序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇貨幣一體化論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

出于經(jīng)濟(jì)、政治和文化等種種考慮，英國國內(nèi)各階層對是否加入歐洲貨幣聯(lián)盟（European Monetary Union，簡稱EMU）存在不同看法。如何看待布朗的“五項(xiàng)經(jīng)濟(jì)測試”標(biāo)準(zhǔn)成為決定英國能否加入歐洲碩士論文貨幣聯(lián)盟并最終投向歐元區(qū)懷抱的關(guān)鍵。英國作為歐洲的重要國家之一，對歐元保持著觀望的態(tài)度，不僅對英國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、歐盟經(jīng)濟(jì)，甚至對世界經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了不同程度的負(fù)面影響。2008年1月1日，馬耳他和塞浦路斯同時(shí)加入歐元區(qū)，從而使歐元區(qū)成員國從13個增至15個，區(qū)內(nèi)整體實(shí)力不斷壯大，歐元的國際地位也正在不斷提升。與歐元區(qū)良好的發(fā)展態(tài)勢相比，英國近年來經(jīng)濟(jì)卻一改往年“運(yùn)行良好”之態(tài)勢，漸呈疲軟跡象。

本文首先簡略的介紹了歐洲貨幣聯(lián)盟的理論基礎(chǔ)——最佳貨幣區(qū)理論（OCAT）。然后回顧了歐洲貨幣聯(lián)盟的發(fā)展歷程，并簡要的介紹了英國與EMU之間的關(guān)系。接下來從布朗的“五項(xiàng)經(jīng)濟(jì)測試”標(biāo)準(zhǔn)入手，綜合分析英國拒絕加入歐洲貨幣聯(lián)盟的原因及對英國、歐元區(qū)及世界經(jīng)濟(jì)的影響，最后探討了英國加入歐洲貨幣聯(lián)盟的前景。

關(guān)鍵詞：英國歐洲貨幣聯(lián)盟；最佳貨幣區(qū)

引言

一直以來，英國何時(shí)加入歐洲貨幣聯(lián)盟都是歐洲一體化進(jìn)程中的重要話題。英國對歐洲貨幣聯(lián)盟的政策問題，近年來嚴(yán)重困擾著英國的內(nèi)政與外交。前梅杰保守黨政府，曾在談判制定《馬約》的過程中為英國爭得由英國議會最終決定是否加入歐洲單一貨幣的“例外權(quán)”。布萊爾上臺后，對歐洲政策進(jìn)行了重要的調(diào)整。在貨幣聯(lián)盟問題上，堅(jiān)持以英國的經(jīng)濟(jì)利益作為判斷的標(biāo)準(zhǔn)，重申英國不大可能在1999年1月作為第一批成員加入單一貨幣。與此同時(shí)，在全國范圍內(nèi)發(fā)起有關(guān)貨幣聯(lián)盟問題的討論，為英國最終加入單一貨幣進(jìn)行輿論和組織準(zhǔn)備。面對已成為世界主要貨幣的歐元，英國前首相布萊爾碩士論文雖然屢屢試圖推動本國加入歐元區(qū)，但每次總是無果而終。對歐元態(tài)度冷淡并以“五項(xiàng)經(jīng)濟(jì)測試”標(biāo)準(zhǔn)使英國置身于單一貨幣之外的前財(cái)政大臣布朗2007年6月接替布萊爾出任新首相，也使英國短期內(nèi)加入歐元區(qū)變得更為渺茫。英國政府至今對何時(shí)加入歐元區(qū)仍然沒有一個大致的時(shí)間表。英國對歐元消極觀望態(tài)度有經(jīng)濟(jì)、政治、文化等多方面的原因。本文首先簡要介紹歐洲貨幣聯(lián)盟的理論基礎(chǔ)及其創(chuàng)建、發(fā)展歷程，之后介紹了英國與貨幣聯(lián)盟之間的關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上對英國不加入貨幣聯(lián)盟的原因及影響進(jìn)行了較為深入的分析和總結(jié)，最后對英國加入歐洲貨幣聯(lián)盟的前景進(jìn)行了分析和預(yù)測。

一、貨幣一體化相關(guān)理論概述

（一）最佳貨幣區(qū)理論

關(guān)于歐洲貨幣聯(lián)盟，經(jīng)濟(jì)學(xué)家或贊成或反對。但有趣的是，他們贊成或反對的主要依據(jù)都是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·蒙代爾開創(chuàng)的最佳貨幣區(qū)理論（Optimum Currency Area Theory）。其作為歐洲貨幣聯(lián)盟的理論基礎(chǔ)，具有重要的理論價(jià)值。本章將著重介紹最佳貨幣區(qū)理論并對歐元啟動的成本與收益進(jìn)行分析。 所謂最佳貨幣區(qū)（optimum currency areas，oca）是指一種“最佳”的地理區(qū)域，在這個區(qū)域內(nèi)，一般的支付手段或是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無限的可兌換性，其匯率在進(jìn)行經(jīng)常交易和資本交易時(shí)互相釘住，保持不變；但是區(qū)域內(nèi)的國家與區(qū)域以外的國家之間的匯率保持浮動。“最佳”是根據(jù)維持內(nèi)部和外部平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)來定義的。在通貨膨脹和失業(yè)之間的最佳權(quán)衡點(diǎn)，就算達(dá)到了內(nèi)部平衡。外部平衡既包括區(qū)域內(nèi)部的國際收支均衡，也包括與區(qū)域外的國際收支均衡。

蒙代爾在論文中將最佳貨幣區(qū)域定義為：受對稱性沖擊影響的地區(qū)所構(gòu)成的一個經(jīng)濟(jì)區(qū)域，這些地區(qū)之間的勞動力和其他生產(chǎn)要素是自由流動的。他指出，區(qū)域內(nèi)部生產(chǎn)要素充分流動，而區(qū)域之間不能流動時(shí)，具有要素流動性的區(qū)域就構(gòu)成一個貨幣區(qū)，這樣的區(qū)域可以采用單一貨幣或者將區(qū)域內(nèi)各地區(qū)的貨幣匯率固定，從而組成最佳貨幣區(qū)。需求轉(zhuǎn)移是引起碩士論文外部不均衡的主要原因，浮動匯率只能解決不同地區(qū)之間的需求轉(zhuǎn)移問題，而不能解決同一貨幣區(qū)內(nèi)不同地區(qū)之間的需求轉(zhuǎn)移問題，后者只能通3過生產(chǎn)要素的流動來解決。浮動匯率是不同貨幣區(qū)之間的均衡機(jī)制，而生產(chǎn)要素流動則是貨幣區(qū)內(nèi)的均衡機(jī)制。

蒙代爾之后，不少學(xué)者對最佳貨幣區(qū)理論進(jìn)行了進(jìn)一步的研究與發(fā)展，他們研究的成果主要集中在兩個方面：一方面是最佳貨幣區(qū)的判定標(biāo)準(zhǔn)，另一方面是貨幣區(qū)的成本——收益分析。20世紀(jì)90年代以來，特別是在歐洲貨幣一體化進(jìn)程不斷推進(jìn)的背景下，最佳貨幣區(qū)理論越來越成為研究的熱點(diǎn)，該理論對區(qū)域性貨幣一體化進(jìn)程起了重要的理論引導(dǎo)作用。

（二）歐元啟動的成本與收益分析

最佳貨幣區(qū)理論除了說明有關(guān)國家應(yīng)組成貨幣聯(lián)盟的一些特征外，還力圖闡明一個國家加入貨幣區(qū)域的代價(jià)與收益。歐洲貨幣聯(lián)盟是最佳貨幣區(qū)理論的重要實(shí)踐，本節(jié)將對歐元啟動的成本與收益進(jìn)行分析。

1．歐元啟動的成本分析

篇（2）

中圖分類號：F821．6　文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A　文章編號：1673-291X(2007)02-0077-03

1998年東南亞金融危機(jī)增強(qiáng)丁東亞各國進(jìn)行貨幣金融合作的意識，隨著歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程及歐元的誕生，關(guān)于東亞貨幣金融合作及“亞元”的研究日益引起了學(xué)術(shù)界的重視，而基于貨幣金融合作的一個重要的理論基礎(chǔ)就是“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”。

一、最優(yōu)貨幣區(qū)理論及衡量標(biāo)準(zhǔn)

最優(yōu)貨幣區(qū)(OCA理論)是指一種“最優(yōu)”的地理區(qū)域，在這個區(qū)域內(nèi)，一般的支付手段或是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無限的可兌換性，其匯率在進(jìn)行經(jīng)常交易和資本交易時(shí)互相保持不變；但是，區(qū)域內(nèi)的國家與區(qū)域以外的國家之間的匯率保持浮動。“最優(yōu)”是根據(jù)保持內(nèi)部和外部平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)來定義的，如果一個貨幣區(qū)內(nèi)的成員國由于遭到經(jīng)濟(jì)沖擊而形成不同程度的不均衡時(shí)，貨幣區(qū)內(nèi)有充分的調(diào)節(jié)功能使成員國不用內(nèi)部匯率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)外部均衡，同時(shí)實(shí)現(xiàn)國內(nèi)的失業(yè)和通貨膨脹目標(biāo)，即內(nèi)部目標(biāo)，那么這些國家所組成的貨幣區(qū)就是“最優(yōu)貨幣區(qū)”。最優(yōu)貨幣區(qū)理論所關(guān)注的關(guān)鍵問題是由于放棄匯率調(diào)整而產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)部調(diào)整的成本。

1961年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾最先在自己的論文中提出“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”，并且認(rèn)為地區(qū)間的勞動力和其他生產(chǎn)要素的自由流動是判斷一個最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，隨后，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛撰寫論文分析最優(yōu)貨幣區(qū)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

1．勞動力和生產(chǎn)要素的自由流動。蒙代爾在他的論文中指出，如果勞動力和資本能夠在區(qū)域內(nèi)自由流動，當(dāng)面臨不同程度的沖擊時(shí)，經(jīng)濟(jì)不均衡可以通過勞動力的自由流動來恢復(fù)，這樣就降低了名義匯率調(diào)整的必要性。

2．名義工資和價(jià)格彈性。如果名義工資在要成立貨幣區(qū)的國家中是有彈性的，則在國家間面臨不對稱的沖擊而造成經(jīng)濟(jì)不均衡時(shí)，可以通過名義工資的調(diào)整來實(shí)現(xiàn)。因?yàn)椋绻麅r(jià)格和工資在整個區(qū)域內(nèi)，隨著供給和需求條件的變化進(jìn)行浮動，那么在這個區(qū)域內(nèi)的地區(qū)就應(yīng)該通過固定匯率聯(lián)系起來。價(jià)格和工資的完全彈性會使各個市場的供給等于需求，在出現(xiàn)影響地區(qū)間國際收支的擾動時(shí)，可以迅速地進(jìn)行調(diào)整，而不至于引起失業(yè)和通貨膨脹。實(shí)現(xiàn)內(nèi)部和外部均衡。

3．經(jīng)濟(jì)開放度標(biāo)準(zhǔn)。這一標(biāo)準(zhǔn)是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)在蒙代爾論文的基礎(chǔ)上提出的。麥金農(nóng)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)開放度與浮動匯率的有效性成反比。經(jīng)濟(jì)開放度指一國的貿(mào)易商品占非貿(mào)易商品的比率，這一比率越高，則該國家的經(jīng)濟(jì)開放度就越高，這時(shí)浮動匯率用于調(diào)節(jié)外部不均衡就顯的沒有必要。可見，在經(jīng)濟(jì)開放度較高的國家，運(yùn)用浮動匯率來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)就會失效，參加貨幣同盟的成本就會較低。

4．相對稱的沖擊。對稱沖擊指對不同經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生相似或類似的沖擊，非對稱沖擊指對不同經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生不相同的沖擊。如果一國同貨幣區(qū)內(nèi)的其他國家具有相似的經(jīng)濟(jì)周期，并且在供給和需求等經(jīng)濟(jì)沖擊上也具有相似性，則采用共同的貨幣政策是有效的，并且加入貨幣聯(lián)盟的成本就會較低。

5．產(chǎn)品多樣化。產(chǎn)品多樣化程度越高的國家抵御沖擊能力越強(qiáng)，與不同的國外需求沖擊具有交叉抵消的機(jī)制，足以消除整體沖擊，不需要匯率機(jī)制的調(diào)節(jié)機(jī)能；多樣化程度低的國家，抵御沖擊的能力較弱，應(yīng)聯(lián)合起來組成貨幣區(qū)，對外實(shí)行靈活有彈性的匯率安排。

6．金融市場一體化標(biāo)準(zhǔn)。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊格拉姆認(rèn)為金融一體化應(yīng)作為最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，這時(shí)國際收支的不平衡引起利率較小的波動就會帶來大量的資金流出流入，從而改善國際收支不平衡。因此，金融市場一體化的國家之間可以組成貨幣同盟。

7．通貨膨脹率的趨同性。根據(jù)購買力平價(jià)理論，兩個國家通貨膨脹率的不同會造成名義匯率的波動，這就會影響國家間的進(jìn)出口貿(mào)易情況，從而帶來國際收支的不平衡，因此，如果國家間的通貨膨脹率較低并且相似，則國家間的匯率會很穩(wěn)定，這時(shí)國家之間組成貨幣區(qū)的成本就會小些。

8．財(cái)政支付一體化。如果國家之間能夠建立起一體化的財(cái)政支付系統(tǒng)，則運(yùn)用匯率浮動來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的不均衡就沒有必要了，因?yàn)樨?cái)政的自動轉(zhuǎn)移支付機(jī)制或財(cái)政政策的積極主動支付轉(zhuǎn)移，會給遇到負(fù)面沖擊的國家?guī)硌a(bǔ)償，用于其恢復(fù)均衡。

9．政治一體化。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mintz認(rèn)為：“貨幣一體化最主要的，甚至是唯一的條件是國家間政治一體化的意愿”，因?yàn)檎我惑w化可以維持國家間的合作和對話，加強(qiáng)國家間的制度化聯(lián)系紐帶，在貨幣區(qū)成功的諸多因素中，政治因素主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)因素，并且如果在貨幣區(qū)內(nèi)有一個區(qū)域性的主導(dǎo)大國來維持貨幣合作，或者說在國家間有一個廣泛的制度聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)來使成員國都可以容忍貨幣喪失帶來的成本的話，就更容易持續(xù)成功的維持貨幣區(qū)。

以上這些都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們從不同的角度分析的最優(yōu)貨幣區(qū)形成的標(biāo)準(zhǔn)，但是對于這些標(biāo)準(zhǔn)是存在爭議的。

二、東亞地區(qū)貨幣金融合作的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

(一)生產(chǎn)要素的流動性

生產(chǎn)要素的流動性越高，區(qū)域內(nèi)實(shí)行固定匯率或單一貨幣的成本越低。這幾年來，東亞地區(qū)勞動力、資本及其他生產(chǎn)要素的流動性正在提高，首先，在直接投資方面，有40％的直接投資來自東亞區(qū)域內(nèi)部，并且日本往亞洲地區(qū)的直接投資占其總投資的比重已經(jīng)超過了50％，這說明了東亞地區(qū)資本的流動性已經(jīng)大大增強(qiáng)，并且有利于東亞地區(qū)金融一體化的進(jìn)程；其次，在勞動力流動方面，20世紀(jì)80年代初，東亞地區(qū)內(nèi)移民只有100萬，到1997年，這一數(shù)字已經(jīng)增加到了6513萬。隨著東亞各國家經(jīng)濟(jì)合作的加強(qiáng)，這一趨勢會不斷加強(qiáng)。

(二)名義工資和價(jià)格彈性

區(qū)域內(nèi)的國家遭受外部沖擊時(shí)，若該國工資和價(jià)格彈性較大，供給和需求的不平衡可以通過工資和價(jià)格的自由浮動來解決，從而不存在失業(yè)和通貨膨脹，因此，用匯率來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)就沒有必要了。市場經(jīng)濟(jì)的一個重要的特征就是價(jià)格引導(dǎo)稀缺資源的配置，當(dāng)供給和需求出現(xiàn)不平衡時(shí)可以通過價(jià)格的自由浮動來解決，市場的總趨勢是達(dá)到出清狀態(tài)。因此，價(jià)格和工資具有較大的彈性。東亞地區(qū)由于發(fā)展的是市場經(jīng)濟(jì)，工資和價(jià)格的彈性較高；并且東亞地區(qū)沒有像歐美國家那樣存在著力量強(qiáng)大的工會組織。因此，東亞地區(qū)工資和價(jià)格的彈性還是比較高的。

(三)經(jīng)濟(jì)開放度及貿(mào)易一體化程度

東亞地區(qū)的貿(mào)易一體化程度是非常高的，并且同歐盟相

似。首先，區(qū)域成員對區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易依賴性很高，因?yàn)闁|亞地區(qū)內(nèi)各國家所生產(chǎn)的產(chǎn)品具有明顯的梯隊(duì)形狀，國家之間存在著互補(bǔ)的關(guān)系，這是由于東亞國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在著不平衡所造成的，經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的國家，初級產(chǎn)品的出口比重較低，而技術(shù)密集和資本密集型產(chǎn)品的出口比重較高。其次，區(qū)域整體的內(nèi)部貿(mào)易比重呈現(xiàn)增長趨勢，區(qū)域貿(mào)易一體化程度在不斷加強(qiáng)。這得益于區(qū)域分工和區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及跨國公司在區(qū)域的廣泛投資。

(四)產(chǎn)品多樣化

產(chǎn)品多樣化程度越高的國家抵御沖擊能力越強(qiáng)，與不同的國外需求沖擊具有交叉抵消的機(jī)制，足以消除整體沖擊，不需要匯率機(jī)制的調(diào)節(jié)機(jī)能；多樣化程度低的國家，抵御沖擊的能力較弱，應(yīng)聯(lián)合起來組成貨幣區(qū)，對外實(shí)行靈活有彈性的匯率安排。從以上的貿(mào)易一體化標(biāo)準(zhǔn)的分析中可以看出，東亞地區(qū)單個國家的產(chǎn)品多樣化程度還是比較低的，東亞各國家之間的貿(mào)易依賴性比較強(qiáng)，并且各國家所生產(chǎn)的產(chǎn)品具有明顯的梯隊(duì)形狀，互補(bǔ)性較強(qiáng)。例如，有些國家主要生產(chǎn)技術(shù)密集和資本密集型產(chǎn)品，有些國家主要生產(chǎn)人力資本密集型產(chǎn)品和勞動密集型產(chǎn)品，等等。因此，東亞地區(qū)符合這一標(biāo)準(zhǔn)的程度較高，應(yīng)該聯(lián)合起來組成單一的貨幣區(qū)。

三、東亞地區(qū)貨幣金融合作存在的障礙及對策

1．從內(nèi)部環(huán)境來看，東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)條件差異太大，并且經(jīng)濟(jì)發(fā)展參差不齊。例如，亞洲“四小龍”與越南、柬埔寨甚至中國內(nèi)地等的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平就有很大的差距，各國的經(jīng)濟(jì)利益也存在較大的差異，當(dāng)進(jìn)行貨幣政策的協(xié)調(diào)時(shí)很難達(dá)到意見的統(tǒng)一，或?qū)φ叩膮f(xié)調(diào)進(jìn)行妥協(xié)。從外部因素來看，美國反對東亞地區(qū)成為一個最優(yōu)貨幣區(qū)，歐元的誕生是歐盟各國家政治經(jīng)濟(jì)一體化的結(jié)果，歐盟各國家在世界政治舞臺上是一個聲音，在諸多利益上與美國有分歧。若東亞地區(qū)成為一個最優(yōu)貨幣區(qū)，需要東亞地區(qū)高度的政治經(jīng)濟(jì)一體化。在歐元越來越強(qiáng)勢并打亂了美元一統(tǒng)天下的情況下，美國當(dāng)然不希望世界上再出現(xiàn)一個強(qiáng)大的貨幣區(qū)與美元抗衡。

2．從金融市場的發(fā)展程度來看，東亞地區(qū)大多數(shù)國家的金融市場的發(fā)展還不完善，抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力還比較低。這從東南亞金融危機(jī)就可以看出來，主要表現(xiàn)：(1)東亞地區(qū)缺少一個有固定收益的證券市場，進(jìn)行長期投資的企業(yè)無法發(fā)行自己的固定利息債券，只能向銀行進(jìn)行短期貸款；(2)東亞地區(qū)除了中國香港外，其他國家的金融市場的國際化程度較低，并且抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力也較差；(3)東亞地區(qū)金融市場的規(guī)模還很小，并且沒有建立一個完善的監(jiān)管機(jī)制；(4)東亞地區(qū)生產(chǎn)要素的流動性的限制還是很多的，有些國家的資本項(xiàng)目至今還沒有開放，即使資本項(xiàng)目已經(jīng)開放的國家，在一些細(xì)節(jié)上還存在著許多限制。因此，從以上幾點(diǎn)可以看出，東亞地區(qū)還不具備單一貨幣區(qū)所需要的金融市場一體化程度。

3．從東亞整個整體看，這里缺少一個實(shí)現(xiàn)貨幣區(qū)域合作的軸心國，就像歐盟中的德國那樣的國家。中國對于貨幣金融的合作表現(xiàn)出了很大的熱情，但至今沒有明確的行動，再加上中國致力于本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還沒有明顯的意愿改變目前的國際貨幣體系；日本的經(jīng)濟(jì)實(shí)力近幾年一直在下降，并對區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)的控制力越來越弱，在加上日元的不穩(wěn)定，日本也不適宜成為一個軸心國；至于韓國，始終沒有表現(xiàn)出一個積極的態(tài)度。所以，東亞三大經(jīng)濟(jì)大國都不適宜成為一個軸心國，更不用說那些小國家了。

因此，從目前來開，東亞地區(qū)貨幣金融合作的基礎(chǔ)有積極的一面，也有消極的一面。為了進(jìn)一步加強(qiáng)本地區(qū)的貨幣金融合作，應(yīng)采取如下措施：

1．促進(jìn)經(jīng)濟(jì)一體化

東亞地區(qū)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融合作，在區(qū)域內(nèi)進(jìn)一步放開市場，促進(jìn)生產(chǎn)要素在區(qū)域內(nèi)的自由流動，這樣不僅可以進(jìn)一步達(dá)到建立貨幣區(qū)合作標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)程，而且還能夠促進(jìn)各國宏觀經(jīng)濟(jì)的對稱性，所以，任何加快東亞經(jīng)濟(jì)一體化的努力，都會使該地區(qū)向最終建立貨幣區(qū)發(fā)展。

2．建立匯率合作機(jī)制

在東亞的貨幣金融合作中，還沒有設(shè)計(jì)匯率穩(wěn)定的嚴(yán)格的框架協(xié)議，只是進(jìn)行匯率穩(wěn)定的嘗試性的合作，如建立雙邊的或多邊的貨幣互換協(xié)議，緊急時(shí)刻貨幣援助的協(xié)議，共同干預(yù)市場匯率的行動，等等，還沒有形成匯率目標(biāo)區(qū)的計(jì)劃。東亞地區(qū)應(yīng)形成一個嚴(yán)格的匯率目標(biāo)區(qū)計(jì)劃，加強(qiáng)貨幣政策的協(xié)調(diào)，并且貨幣合作還能夠在某種程度上加強(qiáng)貿(mào)易合作，貿(mào)易合作又能反過來促進(jìn)貨幣金融合作，這是進(jìn)行貨幣金融合作的一個關(guān)鍵的步驟。

3．完善金融市場的建設(shè)

上面已經(jīng)分析過東亞地區(qū)金融市場的建設(shè)還不完善，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力還比較弱，這從上世紀(jì)所爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)中可以看得出來。應(yīng)努力改變目前金融市場建設(shè)不完善的狀態(tài)，在金融市場的進(jìn)一步開放過程中加強(qiáng)金融法制建設(shè)，加強(qiáng)信息披露，并且各國也應(yīng)該同時(shí)加強(qiáng)貨幣政策的協(xié)調(diào)，使東亞地區(qū)形成一個高度完善、法制健全的金融市場。

4．形成一個軸心國

篇（3）

歐盟作為當(dāng)今世界上成立最早、成效最卓著和一體化程度最高的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作組織,其50多年的發(fā)展歷程和其取得的巨大成就為世界展示了一個具有歐洲特色的經(jīng)濟(jì)合作模式，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作迅速發(fā)展的今天，越來越多的地區(qū)從歐洲模式中尋找經(jīng)濟(jì)合作的經(jīng)驗(yàn)和靈感，通過分析歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程和特點(diǎn)來分析歐洲模式，以期對現(xiàn)實(shí)有所 指導(dǎo) 意義。

一、歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展進(jìn)程

歐洲經(jīng)濟(jì)一體化以“舒曼計(jì)劃”為起點(diǎn)，啟動了從煤、鋼、原子能領(lǐng)域到共同 農(nóng)業(yè) 政策領(lǐng)域，乃至貨幣聯(lián)盟的經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的機(jī)構(gòu)也經(jīng)理了從歐洲煤鋼共同體到歐洲共同體，乃至歐洲聯(lián)盟的一個過程。站在 歷史 的角度，這一發(fā)展進(jìn)程明顯的分為四個階段。

1.共同體建立到1968年關(guān)稅同盟的建成以及1969年共同農(nóng)業(yè)政策的實(shí)施是歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的第一個階段。1958年，歐洲煤鋼共同體的六國在意大利的羅馬簽訂《羅馬條約》，決定將他們之間的合作擴(kuò)大到原子能和其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，決定成立歐洲原子能共同體和歐洲經(jīng)濟(jì)共同體，這樣歐洲經(jīng)濟(jì)一體化就由一個領(lǐng)域擴(kuò)展到多個領(lǐng)域，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的機(jī)構(gòu)也出現(xiàn)三個共同體共存的現(xiàn)象。特別是《羅馬條約》規(guī)定了下一步一體化的新目標(biāo)：建立關(guān)稅同盟和實(shí)施共同農(nóng)業(yè)政策，從而經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程有約可依，按照條約規(guī)定的日程進(jìn)行。到1968年，關(guān)稅同盟提前一年半實(shí)現(xiàn)，共同農(nóng)業(yè)政策也開始進(jìn)入實(shí)施階段。

2.自上世紀(jì)70年代中后期開始到歐洲貨幣體系的建立是歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的第二個階段。進(jìn)入70年代，由于國際形勢的惡化，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展受到極大的限制，共同農(nóng)業(yè)政策執(zhí)行難以為繼。第四次中東戰(zhàn)爭、阿拉伯石油國石油禁運(yùn)帶來的能源危機(jī)、布雷頓森林體系的崩潰以及 資本主義 國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得歐共體國家紛紛采取自保的政策，貿(mào)易保護(hù)主義盛行，歐洲 市場 分割嚴(yán)重。在七十年代，歐共體國家提出的穩(wěn)定貨幣匯率的經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟計(jì)劃也最終流產(chǎn)。只是到了70年代中后期國際形勢相對緩和時(shí)，歐共體才建立起穩(wěn)定貨幣匯率的歐洲貨幣體系。

3.80年代中期至90年代前期，歐洲統(tǒng)一大市場的建立和歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的發(fā)動是歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的第三個階段。進(jìn)入八十年代后，歐共體國家迎來了一個良好的外部發(fā)展 環(huán)境 ，加上世界經(jīng)濟(jì)區(qū)域化浪潮的推動，歐洲在次走在了區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的前列。1987年簽署生效的《單一歐洲法令》規(guī)劃了歐共體到1993年實(shí)現(xiàn)成員國之間在商品、勞務(wù)、人員和資本的自由流通為特征的歐洲統(tǒng)一大市場。與此同時(shí)，為統(tǒng)一大市場的正常運(yùn)作做準(zhǔn)備，在歐共體執(zhí)行委員會主席德洛爾的主導(dǎo)下，開始了實(shí)現(xiàn)歐洲單一貨幣的準(zhǔn)備工作。可以說，在這個階段歐共體變成了一個具有經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟性質(zhì)的共同市場。

4.以90年代初期《馬斯特里赫特條約》的簽訂和統(tǒng)一的歐洲貨幣—?dú)W元的啟動為標(biāo)志，歐洲 經(jīng)濟(jì) 一體化走進(jìn)其發(fā)展的第四階段。冷戰(zhàn)的驟然結(jié)束，東歐劇變，蘇聯(lián)解體等，歐洲面臨一系列新的挑戰(zhàn)，特別是劇變后的中東歐開始了一個 申請 加入歐盟的“回歸歐洲”的過程和統(tǒng)一后德國在歐洲地位的變化。最終歐共體國家選擇了更深層次的一體化。1991年12月的《馬約》是一體化進(jìn)一步深化的表現(xiàn)，它確立了歐洲一體化的三根支柱，并以第一根支柱——經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟作為其發(fā)展的重心。此后經(jīng)過1997年的《阿姆斯特丹條約》、2001年的《尼斯條約》和2004年的《歐盟 憲法 條約》，歐洲經(jīng)濟(jì)合作向一個完全經(jīng)濟(jì)體化的經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟更加接近。

二、歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的特點(diǎn)

盡管在歐洲經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的不同階段，一體化或者迅速發(fā)展、或者徘徊不前、或者碩果累累、或者成就難覓，但是最終歐洲一體化還是得以順利的進(jìn)行，體現(xiàn)了歐洲經(jīng)濟(jì)一體化獨(dú)特的進(jìn)程特點(diǎn)。

1.一體化過程的漸進(jìn)性。無論是合作的范圍、領(lǐng)域，還是組織協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)的建立、運(yùn)行機(jī)制的完善以及一體化程度的發(fā)展本身，都體現(xiàn)了一個漸進(jìn)性的發(fā)展歷程。而且從20世紀(jì)50年代初期6國煤鋼領(lǐng)域的一體化發(fā)展到現(xiàn)在27國開始走向經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟，每前進(jìn)一步都是歐盟成員國反復(fù)協(xié)商、謹(jǐn)慎考慮后的結(jié)果。在發(fā)展的每一個階段，對給成員國一定的準(zhǔn)備和過渡時(shí)間。

2.一體化過程的協(xié)調(diào)性和妥協(xié)性。歐盟是各國聯(lián)合起來組成一體化集團(tuán)，由于各國國情不同，在一體化的過程中難免會產(chǎn)生分歧和矛盾，甚至是激烈的爭執(zhí)乃至對抗，但歐盟各國最終都能認(rèn)識到一體化集團(tuán)是他們獲得發(fā)展的最快、最好的經(jīng)濟(jì)組織形式。成員國為了實(shí)現(xiàn)共同利益通過互相協(xié)商和互相配合，通過實(shí)施一系列卓有成效的原則來消除矛盾。這些原則包括: 民主 平等原則、共同受益原則、核心歐洲原則以及靈活性原則。

3.組織運(yùn)作機(jī)制的超國家性和均衡性。為保證一體化順利進(jìn)行，歐盟設(shè)立了具有一定的超國家性質(zhì)的組織協(xié)調(diào)機(jī)制。這些機(jī)構(gòu)的設(shè)置和權(quán)力的分配上不但強(qiáng)調(diào)每個成員國參與，而且強(qiáng)調(diào)各機(jī)構(gòu)在其管轄范圍內(nèi)超越各成員國政府的權(quán)力，以及各機(jī)構(gòu)既相互獨(dú)立又相互制約的關(guān)系從而凸現(xiàn)出歐盟獨(dú)特的組織運(yùn)作機(jī)制。

4.經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的外部敏感性。這主要是指歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程深受世界外部 環(huán)境 的影響。一定時(shí)期的國際形勢對經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展步伐影響較大，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化體現(xiàn)出明顯的對外部環(huán)境的敏感性依賴。如20世紀(jì)70年代石油危機(jī)和世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)不僅使各成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，也導(dǎo)致一體化步伐受到嚴(yán)重影響，更為嚴(yán)重的是使歐共體在20 世紀(jì)70年代就提出的在10年內(nèi)分階段實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的計(jì)劃也因此受阻。

從一體化的進(jìn)程和特點(diǎn)看，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的這一發(fā)展模式的出現(xiàn)，既有二戰(zhàn)后獨(dú)特的 歷史 條件——冷戰(zhàn)的大環(huán)境，更有歐洲各國在應(yīng)對來自外部環(huán)境時(shí)所進(jìn)行的理論創(chuàng)新和制度創(chuàng)新。

篇（4）

現(xiàn)今作為區(qū)域貨幣合作典范的歐元已經(jīng)成功啟動，美元合作在美洲的強(qiáng)勢發(fā)力業(yè)已引起普遍關(guān)注，這對區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度不斷提高的東亞毫無疑問是個刺激。而1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)也鄭重的警示了東亞各國加強(qiáng)區(qū)域性的經(jīng)濟(jì)和金融合作共同抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的必要性，區(qū)域性的貨幣危機(jī)需要區(qū)域性的貨幣合作來防范已成為共識。同時(shí)加強(qiáng)貨幣金融合作本身在區(qū)域經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密的形勢下也是增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的必然要求。

一、東亞貨幣合作的理論分析

“貨幣一體化是指各國在貨幣方面的融合、結(jié)合、整合的行為、現(xiàn)象和趨勢。根據(jù)區(qū)域內(nèi)各國貨幣合作的程度，可以將貨幣一體化分為三個層次，一是區(qū)域內(nèi)貨幣政策協(xié)調(diào);二是區(qū)域貨幣聯(lián)盟;三是單一貨幣區(qū)，又稱最優(yōu)貨幣區(qū)，是區(qū)域貨幣合作的最高層次。”“最優(yōu)貨幣區(qū)，具體說來是指由一些彼此間商品、勞動力、資本流動比較靈活，經(jīng)濟(jì)開放程度和金融一體化程度較高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和通貨膨脹率相近，經(jīng)濟(jì)政策較為容易協(xié)調(diào)的國家與地區(qū)所組成的貨幣區(qū)。

最優(yōu)貨幣區(qū)理論最早是由蒙代爾于1961年提出的，其目的是為歐洲貨幣一體化進(jìn)程提供理論基礎(chǔ)和實(shí)踐指導(dǎo)，該理論最初關(guān)注的是成立最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)問題，蒙代爾、麥金農(nóng)、彼得凱南、伊格拉姆分別提出了確定最優(yōu)貨幣區(qū)的單一標(biāo)準(zhǔn):生產(chǎn)要素的流動性、經(jīng)濟(jì)開放程度、低級產(chǎn)品的多樣化和國際金融一體化程度。隨著實(shí)踐進(jìn)程的發(fā)展，單一標(biāo)準(zhǔn)的理論已不能滿足實(shí)踐的需要，于是，后來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家將該理論作了進(jìn)一步發(fā)展，使該理論的研究重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到參與最優(yōu)貨幣區(qū)的成本和效益分析上。

參與最優(yōu)貨幣區(qū)的成本主要是:各成員國會損失貨幣政策的獨(dú)立性，會喪失巨額的鑄幣稅收人，同時(shí)要支付較高的貨幣轉(zhuǎn)換成本，會使其財(cái)政政策不可避免的受到牽連，進(jìn)而會影響到其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平衡性和穩(wěn)定性。而參與最優(yōu)貨幣區(qū)的效益也是顯而易見的:(一)減少交易成本，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。單一貨幣區(qū)建立后，區(qū)域內(nèi)貨幣交易被取消，這將節(jié)免貨幣兌換的成本，可以節(jié)約大量人力財(cái)力，有助于提高生產(chǎn)要素的配置效率。而貨幣交易的取消，“也就從根本上避免了匯率波動對貿(mào)易和物價(jià)的不利影響及由匯率波動所引發(fā)的金融危機(jī)，特別是能避免短期國際資本的沖擊，因?yàn)閱我回泿艜棺顑?yōu)貨幣區(qū)內(nèi)的貨幣規(guī)模巨增，將致使投機(jī)者無力制造差價(jià)實(shí)現(xiàn)套利。(二)減少外匯儲備成本，節(jié)約外匯儲備。貨幣一體化，可以通過集中各國的外匯儲備和協(xié)調(diào)成員國彼此間抵消貿(mào)易差額來實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)外匯儲備的節(jié)約。 (三)貨幣一體化還可以降低各成員國的通貨膨脹率抑制利率的不正常上升.穩(wěn)定成員國國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境川。(四)貨幣一體化還將擴(kuò)大各成員國的國際影響力，并且為各成員國接下來的深層次政治合作打造平臺。

二、東亞貨幣合作的條件分析

從長遠(yuǎn)看來，隨著東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加深，各國彼此間貿(mào)易、投資、金融的聯(lián)系越來越緊密，以及受國際趨勢的影響，東亞地區(qū)構(gòu)建單一貨幣區(qū)是勢在必行的。但就目前言，需要分析東亞貨幣合作的內(nèi)部條件和外部條件。按照蒙代爾的最優(yōu)貨幣區(qū)理論，構(gòu)建單一貨幣區(qū)的成員國應(yīng)當(dāng)符合的內(nèi)部條件有:各國經(jīng)濟(jì)的對外依存度高，各國經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)程度高，各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平趨同，成員國間生產(chǎn)要素的流動性強(qiáng)，各國政策的協(xié)調(diào)一致性強(qiáng)，所建貨幣區(qū)內(nèi)擁有核心國和核心貨幣。

從東亞國家和地區(qū)目前的現(xiàn)狀分析看來:在各國經(jīng)濟(jì)的對外依存度方面，東盟、亞洲四小龍和日本經(jīng)濟(jì)的對外依存度較高，中國的對外貿(mào)易額占gdp的比重也是在逐步上升，加人wto后更加明顯，中國經(jīng)濟(jì)的對外依存度高了，則對匯率波動就會敏感，東盟和亞洲四小龍更是如此，這將促使各成員國就匯率產(chǎn)生共同的需求，他們需要進(jìn)行貨幣合作，實(shí)行匯率聯(lián)動;在各國經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)程度方面，東亞各成員國之間相互投資和貿(mào)易往來占該區(qū)域投資貿(mào)易總額的比重也在逐年上升，這也為他們進(jìn)行貨幣合作提供了現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ);在各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的趨同性方面，東亞各成員國參差不齊，人均gdp高低不一，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平大相迥異，這與最優(yōu)貨幣區(qū)理論建立單一貨幣區(qū)所要求的條件差距較大;在成員國間生產(chǎn)要素的流動性方面，就人力而言，人力資本跨國流動性由于受種種因素影響譬如歷史、文化、宗教等顯得較弱，其中的人力價(jià)格因素進(jìn)而導(dǎo)致物價(jià)因素也差異較大;就資本而言，像中國、印度尼西亞、馬來西亞等國由于金融自由化程度較低，金融管制較嚴(yán)，在資本的可自由兌換方面尚未完全放開;在各國貨幣政策的協(xié)調(diào)一致性方面，就金融體制而言，東亞各國大都是銀行主導(dǎo)型的金融體制這點(diǎn)是相似的，但各國各地區(qū)金融發(fā)展水平的差異卻會增加實(shí)施共同盯住籃子貨幣乃至建立單一貨幣區(qū)的操作難度，自然會增加推行統(tǒng)一貨幣政策的難度;在所建貨幣區(qū)內(nèi)是否擁有核心國和核心貨幣方面，東亞的新加坡、韓國雖富，但由于國家小，總國力規(guī)模尚不夠強(qiáng)。日本具備成為核心國的條件，但由于眾所周知的原因，東亞大多數(shù)國家對其持不信任態(tài)度，而且近十多年來日本經(jīng)濟(jì)一直低迷.顯然它并不適合擔(dān)當(dāng)這一角色。中國改革開放二十幾年來，經(jīng)濟(jì)高速增長，國際影響力越來越大，綜合國力顯著提高，人民幣也已經(jīng)成為周邊國家的主要結(jié)算貨幣，但是由于總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模還不夠大，目前也不適合成為核心國，所以東亞尚沒有核心國和核心貨幣。

從外部條件看，東南亞金融危機(jī)以后，東亞國家強(qiáng)烈要求建立一個公平合理的國際金融體系，要求大國之間進(jìn)行有效的國際貨幣政策協(xié)調(diào)，要求國際貨幣基金組織更好的發(fā)揮作用，從而為東亞的貨幣合作提供良好的國際環(huán)境。可是，時(shí)至今日，美國、歐盟、日本為了爭奪國際貨幣的壟斷地位仍然存在著嚴(yán)重的分歧，在未來相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，國際貨幣政策協(xié)調(diào)要想達(dá)成一致任重道遠(yuǎn)。

綜上所述，就目前而言，東亞地區(qū)建立單一貨幣區(qū)的條件尚不成熟。但是，建立次區(qū)域的單一貨幣區(qū)尤其是建立以人民幣為核心的包括中國大陸、港澳甚至臺灣省在內(nèi)的大中國經(jīng)濟(jì)圈，目前的條件已趨向成熟(注:朱芳，東亞次區(qū)域貨幣區(qū)建立的條件分析，當(dāng)代亞太，2003.12)，而人民幣貨幣區(qū)的建立也會為最終建立東亞單一貨幣區(qū)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)。同樣，東盟十國也可以嘗試成立類似的次區(qū)域單一貨幣區(qū)。

三、東亞貨幣合作機(jī)制分析

打造第一平臺:擴(kuò)大東亞貨幣互換。2000年5月6日在泰國舉行的東盟10+3財(cái)長會議上，就東亞地區(qū)加強(qiáng)財(cái)政和金融的合作問題達(dá)成了“清邁協(xié)議”，其中涉及多項(xiàng)金融合作的內(nèi)容，最主要的是貨幣互換。貨幣互換是指一國貨幣在陷人流動性危機(jī)的時(shí)候在不需要擔(dān)保品的情況下就可以本幣購買對方國家的可兌換貨幣，待度過危機(jī)后，再按協(xié)議條件，在約定的未來某一時(shí)刻，按照購買時(shí)所使用的匯率，用已購買的可兌換貨幣購回本幣。貨幣互換是獲得緊急融資的有效途徑，它有助于成員國提高抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，從這個意義上講，清邁協(xié)議是東亞貨幣合作的一次實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但只是屬于危機(jī)解救機(jī)構(gòu)，要加強(qiáng)東亞貨幣合作就應(yīng)該在此基礎(chǔ)上繼續(xù)加大貨幣互換，由雙邊擴(kuò)展到多邊;而又因?yàn)闁|亞國家具有相似的文化背景，各自的體制也不乏相似之處，彼此之間相互了解各自的國情，在經(jīng)濟(jì)金融貿(mào)易方面又都具有高儲蓄率、較高的國際收支順差和較高的外匯儲備等特點(diǎn)，在如上所說的擴(kuò)大了的東亞貨幣互換的基礎(chǔ)上成立亞洲貨幣基金等組織也是有可能的。當(dāng)然，這其中需要搞好跟imf、美國和歐盟的博棄。

打造第二平臺:建立東亞匯率聯(lián)合浮動機(jī)制。東亞國家己具有建立匯率聯(lián)動機(jī)制的經(jīng)濟(jì)條件和技術(shù)條件川，在經(jīng)濟(jì)上，東亞國家彼此之間具有較高的貿(mào)易相關(guān)度和投資相關(guān)度以及較高的外匯儲備，這都為匯率聯(lián)動機(jī)制的建立提供了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。在技術(shù)上，大多數(shù)東亞國家采取的仍是或相當(dāng)于盯住美元的固定匯率制度，在這種情況下，建立東亞匯率聯(lián)動機(jī)制不需要對匯率制度進(jìn)行根本變革，轉(zhuǎn)換成本相應(yīng)的就小。同時(shí)，根據(jù)最優(yōu)貨幣區(qū)的理論，所建貨幣區(qū)的規(guī)模越小，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一致性就越強(qiáng)，貨幣一體化的成本也就越低，也就越有可能發(fā)展成為單一貨幣區(qū)。因此，在東亞貨幣合作的過程中.可以按照先局部后整體的分步走思路進(jìn)行匯率安排，先選擇次區(qū)域，建設(shè)次區(qū)域單一貨幣區(qū)。就目前看，可以選出二個:東盟十匯率政策的總體協(xié)調(diào)，建立盯住共同貨幣籃子的匯率制度，即在各國和大中國經(jīng)濟(jì)圈(包括:中國大陸、香港、澳門乃至臺灣省)。漢而后，在條件成熟的時(shí)候，可以次區(qū)域間聯(lián)合，從而將匯率聯(lián)動機(jī)制擴(kuò)展到整個東亞地區(qū)。

打造第三平臺:建立東亞單一貨幣區(qū)。因?yàn)椤爸挥袉我回泿艆^(qū)才具有長期的可持續(xù)性和明確的制度約束，這是匯率聯(lián)動機(jī)制所無法比擬的’心三，而且伴隨著東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化水平的不斷提高，彼此間的利益枚關(guān)度越來越高，所以東亞作為不可分割的一個經(jīng)濟(jì)體，建立單一貨幣區(qū)是早晚的事。當(dāng)然，這需要各國拿出巨大的勇氣，克服多種困難.包括意識形態(tài)和歷史問題，其中加強(qiáng)政治對話和合作尤為重要。

四、我國在東亞貨幣合作中的對策分析

按照最優(yōu)貨幣區(qū)理論，貨幣一體化需要三個基本條件;

一、貨幣區(qū)成員國之間貨幣可自由兌換;二、資本可自由流動;三、匯率可自由浮動。而根據(jù)“蒙代爾三角”學(xué)說，資本的自由流動，匯率的自由浮動和獨(dú)立自主的貨幣政策，三者只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)其中的二者，這就意味著，我國在東亞貨幣合作中要有所作為.需要放棄獨(dú)立自主的貨幣政策，但是這涉及到一個國家的主權(quán)，作為我們這樣一個擁有復(fù)雜國情的世界政治經(jīng)濟(jì)大國，就目前而言.這是不能做到的，這也構(gòu)成了中國在東亞貨幣合作中的一大困難。然而，伴隨區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加強(qiáng)，中國參與東亞區(qū)域貨幣合作是勢在必行的，中國要在這一歷史進(jìn)程中發(fā)揮作用，必須進(jìn)行有效的政策調(diào)整，這包括:(一)繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，切實(shí)加強(qiáng)貨幣籃子的選擇，合理確定各自比重。(二)逐步推進(jìn)利率市場化改革，改革國內(nèi)的各類金融機(jī)構(gòu)，廣泛培育市場，努力加強(qiáng)國內(nèi)國際金融市場一體化建設(shè)。(三)尤為緊迫的是，雖然我國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下的可自由兌換，但是，我國要進(jìn)行區(qū)域貨幣合作就應(yīng)當(dāng)同樣逐步放開人民幣資本項(xiàng)目的可自由兌換。“其實(shí)，現(xiàn)行的外匯管理體制能真正管得住的只有少部分的資本項(xiàng)目，其他很多的資本項(xiàng)目往往通過采取各種非法的手段實(shí)現(xiàn)了人民幣的可兌換”二，政府不如在深入調(diào)研的基礎(chǔ)上，逐步放開。(四)加強(qiáng)我國企業(yè)的管理制度改革，努力完善現(xiàn)代企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，倡導(dǎo)自主創(chuàng)新，提高出口產(chǎn)品的竟?fàn)幜Γe極倡導(dǎo)企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，加大企業(yè)對外投資，有力推進(jìn)人民幣的國際化。(五)積極倡導(dǎo)和通力合作建立亞洲貨幣基金等組織。(六)加強(qiáng)政府間對話，強(qiáng)化政府間貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策、金融監(jiān)管等政策的協(xié)調(diào)。(七)加強(qiáng)匯率聯(lián)動機(jī)制建設(shè)，首先要領(lǐng)導(dǎo)建立包括中國大陸、香港、澳門甚至臺灣省在內(nèi)的“大中國經(jīng)濟(jì)圈”的次區(qū)域單一貨幣區(qū)的匯率聯(lián)動機(jī)制建設(shè)。

綜上所述、隨著東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加強(qiáng)，東亞各國的貿(mào)易相關(guān)度和投資相關(guān)度日趨緊密，在東亞區(qū)域進(jìn)行貨幣合作勢在必行。作為世界政治經(jīng)濟(jì)大國，我們要果斷參與其中，有效調(diào)整各種政策，在確保國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，通力加強(qiáng)與各成員國的合作，努力承擔(dān)起在東亞貨幣合作進(jìn)程中的歷史重任，從而在這個互惠共贏的歷史機(jī)遇中全面增加我國的綜合國力。

參考文獻(xiàn)

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現(xiàn)代意義上的國際經(jīng)濟(jì)學(xué)是在傳統(tǒng)的國際貿(mào)易和國際金融理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的作為一門系統(tǒng)的和獨(dú)立的理論，它的出現(xiàn)大約在本世紀(jì)40年代， 即以凱恩斯為代表的新古典主義學(xué)派興起后不久，幾十年來，國際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究吸引了西方許多經(jīng)濟(jì)學(xué)者的注意力并不斷得以發(fā)展，新的方法和學(xué)說層出不窮。國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般理論包括國際貿(mào)易理論和政策、國際金融理論和國家貨幣政等。 一、金融自由化的風(fēng)險(xiǎn)。 金融全球化的本質(zhì)是金融資本的全球高速流動以尋求最大利潤。巨額資本的快速流動增加了金融系統(tǒng)的潛在不穩(wěn)定和不確定因素。發(fā)展中國家金融市場不健全、具體制度不完善、缺乏有效的監(jiān)督管理機(jī)制，產(chǎn)生金融危機(jī)的誘因可以說無處不存，無時(shí)不在。主要是因?yàn)椋?1.短期資本的大進(jìn)大出，國際游資頻繁在各國外匯、股票市場流動，具有投資、投機(jī)兩重性。短期資本的大量涌入造成了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡，形成“泡沫經(jīng)濟(jì)”，一旦出現(xiàn)逆差或貨幣貶值，資金便迅速抽逃，導(dǎo)致國際信用危機(jī)。1997年的亞洲金融危機(jī)便是典型例子。據(jù)IM F估計(jì)，國際短期游資多達(dá)7.2 萬億美元，約占世界總額的20%。其投機(jī)性、流動性和逐利性構(gòu)成了對發(fā)展中國家金融經(jīng)濟(jì)安全的嚴(yán)重威脅。

2.作為資本流動載體的金融衍生工具的最大特點(diǎn)便是其“杠桿效應(yīng)”，能以較少“定金”買賣幾十倍乃至上百倍于定金合約金額的金融產(chǎn)品，如遠(yuǎn)期合同、期貨、期權(quán)和互換等，形成以證券料匯、利率和商品行情的信息預(yù)期為客體的金融衍生資本。一家金融機(jī)構(gòu)的少量交易即可牽動整個國家經(jīng)濟(jì)甚至整個國際金融市場，金融鏈條上的任何環(huán)節(jié)出問題都可能使整個金融系統(tǒng)遭到毀滅性打擊。 3.“對沖基金”規(guī)模不大，但借貸能力特別強(qiáng)，能夠迅速籌集資金投放市場。一批基金聯(lián)手再加上眾多世界級銀行財(cái)團(tuán)的支持及其在國際組織、各國政府中的強(qiáng)大游說能力，足以將任何一個市場置于危機(jī)之中。 [中 華 勵 志 網(wǎng) Www.ZHLzw.Com] 二、 國際經(jīng)濟(jì)體系中的美元霸權(quán)霸權(quán)。 雖然從理論上說，國際美元本位像任何關(guān)鍵貨幣一樣，對于提高國際交換效率和降低國際交易成本起到一定的積極作用，然而，后布雷頓森林會議體系中，作為國際本位貨幣的美元畢竟只是由美國政府法令強(qiáng)制使用的一種純粹的、完全不兌現(xiàn)紙幣，它的“生產(chǎn)”完全受到美國國家機(jī)器的控制，它所服從的完全是美國政府的政策制訂者所愿意奉行的任何國內(nèi)規(guī)則。所以美國不會，也沒有義務(wù)把別的國家的利益置于美國的國家利益之上。 三、 貨幣一體化理論。 貨幣一體化就是各成員國聯(lián)合起來，結(jié)成固定的匯率，執(zhí)行共同的貨幣政策。西方學(xué)者對不同層次的貨幣一體化進(jìn)行了劃分：(1)匯率同盟。(2)假匯率同盟。(3)貨幣一體化。(4)貨幣聯(lián)盟。

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一、引言

區(qū)域貨幣一體化是一定地區(qū)的國家為建立相對穩(wěn)定的貨幣區(qū)域而進(jìn)行的貨幣協(xié)調(diào)與合作，其最終目標(biāo)是組建一個由統(tǒng)一的貨幣管理機(jī)構(gòu)發(fā)行單一貨幣、執(zhí)行單一貨幣政策的緊密的區(qū)域性貨幣聯(lián)盟。

迄今為止最成功的區(qū)域貨幣一體化就是歐洲貨幣聯(lián)盟。因而，借鑒歐洲貨幣一體化的成功經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)西非貨幣聯(lián)盟的發(fā)展，探索非洲區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)與合作前景就顯得十分迫切和必要，這將對西非區(qū)域政治經(jīng)濟(jì)合作具有重要的推動作用。目前，西非共同體正在研究起草一個關(guān)于統(tǒng)一流通貨幣區(qū)域的草案。基于對貨幣一體化基本理論及西非貨幣一體化研究的綜述，本文介紹了西非貨幣一體化歷程及其架構(gòu)，接著對貨幣一體化進(jìn)程中所存在的問題進(jìn)行分析，最后提出了對西非貨幣一體化的政策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

1.貨幣一體化基礎(chǔ)理論綜述

最優(yōu)貨幣區(qū)理論。RobertMundell最早明確提出最佳貨幣區(qū)理論，主張用生產(chǎn)要素的高度流動性作為確定最佳貨幣的標(biāo)準(zhǔn)。按照他的提法，所謂“貨幣區(qū)”是指由不同國家或區(qū)域組成，實(shí)行單一貨幣或雖有幾種貨幣但相互之間匯率永久固定、對外統(tǒng)一浮動的貨幣聯(lián)盟區(qū)。

最佳貨幣標(biāo)準(zhǔn)理論。1963年，RonaldMeKinnon提出以經(jīng)濟(jì)的高度開放性作為確定最佳貨幣的標(biāo)準(zhǔn)。麥金農(nóng)將社會總產(chǎn)品區(qū)分為可貿(mào)易商品和不可貿(mào)易商品，經(jīng)濟(jì)開放性與可貿(mào)易商品在社會總產(chǎn)品中的比重成正相關(guān)關(guān)系，該比重越高，經(jīng)濟(jì)越開放。PeterKenen于1969年提出以低程度的產(chǎn)品多樣性作為形成一個最佳貨幣的標(biāo)準(zhǔn)。與蒙代爾一樣，凱南的建議是建立在國際收支失衡是宏觀經(jīng)濟(jì)需求波動的主因這一假設(shè)之上的。他認(rèn)為，一個產(chǎn)品相當(dāng)多樣化的國家，出口也是多樣化的。因此，高程度產(chǎn)品多樣化性的國家可以承受固定匯率的后果，而低程度產(chǎn)品多樣性的國家則不能，它們適宜采用匯率靈活安排的獨(dú)立(最佳)貨幣區(qū)。針對以上實(shí)物標(biāo)準(zhǔn)分析無法圓滿解說最佳貨幣區(qū)理論的情況，JamesIngram于1969年指出，在決定貨幣區(qū)的最優(yōu)規(guī)模時(shí)，有必要考察一國的金融特點(diǎn)(而不是真實(shí)的特征)。伊格拉姆的金融高度一體化標(biāo)準(zhǔn)只強(qiáng)調(diào)了資本要素的流動，但資本要素的流動不一定能成為國際收支的一種有效調(diào)節(jié)機(jī)制，而且，他還忽視了對經(jīng)常賬戶考慮。

2.西非貨幣一體化研究綜述

從一定程度上說，貨幣區(qū)的概念建立于發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)之上。Devarajan和Demello(1957，1990)以及Guillaumont(et.al.1985)是眾多對發(fā)展中國家研究最優(yōu)貨幣區(qū)理論的典型代表，這些有關(guān)于法郎區(qū)的西非法郎的研究，如DEVARAJAN和DEMELLO的研究，其的在于比較法郎區(qū)國家與一組非法郎區(qū)國家在GDP增長比率上的區(qū)別。結(jié)果表明在20世紀(jì)70年代，由于強(qiáng)有力的貨幣聯(lián)盟，法郎區(qū)國家的GNP增長明顯比非法郎國家快得多。但是，研究結(jié)果同時(shí)表明CFA貨幣聯(lián)盟的職能并不是盡善盡美。Devarajan和Demello的研究認(rèn)為法郎區(qū)國家的發(fā)展，尤其是匯率貶值引發(fā)的。另外一個與之相關(guān)的調(diào)查來自Guillaumont，他運(yùn)用了比較分析和動向分析方法，評價(jià)了現(xiàn)存的貨幣聯(lián)盟。然而Jenkins和Thomas將注意力放在南非國家對貨幣聯(lián)盟的準(zhǔn)備工作上，他們測出由于該地區(qū)國家集中，宏觀經(jīng)濟(jì)易變，所以推斷該地區(qū)尚未為貨幣聯(lián)盟做好準(zhǔn)備。西非國家有許多對建立貨幣聯(lián)盟潛在影響的測試，其中大部分是以歐盟的經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)。

三、西非貨幣一體化進(jìn)程中存在的問題

1.各國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)普遍單一，國民經(jīng)濟(jì)有增長無發(fā)展

盡管法郎區(qū)與非法郎區(qū)經(jīng)濟(jì)近幾年來持續(xù)增長并且中長期前景被看好，但是并不能以此斷定西非經(jīng)濟(jì)己處在不再下滑的拐點(diǎn)，其基礎(chǔ)依然非常脆弱。克服和擺脫不發(fā)達(dá)、消除貧困，仍是非洲各國面臨的長期任務(wù)。影響非洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的幾大不利因素仍將長期存在。勞動力素質(zhì)低，基礎(chǔ)設(shè)施滯后，從而嚴(yán)重抑制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平難以提高。另外，巨額外債、艾滋病蔓延、內(nèi)戰(zhàn)等隱患也嚴(yán)重抑制了經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的能力。最為重要的是，盡管西非經(jīng)濟(jì)從1996年開始持續(xù)了9年的增長勢頭，但是這種低速增長的態(tài)勢仍不足以提供西非人民擺脫極度貧困所需要的動力，嚴(yán)峻的貧困現(xiàn)象成為中西部非洲經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長的障礙。

2.次區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資發(fā)展緩慢，統(tǒng)一要素市場有待完善

西非地區(qū)與歐洲地區(qū)在國家間組織模式、經(jīng)濟(jì)相互依賴程度方面有所不同。西非地區(qū)成員國經(jīng)濟(jì)落后，結(jié)構(gòu)相對單一，工業(yè)化程度低，國內(nèi)和地區(qū)內(nèi)部各生產(chǎn)部門之間缺乏相互依賴關(guān)系，各國經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性差，制約著地區(qū)貿(mào)易的進(jìn)一步發(fā)展。非洲內(nèi)部貿(mào)易的不算太大的規(guī)模及其固有的內(nèi)部支持的缺乏，就顯出對外貿(mào)易對聯(lián)盟的重要性。非洲的貿(mào)易模式在很大程度上具有外部依賴性。盡管在非洲簽署了許多地區(qū)性貿(mào)易協(xié)議，在次區(qū)域范圍內(nèi)可能建立了自由貿(mào)易區(qū)，但還并沒有像歐洲那樣在全洲范圍內(nèi)建成一個統(tǒng)一的商品與要素大市場，這使得西非貨幣聯(lián)盟匯率制度的基礎(chǔ)還不夠完善。

3.金融市場不發(fā)達(dá)，銀行體系不完善

由于西非金融系統(tǒng)僅包括個別的金融中介及那些缺乏資本、急需銀行監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)，這使得銀行很難達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)所要求的規(guī)模。這些不完善的金融體系不僅造成金融部門效率低下，并且使政府消除金融波動的能力非常有限。西非金融市場發(fā)展滯后，這不僅與非洲的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平落后有關(guān)也與西非國家獨(dú)立30多年來所實(shí)行的金融政策有關(guān)。

4.國家間缺乏一個超國家機(jī)構(gòu)進(jìn)行政策協(xié)調(diào)

西非法郎區(qū)和非法郎區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，因此若建立一個超國家的貨幣機(jī)構(gòu)，使成員國商討得出的共同貨幣政策滿足所有成員國的利益，那么這個貨幣政策就必須向基礎(chǔ)設(shè)施最差的成員國傾斜。至今西非還沒有建立具有國際主義精神、能犧牲各個國家局部利益從而確保全局利益的超國家機(jī)構(gòu)，制定、執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策和區(qū)域結(jié)構(gòu)政策，協(xié)調(diào)、監(jiān)督各國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，所以西非至今仍缺少強(qiáng)勁的動力去促使各國形成政策協(xié)調(diào)、融合。

5.財(cái)政紀(jì)律的嚴(yán)格執(zhí)行存在困難

在西非的法郎區(qū)與非法郎區(qū)國家，其財(cái)政政策協(xié)調(diào)的模式基本上與歐盟相似，均規(guī)定一定的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)或是設(shè)立合作基金。但是由于其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的低下以及成員國間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異，其真正意義上的政策合作也沒有正式展開。總的來說，西非的財(cái)政合作尚處于初級階段，稅收大權(quán)依然主要掌握在各國政府手中，各國財(cái)政與聯(lián)盟共同財(cái)政同時(shí)存在。

四、政策建議

西非貨幣金融合作目前處于第一個階段向第二個階段過渡一匯率合作階段，屬于較高形態(tài)的貨幣合作。鑒于西非經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度和經(jīng)歷的貨幣危機(jī)，西非貨幣金融合作只能走循序漸進(jìn)的道路，具體應(yīng)該把握以下幾點(diǎn)：

1.促進(jìn)兩個次區(qū)域的密切關(guān)系

進(jìn)一步密切兩大區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，并以此推動地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化的展，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)|南非經(jīng)濟(jì)共同體和北非一些國家包括進(jìn)來。非洲法郎能否取代南非蘭特作為非洲貨幣聯(lián)盟中的單一貨幣，這是和西部非洲貿(mào)易和投資一體化密切相關(guān)的，通常貨幣區(qū)成員國的經(jīng)濟(jì)一體化程度越高，則加入貨幣區(qū)的收益越大，損失越小。從收益來講，西非經(jīng)濟(jì)兩個區(qū)域間的貿(mào)易交往和投資聯(lián)系進(jìn)一步深化，法郎化降低了交易成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，為各自經(jīng)濟(jì)體帶來較大收益。從成本來講，兩大區(qū)域內(nèi)的國家經(jīng)濟(jì)狀況越為相近，所受沖擊的相似程度越高。這樣，兩大區(qū)域各自的貨幣政策同樣有助于緩解對方國家受到的沖擊，各國喪失貨幣政策獨(dú)立性的成本有所下降。轉(zhuǎn)貼于中國論文下載中心

2.積極推進(jìn)財(cái)政體制和勞動力市場的改革

要實(shí)現(xiàn)兩大區(qū)域的進(jìn)一步融合，各國貨幣政策的獨(dú)立性就會進(jìn)一步削弱，財(cái)政政策將擔(dān)負(fù)起調(diào)節(jié)國家經(jīng)濟(jì)的重任。因此，政府需要積極推行財(cái)政體系改革，嚴(yán)格財(cái)政紀(jì)律，完善財(cái)政體系。首先，為了彌補(bǔ)鑄幣稅和通貨膨脹稅的損失，政府必須進(jìn)一步健全稅收機(jī)制，合理利用稅收收入；其次，為了有效的防范債務(wù)危機(jī)。政府應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制外債規(guī)模，同時(shí)健全國內(nèi)債券市場，弱化債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從勞動力市場來看，政府必須努力消除國家間勞動力市場的制度障礙，提高勞動力要素的流動性和彈性。

3.發(fā)展金融市場，進(jìn)一步開放金融業(yè)，支持區(qū)內(nèi)貿(mào)易的發(fā)展

篇（7）

20世紀(jì)70年代以來，金融創(chuàng)新蓬勃發(fā)展。由于世界經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和變化，匯率、利率變動頻繁，國際銀行業(yè)競爭加劇，再加上科學(xué)技術(shù)特別是通訊技術(shù)的迅速發(fā)展，傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)已經(jīng)不能滿足銀行自身發(fā)展的需要和客戶融資的要求，從而推動著金融不斷的創(chuàng)新和發(fā)展。金融領(lǐng)域發(fā)生了革命性的變化，人們將金融領(lǐng)域的這一系列變化稱之為“金融創(chuàng)新”。當(dāng)代區(qū)域金融創(chuàng)新理論起源于本世紀(jì)50年代末、60年代初，至80年代形成，進(jìn)入90年代如火如荼。

一、國外理論研究現(xiàn)狀

為了從理論上闡述區(qū)域金融創(chuàng)新，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸續(xù)提出不少不同的見解，由此產(chǎn)生了許多不同的理論流派，形成了色彩繽紛的當(dāng)代區(qū)域金融創(chuàng)新理論流派。

在20世紀(jì)60年代-90年代，歐美國家有大量的學(xué)者研究了區(qū)域金融問題，根據(jù)Sheila C.DOW、Carlos J.Rodriguez-Fuentes(1997)的研究，西方關(guān)于區(qū)域金融的研究主要是從宏觀貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)展開的，研究的主要內(nèi)容有:貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)(貨幣主義模型和凱恩斯主義模型)、公開市場操作的區(qū)域影響、區(qū)域貨幣乘數(shù)、區(qū)域金融市場(區(qū)域利率差異、區(qū)域信貸市場)，此外，一體化金融市場內(nèi)部區(qū)域金融發(fā)展差異的影響(LuigiGuiso、Paola Sapienza和LuigiZingales(2002)、Jayaratne和Strahan(1996)也是西方區(qū)域金融研究的重要方面。

西爾柏（W.L.Silber）從供給角度來探索金融創(chuàng)新。西爾柏研究金融創(chuàng)新是從尋求利潤最大化的金融公司創(chuàng)新最積極這個表象開始的，由此歸納出金融創(chuàng)新是微觀金融組織為了尋求最大的利潤，減輕外部對其產(chǎn)生的金融壓制而采取的“自衛(wèi)”行為。西爾柏從金融機(jī)構(gòu)的金融業(yè)務(wù)和工具創(chuàng)新分析框架中推出的金融創(chuàng)新理論對于從供給角度研究金融創(chuàng)新時(shí)具有重大理論意義的。

凱恩（E.J.Kane）提出了“規(guī)避”的金融創(chuàng)新理論。所謂“規(guī)避”，就是指對各種規(guī)章制度的限制性措施實(shí)行回避。“規(guī)避創(chuàng)新”，則是回避各種金融控制和管理行為。它意味著，當(dāng)外在市場力量和市場機(jī)制與機(jī)構(gòu)內(nèi)在要求相結(jié)合，回避各種金融控制和規(guī)章制度時(shí)就產(chǎn)生了金融創(chuàng)新行為。

希克斯（J.R.Hicks）和尼漢斯（J.Niehans）提出的金融創(chuàng)新理論的基本命題為“金融創(chuàng)新的支配因素是降低交易成本”。這個命題報(bào)考兩層含義：（1）降低交易成本是金融創(chuàng)新的首要動機(jī)，交易成本的高低決定金融業(yè)務(wù)和金融工具是否具有實(shí)際意義。（2）金融創(chuàng)新實(shí)質(zhì)上是對科技進(jìn)步導(dǎo)致交易成本降低的反應(yīng)。

威廉·L·斯?fàn)柵?William.L.Silber)，美國著名的經(jīng)濟(jì)和金融學(xué)家，他在1983年5月發(fā)表了《金融創(chuàng)新的發(fā)展》一文，在文中他詳細(xì)闡述了金融創(chuàng)新的原因，并用直線程序模型加以說明。斯?fàn)柵琳J(rèn)為：創(chuàng)新活動是經(jīng)濟(jì)推動力的產(chǎn)物，在金融部門中，不定期的觀察結(jié)果表明大多數(shù)金融成果都源于經(jīng)濟(jì)刺激。金融創(chuàng)新是微觀經(jīng)濟(jì)的框架，它是約束誘導(dǎo)、技術(shù)的進(jìn)步和立法的結(jié)果。

二、國內(nèi)理論研究現(xiàn)狀

對中國區(qū)域金融創(chuàng)新的研究，中國的金融學(xué)者們做了較為系統(tǒng)的理論研究。

張軍洲博士在《中國區(qū)域金融分析》（1995）中提出了區(qū)域金融的概念內(nèi)涵：區(qū)域金融理論是以現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下的金融發(fā)展空間結(jié)構(gòu)變動規(guī)律為研究對象的。區(qū)域金融是指一個國家金融結(jié)構(gòu)與運(yùn)行在空間上的分布狀況，在外延上表現(xiàn)為具有不同形態(tài)、不同層次、和金融活動相對集中的若干金融區(qū)域。他對區(qū)域金融概念的內(nèi)涵要素進(jìn)行了如下界定：一是空間差異要素。二是金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展水平要素。三是吸收與輻射功能差異要素。四是環(huán)境差異要素。這些要素的差異形成了區(qū)域金融概念的豐富內(nèi)涵。

唐旭博士在《貨幣資金流動與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展》（1999）中主要從區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力、類型出發(fā)，討論了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展引起的資金流動的原因、途徑、趨勢、效果，以及資金流動引起的經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)證分析；指出隨著經(jīng)濟(jì)計(jì)劃體制的轉(zhuǎn)型，資金流動管制有了很大的放松，直接導(dǎo)致了區(qū)域資金流動的加大；提出了在了解國內(nèi)資金分布和流動規(guī)律的基礎(chǔ)上，制定差別政策，顯得日益重要。

殷得生和肖順喜在《體制轉(zhuǎn)軌中的區(qū)域金融研究》中對體制轉(zhuǎn)軌中的中國區(qū)域金融發(fā)展做了較為系統(tǒng)的研究，他們運(yùn)用實(shí)證的方法研究了我國東西部區(qū)域金融的差距，運(yùn)用交換和分工等原理，提出中國區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展的一些措施。他們在方法論上有所突破，他們認(rèn)為區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域金融結(jié)構(gòu)構(gòu)成了區(qū)域金融研究的主題，也是區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的核心。他們強(qiáng)調(diào)了中央、地方與企業(yè)三方的利益沖突，蘊(yùn)涵了博弈論的思想。他們的研究較為全面。

劉仁武博士在《區(qū)域金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展理論與實(shí)證研究》（2002）中通過區(qū)域金融結(jié)構(gòu)和進(jìn)入發(fā)展理論框架，運(yùn)用實(shí)證的方法討論了區(qū)域金融的均衡、區(qū)域金融調(diào)控、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)控制的問題。劉仁武對金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展的概念進(jìn)行了創(chuàng)新，提出了金融結(jié)構(gòu)健全和金融發(fā)展可持續(xù)的理論框架。

支大林博士在《中國區(qū)域金融研究》(2002)中對區(qū)域金融的重要概念和范疇進(jìn)行了理論界定，認(rèn)為區(qū)域金融反映的是一個國家或地區(qū)金融結(jié)構(gòu)與運(yùn)行在空間上的分布狀態(tài);提出區(qū)域金融成長的概念;指出時(shí)空性、層次性、吸引與輻射性和環(huán)境差異性共同表現(xiàn)為區(qū)域金融的屬性;從質(zhì)和量兩方面對區(qū)域金融成長的規(guī)定性進(jìn)行了分析和概括。

三、區(qū)域金融創(chuàng)新理論研究的展望

區(qū)域金融創(chuàng)新理論的提出，主要是基于全球一體化的金融中心創(chuàng)造出連續(xù)24小時(shí)連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的金融市場。作為國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中起著血液循環(huán)作用的金融市場，其蓬勃發(fā)展的基礎(chǔ)是金融創(chuàng)新。隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，區(qū)域金融創(chuàng)新成為影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵因素，從而區(qū)域金融創(chuàng)新理論在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用也日益重要。因此區(qū)域金融理論還將面臨更多挑戰(zhàn)，需要我們不斷完善。

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[5]張軍洲．中國區(qū)域金融分析．中國經(jīng)濟(jì)出版社，1995

[6]唐旭．金融理論前沿課題．中國金融出版社，1999

篇（8）

跨入21世紀(jì)后，經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)成為不可阻擋的潮流。各國特別是發(fā)展中國家從各自的條件及自身的經(jīng)歷體會到，無論是政治、國家安全還是貿(mào)易、金融貨幣領(lǐng)域，只有加強(qiáng)區(qū)域性統(tǒng)一行動，才能在全球化浪潮中維護(hù)自身利益，謀求更廣闊的發(fā)展空間。另外，1999年以后，歐元作為歐盟單一貨幣的出現(xiàn)及其在世紀(jì)之交爆發(fā)的金融危機(jī)期間的穩(wěn)定表現(xiàn)，本身就預(yù)示著區(qū)域貨幣合作已發(fā)展到了一個新的階段。不僅如此，連向來對區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作持否定態(tài)度的美國也在20世紀(jì)80年代中期轉(zhuǎn)而積極地投入到狂熱的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作中來，并主導(dǎo)著拉美國家美元化的進(jìn)程和方向。在這樣的背景下，東亞各國和地區(qū)政府充分認(rèn)識到加強(qiáng)本地區(qū)貨幣合作的重要性。

一、東亞貨幣合作的必要性

1.有助于東亞各國和地區(qū)實(shí)施貨幣政策協(xié)調(diào)，防范金融危機(jī)和進(jìn)行危機(jī)后的自救。20世紀(jì)90年代末期東亞金融危機(jī)充分暴露出東亞地區(qū)原有貨幣金融體制尤其是匯率制度的缺陷，使人們認(rèn)識到必須依靠地區(qū)合作的力量和通過貨幣政策協(xié)調(diào)，才能共同抵御金融危機(jī)的沖擊。IMF等現(xiàn)有的國際經(jīng)濟(jì)組織盡管有協(xié)調(diào)各成員貨幣政策的職能，但是受到各方面因素的影響，并不能很好地發(fā)揮其進(jìn)行及時(shí)救助的職能。而且，從本質(zhì)上來說，IMF是為實(shí)現(xiàn)歐美國家加快對亞洲金融市場擴(kuò)張目的服務(wù)的，這在其對亞洲貨幣基金方案的反對上表現(xiàn)的非常明顯。因此，對東亞各國和地區(qū)來說，加強(qiáng)貨幣合作，不僅有其必要，而且可以加強(qiáng)彼此防御金融危機(jī)的沖擊，防止在一個國家發(fā)生嚴(yán)重的貨幣問題后，其他國家自行其事，相互間采取競爭性的貨幣貶值，進(jìn)而引起傳染性貶值，加深貨幣危機(jī)的情況再次發(fā)生。

2.有助于東亞各國和地區(qū)擺脫美元化，建立一個更加符合區(qū)域利益的匯率制度。東亞各國或地區(qū)的匯率制度雖然各具特色，但基本上是釘住美元或與美元聯(lián)動，這種做法有它積極的一面，如使本國企業(yè)和居民能夠在本幣和美元之間擁有更多的選擇，進(jìn)而通過這種競爭，促使本國貨幣當(dāng)局遵守貨幣發(fā)行規(guī)則的約束;有利于金融深化，促進(jìn)國內(nèi)、外金融市場一體化的發(fā)展，降低本國金融的交易成本;可以防止本國資本外逃。但是東亞金融危機(jī)的爆發(fā)，也使人們清醒地認(rèn)識到，在國際資本大規(guī)模高速流動和美元匯率劇烈波動的情形下，釘住美元的匯率制度存在諸多問題，如削弱了貨幣的金融主權(quán)，使本國的貨幣政策的獨(dú)立性和完整性嚴(yán)重地受制于美國，導(dǎo)致了“金融殖民化”;進(jìn)一步抑制了居民對國內(nèi)、外產(chǎn)品的消費(fèi)，產(chǎn)生了緊縮效應(yīng);隨著貨幣替代程度的加深，導(dǎo)致匯率的波動幅度加大等。

3.有助于推進(jìn)亞洲經(jīng)濟(jì)一體化，建立新的國際貨幣體系格局。作為經(jīng)濟(jì)一體化的一個組成部分，貨幣合作不僅僅是經(jīng)濟(jì)一體化的高級發(fā)展階段，而且還是一個漸進(jìn)、緩慢的長期演變過程。在此過程中，貨幣合作不但不能脫離貿(mào)易、投資等基本經(jīng)濟(jì)合作而獨(dú)立，而且必須以后者的發(fā)展為前提才能發(fā)展起來，進(jìn)而又反過來促進(jìn)貿(mào)易、投資自由化，推動經(jīng)濟(jì)一體化向前發(fā)展。目前，除東亞地區(qū)外，世界各種區(qū)域性經(jīng)濟(jì)集團(tuán)先后涌現(xiàn)，并且先后都推出了各種由自由貿(mào)易區(qū)而關(guān)稅同盟，再由關(guān)稅同盟而貨幣聯(lián)盟的方案，因此，貨幣合作已經(jīng)成為全球大勢，并成為維系世界金融穩(wěn)定的主要基礎(chǔ)。

Robert A.Mundell在2000年曾經(jīng)預(yù)言，在21世紀(jì)的頭10年內(nèi)，隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的迅速發(fā)展，世界很可能出現(xiàn)一個歐元區(qū)、美元區(qū)和亞洲貨幣區(qū)為中心的穩(wěn)定性金融三角，國際貨幣體系將會重歸固定匯率制度。目前，歐元區(qū)和美元區(qū)的發(fā)展正緊鑼密鼓，而亞洲的貨幣合作卻仍未付諸實(shí)行。如果在未來的10年或更長的時(shí)間內(nèi)，亞洲貨幣區(qū)可以脫穎而出，亞洲國家將因一個更為平等的國際貨幣體系的出現(xiàn)而受益。不管Mundell的預(yù)言準(zhǔn)確與否，對東亞各國和地區(qū)來說，未來可以選擇的制度空間極其有限，要么成為其他兩個貨幣區(qū)的附庸;要么成立自己的貨幣區(qū)。因此，東亞各國和地區(qū)致力于建立本地區(qū)金融、貨幣協(xié)調(diào)與合作機(jī)制，不僅僅是一種自然的理性選擇，而且是在經(jīng)濟(jì)全球化不斷發(fā)展的背景下，推進(jìn)亞洲經(jīng)濟(jì)一體化，最終為建立新的國際經(jīng)濟(jì)秩序作出的貢獻(xiàn)。

4.有助于節(jié)省國際儲備，提高資金的使用效率。20世紀(jì)90年代以來，東亞國家的國際儲備在持續(xù)增加，從1990年的3037億美元增加到1995年的6625億美元，再增加到2000年的11375億美元。其主要原因是:浮動匯率下，貨幣危機(jī)的頻繁發(fā)生迫使各國不得不大量保持國際儲備，并且在東亞金融危機(jī)之后，東亞各國或地區(qū)為了保持對美元匯率的穩(wěn)定，不得不以購買美國國債的方式頻繁地對外匯市場進(jìn)行對沖干預(yù)，以致國際儲備日增，并重新回歸到高頻釘住美元的匯率制。如果實(shí)行貨幣合作，東亞各國和地區(qū)不僅可以節(jié)省國際儲備，還可以把資金轉(zhuǎn)用于國內(nèi)發(fā)展，提高資金的使用效率，改變不合理的國際資金分配格局。

二、東亞貨幣合作的可能性

哪些東亞國家和地區(qū)適合組成“最優(yōu)貨幣區(qū)”(Optimal Currency Areas，簡稱OCA)?西方理論界普遍認(rèn)為，在選擇最優(yōu)貨幣區(qū)的可能參加國時(shí)，應(yīng)注重考察生產(chǎn)要素流動程度、商品多樣化程度、經(jīng)濟(jì)開放程度和市場一體化程度及政策目標(biāo)一致性等因素。

1.要素流動性標(biāo)準(zhǔn)。要素市場越靈活，資本及勞動力的流動性越高，這些國家越有可能組成最優(yōu)貨幣區(qū)。回顧歐洲貨幣合作的實(shí)踐可以發(fā)現(xiàn)，歐洲統(tǒng)一大市場的形成是建立經(jīng)濟(jì)貿(mào)易聯(lián)盟的前提條件。雖然沒有足夠的數(shù)據(jù)對東亞進(jìn)行相關(guān)論證，但總的來看，東亞各國或地區(qū)對生產(chǎn)要素流動的限制比較多，比如，包括中國在內(nèi)的一些國家的資本項(xiàng)目迄今尚未放開，而且，在亞洲金融危機(jī)后這種限制被加強(qiáng)了。如馬來西亞在1998年恢復(fù)了資本管制;日本雖然很早放開了資本項(xiàng)目，但其對外國資本投資本國的限制一直非常嚴(yán)格;同時(shí)，由于民族、宗教和語言上的巨大差異，各國或地區(qū)對勞動力的流動限制也很嚴(yán)格，這使東亞地區(qū)無法通過生產(chǎn)要素的充分流動來熨平各國的經(jīng)濟(jì)波動。但是，相對于歐洲，東亞勞動力市場較為靈活，不僅干擾因素的規(guī)模比歐洲小，而且調(diào)整速度也要快得多，這說明東亞各國或地區(qū)比歐洲各國更容易對干擾因素做出反應(yīng)。

2.產(chǎn)品多樣化標(biāo)準(zhǔn)。首先，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距越大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相似性就越低，產(chǎn)品的多樣化程度就越高。這樣，對一個生產(chǎn)產(chǎn)品高度多樣化的貨幣區(qū)來講，當(dāng)其遭受進(jìn)口需求沖擊時(shí)，由于單一商品在整個出口中所占的比重不大，并且這種進(jìn)口沖擊還與不同的國外需求沖擊之間具有交叉抵消的機(jī)制，因此，它具備推行固定匯率制的條件。目前，東亞各國或地區(qū)不但人均收入水平相差極大，而且其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異也極為懸殊，這無疑具備了產(chǎn)品高度多樣化的條件。

其次，從各經(jīng)濟(jì)體對潛在干擾因素進(jìn)行調(diào)整的相關(guān)性、速度及規(guī)模看，如果這種擾動因素是相關(guān)的，而且調(diào)整迅速，規(guī)模較小，那么他們就是OCA的較好候選國。Bayoumi和Eichengreen(1994)在估計(jì)了東亞各經(jīng)濟(jì)體之間的雙邊需求沖擊及供給沖擊相關(guān)系數(shù)后發(fā)現(xiàn)，日本、韓國、印尼、馬來西亞、新加坡以及中國香港和臺灣地區(qū)的需求沖擊是對稱的。

Taguchi(1994)則通過計(jì)算利率、消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)(CPI)等指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)，檢驗(yàn)了外部沖擊對東亞經(jīng)濟(jì)體、美國、日本影響的對稱性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在CPI指標(biāo)上，東亞各經(jīng)濟(jì)體與日本相關(guān)性強(qiáng);而在利率、股票價(jià)格等指標(biāo)上，則與美國相關(guān)性強(qiáng);不過20世紀(jì)80年代末期與日本該指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)有所增強(qiáng)。因此，隨著東亞各國或地區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)相互依存度的提高，貨幣一體化的可能性正在增加

3.經(jīng)濟(jì)開放度標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)重疊需求的貿(mào)易理論，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近的國家或地區(qū)之間，由于需求結(jié)構(gòu)相似，使同質(zhì)產(chǎn)品，尤其是制成品進(jìn)行貿(mào)易的可能性加大，因而其內(nèi)部貿(mào)易量也就比較大。這種區(qū)內(nèi)貿(mào)易的擴(kuò)大，不僅節(jié)省了交易成本，而且由于雙邊匯率變動對其的影響也要比替代產(chǎn)品貿(mào)易小得多，因此，隨著制成品貿(mào)易所占的比重加大，貿(mào)易伙伴也就越愿意采用共同貨幣，共同貨幣給其帶來的利益也會越大。“廣場協(xié)議”以來，東亞區(qū)貿(mào)易額顯著上升，尤其是對華貿(mào)易比重日漸上升，而對美國的出口則相對有所下降;另外，雖然在1997年東亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易額所占GDP的比重低于歐盟同期水平，但由于經(jīng)濟(jì)增長較快和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同，近年均呈增長態(tài)勢，具有趕上歐盟的趨勢。事實(shí)上到2002年，東亞也確實(shí)趕上了歐元啟動前的水平，而且，隨著東亞經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，亞洲“四小龍”的貿(mào)易結(jié)構(gòu)已經(jīng)越來越接近日本，中國和東盟各國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)與亞洲“四小龍”的差距也在逐步縮小之中。總之，從經(jīng)濟(jì)開放度這個標(biāo)準(zhǔn)來看，東亞雖然與歐盟各國相比尚存在一定的差距，但由于近年來區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資增長很快，東亞經(jīng)濟(jì)的相互依賴性越來越高，這些都構(gòu)成了東亞貨幣合作的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

4.政策目標(biāo)一致性和通貨膨脹率相似性標(biāo)準(zhǔn)。共同貨幣區(qū)成員國即使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)類似，外界沖擊也是對稱的，但如果各國和地區(qū)的政策目標(biāo)不一致，那么他們之間就很難推行OCA。而衡量政策目標(biāo)一致性的一個重要指標(biāo)就是通貨膨脹率的相似性。通貨膨脹率越相似的國家和地區(qū)，越具備推行OCA的條件。雖然東亞各國和地區(qū)的通貨膨脹率標(biāo)準(zhǔn)方差較大，但是近幾年有趨近的趨勢，因此東亞各國和地區(qū)基本具備推行OCA的條件。

三、東亞貨幣合作存在的障礙

雖然東亞各國和地區(qū)經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展迅速，存在推進(jìn)貨幣合作一體化的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，有形成貨幣一體化的可能性，但在目前要取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，還存在相當(dāng)大的難度，主要障礙有:

1.東亞各國和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異大及經(jīng)濟(jì)一體化程度不高。當(dāng)前，東亞各國和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊。從經(jīng)濟(jì)總量來看，中國、日本居首，“四小龍”次之，東盟國家弱，總量相差極為懸殊。從人均水平看，則大致分為五個層次:日本第一層次;亞洲“四小龍”和澳門、文萊為第二層次;馬來西亞和泰國為第三層次;中國和菲律賓、印尼為第四層次;越南、緬甸、柬埔寨、老撾為第五層次。與歐盟和北美相比，東亞各國和地區(qū)不但經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有較大差異，經(jīng)濟(jì)一體化的開放度也大大低于歐美各國。近年來，隨著東亞各國和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)合作不斷發(fā)展，貿(mào)易的創(chuàng)造效應(yīng)越來越明顯，貿(mào)易的轉(zhuǎn)移效應(yīng)越來越淡化，經(jīng)濟(jì)開放度和一體化特征日益凸顯，但是與歐盟和北美自由貿(mào)易區(qū)相比，仍然存在不小的差距。

2.東亞各國和地區(qū)內(nèi)尚不存在軸心國。區(qū)域貨幣合作需要各國服從一種共同的貨幣政策，并以該政策作為各成員國制定政策時(shí)的“核心駐錨”。歐元區(qū)事實(shí)上是以德國貨幣政策為“核心駐錨”形成共同貨幣政策的，這是由德國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力及德意志銀行長期擁有的反通貨膨脹信譽(yù)決定的。然而，東亞地區(qū)至今尚沒有出現(xiàn)能為整個區(qū)域決定貨幣政策，并擔(dān)當(dāng)軸心國的國家。

篇（9）

 

國別風(fēng)險(xiǎn)是指由于某一國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)、政治、社會變化及事件，導(dǎo)致該國家或地區(qū)借款人或債務(wù)人沒有能力或者拒絕償付銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)債務(wù)，或使銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在該國家或地區(qū)的商業(yè)存在遭受損失，或使銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)遭受其他損失的風(fēng)險(xiǎn)。[①]國別風(fēng)險(xiǎn)存在于授信、國際資本市場業(yè)務(wù)、設(shè)立境外機(jī)構(gòu)、行往來和由境外服務(wù)提供商提供的外包服務(wù)等經(jīng)營活動。國別風(fēng)險(xiǎn)包括：主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和一般國別風(fēng)險(xiǎn)。其中，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是國別風(fēng)險(xiǎn)的主要類型之一，是指借款人或債務(wù)人由于本國外匯儲備不足或外匯管制等原因，無法獲得所需外匯償還其境外債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)；主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)主要發(fā)生在在銀行向政府當(dāng)局貸款或由政府擔(dān)保的商業(yè)貸款之上，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因通常是由國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化或政治世界的發(fā)生；一般國別風(fēng)險(xiǎn)主要是由于大幅度的貨幣貶值，對外國資產(chǎn)的沒收或凍結(jié)，法律上的限制、強(qiáng)制性性的剝奪或者經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重不景氣，以及國內(nèi)政局的騷亂所引起。然而我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對國別風(fēng)險(xiǎn)事件往往難以施加影響或控制，很容易發(fā)生國別風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)，因此，加強(qiáng)國別風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)管理顯得尤為重要。

我國發(fā)生國別風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)的可能性銀行危機(jī)[②]是指銀行過度涉足(或貸款給企業(yè))從事高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)(如房地產(chǎn)、股票)畢業(yè)論文格式，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債嚴(yán)重失衡，呆賬負(fù)擔(dān)過重而使資本運(yùn)營呆滯而破產(chǎn)倒閉的危機(jī)。我國商業(yè)銀行國別風(fēng)險(xiǎn)是由當(dāng)是其他國家發(fā)生國家金融危機(jī)之類，從而引發(fā)我國商業(yè)銀行也發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)最終形成商業(yè)銀行國別風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。

（一）國際上商業(yè)銀行危機(jī)、金融危機(jī)越來越多

近十年來，由于受國際金融危機(jī)的沖擊，許多國際上的商業(yè)銀行危機(jī)事件也是越來越多，從上述三次國際金融危機(jī)我們可以找到一些不同點(diǎn)：危機(jī)影響的大小、持續(xù)時(shí)間長短、產(chǎn)生原因、表現(xiàn)特點(diǎn)、影響程度等都有所差異。當(dāng)然也有一些相同之處，一是全球經(jīng)濟(jì)一體化，二是國際金融市場的內(nèi)在不穩(wěn)定性，三是流動性過剩且資本流動水平很高，具體比較可參見下表格：

三次國際金融危機(jī)對比表（截止2010年10月）

 

區(qū)別項(xiàng)目

1997-1998年東南亞金融危機(jī)

2008年國際金融危機(jī)

2009-2010年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)

影響范圍

東南亞國家

全世界

全世界

基本特征

金融市場開放；金融自由化

金融產(chǎn)品創(chuàng)新紊亂；房地產(chǎn)次貸過度

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢復(fù)雜；各種不確定風(fēng)險(xiǎn)正在擴(kuò)大；國際貨幣體系動蕩；貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整、流動性泛濫；政府信用受到質(zhì)疑

主要誘發(fā)原因

金融自由化；現(xiàn)代貨幣信用機(jī)制不健全；國際炒家干擾；泰銖貶值

金融全球化；過度超前消費(fèi)；美國房地產(chǎn)次貸危機(jī)

希臘債務(wù)危機(jī)；歐元區(qū)財(cái)政貨幣政策二元性、歐盟內(nèi)外部的結(jié)構(gòu)性矛盾和各國經(jīng)濟(jì)失衡，國際投機(jī)炒

后果

經(jīng)濟(jì)倒退；生活水平下降；部門國家政府解體

經(jīng)濟(jì)倒退；部門企業(yè)倒閉；部分國家政府解體；

歐洲部分經(jīng)濟(jì)體財(cái)政支出擴(kuò)大，稅收減少，財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，全球股市、匯市、債市急大宗商品市場出現(xiàn)大幅波動，給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰影；部分國家破產(chǎn)

對我國的影響

篇（10）

一、對東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)體貨幣合作的認(rèn)識

國際開放宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行環(huán)境中,一個經(jīng)濟(jì)體(或經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體)的貨幣匯率制度總是面臨著在固定匯率制、資本自由流動(金融市場開放)和貨幣政策的獨(dú)立性三者之間選擇的"金融三元沖突"。東亞地區(qū)追求貨幣匯率制度"金融三全其美"的經(jīng)濟(jì)體都不同程度地經(jīng)歷過1997年7月1日后的亞洲貨幣金融危機(jī)。理論與實(shí)踐表明,一個經(jīng)濟(jì)的匯率制度選擇有三種形式。

第一種是放棄獨(dú)立貨幣政策的自由,極端的情形是放棄本幣,加入貨幣聯(lián)盟。中國香港盯住美元的貨幣局制接近于這種情況。第二種是實(shí)施資本控制,放棄資本自由流動,如中國及1998年9月以后的馬來西亞。第三種是選擇放棄固定匯率制度,允許匯率浮動,如日本。這是三種極端的選擇,其實(shí),每個亞洲經(jīng)濟(jì)體還存在很多其他的選擇,因?yàn)闊o論是固定匯率、資本流動還是需求獨(dú)立貨幣政策的自由都存在一系列從零到百分之一百的不同狀態(tài)。不過,1997年亞洲金融危機(jī)、1999年歐元的成功啟動和東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)的垂直專業(yè)化的國際分工等極大地推動了東亞地區(qū)建立更加緊密的、貿(mào)易和貨幣合作等區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的構(gòu)想和步伐。東亞區(qū)域貨幣合作的構(gòu)想涵蓋諸多方面。一是,在匯率方面,通過采取統(tǒng)一的、盯住一個共同籃子的貨幣體系穩(wěn)定亞洲內(nèi)部成員國貨幣之間雙邊匯率的水平。二是,在合作方面,為補(bǔ)充imf機(jī)制下現(xiàn)行金融便利的可得性的需要,東亞區(qū)域成員國中央銀行之間建立了一套機(jī)制化的雙邊貨幣互換安排。三是,區(qū)域貨幣合作方面,加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)和金融監(jiān)督和信息交換。可以說,東亞區(qū)域的雙邊貨幣互換安排機(jī)制、金融監(jiān)督機(jī)制和信息互換機(jī)制就是亞洲貨幣基金(amf)形成的坯胎,也是東亞區(qū)域預(yù)防、克服成員國危機(jī)的、是imf國際金融便利的可得性的有力補(bǔ)充。四是,東亞貨幣合作旨在建立統(tǒng)一的區(qū)域債券市場以便利區(qū)域成員國家(經(jīng)濟(jì)體)通過在區(qū)域性的債券市場發(fā)行(以美元標(biāo)值或以其國內(nèi)貨幣表值的)浮動債券來充分利用區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的巨額儲蓄資源。國內(nèi)貨幣標(biāo)值發(fā)行的亞洲債券能夠降低外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。從當(dāng)前東亞區(qū)域關(guān)于亞洲貨幣基金(amf)、亞洲發(fā)展基金(adf)、亞洲貨幣單位(amu)、亞洲債券市場(abf)等的設(shè)計(jì)、構(gòu)架及推動過程來看,未來東亞區(qū)域的貨幣合作將提升到一個很高的程度。

二、東亞區(qū)域貨幣合作的推進(jìn)形式

有效的區(qū)域貨幣金融合作機(jī)制包括匯率協(xié)調(diào)合作機(jī)制、共同監(jiān)督機(jī)制、短期融資便利機(jī)制和危機(jī)的預(yù)防和拯救機(jī)制。東亞區(qū)域貨幣合作的推進(jìn)是一個典型地具有循序漸進(jìn)、多軌并進(jìn)和形式多樣化的過程。

區(qū)域貿(mào)易和投資一體化的推動作用東亞出口導(dǎo)向型的產(chǎn)業(yè)化政策是其經(jīng)濟(jì)增長的主要源泉,因此,貨幣間匯率較少波動及穩(wěn)定性至關(guān)重要。穩(wěn)定的匯率一方面既能夠避免浮動匯率機(jī)制下的貨幣競爭性貶值,同時(shí)通過推動區(qū)域投資和貿(mào)易深化區(qū)域性的垂直特點(diǎn)的專業(yè)化分工。目前,東亞區(qū)域內(nèi)部"雁式"經(jīng)濟(jì)發(fā)展模型從初期的勞動密集型的輕工業(yè)和資源型的產(chǎn)業(yè)正轉(zhuǎn)向資本和技術(shù)型的產(chǎn)業(yè)。為了推動?xùn)|亞區(qū)域內(nèi)部各成員國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和投資的更密切聯(lián)系,1967年太平洋經(jīng)濟(jì)理事會成立(pbec)、1968年太平洋貿(mào)易與發(fā)展會議(paftad)召開、1980年在堪培拉啟動了一個非政府組織----太平洋經(jīng)濟(jì)合作理事會(pecc),旨在推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作。更為重要的是,1989年11月在堪培拉啟動的亞太經(jīng)濟(jì)合作組織(apec)由初始的12個國家的貿(mào)易和外交部長參加的會議,已經(jīng)很快擴(kuò)展到太平洋盆地的21個成員經(jīng)濟(jì)體,apec討論和關(guān)注亞太區(qū)域的經(jīng)濟(jì)一體化,豐富了國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的規(guī)則、國際標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)調(diào)及其投資、消費(fèi)者保護(hù)與知識產(chǎn)權(quán)的規(guī)則。從1993年起的一年一度的apec成員國政府首腦參加會議。apec的最初中心議題專注于亞太地區(qū)的貿(mào)易和投資自由化和便利以及提升經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

1995年,apec財(cái)政部長第一次與會。目前,apec議題涵蓋的領(lǐng)域已擴(kuò)展到包括教育、政治和安全等問題。東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化因?yàn)閰^(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)體推行放松管制的政策,如取消非關(guān)稅壁壘、降低關(guān)稅、自由化服務(wù)業(yè)部門和接受fdi的國民待遇的觀念等而進(jìn)一步深化。區(qū)域內(nèi)成員經(jīng)濟(jì)體市場化的經(jīng)濟(jì)體系的轉(zhuǎn)變降低了進(jìn)入?yún)^(qū)域的貿(mào)易和生產(chǎn)要素流動的制度性障礙。值得指出的是,東亞區(qū)域成員經(jīng)濟(jì)體因?yàn)槿司鶉袷杖牒拖M(fèi)者購買力的上升在某種程度上減少了其對外部市場的依賴性。

大市場要求大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模,大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模推動大市場的發(fā)展,并引致進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)和市場結(jié)構(gòu)性的變化。生產(chǎn)設(shè)施的重新定位推動了區(qū)域間生產(chǎn)要素包括資本和技術(shù)型的人力資本的流動。由于區(qū)域內(nèi)廠商間和產(chǎn)業(yè)間中間投入品、配件、半成品和服務(wù)業(yè)等構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)化引起的生產(chǎn)過程細(xì)分,因此引致的廠商間和產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易增加導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)貿(mào)易進(jìn)一步上升。私人部門的投資和貿(mào)易聯(lián)系已經(jīng)成為東南亞、東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的重要推動力。asean內(nèi)部的自由貿(mào)易安排(afta),asean與中國、日本、韓國等的asean+3的安排、及中國加入wto等都在進(jìn)一步通過強(qiáng)化私人投資和貿(mào)易聯(lián)系推動?xùn)|亞經(jīng)濟(jì)一體化。東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)體通過貨幣合作、穩(wěn)定匯率能夠降低國際收支帳戶中的經(jīng)常性項(xiàng)目和金融資本項(xiàng)目的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

亞洲貨幣基金亞洲貨幣基金(amf)最初的設(shè)想是:關(guān)于區(qū)域成員國共同利益、監(jiān)測和監(jiān)督的政策對話和討論;向成員經(jīng)濟(jì)體提供流動性支持和成員國間匯率政策的協(xié)調(diào)。猶如imf、bis和世界銀行(wb),作為區(qū)域性國際金融機(jī)構(gòu)(ifi)。amf關(guān)注成員經(jīng)濟(jì)體的共同利益。一是,確保成員國在全球性金融機(jī)構(gòu)的決策過程中的參與和方向性。imf份額制投票權(quán)和執(zhí)行理事會章程總是偏向美國和歐洲,不利于東亞國家。東亞作為一個整體,占世界gdp的五分之一,世界貿(mào)易的四分之一和世界外匯儲備的近一半。因此,東亞成員國可以通過amf團(tuán)結(jié)在一起,對遲緩的國際金融體系改革施加影響。二是amf在制定國際游戲規(guī)則方面的作用。亞太地區(qū)出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略,使許多國家的對外貿(mào)易(出口加進(jìn)口)超過其gdp,amf作為一個整體應(yīng)該給予更多的投入,突出亞洲的特點(diǎn)和價(jià)值觀對全球性的關(guān)系提出和制訂統(tǒng)一的規(guī)則與對所有國家適用的規(guī)制,影響世界性的貨幣金融決策機(jī)構(gòu),如bis謹(jǐn)慎性的規(guī)則和規(guī)制的制訂。第三,amf應(yīng)該為成員經(jīng)濟(jì)體之間預(yù)測未來危機(jī)的一個監(jiān)督機(jī)制提供政策和協(xié)調(diào)的場所。imf在1997-98年亞洲金融危機(jī)的"以一概全"采取短期宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的拯救措施不利于恢復(fù)市場信心,imf反對資本管制作為政策工具及關(guān)于套利基金的不穩(wěn)定性作用的看法也不適用于亞洲金融危機(jī)的解決。第四,amf集聚成員經(jīng)濟(jì)體的外部儲備作為imf現(xiàn)行融資便利的補(bǔ)充的一個集體行動組織應(yīng)滿足成員國流動性需求。為實(shí)現(xiàn)這一目的,amf采取三種機(jī)制:一是建立類似imf的借款總安排(gab),從成員經(jīng)濟(jì)體借款,通過成員國在amf的部分儲備存款要求創(chuàng)造這種融資便利;二是協(xié)助amf成員經(jīng)濟(jì)體從資本市場獲取流動性便利,amf可以通過從富裕的成員國獲取信貸增強(qiáng)資金向資金要求的成員國提供流動便利性;三是amf通過擔(dān)保借款直接從國際金融市場借款,向成員國提供緊急的金融支持。amf可以在東亞地區(qū)、東南亞國家聯(lián)盟和環(huán)太平洋國家之間通過發(fā)展貨幣市場向所有的成員國開放:中國、日本、亞洲新興工業(yè)化國家(地區(qū))以及asean成員經(jīng)濟(jì)體地區(qū)。亞洲貨幣合作可以利用成員經(jīng)濟(jì)體各自優(yōu)勢,把"亞洲路徑"融入于全球化過程中并在全球"游戲規(guī)則"中積極發(fā)揮有利于東亞經(jīng)濟(jì)體在國際經(jīng)濟(jì)中的作用。

目前,東亞正積極建立區(qū)域性應(yīng)對可能面臨的共同利益和經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)的關(guān)于政策制定的信息交換與政策對話機(jī)制,其主旨在于向區(qū)域成員經(jīng)濟(jì)體發(fā)出經(jīng)濟(jì)金融脆弱性和危機(jī)的發(fā)出預(yù)測與預(yù)防信號。在東亞匯率和貨幣政策合作過程中,對區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)提供流動性的道德風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控和監(jiān)督是區(qū)域貨幣安全機(jī)制的要求。1997年11月建立的馬尼拉框架組織(mfg)就是區(qū)域性的監(jiān)督、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)的合作的一種形式,也是強(qiáng)化imf應(yīng)對東亞區(qū)域金融危機(jī)能力的補(bǔ)充,同時(shí)發(fā)展了對imf資源補(bǔ)充的區(qū)域性合作金融的安排。1999

年,asean+3(中國、日本和韓國)區(qū)域性的監(jiān)督機(jī)制擴(kuò)展至經(jīng)濟(jì)評價(jià)和政策對話,同時(shí)通過亞洲開發(fā)銀行(adb)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)監(jiān)控單位(remu)提供監(jiān)督報(bào)告。但亞洲區(qū)域監(jiān)督機(jī)制的有效性取決于幾個因素:一是區(qū)域成員經(jīng)濟(jì)體信息共享的意愿性傾向。信息共享的充分性與有限性將直接影響到監(jiān)督機(jī)制的質(zhì)量;二是監(jiān)測能力的強(qiáng)化是東亞區(qū)域性監(jiān)督機(jī)制提升的關(guān)鍵。經(jīng)濟(jì)監(jiān)督機(jī)制包括對成員經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、金融和結(jié)構(gòu)性政策的監(jiān)測,結(jié)構(gòu)性問題、法律和會計(jì)體系方面的缺陷等信息對于增強(qiáng)區(qū)域性的監(jiān)控能力特別重要。區(qū)域成員國的外部監(jiān)督有效性賴于對成員國經(jīng)濟(jì)政策的影響力。因此,在東亞地區(qū)形成超國家的相互監(jiān)督發(fā)揮效力的明晰的程序和統(tǒng)一的規(guī)則使形式多樣性的"亞洲價(jià)值觀"在區(qū)域性的監(jiān)督機(jī)制協(xié)調(diào)一致對區(qū)域貨幣金融合作尤為關(guān)鍵。2005年5月,asean+3(中日韓)伊斯坦布爾財(cái)長會議關(guān)于共同監(jiān)督機(jī)制納入cmi框架下以形成一個區(qū)域性的多邊化、統(tǒng)一協(xié)調(diào)的機(jī)構(gòu),cmi需進(jìn)一步建立制度化的集體決策機(jī)制,制定統(tǒng)一的規(guī)則與清晰的程序,克服區(qū)域經(jīng)濟(jì)體決策的分散性,提高cmi的及時(shí)性、靈活性,通過集中運(yùn)用區(qū)域金融資源擴(kuò)大融資規(guī)模,提高融資效率,有助于防范、化解區(qū)域內(nèi)金融危機(jī)及傳染,為其他合作創(chuàng)造條件。

因此,東亞區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)首要是貨幣匯率的協(xié)調(diào)。方案有二:第一種方案提出在東亞地區(qū)采取有美元、日元、歐元以及成員國貨幣為基礎(chǔ)構(gòu)成的共同貨幣籃子體系作為駐錨貨幣。東亞區(qū)域成員國可以選擇共同籃子盯住,或者盯住統(tǒng)一籃子貨幣并圍繞共同貨幣籃子進(jìn)行不同幅度的貨幣匯率調(diào)整,實(shí)現(xiàn)成員之間貨幣匯率的穩(wěn)定和維持與區(qū)域外主要貿(mào)易伙伴國貨幣的匯率相對穩(wěn)定。第二種方案是在東亞地區(qū)采取共同貨幣籃子的兩階段聯(lián)系方式改進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)。第一步,在亞洲貨幣匯率體系內(nèi)創(chuàng)造由成員國貨幣構(gòu)成的"亞洲貨幣單位(acu)";

第二步,將共同貨幣單位與區(qū)域成員國主要貿(mào)易伙伴國貨幣構(gòu)成的貨幣籃子聯(lián)系起來,穩(wěn)定東亞區(qū)域成員國貨幣與其主要貿(mào)易伙伴的貨幣之間的匯率。這樣,區(qū)域成員國既能實(shí)現(xiàn)其貨幣匯率的一致對外穩(wěn)定,也不需要讓渡貨幣主權(quán)給一個超國家的國際貨幣金融組織。從長期來看,東亞區(qū)域?yàn)閷?shí)現(xiàn)消除區(qū)域內(nèi)部成員國貨幣的名義和實(shí)際匯率的多變性的長期目標(biāo)要求建立單一的區(qū)域性貨幣。貨幣聯(lián)盟要求超國家的權(quán)力并體現(xiàn)參與貨幣聯(lián)盟的集體利益和經(jīng)濟(jì)得益。但是,區(qū)域成員國向區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓其相應(yīng)的貨幣金融主權(quán)要求區(qū)域成員國在政治決策、貨幣金融合作性安排和政治上的一致性,特別是大國之間的協(xié)調(diào)與合作。但是,在東亞區(qū)域目前還缺乏這種基礎(chǔ)。

三、東亞區(qū)域貨幣合作未來之路的思考

1997年亞洲金融危機(jī)增強(qiáng)了東亞地區(qū)成員國出于自身利益建立更緊密的區(qū)域性貨幣合作的認(rèn)識和需要。清邁倡議框架(cmi)關(guān)于雙邊貨幣互換安排的機(jī)制和亞洲債券基金(abf)目前成為東亞地區(qū)額外流動性提供的兩個主要渠道。東亞地區(qū)已經(jīng)建立起若干區(qū)域性的旨在促進(jìn)區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)督與監(jiān)測的論壇,如apec的馬尼拉框架組織、asean和asean+3機(jī)制等,特別是東亞地區(qū)的fta機(jī)制的安排,要求本地區(qū)成員國之間消除貿(mào)易談判過程中及履行fta安排過程中可能的瓶頸,提升了東亞區(qū)域貨幣合作與貨幣一體化的要求。某種程度上說,東亞的貨幣合作因此具有自我確認(rèn)的過程。由于東亞區(qū)域成員經(jīng)濟(jì)體的貨幣金融合作是在無任何匯率安排承諾的前提下進(jìn)行的,一個精心設(shè)計(jì)的貨幣金融合作的相互監(jiān)控和政策協(xié)調(diào)機(jī)制安排在東亞區(qū)域不會在近期出現(xiàn),未來之路還在于區(qū)域成員國之間對東亞地區(qū)貨幣合作目標(biāo)及其進(jìn)程的理解與認(rèn)同,并具體到實(shí)際的行動方案推進(jìn)過程中去。2005年5月,asean+3(中日韓)伊斯坦布爾財(cái)長會議關(guān)于東亞區(qū)域貨幣金融合作在貨幣互換安排、共同監(jiān)督機(jī)制、債券資本市場的發(fā)展、集體決策機(jī)制等方面的共識知識為東亞乃至亞洲貨幣金融一體化指明了路途方向,至于亞洲貨幣金融合作的前景,相信歐元區(qū)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)能給東亞地區(qū)成員經(jīng)濟(jì)體聰明勤勞的人們和決策者們遠(yuǎn)見智慧的啟迪。

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