序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇主要投資決策方法的優(yōu)缺點(diǎn)范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

一、資金時(shí)間價(jià)值的概念

價(jià)值理念是公司理財(cái)?shù)幕纠砟睿灤┯诠纠碡?cái)?shù)娜^(guò)程。公司價(jià)值的確定需要考慮時(shí)間因素對(duì)公司價(jià)值的影響以及公司價(jià)值獲取的風(fēng)險(xiǎn)性。時(shí)間價(jià)值與利率有一定的關(guān)系。從社會(huì)角度看，時(shí)間價(jià)值實(shí)質(zhì)上是在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹下的社會(huì)平均報(bào)酬率。時(shí)間價(jià)值可以用利息表示，但利息除考慮時(shí)間價(jià)值因素外，還包括風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹因素。

時(shí)間價(jià)值觀念在企業(yè)理財(cái)中廣泛運(yùn)用，如企業(yè)融資、投資決策、信用管理等。由于時(shí)間是有價(jià)值的，不同時(shí)間單位資金的價(jià)值是不可比的，任何投資決策均應(yīng)考慮資金的時(shí)間價(jià)值。

二、資金時(shí)間價(jià)值理論

資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算通常有兩種方式，即單利和復(fù)利。其中，單利認(rèn)為只有本金才能產(chǎn)生利息。而復(fù)利是指?jìng)鹘y(tǒng)上的利滾利，除了本金之外，利息也能繼續(xù)產(chǎn)生利息。財(cái)務(wù)決策時(shí)通常使用復(fù)利進(jìn)行計(jì)算。

單利計(jì)算較為簡(jiǎn)單。其終值計(jì)算公式為F=P*(1+i*n)，其中F為未來(lái)價(jià)值，P為當(dāng)前的價(jià)值，i為利率，n為年數(shù)。現(xiàn)值計(jì)算公式為P=F/(1+i*n)。復(fù)利的終值與現(xiàn)值的計(jì)算則較復(fù)雜。終值是現(xiàn)在一筆資金若干期的本利和Fn＝P×(1＋i)^n。現(xiàn)值是未來(lái)一筆資金的現(xiàn)在價(jià)值P=Fn×(1＋i)^(－n)。

資金時(shí)間價(jià)值的相關(guān)例題：某人擬租房，租期2年，房主提出2種方案：一是全部租金35000元于租房時(shí)一次性付清；二是租入時(shí)支付20000元，2年期滿后再支付18000元。同期市場(chǎng)利率為12%，試問(wèn)租房者應(yīng)選何種方案？

解：第一方案現(xiàn)值35000元

第二種方案的現(xiàn)值20000+18000*PVIF(12%，2)=34349元

（PVIF（12%，2）指的是在市場(chǎng)利率為12%的條件下，兩年后的一塊錢在現(xiàn)在的價(jià)值，即復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。可通過(guò)查現(xiàn)值系數(shù)表得到）

通過(guò)比較，很明顯應(yīng)該選擇第二種方案。

三、資金時(shí)間價(jià)值理論在財(cái)務(wù)決策中的一般應(yīng)用

資金時(shí)間價(jià)值理論在實(shí)際應(yīng)用中最主要是體現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資決策，主要原因在于固定資產(chǎn)決定企業(yè)的生產(chǎn)能力，而且流動(dòng)資產(chǎn)投入決策是依附于固定資產(chǎn)的，另外，固定資產(chǎn)投資具有投資風(fēng)險(xiǎn)大、金額大的顯著特點(diǎn)，其時(shí)間周期長(zhǎng)，需要通過(guò)資金時(shí)間價(jià)值理論在正確分析和評(píng)價(jià)投資機(jī)會(huì)。

在對(duì)固定資產(chǎn)投資進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，要選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)方法。主要有折現(xiàn)評(píng)價(jià)方法以及非折現(xiàn)評(píng)價(jià)方法。

1.非貼現(xiàn)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)

固定資產(chǎn)非貼現(xiàn)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)主要指投資利潤(rùn)率和投資回收期兩種。

投資利潤(rùn)率（ROI）是指投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的年平均利潤(rùn)額與投資額的比率。其中投資額有投資總額和平均余額兩種計(jì)算方法。投資回收期（PP）指的是企業(yè)回收全部初始投資所需要的時(shí)間。回收期指標(biāo)認(rèn)為投資回收期越短則投資風(fēng)險(xiǎn)較小，并將其作為對(duì)投資項(xiàng)目的初步判斷。

非貼現(xiàn)投資決策指標(biāo)的運(yùn)用一般用于對(duì)投資項(xiàng)目的初始判斷，為輔助決策方法。非貼現(xiàn)決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的有優(yōu)點(diǎn)也有缺點(diǎn)。其優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算方法簡(jiǎn)便、結(jié)果直觀，可作為項(xiàng)目投資的輔助決策指標(biāo)。其缺點(diǎn)是未考慮時(shí)間價(jià)值。而且回收期法未考慮回收期外的現(xiàn)金流量，一旦回收期后現(xiàn)金流量呈不規(guī)則變化，會(huì)誤導(dǎo)投資方案的決策。

非貼現(xiàn)投資決策例題：甲企業(yè)投資A產(chǎn)品，計(jì)劃投資總額為300萬(wàn)元，其中投入固定資產(chǎn)200萬(wàn)元，投資期限5年。預(yù)計(jì)年實(shí)現(xiàn)銷售收入520萬(wàn)元，年付現(xiàn)成本390萬(wàn)元。投資到期后固定資產(chǎn)凈殘值率5%，所得稅率40%，計(jì)算回收期和投資利潤(rùn)率。

年折舊額=200*(1-5%)/5=38

凈利潤(rùn)=(520-390-38)*(1-40%)=55.2

回收期=300/(55.2+38)=3.22（年）

投資利潤(rùn)率=55.2/300=18.4%

2.貼現(xiàn)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)

凈現(xiàn)值（NPV）指的是凈現(xiàn)值是指投資方案現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值是貼現(xiàn)決策體系的核心指標(biāo)。對(duì)于貼現(xiàn)率可以選擇資本成本、目標(biāo)投資報(bào)酬率、機(jī)會(huì)成本等。凈現(xiàn)值的決策原則為當(dāng)投資方案的凈現(xiàn)值≥0時(shí)可行。

凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)為考慮了資金時(shí)間價(jià)值和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平同時(shí)也反映項(xiàng)目投資期的全部現(xiàn)金流量。但其不能揭示投資方案實(shí)際所能達(dá)到的投資報(bào)酬率，當(dāng)備選項(xiàng)目的投資期不相等時(shí)，凈現(xiàn)值法無(wú)法直接判斷各方案的優(yōu)劣。另外對(duì)貼現(xiàn)率選擇也有難度，是選用資金成本還是目標(biāo)投資報(bào)酬率，資金成本還有借入資金成本、加權(quán)資金成本和邊際資金成本之別。

獲利指數(shù)（PI）是指項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期和終結(jié)點(diǎn)所產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始投資的現(xiàn)值之比，其實(shí)質(zhì)是凈現(xiàn)值的另一種表現(xiàn)形式。獲利指數(shù)的決策原則為對(duì)單一方案決策時(shí)，獲利指數(shù)≥1可行。對(duì)多個(gè)可行互斥方案決策時(shí)，選擇獲利指數(shù)最大的方案。該指標(biāo)一般在限量資本決策中運(yùn)用較多。

內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）是使投資方案的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，又稱內(nèi)部收益率。內(nèi)含報(bào)酬率的決策原則為在對(duì)某一方案決策時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率≥資本成本時(shí)，方案可行。在有多個(gè)可行互斥投資方案決策時(shí)，應(yīng)選擇內(nèi)含報(bào)酬率最大的投資方案。

內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)能直接反映出投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平但是其計(jì)算過(guò)程較復(fù)雜，對(duì)投資收益的再投資假設(shè)苛刻，投資回報(bào)率不是按資本成本，而是按該項(xiàng)目的實(shí)際收益率。經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量呈不規(guī)則分布時(shí)，會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率。

四、小結(jié)

本文通過(guò)對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的概念及資金時(shí)間價(jià)值理論的分析，以增加對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的了解。資金時(shí)間價(jià)值理論的應(yīng)用主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資決策中。本文從非貼現(xiàn)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)和貼現(xiàn)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)展開(kāi)，分析了資金時(shí)間價(jià)值理論在固定資產(chǎn)投資決策中的一般應(yīng)用。

參考文獻(xiàn)

篇（2）

一、價(jià)值工程的基本原理與工作過(guò)程

價(jià)值工程是一項(xiàng)有組織的創(chuàng)造性活動(dòng)。由于提高項(xiàng)目的價(jià)值是一項(xiàng)創(chuàng)造性活動(dòng)，需要有技術(shù)創(chuàng)新。不論提高功能或降低成本，都必須創(chuàng)造出新的功能載體或者創(chuàng)造新的載體加工制造的方法。同時(shí)，開(kāi)展價(jià)值工程活動(dòng)還必須有一個(gè)完整的組織結(jié)構(gòu)系統(tǒng)，把所涉及到的各方面人員，如施工技術(shù)、施工管理、質(zhì)量安全、材料采購(gòu)等，組織起來(lái)，溝通思想、交換意見(jiàn)、統(tǒng)一認(rèn)識(shí)、發(fā)揮集體力量，協(xié)調(diào)行動(dòng)，才能實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目既定的目標(biāo)。

價(jià)值工程的核心―功能分析。由于價(jià)值工程是在適應(yīng)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的背景下誕生的，因此滿足使用者的功能需求為其基本出發(fā)點(diǎn)。在投資項(xiàng)目的設(shè)計(jì)階段，要對(duì)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和功能進(jìn)行分析，從而確定哪些是必要功能或不必要功能、哪些是過(guò)剩功能或不足功能，又要計(jì)算出不同方案的功能量化值，并系統(tǒng)研究功能與成本之間的關(guān)系問(wèn)題。

根據(jù)價(jià)值工程原理，結(jié)合投資項(xiàng)目的特點(diǎn)，價(jià)值工程的工作過(guò)程有以下五個(gè)階段：（1）對(duì)象選擇：確定投資方向及投資對(duì)象。（2）信息資料的收集：確定投資對(duì)象的功能成本、功能要求等。（3）功能系統(tǒng)分析：分析哪些是必要功能或不必要功能、哪些是過(guò)剩功能或不足功能，通常采用10分制對(duì)各功能進(jìn)行評(píng)分，確定各功能在整個(gè)項(xiàng)目中的權(quán)重因子。（4）方案創(chuàng)建與評(píng)價(jià)：首先計(jì)算各功能系數(shù)，將各方案的得分值乘以相應(yīng)的功能權(quán)重因子即可得到各功能加權(quán)得分，并把每個(gè)方案的功能加權(quán)得分相加得出所有方案的功能加權(quán)分總和，各方案的功能加權(quán)得分與總和分?jǐn)?shù)的比值就是各方案的功能指數(shù)；其次計(jì)算各方案的成本系數(shù)，把各方案的投資成本相加得出一個(gè)總投資額，各方案的投資額與項(xiàng)目總投資額的比值即為成本指數(shù)；最后計(jì)算各方案的價(jià)值系數(shù)，即功能指數(shù)與成本指數(shù)的比值。（5）方案創(chuàng)新的技術(shù)方法：通過(guò)分析和篩選，進(jìn)一步發(fā)展完善可行的建議方案，形成提案，并分析每個(gè)提案如何實(shí)現(xiàn)功能要求，能否滿足建設(shè)單位和市場(chǎng)的需求，實(shí)現(xiàn)既定功能要求的最低成本等。（6）方案評(píng)價(jià)與提案編寫：分析每個(gè)方案的優(yōu)缺點(diǎn)，并編寫具體的實(shí)施提案等。

二、項(xiàng)目投資決策的基本原則

項(xiàng)目投資決策是一個(gè)完整的動(dòng)態(tài)過(guò)程，它包括對(duì)擬建項(xiàng)目的必要性和可行性進(jìn)行研究論證，也包括對(duì)項(xiàng)目投資方案的制定和選擇，還包括對(duì)投資方案的評(píng)估和審批。為了保證投資項(xiàng)目決策的成功，在決策過(guò)程中，必須遵循一定的原則。

在決策過(guò)程中必須尊重客觀規(guī)律、按照一定的科學(xué)決策程序進(jìn)行決策，就是堅(jiān)持“先論證，后決策”的原則，必須做到先對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查研究和論證，然后進(jìn)行決策，杜絕“邊投資，邊論證”，更不應(yīng)該采取“先決策，后論證”的違反客觀規(guī)律的做法，投資項(xiàng)目如果不按科學(xué)程序進(jìn)行，不能正確反映客觀實(shí)際，必須導(dǎo)致事倍功半，欲速不達(dá)，貽誤決策的及時(shí)性，影響決策的正確率，妨礙國(guó)民經(jīng)濟(jì)投資事業(yè)的健康發(fā)展。

投資項(xiàng)目建設(shè)必須帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，必須以提高投資的經(jīng)濟(jì)效益為中心。投資經(jīng)濟(jì)效益有微觀經(jīng)濟(jì)效益與宏觀經(jīng)濟(jì)效益之分，有近期經(jīng)濟(jì)效益與遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)效益之分，因此，在投資項(xiàng)目決策中必須堅(jiān)持微觀經(jīng)濟(jì)效益與宏觀經(jīng)濟(jì)效益相統(tǒng)一的原則，堅(jiān)持近期經(jīng)效益與遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)效益相統(tǒng)一的原則。只有這樣，才能實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義投資項(xiàng)目建設(shè)的目的。

多年來(lái)的實(shí)踐證明，決策者不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致主觀決策，盲目投資，不遵守科學(xué)的決策程序的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的決策體制是盲目投資，是爭(zhēng)項(xiàng)目，不講經(jīng)濟(jì)效益的重要因素，建立責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合的投資決策責(zé)任制，是確保項(xiàng)目決策的科學(xué)性，避免和減少投資項(xiàng)目決策失誤的重大措施。投資決策責(zé)任制建立后，還應(yīng)有決策監(jiān)督制度和法律制度的有力保證，對(duì)那些認(rèn)真負(fù)責(zé)，具有高度責(zé)任心并在工作中取得卓越成績(jī)者，要給予應(yīng)有的獎(jiǎng)勵(lì)和鼓勵(lì)，對(duì)于，造成決策失誤，給國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)造成重大損失和浪費(fèi)者，要追究其法律責(zé)任，做到獎(jiǎng)懲分明。

三、價(jià)值工程應(yīng)用于項(xiàng)目投資決策

項(xiàng)目投資決策是企業(yè)所有決策中最為關(guān)鍵、最為重要的決策，投資決策的失誤也是企業(yè)最大的失誤，一個(gè)重要的投資決策失誤可能會(huì)使一個(gè)企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)。

通過(guò)對(duì)產(chǎn)品的功能進(jìn)行分析，研究如何在確保產(chǎn)品的必要功能得以實(shí)現(xiàn)的前提下所消耗的成本最低。而建設(shè)項(xiàng)目投資決策的過(guò)程就是選擇最佳方案的動(dòng)態(tài)過(guò)程，因此，在對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的投資進(jìn)行決策時(shí)，可以借助價(jià)值工程的方法，將提高功能和降低成本統(tǒng)一到投資決策項(xiàng)目中去。確定型項(xiàng)目投資決策是指擬建項(xiàng)目在未來(lái)可能發(fā)生的情況和有關(guān)數(shù)據(jù)已知或可以加以控制的情況下，在各種項(xiàng)目中間或各方案之間做出最佳選擇。

綜上所述，項(xiàng)目投資決策決定著企業(yè)的未來(lái)，正確的項(xiàng)目投資決策能夠使企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)、取得收益，糟糕的投資決策能置企業(yè)于死地，所以，我們理應(yīng)經(jīng)過(guò)深思熟慮并在正確價(jià)值工程原理的指導(dǎo)下做出正確的項(xiàng)目投資決策。參考文獻(xiàn)：

[1]祝丹梅.基于實(shí)物期權(quán)理論的項(xiàng)目投資決策方法研究[D].東北大學(xué)，2009.

篇（3）

可行性研究報(bào)告是從事一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(投資)之前，雙方要從經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、生產(chǎn)、供銷直到社會(huì)各種環(huán)境、法律等各種因素進(jìn)行具體調(diào)查、研究、分析，確定有利和不利的因素、項(xiàng)目是否可行，估計(jì)成功率大小、經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效果程度，為決策者和主管機(jī)關(guān)審批的上報(bào)文件。

研究方法

可行性研究的方法是融合工程、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、管理、營(yíng)銷、財(cái)務(wù)和法律等專業(yè)知識(shí)和分析方法加以運(yùn)用，并在實(shí)踐中不斷總結(jié)和創(chuàng)新而形成的方法體系。主要數(shù)據(jù)資料來(lái)源國(guó)家權(quán)威統(tǒng)計(jì)部門、協(xié)會(huì)、中商情報(bào)網(wǎng)細(xì)分市場(chǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)等。

可行性研究的方法體系由三部分構(gòu)成：哲學(xué)方法、邏輯方法和專業(yè)方法。

1、哲學(xué)方法

哲學(xué)方法是關(guān)于認(rèn)識(shí)世界、改造世界、探索實(shí)現(xiàn)主觀世界與客觀世界相一致的最一般的方法。

2、邏輯方法

邏輯方法是用概念、判斷、推理、假說(shuō)等邏輯思維形式，對(duì)事物進(jìn)行歸納、演繹、綜合。

3、專業(yè)方法

專業(yè)方法是各門學(xué)科中常用的研究方法。研究的專業(yè)方法具有綜合性、專業(yè)性、創(chuàng)新性的特點(diǎn)。

方法作用

可行性研究報(bào)告是在制定某一建設(shè)或科研項(xiàng)目之前，對(duì)該項(xiàng)目實(shí)施的可行性、有效性、技術(shù)方案及技術(shù)政策進(jìn)行具體、深入、細(xì)致的技術(shù)論證和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，以求確定一個(gè)在技術(shù)上合理、經(jīng)濟(jì)上合算的最優(yōu)方案和最佳時(shí)機(jī)而編制的書面報(bào)告。

可行性研究報(bào)告主要內(nèi)容是要求以全面、系 統(tǒng)的分析為主要方法，經(jīng)濟(jì)效益為核心，圍繞影響項(xiàng)目的各種因素，運(yùn)用大量的數(shù)據(jù)資料論證擬建項(xiàng)目是否可行。對(duì)整過(guò)可行性研究提出綜合分析評(píng)價(jià)，指出優(yōu)缺點(diǎn) 和建議。為了結(jié)論的需要，往往還需要加上一些附件，如相關(guān)數(shù)據(jù)、論證材料、計(jì)算圖表、附圖等，以增強(qiáng)可行性研究報(bào)告的說(shuō)服力。

可行性研究報(bào)告是確定建設(shè)項(xiàng)目前具有決定 性意義的工作，是在投資決策之前，對(duì)擬建項(xiàng)目進(jìn)行全面技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證的科學(xué)方法，在投資管理中，可行性研究是指對(duì)擬建項(xiàng)目有關(guān)的自然、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、技術(shù) 等進(jìn)行調(diào)研、分析比較以及預(yù)測(cè)建成后的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。在此基礎(chǔ)上，綜合論證項(xiàng)目建設(shè)的必要性，財(cái)務(wù)的盈利性，經(jīng)濟(jì)上的合理性，技術(shù)上的先進(jìn)性和適應(yīng)性以及 建設(shè)條件的可能性和可行性，從而為投資決策提供科學(xué)依據(jù)。

可行性研究的作用

1、可行性研究是建設(shè)項(xiàng)目投資決策和編制設(shè)計(jì)任務(wù)書的依據(jù);

2、可行性研究是項(xiàng)目建設(shè)單位籌集資金的重要依據(jù);

3、可行性研究是建設(shè)單位與各有關(guān)部門簽訂各種協(xié)議和合同的依據(jù);

4、可行性研究是建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行工程設(shè)計(jì)、施工、設(shè)備購(gòu)置的重要依據(jù);

5、可行性研究是向當(dāng)?shù)卣⒁?guī)劃部門和環(huán)境保護(hù)部門申請(qǐng)有關(guān)建設(shè)許可文件的依據(jù);

6、可行性研究是國(guó)家各級(jí)計(jì)劃綜合部門對(duì)固定資產(chǎn)投資實(shí)行調(diào)控管理、編制發(fā)展計(jì)劃、固定資產(chǎn)投資、技術(shù)改造投資的重要依據(jù);

7、可行性研究是項(xiàng)目考核和后評(píng)估的重要依據(jù)。

項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的作用

1、建設(shè)項(xiàng)目論證、審查、決策的依據(jù)。

2、編制設(shè)計(jì)任務(wù)書和初步設(shè)計(jì)的依據(jù)。

3、籌集資金，向銀行申請(qǐng)貸款的重要依據(jù)。

4、申請(qǐng)專項(xiàng)資金，向有關(guān)主管部門申請(qǐng)專項(xiàng)資金的重要依據(jù)。

5、股票發(fā)行，向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)股票上市的重要依據(jù)。

6、取得用地，向國(guó)土部門、開(kāi)發(fā)區(qū)、工業(yè)園申請(qǐng)用地的重要依據(jù)。

7、與項(xiàng)目有關(guān)的部門簽訂合作，協(xié)作合同或協(xié)議的依據(jù)。

8、引進(jìn)技術(shù)，進(jìn)口設(shè)備和對(duì)外談判的依據(jù)。

9、環(huán)境部門審查項(xiàng)目對(duì)環(huán)境影響的依據(jù)。

篇（4）

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，水利水電工程（以下簡(jiǎn)稱水電工程）項(xiàng)目越來(lái)越多，投資規(guī)模大型化的趨勢(shì)也越來(lái)越明顯。但由于水電工程具有建設(shè)規(guī)模大、施工工期長(zhǎng)、不確定性因素多的特點(diǎn)，僅依靠政府部門的財(cái)政支出根本不能解決問(wèn)題，而項(xiàng)目融資機(jī)制在水電工程領(lǐng)域的引入克服了政府直接投資的不足，但市場(chǎng)融資機(jī)制的引入為水電工程投資管理提出了更高的要求，這要求使得水電工程在融資的過(guò)程中項(xiàng)目評(píng)估和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析變動(dòng)十分重要。目前，在水電工程的投資決策中主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF），然而水電工程與一般工程不同，投資規(guī)模大、建設(shè)周期、面臨問(wèn)題復(fù)雜是其主要特點(diǎn)，表明水電工程面臨的風(fēng)險(xiǎn)“敞口”要寬于其他一般工程。傳統(tǒng)的DCF法無(wú)法在投資決策中向決策者反映出水電工程的特殊特點(diǎn)，并且會(huì)錯(cuò)誤估計(jì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值，如果在水電工程中使用DCF方法會(huì)容易錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)。為了解決DCF法存在的不足，金融領(lǐng)域的期權(quán)理論啟迪了項(xiàng)目投資分析的新的思想方法，提出實(shí)物期權(quán)（RealOption）理論。Cox，Ross和Rubin-stein（1979）等提出二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型，為實(shí)物期權(quán)應(yīng)用奠定了基礎(chǔ)，并且該模型在各種期權(quán)模型廣泛應(yīng)用。該方法依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原則，在離散時(shí)間框架下通過(guò)復(fù)制投資組合方法對(duì)期權(quán)進(jìn)行估值。但是二叉樹(shù)模型存在的明顯缺點(diǎn)就是它只考慮了標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升、下降兩種狀態(tài)，明顯忽略了保持不變的狀態(tài)，容易產(chǎn)生計(jì)算誤差并脫離實(shí)際。為了將期權(quán)價(jià)值計(jì)算的誤差控制在一定的精確度內(nèi)，KamiadB等設(shè)想在二叉樹(shù)模型的基礎(chǔ)上增加每一期的可能狀態(tài)以提高計(jì)算的精確度。Boyle將二叉樹(shù)模型拓展為三叉樹(shù)模型，并且假定上升和下降的幅度是對(duì)稱的。丁正中，曾慧研究了通過(guò)比較二叉樹(shù)和三叉樹(shù)實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型認(rèn)為，三叉樹(shù)模型得出的結(jié)論比二叉樹(shù)更精確。因此，三叉樹(shù)模型得到了越來(lái)越廣泛的應(yīng)用。

2水電工程投資決策的期權(quán)特征分析

期權(quán)特征分析是實(shí)物期權(quán)在投資決策中使用基礎(chǔ)。水電工程投資決策具有期權(quán)特征，有助于從特征特殊性上引入模型和構(gòu)建投資決策方法。由于水電工程投資過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)大、不確定性因素多而引起的，水電工程投資決策期權(quán)特征具有不確定性、可延性和一次性。

2.1水電工程投資決策期權(quán)的不確定性水電工程投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)，如我國(guó)三峽水電工程靜態(tài)投資900億元，建設(shè)周期18年，小浪底水電工程建設(shè)周期15年，南水北調(diào)工程建設(shè)周期更長(zhǎng)，建設(shè)過(guò)程涉及移民安置、工程補(bǔ)償?shù)纫幌盗猩鐣?huì)問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，使得工程建設(shè)面臨諸多不確定性因素，如社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。由于風(fēng)險(xiǎn)越大,不確定性越大,期權(quán)的價(jià)值越大，這會(huì)使得水電工程期權(quán)價(jià)值要比一般工程期權(quán)價(jià)值要大。

2.2水電工程投資的可延性投資決策的可延性是水電工程投資的最大特點(diǎn)，這也是水電工程項(xiàng)目的特性決定的。延期投資可能將獲得更多的信息并使投資價(jià)值發(fā)生變化。水電工程在投資建設(shè)過(guò)程中面臨問(wèn)題復(fù)雜和影響因素眾多，有的問(wèn)題在短期內(nèi)無(wú)法預(yù)知，有的是隨著水電工程建設(shè)不斷出現(xiàn)的新問(wèn)題、新情況，如三峽水利工程建設(shè)庫(kù)區(qū)出現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)空心化”、庫(kù)區(qū)生態(tài)不斷惡化而引發(fā)重慶市第二次“百萬(wàn)移民”；南水北調(diào)工程在投資建設(shè)上只開(kāi)建了中線和東線，西線工程被延遲開(kāi)工。此外，隨著水電工程建設(shè)的推移,信息的不對(duì)稱性也會(huì)逐漸降低，甚至可能消除。這就會(huì)使得選擇投資的時(shí)機(jī)不同,投資收益與風(fēng)險(xiǎn)也就不同。

2.3水電工程投資具有一次性水電工程投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)使得水電工程投資不同于其他投資具有重復(fù)投資特性，因?yàn)樗姽こ绦螒B(tài)位置相對(duì)固定，資產(chǎn)流動(dòng)性較差,容易造成資本沉淀，這些都決定了水電工程投資全部或者部分不可挽回，這些都決定了水電工程投資只能是一次性投資。綜上所述，水電工程投資規(guī)模、建設(shè)周期長(zhǎng)、面臨問(wèn)題復(fù)雜及影響因素多的特點(diǎn)，使得水電工程項(xiàng)目投資具有不確定下的期權(quán)特征，決定了其期權(quán)價(jià)值不能忽略，而引入實(shí)物期權(quán)決策水電工程投資具有可行性。實(shí)物期權(quán)相比傳統(tǒng)的投資決策方法更具有投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能，更適用于水電工程這樣的高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。

3水電工程的三叉樹(shù)模型

3.1水電工程三叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型三叉樹(shù)模型是一個(gè)離散時(shí)間模型，在金融期權(quán)分析中是用樹(shù)型描述來(lái)進(jìn)行分析。三叉樹(shù)模型假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)在[0，T]內(nèi)過(guò)程遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng)：dsS=rdt+σdz（其中，r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，σ為瞬時(shí)波動(dòng)率，dz為標(biāo)準(zhǔn)維納過(guò)程），T為期權(quán)的到期時(shí)間。為了進(jìn)一步描述期權(quán)價(jià)格運(yùn)動(dòng)，三叉樹(shù)期權(quán)模型將時(shí)段[0，T]分成n個(gè)相等的部分，其時(shí)間間隔數(shù)為（式略）

3.2參數(shù)的確定由于水電工程本身所具有的特殊性，雖然在形式上水電工程投資決策的實(shí)物期權(quán)模型與金融期權(quán)定價(jià)模型相似，但是其參數(shù)和變量的內(nèi)涵是完全不同的，這表明如果將金融期權(quán)的三叉樹(shù)模型引入水電工程投資決策中，就必須要對(duì)其變量作出必要的修正。本文根據(jù)水電工程的特點(diǎn)介紹其各參數(shù)的確定。

3.2.1水電工程預(yù)期收益現(xiàn)值V0與金融期權(quán)相對(duì)應(yīng)，水電實(shí)物期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)就是水電工程項(xiàng)目本身，水電項(xiàng)目分公益性項(xiàng)目和盈利項(xiàng)目，由于公益性項(xiàng)目其現(xiàn)金回收期長(zhǎng)和低，本文探討的對(duì)象，本文探討的是水電盈利項(xiàng)目，水電工程預(yù)期收益價(jià)值就是水電工程運(yùn)行期所產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值。（式略）

3.2.2水電工程項(xiàng)目投資成本現(xiàn)值I水電工程生命周期分為規(guī)劃階段、建設(shè)階段、運(yùn)行階段和退出階段，其投資成本主要集中在建設(shè)階段和運(yùn)行階段，即建設(shè)成本和運(yùn)行成本。為此，其投資成本的折現(xiàn)值如：（式略）

3.2.3水電工程項(xiàng)目?jī)r(jià)值的波動(dòng)率σ水電工程收入影響因素眾多，既包括宏觀因素、行業(yè)因素也包括工程運(yùn)行自身因素，此外環(huán)境因素也是水電工程收入的主要影響因素，如氣候變化、降水量、氣溫、水文等。然而，我國(guó)水電價(jià)格目前還是由國(guó)家統(tǒng)一定價(jià)，近年來(lái)的能源領(lǐng)域的市場(chǎng)化改革，使得將來(lái)電價(jià)會(huì)和其他商品一樣由市場(chǎng)確定。作為一般產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)估算方法，主要包括相關(guān)價(jià)格數(shù)據(jù)估計(jì)法、條件自回歸異方差法、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)法、和專家估計(jì)法等。

篇（5）

非線性盈虧平衡分析法下中小房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

盈虧平衡分析法就是通過(guò)確定盈虧平衡點(diǎn)，找出擬開(kāi)發(fā)項(xiàng)目建成以后的盈虧界限，確定合理的開(kāi)發(fā)面積，了解項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。根據(jù)建筑成本及銷售收入與銷售量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可進(jìn)一步分為線性和非線性盈虧平衡分析；在實(shí)際房地產(chǎn)投資中經(jīng)常會(huì)遇到的情況是開(kāi)發(fā)建筑面積與成本并不成線性關(guān)系。房屋銷售也會(huì)受到市場(chǎng)和消費(fèi)者的影響，銷售收入與銷售量也不呈線性變化關(guān)系。項(xiàng)目總成本與建筑面積不成正比的原因有兩方面：一方面是項(xiàng)目的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，即項(xiàng)目達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)模后，面積增加，單位建筑面積的成本有所下降；另一方面是項(xiàng)目的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)性，即當(dāng)項(xiàng)目規(guī)模超過(guò)某一限度時(shí)，正常的建筑材料、動(dòng)力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等已經(jīng)不能保證供應(yīng)，正常的生產(chǎn)班次也不能完成任務(wù)，需加班加點(diǎn)，增加勞務(wù)費(fèi)用；因而成本函數(shù)也變成了非線性關(guān)系。

如圖1所示，總成本曲線和銷售凈收入曲線有兩個(gè)交點(diǎn)，即有兩個(gè)盈虧平衡點(diǎn)Q1和Q2；注意：在這里，利潤(rùn)即總收入和總成本函數(shù)之間的垂直距離，在建筑面積為Q0時(shí)最大。在兩個(gè)盈虧平衡點(diǎn)中，只有第一個(gè)，即與建筑面積Q1對(duì)應(yīng)的平衡點(diǎn)才是相關(guān)的。當(dāng)中小房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始建造時(shí)，管理當(dāng)局通常預(yù)期會(huì)虧損；這時(shí)，就需要知道建筑面積達(dá)到多少才能從虧損變?yōu)橛Ｔ趫D1中，企業(yè)希望盡快達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)建筑面積Q1，然后向利潤(rùn)最大的建筑面積Q0移動(dòng)。但理性的房地產(chǎn)企業(yè)不會(huì)使建筑面積超過(guò)Q0，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)的減少。理性的管理者不應(yīng)把建筑面積設(shè)定在第二個(gè)盈虧平衡點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的Q2上的。

從圖1可看出，有兩個(gè)盈虧平衡點(diǎn)，有一個(gè)最佳盈利建筑面積點(diǎn)Q0，這與線性盈虧平衡不同，因此并非建筑面積越大，盈利越多。通過(guò)以上的分析不難看出非線性盈虧平衡分析的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：中小房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目一方面需要對(duì)項(xiàng)目的一些主要參數(shù)如銷售量、售價(jià)、成本做出估計(jì)，另一方面某些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如總投資額、收益率還不容易確定。因此，運(yùn)用非線性盈虧平衡分析法對(duì)高度敏感的銷售量、成本、利潤(rùn)等因素進(jìn)行分析，有助于了解項(xiàng)目可能承受風(fēng)險(xiǎn)的程度；缺點(diǎn)：非線性盈虧平衡分析不能揭示產(chǎn)生項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的根源，雖然我們知道降低盈虧平衡點(diǎn)可以降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，但是如何降低，應(yīng)該采取哪些措施或通過(guò)哪些有利途徑可達(dá)到這個(gè)目的，盈虧平衡分析法沒(méi)有給出答案。

基于敏感性分析法的中小房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）多因素敏感性分析

為了確定有哪些因素影響目標(biāo)指標(biāo)（包括凈現(xiàn)值、內(nèi)部利潤(rùn)率、投資回收期等），我們一般選擇投資總額、經(jīng)營(yíng)成本、銷售價(jià)格、銷售量等作為可能的影響因素；單因素敏感性分析是假設(shè)只變動(dòng)一個(gè)影響因素，其他因素不變；而多因素敏感性分析則允許多個(gè)影響因素同時(shí)變動(dòng)，以查看綜合影響后，目標(biāo)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)和程度。本文認(rèn)為針對(duì)中小房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目而言，不確定性因素往往是同時(shí)變化的，不存在單因素變動(dòng)的可能，因此下文將以一個(gè)案例運(yùn)用多因素敏感性分析法進(jìn)行分析。

假定某項(xiàng)目的初始投資為85000元，年租金收入為17500元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為1500元，項(xiàng)目壽命為10年，資產(chǎn)殘值為1000元，基準(zhǔn)收益率為13%，現(xiàn)在就初始投資和各年租金收入對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行雙因素敏感分析。

設(shè)X=初始投資變化的百分?jǐn)?shù)；Y=同時(shí)改變的年租金收入的百分?jǐn)?shù)

則凈現(xiàn)值NPV=-85000（1+X）+17500(1+Y){1/1+13%…+…1/（1+13%）′°}-1500{1/1+13%…+…1/（1+13%）′°}+1000/（1+13%）′°=4765.8-85X+94Y

當(dāng)NPV≥0時(shí)，該方案盈利在13%以上，即4765.8-85X+94Y≥0，Y≥0.89X-0.05將不等式畫在平面圖上就得到圖2所示的兩個(gè)區(qū)域，斜線上的點(diǎn)表示NPV=O；

斜線以上的區(qū)域表示NPV>0；斜線以下的區(qū)域表示NPV<0。圖2中AOB表示初始投資增加而年租金收入減少時(shí)，NPV仍大于零，但這個(gè)區(qū)域面積很小。

（二）敏感性分析的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：通過(guò)敏感性分析，可以找出影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵因素，使項(xiàng)目分析人員將注意力集中在這些關(guān)鍵因素上，必要時(shí)可以對(duì)某些最敏感的關(guān)鍵因素重新預(yù)測(cè)和估算，并在此基礎(chǔ)上重新進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，以減少投資的風(fēng)險(xiǎn)。

缺點(diǎn)：敏感性分析不能表明這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率有多大，無(wú)法定量測(cè)出風(fēng)險(xiǎn)值的大小。對(duì)于不同的項(xiàng)目，各個(gè)不確定因素發(fā)生相對(duì)變動(dòng)的概率是不一樣的，因此兩個(gè)同樣敏感的因素，在一定的不利的變動(dòng)范圍內(nèi)，可能一個(gè)發(fā)生的概率很大，另一個(gè)發(fā)生的概率很小，這也是敏感性分析解決不了的。

基于事故樹(shù)分析法的中小房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

決策樹(shù)法是一種用來(lái)分析和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的方法。決策樹(shù)法主要適用具有某些可以確定的結(jié)果的問(wèn)題和多階段決策分析；在運(yùn)用中通過(guò)不斷的“剪枝”，最終確定最好的決策方案。基于決策樹(shù)原理演化出了可以針對(duì)中小房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析的事故樹(shù)分析法。

通過(guò)事故樹(shù)分析法，可以利用樹(shù)狀圖形由上朝下分枝，越分越細(xì)的特點(diǎn)，事先對(duì)可能引起房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行研究，對(duì)引起風(fēng)險(xiǎn)事件并導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失的各種原因進(jìn)行逐級(jí)詳細(xì)分析，最后確定風(fēng)險(xiǎn)因素。在房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別中，事故樹(shù)分析法不但能查明開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素，估計(jì)出導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事件的各個(gè)基本事件的主次程度，還可通過(guò)運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)等相關(guān)知識(shí)和歷史資料求出風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的概率。一個(gè)可能的住宅滯銷的潛在風(fēng)險(xiǎn)事故樹(shù)見(jiàn)圖3。

例如，如對(duì)某住宅銷售風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別可通過(guò)圖3所示的事故樹(shù)來(lái)識(shí)別：房地產(chǎn)產(chǎn)品滯銷的原因可能是因?yàn)殚_(kāi)發(fā)商投資決策失誤和營(yíng)銷策略不當(dāng)?shù)龋顿Y決策失誤又可能是因?yàn)橥顿Y時(shí)機(jī)、物業(yè)位置和物業(yè)類型等選擇不當(dāng)，逐級(jí)往下，越分越細(xì)，最后形成一個(gè)事故樹(shù)，房地產(chǎn)滯銷的風(fēng)險(xiǎn)因素也就全部識(shí)別清楚了。

篇（6）

第一章財(cái)務(wù)成本管理總論

依據(jù)2006年《財(cái)務(wù)成本管理》考試大綱，本章的基本要求是“了解財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容、目標(biāo)和環(huán)境，正確理解和運(yùn)用財(cái)務(wù)管理的基本概念和原則”。具體來(lái)說(shuō)，本章的題型主要是客觀題，分值較小，一般在2―3分左右。需要理解和掌握的知識(shí)點(diǎn)主要有：

一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的三種代表性觀點(diǎn)，即利潤(rùn)最大化、每股盈余最大化、股東財(cái)富最大化(企業(yè)價(jià)值最大)的優(yōu)缺點(diǎn)，特別是股東財(cái)富最大化需要重點(diǎn)掌握。

二、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素(一般掌握)。

三、股東與經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人沖突與協(xié)調(diào)。重點(diǎn)掌握協(xié)調(diào)方法。

四、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因分析，特別是理解折舊對(duì)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的意義。

五、財(cái)務(wù)管理的原則。這是本章需要重點(diǎn)掌握的內(nèi)容。常以客觀題形式出現(xiàn)，一定要理解含義，注意把握原則在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中的表現(xiàn)形式，讀透教材，但不要死記硬背。

六、財(cái)務(wù)管理的金融市場(chǎng)環(huán)境。主要掌握金融性資產(chǎn)的特點(diǎn)以及利率的構(gòu)成。

第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析

依據(jù)2006年《財(cái)務(wù)成本管理》考試大綱，本章的基本要求是“利用財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，獲取對(duì)決策有用的信息”。本章在歷年試題中各種題型都有，客觀題主要是考查對(duì)個(gè)別指標(biāo)(特別是上市公司相關(guān)指標(biāo))的理解；大題在歷年考試中計(jì)算分析及綜合題均出現(xiàn)過(guò)，考生可根據(jù)近幾年的命題規(guī)律判斷，一般難度不大，容易得分。但考生要特別注意加強(qiáng)分析能力的訓(xùn)練。本章需要理解和掌握的重要知識(shí)點(diǎn)主要有：

一、變現(xiàn)能力比率、資產(chǎn)管理比率、負(fù)債比率、盈利能力比率等基本財(cái)務(wù)比率中各項(xiàng)指標(biāo)所反映的財(cái)務(wù)信息。

二、杜邦分析法。重點(diǎn)是結(jié)合杜邦等式所進(jìn)行的因素分析，另外也要注意與第三章可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算與分析的結(jié)合。

三、上市公司財(cái)務(wù)比率分析。該類指標(biāo)是歷年考試的重點(diǎn)，可以與其他章節(jié)內(nèi)容結(jié)合，一定要熟練掌握。

四、現(xiàn)金流量分析。這是財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)，因?yàn)樗w現(xiàn)了現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的觀念，可結(jié)合教材60-64頁(yè)例題來(lái)掌握。從考試規(guī)律來(lái)看，這應(yīng)該是今年考試的重點(diǎn)。

第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃

依據(jù)2006年《財(cái)務(wù)成本管理》考試大綱，本章的基本要求是“進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃，編制企業(yè)預(yù)算”。本章的重點(diǎn)是可持續(xù)增長(zhǎng)率分析，歷年考試反復(fù)出現(xiàn)，一定要引起足夠重視，特別應(yīng)該認(rèn)識(shí)到可持續(xù)增長(zhǎng)與融資之間的關(guān)系。本章需要理解和掌握的重要知識(shí)點(diǎn)主要有：

一、外部融資需求的計(jì)算公式以及銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系。這是可持續(xù)增長(zhǎng)率的引子。

二、區(qū)分內(nèi)含增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的不同。

三、可持續(xù)增長(zhǎng)率的影響因素及如何從經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策的調(diào)整上保持可持續(xù)增長(zhǎng)，如何調(diào)整融資政策以滿足實(shí)際增長(zhǎng)的資金需求。這是歷年考試的重點(diǎn)。

四、財(cái)務(wù)預(yù)算。主要掌握現(xiàn)金預(yù)算的編制原理，要搞清楚預(yù)算表中每一項(xiàng)數(shù)據(jù)的來(lái)源，特別是資金的籌措與運(yùn)用。

五、現(xiàn)金預(yù)算表編制與投資決策的綜合命題。這種題型綜合性強(qiáng)，難度大，以前年度沒(méi)有考過(guò)。基本思路是：利用項(xiàng)目投資的決策原理在備選方案中選優(yōu)(可參照第五章掌握)；根據(jù)所選方案在預(yù)算期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量填列現(xiàn)金預(yù)算表。其實(shí)，這種題型關(guān)鍵是分開(kāi)掌握項(xiàng)目投資決策原理及現(xiàn)金預(yù)算編制原理。

第四章財(cái)務(wù)估價(jià)

依據(jù)2006年《財(cái)務(wù)成本管理》考試大綱，本章的基本要求是“理解貨幣的時(shí)間價(jià)值與投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值原理，正確運(yùn)用證券估價(jià)的基本方法”。本章是財(cái)務(wù)成本管理教材最重要的章節(jié)之一，是歷年考試重點(diǎn)，一般要占到15分左右，各種題型均會(huì)出現(xiàn)，特別是綜合題型，要引起高度重視。本章需要理解和掌握的重要知識(shí)點(diǎn)主要有：

一、貨幣時(shí)間價(jià)值原理。這是學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)，必須非常熟練，否則財(cái)務(wù)估價(jià)、投資管理以及企業(yè)價(jià)值評(píng)估等重要內(nèi)容都無(wú)法透徹地掌握。

二、證券內(nèi)在價(jià)值的含義。這是債券估價(jià)以及股票估價(jià)的基礎(chǔ)。

三、債券估價(jià)模型及到期收益率計(jì)算。主要掌握基本模型以及純貼現(xiàn)債券估價(jià)模型；到期收益率計(jì)算主要結(jié)合基本模型利用插值法求得。

四、股票估價(jià)模型以及股票收益率的計(jì)算。主要掌握零成長(zhǎng)股票模型、固定成長(zhǎng)股票模型以及非固定成長(zhǎng)股票模型，事實(shí)上關(guān)鍵是貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用。股票收益率的計(jì)算關(guān)鍵是理解股利收益率及股利增長(zhǎng)率。

五、證券組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬以及資本資產(chǎn)定價(jià)模型。這一部分關(guān)鍵是理解透證券組合風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的各種因素之間的關(guān)系，比如：相關(guān)系數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差、協(xié)方差、有效集、資本市場(chǎng)線、市場(chǎng)組合等：在此基礎(chǔ)上理解B的含義并運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型。特別是要注意資本資產(chǎn)定價(jià)模型與股票收益率、普通股資金成本計(jì)算公式之間的關(guān)聯(lián)。

第五章投資管理

依據(jù)2006年《財(cái)務(wù)成本管理》考試大綱，本章的基本要求是“理解投資決策的原理。正確計(jì)算和使用投資評(píng)價(jià)的各項(xiàng)指標(biāo)”。本章是考試的重點(diǎn)和難點(diǎn)，重點(diǎn)在計(jì)算題和綜合題上，題量大、難度大、分值高，失誤率高，得分低，約占10分左右。本章需要理解和掌握的重要知識(shí)點(diǎn)主要有：

一、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的對(duì)比及優(yōu)缺點(diǎn)。這是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)，也是基礎(chǔ)，一般命題都與它們有關(guān)。

二、固定資產(chǎn)平均年成本的計(jì)算(包括經(jīng)濟(jì)壽命的估算)以及折舊的抵稅作用。一般來(lái)說(shuō)更新決策問(wèn)題都與此相關(guān)。

三、注意本章內(nèi)容經(jīng)常與其他章節(jié)內(nèi)容(如要求用本量利分析原理先計(jì)算出現(xiàn)金流量，然后再按投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法來(lái)進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)價(jià))結(jié)合起來(lái)，綜合性很強(qiáng)，要注意這方面的命題和解題思路。

四、簡(jiǎn)單掌握風(fēng)險(xiǎn)的處置調(diào)整方法。一般不會(huì)出大題。

第六章流動(dòng)資金管理

依據(jù)2006年《財(cái)務(wù)成本管理》考試大綱，本章的基本要求是“掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬教和存貨的決策分析方法”。本章內(nèi)容在試題中約占10分左右，易出計(jì)算題。主要集中在最佳現(xiàn)金持有量、信用政策及存貨決策三個(gè)

方面。具體地：

一、最佳現(xiàn)金持有量的確定方法主要掌握存貨模式和隨機(jī)模式。

二、應(yīng)收賬款決策主要掌握信用政策決策的程序。

三、存貨決策主要掌握本訂貨量模型及相應(yīng)假設(shè)。并了解基本模型擴(kuò)展。

第七章籌資管理

依據(jù)2006年《財(cái)務(wù)成本管理》考試大綱．本章的基本要求是“掌握各種籌資工具的特征和使用方法，制定營(yíng)運(yùn)資金政策”。本章相對(duì)比較簡(jiǎn)單，計(jì)算題較少，分值一般為5-6分，主要考點(diǎn)集中在客觀題。本章涉及不少法律規(guī)定，不過(guò)只要求從財(cái)務(wù)的角度去理解法律規(guī)定，不需死記硬背。

一、熟練掌握不同融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。另外可對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率及轉(zhuǎn)換價(jià)值重點(diǎn)關(guān)注。

二、計(jì)算題角度重點(diǎn)掌握融資租賃與借款購(gòu)買的現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值的對(duì)比。

三、掌握不同融資政策的資金結(jié)構(gòu)安排。

第八章股利分配

依據(jù)2006年《財(cái)務(wù)成本管理》考試大綱．本章的基本要求是“分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的股利政策”。掌握本章的關(guān)鍵是要樹(shù)立股利政策是企業(yè)融資政衰的一個(gè)組成部分的觀念。本章雖然文字較少，但出題時(shí)經(jīng)常與股票估介、資金籌集、資本結(jié)構(gòu)、可持續(xù)增長(zhǎng)等內(nèi)容綜合起來(lái)，加大計(jì)算難度。從萬(wàn)年考試情況看，本章客觀題也較多，約占7―8分左右。本章需要理解和掌握的重要知識(shí)點(diǎn)主要有：

一、兩類股利理論的主要觀點(diǎn)。這是容易出客觀題的地方。

二、各項(xiàng)股利政策的特點(diǎn)。這是本章命題的重點(diǎn)，一般地，計(jì)算題均要表賴某一種股利政策命題。

三、股票股利與股票分割以及對(duì)股東價(jià)值、股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響。

四、重點(diǎn)關(guān)注股利政策與股票估價(jià)、資金籌集、資本結(jié)構(gòu)、可持續(xù)增長(zhǎng)等內(nèi)容的綜合。

第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)

依據(jù)2006年《財(cái)務(wù)成本管理》考試大綱，本章的基本要求是“計(jì)算個(gè)別資本成本以及企業(yè)加權(quán)平均資本成本，分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)”。根據(jù)歷年考試情況，本章客觀題和計(jì)算題都不少，尤以計(jì)算題和綜合題比較復(fù)雜。分值也比較多，一般可占12-15分。本章需要理解和掌握的重要知識(shí)點(diǎn)主要有：

一、熟練掌握個(gè)別資本成本以及企業(yè)加權(quán)平均資本成本的計(jì)算原理。

二、特別注意普通股資金成本與投資人要求的報(bào)酬率之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并能將其與資本資產(chǎn)定價(jià)模型結(jié)合起來(lái)。計(jì)算股票價(jià)格。

三、各類杠桿原理及其反映的風(fēng)險(xiǎn)衡量。主要指經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算并用標(biāo)準(zhǔn)離差(率)衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、各類資本結(jié)構(gòu)理論流派的主要觀點(diǎn)。容易出選擇和判斷題。

五、重點(diǎn)掌握每股收益無(wú)差別點(diǎn)的含義、運(yùn)用及其與最佳資本結(jié)構(gòu)之司的關(guān)系。該方法的理論依據(jù)主要是每股收益最大，借助于市盈率，股票價(jià)格最大，但沒(méi)有考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 六、運(yùn)用最佳資本結(jié)構(gòu)的含義(即使公司總價(jià)值最大，加權(quán)平均資本成本最低，但不一定是EPS最大)，確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。該方法中體現(xiàn)了MM理論的命題及運(yùn)用了資本資產(chǎn)定價(jià)模型。應(yīng)該引起足夠的重視。

第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估

依據(jù)2006年《財(cái)務(wù)成本管理》考試大綱．本章的基本要求是“用多種方法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估”。本章是考試的重點(diǎn)，常以計(jì)算、綜合的形式出現(xiàn)，在歷年考試中分值比例較高，可達(dá)15分左右。本章需要理解和掌握的重要知識(shí)點(diǎn)主要有：

一、認(rèn)真區(qū)分、牢固掌握各類價(jià)值觀念，明確價(jià)值評(píng)估的對(duì)象。這是本章掌握的基礎(chǔ)。

二、重點(diǎn)掌握企業(yè)價(jià)值評(píng)估的各類模型及運(yùn)用。這是每年出計(jì)算題和綜合題的地方，基本上每種方法在各年間隔著命題，應(yīng)重點(diǎn)把握。

第十一章成本計(jì)算

依據(jù)2006年《財(cái)務(wù)成本管理》考試大綱，本章的基本要求是“正確計(jì)算企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的成本”。從歷年考試來(lái)看，本章每年均有計(jì)算或綜合，分值一般不少于10分，重點(diǎn)內(nèi)容是完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品成本的分配方法、分步法，難點(diǎn)是平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法。本章需要理解和掌握的重要知識(shí)點(diǎn)主要有：

一、完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品成本的分配方法。特別是約當(dāng)產(chǎn)量法以及聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配，適合出計(jì)算題。

二、重點(diǎn)掌握各種成本計(jì)算方法。分步法主要是區(qū)別理解完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法與逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法下的不同。由于分步法出題的頻率較高，可對(duì)分批法加以重點(diǎn)關(guān)注。

第十章成本－數(shù)量－利潤(rùn)分析

依據(jù)2006年《財(cái)務(wù)成本管理》考試大綱，本章的基本要求是“進(jìn)行成本一數(shù)量一利潤(rùn)分析”。本章是管理會(huì)計(jì)的內(nèi)容，單純命題很容易得分，一般分值較低，為5分左右，但也不排除綜合命題難度提高的可能。本章需要理解和掌握的重要知識(shí)點(diǎn)主要有：

一、注意管理會(huì)計(jì)采用的是變動(dòng)成本法的觀念，與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中的制造成本法觀念不同，特別是該部分的分析是不考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用的。在此基礎(chǔ)上熟練掌握邊際貢獻(xiàn)(率)、盈虧平衡點(diǎn)(作業(yè)率)、安全邊際(率)等基本指標(biāo)計(jì)算及重要關(guān)系式。

二、利用利潤(rùn)基本計(jì)算模型，分析實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的途徑有哪些(基本的方法有銷量增加、價(jià)格提高、成本降低)。

三、利潤(rùn)的敏感性分析。特別應(yīng)注意到銷量對(duì)利潤(rùn)的敏感系數(shù)也就是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。同時(shí)要注意以盈虧平衡為標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)的臨界值。

四、注意成本－數(shù)量－利潤(rùn)分析原理與求每股盈余無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的利潤(rùn)(或收入、銷量等)問(wèn)題的結(jié)合。

第十三章成本控制

依據(jù)2006年《財(cái)務(wù)成本管理》考試大綱，本章的基本要求是“運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)成本、彈性預(yù)算等方法對(duì)企業(yè)成本進(jìn)行控制”。本章的核心內(nèi)容是三個(gè)成本項(xiàng)目(直接材料、直接人工和制造費(fèi)用)、兩個(gè)因素(量的因素和價(jià)的因素)。標(biāo)準(zhǔn)成本的制定也好，差異分析也好，都是圍繞上述三個(gè)項(xiàng)目和兩個(gè)因素展開(kāi)的。本章分值約為5分。本章需要理解和掌握的重要知識(shí)點(diǎn)主要有：

一、標(biāo)準(zhǔn)成本差異計(jì)算和分析，重點(diǎn)掌握固定性制造費(fèi)用差異分析的計(jì)算。一般地，計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)成本差異可按照連環(huán)替代法的順序來(lái)替換計(jì)算數(shù)量差異與價(jià)格差異，但固定性制造費(fèi)用例外，要結(jié)合預(yù)算進(jìn)行分析。另外，上述的各項(xiàng)差異的計(jì)算與分析一定要在實(shí)際產(chǎn)量下進(jìn)行。

二、標(biāo)準(zhǔn)成本差異的賬務(wù)處理。這一點(diǎn)應(yīng)該作為本章的一個(gè)重點(diǎn)。

三、掌握彈性預(yù)算的編制原理，它體現(xiàn)了成本性態(tài)的思想，很容易出計(jì)算題。可作為本年考試重要的關(guān)注點(diǎn)。

第十四章業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

篇（7）

汽車零部件研發(fā)是一種投資數(shù)額大、回收期限長(zhǎng)的投資項(xiàng)目。對(duì)于汽車零部件的開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，投資前必須對(duì)項(xiàng)目中的資金運(yùn)動(dòng)狀況進(jìn)行科學(xué)的分析評(píng)價(jià)，以便企業(yè)管理層做出正確的投資決策。評(píng)價(jià)的方法主要有兩種：靜態(tài)（非貼現(xiàn)）和動(dòng)態(tài)（貼現(xiàn)）。靜態(tài)評(píng)價(jià)方法：投資收益率法、投資回收期法。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)涵報(bào)酬率法。不論是哪種評(píng)價(jià)方法，其根本出發(fā)點(diǎn)都是要比較不同方案所引起的資金的流出與流入情況，進(jìn)而幫助確定出最佳投資方案。

（一）計(jì)算有關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)，初步判斷項(xiàng)目的可行性

在進(jìn)行多投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)時(shí)，適用于多方案評(píng)價(jià)的指標(biāo)有投資回收期、投資利潤(rùn)率、內(nèi)含報(bào)酬率、盈虧平衡點(diǎn)、凈現(xiàn)值、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量?jī)纛~等。

（二）作出項(xiàng)目可行與否的決策

通過(guò)一些財(cái)務(wù)手段對(duì)各種方案中可能取得的未來(lái)投資收益進(jìn)行評(píng)價(jià)，經(jīng)比較后確定最佳的投資方案，作為最終的投資計(jì)劃。常用的固定資產(chǎn)投資方案評(píng)價(jià)方法有現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)涵報(bào)酬率法、凈現(xiàn)值法。

評(píng)價(jià)固定資產(chǎn)投資方案可行性的常用方法

根據(jù)固定資產(chǎn)投資方案的特點(diǎn)，通常采用的是貼現(xiàn)的分析方法，主要有以下幾種方式：

（一）現(xiàn)值指數(shù)法

現(xiàn)值指數(shù)法的評(píng)價(jià)以現(xiàn)值指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)現(xiàn)金收入值的現(xiàn)值與現(xiàn)金支出值之間的比率就是現(xiàn)值指數(shù)，即：

現(xiàn)值指數(shù)=（第一年流量當(dāng)期復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)+第二年流量當(dāng)期復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)+第三年流量當(dāng)期復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）/初期投資金額

現(xiàn)值指數(shù)法除了能直觀反映出各個(gè)方案之間的可行性外，還能夠評(píng)判方案的獲利能力，對(duì)方案的判定又多了一個(gè)方面的比較。

（二）內(nèi)含報(bào)酬率法

內(nèi)含報(bào)酬率法可以解決現(xiàn)值指數(shù)法無(wú)法解決的具體報(bào)酬率問(wèn)題，內(nèi)含報(bào)酬率，也稱為內(nèi)部收益率，是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金支出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率法是將各個(gè)方案中的內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行比較來(lái)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的。將內(nèi)含報(bào)酬率和資金成本率進(jìn)行比較，若高于資金成本率，則表示該方案是可行的。內(nèi)含報(bào)酬率越高，表明該方面投資收益越高，該方案也就越優(yōu)。

由此可見(jiàn)內(nèi)含報(bào)酬率法同現(xiàn)值指數(shù)法一樣都是根據(jù)對(duì)比率來(lái)評(píng)價(jià)方案的可行度的。

（三）凈現(xiàn)值法

一、結(jié)語(yǔ)

對(duì)于評(píng)定汽車零部件項(xiàng)目投資方案的方法進(jìn)行研究可以發(fā)現(xiàn)，每一種方法都有其的優(yōu)缺點(diǎn)，在實(shí)際進(jìn)行決策時(shí)，要將各種評(píng)定的方法相結(jié)合，充分考慮到各個(gè)方面的影響因素，以得到更加準(zhǔn)確全面的評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，使企業(yè)擁有一個(gè)最優(yōu)的項(xiàng)目投資方案。（作者單位：北京萬(wàn)源瀚德汽車密封系統(tǒng)有限公司）

參考文獻(xiàn)

篇（8）

項(xiàng)目決策是項(xiàng)目投資建設(shè)的重要內(nèi)容和關(guān)鍵環(huán)節(jié),決策是否科學(xué),對(duì)于減少項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的損失,縮短建設(shè)工期,提高投資效益關(guān)系密切,是決定投資效果好壞的關(guān)鍵因素之一。而項(xiàng)目評(píng)估是潛在投資者投資決策的基本依據(jù),其結(jié)果也是項(xiàng)目融資機(jī)構(gòu)貸款的依據(jù),一旦項(xiàng)目評(píng)估結(jié)論對(duì)可行性研究報(bào)告予以肯定,投資決策形成,項(xiàng)目評(píng)估即宣告投資前期準(zhǔn)備工作的結(jié)束,項(xiàng)目將進(jìn)入實(shí)施階段。只有選準(zhǔn)選好項(xiàng)目,并進(jìn)行高質(zhì)量的評(píng)估,才能保證項(xiàng)目決策的正確性。項(xiàng)目評(píng)估是在可行性研究基礎(chǔ)上,重點(diǎn)評(píng)價(jià)擬建項(xiàng)目是否符合國(guó)家的有關(guān)政策、法令、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)要求、國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃、行業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)土與環(huán)保要求;布局是否合理,在技術(shù)與工藝上是否可行;經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益是否良好,最終對(duì)項(xiàng)目取舍進(jìn)行決策的工作。

2目前投資項(xiàng)目評(píng)估存在的問(wèn)題及原因分析隨著我國(guó)投資體制改革的不斷深化,投資主體對(duì)項(xiàng)目評(píng)估的質(zhì)量提出了更高的要求,投資項(xiàng)目評(píng)估工作中存在的問(wèn)題就更加突出了。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

2.1從投資主體來(lái)看很多投資人特別是自有資金者不重視項(xiàng)目評(píng)估,他們考慮更多的是自身的經(jīng)濟(jì)利益,未考慮國(guó)家對(duì)投資方向、社會(huì)效益、城市規(guī)劃、可持續(xù)發(fā)展等的綜合要求。其次,缺乏投資的法律責(zé)任制和經(jīng)濟(jì)責(zé)任制,對(duì)評(píng)估者、決策者約束力不強(qiáng),使項(xiàng)目評(píng)估工作的作用受到限制,失去其真實(shí)的目的。此外,一些投資項(xiàng)目尤其是政府參與投資的項(xiàng)目,投資人受到的行政干預(yù)較大。

2.2從評(píng)估從業(yè)人員來(lái)看我國(guó)從事項(xiàng)目評(píng)估工作的評(píng)估人員大體分為兩類:一類是理工科出身的工程技術(shù)人員,另一類是文科出身的經(jīng)濟(jì)工作者。前者缺乏經(jīng)濟(jì)管理知識(shí),只能根據(jù)既定的評(píng)估方法與經(jīng)濟(jì)參數(shù)照貓畫虎,使評(píng)估變成了程序化的數(shù)學(xué)操練;后者缺乏工程項(xiàng)目專業(yè)知識(shí),對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)細(xì)節(jié)不了解,不能根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況,具體地分析項(xiàng)目技術(shù)上的可行性和優(yōu)缺點(diǎn)。

2.3從評(píng)估方法來(lái)看目前我國(guó)大部分的投資項(xiàng)目評(píng)估使用的方法比較落后,當(dāng)前科技發(fā)展日新月異,新技術(shù)、新產(chǎn)品、新產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn),同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程加快。顯然,傳統(tǒng)的項(xiàng)目評(píng)估方法既不能與我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng),也不能很好地與國(guó)際上通行作法接軌。

2.4從評(píng)估的具體操作來(lái)看目前在這方面存在的問(wèn)題也比較多,主要如下。

(1)市場(chǎng)預(yù)測(cè)不全、不準(zhǔn)。研究產(chǎn)品在市場(chǎng)的前景是擬建項(xiàng)目的基礎(chǔ)性工作。但目前我國(guó)處于深化改革,進(jìn)一步完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的階段,供需市場(chǎng)還不完善,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境很不穩(wěn)定,同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的信息渠道不是十分發(fā)達(dá)和暢通。

(2)評(píng)估數(shù)據(jù)不準(zhǔn)、不全,信息非共享。評(píng)估數(shù)據(jù)是進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的前提條件。實(shí)際評(píng)估中應(yīng)用的一些定額已經(jīng)過(guò)時(shí),不能體現(xiàn)當(dāng)前的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平和物價(jià)水平,一些類似工程的信息很難獲取,導(dǎo)致很多重復(fù)性工作。

(3)技術(shù)評(píng)估易受忽視,很少深入進(jìn)行。技術(shù)評(píng)估是投資項(xiàng)目評(píng)估的重要環(huán)節(jié),在當(dāng)今強(qiáng)調(diào)效益的市場(chǎng)中,只重視市場(chǎng)、財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)效益分析,忽視技術(shù)和設(shè)計(jì)分析,以為只要有市場(chǎng),就會(huì)有經(jīng)濟(jì)效益,忽視產(chǎn)品、項(xiàng)目本身的技術(shù)質(zhì)量。

(4)片面重視財(cái)務(wù)評(píng)估,忽視國(guó)民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益和可持續(xù)發(fā)展等方面的評(píng)估。誠(chéng)然財(cái)務(wù)評(píng)估是項(xiàng)目評(píng)估的關(guān)鍵,但國(guó)民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益和可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題也非常重要。

(5)對(duì)項(xiàng)目的不確定性分析不夠,不確定性分析包括盈虧平衡點(diǎn)分析、敏感性分析和概率分析等,它也是比較重要的一步,可以較早的預(yù)測(cè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。但目前咨詢部門編制的項(xiàng)目建議書、可行性研究報(bào)告和專家的評(píng)估都只重視投資分析和幾個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo),如凈現(xiàn)值、內(nèi)部受益率和投資回收期等等,致使項(xiàng)目實(shí)施后出現(xiàn)很多問(wèn)題。

3改進(jìn)投資項(xiàng)目評(píng)估工作的對(duì)策

以上所提到的項(xiàng)目評(píng)估中出現(xiàn)的諸多問(wèn)題導(dǎo)致的結(jié)果都是相同的,就是使項(xiàng)目評(píng)估的準(zhǔn)確性大大降低,不能給決策者提供準(zhǔn)確的信息,往往導(dǎo)致決策者做出錯(cuò)誤的判斷。這些問(wèn)題如果不能得到很好的解決,將使我國(guó)的投資項(xiàng)目的效益大打折扣,帶來(lái)較壞的影響,因此,對(duì)這些問(wèn)題的解決迫在眉睫。

3.1深化投資體制改革,理順投資主體關(guān)系減小政府對(duì)投資項(xiàng)目的政策性指令,政府主要起監(jiān)督管理作用,加強(qiáng)投資項(xiàng)目的立法工作,明確投資者的責(zé)任,實(shí)行項(xiàng)目責(zé)任終身制,出了問(wèn)題嚴(yán)懲不貸。這樣投資者為了減少投資風(fēng)險(xiǎn),提高投資效益,必然會(huì)重視評(píng)估工作,對(duì)其提出較高的要求。

3.2努力提高從業(yè)人員的知識(shí)水平,改善他們的知識(shí)結(jié)構(gòu),培養(yǎng)復(fù)合型的評(píng)估人才加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員的培訓(xùn),在大專院校設(shè)置相關(guān)專業(yè)課程,進(jìn)行統(tǒng)一的執(zhí)業(yè)資格考試;進(jìn)一步開(kāi)放評(píng)估咨詢行業(yè)市場(chǎng),使評(píng)估企業(yè)接受市場(chǎng)的檢驗(yàn),優(yōu)勝劣汰,適者生存。

3.3不斷更新評(píng)估方法,跟上發(fā)展的潮流加強(qiáng)項(xiàng)目評(píng)估工作的國(guó)際交流,引入適合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的并能很好地與國(guó)際慣例接軌的評(píng)估方法,應(yīng)簡(jiǎn)化評(píng)估程序,突出評(píng)估工作的重點(diǎn)。

篇（9）

中圖分類號(hào)：F275.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)包括技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)和環(huán)保評(píng)價(jià)，其中經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)主要是評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否具有經(jīng)濟(jì)上的可行性，回收速度、收益水平；財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否具有財(cái)務(wù)上的可行性，即項(xiàng)目是否能夠得到財(cái)務(wù)上的支持。在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中，貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)指標(biāo)從20世紀(jì)70年代起為國(guó)際上所廣泛采用。其中凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率是兩個(gè)主要指標(biāo)。前者是指定的收益指標(biāo)，后者是內(nèi)在的收益指標(biāo)。由于現(xiàn)金流量模式不同，凈現(xiàn)值大的方案，收益率不一定高；同理，收益率高的項(xiàng)目，凈現(xiàn)值也不一定大。因此，研究二者之間的關(guān)系，對(duì)于正確進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)具有重要的意義。

一、對(duì)凈現(xiàn)值的分析

凈現(xiàn)值（NPV）是項(xiàng)目現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入現(xiàn)值的代數(shù)和，.其經(jīng)濟(jì)含義為現(xiàn)金流入補(bǔ)償了資金成本和投資支出后的剩余。凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目流入量現(xiàn)值扣除流出量現(xiàn)值后的余額。凈現(xiàn)值大于零，說(shuō)明現(xiàn)金流入量扣除了利息之后，仍然超過(guò)投資額。說(shuō)明投資方案提供的收益率必然大于預(yù)期報(bào)酬率；凈現(xiàn)值小于零，說(shuō)明現(xiàn)金流入量扣除了利息之后，不能夠補(bǔ)償投資額，說(shuō)明方案的實(shí)際報(bào)酬率小于貼現(xiàn)率。可見(jiàn)，凈現(xiàn)值的意義是，把未來(lái)收益中應(yīng)支付的利息提前扣除，然后再與投資支出進(jìn)行比較。

（一）凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn)。

凈現(xiàn)值是價(jià)值創(chuàng)造的一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)獨(dú)立方案而言，NPV≥0，項(xiàng)目能夠創(chuàng)造價(jià)值，則具有經(jīng)濟(jì)可行性；當(dāng)它是負(fù)值時(shí)，項(xiàng)目會(huì)損害價(jià)值，則不具有經(jīng)濟(jì)上的可行性；對(duì)于多個(gè)互斥方案，凈現(xiàn)值較大的項(xiàng)目能創(chuàng)造更多價(jià)值，則選擇凈現(xiàn)值較大的項(xiàng)目。這就是所謂的凈現(xiàn)值最大化原則。凈現(xiàn)值有很多優(yōu)點(diǎn)，它考慮了時(shí)間價(jià)值，現(xiàn)金流獲得時(shí)間距當(dāng)前越遠(yuǎn)，對(duì)投資現(xiàn)值的貢獻(xiàn)就越少，現(xiàn)值就越小；它還考慮了項(xiàng)目產(chǎn)生現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越高，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值也就越低。凈現(xiàn)值法適用性強(qiáng)，能基本滿足年限相同的互斥投資方案的決策。

凈現(xiàn)值法也有明顯的缺點(diǎn)，它不能說(shuō)明方案本身的實(shí)際報(bào)酬率的大小。選定的折現(xiàn)率具有主觀性。如果選擇的折現(xiàn)率過(guò)低，則會(huì)導(dǎo)致一些經(jīng)濟(jì)效益較差的項(xiàng)目得以通過(guò)從而浪費(fèi)了有限的社會(huì)資源，如果選擇的折現(xiàn)率過(guò)高，則會(huì)導(dǎo)致一些效益較好的項(xiàng)目不能通過(guò)。從而使有限的社會(huì)資源不能充分發(fā)揮作用。計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)要事先估計(jì)一個(gè)折現(xiàn)率。一般是以企業(yè)期望的最低收益率為折現(xiàn)率；某些情況下則以資金成本率為折現(xiàn)率。

（二）折現(xiàn)率對(duì)稅收的考慮問(wèn)題。

項(xiàng)目現(xiàn)金流量要考慮所得稅的影響，所以選定的折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)是一個(gè)稅后的折現(xiàn)率，也就是說(shuō)，應(yīng)當(dāng)以稅后的期望收益率或者稅后的資金成本為折現(xiàn)率。例如，假設(shè)以資金成本為折現(xiàn)率，如果所得稅率為25%，利率為10%，則稅后資金成本為7.5%，這樣也保證了權(quán)益成本與債務(wù)成本的一致性。

（三）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)利息的考慮問(wèn)題。

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)不同于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，其評(píng)價(jià)的對(duì)象是項(xiàng)目本身的投資回收能力和收益能力，因此要排除財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響，這就要求建立“全投資假設(shè)”，即假設(shè)所有的項(xiàng)目資金都不存在機(jī)會(huì)成本，這樣在確定項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)，就只需要考慮全部投資的資金運(yùn)動(dòng)情況，即使實(shí)際存在借人資金也將其視為自有資金。在全投資假設(shè)下，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金收入-現(xiàn)金成本。如果采用現(xiàn)金流量表間接法，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=凈利潤(rùn)+折舊+攤銷。

但是，如果現(xiàn)金流量指標(biāo)來(lái)自于企業(yè)的現(xiàn)金流量表，為了保證稅后資金成本與現(xiàn)金流量的一致性，在存在負(fù)債的情況下，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=息前稅后利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+折舊+稅前利息。利息對(duì)所得稅的影響已經(jīng)體現(xiàn)在凈利潤(rùn)當(dāng)中，所以這里只需要在在凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上將息前利潤(rùn)加回，這樣既排除了資金來(lái)源對(duì)項(xiàng)目本身的影響，又兼顧到了利息支出的節(jié)稅作用。之所有要把計(jì)稅時(shí)扣除的利息予以加回，是因?yàn)楝F(xiàn)身就包含了對(duì)利息的扣除，否則就會(huì)出現(xiàn)重復(fù)扣息的問(wèn)題。如果只是把稅后利息加回到現(xiàn)金流量當(dāng)中，則會(huì)低估項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。這就說(shuō)明了在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，只需要關(guān)注的是項(xiàng)目自身產(chǎn)生的現(xiàn)金流量即可以了，真實(shí)的現(xiàn)金流量在項(xiàng)目投資分析中是無(wú)用的，有用的是相應(yīng)的全投資假設(shè)情況下的現(xiàn)金流量。

這里有必要再對(duì)“調(diào)整所得稅”的概念予以說(shuō)明，所謂“調(diào)整所得稅”每時(shí)的是以息稅前利潤(rùn)為基數(shù)計(jì)算的所得稅。用息稅前利潤(rùn)減去“調(diào)整所得稅”得出來(lái)的息前稅后利潤(rùn)沒(méi)有體現(xiàn)出利息的節(jié)稅作用，不適宜作為項(xiàng)目投資的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。

綜上所述，原則上，項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的現(xiàn)金流量的計(jì)算應(yīng)當(dāng)完全不受融資方案變動(dòng)的影響，但是必須考慮利息對(duì)所得稅的影響。為此，也應(yīng)當(dāng)把建設(shè)期利息對(duì)固定資產(chǎn)折舊的影響予以消除。

二、對(duì)內(nèi)部收益率的分析

內(nèi)部收益率，指的是使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，它反映了項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的實(shí)際收益率，這里的收益指的是現(xiàn)金凈流量。內(nèi)部收益率反映了各投資方案的獲利水平。當(dāng)貼現(xiàn)率為零時(shí)，凈現(xiàn)值為最大，隨著貼現(xiàn)率的提高，凈現(xiàn)值越來(lái)越小。當(dāng)凈現(xiàn)值下降為零時(shí)，此時(shí)的貼現(xiàn)率為方案本身內(nèi)含報(bào)酬率。如果內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率，則表明項(xiàng)目收益除了補(bǔ)償期望的收益之外，還能夠提供額外的收益，說(shuō)明方案是可行的；否則，則說(shuō)明方案不可行。所以，內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值指標(biāo)具有內(nèi)在的一致性，而且內(nèi)部收益率指標(biāo)推導(dǎo)于凈現(xiàn)值指標(biāo)。正因?yàn)槿绱耍诖蠖鄶?shù)情況下，二者的決策結(jié)果是一致的，二者都是項(xiàng)目評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)，都可以獨(dú)立使用，而不依賴于其他指標(biāo)的支持，

三、內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值的結(jié)合

凈現(xiàn)值是其他指標(biāo)的基礎(chǔ)。比如，內(nèi)部收益率是使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，動(dòng)態(tài)投資回收期是使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零的計(jì)算期。從某利意義上講，凈現(xiàn)值是一個(gè)萬(wàn)能指標(biāo)，它適用于一切投資決策，不管投資額是否相等，因?yàn)閮衄F(xiàn)值最大是項(xiàng)目評(píng)價(jià)的最高原則。

而項(xiàng)目投資的收益率只是項(xiàng)目評(píng)價(jià)的一個(gè)必要條件，而不是充分條件，也就是說(shuō)，項(xiàng)目投資收益率不低于基準(zhǔn)收益率只是項(xiàng)目決策的基本要求，它還必須滿足項(xiàng)目現(xiàn)金流量最大化的要求。所以，如果僅僅以內(nèi)部收益率的高低為準(zhǔn)，有可能會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的投資決策。例如，以下有兩個(gè)方案，有關(guān)資料如下表：

A、B項(xiàng)目現(xiàn)金流量表

運(yùn)用插值法，A方案的內(nèi)部報(bào)酬率為25%，B方案的內(nèi)部收益率為22%，如果基準(zhǔn)收益率為10%，則方案A和方案B都可行；如果再?gòu)氖找嫠脚袛啵桨窤優(yōu)于方案B。

現(xiàn)在如果再用10%為折現(xiàn)率計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，方案A的凈現(xiàn)值為8083，方案B的凈現(xiàn)值為10347，方案A和方案B的凈現(xiàn)值都大于零，兩個(gè)方案都可行；但是，從凈現(xiàn)值的大小來(lái)判斷，方案B要優(yōu)于方案A。

根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，如果A、B是兩個(gè)互斥方案，即只能從二者當(dāng)中選擇一個(gè)方案的話，兩各方法會(huì)得出相反的結(jié)論。這兩種方法出現(xiàn)矛盾的原因在于隱含的再投資利率不同。內(nèi)部收益率法隱含著資金按內(nèi)部報(bào)酬率計(jì)算復(fù)利。凈現(xiàn)值法隱含著按照期望報(bào)酬率計(jì)算復(fù)利。對(duì)于互斥投資，當(dāng)兩個(gè)互斥項(xiàng)目的現(xiàn)金流量模式存在顯著差別時(shí)，例如上例中的A和B，項(xiàng)目A的現(xiàn)金流均勻地產(chǎn)生在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，而項(xiàng)目B的現(xiàn)金流則集中在壽命期的最后若干年。當(dāng)折現(xiàn)率上升時(shí)，現(xiàn)金流量集中于項(xiàng)目后期的B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值下降的速度要明顯快于現(xiàn)金流比較均勻的項(xiàng)目A，兩個(gè)項(xiàng)目的凈凈現(xiàn)值線必然會(huì)相交在某一個(gè)點(diǎn)，在這個(gè)點(diǎn)（費(fèi)雪交叉點(diǎn)）上，兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值相等。當(dāng)設(shè)定的折現(xiàn)率低于交叉點(diǎn)的折現(xiàn)率時(shí)，項(xiàng)目B優(yōu)于項(xiàng)目A；當(dāng)設(shè)定的折現(xiàn)率高于交叉點(diǎn)的折現(xiàn)率時(shí)，項(xiàng)目A優(yōu)一項(xiàng)目B。也就是說(shuō)，內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值法可能得出相反的結(jié)論。

如前所述，凈現(xiàn)值也存在缺點(diǎn)，比如其折現(xiàn)率是主觀的，不能夠體現(xiàn)項(xiàng)目的實(shí)際收益水平。但這些缺陷不是致命的缺陷，它不會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。因此，從嚴(yán)格意義上講，凈現(xiàn)值法可以取代同部報(bào)酬率法，而內(nèi)部報(bào)酬率法不能取代凈現(xiàn)值法。因此，為了全面和準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資，應(yīng)當(dāng)把凈現(xiàn)值法與內(nèi)部報(bào)酬率法結(jié)合起來(lái)運(yùn)用，以凈現(xiàn)值為主，以內(nèi)部報(bào)酬率為補(bǔ)充。當(dāng)內(nèi)部報(bào)酬率支持凈現(xiàn)值結(jié)論時(shí)，可以立即得出項(xiàng)目是否可行的結(jié)論；當(dāng)內(nèi)部報(bào)酬率不支持凈現(xiàn)值結(jié)論時(shí)，可以對(duì)設(shè)定的折現(xiàn)率的相關(guān)假設(shè)重新進(jìn)行評(píng)估，以確定折現(xiàn)率的合理性。

（作者單位：平頂山天安煤業(yè)三礦有限責(zé)任公司）

篇（10）

一、成本性態(tài)分析法

成本性態(tài)是指在一定條件下成本總額與特定業(yè)務(wù)量之間的依存關(guān)系，業(yè)務(wù)量是經(jīng)營(yíng)工作量的統(tǒng)稱。將成本表述為產(chǎn)量的函數(shù)，分析它們的依存關(guān)系：產(chǎn)量增加了，成本是否增加？增加到什么程度？長(zhǎng)量減少了，成本是否會(huì)減少？減少到什么程度？在成本性態(tài)分類的基礎(chǔ)上，按一定的程序和方法，將全部成本最終區(qū)分為固定成本和變動(dòng)成本兩大類，并建立相應(yīng)的成本函數(shù)模型就是成本性態(tài)分析。成本性態(tài)分析是管理會(huì)計(jì)的一項(xiàng)最基本的工作，為應(yīng)用變動(dòng)成本法，開(kāi)展本量利分析，進(jìn)行預(yù)測(cè)決策分析、實(shí)行全面預(yù)算、標(biāo)準(zhǔn)成本法的操作和落實(shí)責(zé)任會(huì)計(jì)奠定基礎(chǔ)。

成本性態(tài)分析在企業(yè)生產(chǎn)成本管理中的應(yīng)用：

1. 控制生產(chǎn)成本，所有成本都可區(qū)分為變動(dòng)成本與固定成本兩類，變動(dòng)成本一般是受消耗定額執(zhí)行情況的影響，因而控制和降低單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本主要應(yīng)從控制和降低單位產(chǎn)品消耗量入手，如提高勞動(dòng)生產(chǎn)率 、改進(jìn)工藝設(shè)計(jì)、提高材料綜合利用率等。單位產(chǎn)品的固定成本往往同時(shí)受產(chǎn)量和費(fèi)用發(fā)生額的影響，所以控制和降低固定成本應(yīng)從控制并降低其支出絕對(duì)額和提高業(yè)務(wù)量入手，即固定成本要降低，主要靠經(jīng)濟(jì)合理地利用企業(yè)生產(chǎn)能力，增大產(chǎn)量等辦法。

2. 確定責(zé)任成本。在生產(chǎn)過(guò)程中除了對(duì)成本加以控制外，還必須事前制訂出合理的責(zé)任成本，明確各責(zé)任中心任務(wù)，采取有效途徑來(lái)實(shí)本文由收集整理現(xiàn)成本降低的目標(biāo)，這是責(zé)任會(huì)計(jì)的要求。責(zé)任成本即每個(gè)成本中心的各項(xiàng)可控成本之和，各種成本中既有固定成本，又有變動(dòng)成本，一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)成本中心的變動(dòng)成本大多是可控成本，而固定成本已成定局，是各個(gè)使用部門所不能改變的，屬于不可控成本。

成本性態(tài)分析在實(shí)際應(yīng)用中的問(wèn)題：1.分析方法本身的局限性，定性分析法時(shí)，直接分析法需要大量原始資料，分析工作量大；技術(shù)測(cè)定法適用于投入產(chǎn)出管理比較穩(wěn)定的新企業(yè)，而且需要花費(fèi)較多的時(shí)間和費(fèi)用。定量分析法中高低點(diǎn)發(fā)也只適用于成本變動(dòng)趨勢(shì)比較穩(wěn)定的企業(yè)，回歸分析法利用微分極值原理，計(jì)算精確但工作量大，如果辦公自動(dòng)化條件不夠，則成本性態(tài)分析的應(yīng)用范圍受到限制。2.假設(shè)前提的局限性，一方面，“成本與業(yè)務(wù)量之間的完全線性關(guān)系”的假定不可能完全切合實(shí)際，固定成本和變動(dòng)成本都能只存在于一定相關(guān)范圍之內(nèi)。另一方面，成本形態(tài)具有相對(duì)性、暫時(shí)性和可轉(zhuǎn)化性，使得成本性態(tài)分析只能用于短期分析，而不能用于企業(yè)的長(zhǎng)期分析。3.會(huì)計(jì)人員素質(zhì)低與管理者意識(shí)不強(qiáng)，直接影響到成本劃分的正確與否，最終影響到成本的控制管理。

二、本量利分析

建立在成本性態(tài)分析基礎(chǔ)之上的本量利分析，是成本、業(yè)務(wù)量和利潤(rùn)三者依存關(guān)系分析的總稱，它以數(shù)量化的會(huì)計(jì)模型和圖形來(lái)解釋固定成本、變動(dòng)成本、銷售量、銷售單價(jià)、利潤(rùn)等變量之間的規(guī)律性聯(lián)系。其核心部分是確定“盈虧臨界點(diǎn)”，并圍繞著它，從動(dòng)態(tài)上分析各有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)企業(yè)盈虧消長(zhǎng)的規(guī)律性聯(lián)系，對(duì)企業(yè)預(yù)測(cè)、決策有重要意義。

本量利分析在實(shí)際工作中有廣泛的應(yīng)用：1.計(jì)算企業(yè)的保本點(diǎn)，其計(jì)算公式：保本點(diǎn)銷售量=固定成本/（單位產(chǎn)品的銷售價(jià)格-單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本），保本點(diǎn)是一個(gè)重要的數(shù)量指標(biāo)，因?yàn)楸１臼谦@利的基礎(chǔ)，任何企業(yè)要想預(yù)測(cè)利潤(rùn)，從而確定目標(biāo)利潤(rùn)，首先要測(cè)算保本點(diǎn)，超過(guò)此點(diǎn)再擴(kuò)大銷售量，才能獲利。2.確定目標(biāo)利潤(rùn)，計(jì)算公式：目標(biāo)利潤(rùn)=（銷售單價(jià)×銷售量）-（單位變動(dòng)成本×銷售量）-固定成本。3.對(duì)利潤(rùn)預(yù)測(cè)進(jìn)行敏感分析，目標(biāo)利潤(rùn)確定之后，要根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)能力和市場(chǎng)預(yù)測(cè)情況，計(jì)算銷售單價(jià)、銷售量、固定成本總額和單位變動(dòng)成本等有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響程度，以便企業(yè)及時(shí)采取對(duì)策，是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處于良好的運(yùn)轉(zhuǎn)之中。

本量利分析在實(shí)際應(yīng)用中的問(wèn)題主要是很多模型是基于一定的假設(shè)前提的，包括成本已經(jīng)區(qū)分為變動(dòng)成本和固定成本，即成本性態(tài)分析已經(jīng)完成；成本函數(shù)表現(xiàn)為線性關(guān)系，即y=a+bx；產(chǎn)銷平衡以及產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)不變；產(chǎn)品成本按照變動(dòng)成本法計(jì)算，即產(chǎn)品成本只包括變動(dòng)生產(chǎn)成本等。而現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)生存在一個(gè)充滿競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中，單個(gè)企業(yè)不能左右市場(chǎng)，企業(yè)生產(chǎn)上不存在完全的線性關(guān)系，上述模型測(cè)算的目標(biāo)缺乏靈活性，在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中還要不斷進(jìn)行調(diào)整，給營(yíng)銷管理帶來(lái)困難；另外這些模型測(cè)算的目標(biāo)一般是短期的，容易造成短期目標(biāo)和長(zhǎng)期目標(biāo)相脫節(jié)。所以實(shí)際中這種分析方法的測(cè)算結(jié)果，應(yīng)該作為決策的參考。

三、投資決策分析

長(zhǎng)期投資決策的特點(diǎn)是占用資金龐大；對(duì)企業(yè)影響持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)；資金收回速度慢；投資風(fēng)險(xiǎn)大，直接影響企業(yè)未來(lái)的長(zhǎng)期效益與發(fā)展，因此長(zhǎng)期投資決策必須搞好投資的可行性研究和項(xiàng)目評(píng)估，分析其經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和財(cái)務(wù)的可行性。在長(zhǎng)期投資中更要考慮兩個(gè)重要因素：資金時(shí)間價(jià)值和現(xiàn)金流量。資金在不同的時(shí)點(diǎn)上，其價(jià)值是不同的，由于不同時(shí)間的資金價(jià)值不同，在進(jìn)行價(jià)值大小對(duì)比時(shí)，必須將不同時(shí)間的資金折算到同一時(shí)間才能比較大小。現(xiàn)金流量是投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而發(fā)生的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量。它可以序時(shí)動(dòng)態(tài)地反映投資的流向和回收之間的關(guān)系，結(jié)合資金時(shí)間價(jià)值對(duì)投資效果進(jìn)行評(píng)價(jià)。

投資決策分析的方法有：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法、回收期法、平均投資報(bào)酬率法等。其中前3種方法考慮了資金時(shí)間價(jià)值，用預(yù)測(cè)的現(xiàn)金凈流量（現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差），按照一定的折現(xiàn)比率，計(jì)算實(shí)際的凈現(xiàn)值，考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的投資決策分析方法才更符合市場(chǎng)價(jià)值分析觀念。凈現(xiàn)值表示既定資本成本下投資方案所能實(shí)現(xiàn)的價(jià)值增值，能夠滿足企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)需求，內(nèi)含報(bào)酬率表示企業(yè)保本時(shí)所適用的折現(xiàn)率，與投資方案本身的價(jià)值密切相關(guān)。回收期的計(jì)算和平均投資報(bào)酬率的計(jì)算沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值，在投資決策分析時(shí)這兩個(gè)指標(biāo)只是作為參考。企業(yè)在選擇決策方法時(shí)，一定要注意每一種分析方法都有自己的優(yōu)缺點(diǎn)，重要的是它要適合企業(yè)的投資方案。

實(shí)際投資決策中應(yīng)該注意的是：現(xiàn)金流出和流入將在什么時(shí)候發(fā)生？未來(lái)的流入量有多少？能否補(bǔ)償現(xiàn)金的流出？實(shí)際操作中，要確定投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量不是很簡(jiǎn)單的事，要視特定決策角度和時(shí)空條件而定，所以現(xiàn)金流量的計(jì)算也是在一定假設(shè)前提下進(jìn)行的，即與現(xiàn)金流量有觀點(diǎn)價(jià)格、產(chǎn)銷量、成本、所得稅率等都是確定的；項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)期和這就年限一致；現(xiàn)金流量所涉及的價(jià)值指標(biāo)都是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)等。而資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，一般不考慮投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹等因素的影響，未來(lái)簡(jiǎn)化計(jì)算，假定利息、利息率、折現(xiàn)率都可以代表時(shí)間價(jià)值。

四、全面預(yù)算

全面預(yù)算是企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策所確定目標(biāo)的數(shù)量表現(xiàn)，預(yù)算按涉及的業(yè)務(wù)活動(dòng)領(lǐng)域可分為業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算，按編制方法可分為固定預(yù)算和彈性預(yù)算，按預(yù)算期的時(shí)間不同可分為定期預(yù)算和滾動(dòng)預(yù)算。根據(jù)預(yù)算結(jié)果可編制出預(yù)算資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，對(duì)于成本控制、利潤(rùn)預(yù)計(jì)都有很好的管理價(jià)值。

全面預(yù)算在企業(yè)中運(yùn)用情況是：很多大型企業(yè)已經(jīng)關(guān)注到預(yù)算管理的重要性，但中小企業(yè)采用較少。根據(jù)由上而下制訂總體目標(biāo)，由每個(gè)部門編制出銷售、生產(chǎn)預(yù)算、財(cái)務(wù)預(yù)算，再由專門的預(yù)算部門或兼任部門組織由上而下進(jìn)行審核，確定以后各部門要嚴(yán)格執(zhí)行，如有超額或減少的情況要進(jìn)行分析說(shuō)明，找出原因，以及是否合理，并根據(jù)考核制度，進(jìn)行必要的獎(jiǎng)懲。人的行為需要制訂目標(biāo)才有控制，預(yù)算管理很大一部分是利用了人的這種心理，充分利用了心理學(xué)的原理，對(duì)控制成本費(fèi)用及實(shí)現(xiàn)銷售目標(biāo)具有很大的指導(dǎo)作用。