序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇會計與證券投資范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

關(guān)鍵字:地域板塊 投資 模型

一、我國證券市場走勢及背景

中國金融市場不斷發(fā)展，證券市場的不斷完善，同時證券交易的規(guī)模也在不斷擴大。這些預(yù)示著中國經(jīng)濟在未來很大程度上跟中國金融市場的發(fā)展息息相關(guān)。著眼于有成長潛質(zhì)的中國股市，傳統(tǒng)的行業(yè)技術(shù)面分析已經(jīng)難以跟上投資的潮流。面對不同的板塊，需要另辟蹊徑，找尋全新的版塊，加之以相適應(yīng)的模型測算，達到盈利的目的，創(chuàng)造出一種全新的地域版塊領(lǐng)域的投資概念。

二、投資模型的制定及運用

筆者針對各個地域板塊進行實地調(diào)查，綜合地域內(nèi)的經(jīng)濟、文化、政治能力，以及未來發(fā)展的潛力，結(jié)合經(jīng)濟政策，通過實地調(diào)研篩選出一些發(fā)展良好、具備潛力的發(fā)展地區(qū)，得出一批發(fā)展良好的地域板塊股票。之后，進行指標(biāo)庫、指標(biāo)、時間窗口、股票組合的選擇。

(一)選擇指標(biāo)庫

筆者根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗選擇了16個指標(biāo)來構(gòu)建我們的指標(biāo)庫，分別是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負債率、營業(yè)毛利率、roa、roa增長率、roe、roe增長率、每股收益增長率、市盈率、市凈率、市銷率、托賓q值、凈利潤增長率、營業(yè)收入增長率、delta macd。

(二)選擇指標(biāo)

在t 時刻，對行業(yè)內(nèi)所有股票在t 時刻采用排序的方法對16個指標(biāo)進行打分。對每一個指標(biāo)，把所有股票的指標(biāo)值進行排序（從低到高），這個指標(biāo)在行業(yè)股票上的排序序數(shù)等于每只股票相對該指標(biāo)的得分。如凈資產(chǎn)收益率作為一個備選指標(biāo)，某只股票的凈資產(chǎn)收益率排序第20位，那么該股票在凈資產(chǎn)收益率這一個評判標(biāo)準上的得分就為20分。如果針對某個指標(biāo)，某些股票無法得到數(shù)據(jù)。對其的處理原則是計算行業(yè)股票在這個指標(biāo)上的平均得分，數(shù)據(jù)不可得的股票采用這個平均得分。

(三)時間窗口的選擇

通過滾動時間窗口確定選股指標(biāo)能及時把握市場規(guī)律和信息。由于不同階段相關(guān)性顯著的指標(biāo)不盡相同，所以我們采用滾動時間窗口統(tǒng)計不同指標(biāo)與股票收益的相關(guān)性，選擇最新的滾動結(jié)果中相關(guān)性最顯著的一批指標(biāo)作為選股標(biāo)準。這種方法更便于把握住不同階段更有效的指標(biāo)進行選股。由于上市公司大部分財務(wù)數(shù)據(jù)每季度一次，因此我們將滾動時間窗口跨度設(shè)為3個月。

(四)股票組合的選擇

我們選擇綜合得分最高的一籃子股票作為投資組合，最終組合按等權(quán)重配置或按照股票的流通市值進行加權(quán)，計算組合加權(quán)平均收益率，通過對同期上證a股指數(shù)的累積收益率與滬深300的累積收益率以及行業(yè)指數(shù)累積收益率進行比較，驗證模型有效性。

(五)應(yīng)用范圍

針對中國證券板塊研究方向，應(yīng)用于證券研究，特別是板塊研究，地域板塊研究，以及金融投資模型研究的方向。

三、 結(jié)束語

當(dāng)今我國證券市場日趨完善，板塊不斷豐富、各大行業(yè)板塊早已日趨成熟，但是針對證券投資策略的方式卻停滯不前。本文針對地域板塊結(jié)合模型設(shè)計為主的分析方法將打破行業(yè)板塊選擇的局限，單純從橫向考慮地域因素，以地域經(jīng)濟發(fā)展為基礎(chǔ)，進行全新的證券投資模式。

參考文獻：

篇（2）

我國證券市場經(jīng)過十多年的快速發(fā)展，上市企業(yè)的數(shù)量與質(zhì)量逐漸提高。上市企業(yè)是證券市場投資的課題，也是主體，同時，也是參與者。上市企業(yè)對證券市場的參與，通常是以獲取短期投資收益。目前，我國上市企業(yè)較多，且質(zhì)量得到顯著提高。通過對證券投資收益的價值相關(guān)性進行分析，與盈余管理進行研究，可以有效的促進我國證券市場的可持續(xù)發(fā)展，促進上市企業(yè)的經(jīng)濟效益提高。

1證券投資概況

在我國開始實施新會計準則后，在證券投資過程中，應(yīng)采用公允價值計量，企業(yè)需要對自身的業(yè)務(wù)特點進行分析，結(jié)合風(fēng)險管理要求來綜合考慮證券投資。企業(yè)取得金融資產(chǎn)在初始確認的時候需要對其進行分類：根據(jù)公允價值計量且變動計入當(dāng)期金融資產(chǎn)的損益情況；持有至到期的投資；專供出售金融資產(chǎn)；貸款與應(yīng)收款項。在獲取短期收益為目的的時候，上市企業(yè)證券投資主要集中在公允價值計量類的金融資產(chǎn)投資中，與專供出售金融資產(chǎn)中，在直接出售的時候，獲取的損益會直接計入到投資收益中。這種證券投資收益包括已經(jīng)實現(xiàn)與未實現(xiàn)的收益。在證券投資中，采用雙重確認收益模式，上市企業(yè)能夠?qū)鹑谫Y產(chǎn)出售來選擇證券投資的收益[1]。證券投資收益具有以下幾個特征：首先，獨立性。上市企業(yè)的證券投資與其他經(jīng)營資產(chǎn)相互獨立，其收益與上市企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營能力無關(guān)，卻與證券市場行情有著密切聯(lián)系。其次，波動性。上市企業(yè)的證券投資收益具有不穩(wěn)定性，不持續(xù)性特點。另外，可預(yù)見性。活躍的金融市場會促進證券投資力度，通過對上市企業(yè)的證券投資金融資產(chǎn)進行分析，投資者可以對證券投資收益進行評估。這些特征導(dǎo)致證券投資在股價中的反應(yīng)名次區(qū)別于企業(yè)營業(yè)利潤。在證券投資收益中，可以通過兩種方法對其收益進行確認，對證券市場的定價特性與有效性進行了解，并能夠深入的了解兩種確認方法的優(yōu)劣情況[2]。證券投資收益的特征使得其在股價中的反應(yīng)可能會與企業(yè)的營業(yè)利潤有較大差異,而證券投資收益的兩種確認模式,又使得兩部分證券投資收益可能存在不同的盈余管理狀況。對證券投資收益的價值相關(guān)性與盈余管理進行研究有助于了解我國證券市場的有效性與定價特征以及證券投資收益的信息質(zhì)量(相關(guān)性、可靠性與及時性),并可以進一步了解兩種證券投資收益確認模式的優(yōu)劣,為金融危機下爭論較多的公允價值確認損益模式提供理論與實證支持。

2理論分析與假設(shè)

根據(jù)會計理論進行分析，可以將盈余分為暫時性盈余與永久性盈余，后者是可持續(xù)的，穩(wěn)定性的；而前者是一次性的，波動性的。永久性盈余在估值中的作用明顯高于暫時性盈余。企業(yè)的營業(yè)利潤通常為永久性盈余，證券投資收益為暫時性盈余。根據(jù)理論進行分析，證券投資收益的價值相關(guān)性會比營業(yè)利潤低，在估值模型中價值乘數(shù)也會明顯低于營業(yè)利潤。在實際資本市場中，盈余反應(yīng)系數(shù)會跟理論有著明顯的區(qū)別，但是，可以根據(jù)理論分析對其進行合理的預(yù)期。與證券投資收益價值乘數(shù)相比，其盈余反應(yīng)系數(shù)會明顯較大。根據(jù)理論分析研究，可以對其提出相關(guān)假設(shè)：與營業(yè)利潤盈余反應(yīng)系數(shù)相比，證券投資收益價值乘數(shù)相對較低；公允價值變動損益能夠促進會計盈余信息相關(guān)性的提高，未實現(xiàn)證券投資收益與已實現(xiàn)證券投資收益相比，前者更具有增量價值相關(guān)性；證券投資收益信息缺乏及時性，與年報信息區(qū)間內(nèi)的股價變化關(guān)系不大；盈余管理現(xiàn)象存在已實現(xiàn)證券投資收益中，而公允價值變動損益則沒有。

3研究設(shè)計

3.1樣本數(shù)據(jù)來源

本次研究中的證券投資收益包括未實現(xiàn)證券投資收益與出售金融資產(chǎn)的直接收益。兩者數(shù)據(jù)來源不同，前者為上市企業(yè)年報投資收益項目中計算得出的；而后者是年報利潤表中公允價值變動損益計算得出的。

3.2模型設(shè)計

根據(jù)上述四個假設(shè)進行模型設(shè)計，其中前兩個假設(shè)需要根據(jù)價格模型進行論證，第三個假設(shè)需要報酬率模型論證，最后一個假設(shè)采用盈余管理模型論證。

3.2.1價格模型

通過對相關(guān)資料進行研究，根據(jù)以往相關(guān)專家的觀點與建議進行分析，并結(jié)合本次研究實際情況，對價格模型進行設(shè)計。凈資產(chǎn)=截距項+資本成本倒數(shù)×每股稅后營業(yè)利潤+1×證券投資收益暫時性盈余+自變量系數(shù)×（每股凈資產(chǎn)-公允價值變動損益）+誤差項。將其對假設(shè)1進行論證。在假設(shè)2中論證，需要在上訴模型中增加證券投資公允價值變動損益情況，在解釋變量中，以每股凈資產(chǎn)為標(biāo)準。并分析價值相關(guān)性是否存在于公允價值變動損益中，從而對模型的解釋力度進行增加。

3.2.2報酬率模型

在對該模型進行設(shè)計的時候，設(shè)計需要綜合考慮到在一定的時期內(nèi)，會計盈余對股價變化的影響。并且，在一定的時期內(nèi)，對會計信息進行探究，以便分析其對股價造成的影響。根據(jù)證券投資收益的可預(yù)見性特點進行分析，在證券市場中可能會出現(xiàn)提前反應(yīng)現(xiàn)象。在該模型中，并沒有與價值模型相同的價值相關(guān)性。其模型公式為持有累計月報酬率=截距項+自變量系數(shù)（每股稅后營業(yè)利潤/收盤價）+自變量系數(shù)（每股稅后已實現(xiàn)證券投資收益/收盤價）+自變量系數(shù)（每股稅后未實現(xiàn)證券投資收益/收盤價）-誤差項。

3.2.3盈余管理模型

根據(jù)盈余管理的動機對證券投資收益盈余管理情況進行分析，以便設(shè)計盈余管理模型，對其有效契約觀與不對稱信息觀進行分析與研究。其模型公式為：已實現(xiàn)證券投資收益在利潤總比重的百分比=截距項+自變量系數(shù)×再融資變量+自變量系數(shù)×扭虧變量+自變量系數(shù)×營業(yè)利潤增長率+自變量系數(shù)×規(guī)模變量+自變量系數(shù)×金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的百分比+自變量系數(shù)×行業(yè)變量+誤差項。

4結(jié)果分析

4.1描述性統(tǒng)計

分析模型的變量情況，對每個樣本的描述進行計量計算，以便對其進行評估。其中大多數(shù)上市企業(yè)會以增加當(dāng)年的利潤總額為目的，對其選擇適當(dāng)?shù)墨@利了結(jié)。或?qū)⒔鹑谫Y產(chǎn)歸納到不影響損益的專供出售金融資產(chǎn)中。

4.2模型結(jié)果分析

在我國模型中，增加未實現(xiàn)證券投資收益，對模型進行解釋。在價格與報酬率模型中，證券投資收益會對股票價的及時性進行影響。由于證券投資收益具有可預(yù)測性，不具備及時性，對年報信息區(qū)的股價匯報。

5結(jié)論

在現(xiàn)代化經(jīng)濟快速發(fā)展過程中，大多數(shù)上市企業(yè)越來越重視證券投資收益，其也是企業(yè)的經(jīng)濟來源之一，在企業(yè)的盈余管理中，需要重視對證券投資收益的價值相關(guān)性進行分析，對兩者之間的關(guān)系進行充分了解，以便為企業(yè)經(jīng)濟效益的提高提供有利的依據(jù)[3]。根據(jù)結(jié)果進行評價，我國證券市場能夠?qū)ψC券投資收益與營業(yè)利潤進行區(qū)分，并根據(jù)其重要性給予不同的估值。上市企業(yè)根據(jù)出售前的實際選址，對已實現(xiàn)證券進行盈余管理。證券投資收益具有價值相關(guān)性，不具備及時性[4]。證券投資主要采用公允價值變動情況對損益方式進行收益，可以顯著提高會計信息的相關(guān)性，避免盈余管理。在新會計準則實施后，對我國證券投資進行公允值計量模式，對歷史成本計量模式能夠造成較大的突破[5]。通過對證券投資收益的價值相關(guān)性進行分析，對其盈余管理進行了解，可以為證券投資收益提供相關(guān)內(nèi)容，促進證券市場的可持續(xù)發(fā)展。

作者:孟鵬 單位:廈門大學(xué)

參考文獻：

[1]吳戰(zhàn)篪.證券投資的盈余管理研究———來自中國證券市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].經(jīng)濟經(jīng)緯，2013，19（02）：193-194.

[2]魏濤，陸正飛，單宏偉.非經(jīng)常性損益盈余管理的動機、手段和作用研究———來自中國上公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].管理世界，2013，17（02）：127-128.

篇（3）

我國證券市場經(jīng)歷了二十余年的發(fā)展，上市公司的質(zhì)量和數(shù)量都有了明顯的提高，上市公司作為證券投資市場的基礎(chǔ)，也是證券投資市場的參與者和主體。除了具有戰(zhàn)略目的的長期股權(quán)投資以外，上市公司大多數(shù)都是以獲取短期收益為目的的參與證券市場的投資。據(jù)不完全統(tǒng)計，我國參與證券投資的上市企業(yè)已經(jīng)有上千家，占據(jù)上市企業(yè)總數(shù)的55%。由此可見，我國投資環(huán)境活躍，投資者可以根據(jù)現(xiàn)有行情選擇性的投資，實現(xiàn)證券投資的經(jīng)濟效益。

一、基于理論的分析

通過會計理論，可以將企業(yè)盈余分為兩部分：其一，暫時性盈余；其二，永久性盈余，永久性盈余有可持續(xù)性的特點。企業(yè)盈余以會計理論為基礎(chǔ)可以分為永久性盈余和暫時性盈余兩部分，永久性盈余具有持續(xù)性。在估值方面，永久性盈余和暫時性盈余相比有著較高的地位，并且永久性盈余的估值在理性市場中也非常高。一般營業(yè)利潤就是永久性盈余，但是證券投資收益具有較高的不確定性和不持續(xù)新，所以證券投資收益盈余屬于暫時性盈余。

從理論層次來說，比起營業(yè)利潤，證券收益的價值相關(guān)性是較低的，也就是說在估值模型中，證券收益的價值乘數(shù)是較低的。有研究學(xué)者表示，股票價格是永久性盈利和資金成本的成績，要想將會計盈余乘數(shù)作為股票價格，那么就可以通過市盈率估值法，將會計盈余的乘數(shù)作為永久性盈余的價值乘數(shù)。還有研究學(xué)者表示，只有在目前會計年度中才能體現(xiàn)暫時性盈余的連續(xù)性，也就是說只能一次性的影響股價，如果增加一元的暫時性盈余，那么股價中也會增加一元，一元就是價值成熟。在完美資本市場基礎(chǔ)上進行假定，才能夠分析以上所述內(nèi)容，完美資本主義市場的理論估值，盈余的反映系數(shù)在現(xiàn)實資本市場中是有一定區(qū)別的，但是它的盈余可以被我們預(yù)期出來，營業(yè)利潤盈余系數(shù)與證券投資收益價值乘數(shù)相比，前者要更大。

二、假設(shè)理論研究

（1）證券投資公允價值損益的變化使會計盈余信息相關(guān)性得到了增加，已實現(xiàn)證券投資收益和沒有實現(xiàn)兩者相比，后者更具增量價值相關(guān)性。

自我新會計準則之后，其中具有全新的公允價值計量的屬性，并且使投資公允價值計量屬性更加明確，能夠有效提高會計信息決策的實用性。和其他金融工具相比，因為證券投資使用的是盯市會計，也就是將現(xiàn)行市價看做計量屬性，市價在確定公允價值中優(yōu)先考慮，那么證券投資公允價值是較為可靠的。通過實驗表示，雖然金融工具的公允價值中的價值問題在研究中互相沖突，但是證券公允價值在研究中對歷史成本的增值都有增量價值相關(guān)性。基于新會計準則要求基礎(chǔ)上，具有交易性的金融資產(chǎn)公允價值變動，可以當(dāng)做損益算到利潤表中，那么證券收益就包括了已經(jīng)實現(xiàn)的收益部分和沒有實現(xiàn)的收益部分。

（2）證券投資收益信息沒有及時性，和年報信息區(qū)間中的股價變化沒有關(guān)系。

在如今的金融市場背景下，我國上市公司投資人可以以每年的年度報告為基礎(chǔ)，結(jié)合其他相關(guān)信息中證券投資市場中的實際估值，以此估算證券收益的狀況。基于此，公司每年年度報告中的證券收益投資收益已經(jīng)了解市場，那么年報中的證券收益信息已經(jīng)在股價中體現(xiàn)出來，這樣就不能實時掌握證券投資收益信息，年度報告中的信息也不會造成股市的變化。

（3）已實現(xiàn)證券投資收益內(nèi)有盈余管理，證券投資公允價值的變動損益無盈余管理。

目前我國上市公司盈余管理具有多種手段，包括應(yīng)計利潤和真實業(yè)務(wù)。應(yīng)計利潤對企業(yè)中的現(xiàn)金流量是沒有任何影響的，但是真實業(yè)務(wù)對其會有影響。自從2007年我國實施新會計準則之后，上市公司可以以此為基礎(chǔ)，將證券投資分為交易性的金融資產(chǎn)和可出售的金融資產(chǎn)，交易性的金融資產(chǎn)能夠影響應(yīng)計利潤總額。上市公司會將公司的資產(chǎn)劃分為可出售的金融資產(chǎn)，通過對出售時機的選擇，對已實現(xiàn)證券投資收益實施盈余管理。但是不能夠使用交易性金融資產(chǎn)變動公允損益改變利潤總額，因為上市公司在年初進化金融資產(chǎn)的使用的使用，并不確定金融資產(chǎn)能對企業(yè)帶來損失，或者是為企業(yè)帶來收益，也不了解企業(yè)這一年的業(yè)務(wù)利潤。這就導(dǎo)致上市公司通過將金融資產(chǎn)的分類，以此實施盈余管理。如果上市公司把證券投資分為交易性金融資產(chǎn)的話，那么損失或者收益的釋放時機就控制不了了。

三、研究設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)來源

自從2007我國實施全新的會計準則之后，影響了整個證券市場，要求證券市場根據(jù)公正允許的價格進行計量，并且要求上市公司結(jié)合自家公司的業(yè)務(wù)特點和風(fēng)險管理，將證券投資收益分為三種，交易性的金融資產(chǎn)直接出售收益、可出售性金融資產(chǎn)直接出售收益和交易性金融資產(chǎn)公允價值變動損失和收益。前兩種數(shù)據(jù)是研究上市公司年度總結(jié)投資收益中直接出售損失和收益相加得出，后者是根據(jù)年度報表中的金融資產(chǎn)公允價值變動損失和收益得出。

（二）模型設(shè)計

對于上述的三個假設(shè)，在研究的過程中可以建立相應(yīng)的模型，第二個建設(shè)使用的是報酬率模型，第三個假設(shè)使用的是盈余管理模型。

根據(jù)上市公司中的證券投資利潤和證券投資收益建立相應(yīng)的模型，然后進行相關(guān)的檢驗，模型為：

P/BV=α0+α1EB/BV+α2RSGL/BV+￡

此模型在完美資本市場中，α表示上市公司資本的倒數(shù)，但是對于RSGL來說，α表示的是暫時性的盈余，所以，上市公司在計算證券投資收益的時候都是一次性的。其中BV表示凈資產(chǎn)，它是一個加項，并不是除項。EB表示變量，以上市公司的營業(yè)利潤進行計算。

校驗假設(shè)1的時候，要修改以上模型中的變量值，表示為：

Pi=α0+α1EBi+α2RSGLit+α3USGLi+α4BVEi+￡io

校驗假設(shè)2的時候，使用的是報酬率模型，表示為：

BHRi=α0+α1EBi/Pi-1+α2RSGLi/Pi-1+α3USGLi/Pi-1+￡io

經(jīng)過模型計算之后得出，營業(yè)利潤EBi和累計報酬有著正相關(guān)關(guān)系，并且系數(shù)α2和α3值都不是0。

（三）結(jié)論

通過研究得出以下結(jié)論：其一，我國證券市場能夠區(qū)分證券投資收益和營業(yè)利潤，并且還能夠估值它們的重要性；其二，雖然不能確定證券投資收益，但是它具有一定的價值相關(guān)性；其三，上市公司要選擇出售時機，通過盈余管理管理已實現(xiàn)證券投資的收益；其四，使用公允價值確認是否虧損和收益，證券投資不僅能夠提高會計信息相關(guān)性，還能夠有效防止盈余管理，所以證券投資屬于具有交大價值的收益確認模式。

四、結(jié)束語

本文對證券投資收益的價值相關(guān)性和盈余管理進行了分析研究，并且做了3個相關(guān)假設(shè)，以此算出了研究結(jié)果。目前，我國全新的會計準則使用的公允價值計量證券投資，與歷史成本計量模式相比，其是較大的突破。希望此文能夠為我國證券收益相關(guān)的研究做出一些貢獻，促進證券收益研究的不斷深入，并且推動我國證券投資的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻：

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基金項目：本文為廣東省教育廳、廣東高校優(yōu)秀青年創(chuàng)新人才培育計劃項目“上市公司證券投資的盈余管理與信息披露研究" 的階段性研究成果（主持人：吳戰(zhàn)篪，編號：wym09050），并獲“中央高校基本科研業(yè)務(wù)費專項資金（暨南大學(xué)創(chuàng)新基金：A股市場估值的心理因素研究，課題編號：wym09050）”以及“暨南大學(xué)優(yōu)秀本科推免研究生科研創(chuàng)新培育計劃項目”的資助。

作者簡介：吳戰(zhàn)篪（1975―），男，暨南大學(xué)會計系(廣州，510632)，副教授。研究方向：公司投融資與盈余管理。

李曉龍(1987―)，男，暨南大學(xué)會計系(廣州，510632)，碩士研究生。研究方向：財務(wù)管理與證券投資。

一、引 言

我國上市公司普遍參與證券投資，就非金融類公司而言，2007年參與證券投資的有706家，2008年雖有金融危機，但參與的仍有697家，2009年為731家，2010年多達757家，近一半的非金融類上市公司參與了短期證券投資。上市公司對證券市場的投資如果出于資金管理或戰(zhàn)略并購的需要，則是一種正常的投資理財，但過度投資于證券市場，則是一種非效率投資。因為從公司自身來看，非金融類上市司并不具備基金、證券等專業(yè)機構(gòu)投資者所具有的資源優(yōu)勢。從市場總體來看，如果非金融類公司將從證券市場取得的資金再重復(fù)運用于證券投資，很可能導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟膨脹而實體經(jīng)濟不足，不利于證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展和發(fā)揮其資源優(yōu)化配置功能。

監(jiān)管機構(gòu)一直高度重視上市公司對證券市場的投資，并從公司治理的角度設(shè)計了一系列控制措施遏制上市公司的過度證券投資。2007年，深圳證券交易所了《上市公司信息披露工作指引第4號――證券投資》（以下簡稱“指引”）。該“指引”規(guī)定了上市公司不得利用新股募集資金或者銀行信貸資金進入股市。明確“上市公司證券投資總額占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)10%以上，且絕對金額超過1000萬元人民幣的，應(yīng)在投資之前經(jīng)董事會審議批準并及時履行信息披露義務(wù)”；“上市公司證券投資總額占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)50%以上，且絕對金額超過5000萬元人民幣的，或根據(jù)公司《章程》規(guī)定應(yīng)提交股東大會審議的，公司在投資之前除按照前款規(guī)定及時披露外，還應(yīng)提交股東大會審議。在召開股東大會時，除現(xiàn)場會議外，公司還應(yīng)向投資者提供網(wǎng)絡(luò)投票渠道進行投票”。

基于上述背景，本文首先檢驗了非金融類上市公司是否存在過度證券投資現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)在2007年至2010年間每年均存在100到200多家上市公司存在過度證券投資現(xiàn)象。其次為解釋其形成原因，本文對公司治理結(jié)構(gòu)變量與過度證券投資量之間進行相關(guān)性檢驗，發(fā)現(xiàn)二者并無顯著相關(guān)性；最后通過對投資者情緒與過度證券投資量的檢驗，發(fā)現(xiàn)過度證券投資與投資者情緒存在顯著的正相關(guān)性。研究結(jié)果表明我國上市公司過度證券投資的成因并非由于公司治理結(jié)構(gòu)不完善，而是投資者情緒的高漲。

二、理論分析與假設(shè)提出

由于有價證券可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，詹姆斯（1971）［1］將企業(yè)短期有價證券組合分為備用現(xiàn)金、可控現(xiàn)金和自由現(xiàn)金三部分。若企業(yè)期初自由現(xiàn)金較多，企業(yè)在下一會計年度內(nèi)會增加有價證券從而提高資金管理的收益。由于企業(yè)對其負債具有還本付息的壓力，當(dāng)企業(yè)負債較高時，證券投資的自由現(xiàn)金部分較少，而公司規(guī)模較大的企業(yè)，更有能力對證券投資進行專業(yè)化經(jīng)營。Myers(1977)［2］(147-175)認為低成長性企業(yè)由于缺乏投資機會則擁有大量自由現(xiàn)金流，而投資一些短期高風(fēng)險項目，因此當(dāng)公司的銷售增長率和資產(chǎn)收益率較低時，上市公司會選擇證券投資來提高收益率。上述分析表明企業(yè)正常的證券投資量由公司的自由現(xiàn)金、資產(chǎn)負債率、公司規(guī)模和公司的主業(yè)投資機會決定，為此本文借鑒Richardson( 2006)［3］(159-189)對過度投資的判定方法以及“指引”對過度證券投資的判斷，認為若公司的實際投資量超過正常投資量，且達到“指引”提出的需進行信息披露的第一項標(biāo)準，即證券投資總量超過1000萬，則為過度證券投資。

由于“指引”試圖通過公司治理機制來遏制過度證券投資，因此本文首先研究過度證券投資是否源于公司治理結(jié)構(gòu)不完善。Jensen 和Meckling 指出股東與經(jīng)理之間存在著利益沖突，［4］(305-360)主要體現(xiàn)在管理層對待項目風(fēng)險的態(tài)度和方式可能與股東不同。這種沖突反映在企業(yè)投資領(lǐng)域就是各種非效率投資行為，而過度證券投資顯然是一種非效率的短期投資行為。管理者為什么會選擇短期投資呢？Narayanan（1985）［5］(1469-1484)指出當(dāng)職業(yè)經(jīng)理人市場不能完全確定其價值前，管理者會選擇次優(yōu)的短期項目，增長公司當(dāng)前業(yè)績，使自身獲得更高薪酬。Lundstrum（2002）［6］(353-371)認為在經(jīng)理人市場和股東根據(jù)投資項目的業(yè)績推斷經(jīng)理能力的情況下，經(jīng)理人為了提高自己的職業(yè)聲望和將來的報酬，就可能過分追求短期結(jié)果。

依據(jù)上述研究，本文認為管理者可能從自身利益（提高薪酬，保留職位）的角度選擇過度短期證券投資從而提高短期業(yè)績、有損公司的長期價值。較好的公司治理則有助于抑制管理者“投資短視”。在公司治理激勵機制中，較高的管理層持股有助于管理者的利益與公司的長遠利益掛鉤，從而減少其對短期薪酬的關(guān)注；在公司約束機制中，公司實際控制人持股比率和獨立董事的數(shù)量越大，則對管理者的監(jiān)督越強，降低了管理者和股東的信息不對稱，有助于抑制管理者的短期投機動機；另外公司過高的管理費用意味著公司管理者的在職消費較多，公司治理機制的效果存在問題。為此，本文提出假設(shè)1：

上市公司的過度證券投資量與管理者持股、公司實際控制者持股比率、獨立董事的數(shù)量、管理費用呈負相關(guān)關(guān)系。

傳統(tǒng)財務(wù)理論假定企業(yè)的經(jīng)理人與投資者都是追求效用最大化的理性決策者, 嘗試通過激勵約束機制, 完善公司治理，使得公司管理人員按照股東利益最大化原則行事。實際上，公司的投資者與管理者并不總是理性，“指引”寄望于通過公司治理機制遏制上市公司過度證券投資可能難以發(fā)揮有效作用。行為財務(wù)理論從投資者非理性的角度出發(fā)研究了投資者情緒對公司投資決策的影響。“股權(quán)融資渠道模型”認為投資者情緒會影響企業(yè)的股權(quán)融資數(shù)量和成本，從而影響投資行為。Stein( 1996)［7］(429-455)的“市場時機選擇模型”認為理性的管理者會通過選擇市場時機來發(fā)行或回購股票，進而影響投資項目。Baker、Stein and Wurgler (2003)［8］(203-218)的研究表明投資水平與股價之間存在正向關(guān)系, 股權(quán)融資依賴程度越高, 企業(yè)投資對股價波動就越敏感。Polk and Sapienza（2009)［9］(187-217)認為在不存在融資約束的情況下，管理者可能增加（減少）投資以主動迎合投資者高漲（悲觀）的情緒, 而迎合程度取決于股東的預(yù)期與企業(yè)的不透明程度。花貴如等（2010）［10］(49-55)以中國市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù)研究表明，投資者情緒與企業(yè)過度投資正相關(guān), 而與投資不足負相關(guān)。上述研究表明在投資者情緒高漲而管理者理性的假定下，管理者可能因股價高漲、融資成本較低而融入資金，這可能導(dǎo)致企業(yè)的過度投資，即使管理者不融入股權(quán)資金，也可能出于迎合投資者非理性的需求來過度投資。由于短期證券投資對企業(yè)資金的敏感性，即使“指引”限制了利用募集資金進行證券投資，管理者也可能因為資金總量充足來加大投資證券市場。從迎合角度來看，由于我國證券市場的非理性，管理者可能因市場投資者情緒的高漲加大證券投資來提升短期業(yè)績從而迎合短視的股東，這樣的行為源于管理者可以利用現(xiàn)行會計準則對證券投資收益進行盈余管理（吳戰(zhàn)篪、羅紹德、王偉，2009）。［11］(42-49)如果放松管理者理性的假定，則結(jié)果更為確定，在投資者情緒高漲時，非理性的管理者會受到市場投資情緒的感染，表現(xiàn)出類似基金經(jīng)理的“羊群行為”。為此本文提出假設(shè)2：

上市公司過度證券投資量與投資者情緒呈正相關(guān)關(guān)系。

三、研究設(shè)計

論文首先借鑒Richardson (2006)研究企業(yè)過度投資的模型，依據(jù)模型(1)估算出上市公司正常證券投資水平，若模型的殘差項為正，則表明過度投資，為負則投資不足。由于按該方法不存在投資正常的公司，為此本文認為若殘差項為正的公司同時達到“指引”提出的證券投資總量超過1000萬，才成為過度證券投資的公司。隨后，用過度證券投資公司的回歸殘差（上市公司實際的證券投資減去估算的證券投資）作為因變量來考察過度證券投資。

ASItAssett-1=β0+β1Casht-1Assett-1+β2Levt-1+β31Assett-1+β4Inst-1〖〗Assett-1+β5Growtht-1+β6Roat-1+β7∑Industry+β8∑Year+ε(1)

其中：ASIt為t年的平均證券投資量，Casht-1、Levt-1、Assett-1、Inst-1、Growtht-1、Roat-1分別為上期年末的自有現(xiàn)金、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)、證券投資量、銷售增長率、資產(chǎn)收益率，Industry 、Year為行業(yè)和年份變量。

其次，本文采用模型2檢驗假說1，考察公司治理機制是否對上市公司過度證券投資具有一定的抑制作用。具體模型如式(2)所示：

Overt(Undert)=β0+β1SR_SMt+β2SR_Accontrolt+β3RAEt+β4IdRt+β5Casht-1Assett-1+β6Levt-1+β7Inst-1Assett-1+β8Roat-1+β9∑Industry+β10∑Year+ε(2)

其中：Overt和Undert分別指代公司證券投資量過度和不足；SR_SMt為高管持股比率；SR_Accontrolt為實際控制者所占股權(quán)比例；RAEt為管理費用和營業(yè)總收入的比值；IdRt為獨立董事占董事會總?cè)藬?shù)的比例。根據(jù)模型(1)的研究，擬采用期初現(xiàn)金持有比率、資產(chǎn)負債率、上年證券投資量、資產(chǎn)收益率、行業(yè)和年份作為控制變量。

最后，本文采用模型3檢驗假說2，以考察投資者情緒對過度證券投資量的影響。本文借鑒Polk 和 Sapienza (2009)、花貴如（2010）等的研究，選用動量指標(biāo)上市公司年累積收益率（CUReturn）、股票的市盈率（PE）和年份變量（Year）作為投資者情緒的指標(biāo)。具體模型如(3)所示：

Overt(Undert)=β0+β1PEt+β2CUReturnt+β3∑Year+β4Casht-1Assett-1+β5Levt-1+β6Inst-1Assett-1+β7Roat-1+β8∑Industry+ε(3)

其中：Overt和Undert分別指代公司證券投資量過度和不足；PEt為市盈率，CUReturnt為股票的累積年收益率，Year為年份變量，用來衡量市場整體情緒對證券投資的影響，其他控制變量與模型(2)類似。

四、檢驗結(jié)果和分析

（一）樣本與數(shù)據(jù)來源

本文的數(shù)據(jù)全部來自CSMAR數(shù)據(jù)庫、RESSET數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)處理使用SAS 91和Excel 2007。在數(shù)據(jù)選取上，考慮到金融保險類行業(yè)特殊性，本文擬采用2007-2010年間在我國A股市場上的非金融保險類上市公司的年報數(shù)據(jù)。關(guān)于證券投資量的計算，采用“交易性金融資產(chǎn)”及“可供出售金融資產(chǎn)”、“持有到期投資”三個科目數(shù)據(jù)之和。對于尚未使用新準則的2006年，采用“短期投資”科目的數(shù)據(jù)替代。在樣本選取上，首先根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》將金融類行業(yè)的樣本剔除。其次，剔除ST和PT等存在特殊交易和變量缺失的數(shù)據(jù)，總共得到2666個樣本。

（二）上市公司過度證券投資檢驗

本文用模型(1)檢驗了是否存在過度證券投資，如表1所示，我國有接近50%的非金融類A股上市公司參與證券投資，且存在一定程度的過度證券投資。研究發(fā)現(xiàn)，公司證券投資量與公司期初現(xiàn)金顯著正相關(guān)，而與資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)收益率顯著負相關(guān)，而公司資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入增長率對公司證券投資影響不明顯。此外，信息技術(shù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等主業(yè)迅速增長的企業(yè)證券投資量較少；2007年的系數(shù)顯著正相關(guān)，說明證券投資受到市場整體情況的影響。

（三）公司治理機制與公司證券投資的實證檢驗結(jié)果與分析

表2列示了模型(2)的檢驗結(jié)果。本文除檢驗過度證券投資公司的過度證券投資量與公司治理結(jié)構(gòu)變量的關(guān)系外，還以非過度證券投資公司為參照。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，過度證券投資量(Over)與所有公司治理結(jié)構(gòu)變量均不存在相關(guān)性，表明公司治理結(jié)構(gòu)的好壞不是過度證券投資的成因。非過度證券投資量（Under，殘差的絕對值）僅與管理費用負相關(guān)，這表明公司治理結(jié)構(gòu)并不能有效遏制上市公司過度證券投資。

（四）投資者情緒與公司證券投資的實證檢驗結(jié)果與分析

表3列示了模型(3)的檢驗結(jié)果。本文除檢驗過度證券投資公司的過度證券投資量與投資者情緒的關(guān)系外，還以非過度證券投資公司為參照。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在過度投資樣本中，公司的估值水平（PE）與上市公司過度證券投資量不存在相關(guān)性，這表明“股權(quán)融資渠道”并不構(gòu)成過度證券投資的動因，這可能是因為深交所的“指引”對募集資金用于證券投資進行了較嚴格地限制。而公司年累積收益率（CUReturn）與上市公司過度證券投資量（Over）呈顯著地正相關(guān)，這說明“迎合渠道”構(gòu)成了過度證券投資的動因，管理者因公司投資者情緒的高漲進行短期證券投機以迎合部分投資者需求，而該項收益在現(xiàn)有會計準則下可以通過盈余管理的方式提高公司的短期業(yè)績，這滿足了短視性股東的要求。而衡量市場整體投資者情緒的年份變量Year中2007年（Yearl）的系數(shù)與過度投資量顯著正相關(guān)，由于2007年是公認的大牛市，這表明上市公司管理者在市場整體投資者情緒高漲時受到投資者情緒的感染，加大對證券市場的投資，管理者如同普通中小散戶一樣具有“羊群效應(yīng)”。與之對應(yīng)的是，在非過度投資樣本中，公司投資者情緒的指標(biāo)（CUReturn）與投資不足量（Under，殘差的絕對值）負相關(guān)，說明公司投資者情緒越高，證券投資不足越少，投資者情緒對證券投資不足具有抑制作用；而市場整體投資者情緒指標(biāo)與投資不足呈正相關(guān)關(guān)系，這表明在非過度證券投資公司中的管理者是理性的，恰好說明過度證券投資公司的管理者和投資者都存在非理性因素。

（五）穩(wěn)健性檢驗

為了檢驗上述結(jié)論的穩(wěn)健性，本文仿效辛清泉等( 2007)［12］(110-122)的穩(wěn)健性測試, 將模型的殘差按大小等分成三組，殘差最大的一組為投資過度組，殘差最小的一組為投資不足組，回歸分析發(fā)現(xiàn)，過度證券投資的公司有889家，與投資者情緒、期初現(xiàn)金等顯著正相關(guān)；而證券投資不足的公司有1103家，與期初現(xiàn)金、年份變量顯著相關(guān)，而與投資者情緒不相關(guān)，支持前文論述。

五、研究結(jié)論與啟示

本文的研究結(jié)果表明：（1）我國上市公司普遍參與證券投資，且存在一定的過度證券投資現(xiàn)象；（2）我國上市公司過度證券投資的動因并非基于公司治理結(jié)構(gòu)不完善下管理者對股東利益的侵犯；（3）在公司投資者情緒高漲時，上市公司的管理者存在對投資者情緒的“理性迎合”動機，這是過度證券投資的重要原因之一；（4）在市場整體投資者情緒高漲時，管理者會受到投資者情緒的感染從而加大對證券市場的投資，是過度證券投資現(xiàn)象的另一重要成因。

過度證券投資是一種非效率性投資，不利于公司價值最大化和市場整體資源優(yōu)化配置。正如Richardson(2006)所認為的那樣，①本文的研究結(jié)果也表明公司治理同過度證券投資的關(guān)系很小，而同投資者情緒的關(guān)系很大，這涉及到投資者和管理者非理性的問題。在管理者并非出于侵犯公司股東利益，而是迎合投資者情緒或受投資者情緒感染的情況下，僅通過公司治理機制來規(guī)范上市公司的證券投資行為是遠遠不夠的，所以“指引”通過信息披露或者表決機制難以改變管理者的非理。必須加強投資者和管理者教育，使其認識到過度證券投資行為的危害或許是更有效的途徑。

注 釋：

①Richardson(2006)認為，同眾多研究者的結(jié)論一樣，公司治理結(jié)構(gòu)同公司價值或公司決策的制定相關(guān)性較弱，在大樣本的背景下，僅僅有一些公司的治理措施同過度投資相關(guān)，例如擁有較積極的股東和一定反收購條款的公司，其過度投資的可能性很小。

主要參考文獻：

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［11］吳戰(zhàn)篪，羅紹德，王 偉證券投資收益的價值相關(guān)性與盈余管理研究［J］會計研究，2009(6).

［12］辛清泉，林 斌，王彥超 政府控制、經(jīng)理薪酬與資本投資［J］經(jīng)濟研究，2007(8).

Corporate Governance, Investor Emotion and Over-investment on Securities

篇（5）

關(guān)健詞:證券投資實驗技術(shù)分析基本面分析

金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強的實踐性,而實驗由于其所具有的特點和優(yōu)勢,已成為實踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實驗,不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強感性認識,將跨課程的有關(guān)知識融會貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識,促進理論知識的吸收和深化。

一、證券投資實驗在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性

證券投資實驗涉及到經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、會計學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識,是對各種理論知識的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實驗環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識,認識和把握相關(guān)證券投資實踐,而且也能在實現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進。

證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價格的走勢,即通過對各種影響證券價格因素的分析,來判斷證券價格的變化。但由于影響證券價格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預(yù)測證券價格的走勢。對證券分析技術(shù)的主觀理解和運用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個層次。

二、證券投資實驗在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題

證券投資實驗具有實習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時間集中、資源獨享、實驗過程與結(jié)果不確定、實驗要求高等特點,合理的實驗教學(xué)和實驗管理模式必須充分考慮這些特點予以確定。

(一)兩種實驗傾向的側(cè)重點和考查標(biāo)準不一樣

目前證券投資實驗有兩種不同的實驗傾向,一種是把實驗的目的放在掌握證券投資的基本知識、基本理論、基本技能上,通過實驗來完成書本知識向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實驗的重點在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實驗的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實驗就是通過做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。

1.實驗的側(cè)重點不一樣。如果實驗的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實驗的設(shè)計過程中注重對證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實驗的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實驗設(shè)計中要注重對證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實驗要求則相應(yīng)降低。

2.考查的標(biāo)準不一樣。如果實驗的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實驗結(jié)果的考查將會是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評判的標(biāo)準相反,如果實驗的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實驗結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實驗效果或者學(xué)生實驗成績好壞的重要標(biāo)準。

(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實驗解決的著重點不同

在非金融專業(yè)學(xué)生的實驗過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實驗?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進行證券投資實驗以前,大多數(shù)同學(xué)對證券投資的實際操作知之甚少,對證券投資的基本知識、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識上,所以,直接進人模擬投資分析過程,學(xué)生大多不能順利地進行實驗,甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無法看懂,實驗的目的并不能有效地達到。

對于初次接觸到證券投資的學(xué)生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實驗熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實驗中,實驗的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對基本的證券投資分析技術(shù)和方法進行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識,提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。

(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時間內(nèi)無法掌握其中蘊含的各種信息

能熟練運用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對于對于學(xué)生能夠進人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實驗過程中往往會忽視該過程,因為在證券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會對基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準備階段,將會使學(xué)生在后面的實驗過程中無所適從。

(四)重視證券投資技術(shù)分析實驗,忽視證券基本面分析實驗

在目前的證券投資實驗中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實驗過程往往也會有問題出現(xiàn),即對各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實驗的時候往往無法進行鑒別和運用。

基本分析方法部分的實驗工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計分析技術(shù)才能完成這部分的實驗。但這樣會產(chǎn)生一系列問題第一,實驗不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實驗過程中處于無事可做的局面。往往會流于形式地或者被動盯盤,時間長了就會處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實驗,無助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識的能力,不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力,同時也不可能學(xué)會運用多種不同的統(tǒng)計分析技術(shù)。

另外因為證券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟的各個方面,因此,證券投資分析實驗實際上是對學(xué)生對經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會計學(xué)、管理學(xué)等多方面知識的一個綜合應(yīng)用和考察,這部分實驗的缺失,將使實驗的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價值投資的理念要求投資者必須進行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價值的行業(yè)和個股。如果不對基本面進行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進行投資,如同打牌時不看牌,風(fēng)險可想而知。

三、提高證券投資實驗教學(xué)效果的心得和建議

在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時進行證券投資實驗。我認為其重點應(yīng)在以下幾個方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。

(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握

針對上文提到的問題,在該階段的實驗過程中,我認為應(yīng)該首先由實驗教師對投資分析軟件的使用和操作進行講解,對分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實驗室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項指標(biāo),對證券交易產(chǎn)生感性認識。

(二)改進證券投資技術(shù)分析實驗

技術(shù)分析實驗的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學(xué)生對各種不同的應(yīng)用規(guī)則進行實際驗證。該驗證過程對于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因為技術(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗證。為了達到以上的目的,必須設(shè)計好各種技術(shù)分析手段的實驗內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對應(yīng)用規(guī)則進行驗證的時候,每個技術(shù)分析方法需要驗證哪些內(nèi)容,怎么去驗證,都必須有明確的規(guī)定。

(三)把基本分析技術(shù)的實驗作為一個重點

在實驗中進行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)的實驗過程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟、行業(yè)以及個股資料,然后對資料進行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢如何,未來的經(jīng)濟政策的走勢會怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個股又具有投資價值。方法上主要運用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運用調(diào)查研究、統(tǒng)計分析以及財務(wù)評價分析技術(shù)等。

參考文獻

[1]王嘉,何海濤.對當(dāng)前證券投資實驗的幾點思考[J]特區(qū)經(jīng)濟,2005.(5)

[2]胡嘉將.經(jīng)濟管理類實驗特點分析[J]實臉室研究與探索,2006.(25)

篇（6）

前言

從證券投資市場長期的發(fā)展歷程來看，其中很大一部分投資者投資活動的失敗與財務(wù)分析有著密不可分的聯(lián)系。由于企業(yè)財務(wù)信息披露不充分，不真實，導(dǎo)致投資者對財務(wù)信息、財務(wù)指標(biāo)分析不全面、不客觀，從而不能準確的評估投資風(fēng)險，不能做出合理的投資決策，既影響了投資者自身的投資活動，同時也對證券投資市場產(chǎn)生了負面影響。所以，注重對財務(wù)分析的合理應(yīng)用對證券投資至關(guān)重要。

一、財務(wù)分析與證券投資之間的相關(guān)性

(一)財務(wù)分析是證券投資的必要環(huán)節(jié)

所謂財務(wù)分析，是指基于財務(wù)報表、會計核算等一系列相關(guān)資料，借助專門的技術(shù)工具，采用專門的分析方法對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去或當(dāng)前的經(jīng)濟活動(投資活動、籌資活動、經(jīng)營活動等)與能力(償債能力、營運能力、盈利能力等)進行分析和評價，依據(jù)分析結(jié)果和評價結(jié)果為投資者、債權(quán)人等個人或組織對所關(guān)心企業(yè)的了解提供所需必要的信息和依據(jù)的一門應(yīng)用學(xué)科。財務(wù)分析有廣義和狹義之分，廣義上的財務(wù)分析包括財務(wù)報表分析、會計資料分析、其他業(yè)務(wù)核算資料分析，而狹義的財務(wù)分析則僅指財務(wù)報表的分析。進行財務(wù)分析的主要目的在于了解和評估企業(yè)過去和當(dāng)前的業(yè)績情況與可持續(xù)經(jīng)營能力，為證券投資提供必要數(shù)據(jù)參考。換句話說，財務(wù)分析是證券投資所必不可少的一個重要環(huán)節(jié)，只有通過財務(wù)分析投資者才能了解到企業(yè)的經(jīng)營情況。若通過財務(wù)分析讓投資者了解到某企業(yè)良好的業(yè)績和可持續(xù)經(jīng)營能力，則企業(yè)相對容易吸引投資者進行投資，增加企業(yè)籌融資能力。

(二)證券投資是財務(wù)分析的價值體現(xiàn)

所謂證券投資，是指投資者通過購買基金券、債券、股票等有價證券及其衍生品，來從中獲取利息、紅利的一種投資行為，投資過程，投資手段。它產(chǎn)生于資本市場和市場經(jīng)濟發(fā)展之中，而資本市場的建立與發(fā)展則是將財務(wù)分析與證券投資聯(lián)系起來的重要紐帶。在直接投資中，證券投資是非常重要的一種形式，也是絕大多數(shù)投資者所選擇的投資方式。為了將自己投資風(fēng)險降至最低，提高投資成功幾率，投資者們需要對證券投資進行分析，分析證券投資過程中能夠?qū)ψC券價格、價值產(chǎn)生影響的各種因素和各種相關(guān)信息，以此來判斷證券價格變動趨勢與幅度。而在證券投資分析過程中，財務(wù)分析作為必要的一個環(huán)節(jié)，其所具有的重要價值通過證券投資得以充分體現(xiàn)出來。

二、財務(wù)分析在證券投資中的應(yīng)用

(一)財務(wù)分析的主要內(nèi)容

以廣義上的財務(wù)分析為例，從盈利能力、營運能力、償債能力等幾方面對財務(wù)分析主要內(nèi)容進行簡要介紹。盈利能力，簡單來說就是指企業(yè)資本的升值能力。對一個企業(yè)的盈利能力進行分析，可以幫助投資者了解該企業(yè)資本升值空間大小，以及資本的變現(xiàn)能力，是衡量一個企業(yè)發(fā)展能力的重要指標(biāo)。通常，盈利能力的分析是通過對企業(yè)某一時期總體收益額度的提升幅度占原來總資產(chǎn)比重的計算來確定的。營運能力，指企業(yè)的綜合經(jīng)營運行能力，即在交易活動中企業(yè)當(dāng)前所能夠獲取的更大收益能力，它是衡量一個企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)有綜合經(jīng)濟實力強弱的重要指標(biāo)。償債能力，指企業(yè)用資產(chǎn)來償還其在短期或長期經(jīng)營過程中所產(chǎn)生債務(wù)的能力。分析一個企業(yè)的償債能力，可以幫助投資者更好的了解企業(yè)的經(jīng)營能力與財務(wù)狀況，而企業(yè)只有擁有強大的償債能力才能吸引更多的投資者為其投資，才能爭取到更大的發(fā)展空間。

(二)證券投資合理應(yīng)用

財務(wù)分析的對策了解財務(wù)分析各項指標(biāo)之后，還需采取有效的對策方法來將其分析結(jié)果合理應(yīng)用到證券投資中。分析對策的采取主要是為了彌補當(dāng)前財務(wù)指標(biāo)分析中所存在的各種缺陷，提高財務(wù)指標(biāo)分析的準確性與客觀性。由于不同財務(wù)指標(biāo)、不同分析對象所存在的缺陷不同，因而需要針對不同指標(biāo)采取不同的改進對策。在盈利能力分析中，存在的主要缺陷是對收入配比的成本費用沒有進行詳細劃分，會計分期核算在一年或幾年間的聯(lián)系被隔斷，單純的用全部成本費用來表示盈利指標(biāo)，掩蓋了企業(yè)真實的盈利能力。對這一缺陷的改進對策是對企業(yè)當(dāng)期取得的收入及其配用情況進行對比分析，得出當(dāng)期的收入成本，將其作為盈利能力分析依據(jù)，實現(xiàn)財務(wù)的準確分析。營運能力分析存在缺陷主要是過度的將損益表數(shù)據(jù)與資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)相結(jié)合，造成了指標(biāo)分析的不全面。對于這一缺陷的改進對策是根據(jù)企業(yè)每一季度的實際經(jīng)營情況來合理分配權(quán)重，求出各指標(biāo)權(quán)重系數(shù)，最后進行加權(quán)平均，用加權(quán)平均值來表示企業(yè)固定時期的資產(chǎn)情況，進而求出營運指標(biāo)。償債能力分析存在主要缺陷是仍處于死板固定的靜態(tài)定位上，容易造成企業(yè)整體籌融資能力的忽略。對于這一缺陷的改進對策是以現(xiàn)存缺陷為切入點，通過對缺陷的客觀深入分析，從企業(yè)動態(tài)發(fā)展能力入手改變企業(yè)當(dāng)前靜態(tài)的分析模式，構(gòu)建動態(tài)的償債能力分析機制，學(xué)會從整體角度對企業(yè)的償債能力進行分析。通過動態(tài)的定位分析，使償債能力分析結(jié)果更靠近企業(yè)真實情況，并符合整體性要求。將動態(tài)分析得到的償債指標(biāo)用于財務(wù)分析中，從而為證券投資提供所需數(shù)據(jù)信息。通過對各財務(wù)指標(biāo)缺陷的彌補與指標(biāo)的客觀準確分析，相信可以為證券投資起到一定指導(dǎo)參考作用。

三、總結(jié)

目前，我國資本市場建立的尚不夠完善，市場經(jīng)濟體制也不夠成熟，與證券投資的各項制度有待進一步改進。在這樣的背景下，做好財務(wù)分析對證券投資來說無疑是一項重要的功課。投資人員應(yīng)深刻意識到財務(wù)分析與證券投資之間的緊密關(guān)系，提高對企業(yè)財務(wù)信息真實度的辨識能力，客觀看待投資行為與證券市場，通過財務(wù)分析在提高自身投資水平的同時，推動我國證券市場健康發(fā)展。

參考文獻:

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［3］代亞功．EVA價值評估方法在我國證券投資中的應(yīng)用［D］．大連交通大學(xué)，2008．

篇（7）

2 證券投資概述

投資包括直接投資和間接投資兩大方面,直接投資是指各個投資主體為在未來獲得經(jīng)濟效益或社會效益而進行的實物資產(chǎn)購建活動。如國家、企業(yè)、個人出資建造機場、碼頭、工業(yè)廠房和購置生產(chǎn)所用的機械設(shè)備等。間接投資是指企業(yè)或個人用其積累起來的貨幣購買股票、債券等有價證券,借以獲得收益的經(jīng)濟行為。一切出于謀取預(yù)期經(jīng)濟收益為目的而墊付資金或?qū)嵨锏男袨槎伎梢钥醋魇峭顿Y。

證券投資是指間接投資,即投資主體用其積累起來的貨幣購買股票、公司債券、公債等有價證券,借以獲得收益的經(jīng)濟行為。證券投資屬于非實物投資,投資者付出資金,購入的是有價證券,而不是機器、設(shè)備、黃金珠寶等實物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機收益。

證券投資是一種特殊的投資活動,與一般意義上的投資相比,具有高收益性、高風(fēng)險性、期限性和變現(xiàn)性等特點。

3 證券投資與投機

投機起源于古代,早期的投機以賺取地區(qū)差價為主要方式,不同區(qū)域?qū)Σ煌N類產(chǎn)品生產(chǎn)與需求的差別性,為投機者賺取買賣差價創(chuàng)造了條件。進入商品社會后,投機范圍日趨廣泛,它已伸展到生產(chǎn)、流通、金融等眾多領(lǐng)域。

投機的含義就是把握時機賺取利潤。在證券投資學(xué)中,投機的基本含義則是:在信息不充分的條件下做出投資決策,試圖在證券市場的價格漲落中獲利。而這種價格波動帶來的獲利時機同樣賦予所有的社會公眾,并未偏向某種特定的人,但事實上只有少數(shù)人把握住了這種機會。少數(shù)投機者之所以能夠成功,不只是他們熟悉市場的習(xí)性,具有豐富的經(jīng)驗,準確的預(yù)見力和判斷力,更主要的是具有承擔(dān)風(fēng)險的勇氣。承擔(dān)較大的風(fēng)險,賺取高額利潤就是投機者根本的信條。而對于大多數(shù)人來說,并不愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險,他們往往偏重于通過資金、勞動力等生產(chǎn)要素的投入以圖賺取正常利潤的投資行為。

證券投資與投機的區(qū)別主要表現(xiàn)為對預(yù)測收益的估計不同。普通投資者進行證券投資時,較為重視基礎(chǔ)價值分析,以此作為投資決策的依據(jù);證券投機者不排斥這些方法,但更重視技術(shù)、圖像和心理分析。普通投資者除關(guān)心證券價格漲落而帶來的收益外,還關(guān)注股息、紅利等日常收益;而證券投機者只關(guān)注證券價格漲落帶來的利潤,而對股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔(dān)的風(fēng)險程度不同。投資的收益與風(fēng)險是成正比的。普通投資者對投資的安全性較為關(guān)注,主要購買那些股息和紅利乃至價格相對穩(wěn)定的證券,因而所承擔(dān)的風(fēng)險較小;投機者主要購買那些收益高而且極不穩(wěn)定的證券,因而其所承擔(dān)的風(fēng)險較大。投機者既可能獲得巨大的收益,也可能遭受巨大的損失。

證券投資與投機并沒有本質(zhì)上的區(qū)別,只是在程度上有差別。因此要把投資與投機完全區(qū)分開來是很困難的。投資是不成功的投機,投機是成功的投資。

4 證券投資學(xué)研究的對象

證券投資學(xué)的研究對象是證券市場運行的規(guī)律以及遵循其規(guī)律進行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。具體地講,就是證券投資者如何正確地選擇證券投資工具;如何規(guī)范地參與證券市場運作;如何科學(xué)地進行證券投資決策分析;如何成功地使用證券投資策略與技巧;國家如何對證券投資活動進行規(guī)范管理等等。從學(xué)科性質(zhì)上講,證券投資學(xué)具有下列特點:

第一,證券投資是一門綜合性方法論科學(xué)。

證券投資的綜合科學(xué)性質(zhì)主要反映在它以眾多學(xué)科為基礎(chǔ)和它涉及范圍的廣泛性。證券投資作為金融資產(chǎn)投資,它是整個國民經(jīng)濟運行的重要組成部分。股市是國民經(jīng)濟的晴雨表,因此,資本、利潤、利息等慨念是證券投資學(xué)研究問題所經(jīng)常使用的基本范疇。證券市場是金融市場的一項重要組成部分。證券投資學(xué)研究的一個重要內(nèi)容是證券市場運行,證券投資者的投資操作,所以必然涉及到貨幣供應(yīng)、市場利率及其變化對證券市場價格以及證券投資者收益的影響。證券投資者進行投資決定購買哪個企業(yè)的股票或債券,總要進行調(diào)查了解,掌握其經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況,從而做出分析、判斷。作這些基礎(chǔ)分析必須掌握一定的會計學(xué)知識。證券投資學(xué)研究問題時,除了進行一些定性分析外,還需要大量地定量分析,證券投資、市場分析、價值分析、技術(shù)分析、組合分析等內(nèi)容都應(yīng)采用統(tǒng)計、數(shù)學(xué)模型進行。因此,掌握經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、會計學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、數(shù)學(xué)等方法對證券投資是非常重要的。因此,證券投資學(xué)是一門綜合性方法論科學(xué)。

第二,證券投資是一門應(yīng)用性科學(xué)。

篇（8）

金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強的實踐性，而實驗由于其所具有的特點和優(yōu)勢，已成為實踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實驗，不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情，還能幫助學(xué)生增強感性認識，將跨課程的有關(guān)知識融會貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽，在教學(xué)過程中購買模擬交易軟件，通過這些途徑，學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理，也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段，有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識，促進理論知識的吸收和深化。

一、證券投資實驗在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性

證券投資實驗涉及到經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、會計學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識，是對各種理論知識的一種綜合應(yīng)用，學(xué)生如果能在證券投資實驗環(huán)境下接受證券投資理論教育，不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識，認識和把握相關(guān)證券投資實踐，而且也能在實現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進。

證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù)，比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面，證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價格的走勢，即通過對各種影響證券價格因素的分析，來判斷證券價格的變化。但由于影響證券價格的因素繁多，而且在證券市場上存在大量的信息不對稱現(xiàn)象，使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運用各種分析技術(shù)和手段，來判斷和預(yù)測證券價格的走勢。對證券分析技術(shù)的主觀理解和運用這些技術(shù)的方法的不同，就可能會導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ)，而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個層次。

二、證券投資實驗在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題

證券投資實驗具有實習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時間集中、資源獨享、實驗過程與結(jié)果不確定、實驗要求高等特點，合理的實驗教學(xué)和實驗管理模式必須充分考慮這些特點予以確定。

(一)兩種實驗傾向的側(cè)重點和考查標(biāo)準不一樣

目前證券投資實驗有兩種不同的實驗傾向，一種是把實驗的目的放在掌握證券投資的基本知識、基本理論、基本技能上，通過實驗來完成書本知識向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化，實驗的重點在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實驗的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上，即實驗就是通過做模擬操作，給學(xué)生一定的虛擬資金，讓其模擬操作，重點在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。

1.實驗的側(cè)重點不一樣。如果實驗的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù)，則在實驗的設(shè)計過程中注重對證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反，如果實驗的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平，則在實驗設(shè)計中要注重對證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上，而對證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實驗要求則相應(yīng)降低。

2.考查的標(biāo)準不一樣。如果實驗的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上，則實驗結(jié)果的考查將會是證券投資分析的最終結(jié)果，即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評判的標(biāo)準相反，如果實驗的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能，則實驗結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對各種分析技術(shù)的理解和掌握上，模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實驗效果或者學(xué)生實驗成績好壞的重要標(biāo)準。

(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實驗解決的著重點不同

在非金融專業(yè)學(xué)生的實驗過程中，我發(fā)現(xiàn)將證券投資實驗?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上，效果并不好。學(xué)生在進行證券投資實驗以前，大多數(shù)同學(xué)對證券投資的實際操作知之甚少，對證券投資的基本知識、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識上，所以，直接進人模擬投資分析過程，學(xué)生大多不能順利地進行實驗，甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無法看懂，實驗的目的并不能有效地達到。

對于初次接觸到證券投資的學(xué)生來說，很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題，而應(yīng)該是技術(shù)問題，即通過證券投資實驗熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實驗中，實驗的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對基本的證券投資分析技術(shù)和方法進行訓(xùn)練，鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識，提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。

(三)分析軟件花樣眾多，學(xué)生短時間內(nèi)無法掌握其中蘊含的各種信息

能熟練運用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng)，對于對于學(xué)生能夠進人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要，但在實驗過程中往往會忽視該過程，因為在證券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會對基本的操作和交易信息做過多的介紹，所以，如果沒有該過程的準備階段，將會使學(xué)生在后面的實驗過程中無所適從。

(四)重視證券投資技術(shù)分析實驗，忽視證券基本面分析實驗

在目前的證券投資實驗中，技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇，但實驗過程往往也會有問題出現(xiàn)，即對各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多，在現(xiàn)實操作中的作用各有所不同，效果也不一樣，學(xué)生在實驗的時候往往無法進行鑒別和運用。

基本分析方法部分的實驗工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜，收集歷史數(shù)據(jù)相對比較困難，需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計分析技術(shù)才能完成這部分的實驗。但這樣會產(chǎn)生一系列問題第一，實驗不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù)，學(xué)生在實驗過程中處于無事可做的局面。往往會流于形式地或者被動盯盤，時間長了就會處于無所事事的狀態(tài)中第二，忽視該部分的實驗，無助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識的能力，不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力，同時也不可能學(xué)會運用多種不同的統(tǒng)計分析技術(shù)。

另外因為證券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟的各個方面，因此，證券投資分析實驗實際上是對學(xué)生對經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會計學(xué)、管理學(xué)等多方面知識的一個綜合應(yīng)用和考察，這部分實驗的缺失，將使實驗的教學(xué)效果大打折扣第三，隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高，價值投資的理念正在被市場所廣泛接受，而價值投資的理念要求投資者必須進行基本面的分析，即通過基本分析方法來判斷大勢，尋找有投資價值的行業(yè)和個股。如果不對基本面進行分析，僅僅依靠消息或者其他的方式來進行投資，如同打牌時不看牌，風(fēng)險可想而知。

三、提高證券投資實驗教學(xué)效果的心得和建議

在金融專業(yè)課程的教授中，結(jié)合學(xué)生的接受能力，與教科書中的理論相呼應(yīng)，及時進行證券投資實驗。我認為其重點應(yīng)在以下幾個方面，即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。

(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握

針對上文提到的問題，在該階段的實驗過程中，我認為應(yīng)該首先由實驗教師對投資分析軟件的使用和操作進行講解，對分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進行講解，主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實驗室的模擬交易軟件，在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項指標(biāo)，對證券交易產(chǎn)生感性認識。

(二)改進證券投資技術(shù)分析實驗

技術(shù)分析實驗的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理，特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計算原理，只有掌握了各種分析手段的原理后才會明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學(xué)生對各種不同的應(yīng)用規(guī)則進行實際驗證。該驗證過程對于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要，因為技術(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用，在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過，但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則，而且各種規(guī)則在實際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗證。為了達到以上的目的，必須設(shè)計好各種技術(shù)分析手段的實驗內(nèi)容和步驟，不能放任自流，任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中，采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容，在學(xué)生對應(yīng)用規(guī)則進行驗證的時候，每個技術(shù)分析方法需要驗證哪些內(nèi)容，怎么去驗證，都必須有明確的規(guī)定。

(三)把基本分析技術(shù)的實驗作為一個重點

在實驗中進行基本分析的思路應(yīng)該是，在基本分析技術(shù)

的實驗過程中，學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟、行業(yè)以及個股資料，然后對資料進行分析得出結(jié)論，即當(dāng)前的形勢如何，未來的經(jīng)濟政策的走勢會怎么樣，哪些行業(yè)值得投資，值得投資的行業(yè)里那些個股又具有投資價值。方法上主要運用歸納、演繹等邏輯分析方法，具體手段上主要運用調(diào)查研究、統(tǒng)計分析以及財務(wù)評價分析技術(shù)等。

參考文獻

[1]王嘉，何海濤.對當(dāng)前證券投資實驗的幾點思考[J]特區(qū)經(jīng)濟，2005.(5)

[2]胡嘉將.經(jīng)濟管理類實驗特點分析[J]實臉室研究與探索，2006.(25)

篇（9）

證券市場在轉(zhuǎn)型之后，使證券投資變得全民化，大到企業(yè)證券投資，小到個人證券投資，只要投資方法合理正確，就可以在證券市場中獲得相應(yīng)的投資回報。證券投資肯定是有風(fēng)險的，在投資時，投資者應(yīng)該在進行投資前必須了解，關(guān)于金融方面的知識，了解證券投資市場的走向，采用正確的投資方法，對于證券市場的價格變動，要掌握其規(guī)律，為將要進行的證券投資提供保障。

一、證券投資概念分析

證券投資是指投資者買賣股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取差價、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是間接投資的重要形式。證券投資具有高度的市場力，證券投資是對預(yù)期會帶來收益的有價證券的風(fēng)險投資，投資和投機是證券投資活動中不可缺少的兩種行為，二級市場的證券投資不會增加社會資本總量，而是在持有者之間進行再分分析方法證券投資為社會提供了籌集資金的重要渠道。證券投資有利于調(diào)節(jié)資金投向，提高資金使用效率，從而引導(dǎo)資源合理流動，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，證券投資有利于改善企業(yè)經(jīng)營管理，提高企業(yè)經(jīng)濟效益和社會知名度，促進企業(yè)的行為合理化;證券投資為中央銀行進行金融宏觀調(diào)控提供了重要手段，對國民經(jīng)濟的持續(xù)、高效發(fā)展具有重要意義，證券投資可以促進國際經(jīng)濟交流。

二、財務(wù)分析的重要性

（一）財務(wù)分析能夠提供決策有用的會計信息

投資者在進行證券投資的過程中，需要以會計信息為基礎(chǔ)，進行投資決策，會計信息對財務(wù)信息的影響很大，投資對企業(yè)通過財務(wù)分析，能夠?qū)ζ髽I(yè)未來的發(fā)展，有正確的預(yù)判。投資者在投資的過程中，就會進行合理的投資決策，對于證券投資市場，只有在可靠的會計信息保障下，才能穩(wěn)定的發(fā)展。

（二）可以直接對上市公司的經(jīng)營業(yè)績進行評價

投資者在評價上市公司的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況是，需要以財物分析為基礎(chǔ)，通過對上市公司進行財務(wù)分析，可以很好地了解到，公司的運營能力和盈利狀況，從而分析上市公司的獲利能力和償還債務(wù)能力。投資者可以根據(jù)其判斷，投資后的收益水平，實現(xiàn)最大化的收獲效益。

（三）財務(wù)分析為投資者預(yù)測企業(yè)發(fā)展提供資料

投資者根據(jù)對財務(wù)分析的結(jié)果，了解當(dāng)前證券投資行業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，也可以與其他行業(yè)的經(jīng)營狀況進行比較，采取合理的對策，使投資模式得到優(yōu)化，通過數(shù)據(jù)共享實現(xiàn)經(jīng)濟效益的提高，實現(xiàn)投資可以獲得最大利益。

三、證券分析中的財務(wù)分析運用

（一）財務(wù)報表分析和證券投資有著很多的相關(guān)性

中國的證券市場，在發(fā)展的過程中不斷地完善，使其更加成熟，投資者對于財務(wù)分析在證券投資中作用，有著越來越多的重視。對于小投資者來講，掌握財務(wù)分析的方法，特別是財務(wù)報表分析的方法，能夠有效地進行優(yōu)化理財，對于莊家操縱可以很好地避開，對促進我國市場經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，和提高證券市場的秩序也有著很重的作用。

（二）財務(wù)分析對投資者預(yù)測投資對象有很大的作用

財務(wù)報表分析與其他分析方法相比，能夠?qū)ι鲜泄镜呢攧?wù)狀況和現(xiàn)金流量進行全面的分析，能顧全面地反映上市企業(yè)過去的發(fā)展，為投資者的合理判斷，提供參考價值，對投資者預(yù)測上市公司未來的發(fā)展有很大的幫助，為投資行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供保障，使投資風(fēng)險得到降低［2］。

（三）財務(wù)分析可以促進證券市場的成熟

在我國財務(wù)制度不斷地完善下，我國的證券市場的發(fā)展也趨于成熟，對此，投資者應(yīng)該好好體用財務(wù)報表的作用，同時對證券投資市場的風(fēng)險也要有敏銳的觀察，投資者掌握財務(wù)報表的分析方法，可以提高自身對證券投資決策的正確性和科學(xué)性。

四、財務(wù)分析在證券投資中的應(yīng)用

（一）債務(wù)償還能力分析

上市公司的融資、經(jīng)營和投資都與其債務(wù)償還能力有著很大的關(guān)系，債務(wù)償還能力是對上市公司償還債務(wù)和財務(wù)運用能力的重要體現(xiàn)，是指上市公司對到期債務(wù)的償還能力。債務(wù)償還能力的指標(biāo)是指短期和長期，兩種期限的債務(wù)償還能力指標(biāo)，短期的能力指標(biāo)內(nèi)容有，流動、現(xiàn)金、速動的比率和運營資金等，從盈利能力方面來看長期債務(wù)償還能力指標(biāo)內(nèi)容有，信息保障、債務(wù)本息保障和固定費用保障的倍數(shù)等。從上市公司的資產(chǎn)規(guī)模來看是，資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的負債率和所有者權(quán)利比率，上市公司的債務(wù)償還能力，對其在市場經(jīng)濟下的穩(wěn)定發(fā)展，有著重要的影響，是其和諧發(fā)展的重要基礎(chǔ)，對于投資者所關(guān)注的問題，上市公司做好債務(wù)償還能力分析，是投資者進行投資決策的重要依據(jù)。

（二）盈利能力分析

在上市公司財務(wù)分析中，盈利能力分析是最重要的，上市公司的盈利能力是其獲取利潤的能力，對其發(fā)展前景有著至關(guān)重要的作用。投資者需要在投資前，對上市公司的盈利能力做出判斷，對其在未來發(fā)展的盈利能力做出分析，對其盈利的增長、常規(guī)和穩(wěn)定性做出判斷，才能在證券投資的過程中將風(fēng)險系數(shù)降到最小，為投資者的投資決策提供關(guān)鍵的信息。盈利能力的內(nèi)容有，銷售的凈利率和毛利率、資產(chǎn)凈利率等。在證券投資市場中，運用合理的分析方法對上市公司的盈利能力進行判斷，對投資模式的更新，投資市場成熟的促進，投資者投資結(jié)構(gòu)的改善，有著很大的作用。

（三）營運能力分析

上市公司的營運能力是指起經(jīng)營和運行能力，上市公司運用所有的資產(chǎn)來獲取利潤，對其進行運營能力分析，可以發(fā)現(xiàn)上市公司在資產(chǎn)運營中的問題，營運能力分析，是對盈利能力分析和償還債務(wù)能力分析的補充［3］。營運能力的內(nèi)容有，存貨、應(yīng)收賬款、流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的運轉(zhuǎn)率，還有營業(yè)周期。對上市進行營運能力分析，可以幫助投資者對上市公司的財務(wù)和資本收益進行很好的判斷。

（四）發(fā)展能力分析

上市公司的發(fā)展能力是其生存之本，是指上市公司自身的經(jīng)營，經(jīng)過長時間的累積，形成潛在的發(fā)展能力，上市公司在未來是否有發(fā)展空間，是投資者進行投資決策的重要依據(jù)。影響上市公司的穩(wěn)定發(fā)展的因素有很多，如外部的經(jīng)營環(huán)境，和企業(yè)內(nèi)部條件。發(fā)展能力指標(biāo)的主要內(nèi)容是價值增長率，還有銷售增長率和可持續(xù)增長率。投資者要借助財務(wù)分析對上市公司的發(fā)展途徑進行判斷，了解其資產(chǎn)是自身的盈利還是向外借貸，投資者要對上市公司的發(fā)展能力進行關(guān)注，以此來評估自身對其進行證券投資的風(fēng)險。

五、財務(wù)分析對證券投資的反作用

篇（10）

金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強的實踐性,而實驗由于其所具有的特點和優(yōu)勢,已成為實踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實驗,不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強感性認識,將跨課程的有關(guān)知識融會貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識,促進理論知識的吸收和深化。

一、證券投資實驗在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性

證券投資實驗涉及到經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、會計學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識,是對各種理論知識的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實驗環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識,認識和把握相關(guān)證券投資實踐,而且也能在實現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進。

證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價格的走勢,即通過對各種影響證券價格因素的分析,來判斷證券價格的變化。但由于影響證券價格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預(yù)測證券價格的走勢。對證券分析技術(shù)的主觀理解和運用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個層次。

二、證券投資實驗在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題

證券投資實驗具有實習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時間集中、資源獨享、實驗過程與結(jié)果不確定、實驗要求高等特點,合理的實驗教學(xué)和實驗管理模式必須充分考慮這些特點予以確定。

(一)兩種實驗傾向的側(cè)重點和考查標(biāo)準不一樣

目前證券投資實驗有兩種不同的實驗傾向,一種是把實驗的目的放在掌握證券投資的基本知識、基本理論、基本技能上,通過實驗來完成書本知識向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實驗的重點在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實驗的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實驗就是通過做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。

1.實驗的側(cè)重點不一樣。如果實驗的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實驗的設(shè)計過程中注重對證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實驗的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實驗設(shè)計中要注重對證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實驗要求則相應(yīng)降低。

2.考查的標(biāo)準不一樣。如果實驗的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實驗結(jié)果的考查將會是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評判的標(biāo)準相反,如果實驗的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實驗結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實驗效果或者學(xué)生實驗成績好壞的重要標(biāo)準。

(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實驗解決的著重點不同

在非金融專業(yè)學(xué)生的實驗過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實驗?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進行證券投資實驗以前,大多數(shù)同學(xué)對證券投資的實際操作知之甚少,對證券投資的基本知識、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識上,所以,直接進人模擬投資分析過程,學(xué)生大多不能順利地進行實驗,甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無法看懂,實驗的目的并不能有效地達到。

對于初次接觸到證券投資的學(xué)生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實驗熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實驗中,實驗的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對基本的證券投資分析技術(shù)和方法進行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識,提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。

(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時間內(nèi)無法掌握其中蘊含的各種信息

能熟練運用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對于對于學(xué)生能夠進人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實驗過程中往往會忽視該過程,因為在證券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會對基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準備階段,將會使學(xué)生在后面的實驗過程中無所適從。

(四)重視證券投資技術(shù)分析實驗,忽視證券基本面分析實驗

在目前的證券投資實驗中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實驗過程往往也會有問題出現(xiàn),即對各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實驗的時候往往無法進行鑒別和運用。

基本分析方法部分的實驗工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計分析技術(shù)才能完成這部分的實驗。但這樣會產(chǎn)生一系列問題第一,實驗不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實驗過程中處于無事可做的局面。往往會流于形式地或者被動盯盤,時間長了就會處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實驗,無助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識的能力,不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力,同時也不可能學(xué)會運用多種不同的統(tǒng)計分析技術(shù)。

另外因為證券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟的各個方面,因此,證券投資分析實驗實際上是對學(xué)生對經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會計學(xué)、管理學(xué)等多方面知識的一個綜合應(yīng)用和考察,這部分實驗的缺失,將使實驗的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價值投資的理念要求投資者必須進行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價值的行業(yè)和個股。如果不對基本面進行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進行投資,如同打牌時不看牌,風(fēng)險可想而知。

三、提高證券投資實驗教學(xué)效果的心得和建議

在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時進行證券投資實驗。我認為其重點應(yīng)在以下幾個方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。

(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握

針對上文提到的問題,在該階段的實驗過程中,我認為應(yīng)該首先由實驗教師對投資分析軟件的使用和操作進行講解,對分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實驗室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項指標(biāo),對證券交易產(chǎn)生感性認識。

(二)改進證券投資技術(shù)分析實驗

技術(shù)分析實驗的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學(xué)生對各種不同的應(yīng)用規(guī)則進行實際驗證。該驗證過程對于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因為技術(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗證。為了達到以上的目的,必須設(shè)計好各種技術(shù)分析手段的實驗內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對應(yīng)用規(guī)則進行驗證的時候,每個技術(shù)分析方法需要驗證哪些內(nèi)容,怎么去驗證,都必須有明確的規(guī)定。

(三)把基本分析技術(shù)的實驗作為一個重點

在實驗中進行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)的實驗過程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟、行業(yè)以及個股資料,然后對資料進行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢如何,未來的經(jīng)濟政策的走勢會怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個股又具有投資價值。方法上主要運用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運用調(diào)查研究、統(tǒng)計分析以及財務(wù)評價分析技術(shù)等。

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