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時(shí)間：2023-10-20 10:23:31
序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇金融危機(jī)帶來的后果范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。
【關(guān)鍵詞】公允價(jià)值;經(jīng)濟(jì)后果;利益博弈
一、金融危機(jī)中公允價(jià)值計(jì)量會(huì)計(jì)政策的兩難選擇
金融危機(jī)爆發(fā)后,由于公允價(jià)值計(jì)量與金融危機(jī)的相關(guān)性,使公允價(jià)值成了金融危機(jī)的元兇之一,成了金融界與會(huì)計(jì)界在危機(jī)拯救中的一個(gè)爭議熱點(diǎn)。金融界認(rèn)為,公允價(jià)值計(jì)量原則在次貸危機(jī)中造成了順周期效應(yīng),認(rèn)為該準(zhǔn)則關(guān)于金融產(chǎn)品按照公允價(jià)值計(jì)量的規(guī)定,在金融危機(jī)中起到了發(fā)生器與助推器作用。會(huì)計(jì)界則認(rèn)為,公允價(jià)值計(jì)量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與金融危機(jī)無關(guān),它只是跟隨市場,并非領(lǐng)導(dǎo)市場。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在國會(huì)作證時(shí)指出:“如果廢除了公允價(jià)值計(jì)量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,那么將沒有人知道這些公司的資產(chǎn)按市值計(jì)價(jià)到底是多少”。
面對越來越大的對公允價(jià)值質(zhì)疑聲音,在美國參眾兩院表決通過的救援法案中,賦予了美國證券交易委員會(huì)(SEC)暫停使用公允價(jià)值計(jì)量的權(quán)利。國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(IASB)投票通過放寬公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的決定。
金融界和會(huì)計(jì)界對于金融危機(jī)中公允價(jià)值計(jì)量產(chǎn)生的分歧在于二者的會(huì)計(jì)目標(biāo)定位不同。金融界的主張立足會(huì)計(jì)調(diào)控論,要求“怎樣是對經(jīng)濟(jì)有利的,會(huì)計(jì)就應(yīng)怎樣反映”——會(huì)計(jì)應(yīng)選擇“按有利于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的會(huì)計(jì)制度”進(jìn)行反映。會(huì)計(jì)界的主張屬于會(huì)計(jì)反映論,要求“現(xiàn)實(shí)是怎樣的,會(huì)計(jì)就應(yīng)怎樣反映”——會(huì)計(jì)應(yīng)選擇“按反映現(xiàn)實(shí)的會(huì)計(jì)制度”進(jìn)行反映。體現(xiàn)在金融危機(jī)拯救行動(dòng)中,會(huì)計(jì)界立足會(huì)計(jì)反映論,選擇捍衛(wèi)公允價(jià)值計(jì)量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,其目前采取的主要行動(dòng)是優(yōu)化非活躍市場條件下的公允價(jià)值計(jì)量。金融界立足會(huì)計(jì)調(diào)控論,將會(huì)計(jì)作為一項(xiàng)金融調(diào)控手段或金融危機(jī)拯救工具,選擇終止公允價(jià)值計(jì)量。兩種觀點(diǎn)的角力體現(xiàn)了公允價(jià)值計(jì)價(jià)會(huì)計(jì)政策的兩難選擇,其實(shí)質(zhì)是會(huì)計(jì)政策的選擇產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果形成的一種經(jīng)濟(jì)和政治利益的博弈。
二、會(huì)計(jì)政策選擇的本質(zhì)特征
(一)會(huì)計(jì)政策的選擇本質(zhì)上是一種經(jīng)濟(jì)和政治利益的博弈和制度安排
會(huì)計(jì)政策選擇也稱會(huì)計(jì)選擇,是在既定的可選擇域內(nèi)(一般由各國的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、相關(guān)經(jīng)濟(jì)法規(guī)等組成的會(huì)計(jì)規(guī)范體系所限定),根據(jù)特定主體的經(jīng)營管理目標(biāo),對可供選擇的會(huì)計(jì)原則、方法、程序進(jìn)行定性、定量的比較分析,從而擬定會(huì)計(jì)政策的過程。至于企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇,即指企業(yè)利害集團(tuán)(包括股東、債權(quán)人和企業(yè)管理當(dāng)局等)選擇會(huì)計(jì)目標(biāo)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的行為。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制訂過程實(shí)質(zhì)上是會(huì)計(jì)報(bào)告的編制者與會(huì)計(jì)報(bào)告相關(guān)利益集團(tuán)合作博弈達(dá)到均衡的過程,已出臺(tái)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則大都是各方利益均衡與妥協(xié)的產(chǎn)物。企業(yè)選擇不同的會(huì)計(jì)政策產(chǎn)生不同的會(huì)計(jì)信息,導(dǎo)致企業(yè)利害關(guān)系集團(tuán)不同的利益分配結(jié)果和投資決策行為,進(jìn)而影響社會(huì)資源的配置效率和結(jié)果。所以企業(yè)各相關(guān)利益集團(tuán)都很重視和關(guān)注會(huì)計(jì)政策的制訂和選擇問題。從企業(yè)會(huì)計(jì)政策及企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇的定義可以看出,企業(yè)會(huì)計(jì)政策在形式上表現(xiàn)為企業(yè)會(huì)計(jì)過程的一種技術(shù)規(guī)范,但其本質(zhì)上卻是一種經(jīng)濟(jì)和政治利益的博弈規(guī)則和制度安排。
(二)經(jīng)濟(jì)后果觀揭示出會(huì)計(jì)政策的選擇本質(zhì)是不同利益相關(guān)者在會(huì)計(jì)和政治兩方面達(dá)到的微妙平衡
為了形成一致會(huì)計(jì)政策的契約安排,各利益主體雙方或多方之間存在一個(gè)博弈的過程,即通過會(huì)計(jì)政策選擇來實(shí)現(xiàn)對自己有利的經(jīng)濟(jì)后果的過程。威廉姆R.斯科特(WilliamR.Scott)在其《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論》中對經(jīng)濟(jì)后果產(chǎn)生的根源進(jìn)行了闡明,提出對經(jīng)濟(jì)后果的定義:不論有效市場的含義如何,會(huì)計(jì)政策的選擇會(huì)影響公司的價(jià)值。瓦茨和齊默爾曼早期的實(shí)證會(huì)計(jì)研究表明,企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇過程是一個(gè)十分復(fù)雜的過程,受簿記成本、契約成本、政府管制成本和政治成本等因素影響,同時(shí)各相關(guān)利益集團(tuán)都會(huì)從自身的利益出發(fā)參與會(huì)計(jì)政策的選擇,企業(yè)管理當(dāng)局往往通過借助于形式多樣的會(huì)計(jì)政策選擇與博弈實(shí)現(xiàn)對于自己有利的經(jīng)濟(jì)后果。由此可見會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制訂過程實(shí)質(zhì)上是會(huì)計(jì)報(bào)告的編制者與會(huì)計(jì)報(bào)告相關(guān)利益集團(tuán)合作博弈達(dá)到均衡的過程。不同的會(huì)計(jì)政策選擇產(chǎn)生不同的會(huì)計(jì)信息,導(dǎo)致企業(yè)利害關(guān)系集團(tuán)不同的利益分配結(jié)果和投資決策行為,進(jìn)而影響社會(huì)資源的配置效率和結(jié)果,所以相關(guān)各方利益集團(tuán)都很重視和關(guān)注會(huì)計(jì)政策的制訂和選擇問題。從20世紀(jì)70年代開始,經(jīng)濟(jì)后果作為會(huì)計(jì)規(guī)則制定中一個(gè)實(shí)質(zhì)性問題開始在美國突顯出來。企業(yè)各利益相關(guān)者通過與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)的不斷交涉和博弈,以尋求有利于自身利益的經(jīng)濟(jì)后果。從實(shí)現(xiàn)方式上講,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果往往借助企業(yè)政策選擇最終體現(xiàn)出來。一直以來會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者假設(shè)會(huì)計(jì)效果是中立,即使不是中性,也不為其后果向公眾負(fù)責(zé)。經(jīng)濟(jì)后果問題的提出改變了這種看法,認(rèn)為會(huì)計(jì)不是絕對中立的,可能會(huì)給不同的利益相關(guān)者帶來不同的經(jīng)濟(jì)后果。由于經(jīng)濟(jì)后果的存在使會(huì)計(jì)政策選擇備受關(guān)注,進(jìn)而影響會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定,這使得準(zhǔn)則的制定復(fù)雜化,因?yàn)槠湟笤跁?huì)計(jì)和政治兩方面達(dá)到微妙的平衡。
三、金融危機(jī)環(huán)境下公允價(jià)值計(jì)量政策選擇的博弈分析
(一)利益沖突——公允價(jià)值計(jì)量會(huì)計(jì)政策選擇的博弈基礎(chǔ)
金融危機(jī)爆發(fā)的元兇之所以被認(rèn)定為公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)政策,是因?yàn)楣蕛r(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)政策導(dǎo)致了相關(guān)利益集團(tuán)的沖突,即以銀行為代表金融企業(yè)管理者的利益集團(tuán)與銀行的投資者利益集團(tuán)的利益沖突。二者的沖突源自于兩權(quán)分離訂立契約的委托關(guān)系,這份契約便形成了以銀行的投資者為委托人,銀行等金融企業(yè)的管理者為人的委托關(guān)系。公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)政策要求投資銀行的所有證券進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)價(jià),而且對所有的金融資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行公允市價(jià)估價(jià),對由于價(jià)值波動(dòng)所引起的未實(shí)現(xiàn)的利得與損失也要包括在報(bào)告凈利潤中,公允價(jià)值計(jì)量將完全消除銀行管理者進(jìn)行利得交易的能力,執(zhí)行公允價(jià)值計(jì)量的經(jīng)濟(jì)后果是提升會(huì)計(jì)報(bào)告的決策有用性,使得銀行的管理者看到的不僅是利得波動(dòng)會(huì)增加,同時(shí)管理者操縱利潤的能力將被大大削弱,這樣二者的利益發(fā)生沖突也就自然而然了。從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看,目前存在的會(huì)計(jì)政策選擇的目標(biāo)偏離,以及會(huì)計(jì)政策選擇過程中的逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)等行為具有必然性。在資本市場下假定所有利益相關(guān)者在對會(huì)計(jì)政策做出選擇或提出建議時(shí),都是為盡可能維護(hù)自身利益以達(dá)到其預(yù)期效用。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為:在商品交易中一些人可能比其他人具有信息優(yōu)勢,當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí),一般認(rèn)為該經(jīng)濟(jì)機(jī)制中存在著信息不對稱。顯然,會(huì)計(jì)政策選擇主體和信息使用者之間的委托關(guān)系,決定了兩者之間存在著信息不對稱,即人擁有不易直接被委托人觀察的私人信息。以管理者和投資者為例,管理者對企業(yè)經(jīng)營情況及財(cái)務(wù)狀況比投資者具有信息優(yōu)勢,此時(shí)管理者可能會(huì)通過會(huì)計(jì)政策選擇,扭曲和操縱提供給投資者的信息,將信息優(yōu)勢轉(zhuǎn)化成利益。很多研究表明存在管理者利用信息優(yōu)勢掠奪投資者和債權(quán)人財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)象。與此對應(yīng),投資者、債權(quán)人由于擔(dān)心信息的可靠性而選擇謹(jǐn)慎的投資方式,這將使得資本市場無法正常運(yùn)行。一方面,管理者的信息優(yōu)勢及監(jiān)督成本的存在使其在會(huì)計(jì)政策選擇上存在自由性,管理者可以通過政策選擇獲得優(yōu)勢利益,另一方面,管理者可以拒絕政策的實(shí)行來保護(hù)自己的即得利益。如果存在一項(xiàng)會(huì)計(jì)政策使得當(dāng)期報(bào)告凈收益降低從而影響管理者的報(bào)酬,雖然管理者努力程度不變,由于契約的剛性提高獎(jiǎng)金比率的要求一般難以達(dá)到。此時(shí)盡管會(huì)計(jì)政策的選擇有助于提高財(cái)務(wù)報(bào)表的決策有用性,管理者往往也會(huì)干預(yù)會(huì)計(jì)政策的選擇。公允價(jià)值計(jì)量政策的選擇對于銀行的管理者而言又何況不是如此呢?
(二)金融危機(jī)經(jīng)濟(jì)后果條件下的公允價(jià)值計(jì)量會(huì)計(jì)政策的博弈分析
由于監(jiān)督成本的存在,管理者作為信息優(yōu)勢方,具有對經(jīng)濟(jì)后果產(chǎn)生影響是否進(jìn)行充分披露的選擇權(quán);同樣投資者期望管理者作出有利于自己的選擇。依據(jù)威廉姆.R.斯科特在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論中實(shí)證分析:由于管理者應(yīng)致力于降低未來契約簽訂的成本,避免競爭加劇及吸引潛在投資者等原因,可以將管理者偏好假設(shè)為,存在有利經(jīng)濟(jì)后果時(shí)管理者偏好于充分披露,存在不利經(jīng)濟(jì)后果時(shí)管理者偏好于不充分披露。通過分析發(fā)現(xiàn),只要管理者充分披露時(shí)投資者獲得高效用的概率偏大,管理者不充分披露時(shí)投資者獲得低效用的概率偏大。
當(dāng)出現(xiàn)金融危機(jī)這種極為不利的經(jīng)濟(jì)后果時(shí),銀行管理者會(huì)反對披露這一對己不利的經(jīng)濟(jì)后果,由于公允價(jià)值這一會(huì)計(jì)政策的使用會(huì)提升會(huì)計(jì)決策的有用性,使金融危機(jī)帶來的不利后果得以充分披露,投資者則會(huì)持贊同態(tài)度,贊同充分披露,支持使用公允價(jià)值計(jì)量。由于這兩者之間不會(huì)就披露問題達(dá)成有約束力的協(xié)議,所以雙方的沖突可以看作一種非合作博弈。假設(shè)在此情形下,管理者選擇采用公允價(jià)值計(jì)量的充分披露時(shí),若投資者選擇購買,則投資者能達(dá)到的效用比投資者選擇拒絕購買的效用更低,即投資者會(huì)認(rèn)為該銀行金融機(jī)構(gòu)不具有投資價(jià)值。所以,當(dāng)遭遇金融危機(jī)時(shí),銀行管理者若選擇公允價(jià)值計(jì)價(jià)進(jìn)行充分披露,而投資者拒絕購買,此時(shí)的銀行管理者獲得的效用也最低。若銀行管理者不采納公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行歪曲披露金融危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)后果,則投資者選擇購買的損失程度更大。博弈的最終預(yù)測結(jié)果只能是:銀行管理者反對公允價(jià)值計(jì)量的不充分披露與銀行投資者的拒絕購買。這個(gè)博弈最終走入“囚徒的困境”,這種情況的出現(xiàn)對資本市場具有損害性,會(huì)打擊投資者的投資信心,造成資本市場的低效率運(yùn)轉(zhuǎn),阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
然而幸運(yùn)的是,FASB作為準(zhǔn)則制定部門在考量了各方利益的基礎(chǔ)上采納了達(dá)成一些妥協(xié)的公允價(jià)值計(jì)量原則,這些妥協(xié)是相對于完全公允價(jià)值的最初目標(biāo)而言的。由于計(jì)量的難度,負(fù)債被排除在外;公允價(jià)值只適用于正在交易或是準(zhǔn)備交易的證券;為了進(jìn)一步減少波動(dòng)性,準(zhǔn)備交易證券的未實(shí)現(xiàn)利得和損失不計(jì)入凈利潤,而在其他綜合收益中反映。也許,上述的妥協(xié)是為了減少管理層的反對,或者是銀行的管理者在這個(gè)妥協(xié)的結(jié)果中能夠獲得滿意的效用。然而當(dāng)金融危機(jī)爆發(fā)后,這樣一個(gè)博弈之后的妥協(xié)結(jié)果又會(huì)使得銀行的管理者的效用大大降低,因此才出現(xiàn)了文章開始處的關(guān)于公允價(jià)值計(jì)量的爭議。
基于會(huì)計(jì)與環(huán)境的共生互動(dòng)關(guān)系,當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生突變經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時(shí),過去各方利益集團(tuán)通過博弈達(dá)成的平衡勢必被打破又重新回到博弈的起點(diǎn),回到非合作博弈的“囚徒困境”,而這樣的博弈是低效率的。因此,美國政府作為一方利益集團(tuán)為了維護(hù)政府的利益和政治形象,減少政治成本,同時(shí)為了維護(hù)投資者的利益,在SEC的督使下美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)于2009年4月2日出臺(tái)了放寬按公允價(jià)值計(jì)價(jià)(以市值計(jì)價(jià))的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,給予金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)計(jì)價(jià)方面更大的靈活性。此準(zhǔn)則的放寬意味著新一輪的博弈達(dá)到了暫時(shí)的近似均衡。
二、金融危機(jī)下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的特點(diǎn)
在金融危機(jī)沒有來到時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營目的是為了給企業(yè)帶來價(jià)值。但是，在金融危機(jī)的環(huán)境下，企業(yè)通過只有通過加大投資力度，或者通過技術(shù)的創(chuàng)新等措施才能適應(yīng)金融危機(jī)帶來的影響。企業(yè)在競爭上處于上風(fēng)，從而可以不斷謀求發(fā)展。但是在金融危機(jī)這種大環(huán)境下，企業(yè)不可能一味的去創(chuàng)造產(chǎn)品。因?yàn)樵谖C(jī)下，一件商品的價(jià)值將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其價(jià)格，那就意味者每銷售出去一件商品企業(yè)都會(huì)有經(jīng)濟(jì)效益的損失。在金融危機(jī)下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績就不是單純的追求效益了，而是要在金融危機(jī)的影響下如何平穩(wěn)渡過謀求以后的發(fā)展、壯大。只要企業(yè)存在就有其社會(huì)價(jià)值，比如降低就業(yè)率，穩(wěn)定社會(huì)秩序等。
三、金融危機(jī)下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)的主要內(nèi)容
金融危機(jī)環(huán)境下，對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評價(jià)時(shí)，一般都會(huì)將企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)作為評價(jià)的依據(jù)。隨著市場環(huán)境的影響，企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)應(yīng)是不斷變化的。尤其是在金融危機(jī)的環(huán)境下，影響企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)的因素也會(huì)不斷增加，企業(yè)能夠獲得經(jīng)濟(jì)效益的能力和正常經(jīng)營的能力等方面也會(huì)受到影響。因此，金融危機(jī)影響下的企業(yè)應(yīng)該更加注重其創(chuàng)新能力，這樣才能在復(fù)雜多變的金融環(huán)境下獲得生存和發(fā)展的可能性。但是，如果社會(huì)發(fā)展不穩(wěn)定，比如發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)這樣的現(xiàn)象，那就意味著對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)的內(nèi)容會(huì)發(fā)生變化。
(一)提高企業(yè)的融資能力
在任何金融環(huán)境下，資金對企業(yè)的發(fā)展都是舉足輕重的。一旦企業(yè)沒有資金的支持，企業(yè)很難生存下去，何談發(fā)展壯大。尤其是在金融危機(jī)的環(huán)境下，很多企業(yè)由于支持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的資金鏈斷裂導(dǎo)致企業(yè)不斷減小其規(guī)模。甚至一些企業(yè)為應(yīng)對金融危機(jī)采取停止生產(chǎn)、裁員甚至申請破產(chǎn)等措施。因此，在金融危機(jī)下，評價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績時(shí)候合格要看企業(yè)是否具有融合資金的能力。
(二)提高企業(yè)的投資能力
由于金融危機(jī)的存在，不可避免地給企業(yè)的生存和發(fā)展帶來巨大挑戰(zhàn)，也有一定的機(jī)遇。因此，企業(yè)如果可以抓住金融危機(jī)帶來的機(jī)遇，就很有可能在為企業(yè)贏得豐厚的經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)而就能使企業(yè)平穩(wěn)地度過金融危機(jī)時(shí)期。然而，如果企業(yè)不能抓住金融危機(jī)給企業(yè)帶來的機(jī)遇，企業(yè)將很難承受金融危機(jī)的沖擊，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)的嚴(yán)重后果。
(三)提高企業(yè)的創(chuàng)新能力
一個(gè)企業(yè)如果一直走老路，不思創(chuàng)新、改革，最終都會(huì)跟不上發(fā)展的步伐，最終被淘汰。企業(yè)要想在金融危機(jī)下平穩(wěn)發(fā)展就必須增強(qiáng)其創(chuàng)新能力。當(dāng)然，金融危機(jī)下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的評價(jià)還有很多內(nèi)容，比如企業(yè)儲(chǔ)備人才的能力、企業(yè)管理者應(yīng)變能等都是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)的重要內(nèi)容。
一、金融危機(jī)中的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則
金融危機(jī)爆發(fā)后,一些銀行家和國會(huì)議員將矛頭指向公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量是加劇金融市場動(dòng)蕩的罪魁禍?zhǔn)?強(qiáng)烈要求修改會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。雖然會(huì)計(jì)界斷然否認(rèn)這一指責(zé),但在巨大的壓力下,國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(IASB)和美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)不得不對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行修訂。
2008年10月10日,FASB了針對《美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第157號――公允價(jià)值計(jì)量》的修訂稿,明確說明公允價(jià)值應(yīng)當(dāng)反映正常交易,當(dāng)相關(guān)市場可觀察數(shù)據(jù)無法獲得時(shí),可以使用管理層關(guān)于未來現(xiàn)金流和折現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的假設(shè),這意味著金融機(jī)構(gòu)可以對部分流動(dòng)性較低的資產(chǎn)以高于這些資產(chǎn)當(dāng)前市價(jià)的水平進(jìn)行定價(jià),減少虧損數(shù)額;10月13日,IASB了對《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則39號――金融工具:確認(rèn)和計(jì)量》和《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第7號――金融工具:披露》的修訂稿,允許在極其特殊的情況下對某些原歸類為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益類別的非衍生證券進(jìn)行重分類,并規(guī)定這一調(diào)整可追溯到2008年7月1日,這代表9月和10月由于市場價(jià)格大幅度下跌給銀行機(jī)構(gòu)帶來的巨額虧損可以不在財(cái)務(wù)報(bào)告中體現(xiàn);2009年3月5日,IASB了《增進(jìn)金融工具的披露(對IFRS7的修訂)》,要求增強(qiáng)對公允價(jià)值計(jì)量和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的披露; 2009年4月9日,FASB正式公布修改后的市價(jià)入賬會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,新的準(zhǔn)則解釋了在市場不活躍時(shí)企業(yè)如何按市值對金融產(chǎn)品進(jìn)行計(jì)量。
對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修訂,是多方妥協(xié)的結(jié)果。IASB和FASB在沒有放棄公允價(jià)值計(jì)量屬性的前提下,對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則做了修訂,在一定程度上滿足了利益相關(guān)者的需求。從公允價(jià)值之爭到修訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)內(nèi)容,還是可以引起我們一些思考的,如金融危機(jī)中的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為何飽受指責(zé)?會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修訂過程反映出哪些問題?
二、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為何飽受指責(zé)
縱觀歷史,似乎每次危機(jī)的到來都使會(huì)計(jì)準(zhǔn)則成為眾矢之的,引起會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化。20世紀(jì)30年代的美國“大蕭條” ,證明了放任自流的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)是不可行的,要求建立一套規(guī)范或標(biāo)準(zhǔn)來約束自由放任的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù);20世紀(jì)80年代美國爆發(fā)的銀行及儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和貸款危機(jī)中,暴露出歷史成本會(huì)計(jì)的局限性,各方強(qiáng)烈要求采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)對金融工具進(jìn)行計(jì)量,美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第52號、80號和107號應(yīng)運(yùn)而生。究其原因,筆者認(rèn)為有以下兩個(gè)方面。
(一)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的發(fā)展令會(huì)計(jì)理論落后于實(shí)踐,理論的缺陷在危機(jī)中得以充分暴露,客觀上要求對理論進(jìn)行改革或完善
在這次金融危機(jī)中,如何在非有效市場中對衍生金融工具進(jìn)行計(jì)量是擺在會(huì)計(jì)學(xué)界面前的一個(gè)新問題?；诖?美國證券交易委員會(huì)(SEC)于2008年9月30日對《美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第157號――公允價(jià)值計(jì)量》了指導(dǎo)意見,允許在非活躍與非理性市場情況下,企業(yè)可以通過內(nèi)部定價(jià),包括合理的主觀判斷來確定金融資產(chǎn)公允價(jià)值。2009年6月10日,法國財(cái)長拉加德(Christine Lagarde)表示,IASB將在2009年底前對《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號――金融工具:確認(rèn)和計(jì)量》的執(zhí)行情況進(jìn)行審查。而對執(zhí)行情況的審查結(jié)論必然會(huì)影響會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)展方向?？梢?會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是隨著社會(huì)實(shí)踐和社會(huì)環(huán)境的變化不斷發(fā)展和完善的。
(二)危機(jī)中的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則常扮演“替罪羊”角色
從根本上說,這次金融危機(jī)并不是由公允價(jià)值會(huì)計(jì)所引起的,金融界制造了房地產(chǎn)泡沫,并通過資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新手法放大金融資產(chǎn)泡沫,導(dǎo)致了金融危機(jī)。2008年11月召開的G20華盛頓峰會(huì)對金融危機(jī)的根源做出下列表述:“在經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)期,資本流動(dòng)性日益增長并且此前10年保持著長期穩(wěn)定性,市場參與者過度追逐高收益,缺乏風(fēng)險(xiǎn)評估和未能履行相應(yīng)責(zé)任。同時(shí),脆弱的保險(xiǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、不健全的風(fēng)險(xiǎn)管理行為、日益復(fù)雜和不透明的金融產(chǎn)品以及由此引發(fā)的過度影響,最終產(chǎn)生了體系的脆弱性?！倍S后召開的G20倫敦峰會(huì)重申了金融危機(jī)的根本原因是金融業(yè)的重大衰退以及金融監(jiān)管措施的重大失誤。可見,無論是華盛頓峰會(huì)還是倫敦峰會(huì)都沒有將公允價(jià)值列為金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。從某種程度上說,國會(huì)議員和銀行家掀起的公允價(jià)值之爭意在將公眾的視線轉(zhuǎn)向會(huì)計(jì)領(lǐng)域,轉(zhuǎn)嫁自身責(zé)任。另一方面,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則本身亦具備扮演“替罪羊”角色的條件。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)進(jìn)一步分離,會(huì)計(jì)信息使用者的范圍越來越廣,他們對會(huì)計(jì)信息的依賴程度越來越強(qiáng),會(huì)計(jì)信息已經(jīng)成為判斷企業(yè)經(jīng)營狀況的重要依據(jù)。由于現(xiàn)實(shí)中經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的復(fù)雜性和多樣性,會(huì)計(jì)人員大量運(yùn)用主觀判斷選擇會(huì)計(jì)方法,而任何一種會(huì)計(jì)方法都會(huì)存在某種程度的缺陷,會(huì)計(jì)是否在任何情況下都能對經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行真實(shí)和客觀的反映值得商榷。當(dāng)危機(jī)來臨,大量企業(yè)倒閉,信息使用者最先想到的是會(huì)計(jì)信息為什么沒有及時(shí)預(yù)告企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn),而規(guī)范會(huì)計(jì)信息的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對此又難以拿出充分的證據(jù)解除自身責(zé)任。因此,在外部環(huán)境和自身特點(diǎn)的雙重作用下,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則難免成為“替罪羊”。
三、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則修改體現(xiàn)的意義
(一)準(zhǔn)則制定者在“技術(shù)規(guī)范觀”和“經(jīng)濟(jì)后果觀”之間的權(quán)衡
理論界對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的性質(zhì)一般有“技術(shù)規(guī)范觀”和“經(jīng)濟(jì)后果觀”兩種觀點(diǎn)。“技術(shù)規(guī)范觀”強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是一種技術(shù)規(guī)范,其必須是“有序、系統(tǒng)、內(nèi)在一致,應(yīng)能與可觀察的客觀現(xiàn)實(shí)相吻合;它們應(yīng)該是不受個(gè)人所左右的、無偏見的?！?Paton and Littleton ,1940)“經(jīng)濟(jì)后果觀”是指在不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則約束下會(huì)產(chǎn)生不同的會(huì)計(jì)信息,不同的會(huì)計(jì)信息將導(dǎo)致利益相關(guān)者利益分配和社會(huì)資源配置的不同。作為一種純粹的技術(shù)規(guī)范,理論上會(huì)計(jì)準(zhǔn)則能夠達(dá)到“有序、系統(tǒng)、內(nèi)在一致”的境地,但因經(jīng)濟(jì)后果的存在,利益相關(guān)者為了獲取自身利益最大化,必然要對準(zhǔn)則的制定過程加以干涉,因此,在現(xiàn)實(shí)生活中被采納的往往不是最具公允經(jīng)濟(jì)后果的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。只考慮會(huì)計(jì)準(zhǔn)則技術(shù)層面,忽視經(jīng)濟(jì)后果,準(zhǔn)則的制定機(jī)構(gòu)必須要承受來自各利益群體的壓力,在實(shí)施效果上也會(huì)大打折扣;而過分考慮經(jīng)濟(jì)后果,忽略對準(zhǔn)則本身的質(zhì)量要求,由此生成的會(huì)計(jì)信息能否滿足信息使用者的需要將遭受質(zhì)疑。因此,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定必然是準(zhǔn)則制定者在技術(shù)規(guī)范和經(jīng)濟(jì)后果之間進(jìn)行的艱難權(quán)衡。這可以從2008年12月30日美國證監(jiān)會(huì)向國會(huì)提交的一份關(guān)于公允價(jià)值的報(bào)告中窺見端倪。該報(bào)告明確反對廢除公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,但是提出了一些調(diào)整建議。一方面,從技術(shù)層面上說公允價(jià)值仍然是對金融工具計(jì)量最有效的方式;另一方面,由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則沒有對非活躍市場中公允價(jià)值計(jì)量作出相關(guān)規(guī)定,金融機(jī)構(gòu)在市場價(jià)格已不能反映資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值的情況下依然采用“逐市計(jì)價(jià)”原則,導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表上資產(chǎn)大幅度減計(jì),產(chǎn)生巨額虧損,致使諸如貝爾斯登、美林證券和雷曼兄弟等金融機(jī)構(gòu)相繼倒閉,金融市場劇烈動(dòng)蕩。此外,從發(fā)展趨勢看,準(zhǔn)則制定者為了權(quán)衡兩者關(guān)系,傾向于由表內(nèi)反映改為表外披露,改變表內(nèi)反映的程度,加大披露力度,使所披露的會(huì)計(jì)信息能夠滿足利益相關(guān)者的決策需要,但是會(huì)計(jì)信息本身仍以反映經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)為目標(biāo)。如IASB的《增進(jìn)金融工具的披露(對IFRS7的修訂)》,要求增強(qiáng)對公允價(jià)值計(jì)量和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的披露,以及在此基礎(chǔ)上英國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(ASB)的《對財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第29號――〈改善金融工具披露〉的修訂》,均反映了這一趨勢。
(二)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定是一個(gè)政治過程
“經(jīng)濟(jì)后果直接導(dǎo)致了準(zhǔn)則制定的最后一個(gè)標(biāo)準(zhǔn),即政治色彩?！比缜八?由于經(jīng)濟(jì)后果的存在,利益相關(guān)者為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化必然要對準(zhǔn)則的制定過程進(jìn)行干涉,準(zhǔn)則的制定過程實(shí)際上是一個(gè)各利益群體博弈的過程。因此,討價(jià)還價(jià)、偏向于強(qiáng)勢集團(tuán),這些都對最終的準(zhǔn)則形成有著相當(dāng)程度的影響(葛家澍,1996)。從制定者的角度看,準(zhǔn)則的制定就是協(xié)調(diào)各方利益沖突的過程。由于各利益相關(guān)方在經(jīng)濟(jì)利益上存在著固有矛盾,如何在這些關(guān)系中達(dá)到微妙的平衡,是擺在準(zhǔn)則制定者面前一個(gè)棘手的問題。在這次金融海嘯中,從公允價(jià)值之爭到準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行修訂,都體現(xiàn)出了政治色彩。2008年10月1日,60多名議員聯(lián)名致信SEC,強(qiáng)烈要求立即停止公允價(jià)值計(jì)量。2008年10月3日,美國國會(huì)眾議院投票通過修改后的7 000億美元金融救援計(jì)劃,該法案卻對公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則設(shè)置了特殊條款――要求SEC在2009年1月20日前提交相關(guān)的調(diào)查報(bào)告,此后國會(huì)有權(quán)根據(jù)調(diào)查報(bào)告投票決定是否中止該會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。2008年12月30日,SEC向國會(huì)提交的關(guān)于公允價(jià)值的報(bào)告明確表示公允價(jià)值不是金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?但是提出了一些調(diào)整建議。此后,作為銀行界和會(huì)計(jì)界代表的美國獨(dú)立銀行家協(xié)會(huì)(IBA)和FASB均未作出表態(tài),公允價(jià)值之爭暫告一段落。2009年4月2日召開的G20倫敦峰會(huì)提出加強(qiáng)金融監(jiān)管,呼吁會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)盡快與監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作,改進(jìn)資產(chǎn)估計(jì)和準(zhǔn)備金標(biāo)準(zhǔn)。在此之后,歐盟委員會(huì)(EC)、法國及德國紛紛向IASB施壓,要求對《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號――金融工具:確認(rèn)和計(jì)量》中有關(guān)資產(chǎn)減值的內(nèi)容進(jìn)行“松綁”。對此,IASB迫于各方壓力,宣稱要在2009年晚些時(shí)候修改會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。至于政治壓力究竟能在多大程度上影響會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定,這可以從金融危機(jī)咨詢小組主席暨SEC前任委員Harvey Goldschmid的話語中窺見一斑,他說:“兩大會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者所承受的政治壓力遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)危機(jī)所帶來的壓力,尤其是對IASB而言,這關(guān)乎國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的生死存亡?！?/p>
總之,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在這次金融危機(jī)中依然沒有逃脫被指責(zé)的命運(yùn)。面對來自各方的巨大壓力,準(zhǔn)則的制定者最終選擇了折衷退讓,給予金融機(jī)構(gòu)更多的自由來選擇計(jì)價(jià)方法。然而會(huì)計(jì)界人士對修改準(zhǔn)則后的前景依然擔(dān)憂,正如更換溫度計(jì)無法改變溫度(低或高)一樣,迫于壓力修改的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則究竟能在多大程度上緩和華爾街危機(jī),問題的答案可以從以下事實(shí)中窺見端倪。2009年4月上旬,FASB宣布了三項(xiàng)對市價(jià)入賬會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修改決定,以完善公允價(jià)值使用指引和信息披露要求。該修改決定最早可于2009年3月15日的季報(bào)中執(zhí)行。之后公布的2009年一季度業(yè)績顯示,美國核心金融機(jī)構(gòu)大部分扭轉(zhuǎn)虧損局面,開始盈利,但其股價(jià)不升反跌,核心資產(chǎn)質(zhì)量下降已成定局。這表明會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并不是導(dǎo)致金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?因此,修改會(huì)計(jì)準(zhǔn)則自然也不是起死回生的靈丹妙藥,會(huì)計(jì)改革的效果還須拭目以待。
主要參考文獻(xiàn):
[1]葛家澍,劉峰.從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的性質(zhì)看會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定[J].會(huì)計(jì)研究,1996年第2期.
[2]崔學(xué)剛,岳虹.會(huì)計(jì)政策經(jīng)濟(jì)后果:產(chǎn)生路徑與應(yīng)對策略――基于“華泰財(cái)險(xiǎn)”興衰案的分析[J].會(huì)計(jì)研究,2006年第2期.
中圖分類號：F832.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號：1001-828X（2014）03-0-01
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心是金融，銀行作為重要的金融主體，是金融危機(jī)發(fā)生時(shí)負(fù)面影響最大的機(jī)構(gòu)，陰陽體系的脆弱性根植于自身，一旦超過一定限度，就會(huì)發(fā)生危機(jī)，嚴(yán)重影響金融經(jīng)濟(jì)的健康。虛擬性是現(xiàn)代金融最典型的特征之一，市場價(jià)值超越自身實(shí)體價(jià)值的這種屬性和獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的獨(dú)立自我運(yùn)動(dòng)特征決定了其一旦發(fā)生危害，將會(huì)金融主體銀行帶來嚴(yán)重?fù)p害，所以，分析金融虛擬性對銀行脆弱性的影響有助于防范和控制危機(jī)的發(fā)生和作用。
一、銀行體系脆弱性與金融虛擬性介紹
最早提出并研究銀行脆弱性問題的是馬克思，他通過分析貨幣性質(zhì)與特征提出了這個(gè)理論，他通過研究貨幣的三大與生俱來的脆弱性分析了虛擬資本對于銀行的影響。貨幣本身購買力的波動(dòng)變化、商品價(jià)格與價(jià)值的背離、支付手段可能導(dǎo)致的債務(wù)鏈斷裂等三大性質(zhì)決定了虛擬資本對銀行信用可能產(chǎn)生的崩潰影響。金融體系得以存在和維持的重要前提是人們對商品內(nèi)在精神和貨幣價(jià)值的信仰，這決定了它無法脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而存在，金融資本家天生的極端趨利性會(huì)導(dǎo)致虛擬資本運(yùn)動(dòng)的相對獨(dú)立性，從而為銀行信用體系崩潰埋下隱患[1]。在馬克思之后，有很多學(xué)者從多個(gè)角度分析了銀行的脆弱性，比如貨幣供應(yīng)量變化帶來的影響、股市波動(dòng)和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)帶來的影響等，總結(jié)了虛擬競技隊(duì)銀行脆弱性的影響。比如股市波動(dòng)，波動(dòng)過大產(chǎn)生泡沫，致使股市資產(chǎn)價(jià)格失衡，信貸急劇擴(kuò)張引發(fā)信貸泡沫，泡沫破滅之后股市資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步萎縮，從而對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，致使其價(jià)值縮水，造成價(jià)格大幅度下跌、通貨緊縮和銀行危機(jī)。資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與銀行之間的密切關(guān)系決定了其脆弱性，比如日本銀行危機(jī)和斯堪的納維亞半島銀行危機(jī)的發(fā)生都與此有關(guān)，均由資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)開始，引發(fā)了銀行危機(jī)。這些年發(fā)生的數(shù)次金融危機(jī)都表明，銀行危機(jī)的發(fā)生均有資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)導(dǎo)致。金融虛擬性理論的提出較晚，于2004年由國內(nèi)金融學(xué)家白欽提出，時(shí)間較短，所以相對研究理論和結(jié)果還不完善[2]。
二、銀行脆弱性與金融虛擬性的衡量與實(shí)證
銀行脆弱性與風(fēng)險(xiǎn)的上升呈正相關(guān)，眾多來自內(nèi)部或外部的風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生劇烈波動(dòng)沖擊銀行信用體系時(shí)，就可能會(huì)造成體系的崩潰和職能的癱瘓，從而引發(fā)金融危機(jī)，所以，銀行危機(jī)的發(fā)生是脆弱性風(fēng)險(xiǎn)因素積累到一定階段沖破承受極限時(shí)發(fā)生的劇烈能量釋放，銀行危機(jī)也是銀行脆弱性的一種典型性表現(xiàn)，是量變到質(zhì)變引發(fā)的嚴(yán)重后果。對于銀行體系而言，行業(yè)危機(jī)可能會(huì)拓展到整個(gè)領(lǐng)域，銀行本身清償能力不足，會(huì)被迫倒閉或者迫使政府出手干預(yù)提供債務(wù)援助。二十世紀(jì)初關(guān)于銀行危機(jī)發(fā)生的評判指標(biāo)理論認(rèn)為只要有以下一條，銀行危機(jī)發(fā)生的可能性就會(huì)大大增加，分別是不良資產(chǎn)比例超過總資產(chǎn)的10%、就業(yè)問題導(dǎo)致銀行大規(guī)模國有化、發(fā)生大范圍的銀行擠兌以致必須采取緊急措施、拯救成本過高等，比如1998年的亞洲金融危機(jī)和2007年的美國次貸危機(jī)，都有以上表現(xiàn)，且?guī)淼膰?yán)重后果[3]。金融虛擬性的衡量指標(biāo)研究目前還有待完善，以白欽和徐愛田等人為代表的研究理論中將股票指數(shù)與GDP增長率之間的背離關(guān)系、M2指數(shù)等作為重要指標(biāo)衡量金融虛擬程度，考慮到其所關(guān)注的眾多影響因素，貨幣和準(zhǔn)貨幣增長率、金融相關(guān)比率、銀行信貸占GDP百分比和股票交易總額占百分比等可作為直觀分析因素。
比如2007年從美國拓展到全球的次貸危機(jī)，這是世界范圍內(nèi)的嚴(yán)重金融危機(jī)，有大量銀行出現(xiàn)問題如破產(chǎn)、接受政府援助和被政府接管等，以英美為代表的歐美國家出現(xiàn)了一大批問題銀行。我們結(jié)合金融虛擬衡量指標(biāo)來看，表1中眾多異常數(shù)據(jù)無疑都顯示銀行危機(jī)的嚴(yán)重性。
表1 2007-2008年次貸危機(jī)期間英美銀行危機(jī)數(shù)據(jù)
金融虛擬性的衡量目前還需要持續(xù)深入以提供更多的理論、實(shí)踐結(jié)果輔助研究，但是從美國次貸危機(jī)中英美的幾項(xiàng)關(guān)鍵性指標(biāo)來看，金融虛擬化的程度都較高，其獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況和資產(chǎn)的巨大波動(dòng)為銀行業(yè)埋下隱患，加劇了脆弱性，從而導(dǎo)致其超越界限最終集中爆發(fā)造就了有史以來最為嚴(yán)重的金融危機(jī)，所以，通過分析研究銀行脆弱性識(shí)別、衡量金融危機(jī)的危害有一定意義。整體來看，金融危機(jī)發(fā)生時(shí)金融虛擬性都達(dá)到了相當(dāng)?shù)母叨?，可作為初步判斷依?jù)，即銀行脆弱性會(huì)隨著金融虛擬性程度的提升而不斷增加，金融虛擬性研究可為銀行脆弱性研究提供依據(jù)，預(yù)測銀行危機(jī)的爆發(fā)。至于二者之間的因果關(guān)系和金融虛擬性對銀行危機(jī)的影響大小，還需要進(jìn)一步的深入分析與研究。金融虛擬性雙刃劍的正向和負(fù)向功能決定了它對經(jīng)濟(jì)的巨大影響，只有深入分析這些影響的嚴(yán)重性，加強(qiáng)有關(guān)金融虛擬性的研究和監(jiān)管，才能夠控制器負(fù)面作用，保證金融體系和銀行體系的持續(xù)健康發(fā)展[4]。
總之，銀行脆弱性和金融虛擬性之間的密切聯(lián)系決定了銀行危機(jī)的發(fā)生與金融虛擬性脫不開關(guān)系，加強(qiáng)金融虛擬形成程度的分析研究來預(yù)測銀行脆弱性程度有助于加強(qiáng)控制，保障金融體系和銀行體系的健康發(fā)展與運(yùn)行。
參考文獻(xiàn)：
[1]哀德磊，趙定濤.試論行業(yè)競爭對銀行脆弱性的影響[J].外國經(jīng)濟(jì)與管理，2011（15）.
據(jù)美國獨(dú)立社區(qū)銀行家協(xié)會(huì)(ICBA)的研究報(bào)告《金融危機(jī)對美國社區(qū)銀行的影響:困難時(shí)期的新機(jī)會(huì)》稱,絕大數(shù)社區(qū)銀行在金融危機(jī)中的表現(xiàn)優(yōu)于大銀行,其在新增存款、開拓新客戶、市場定位和保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健等方面的能力,在危機(jī)中不降反升。一些社區(qū)銀行甚至認(rèn)為,金融危機(jī)帶來了過去幾十年都沒有的發(fā)展機(jī)會(huì)。在泰國,因自制貨幣而被地方政府以分離反叛罪送上法庭的Santi Suk村的村民們重新開始使用“merit”。在日本東京,一些街角商店的小老板認(rèn)為“在自己的社區(qū)創(chuàng)造自己的小型價(jià)值流通循環(huán)”是一個(gè)應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退帶來的部分不良后果的好辦法。他們提倡商品價(jià)格的10%可以用購物獎(jiǎng)勵(lì)的“代用券”支付。社會(huì)福利組織在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)了一個(gè)方案,即通過社區(qū)組織與街區(qū)內(nèi)的商業(yè)點(diǎn)簽約,完善社區(qū)“代用券”,使它成為真正可以合法流動(dòng)的“貨幣”,來促進(jìn)社區(qū)救助。
無論是社區(qū)銀行,還是社區(qū)貨幣都是社區(qū)金融的具體表現(xiàn)形式。上述種種現(xiàn)象無疑是在說明,不管是在發(fā)達(dá)國家,還是在發(fā)展中國家,運(yùn)行良好的社區(qū)金融都是人類面對金融危機(jī)時(shí)的選擇反應(yīng),它在隔離危機(jī)影響和緩解危機(jī)后果兩方面的優(yōu)良表現(xiàn),使不少人將其視為深陷金融危機(jī)泥沼時(shí)的“逃生扶梯”。
社區(qū)金融作用分析
作為集合概念的社區(qū)金融,既包含了各種各樣的金融活動(dòng),又包括與之相匹配的金融機(jī)構(gòu),同時(shí)具有其獨(dú)特性――立足于明顯的地域范圍?？傊?社區(qū)金融是指以社區(qū)為基礎(chǔ)的各類成員(居民個(gè)人、社區(qū)企業(yè)等)所產(chǎn)生的一切金融(對銀行、證券、保險(xiǎn)等)需求和社區(qū)內(nèi)部各種金融機(jī)構(gòu)滿足其需求而開展的一切金融活動(dòng)。社區(qū)金融之所以能夠成為“逃生扶梯”,源于其在抵御金融危機(jī)的侵襲和修復(fù)金融危機(jī)帶來的創(chuàng)傷兩方面都能發(fā)揮有效的作用。
社區(qū)金融是金融危機(jī)的“隔離墻”
社區(qū)金融鼓勵(lì)社區(qū)成員互相換取所需,以促進(jìn)內(nèi)部消費(fèi),將生活水準(zhǔn)維持在一定的水平上?；钴S的內(nèi)部消費(fèi)意味著對外界貨品依賴的減少,這極大地加強(qiáng)了社區(qū)經(jīng)濟(jì)的自力更生能力,提高其對抗經(jīng)濟(jì)依賴的可能性。同時(shí),成員之間的聯(lián)系和社區(qū)的凝聚力也得到了增強(qiáng),可以為社區(qū)成員提供將個(gè)體背負(fù)的“麻煩”通過面對面交流,找到可以共同承擔(dān)問題、分享利益的盟友的機(jī)會(huì)。這反過來進(jìn)一步促進(jìn)了社區(qū)資本的內(nèi)部循環(huán),為良好的社區(qū)經(jīng)濟(jì)自主性奠定了基礎(chǔ)。
扎根于明確地域的社區(qū)金融具有立足熟人社會(huì)的特點(diǎn),這為金融活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)控制帶來了巨大的動(dòng)力。一方面,社區(qū)金融機(jī)構(gòu)與社區(qū)有著密切的關(guān)系,其工作人員往往也是社區(qū)的成員,能收集到需要金融服務(wù)者的信用、社區(qū)關(guān)系、家庭、性格、可自由支配的個(gè)人開支等軟信息。這種軟信息的獲取是一個(gè)長期持續(xù)的過程,它可以幫助社區(qū)金融機(jī)構(gòu)在整個(gè)金融服務(wù)期中能夠很好地減少信息外部性成本,同時(shí)熟悉抵押品,避免逆向選擇,更有效地了解和控制信貸風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,鑒于自身的資金規(guī)模,為了避免高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)失敗可能引起的巨大道德風(fēng)險(xiǎn),社區(qū)金融機(jī)構(gòu)在自身的業(yè)務(wù)選擇上,往往秉持穩(wěn)健保守的經(jīng)營理念,進(jìn)行高敏感的風(fēng)險(xiǎn)管理。例如,社區(qū)銀行的主要業(yè)務(wù)是普通的信貸、結(jié)算等業(yè)務(wù),較少涉及投資銀行、對沖基金業(yè)務(wù)和金融衍生產(chǎn)品交易。
有活力的社區(qū)金融能夠給予所在社區(qū)良好的經(jīng)濟(jì)自主性和敏感負(fù)責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控意識(shí),這恰恰是抵御金融危機(jī)的優(yōu)良武器,使社區(qū)在一定程度上得以隔離金融危機(jī)的影響。
社區(qū)金融是金融危機(jī)的“鎮(zhèn)痛劑”
金融危機(jī)常常遺留下大規(guī)模的失業(yè)、貧困和社區(qū)衰落等后果,化解這些嚴(yán)重問題同樣也是社區(qū)金融存在的重要意義。
首先,作為社區(qū)金融重要部分的社區(qū)銀行可以說是面向小型企業(yè)信貸的領(lǐng)先供應(yīng)商。信貸可得性促進(jìn)了小型企業(yè)的發(fā)展,使其能夠創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì),吸納因金融危機(jī)而失業(yè)或就業(yè)不充分的社區(qū)成員。此外,失業(yè)人員可以參與社區(qū)貨幣計(jì)劃,通過進(jìn)行社區(qū)公益勞動(dòng)或是為他人服務(wù)換取社區(qū)貨幣,進(jìn)而獲得所需生活用品,實(shí)現(xiàn)自身的“收支平衡”和靈活就業(yè)。
其次,社區(qū)金融所提供的信貸可得性不僅僅關(guān)注小型企業(yè),個(gè)人和家庭也是重要對象。它通過解決長期束縛社區(qū)發(fā)展的資金不足的問題,發(fā)揮著重要的社會(huì)功能,在許多方面改變了社區(qū)的生活:幫助成員提高獲取金融機(jī)構(gòu)幫助的能力,幫助成員掌握相關(guān)金融知識(shí)等,實(shí)現(xiàn)改善低收入個(gè)人和社區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況的目的。因而社區(qū)金融能夠協(xié)助社區(qū)在扶貧和防止衰退上實(shí)現(xiàn)重大進(jìn)步,盡可能修復(fù)金融危機(jī)帶來的創(chuàng)傷。
實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)剖析
美國社區(qū)銀行實(shí)例――伯克-赫伯特銀行
伯克-赫伯特銀行(Burke & Herbert Bank)成立于1852年,是弗吉尼亞州最古老的銀行之一,擁有約20個(gè)位于北部,包括華盛頓大都市區(qū)的分行,迄今為止資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到16億美元。該銀行擁有穩(wěn)健的、多年來保持一致的經(jīng)營理念,例如:堅(jiān)持客戶在申請貸款時(shí),必須能夠滿足最低20%保證金的標(biāo)準(zhǔn);信貸經(jīng)理需要實(shí)地走訪客戶的住處,確保抵押物的估價(jià)與現(xiàn)實(shí)相符等要求。其業(yè)務(wù)重點(diǎn)是針對社區(qū)成員的個(gè)性化服務(wù),提供諸如支票和儲(chǔ)蓄賬戶、貨幣市場賬戶、貸款違約保險(xiǎn)、個(gè)人退休賬戶和借記卡、財(cái)務(wù)策劃等服務(wù)。其房地產(chǎn)貸款(包括住宅和商業(yè)房產(chǎn)組成的幾乎所有的抵押貸款)、商業(yè)和消費(fèi)貸款也豐富了銀行的借貸活動(dòng)。
伯克-赫伯特銀行具有鮮明的特色:一是業(yè)務(wù)范圍位于特定的社區(qū),擁有地緣和人緣上的優(yōu)勢。二是卓越的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。這主要是源于較高的自有資本比率降低了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)偏好,使其業(yè)務(wù)傳統(tǒng),較少涉及高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù);扎根現(xiàn)場帶來的人緣、地緣優(yōu)勢利于其客戶選擇和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。三是組織結(jié)構(gòu)簡單,減少了信貸決策環(huán)節(jié)和軟信息的扭曲、流失。四是注重參與社區(qū)活動(dòng)。加入了市民團(tuán)體和其所在地的地方商會(huì),為當(dāng)?shù)氐膶W(xué)校提供各種形式的支持,對當(dāng)?shù)氐木葷?jì)行動(dòng)給予了支援并對社區(qū)中的低收入人群奉獻(xiàn)了特別幫助。五是注重自身的親民形象。自2007年次貸危機(jī)開始顯現(xiàn)以來,以“信用與信任”為主打宣傳,重點(diǎn)突出“安全性”和“親民”色彩,強(qiáng)調(diào)“社區(qū)銀行,自己的銀行”這一定位和有別于大銀行硬的“人性化服務(wù)”。銀行的網(wǎng)站除了展示金融業(yè)務(wù)外,甚至成為該社區(qū)的“門戶網(wǎng)站”,社區(qū)幾乎所有的信息均可從銀行網(wǎng)站得到。銀行熱線除了提供一般的金融咨詢和電話銀行服務(wù)外,還是社區(qū)非金融業(yè)務(wù)的“百事通”。這使得伯克-赫伯特銀行不僅被美國廣播公司等評為2008年度“美國最安全銀行”,還被著名財(cái)經(jīng)網(wǎng)站The 等媒體評為“最貼心銀行”和“服務(wù)最佳銀行”等。
伯克-赫伯特銀行堅(jiān)持穩(wěn)健的經(jīng)營理念和高敏感的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí),同時(shí)專注于服務(wù)有限地理區(qū)域內(nèi)的小型企業(yè)、家庭和個(gè)人,從社區(qū)吸納資金又將其運(yùn)用于社區(qū)。在幫助社區(qū)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)自主性和活力的同時(shí),自身也在金融危機(jī)中獲得了大踏步的發(fā)展。
美國社區(qū)貨幣實(shí)例――伯克夏爾
伯克夏爾(BerkShares)于2006年9月29日誕生在馬薩諸塞州,由5家銀行的12個(gè)分支機(jī)構(gòu)發(fā)行,是美國目前較有活力的十幾種社區(qū)貨幣中規(guī)模最大的一種。在伯克夏爾貨幣體系中,已有近400個(gè)商家簽署同意接受伯克夏爾的協(xié)議、超過70個(gè)區(qū)域的非營利機(jī)構(gòu)接受伯克夏爾用作捐款。伯克夏爾共發(fā)行了5種面額的紙幣:分別為1、5、10、20和50,與美元的兌換比例是100:95,即100伯克夏爾可兌換95美元。在流通過程中,只有在兌換時(shí)才以100:95的比例進(jìn)行,其余在任何消費(fèi)場所,伯克夏爾都可以全額使用,這意味著消費(fèi)者擁有5%的優(yōu)惠折扣。使用伯克夏爾能夠在商家處購買商品和服務(wù),也可以找零、支付員工薪水或者捐款給本地的非營利機(jī)構(gòu)。
伯克夏爾貨幣體系旨在強(qiáng)化社區(qū)成員對社區(qū)經(jīng)濟(jì)重要性的認(rèn)識(shí),選擇使用社區(qū)貨幣的成員意味著承諾首先購買本社區(qū)商品。這能夠確保由本社區(qū)創(chuàng)造出來的價(jià)值可以在最大比例上留在內(nèi)部循環(huán)流通,從而使得社區(qū)的資本得到充實(shí),為社區(qū)內(nèi)各種企業(yè)的發(fā)展提供更加廣泛的機(jī)遇,創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。
伯克夏爾的使用使社區(qū)成員能夠通過建立一個(gè)真正充滿活力、繁榮的社區(qū)經(jīng)濟(jì)來實(shí)現(xiàn)維持社區(qū)健康和福利的個(gè)人責(zé)任。有活力、內(nèi)部循環(huán)流暢的社區(qū)經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)的自主性,因而可以減少該社區(qū)對全球經(jīng)濟(jì)的一個(gè)不可預(yù)測的依賴,促使其具備在金融危機(jī)中屹立不倒的資本。
阿根廷社區(qū)貨幣實(shí)例――信用券
“信用券”(credit)是主要用于在社區(qū)市場進(jìn)行交易的一種紙幣,其發(fā)行面額有0.5、1、2、5、10、20,約30單位等值1個(gè)阿根廷官方貨幣比索,券面上印有:“Value of Human Energy”,可以譯為人的動(dòng)力價(jià)值?？梢杂迷撔庞萌灰椎囊粋€(gè)社區(qū)市場對每個(gè)交易攤位只收取0.2個(gè)比索加2個(gè)單位的信用券。其對入場交易者的要求是必須經(jīng)過注冊登記,且接受過培訓(xùn)的會(huì)員,同時(shí)必須能夠理解和遵守會(huì)員權(quán)利、義務(wù),在場內(nèi)只能使用信用券,不得使用正規(guī)貨幣。這個(gè)社區(qū)市場交易的商品名目繁多,凡是日常生活需要的物品都可以在市場中找到。
與美國社區(qū)貨幣相比,阿根廷社區(qū)貨幣更加傾向于個(gè)體與個(gè)體之間進(jìn)行交易,人們主要是通過社區(qū)市場換取自己需要的物品,缺乏了與企業(yè)的互動(dòng)。而且交易活動(dòng)不夠封閉,外部人員,例如志愿者的影響明顯,以上因素可能導(dǎo)致?lián)碛猩鐓^(qū)貨幣的阿根廷社區(qū)的經(jīng)濟(jì)自主性沒有美國社區(qū)那么強(qiáng)。不過,阿根廷社區(qū)貨幣的運(yùn)行目標(biāo)更加集中一些,主要是側(cè)重于解決失業(yè)和貧困問題,這與阿根廷經(jīng)濟(jì)衰退之后,大量人口進(jìn)入貧困和失業(yè)狀態(tài)有關(guān)。從這一層面上講,阿根廷社區(qū)貨幣發(fā)揮了很大的作用,解決了部分成員的就業(yè)問題,節(jié)約了政府的救濟(jì)支出,在一定程度上緩解了危機(jī)的嚴(yán)峻后果。
金融危機(jī)是金融市場的非線性擾動(dòng)、紊亂、崩潰，其中，逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)變的越來越嚴(yán)重，以至于金融市場無法有效地將資金配置到最有利的投資機(jī)會(huì)中。
一、金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響
經(jīng)濟(jì)發(fā)展是在一定經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的有效提高，中國加入世貿(mào)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了重大機(jī)遇。同時(shí)，它也會(huì)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)，其中最嚴(yán)重的很可能關(guān)系到中國金融行業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展。國際經(jīng)驗(yàn)表明，金融不穩(wěn)定和金融危機(jī)會(huì)對社會(huì)造成極為嚴(yán)重的、破壞性的危害，在經(jīng)濟(jì)方面尤為明顯。
近來的金融不穩(wěn)定帶來的經(jīng)濟(jì)損害有多種形式，比如銀行倒閉、企業(yè)破產(chǎn)、職工失業(yè)、為處置銀行壞賬所負(fù)擔(dān)的財(cái)政支出、外匯儲(chǔ)備的損失、GDP下降等等。計(jì)算發(fā)現(xiàn)，日本在1992—1998年間和韓國在1997—2000年間為處置銀行壞賬所負(fù)擔(dān)的財(cái)政支出分別達(dá)到各國年GDP的21.5％和14.7％。北歐國家自1990年以來的三四年里因金融危機(jī)造成的損失達(dá)到其年GDP的10％—30％。這樣的事實(shí)向我們深刻的說明了金融危機(jī)帶給經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大危害，甚至是經(jīng)濟(jì)倒退。
從經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，一個(gè)國家的金融領(lǐng)域出現(xiàn)混亂動(dòng)蕩，對銀行信用體系、貨幣金融市場、對外貿(mào)易、國際收支及至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響可稱之為金融危機(jī)。金融危機(jī)和金融安全是對立的，靠的是國家金融競爭力、國家的金融系統(tǒng)抵御能力、國家金融得以存在并不斷發(fā)展的國內(nèi)外環(huán)境。面對這樣一個(gè)不穩(wěn)定的金融環(huán)境，如何使經(jīng)濟(jì)的發(fā)展減少影響或者拉升經(jīng)濟(jì)發(fā)展就成為了我們所面對的必然問題。
二、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)遇
危機(jī)，從經(jīng)濟(jì)上我們也可以這樣去解釋：危機(jī)是危險(xiǎn)和機(jī)遇并存的一種特殊現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)步完善中，尋找機(jī)遇并抓住機(jī)遇就是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)。在金融危機(jī)下，本文從經(jīng)濟(jì)的幾個(gè)方面進(jìn)行了探究。
1.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，金融危機(jī)下銀行、企業(yè)等受到了巨大的沖擊，這時(shí)這些行業(yè)也嚴(yán)重的阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我們不妨可以提升對其他行業(yè)的投入比例，如農(nóng)業(yè)、小商品、輕工業(yè)等。根據(jù)金融危機(jī)的危機(jī)空白時(shí)段拉升這些行業(yè)，存儲(chǔ)資金等待金融的回升。
2.利用人力資源促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融危機(jī)常常帶來的負(fù)面效果就是失業(yè)問題。這也是大部分人所擔(dān)心的事情，然而這時(shí)也正是我們促進(jìn)人力資源素質(zhì)提升的機(jī)遇，人力資源對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)是毋庸置疑的，但往往人力資源的素質(zhì)也是一大問題。在金融危機(jī)時(shí)，面對這方面的壓力人們不得不努力提高自身的素質(zhì)以便保障生存，這樣也就給危機(jī)時(shí)的人才質(zhì)量帶來了很大的保證，當(dāng)金融危機(jī)度過后，優(yōu)秀的人力資源帶給經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)將是非常巨大的。
3.技術(shù)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中技術(shù)進(jìn)步可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化?，F(xiàn)代化日新月異的今天，我們都能深刻的認(rèn)識(shí)到技術(shù)的重要性。技術(shù)進(jìn)步不斷改變勞動(dòng)手段和勞動(dòng)對象，技術(shù)進(jìn)步可以提高人力資源的質(zhì)量。在金融危機(jī)時(shí)，一切和金融有關(guān)的行業(yè)都可能崩潰，但技術(shù)卻是一個(gè)例外，任何時(shí)刻先進(jìn)的技術(shù)都會(huì)給經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提升產(chǎn)生很大影響，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的提高。
4.發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中注定是要先以農(nóng)業(yè)為主要部門轉(zhuǎn)為以工業(yè)為主，進(jìn)而轉(zhuǎn)為以貿(mào)易及服務(wù)等產(chǎn)業(yè)部門為主。而區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展同樣需要一定的時(shí)間，金融危機(jī)下的過渡時(shí)期不妨把視線轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)域經(jīng)濟(jì)，投入?yún)^(qū)域經(jīng)濟(jì)，帶動(dòng)區(qū)域的發(fā)展從而促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步。
三、金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展
在我國的金融市場，融合了改革開放以來的大部分資金，金融危機(jī)帶來的危害將是十分嚴(yán)重的。
例：2003年，爆發(fā)了SARS疫情，其具有突發(fā)性、預(yù)知性很低、求援依賴性高、后果嚴(yán)重等特征。在SARS疫情中，全國人民度過了“五一”長假，然而因?yàn)镾ARS，銀行閉門休假、企業(yè)調(diào)整等給金融經(jīng)濟(jì)帶來了很大的影響，因?yàn)镾ARS人們不得不取消原定的假期消費(fèi)、旅游一系列活動(dòng)，國民經(jīng)濟(jì)同比去年降低了近10個(gè)百分點(diǎn)。
評析：上述例中SARS的爆發(fā)，把人類逼到了危機(jī)的面前。這里的危機(jī)就是指具有嚴(yán)重威脅，并具有不確定性和有緊迫感的情緒。危機(jī)是幾乎來不及反應(yīng)的，在這次SARS疫情中，對我國的金融也有很大影響，銀行的閉門休假每天將產(chǎn)生的不便、人們出行的不便、社會(huì)各行業(yè)的結(jié)構(gòu)等紊亂同樣對經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了很大的阻礙作用。從SARS看金融危機(jī)，當(dāng)信息混亂、事態(tài)擴(kuò)大、特別是用來彌補(bǔ)和恢復(fù)危機(jī)的資源供不應(yīng)求時(shí)，只有當(dāng)人們有了明確、真實(shí)的信息，看到解決危機(jī)的資源供應(yīng)充足，才會(huì)感到危機(jī)的規(guī)模在縮小，個(gè)人和社會(huì)的危機(jī)恢復(fù)力就會(huì)增強(qiáng)。金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)也是一樣，當(dāng)金融危機(jī)來臨時(shí)，人們往往會(huì)有消極的心理，經(jīng)濟(jì)發(fā)展就需要從不同位置全面的解決這一問題。
國際銀行不良資產(chǎn)重組、金融資產(chǎn)管理公司、資產(chǎn)證券化及金融并購都會(huì)對金融危機(jī)的解決起到一定作用。信息公開化，上市公司信息披露制度都可以很好的促進(jìn)公司企業(yè)的發(fā)展，危險(xiǎn)和機(jī)遇并存的金融危機(jī)同樣也可以帶給我們發(fā)展的契機(jī)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展中會(huì)遇到許許多多的問題，面對這些問題時(shí)，就需要我們不斷的提升自己，在金融經(jīng)濟(jì)中靈敏的把握住機(jī)遇，那么即便是金融危機(jī)也同樣會(huì)帶給我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)遇。
參考文獻(xiàn)
一、引言
當(dāng)前，美國遭遇“百年一遇”的金融危機(jī)。被《紐約時(shí)報(bào)》稱為“末日博士”(Dr.Doom)的紐約大學(xué)教授羅比尼(Nouriel Roubini)早在2006年國際貨幣基金會(huì)議上，就預(yù)言房市將拖垮經(jīng)濟(jì)，重創(chuàng)不動(dòng)產(chǎn)抵押的金融業(yè)，并隨之引發(fā)慘重骨牌效應(yīng)。當(dāng)時(shí)極具爭議的觀點(diǎn)如今已成不爭的事實(shí)，昔日“居者有其屋”的美夢現(xiàn)在卻成為美國經(jīng)濟(jì)噩夢的“溫床”。羅比尼稱，產(chǎn)生災(zāi)難性金融和經(jīng)濟(jì)后果的可能日益加大，即惡性循環(huán)。經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致金融虧損更為嚴(yán)重，反過來，不斷加劇的大規(guī)模金融虧損和金融危機(jī)更令經(jīng)濟(jì)衰退雪上加霜。三個(gè)原因可以說明這次經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重性：其一，美國遭遇有史以來最慘重的房地產(chǎn)價(jià)格下跌，跌幅最終可達(dá)20％到30％；其二，因?yàn)樾刨J泡沫已從房貸擴(kuò)散到其他領(lǐng)域，再加以不計(jì)后果的金融創(chuàng)新和證券化，目前持續(xù)的信貸危機(jī)最終將演變成信貸緊縮；其三，美國家庭消費(fèi)數(shù)額已經(jīng)超過GDP的70％以上，如果將其所有債務(wù)包括抵押貸款以及其他形式的債務(wù)累加，其實(shí)際數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出他們應(yīng)該消費(fèi)數(shù)量；由于房價(jià)跌落以及嚴(yán)重的信貸緊縮，一段時(shí)期內(nèi)個(gè)人消費(fèi)將會(huì)出現(xiàn)大幅萎縮。羅比尼預(yù)測，2008年經(jīng)濟(jì)衰退將持續(xù)12至18個(gè)月。
二、當(dāng)前美國政府采取的應(yīng)對措施
美國大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，國家現(xiàn)在正面臨著上世紀(jì)經(jīng)濟(jì)“大蕭條”以來最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。盡管美國政府采取了前所未有的救市措施，但短期內(nèi)仍無法逆轉(zhuǎn)目前危急的金融局面，美國經(jīng)濟(jì)終將步入下行期。2008年11月25日的報(bào)告顯示，美國經(jīng)濟(jì)在第三季度緊縮了0.5％，超過之前預(yù)計(jì)。國際貨幣基金組織(IMF)估計(jì)，美國銀行損失可能高達(dá)10,000億美元，更有一些專家稱該數(shù)字會(huì)高達(dá)20,000億美元。隨著金融危機(jī)如滾雪球般不斷擴(kuò)大，金融問題也在不斷升級，美國政府動(dòng)用準(zhǔn)備金及其他手段保護(hù)著處在風(fēng)暴中心的金融體系。從去年3月11日美聯(lián)儲(chǔ)宣布一攬子援救計(jì)劃向銀行和投資公司提供2，000億美元貸款，11月23日向花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)再次注入200億美元的資金，美國政府為遏制金融危機(jī)所投入的資金數(shù)額一路飆升，目前已經(jīng)達(dá)60,000億美元。這些數(shù)據(jù)反映出美國政府在應(yīng)對持續(xù)擴(kuò)大的金融危機(jī)漩渦所承擔(dān)的巨大負(fù)債。
西北大學(xué)金融學(xué)教授、摩根大通銀行前執(zhí)行董事斯道維爾(David Stowell)認(rèn)為，鑒于拯救資金的有限性，應(yīng)該將資金主要投入到金融行業(yè)。美國總統(tǒng)布什說，美國經(jīng)濟(jì)會(huì)從目前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中恢復(fù)過來，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的第一步就是要保護(hù)美國的金融系統(tǒng)。11月25日，聯(lián)儲(chǔ)委和財(cái)政部宣布金額為8,000億美元的貸款計(jì)劃用以解凍信貸市場。其中，2,000億美元用于汽車貸款、學(xué)生貸款、信用卡欠款以及其他小型企業(yè)貸款，6,000億美元用于購買房貸相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)行或擔(dān)保的債務(wù)。同時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)官員稱，將要根據(jù)需要印刷美元以恢復(fù)處于癱瘓中的美國金融體系，減緩由于次貸損失引起的波及到經(jīng)濟(jì)方方面面的震動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入到支撐經(jīng)濟(jì)的一個(gè)新的激進(jìn)的階段，分為兩個(gè)目標(biāo)，即降低金融市場的恐慌和騷動(dòng)以及支撐因信貸枯竭遭受重創(chuàng)的經(jīng)濟(jì)。針對第一個(gè)目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)向銀行以及華爾街的公司擴(kuò)大貸款計(jì)劃，組織援救面臨倒閉的公司。針對第二個(gè)目標(biāo)，則主要依賴于傳統(tǒng)工具，即降低聯(lián)邦基金利率(即金融機(jī)構(gòu)間隔夜貸款的利率)，降低銀行間拆借利率。
美國當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬表示，美國目前的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入了惡性循環(huán)，生產(chǎn)和消費(fèi)的減少使美國金融市場問題更趨嚴(yán)重。美國金融風(fēng)暴重創(chuàng)華爾街，意味著對華爾街上的家庭和企業(yè)而言要“勒緊褲帶過日子”。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)的全面恢復(fù)不會(huì)立刻發(fā)生，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)之前，經(jīng)濟(jì)情況還可能會(huì)繼續(xù)惡化。在11月24日芝加哥的記者招待會(huì)上，他說：“面對處于危機(jī)中的經(jīng)濟(jì)，我們不能猶豫、不能耽擱。”他提出“代價(jià)高昂”的經(jīng)濟(jì)刺激方案應(yīng)對當(dāng)前的金融危機(jī)，同時(shí)希望能夠?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)今后長期、可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。該計(jì)劃也反映出經(jīng)濟(jì)下行壓力可能會(huì)持續(xù)幾年的時(shí)間。在這個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激方案中，他將優(yōu)先考慮創(chuàng)造250萬就業(yè)機(jī)會(huì)，投資道路、橋梁、學(xué)校以及潔凈能源項(xiàng)目。
針對當(dāng)前金融危機(jī)，美國前財(cái)政部長、曾任美國哈佛大學(xué)校長的勞倫斯?薩默斯(Lawrence summers)(他已由奧巴馬正式提名出任國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任)提出了應(yīng)對目前金融危機(jī)的建議。他指出，既往金融危機(jī)中總結(jié)出許多經(jīng)驗(yàn)，其中最重要的一條就是：當(dāng)應(yīng)對重大金融危機(jī)時(shí)，歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，政府可以在反應(yīng)過度方面犯錯(cuò)。他的主要觀點(diǎn)是：
第一，市場過度反應(yīng)就意味著政府應(yīng)對政策和措施也應(yīng)過度反應(yīng)，過度反應(yīng)導(dǎo)致的錯(cuò)誤要比反應(yīng)不足導(dǎo)致的錯(cuò)誤容易糾正。應(yīng)對金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)提醒我們，既然市場表現(xiàn)出過度反應(yīng)，政策措施也要過度反應(yīng)，而且還要采取堅(jiān)決果斷的行動(dòng)。
第二，可信度至關(guān)重要。抵制住做出樂觀的預(yù)測的行為而不是依靠采取措施行動(dòng)。在應(yīng)對金融危機(jī)中，為了樹立信心，總會(huì)有不斷的誘惑，試圖通過言辭而非行動(dòng)注入信心，忽略了人民最為關(guān)心的問題。
第三，結(jié)束危機(jī)歸根到底就是恢復(fù)公眾信任和公眾信心。
第四，信任的恢復(fù)需要時(shí)日，切忌期望立竿見影。
第五，金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)密不可分。
國際資本流動(dòng)是指資本在國際范圍內(nèi)的不同國家或地區(qū)之間的流動(dòng)，可以用國際收支平衡表的資本帳戶反映，資本流動(dòng)分資本流入和資本流出兩種情況。國際資本流動(dòng)可以采取很多形式，最常見的有國際直接投資、國際融資和國際負(fù)債三種。
進(jìn)入20世紀(jì)70年代以后，資本的國際流動(dòng)日益活躍，成為許多重大經(jīng)濟(jì)事件背后的關(guān)鍵影響因素，這同國際資本市場的發(fā)展和完善有著密切關(guān)系。這些情況其實(shí)也不外乎一種非常簡單的需求與供給的平衡關(guān)系。從需求角度來看，一是發(fā)達(dá)國家的老齡人口增加推動(dòng)了養(yǎng)老金規(guī)模的逐步擴(kuò)大，國際資本市場成為其投資和獲取增值收益的主要場所；二是中產(chǎn)階層人口增加，他們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，對投資的需求旺盛，又理解而且愿意為獲取更高投資收益而承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，于是，其收入積蓄從傳統(tǒng)的銀行儲(chǔ)蓄流向更高收益的股票市場，從而推動(dòng)了共同基金的迅速發(fā)展；此外，世界各主要金融市場的管制從80年代中期以來逐漸放松，客觀上推動(dòng)了國際資本市場，特別是衍生金融產(chǎn)品市場的快速發(fā)展。
國際資本市場的現(xiàn)狀
資本市場的組成不外乎兩個(gè)方面：市場的參與者和市場上的產(chǎn)品。20年前，商業(yè)銀行構(gòu)成了整個(gè)金融市場的主體部分，而今天，盡管銀行類機(jī)構(gòu)仍然是清算體系的使用者和主要管理者，但是從資產(chǎn)規(guī)模來看已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資類機(jī)構(gòu)，如養(yǎng)老金和共同基金等。
國際資本市場的參與者和產(chǎn)品兩方面同20年前相比已經(jīng)大大豐富，從組成模式來看當(dāng)前的國際資本市場呈現(xiàn)出一種部分之間相互聯(lián)系緊密的格局，也就是說網(wǎng)絡(luò)化。在這種日益凸現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)化趨勢中，一個(gè)重要的現(xiàn)象引起人們的高度警惕，這就是一些傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和管理手段受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，特別是所謂的對銀行8%最低資本充足比率的要求，現(xiàn)在看來并不“充分”，因?yàn)殂y行僅僅有8%的“墊底資本”并不足以抗御日益增加的資本市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。后果就是：實(shí)際生產(chǎn)部門所面臨的一些困境對銀行領(lǐng)域的“波及效應(yīng)”被網(wǎng)絡(luò)大大放大了。另外一個(gè)因素：電子交易手段的成熟和不斷更新帶來了更復(fù)雜的資本流動(dòng)形式和更大的市場波動(dòng)性，大大提高了全球資本市場的資本流動(dòng)速度。更多的資金以短期獲利為目的，導(dǎo)致市場波動(dòng)性不斷增加。70年代因?yàn)槭臀C(jī)導(dǎo)致全球發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，如果人們對當(dāng)時(shí)全球各個(gè)分割的市場之間的連鎖反應(yīng)(chainreaction)還有驚詫的話，那么，在21世紀(jì)，如果由于全球資本市場體系中的某一個(gè)市場發(fā)生問題而導(dǎo)致整個(gè)體系陷入危機(jī)，估計(jì)大家不會(huì)再驚詫了。因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)和金融一體化已經(jīng)是一個(gè)不爭的事實(shí)，沒有哪一個(gè)市場會(huì)在全球危機(jī)的狀態(tài)下而再獨(dú)善其身。
導(dǎo)致國際資本市場資本流動(dòng)加快的另一方面原因還在于進(jìn)入90年代以來開始的放松管制策略的流行。各國放松金融管制造成的直接效應(yīng)就是交易成本降低，跨境資本流動(dòng)大幅度增加，最直接的后果之一就是全球各地市場上的金融資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。
對于中國而言，雖然仍然處于社會(huì)主義初級階段，資本市場的開放程度很低而且市場規(guī)模很小，但已經(jīng)能夠非常明顯地感覺到外部市場變化的波及效應(yīng)。隨著中國加入世界貿(mào)易組織和介入全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，資本流動(dòng)壁壘和保護(hù)墻將逐步減少直到最終消失，這些波動(dòng)的影響將變得更為直接和明顯。所以國際資本流動(dòng)可能引發(fā)的問題從現(xiàn)在起就應(yīng)該引起我們的高度重視。
國際金融危機(jī)及其成因
國際資本流動(dòng)和國際資本市場對推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)資本和技術(shù)在各個(gè)地區(qū)之間的合理配置做出了很大的貢獻(xiàn)，但是隨之而來的波動(dòng)和因此而導(dǎo)致的國際金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)也日益增加。全球化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化的國際資本流動(dòng)以全球金融市場的急劇動(dòng)蕩為主要特征，金融資產(chǎn)價(jià)格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見，這種劇烈的波動(dòng)及其附帶的擴(kuò)散效應(yīng)就是國際金融危機(jī)產(chǎn)生的根源。
國際金融危機(jī)一般有3種表現(xiàn)形式。貨幣危機(jī)指一國貨幣在外匯市場面臨大規(guī)模的拋壓，從而導(dǎo)致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當(dāng)局花費(fèi)大量的外匯儲(chǔ)備和大幅度提高利率以維護(hù)現(xiàn)行匯率；外債危機(jī)是指一國不能履約償還到期對外債務(wù)的本金和利息，包括私人部門的債務(wù)和政府債務(wù)；銀行危機(jī)是指由于對銀行體系喪失信心導(dǎo)致個(gè)人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。
國際金融危機(jī)離中國并不遠(yuǎn)。從歷史上看，上個(gè)世紀(jì)末是金融危機(jī)多發(fā)時(shí)期：從最早的1992年歐洲金融危機(jī)到1994年的墨西哥金融危機(jī)，再到1997年的亞洲金融危機(jī)；最近的有2000年的南美金融危機(jī)。其中以1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)最具備國際金融危機(jī)的特點(diǎn)，當(dāng)然破壞力也最具全球性質(zhì)。
作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液傳導(dǎo)輸送系統(tǒng)，國際資本市場的安全性和效率非常令人關(guān)注。亞洲金融危機(jī)及其觸發(fā)的全球范圍的市場動(dòng)蕩不安給世界經(jīng)濟(jì)造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續(xù)，這足以說明國際資本流動(dòng)而引發(fā)的金融危機(jī)應(yīng)該引起我們的高度關(guān)注。對它的成因以及對策的研究是關(guān)系到國家乃至世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展的重大問題。
國際金融危機(jī)的成因如果簡單的列舉，可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)過熱導(dǎo)致生產(chǎn)過剩；貿(mào)易收支巨額逆差；外資的過度流入；缺乏彈性的匯率制度和不當(dāng)?shù)膮R率水平；過早的金融開放。但是在實(shí)際中這些因素往往是綜合起來起作用的。以亞洲金融危機(jī)為例子來具體分析就不難看出，是內(nèi)部和外部的多種因素共同作用結(jié)果導(dǎo)致了金融危機(jī)的總爆發(fā)。具體的原因可以歸結(jié)如下：
經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱，結(jié)構(gòu)不合理，資源效益不佳。東南亞國家的經(jīng)濟(jì)從70年代開始相繼起飛，增長很快。但長年的高速增長也積累了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問題，這些國家都注重于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新一輪的增長，忽略了對結(jié)構(gòu)問題的解決。
“地產(chǎn)泡沫”破裂后造成銀行壞帳呆帳嚴(yán)重。東南亞各國在過去十幾年的經(jīng)濟(jì)高速增長期間房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，吸引銀行向房地產(chǎn)大量投資，銀行呆帳的增加大大影響了東南亞金融體系的穩(wěn)定，在危機(jī)之前一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。
從外部看，其它資本市場，如日本股市的復(fù)蘇和美元的持續(xù)走強(qiáng)，都使得一部分原來流入東南亞的外資撤離，構(gòu)成了對這些亞洲國家貨幣的強(qiáng)大壓力。在這種形勢下,巨額國際資本的高流動(dòng)性和高投機(jī)性終于攪起了這場空前的金融動(dòng)蕩。
國際金融危機(jī)具有廣泛和巨大的影響。以亞洲金融危機(jī)為例子，它對各國都產(chǎn)生了程度不同的負(fù)面影響。由于在進(jìn)行向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過程中中國政府的調(diào)控和管理得當(dāng)，那次亞洲金融危機(jī)并沒有對中國造成直接影響。但是不管如何，我國仍然感受到亞洲金融危機(jī)的種種間接影響。
我國防范未來金融危機(jī)的策略
六年后的今天亞洲金融危機(jī)的影響已經(jīng)減弱了很多，但是其余波仍未完全消除，國際經(jīng)濟(jì)仍然在為成功擺脫衰退回歸繁榮而努力。另一方面國際資本市場的波動(dòng)性和不可預(yù)測性仍然存在，地區(qū)發(fā)展的不平衡性，不同國家金融、經(jīng)濟(jì)乃至政治上的缺陷都可能造成下一次金融危機(jī)的爆發(fā)。對于成功抵御了亞洲金融危機(jī)直接波及的中國而言，分析其產(chǎn)生原因我們可以從中得到不少有益的啟示。同時(shí)如何抓住機(jī)遇調(diào)整結(jié)構(gòu)制訂策略，防范甚至提前化解下一次金融危機(jī)也是我國金融業(yè)今后發(fā)展的重要課題。
筆者認(rèn)為，我國防范和化解未來金融危機(jī)的策略可以歸結(jié)如下：
防范金融風(fēng)險(xiǎn)的最佳途徑是優(yōu)化本國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化本國經(jīng)濟(jì)。各次金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，發(fā)展中國家只有優(yōu)化國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，才能真正改善長期國際收支的狀況，確實(shí)保護(hù)自身不受國際資本流動(dòng)無常變化的影響。
有計(jì)劃有步驟的開放資本市場。對發(fā)展中國家來說，資本項(xiàng)目對外開放要慎之又慎。發(fā)展中國家追求經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準(zhǔn)備不充分的情況下，貿(mào)然實(shí)行資本項(xiàng)目的自由兌換。殊不知當(dāng)允許國外資金自由流入本國時(shí)，同樣也必須允許自由流出。當(dāng)國際游資流入時(shí)，如果運(yùn)用不當(dāng)將使本國經(jīng)濟(jì)陷入困難，如果一有風(fēng)吹草動(dòng)，大量資金外流時(shí)本國將面臨對外支付的困難。因此我國今后資本項(xiàng)目實(shí)行自由兌換應(yīng)放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時(shí)再實(shí)行資本項(xiàng)目自由兌換。
中國的開放必須是在保證國家經(jīng)濟(jì)安全的條件下的開放。國家經(jīng)濟(jì)安全是在世界經(jīng)濟(jì)越來越融合的情況下很多國家必須考慮的問題。國家經(jīng)濟(jì)安全是指大國、小國共同地融在一個(gè)大的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛(wèi)自己的能力就是一國的經(jīng)濟(jì)安全度。經(jīng)濟(jì)安全的保衛(wèi)需要本國一整套的系統(tǒng)，既要開放，又要在金融的管制、進(jìn)出口資金的管理方面使本國的企業(yè)、政府和銀行人員的經(jīng)營能力與發(fā)達(dá)國家拉平，有在管理、經(jīng)營、投資各方面和發(fā)達(dá)國家同等素質(zhì)的人才、系統(tǒng)、制度。
開放金融市場要做好準(zhǔn)備和試點(diǎn)，應(yīng)該采取謹(jǐn)慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚認(rèn)識(shí)到我國與發(fā)達(dá)國家處于不同的發(fā)展階段，我國的情況不能與發(fā)達(dá)國家進(jìn)行簡單對比。發(fā)達(dá)國家在實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)方面也經(jīng)歷了若干歷程。發(fā)達(dá)國家的資本自由流動(dòng)是與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場完善程度和金融監(jiān)管水平相適應(yīng)的。同時(shí)，也是金融創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)物。我國由于市場基礎(chǔ)和市場規(guī)范還很不完善，金融監(jiān)管水平也需要在開放中的動(dòng)態(tài)博弈中逐步提高，對于資本自由流動(dòng)這把雙刃劍，在帶來利益的同時(shí)也包藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)，因此在目前我國不能像發(fā)達(dá)國家那樣，讓資本自由流動(dòng)。但是資本全球化、資本自由流動(dòng)是大勢所趨，因此在目前我們就應(yīng)該積極進(jìn)行準(zhǔn)備，有步驟地有計(jì)劃地實(shí)現(xiàn)金融市場和金融制度的調(diào)整，為中國安全、成功的融入全球資本市場打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，中國融入全球化市場是歷史的必然。如何在這個(gè)過程中既享受國際資本市場和資本自由流動(dòng)帶來的種種好處，又同時(shí)防范和化解由此產(chǎn)生的金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)就成為中國的金融界乃至政府需要關(guān)注的重大問題，它給中國金融機(jī)構(gòu)、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰(zhàn)。對此，只有未雨綢繆早作準(zhǔn)備才是應(yīng)對挑戰(zhàn)的正確策略。通過制定正確的政策措施，筆者相信中國一定能夠健康、順利地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的更大發(fā)展。
參考資料：
國際資本流動(dòng)是指資本在國際范圍內(nèi)的不同國家或地區(qū)之間的流動(dòng)，可以用國際收支平衡表的資本帳戶反映，資本流動(dòng)分資本流入和資本流出兩種情況。國際資本流動(dòng)可以采取很多形式，最常見的有國際直接投資、國際融資和國際負(fù)債三種。
進(jìn)入20世紀(jì)70年代以后，資本的國際流動(dòng)日益活躍，成為許多重大經(jīng)濟(jì)事件背后的關(guān)鍵影響因素，這同國際資本市場的發(fā)展和完善有著密切關(guān)系。這些情況其實(shí)也不外乎一種非常簡單的需求與供給的平衡關(guān)系。從需求角度來看，一是發(fā)達(dá)國家的老齡人口增加推動(dòng)了養(yǎng)老金規(guī)模的逐步擴(kuò)大，國際資本市場成為其投資和獲取增值收益的主要場所；二是中產(chǎn)階層人口增加，他們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，對投資的需求旺盛，又理解而且愿意為獲取更高投資收益而承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，于是，其收入積蓄從傳統(tǒng)的銀行儲(chǔ)蓄流向更高收益的股票市場，從而推動(dòng)了共同基金的迅速發(fā)展；此外，世界各主要金融市場的管制從80年代中期以來逐漸放松，客觀上推動(dòng)了國際資本市場，特別是衍生金融產(chǎn)品市場的快速發(fā)展。
國際資本市場的現(xiàn)狀
資本市場的組成不外乎兩個(gè)方面：市場的參與者和市場上的產(chǎn)品。20年前，商業(yè)銀行構(gòu)成了整個(gè)金融市場的主體部分，而今天，盡管銀行類機(jī)構(gòu)仍然是清算體系的使用者和主要管理者，但是從資產(chǎn)規(guī)模來看已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資類機(jī)構(gòu)，如養(yǎng)老金和共同基金等。
國際資本市場的參與者和產(chǎn)品兩方面同20年前相比已經(jīng)大大豐富，從組成模式來看當(dāng)前的國際資本市場呈現(xiàn)出一種部分之間相互聯(lián)系緊密的格局，也就是說網(wǎng)絡(luò)化。在這種日益凸現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)化趨勢中，一個(gè)重要的現(xiàn)象引起人們的高度警惕，這就是一些傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和管理手段受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，特別是所謂的對銀行8%最低資本充足比率的要求，現(xiàn)在看來并不“充分”，因?yàn)殂y行僅僅有8%的“墊底資本”并不足以抗御日益增加的資本市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。后果就是：實(shí)際生產(chǎn)部門所面臨的一些困境對銀行領(lǐng)域的“波及效應(yīng)”被網(wǎng)絡(luò)大大放大了。另外一個(gè)因素：電子交易手段的成熟和不斷更新帶來了更復(fù)雜的資本流動(dòng)形式和更大的市場波動(dòng)性，大大提高了全球資本市場的資本流動(dòng)速度。更多的資金以短期獲利為目的，導(dǎo)致市場波動(dòng)性不斷增加。70年代因?yàn)槭臀C(jī)導(dǎo)致全球發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，如果人們對當(dāng)時(shí)全球各個(gè)分割的市場之間的連鎖反應(yīng)(chainreaction)還有驚詫的話，那么，在21世紀(jì)，如果由于全球資本市場體系中的某一個(gè)市場發(fā)生問題而導(dǎo)致整個(gè)體系陷入危機(jī)，估計(jì)大家不會(huì)再驚詫了。因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)和金融一體化已經(jīng)是一個(gè)不爭的事實(shí)，沒有哪一個(gè)市場會(huì)在全球危機(jī)的狀態(tài)下而再獨(dú)善其身。
導(dǎo)致國際資本市場資本流動(dòng)加快的另一方面原因還在于進(jìn)入90年代以來開始的放松管制策略的流行。各國放松金融管制造成的直接效應(yīng)就是交易成本降低，跨境資本流動(dòng)大幅度增加，最直接的后果之一就是全球各地市場上的金融資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。
對于中國而言，雖然仍然處于社會(huì)主義初級階段，資本市場的開放程度很低而且市場規(guī)模很小，但已經(jīng)能夠非常明顯地感覺到外部市場變化的波及效應(yīng)。隨著中國加入世界貿(mào)易組織和介入全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，資本流動(dòng)壁壘和保護(hù)墻將逐步減少直到最終消失，這些波動(dòng)的影響將變得更為直接和明顯。所以國際資本流動(dòng)可能引發(fā)的問題從現(xiàn)在起就應(yīng)該引起我們的高度重視。
國際金融危機(jī)及其成因
國際資本流動(dòng)和國際資本市場對推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)資本和技術(shù)在各個(gè)地區(qū)之間的合理配置做出了很大的貢獻(xiàn)，但是隨之而來的波動(dòng)和因此而導(dǎo)致的國際金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)也日益增加。全球化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化的國際資本流動(dòng)以全球金融市場的急劇動(dòng)蕩為主要特征，金融資產(chǎn)價(jià)格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見，這種劇烈的波動(dòng)及其附帶的擴(kuò)散效應(yīng)就是國際金融危機(jī)產(chǎn)生的根源。
國際金融危機(jī)一般有3種表現(xiàn)形式。貨幣危機(jī)指一國貨幣在外匯市場面臨大規(guī)模的拋壓，從而導(dǎo)致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當(dāng)局花費(fèi)大量的外匯儲(chǔ)備和大幅度提高利率以維護(hù)現(xiàn)行匯率；外債危機(jī)是指一國不能履約償還到期對外債務(wù)的本金和利息，包括私人部門的債務(wù)和政府債務(wù)；銀行危機(jī)是指由于對銀行體系喪失信心導(dǎo)致個(gè)人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。
國際金融危機(jī)離中國并不遠(yuǎn)。從歷史上看，上個(gè)世紀(jì)末是金融危機(jī)多發(fā)時(shí)期：從最早的1992年歐洲金融危機(jī)到1994年的墨西哥金融危機(jī)，再到1997年的亞洲金融危機(jī)；最近的有2000年的南美金融危機(jī)。其中以1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)最具備國際金融危機(jī)的特點(diǎn)，當(dāng)然破壞力也最具全球性質(zhì)。
作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液傳導(dǎo)輸送系統(tǒng)，國際資本市場的安全性和效率非常令人關(guān)注。亞洲金融危機(jī)及其觸發(fā)的全球范圍的市場動(dòng)蕩不安給世界經(jīng)濟(jì)造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續(xù)，這足以說明國際資本流動(dòng)而引發(fā)的金融危機(jī)應(yīng)該引起我們的高度關(guān)注。對它的成因以及對策的研究是關(guān)系到國家乃至世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展的重大問題。
國際金融危機(jī)的成因如果簡單的列舉，可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)過熱導(dǎo)致生產(chǎn)過剩；貿(mào)易收支巨額逆差；外資的過度流入；缺乏彈性的匯率制度和不當(dāng)?shù)膮R率水平；過早的金融開放。但是在實(shí)際中這些因素往往是綜合起來起作用的。以亞洲金融危機(jī)為例子來具體分析就不難看出，是內(nèi)部和外部的多種因素共同作用結(jié)果導(dǎo)致了金融危機(jī)的總爆發(fā)。具體的原因可以歸結(jié)如下：
經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱，結(jié)構(gòu)不合理，資源效益不佳。東南亞國家的經(jīng)濟(jì)從70年代開始相繼起飛，增長很快。但長年的高速增長也積累了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問題，這些國家都注重于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新一輪的增長，忽略了對結(jié)構(gòu)問題的解決。
“地產(chǎn)泡沫”破裂后造成銀行壞帳呆帳嚴(yán)重。東南亞各國在過去十幾年的經(jīng)濟(jì)高速增長期間房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，吸引銀行向房地產(chǎn)大量投資，銀行呆帳的增加大大影響了東南亞金融體系的穩(wěn)定，在危機(jī)之前一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。
從外部看，其它資本市場，如日本股市的復(fù)蘇和美元的持續(xù)走強(qiáng)，都使得一部分原來流入東南亞的外資撤離，構(gòu)成了對這些亞洲國家貨幣的強(qiáng)大壓力。在這種形勢下,巨額國際資本的高流動(dòng)性和高投機(jī)性終于攪起了這場空前的金融動(dòng)蕩。國際金融危機(jī)具有廣泛和巨大的影響。以亞洲金融危機(jī)為例子，它對各國都產(chǎn)生了程度不同的負(fù)面影響。由于在進(jìn)行向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過程中中國政府的調(diào)控和管理得當(dāng)，那次亞洲金融危機(jī)并沒有對中國造成直接影響。但是不管如何，我國仍然感受到亞洲金融危機(jī)的種種間接影響。
我國防范未來金融危機(jī)的策略
六年后的今天亞洲金融危機(jī)的影響已經(jīng)減弱了很多，但是其余波仍未完全消除，國際經(jīng)濟(jì)仍然在為成功擺脫衰退回歸繁榮而努力。另一方面國際資本市場的波動(dòng)性和不可預(yù)測性仍然存在，地區(qū)發(fā)展的不平衡性，不同國家金融、經(jīng)濟(jì)乃至政治上的缺陷都可能造成下一次金融危機(jī)的爆發(fā)。對于成功抵御了亞洲金融危機(jī)直接波及的中國而言，分析其產(chǎn)生原因我們可以從中得到不少有益的啟示。同時(shí)如何抓住機(jī)遇調(diào)整結(jié)構(gòu)制訂策略，防范甚至提前化解下一次金融危機(jī)也是我國金融業(yè)今后發(fā)展的重要課題。
筆者認(rèn)為，我國防范和化解未來金融危機(jī)的策略可以歸結(jié)如下：
防范金融風(fēng)險(xiǎn)的最佳途徑是優(yōu)化本國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化本國經(jīng)濟(jì)。各次金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，發(fā)展中國家只有優(yōu)化國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，才能真正改善長期國際收支的狀況，確實(shí)保護(hù)自身不受國際資本流動(dòng)無常變化的影響。
有計(jì)劃有步驟的開放資本市場。對發(fā)展中國家來說，資本項(xiàng)目對外開放要慎之又慎。發(fā)展中國家追求經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準(zhǔn)備不充分的情況下，貿(mào)然實(shí)行資本項(xiàng)目的自由兌換。殊不知當(dāng)允許國外資金自由流入本國時(shí)，同樣也必須允許自由流出。當(dāng)國際游資流入時(shí)，如果運(yùn)用不當(dāng)將使本國經(jīng)濟(jì)陷入困難，如果一有風(fēng)吹草動(dòng)，大量資金外流時(shí)本國將面臨對外支付的困難。因此我國今后資本項(xiàng)目實(shí)行自由兌換應(yīng)放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時(shí)再實(shí)行資本項(xiàng)目自由兌換。
中國的開放必須是在保證國家經(jīng)濟(jì)安全的條件下的開放。國家經(jīng)濟(jì)安全是在世界經(jīng)濟(jì)越來越融合的情況下很多國家必須考慮的問題。國家經(jīng)濟(jì)安全是指大國、小國共同地融在一個(gè)大的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛(wèi)自己的能力就是一國的經(jīng)濟(jì)安全度。經(jīng)濟(jì)安全的保衛(wèi)需要本國一整套的系統(tǒng)，既要開放，又要在金融的管制、進(jìn)出口資金的管理方面使本國的企業(yè)、政府和銀行人員的經(jīng)營能力與發(fā)達(dá)國家拉平，有在管理、經(jīng)營、投資各方面和發(fā)達(dá)國家同等素質(zhì)的人才、系統(tǒng)、制度。
開放金融市場要做好準(zhǔn)備和試點(diǎn)，應(yīng)該采取謹(jǐn)慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚認(rèn)識(shí)到我國與發(fā)達(dá)國家處于不同的發(fā)展階段，我國的情況不能與發(fā)達(dá)國家進(jìn)行簡單對比。發(fā)達(dá)國家在實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)方面也經(jīng)歷了若干歷程。發(fā)達(dá)國家的資本自由流動(dòng)是與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場完善程度和金融監(jiān)管水平相適應(yīng)的。同時(shí)，也是金融創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)物。我國由于市場基礎(chǔ)和市場規(guī)范還很不完善，金融監(jiān)管水平也需要在開放中的動(dòng)態(tài)博弈中逐步提高，對于資本自由流動(dòng)這把雙刃劍，在帶來利益的同時(shí)也包藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)，因此在目前我國不能像發(fā)達(dá)國家那樣，讓資本自由流動(dòng)。但是資本全球化、資本自由流動(dòng)是大勢所趨，因此在目前我們就應(yīng)該積極進(jìn)行準(zhǔn)備，有步驟地有計(jì)劃地實(shí)現(xiàn)金融市場和金融制度的調(diào)整，為中國安全、成功的融入全球資本市場打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，中國融入全球化市場是歷史的必然。如何在這個(gè)過程中既享受國際資本市場和資本自由流動(dòng)帶來的種種好處，又同時(shí)防范和化解由此產(chǎn)生的金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)就成為中國的金融界乃至政府需要關(guān)注的重大問題，它給中國金融機(jī)構(gòu)、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰(zhàn)。對此，只有未雨綢繆早作準(zhǔn)備才是應(yīng)對挑戰(zhàn)的正確策略。通過制定正確的政策措施，筆者相信中國一定能夠健康、順利地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的更大發(fā)展。
參考資料：
一、問題的提出
國際會(huì)計(jì)界對公允價(jià)值的研究由來已久，討論的焦點(diǎn)已由早期的“是否采用公允價(jià)值”轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃竦摹叭绾斡煤霉蕛r(jià)值”。20世紀(jì)90年代以來，金融衍生工具的大量產(chǎn)生以及隨之而來的金融風(fēng)險(xiǎn)使得公允價(jià)值成為唯一能夠被認(rèn)可的計(jì)量屬性。大量應(yīng)用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量和報(bào)告，已成為20世紀(jì)末和21世紀(jì)初會(huì)計(jì)及其他許多計(jì)量性經(jīng)濟(jì)學(xué)科領(lǐng)域發(fā)展的重要特征。但公允價(jià)值因與經(jīng)濟(jì)環(huán)境聯(lián)系緊密，涉及諸多假設(shè)和不確定性等原因，在理論研究和實(shí)務(wù)應(yīng)用中難度極大。而這一不確定性在此次金融危機(jī)中被空前放大，最終引發(fā)了全球?qū)蕛r(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則的質(zhì)疑。
2008年以來，美國次貸危機(jī)加劇，觸發(fā)了全球信貸及資本市場上危機(jī)的空前蔓延，并開始影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。針對此，各國政府采取了一系列的措施。例如降低利率、刺激投資；執(zhí)行減稅、刺激消費(fèi)；實(shí)施銀行間的兼并和銀行國有化等等。這其中最令人矚目的“救市”方案是美國總統(tǒng)布什簽署的7 000億美元購買金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)。該方案在10月2日經(jīng)國會(huì)參、眾議員通過后將救助資金升至8 500億美元。在該救市方案中，第132部分重申了美國證監(jiān)會(huì)（SEC）如果認(rèn)定是符合公眾利益以及能保護(hù)投資者的話，有權(quán)停止執(zhí)行美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第157號公告――公允價(jià)值計(jì)量（SFASNo.157）以市值計(jì)價(jià)（mark-to-market）或以公平價(jià)值入賬的會(huì)計(jì)方式。這一特殊條款的設(shè)置，掀起了各國放寬公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的浪潮。
2008年9月30日，SEC聯(lián)同美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）發(fā)表了一份聲明。聲明中稱SEC允許公司管理層在市場不存在或資產(chǎn)以不正常價(jià)格出售的情況下，采用自己的金融模型和判斷計(jì)量資產(chǎn)的公允價(jià)值。10月3日，美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）征求意見稿，修訂意見中除了肯定原有SFASNo.157準(zhǔn)則的所有內(nèi)容外，增加了一項(xiàng)案例，即對某一非活躍市場的資產(chǎn)，用現(xiàn)金流的折現(xiàn)方法確認(rèn)其公允價(jià)值并用于財(cái)務(wù)報(bào)告中。10月7日，SEC再次發(fā)表聲明，稱其將根據(jù)救市法案的要求，聯(lián)同聯(lián)儲(chǔ)局和財(cái)政部就“公允價(jià)值計(jì)量”會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行研究，報(bào)告已于2009年1月2日前完成。10月13日，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）投票通過放寬公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的決定。聲明中稱：“按照國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS）登賬的企業(yè)，將可依據(jù)新準(zhǔn)則重新歸類資產(chǎn)，避免必須按市值計(jì)價(jià)（mark-to-market）的結(jié)果”。10月15日，歐洲議會(huì)和歐盟成員國政府決定銀行等金融機(jī)構(gòu)不必再按當(dāng)前市值記錄資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)價(jià)值，允許金融機(jī)構(gòu)將違約風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)對其資產(chǎn)進(jìn)行估值，從而避免它們的資產(chǎn)價(jià)值在市場動(dòng)蕩中被過于低估。
一直以來作為防范金融風(fēng)險(xiǎn)利器的公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，迫于金融危機(jī)的壓力被一步一步放寬。各國采取措施修改公允價(jià)值的背后是對該準(zhǔn)則的質(zhì)疑，是因?yàn)樗麄兛吹搅藝?yán)重金融危機(jī)下的公允價(jià)值的經(jīng)濟(jì)后果：各種指數(shù)愈下降，公允價(jià)值愈低，減值計(jì)提愈多，虧損愈大。以華盛頓互助銀行為例，在2008年9月15日過去一周時(shí)間里，其市值縮水超過三分之一，與去年同期相比，市值下降92%。這種經(jīng)濟(jì)后果，特別是它的極度擴(kuò)散，在令華爾街的政客們膽戰(zhàn)心驚的同時(shí)，也將會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的公允價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ)推向“被告席”，從而將宏觀經(jīng)濟(jì)與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定糾結(jié)在一起，將會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果推向了爭論的焦點(diǎn)。
二、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果
人們在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)展的早期就已認(rèn)識(shí)到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果，但學(xué)術(shù)界對它進(jìn)行充分研究，達(dá)成對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的性質(zhì)――經(jīng)濟(jì)后果觀這一共識(shí)是在20世紀(jì)70年代。1977年美國學(xué)者Rappport在《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)影響》一文中提出：對規(guī)范公司必須報(bào)告什么和如何描述其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的準(zhǔn)則制定過程來說，需要以一個(gè)更寬的眼界，而不是從傳統(tǒng)的技術(shù)會(huì)計(jì)角度來重新認(rèn)識(shí)，即會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定需洞察會(huì)計(jì)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的作用及會(huì)計(jì)決策對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。隨后，1978年，Zeff在《“經(jīng)濟(jì)后果”學(xué)說的興起》一文中認(rèn)為，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果是指各社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體通過利用會(huì)計(jì)信息在他們中間進(jìn)行財(cái)富的非公平轉(zhuǎn)移而帶來的社會(huì)性后果。這種財(cái)富的轉(zhuǎn)移是既得利益在不同社會(huì)利益集團(tuán)之間的重新分割，而這種“社會(huì)后果”的表現(xiàn)是會(huì)計(jì)報(bào)告對企業(yè)、政府、工會(huì)、投資人、債權(quán)人決策行為的影響，更具體的表現(xiàn)就是一個(gè)公司政策的選擇對其市場價(jià)值產(chǎn)生的影響。換言之，經(jīng)濟(jì)后果指的是會(huì)計(jì)報(bào)告會(huì)影響管理者和其他人的決策，而不僅是反映這些決策的結(jié)果。
另外，從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的歷史進(jìn)程中也可以看出其經(jīng)濟(jì)后果的痕跡。從巴其阿勒的《簿記論》中關(guān)于物品計(jì)價(jià)“寧高勿低”的論述（以保證獲得較高的利潤），到英國《公司法》中規(guī)定資產(chǎn)負(fù)債表必須“真實(shí)與公允”的揭示思想（以保證會(huì)計(jì)信息不偏袒某一方的利益而損害另一方的利益），再到美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)后果的直接感受（一些有權(quán)力的機(jī)構(gòu)和團(tuán)體，出于不同的利益出發(fā)，往往直接干預(yù)準(zhǔn)則的制定，以期達(dá)到有利于自己的經(jīng)濟(jì)后果，如投資減免稅的處理、石油天然氣勘探成本的處理等），都無一例外地表明會(huì)計(jì)準(zhǔn)則具有鮮明的經(jīng)濟(jì)后果性。而近期的華爾街金融風(fēng)暴引起的關(guān)于對“公允價(jià)值”會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的質(zhì)疑讓人們再次體會(huì)了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果。
三、公允價(jià)值計(jì)量面臨的挑戰(zhàn)
2006年7月6日，F(xiàn)ASB和IASC聯(lián)合了《財(cái)務(wù)報(bào)告概念框架：財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)與決策有用的財(cái)務(wù)報(bào)告的信息質(zhì)量》（初步意見）。該框架指出，財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)是決策有用觀，會(huì)計(jì)信息基本質(zhì)量特征是：相關(guān)性、如實(shí)反映、可比性、可理解性。在會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征中，相關(guān)性仍然是第一位的，這與決策有用觀這一目標(biāo)是相一致的。值得注意的是該框架用“如實(shí)反映”取代了早期FASB和IASC都使用的“可靠性”這一信息質(zhì)量特征。如實(shí)反映，是指會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)與其所要表達(dá)的現(xiàn)象或狀況保持一致或吻合，會(huì)計(jì)信息若不能真實(shí)反映所計(jì)量的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，就不具有可靠性。
“如實(shí)反映”應(yīng)當(dāng)說更強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)交易的實(shí)質(zhì)而非形式。而在當(dāng)前金融危機(jī)中，采用公允價(jià)值計(jì)量并沒有恰當(dāng)?shù)乇磉_(dá)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的真實(shí)情況，陷入了交易價(jià)格下降――提取減值――恐慌性拋售――價(jià)格進(jìn)一步下跌――繼續(xù)加大核減權(quán)益的惡性循環(huán)。根據(jù)FASB和IASC聯(lián)合框架中信息質(zhì)量的“如實(shí)反映”這一要求，當(dāng)前所謂的資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值實(shí)際上已無法客觀如實(shí)地反映企業(yè)資產(chǎn)或負(fù)債。因此，F(xiàn)ASB、IASC和歐盟成員國均放寬了采用公允價(jià)值計(jì)量的決定。公允價(jià)值計(jì)量在金融風(fēng)暴中所產(chǎn)生的這一經(jīng)濟(jì)后果，也許對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者而言是始料未及的?！肮蕛r(jià)值計(jì)量”的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則面臨著巨大的挑戰(zhàn)。
首先，放棄“公允價(jià)值計(jì)量”準(zhǔn)則等于否定現(xiàn)實(shí)。當(dāng)前，一些銀行家、金融業(yè)人士和國會(huì)議員堅(jiān)持認(rèn)為：“如果銀行不必按市值給其資產(chǎn)定價(jià)的話，金融危機(jī)就會(huì)消退”。也就是說，如果銀行能夠假裝沒有問題，或許真的就不會(huì)出事。因此，他們強(qiáng)烈要求取消按市值計(jì)價(jià)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。他們認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)價(jià)使銀行的資產(chǎn)負(fù)債表遭受不公正的打擊，一個(gè)特別原因是，失靈的市場常常意味著沒有什么價(jià)格可以讓銀行作為基準(zhǔn)來“盯住”。如果SEC和FASB真照做的話，金融危機(jī)或許就不會(huì)來得這么迅猛，人們也或許不會(huì)這樣恐慌。但是這樣做的結(jié)果便是，問題只會(huì)被掩蓋而絕不會(huì)自動(dòng)消失，而長此這樣下去，病入膏肓?xí)r更為可怕。正如安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所（Ernst &Young LLP）全球副總裁貝斯布魯克（Beth Brooke）所言那樣：“這對投資者來說再糟糕不過，廢棄公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則實(shí)際上就等于否定現(xiàn)實(shí)”。
其次，改革“公允價(jià)值計(jì)量”壓力與日俱增。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果從一個(gè)側(cè)面反映了“公允價(jià)值計(jì)量”準(zhǔn)則是把“雙刃劍”：在金融市場處于泡沫時(shí)期，“公允價(jià)值計(jì)量”令金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)以遠(yuǎn)高于其基本面的高昂估值入賬，進(jìn)而使相關(guān)金融機(jī)構(gòu)在錄得超額賬面利潤的基礎(chǔ)上作進(jìn)一步的借貸和投資，從而進(jìn)一步推高杠桿比率和催生泡沫；而在全球金融危機(jī)這一極端的市況下，“公允價(jià)值計(jì)量”一方面增大金融機(jī)構(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)；另一方面引發(fā)機(jī)構(gòu)間互不信任，并由此導(dǎo)致信貸緊縮，牽連一連串金融機(jī)構(gòu)陷入破產(chǎn)。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的最終目的是增加披露的透明度，令投資者掌握更多的信息以作出投資決定，而“公允價(jià)值計(jì)量”在市場存在泡沫時(shí)會(huì)給投資者傳達(dá)過于樂觀的信息，在市場存在危機(jī)時(shí)又傳達(dá)過于悲觀的信息。因此，“公允價(jià)值計(jì)量”準(zhǔn)則面臨改革的壓力越來越大。
結(jié) 語
公允價(jià)值計(jì)量雖然體現(xiàn)了決策有用觀這一財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)，但當(dāng)前公允價(jià)值計(jì)量在實(shí)務(wù)操作上卻是有難度的。公允價(jià)值的有效實(shí)施有賴于既有深度又有廣度的活躍市場，在這樣的環(huán)境中主體易于識(shí)別市場參與者并獲得可觀察市場參數(shù)，能保證計(jì)量結(jié)果的相關(guān)性和可靠性。但當(dāng)前的實(shí)際情況是，許多資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目可能不具備這樣的市場條件。今后對公允價(jià)值計(jì)量改革的重點(diǎn)是否應(yīng)當(dāng)放在如何對非活躍市場中的資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)價(jià)提供更多的指南上，以更好地反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)質(zhì)，為信息使用者提供對其決策有用的信息，這需要進(jìn)一步的研究。
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