1940”修正案第二節(jié)第47款）……此外，為了避免企業(yè)發(fā)展公司所提供的“經(jīng)營管理上的重要幫助”流于一般性的咨詢服務(wù)，有關(guān)條款還就滿足“經(jīng)營管理上的重要幫助”的條件作出具體界定。若僅僅只是提供了一般咨詢服務(wù)，則仍只能被視為“沒有達到提供經(jīng)營管理上的重要幫助”的要求。
創(chuàng)業(yè)投資公司應(yīng)當參與所投資企業(yè)的經(jīng)營管理，但為了避免其蛻化為控股公司，有關(guān)法律又通常規(guī)定其必須按照組合投資方式進行運作。例如，規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資公司對單個企業(yè)的投資不得超過其創(chuàng)司總資產(chǎn)的一定比例。這樣，也便于創(chuàng)業(yè)投資公司適度地分散風險。
五、與創(chuàng)業(yè)投資的投資退出相關(guān)的法律制度
創(chuàng)業(yè)投資區(qū)別于產(chǎn)業(yè)投資的顯著特點是，產(chǎn)業(yè)投資以投資經(jīng)營產(chǎn)品（或服務(wù)）為手段，以獲取產(chǎn)品（或服務(wù)）銷售收益為目的；而創(chuàng)業(yè)投資則以投資經(jīng)營企業(yè)為手段，以獲取轉(zhuǎn)讓企業(yè)股權(quán)后的資本增值收益為目的。因此，在所投資企業(yè)發(fā)育相對成熟后，創(chuàng)業(yè)投資就一定要適時退出。雖然創(chuàng)業(yè)投資退出的方式有推動所投資企業(yè)上市、私下轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)，整體并購、創(chuàng)業(yè)者回購和清算等五種，但通過推動所投資企業(yè)上市的方式實現(xiàn)投資退出是最利于投資收益實現(xiàn)的方式，由于傳統(tǒng)的股票交易所主要是為成熟企業(yè)提供上市融資的場所，上市門檻較高，通常必須有持續(xù)盈利業(yè)績，因此，如果僅僅寄希望予主板市場，不僅不利于快速成長的創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市融資，也不利于創(chuàng)業(yè)投資比較快地實現(xiàn)投資退出。所以，世界各主要經(jīng)濟體，在設(shè)立有主板市場的條件下，還紛紛設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場。與創(chuàng)業(yè)板市場的上市門檻較低相對應(yīng)，創(chuàng)業(yè)板市場的運行風險也相對較高，故對創(chuàng)業(yè)板市場往往需要另行制定專門的運行與監(jiān)管規(guī)則。所以，在構(gòu)建創(chuàng)業(yè)投資法律體系時，還必然地涉及與創(chuàng)業(yè)板運行與監(jiān)管規(guī)則相關(guān)的各種法律法規(guī)。
我國創(chuàng)業(yè)投資法律體系存在的問題
與創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)達國家與地區(qū)都建立有完善的創(chuàng)業(yè)投資法律體系不同，盡管我國已制定有與創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的《公司法》，《合伙企業(yè)法》、《證券法》、《商業(yè)銀行法》、《保險法》等法律，但由于在制定這些法律時沒有考慮到創(chuàng)業(yè)投資的特點，導(dǎo)致現(xiàn)行法律體系并不適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展的要求，不僅較難為創(chuàng)業(yè)投資提供特別法律保護，反而在若干方面構(gòu)成法律障礙，具體表現(xiàn)為：
一、現(xiàn)行《公司法》在創(chuàng)業(yè)投資基金組織構(gòu)架、資金募集以及創(chuàng)業(yè)投資運作與退出等環(huán)節(jié)上的不適應(yīng)性
1.現(xiàn)行《公司法》在創(chuàng)業(yè)投資基金組織構(gòu)架、資金募集及創(chuàng)業(yè)投資運作與退出等環(huán)節(jié)上的不適應(yīng)性。
（1）不利于創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司采用多樣化的委托管理方式。創(chuàng)業(yè)投資公司所體現(xiàn)的法律關(guān)系是一種委托—關(guān)系，這種委托—關(guān)系既可以體現(xiàn)在董事會與其經(jīng)理班子之間，也可以體現(xiàn)在公司董事會與另一個專業(yè)的投資顧問公司之間。尤其是隨著創(chuàng)業(yè)投資家隊伍的發(fā)育成熟，一些規(guī)模較小的創(chuàng)業(yè)投資公司完全可以委托別的創(chuàng)業(yè)投資公司或創(chuàng)業(yè)投資顧問公司代為其管理資產(chǎn)。這樣，既可以避免因為自身資本規(guī)模小、難以請到一流的創(chuàng)業(yè)投資管理團隊的問題，又可以提高創(chuàng)業(yè)投資管理的規(guī)模效應(yīng)。但現(xiàn)行《公司法》卻僅僅為董事會與經(jīng)理班子之間的委托—關(guān)系提供了法律依據(jù)。
（2）多重公司行政機關(guān)可能導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司過高的制度成本。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展，世界各國的公司法律都已實現(xiàn)權(quán)力結(jié)構(gòu)中心從傳統(tǒng)“股東大會中心主義”向現(xiàn)代“董事會中心主義”的轉(zhuǎn)變。為了更好發(fā)揮經(jīng)理人員的專家管理的積極性，在完善法人治理機制的前提下，正在賦予經(jīng)理人員更多的經(jīng)營自。為了提高運轉(zhuǎn)效率、降低運作成本，可以授權(quán)股東大會自行決定精簡不必要的公司行政機關(guān)。例如，當公司委托其他機構(gòu)管理資產(chǎn)時，公司董事會在很大程度上就同時起著監(jiān)事會的作用，因此，自然可以不再設(shè)監(jiān)事會。但是，按照現(xiàn)行《公司法》，創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司一律必須同時設(shè)立董事會和監(jiān)事會，這不僅增加了運營成本，也不利于提高投資決策的高效率。
（3）缺乏對經(jīng)理人員或其投資顧問公司的激勵機制安排。激勵機制是解決創(chuàng)業(yè)投資基金管理過程中信息高度不對稱性問題的必要制度安排，而現(xiàn)行《公司法》并未為創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司可以實行業(yè)績報酬提供法律依據(jù)，從而使得許多國有控股創(chuàng)業(yè)投資公司很難實行國際通行的業(yè)績報酬機制。
（4）缺乏促進創(chuàng)業(yè)投資公司建立責任約束機制與成本約束機制的條款。創(chuàng)業(yè)投資公司除了建立起激勵約束機制外，還通常必須建立起嚴格的約束機制。例如，通過設(shè)立有限的存續(xù)期（通常為10—15年），存續(xù)期一到便予以清盤，使得經(jīng)理人員的經(jīng)營業(yè)績很快就水落石出，從而強化出資人對經(jīng)理人的責任約束。通過規(guī)定固定的“管理運營費用”，約束經(jīng)理人員將開支控制在一定幅度，從而建立起成本約束機制。但現(xiàn)行《公司法》卻缺乏針對創(chuàng)業(yè)投資公司特點的類似條款，從而使得一些創(chuàng)業(yè)投資公司有可能通過做假賬的方式將虧損無限期地掩蓋。一些創(chuàng)業(yè)投資公司剛剛成立，首先想到的就是購買豪華寫字樓和汽車，肆意揮霍投資人的錢。
2.現(xiàn)行《公司法》在創(chuàng)業(yè)投資基金的資金募集環(huán)節(jié)上的不適應(yīng)性。
如前所述，創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司通常只能以私募方式設(shè)立，但按照現(xiàn)行《公司法》，創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司卻無法以私募方式設(shè)立。盡管《公司法》規(guī)定股份有限公司可以按“募集方式”設(shè)立，但這里所謂“募集方式”特指“公開募集”；除“公開募集”外，股份有限公司就只能按“發(fā)起方式”設(shè)立。對有限責任公司，則只能采取“出資方式”設(shè)立。就加工貿(mào)易類企業(yè)而言，只能以“發(fā)起方式”、“出資方式”設(shè)立倒也并不構(gòu)成大的法律障礙。因為，加工貿(mào)易類企業(yè)通?？梢韵扔缮贁?shù)幾個創(chuàng)業(yè)者以共同出資方式或共同發(fā)起方式設(shè)立后，再逐步增資擴股。然而。對創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司而言，在設(shè)立伊始通常就需要一定的資本規(guī)模，而僅僅靠少數(shù)幾個投資者以共同出資方式或以共同發(fā)起方式設(shè)立則較難形成規(guī)模，所以，往往還需要由更多的并不參與具體設(shè)立事宜的投資者的投資。但由于這兩類不同投資者在公司設(shè)立過程中所實際擁有的權(quán)利并不完全相同（具體參與設(shè)立事宜的投資者擁有更多支配權(quán)，不參與設(shè)立事宜的投資者的權(quán)利則較易受到侵害），因此，如果不通過相應(yīng)的制度安排（如參與設(shè)立事宜的投資者應(yīng)受到必要的監(jiān)督并履行更多義務(wù)）來均衡這種權(quán)利上的不平等，就很難吸引更多投資者的參與。現(xiàn)行《公司法》正是由于對出資方式和發(fā)起方式的規(guī)定過于籠統(tǒng)，才導(dǎo)致難以吸引民間資本加盟。目前已經(jīng)設(shè)立的各類創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司主要僅限于少數(shù)幾家企業(yè)尤其是國有企業(yè)共同出資或共同發(fā)起，其原因即緣于此。
3.現(xiàn)行《公司法》在創(chuàng)業(yè)投資的投資運作環(huán)節(jié)上的不適應(yīng)性。
（1）沒有為創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司的資本最低限額提供法律依據(jù)。為了保證公司擁有一定的責任能力并達到一定的經(jīng)營規(guī)模，現(xiàn)行《公司法》按照公司的不同性質(zhì)，對有限責任公司和股份有限公司的最低資本限額做了規(guī)定。特定行業(yè)的有限責任公司和股份有限公司注冊資本最低限額需要高于所定限額的，由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。創(chuàng)業(yè)投資公司作為一種專門從事資本經(jīng)營的特殊類型的公司，顯然屬于需要對其最低資本限額另行做出特別規(guī)定之例。但由于目前沒有相應(yīng)的法規(guī)來對其最低資本限額做出特別規(guī)定，導(dǎo)致目前一些地方性創(chuàng)業(yè)投資公司的資本規(guī)模過小。有些創(chuàng)業(yè)投資公司只有幾百萬的資本，由于抗風險能力極低，很難進行有效的組合投資，只能做一些短平快的項目。
（2）實收資本制度造成創(chuàng)業(yè)投資公司的資本閑置。按照《公司法》第二十三條第一款規(guī)定，“有限責任公司的注冊資本為在公司登記機關(guān)登記的全體股東實繳的出資額”。按照第七十八條第一款規(guī)定，“股份有限公司的注冊資本為公司登記機關(guān)登記的實收股本總額”。應(yīng)該說，在中國現(xiàn)行社會信用狀況與法律制度環(huán)境下，這種實收資本制度還是有一定合理性的。盡管它有可能導(dǎo)致資金閑置，但對于一般加工貿(mào)易類公司而言，這個問題并不是很突出。因為加工貿(mào)易類公司完全可以以較小資本金注冊，然后再慢慢增資。然而，對于創(chuàng)業(yè)投資公司而言，一方面需要一定的資本規(guī)模才具有抗風險能力；另一方面如果按照現(xiàn)行的實收資本制將所有資本在注冊時一次性注入，就必然導(dǎo)致資金閑置問題。
（3）對外投資限制與創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司的設(shè)立宗旨相違背。現(xiàn)行《公司法》第十二條所規(guī)定：“公司向其他有限責任公司，股份有限公司投資的，除國務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司外，所累計投資額不得超過本公司凈資產(chǎn)的百分之五十?！边@一規(guī)定不僅不適合于大型公司開展“公司附屬創(chuàng)業(yè)”活動，更不適合于創(chuàng)業(yè)投資公司充分發(fā)揮其應(yīng)有的投資能力。因為，創(chuàng)業(yè)投資公司通常是以自有資本對外投資，即使對外少量借款也能控制在適當范圍；而且創(chuàng)業(yè)投資公司的唯一目的就是通過對外投資來獲取資本增值，而不是如加工貿(mào)易類公司那樣對外投資只是副業(yè)，主業(yè)仍是從事產(chǎn)品經(jīng)營。所以，要求創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司對外累計投資額不得超過其凈資產(chǎn)的百分之五十不僅沒有必要，也有違其設(shè)立的初衷。
（4）沒有為以特別股票方式投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供法律依據(jù)。與創(chuàng)業(yè)投資能夠以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等特別股權(quán)方式進行投資相適應(yīng)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)當可以向創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)行特別股票。但我國現(xiàn)行《公司法》目前還只是為公司發(fā)行普通股提供依據(jù)。盡管按照《公司法》第一百三十五條規(guī)定，公司發(fā)行除普通股以外的股票可以由國務(wù)院另行規(guī)定，但迄今為止，國務(wù)院并沒有就公司發(fā)行特別股票作出過規(guī)定。在這種法律環(huán)境下，如果創(chuàng)業(yè)投資公司以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等形式進行投資，就必然面臨缺乏法律保護的問題。
（5）沒有為創(chuàng)業(yè)投資公司的組合投資方式提供法律規(guī)范。由于《公司法》未能針對創(chuàng)業(yè)投資公司制定組合投資規(guī)范，導(dǎo)致了不少創(chuàng)業(yè)投資公司在實際運行中演變成了投資控股公司。
4.現(xiàn)行《公司法》在創(chuàng)業(yè)投資的投資退出環(huán)節(jié)上的不適應(yīng)性。
按照1999年《公司法》修改前的有關(guān)條款，公司只有具備了3年持續(xù)盈利業(yè)績后方可公開發(fā)行股票并上市。這種高門檻顯然既不利于高速成長中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過公開上市的方式融資，也不利創(chuàng)業(yè)投資快速實現(xiàn)退出。盡管1999年底在修改《公司法》時規(guī)定“高新技術(shù)企業(yè)可另行規(guī)定”，但由于無法對“高新技術(shù)”進行準確的法律界定，也不宜以科技含量作為公司能否上市的標準，所以，這種修改并沒有任何實際意義。在這種情況下，有關(guān)部門不得不決定分兩步建成創(chuàng)業(yè)板，即第一步在《公司法》等法律法規(guī)的框架內(nèi)推出“中小企業(yè)板”，待《公司法》修改后再降低門檻建成真正意義上的創(chuàng)業(yè)板。
二、《合伙企業(yè)法》在創(chuàng)業(yè)投資基金組織結(jié)構(gòu)和資金來源環(huán)節(jié)上的不適應(yīng)性
1.在創(chuàng)業(yè)投資基金組織結(jié)構(gòu)環(huán)節(jié)上的不適應(yīng)性。
目前國際上的合伙企業(yè)立法紛紛借鑒公司的三大機制來實現(xiàn)合伙企業(yè)的自我完善：一是賦予合伙企業(yè)以法律實體的地位，便于合伙企業(yè)更好地行使民事權(quán)利、承擔民事義務(wù)；二是允許合伙人會議在一定程度上發(fā)揮類似公司股東大會的作用，從而使所有合伙人都能在一定條件下參與合伙事務(wù)的重大決策；三是允許合伙人對合伙進行派生訴訟，從而更好地保護各類合伙人的權(quán)益。但我國現(xiàn)行的《合伙企業(yè)法》還僅僅停留于為律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所和小作坊式的加工貿(mào)易類企業(yè)提供法律規(guī)范的地步，無法滿足創(chuàng)業(yè)投資基金對企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的要求。
2.在創(chuàng)業(yè)投資基金的資金來源環(huán)節(jié)上的不適應(yīng)性。
按照現(xiàn)行的《合伙企業(yè)法》，創(chuàng)業(yè)投資基金如果按合伙形式設(shè)立的話，就只能按普通合伙企業(yè)形式，而無法按有限合伙企業(yè)形式設(shè)立。由于合伙人僅僅限于自然人，從而使得最適合創(chuàng)業(yè)投資基金特點的機構(gòu)投資者無法參與創(chuàng)業(yè)投資合伙基金。由于《合伙企業(yè)法》要求所有合伙人必須對合伙企業(yè)承擔無限責任，使得并不具體參與合伙事務(wù)的合伙人由于懼怕承擔無限連帶責任而不敢投資于合伙企業(yè)。
三、《證券法》在創(chuàng)業(yè)投資基金的資金募集環(huán)節(jié)上的不適應(yīng)性
私募作為一種與公募相對應(yīng)的直接融資方式，在西方資本市場上占有不可或缺的半壁江山。由于私募市場上的投資者通常具有較強風險承受能力和較高風險鑒別能力，所以，只需規(guī)定投資者的資格，以確定誰是“合格投資者”，投資風險就完全可以由投資者自行承擔。對發(fā)行主體，則通常是豁免審查。由于通過私募發(fā)行的證券仍然屬于證券范疇，因而在國外普遍通過《證券法》等法律一方面規(guī)定“合格投資者”的條件，另一方面設(shè)立“發(fā)行主體豁免審查”條款。這樣，既充分發(fā)揮成熟投資者的風險自擔作用，又能回避政府的行政干預(yù)，而且還能確保正常的市場秩序。但在我國，由于出臺較早的《公司法》沒有為公司私下發(fā)行股票等票券提供法律依據(jù)，導(dǎo)致后來出臺的《證券法》也僅限于對公開發(fā)行證券進行相應(yīng)的規(guī)定，對包括創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司股票在內(nèi)的各類證券的私募則未能設(shè)置任何規(guī)范性條款。因此，創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司的私募得不到《證券法》的法律支撐。
四、《保險法》、《銀行法》等法律法規(guī)在創(chuàng)業(yè)投資的資金來源環(huán)節(jié)上的不適應(yīng)性
根據(jù)1995年頒布的《中華人民共和國保險法》第一百零四條第二款規(guī)定，“保險公司的資金運用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式”。盡管根據(jù)“國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式”這一活口，經(jīng)國務(wù)院批準，目前保險資金可以部分地通過證券投資基金間接投資于證券市場，但要使之能夠通過創(chuàng)業(yè)投資（基金）企業(yè)間接從事創(chuàng)業(yè)投資，則又受第三款“保險公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營機構(gòu)和向企業(yè)投資”的限制。盡管2002年我國對保險法作了一些修訂，但修訂后的保險法依然禁止保險資金用于設(shè)立證券經(jīng)營機構(gòu)和保險業(yè)以外的企業(yè)。
依據(jù)1995年頒布的《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定，“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動產(chǎn)……不得向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資”。2003年，該條雖然被修訂為“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外”，然而，由于目前并沒有為商業(yè)銀行可以向創(chuàng)業(yè)投資（基金）企業(yè)投資制定特別規(guī)定，使得商業(yè)銀行還無法成為創(chuàng)業(yè)投資資本的現(xiàn)實來源。
尤其是在利用外資來我國設(shè)立中外合資創(chuàng)業(yè)投資公司方面，更是存在許多的障礙。本來，國外資金通過創(chuàng)業(yè)投資公司來我國從事創(chuàng)業(yè)投資，在性質(zhì)上已經(jīng)不同于外商直接來我國投資辦廠或是設(shè)立以投資辦廠為目的的產(chǎn)業(yè)投資控股公司。后者是一種直接投資行為，可能直接控制國內(nèi)企業(yè)，涉及國家經(jīng)濟安全問題；前者卻只是一種財務(wù)性投資，即投資的目的僅僅是為了從財務(wù)上獲得資本增值，一旦所投資企業(yè)發(fā)育成熟不再具有高成長性時就會立即撤出，因而不會造成對所投資企業(yè)的控制，不涉及國家經(jīng)濟安全問題。就此而言，以創(chuàng)業(yè)投資方式吸引外資可以說是引進外資的一種最佳方式，但是，由于我們對外資以創(chuàng)業(yè)投資方式來中國投資的意義缺乏足夠認識，導(dǎo)致不僅沒有任何鼓勵性政策，反而對其存在著種種歧視。例如，在我國設(shè)立的生產(chǎn)性外商投資企業(yè)可以享受各種稅收優(yōu)惠政策，但根據(jù)2003年出臺的《關(guān)于外商投資創(chuàng)業(yè)投資公司繳納企業(yè)所得稅有關(guān)稅收問題的通知》，外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)卻“不得享受稅法規(guī)定的生產(chǎn)性外商投資企業(yè)的有關(guān)稅收優(yōu)惠待遇”。］
建立健全我國創(chuàng)業(yè)投資法律體系的對策
借鑒國際經(jīng)驗，結(jié)合我國實際，當前應(yīng)當從以下五個方面加快建立健全創(chuàng)業(yè)投資法律體系。
1.盡快出臺《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行辦法》，部分解決創(chuàng)投基金的設(shè)立與投資運作問題。
從根本上講，必須對《公司法》和《合伙企業(yè)法》進行全面修訂，才能徹底解決以公司和有限合伙形式設(shè)立與運作創(chuàng)業(yè)投資基金的法律問題。但是，由于全面修訂《公司法》和《合伙企業(yè)法》非一日之功，比較現(xiàn)實的選擇便是根據(jù)《公司法》中的“國務(wù)院另行規(guī)定”條款，另行制定《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行辦法》，以部分解決創(chuàng)業(yè)投資基金按公司形式設(shè)立與運作的法律依據(jù)問題。
為適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司對組織結(jié)構(gòu)的要求，一是可以在現(xiàn)行《公司法》框架下，制定允許創(chuàng)司可以聘請投資顧問機構(gòu)等法人擔任“經(jīng)理”的條款，以實現(xiàn)創(chuàng)司的委托管理。二是在《公司法》的基本原則下，分清董事會和經(jīng)理班子（或受托管理的投資顧問機構(gòu)）的權(quán)利義務(wù)，通過賦予后者更多的經(jīng)營權(quán)來提高投資決策效率。三是規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資公司實行業(yè)績報酬的條件與方式，幫助創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)建立激勵機制。四是規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資公司可以事先設(shè)定固定的存續(xù)期限和管理運營費用比例，從而為創(chuàng)業(yè)投資公司建立有效的風險約束機制和成本約束機制提供法律依據(jù)，由于《公司法》并沒有禁止可以設(shè)定如上規(guī)定，所以，通過制定《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行辦法》來設(shè)置如上條款，并不違背《公司法》。
同上道理，為適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司募集資本的要求，可考慮創(chuàng)業(yè)投資公司在發(fā)起設(shè)立和出資設(shè)立過程中，由“主要發(fā)起人”和“主要出資人”對創(chuàng)業(yè)投資公司的設(shè)立承擔主要責任，從而在一定程度上抵補“主要發(fā)起人”和“一般發(fā)起人”、“主要出資人”與“一般出資人”存在權(quán)利義務(wù)不對稱性的問題。
為了適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資（基金）公司的投資運作要求，一是可以依據(jù)“國務(wù)院另行規(guī)定”條款，設(shè)定創(chuàng)業(yè)投資公司在設(shè)立之初即要求一定規(guī)模的資本額，從而確保創(chuàng)業(yè)投資公司具有起碼的抗風險能力。二是實行與實收資本制并不必然沖突的認可資本制，即允許創(chuàng)司在設(shè)立之初必須注冊一定規(guī)模資本的前提下，可以在運作過程中隨時增資擴股，每一次增資擴股之后只需報管理部門認可，而無需經(jīng)管理部門審查批準。這樣，既減少了審批環(huán)節(jié)，又不至于導(dǎo)致資本閑置。三是可以依據(jù)現(xiàn)行《公司法》所設(shè)置的“國務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司”可以不受對外投資比例限制的條款，明確“創(chuàng)業(yè)投資公司可以以全額資本對外投資”，從而更充分地發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資公司的投資功能。四是根據(jù)《公司法》的“國務(wù)院可以對公司發(fā)行本法規(guī)定的股票以外的其他種類股票，另行作出規(guī)定”條款，明確創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所投資的企業(yè)可以對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)行“可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股”，“特別投票權(quán)普通股”等特殊類型的股票，以促進創(chuàng)司以股權(quán)形式進行投資，并為所投資企業(yè)提供增值服務(wù)。五是在組合投資規(guī)范方面，以創(chuàng)業(yè)投資公司對單個企業(yè)的投資不得超過創(chuàng)司總資產(chǎn)的15％較為合適。這樣，既避免其蛻化為產(chǎn)業(yè)投資性質(zhì)的控股公司，又使創(chuàng)業(yè)投資公司能夠相對集中地投資。
2.積極穩(wěn)妥地推進《公司法》和《合伙企業(yè)法》相關(guān)條款的修訂工作。
如果《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行辦法》能夠盡快出臺，則可以比較從容地在《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行辦法》實施過程中，結(jié)合創(chuàng)業(yè)投資的特點，研究如何修訂《公司法》和《合伙企業(yè)法》。在修訂《公司法》時，應(yīng)積極研究借鑒國際公司立法中的“所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分立”原則，適當下放董事會的權(quán)力，以便更充分地發(fā)揮基金管理人的作用。對于另行委托專業(yè)性管理顧問公司管理的創(chuàng)業(yè)投資公司，創(chuàng)業(yè)投資公司可以不再設(shè)立監(jiān)事會，而是由董事會代行監(jiān)事會之職，從而降低創(chuàng)業(yè)投資公司的制度成本。在修改《合伙企業(yè)法》時，應(yīng)當借鑒國際社會有限合伙立法的經(jīng)驗，允許新創(chuàng)設(shè)的有限合伙制度從起步伊始即可借鑒公司的制度優(yōu)勢來實現(xiàn)自我改造，從而較好地克服傳統(tǒng)有限合伙制度的弊端。一是明確有限合伙的法律實體地位，以便有限合伙企業(yè)能夠獨立行使民事權(quán)利，承擔民事義務(wù)和責任。二是強化合伙人會議制度，使之有條件地發(fā)揮類似公司股東會議和董事會的作用，以便有限合伙人可以在一定程度上參與合伙事務(wù)，三是借鑒美國的“有限責任有限合伙”經(jīng)驗，在特定條件下允許普通合伙人也只需承擔有限責任。四是借鑒引進美國公司的“派生訴訟”制度，允許有限合伙人對合伙企業(yè)進行訴訟，從而更好地保護有限合伙的權(quán)益。
3.修訂《證券法》，從根本上解決創(chuàng)業(yè)投資基金的私募問題。
在適當時機修訂《公司法》，允許公司可以私募股本的同時，借鑒國外制定《證券法》的經(jīng)驗，在我國的《證券法》中規(guī)定各類證券的私募方式和募集對象，以切實保護投資者權(quán)益。在國內(nèi)尚未建立起個人財產(chǎn)登記制度的情況下，可以考慮通過設(shè)立最低投資額度（比如500萬元人民幣），來確保只有相對富有的個人或機構(gòu)成為私募對象，為了避免私募范圍過大，還可設(shè)定投資者人數(shù)不超過100人。
4.進一步修訂保險法、銀行法，拓寬創(chuàng)業(yè)投資的資金來源。
隨著國內(nèi)保險資金運用越來越成為突出問題，以及保險機構(gòu)風險管理水平的提高，應(yīng)不失時機地進一步修訂《保險法》，允許保險公司可以以不超過5％的比例，將資金投資入股到創(chuàng)業(yè)投資公司或通過委托創(chuàng)業(yè)投資公司、創(chuàng)業(yè)投資顧問公司運作。在國內(nèi)銀行體系建立現(xiàn)代企業(yè)制度后，還應(yīng)進一步修改《商業(yè)銀行法》，允許商業(yè)銀行可以將它的資本金投資入股到創(chuàng)業(yè)投資公司或通過委托創(chuàng)業(yè)投資公司、創(chuàng)業(yè)投資顧問公司運作。在《商業(yè)銀行法》未進一步修訂前，可考慮通過《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行辦法》這種特別行政法規(guī)，允許銀行以不超過5％的資本投資于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。此外，應(yīng)盡快修訂有關(guān)外商投資的規(guī)定，鼓勵外商以創(chuàng)業(yè)投資方式來我國投資。
5.結(jié)合“分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)”的進程，修訂《公司法》中的公司首次公開招股條件款項，為建成真正意義上的創(chuàng)業(yè)板掃除法律障礙。
在“中小企業(yè)板”試運行一段時間后，應(yīng)及時總結(jié)經(jīng)驗，研究制定一個比較適宜的創(chuàng)業(yè)板上市資格標準，并基于該標準修改《公司法》，以便更多具有成長性的創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠通過創(chuàng)業(yè)板融資，并更充分地發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板市場對于創(chuàng)業(yè)投資退出的作用。
我們相信，通過以上五個方面的工作，我國的創(chuàng)業(yè)投資法律體系一定能夠扎扎實實地構(gòu)建起來。至于國內(nèi)不少人士正在呼吁制定《風險投資法》，則既不具有可行性，也沒有必要性。一方面，由于任何一部法律的調(diào)整范圍都只能限于可以準確界定的對象，所以將包括“非組織化的創(chuàng)業(yè)投資”在內(nèi)的各種形態(tài)創(chuàng)業(yè)投資都囊括進《風險投資法》就勢必無法操作。另一方面，除了對創(chuàng)業(yè)投資基金這種組織化的創(chuàng)業(yè)投資需要通過制定《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行辦法》之類的法律法規(guī)來調(diào)整它的組織結(jié)構(gòu)外，對各種“非組織化的創(chuàng)業(yè)投資”則只需修訂相關(guān)法律法規(guī)就足矣。
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