序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇產(chǎn)業(yè)投資論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

1、推動福建茶文化產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化全面發(fā)展。一是促進(jìn)烏龍茶品質(zhì)的提高。臺灣茶文化產(chǎn)業(yè)掀起“清香型”烏龍茶熱，“臺式烏龍”制作工藝傳入福建，促進(jìn)了烏龍茶制作工藝的改革，提高了烏龍茶品質(zhì)。二是促進(jìn)了福建制茶機械的改進(jìn)。三是引進(jìn)新品種，豐富了福建的茶葉品種。四是延長了茶文化產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)了經(jīng)營觀念的改變。臺資企業(yè)到福建辦廠后，經(jīng)營的連鎖化與產(chǎn)品的多樣化，給福建帶來新思維。五是帶動觀光茶園的發(fā)展。

2、擴大臺灣茶文化產(chǎn)業(yè)的營銷，為臺商帶來巨大的經(jīng)濟效益。臺灣茶業(yè)者向福建省轉(zhuǎn)移，有效擴大了臺灣茶葉銷售。臺灣島內(nèi)茶葉產(chǎn)量很有限，根本無法滿足大規(guī)模的茶葉市場。因此臺灣茶商多數(shù)采用“臺灣接單，福建提貨”方式，利用原有的國際渠道，銷售在福建投資生產(chǎn)的產(chǎn)品，進(jìn)一步拓展了臺灣烏龍茶的市場占有量。目前，臺商投資福建開辦的茶企業(yè)，多數(shù)為小型企業(yè)，規(guī)模都不大。企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品多數(shù)為傳統(tǒng)茶葉，品種比較單一，很少進(jìn)行深加工。就連這樣的小企業(yè)已經(jīng)能創(chuàng)造出巨大的經(jīng)濟效益，給投資者帶來豐厚的回報。

今后臺商到福建投資茶文化產(chǎn)業(yè)的趨勢

在茶文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，臺灣需要繼續(xù)保持和深化與福建省的交流與合作，才能互利互惠，達(dá)到雙贏。福建省方面，結(jié)合海峽西岸經(jīng)濟區(qū)發(fā)展的總體規(guī)劃，應(yīng)在政策上進(jìn)一步加大茶文化產(chǎn)業(yè)的對臺優(yōu)勢，優(yōu)化配置資源，合理調(diào)整要素配置，推動臺商到福建投資茶文化產(chǎn)業(yè)。在政策上福建省可以從以下方面進(jìn)一步吸引臺商到福建投資。一是，積極爭取中央的政策支持，使海峽西岸經(jīng)濟區(qū)保持先行先試的優(yōu)勢。二是，通過加快海峽西岸經(jīng)濟區(qū)建設(shè)，加快整合要素，進(jìn)一步拓展閩臺合作空間。吸引臺資將營運總部、研發(fā)中心、金融機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)基地等重要機構(gòu)設(shè)在福建，通過集聚形成區(qū)域內(nèi)高附加價值的經(jīng)濟增長模式，從而進(jìn)一步輻射周邊區(qū)域。三是，利用ECFA的政策優(yōu)惠，利用臺灣在品牌塑造、國際營銷、資本運作等方面的優(yōu)勢，積極向臺灣島內(nèi)延伸發(fā)展，實現(xiàn)閩臺合作的跨越式發(fā)展。

臺灣方面，今后臺商到福建投資茶文化產(chǎn)業(yè)可能呈現(xiàn)出以下發(fā)展趨勢：

1、臺商投資福建茶文化產(chǎn)業(yè)仍有較大發(fā)展空間，應(yīng)進(jìn)一步增強集聚效應(yīng)。例如，福建漳平臺灣農(nóng)民創(chuàng)業(yè)園至2012年3月已入駐臺資企業(yè)59家，比2010年增加5家，常住臺商490多人，其中高山茶企業(yè)48家，種植面積5.5萬畝,增加4800畝，種植茶葉面積是臺灣高海拔茶園總量的近五分之四，是大陸地區(qū)最大的臺灣軟枝烏龍茶生產(chǎn)基地。2011年經(jīng)過中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院茶葉研究所有機茶研究與發(fā)展中心認(rèn)證委員會審定，臺商楊瑞投資的漳平九德農(nóng)場已有茶場500畝，茶園環(huán)境、生產(chǎn)條件，加工設(shè)備、產(chǎn)品質(zhì)量等符合有機茶標(biāo)準(zhǔn)，獲得有機轉(zhuǎn)換產(chǎn)品認(rèn)證，是創(chuàng)業(yè)園48家臺資茶企業(yè)中的第一家。在漳平永福臺灣農(nóng)民創(chuàng)業(yè)園投產(chǎn)的高山茶得到了兩岸權(quán)威專家的高度認(rèn)同與肯定，在各大型茶事評比活動中屢獲金獎，永福高山茶列入“故宮貢茶”給臺商們帶來了信心。這種集聚效應(yīng)一方面為臺灣廠商提供了有效降低成本的競爭優(yōu)勢，另一方面也使臺資企業(yè)對區(qū)域產(chǎn)業(yè)集聚環(huán)境形成依賴。

篇（2）

根據(jù)有關(guān)研究，中國產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的總體目標(biāo)是成為一個具備一定規(guī)模的金融產(chǎn)業(yè)，其舉足輕重的作用僅次于商業(yè)銀行和保險公司。參照美國等發(fā)達(dá)國家金融業(yè)結(jié)構(gòu)比重，中國產(chǎn)業(yè)投資基金的資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)占金融業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的1％—3％。按中國現(xiàn)有金融資產(chǎn)規(guī)模約40萬億元匡算，產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模應(yīng)在4000億元到8000億元，最終達(dá)到占金融資產(chǎn)3％的目標(biāo)。在影響上，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展將改善我國企業(yè)的融資格局，加快金融市場的改革進(jìn)程，促進(jìn)國民經(jīng)濟的發(fā)展，提高資源配置的效率。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境

當(dāng)前，中國正在經(jīng)歷一段高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資活躍的時期，投資主體既有政府，也有私營部門。一方面，是國內(nèi)高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資需求顯著增長，而政府面臨財政壓力和職能轉(zhuǎn)變，需要減少債務(wù)，并將投資風(fēng)險轉(zhuǎn)移到私營部門；同時相對較高的估值推動更多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)手，進(jìn)而促進(jìn)了較快的資本投入。另一方面，在需求作用下，資金被吸引到國內(nèi)高新技術(shù)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)已成為具有長期投資等級，富有吸引力的固定收益產(chǎn)品；而且在宏觀經(jīng)濟向好的情況下，股本投資將產(chǎn)生較高的股息收益，能充分利用杠桿實現(xiàn)增長，并與通貨膨脹掛鉤。這些都為中國私募股本投資創(chuàng)造了極好的機會，也為中國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展提供了良好的環(huán)境。

從法律環(huán)境來看，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，1995年9月中國人民銀行公布了《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，該辦法是至今中資機構(gòu)在境外設(shè)立中國產(chǎn)業(yè)投資基金的主要依據(jù)。對在境內(nèi)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，國家發(fā)改委于2004年11月起草了《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，雖然至今沒有出臺，但是有關(guān)內(nèi)容已經(jīng)在相關(guān)政府部門達(dá)成共識。而國內(nèi)已成功設(shè)立的中瑞、中比等中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金，均由國家發(fā)改委以特批的方式報國務(wù)院批準(zhǔn)成立。

從市場環(huán)境來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持強勁增長，社會資金較為充裕，但投資渠道不暢，包括保險資金、社保資金在內(nèi)的大資金集團(tuán)，正積極尋找有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報而又能與其負(fù)債結(jié)構(gòu)相匹配的項目投資。只要產(chǎn)業(yè)投資基金的回報和結(jié)構(gòu)設(shè)計有足夠的吸引力，就可以完成基金的募集。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金的投融資特點

從國外發(fā)展經(jīng)驗來看，產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，包括運輸行業(yè)(如收費道路、機場、港口和部分鐵路)、受監(jiān)管的公用事業(yè)(如供電和天然氣網(wǎng)絡(luò)、供水和廢水處理網(wǎng)絡(luò))、政府服務(wù)業(yè)(如學(xué)校和醫(yī)院、衛(wèi)星等部分國防項目)和其他(如輸油管、液化石油氣接收站和運輸船、合同發(fā)電)等。該行業(yè)資產(chǎn)均屬于社會基礎(chǔ)設(shè)施，具有穩(wěn)定、可預(yù)測和低風(fēng)險的現(xiàn)金流，且獨立于商業(yè)圈之外，通常與本地通貨膨脹相關(guān)，有能力支撐高負(fù)債。

產(chǎn)業(yè)投資基金是一個值得中國企業(yè)探索的、比較適合大型建設(shè)項目的股本融資方式。對于項目主體而言，其通過產(chǎn)業(yè)投資基金融資，主要有五大特點：一是投資期限較長，一般為1015年；二是投資者一般不要求占控制地位，只要求參股；三是投資者到期后退出，發(fā)起人可擁有優(yōu)先回購權(quán)；四是以財務(wù)投資者為主，很少參加經(jīng)營管理(但會要求改善和強化公司治理)；五是投資者對投資回報要求不高。當(dāng)然，由于股本投資者比債務(wù)融資者承擔(dān)更多的風(fēng)險，在收益獲得次序上排在貸款之后，因此，產(chǎn)業(yè)投資基金的融資成本要高于銀行貸款。

與傳統(tǒng)的融資方式相比，產(chǎn)業(yè)投資基金融資特點如下：

四、產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立方案要點

目前，我國產(chǎn)業(yè)投資基金立法基本處于停滯狀態(tài)，已設(shè)立的中瑞合作基金、中比直接股權(quán)投資基金、以及其他創(chuàng)業(yè)投資基金和房地產(chǎn)投資基金，均采取了迂回的方式，對不同的設(shè)立模式進(jìn)行了探索。因此，如何在現(xiàn)有的法律框架下，對產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立方案進(jìn)行研究、設(shè)計，不僅直接關(guān)系基金本身能否成功募集和運作，而且對于中國整個產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的發(fā)展具有積極意義。結(jié)合國內(nèi)外實踐，在中國設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金需著重考慮以下幾個方面：

1.基金組織形式：公司型還是契約型。公司型基金具有獨立法人資格，治理規(guī)范，管理直接，透明度高等優(yōu)點；但需承受雙重稅賦，不可在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，無法實現(xiàn)利潤100％分紅。契約型基金設(shè)立簡單，便于運作，經(jīng)批準(zhǔn)可以在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，基金收入可以全部分配給基金份額持有人，基金本身無須繳納所得稅；但治理相對困難，對投資者的保護(hù)不如公司型基金。

2.基金注冊地：境內(nèi)還是境外。在境內(nèi)注冊基金，目前尚無有關(guān)的專項法規(guī)，無稅收優(yōu)惠政策，審批程序相對簡單，投資者以境內(nèi)保險公司和社保機構(gòu)為主，期望回報率比債務(wù)融資略高；在境外注冊基金，法律環(huán)境較完善成熟，可選擇具有稅收優(yōu)惠的境外地點注冊，但審批程序較復(fù)雜，投資者群體廣，期望的回報率較高(一般在12％一16％)。

3.基金投資方向。首先需確定基金定位是穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，還是要求高回報的創(chuàng)業(yè)投資基金，并考查擬投資行業(yè)的監(jiān)管要求；然后分析投資者對基金收益率及其分布特點的要求，選擇投資成熟項目，還是在建項目；最后檢查不同項目的現(xiàn)金流配合情況，確定具體的投資方向或項目。

4.基金規(guī)模與存續(xù)期。基金規(guī)模主要受擬投資項目預(yù)計的資金需求，監(jiān)管機構(gòu)對基金規(guī)模的要求和審批的難易程度，潛在投資者的資金供給規(guī)模影響。基金存續(xù)期主要受擬投資項目預(yù)計的資金需求期間，潛在投資者的資金供給要求，滿足投資者一定的預(yù)期收益率影響。

5、基金到期后處理方式。基金到期后的主要處理方式包括續(xù)期，基金將所持有投資項目股權(quán)在市場上出售等。項目出售可由約定的投資者擁有優(yōu)先購買權(quán)，出售價格可按項目賬面凈值、基金成立時的收購價格，或市場價格進(jìn)行。

6.發(fā)起人認(rèn)購比例。發(fā)起人需確定對基金希望保持的控制力，將基金預(yù)期收益率與其現(xiàn)有投資項目回報率進(jìn)行比較，以及衡量自身的資金來源是否充分。在契約型基金中，由于發(fā)起人可通過控股基金管理公司來實現(xiàn)對基金運作的實際控制，因此其對基金的認(rèn)購比例可以盡可能的低。

五、產(chǎn)業(yè)投資基金的治理

產(chǎn)業(yè)投資基金的治理包括以下幾個層次：

1.基金公司或基金本身的治理。由于公司型基金和契約型基金的組織形式完全不同，二者本身的治理也大相徑庭。公司型基金參照《公司法》、《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》設(shè)立，以基金章程為治理法則，其最高權(quán)利機構(gòu)為股東會，常設(shè)機構(gòu)為董事會，并由董事會負(fù)責(zé)制定基金投資原則與投資戰(zhàn)略、審定基金管理公司提交的投資方案；同時設(shè)立投資委員會，由各股東按投資比例列席，審查基金管理公司提出的投資方案。契約型基金參照《信托法》、《證券投資基金法》設(shè)立，投資者通過基金份額持有人大會行使基金資產(chǎn)的所有權(quán)、收益權(quán)、委托權(quán)、監(jiān)督權(quán)和處置權(quán)等，對大會審議的事項進(jìn)行表決。

2.基金管理公司的治理。基金管理公司根據(jù)決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)相互分離、相互制衡的原則建立現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，以確保公司管理的科學(xué)性與規(guī)范化；公司董事會下設(shè)風(fēng)險控制委員會，專職負(fù)責(zé)公司的風(fēng)險控制，以保證基金資產(chǎn)的安全性；在控制風(fēng)險的前提下，通過對投資項目的篩選、價值評估、投資決策和投資管理，在促進(jìn)所投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，謀求基金收益的最大化。基金管理公司的責(zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的委托管理協(xié)議中明確。

3.基金托管人的治理。基金托管人是依據(jù)基金運行中“管理與保管分開”的原則，對基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的架構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表。基金托管人的主要職責(zé)是保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行投資指令并辦理資金往來，監(jiān)督基金管理人的投資運作，復(fù)核、審查基金資產(chǎn)凈值及基金財務(wù)報告。基金托管人的責(zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的托管協(xié)議中明確。

產(chǎn)業(yè)投資基金的治理結(jié)構(gòu)具體如下：

參考文獻(xiàn)：

篇（3）

根據(jù)有關(guān)研究，中國產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的總體目標(biāo)是成為一個具備一定規(guī)模的金融產(chǎn)業(yè)，其舉足輕重的作用僅次于商業(yè)銀行和保險公司。參照美國等發(fā)達(dá)國家金融業(yè)結(jié)構(gòu)比重，中國產(chǎn)業(yè)投資基金的資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)占金融業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的1％—3％。按中國現(xiàn)有金融資產(chǎn)規(guī)模約40萬億元匡算，產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模應(yīng)在4000億元到8000億元，最終達(dá)到占金融資產(chǎn)3％的目標(biāo)。在影響上，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展將改善我國企業(yè)的融資格局，加快金融市場的改革進(jìn)程，促進(jìn)國民經(jīng)濟的發(fā)展，提高資源配置的效率。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境

當(dāng)前，中國正在經(jīng)歷一段高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資活躍的時期，投資主體既有政府，也有私營部門。一方面，是國內(nèi)高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資需求顯著增長，而政府面臨財政壓力和職能轉(zhuǎn)變，需要減少債務(wù)，并將投資風(fēng)險轉(zhuǎn)移到私營部門；同時相對較高的估值推動更多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)手，進(jìn)而促進(jìn)了較快的資本投入。另一方面，在需求作用下，資金被吸引到國內(nèi)高新技術(shù)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)已成為具有長期投資等級，富有吸引力的固定收益產(chǎn)品；而且在宏觀經(jīng)濟向好的情況下，股本投資將產(chǎn)生較高的股息收益，能充分利用杠桿實現(xiàn)增長，并與通貨膨脹掛鉤。這些都為中國私募股本投資創(chuàng)造了極好的機會，也為中國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展提供了良好的環(huán)境。

從法律環(huán)境來看，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，1995年9月中國人民銀行公布了《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，該辦法是至今中資機構(gòu)在境外設(shè)立中國產(chǎn)業(yè)投資基金的主要依據(jù)。對在境內(nèi)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，國家發(fā)改委于2004年11月起草了《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，雖然至今沒有出臺，但是有關(guān)內(nèi)容已經(jīng)在相關(guān)政府部門達(dá)成共識。而國內(nèi)已成功設(shè)立的中瑞、中比等中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金，均由國家發(fā)改委以特批的方式報國務(wù)院批準(zhǔn)成立。

從市場環(huán)境來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持強勁增長，社會資金較為充裕，但投資渠道不暢，包括保險資金、社保資金在內(nèi)的大資金集團(tuán)，正積極尋找有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報而又能與其負(fù)債結(jié)構(gòu)相匹配的項目投資。只要產(chǎn)業(yè)投資基金的回報和結(jié)構(gòu)設(shè)計有足夠的吸引力，就可以完成基金的募集。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金的投融資特點

從國外發(fā)展經(jīng)驗來看，產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，包括運輸行業(yè)(如收費道路、機場、港口和部分鐵路)、受監(jiān)管的公用事業(yè)(如供電和天然氣網(wǎng)絡(luò)、供水和廢水處理網(wǎng)絡(luò))、政府服務(wù)業(yè)(如學(xué)校和醫(yī)院、衛(wèi)星等部分國防項目)和其他(如輸油管、液化石油氣接收站和運輸船、合同發(fā)電)等。該行業(yè)資產(chǎn)均屬于社會基礎(chǔ)設(shè)施，具有穩(wěn)定、可預(yù)測和低風(fēng)險的現(xiàn)金流，且獨立于商業(yè)圈之外，通常與本地通貨膨脹相關(guān)，有能力支撐高負(fù)債。

產(chǎn)業(yè)投資基金是一個值得中國企業(yè)探索的、比較適合大型建設(shè)項目的股本融資方式。對于項目主體而言，其通過產(chǎn)業(yè)投資基金融資，主要有五大特點：一是投資期限較長，一般為1015年；二是投資者一般不要求占控制地位，只要求參股；三是投資者到期后退出，發(fā)起人可擁有優(yōu)先回購權(quán)；四是以財務(wù)投資者為主，很少參加經(jīng)營管理(但會要求改善和強化公司治理)；五是投資者對投資回報要求不高。當(dāng)然，由于股本投資者比債務(wù)融資者承擔(dān)更多的風(fēng)險，在收益獲得次序上排在貸款之后，因此，產(chǎn)業(yè)投資基金的融資成本要高于銀行貸款。

與傳統(tǒng)的融資方式相比，產(chǎn)業(yè)投資基金融資特點如下：

四、產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立方案要點

目前，我國產(chǎn)業(yè)投資基金立法基本處于停滯狀態(tài)，已設(shè)立的中瑞合作基金、中比直接股權(quán)投資基金、以及其他創(chuàng)業(yè)投資基金和房地產(chǎn)投資基金，均采取了迂回的方式，對不同的設(shè)立模式進(jìn)行了探索。因此，如何在現(xiàn)有的法律框架下，對產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立方案進(jìn)行研究、設(shè)計，不僅直接關(guān)系基金本身能否成功募集和運作，而且對于中國整個產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的發(fā)展具有積極意義。結(jié)合國內(nèi)外實踐，在中國設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金需著重考慮以下幾個方面：

1.基金組織形式：公司型還是契約型。公司型基金具有獨立法人資格，治理規(guī)范，管理直接，透明度高等優(yōu)點；但需承受雙重稅賦，不可在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，無法實現(xiàn)利潤100％分紅。契約型基金設(shè)立簡單，便于運作，經(jīng)批準(zhǔn)可以在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，基金收入可以全部分配給基金份額持有人，基金本身無須繳納所得稅；但治理相對困難，對投資者的保護(hù)不如公司型基金。

2.基金注冊地：境內(nèi)還是境外。在境內(nèi)注冊基金，目前尚無有關(guān)的專項法規(guī)，無稅收優(yōu)惠政策，審批程序相對簡單，投資者以境內(nèi)保險公司和社保機構(gòu)為主，期望回報率比債務(wù)融資略高；在境外注冊基金，法律環(huán)境較完善成熟，可選擇具有稅收優(yōu)惠的境外地點注冊，但審批程序較復(fù)雜，投資者群體廣，期望的回報率較高(一般在12％一16％)。3.基金投資方向。首先需確定基金定位是穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，還是要求高回報的創(chuàng)業(yè)投資基金，并考查擬投資行業(yè)的監(jiān)管要求；然后分析投資者對基金收益率及其分布特點的要求，選擇投資成熟項目，還是在建項目；最后檢查不同項目的現(xiàn)金流配合情況，確定具體的投資方向或項目。

4.基金規(guī)模與存續(xù)期。基金規(guī)模主要受擬投資項目預(yù)計的資金需求，監(jiān)管機構(gòu)對基金規(guī)模的要求和審批的難易程度，潛在投資者的資金供給規(guī)模影響。基金存續(xù)期主要受擬投資項目預(yù)計的資金需求期間，潛在投資者的資金供給要求，滿足投資者一定的預(yù)期收益率影響。

5、基金到期后處理方式。基金到期后的主要處理方式包括續(xù)期，基金將所持有投資項目股權(quán)在市場上出售等。項目出售可由約定的投資者擁有優(yōu)先購買權(quán)，出售價格可按項目賬面凈值、基金成立時的收購價格，或市場價格進(jìn)行。

6.發(fā)起人認(rèn)購比例。發(fā)起人需確定對基金希望保持的控制力，將基金預(yù)期收益率與其現(xiàn)有投資項目回報率進(jìn)行比較，以及衡量自身的資金來源是否充分。在契約型基金中，由于發(fā)起人可通過控股基金管理公司來實現(xiàn)對基金運作的實際控制，因此其對基金的認(rèn)購比例可以盡可能的低。

五、產(chǎn)業(yè)投資基金的治理

產(chǎn)業(yè)投資基金的治理包括以下幾個層次：

篇（4）

根據(jù)有關(guān)研究，中國產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的總體目標(biāo)是成為一個具備一定規(guī)模的金融產(chǎn)業(yè)，其舉足輕重的作用僅次于商業(yè)銀行和保險公司。參照美國等發(fā)達(dá)國家金融業(yè)結(jié)構(gòu)比重，中國產(chǎn)業(yè)投資基金的資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)占金融業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的1％—3％。按中國現(xiàn)有金融資產(chǎn)規(guī)模約40萬億元匡算，產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模應(yīng)在4000億元到8000億元，最終達(dá)到占金融資產(chǎn)3％的目標(biāo)。在影響上，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展將改善我國企業(yè)的融資格局，加快金融市場的改革進(jìn)程，促進(jìn)國民經(jīng)濟的發(fā)展，提高資源配置的效率。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境

當(dāng)前，中國正在經(jīng)歷一段高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資活躍的時期，投資主體既有政府，也有私營部門。一方面，是國內(nèi)高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資需求顯著增長，而政府面臨財政壓力和職能轉(zhuǎn)變，需要減少債務(wù)，并將投資風(fēng)險轉(zhuǎn)移到私營部門；同時相對較高的估值推動更多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)手，進(jìn)而促進(jìn)了較快的資本投入。另一方面，在需求作用下，資金被吸引到國內(nèi)高新技術(shù)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)已成為具有長期投資等級，富有吸引力的固定收益產(chǎn)品；而且在宏觀經(jīng)濟向好的情況下，股本投資將產(chǎn)生較高的股息收益，能充分利用杠桿實現(xiàn)增長，并與通貨膨脹掛鉤。這些都為中國私募股本投資創(chuàng)造了極好的機會，也為中國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展提供了良好的環(huán)境。

從法律環(huán)境來看，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，1995年9月中國人民銀行公布了《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，該辦法是至今中資機構(gòu)在境外設(shè)立中國產(chǎn)業(yè)投資基金的主要依據(jù)。對在境內(nèi)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，國家發(fā)改委于2004年11月起草了《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，雖然至今沒有出臺，但是有關(guān)內(nèi)容已經(jīng)在相關(guān)政府部門達(dá)成共識。而國內(nèi)已成功設(shè)立的中瑞、中比等中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金，均由國家發(fā)改委以特批的方式報國務(wù)院批準(zhǔn)成立。

從市場環(huán)境來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持強勁增長，社會資金較為充裕，但投資渠道不暢，包括保險資金、社保資金在內(nèi)的大資金集團(tuán)，正積極尋找有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報而又能與其負(fù)債結(jié)構(gòu)相匹配的項目投資。只要產(chǎn)業(yè)投資基金的回報和結(jié)構(gòu)設(shè)計有足夠的吸引力，就可以完成基金的募集。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金的投融資特點

從國外發(fā)展經(jīng)驗來看，產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，包括運輸行業(yè)(如收費道路、機場、港口和部分鐵路)、受監(jiān)管的公用事業(yè)(如供電和天然氣網(wǎng)絡(luò)、供水和廢水處理網(wǎng)絡(luò))、政府服務(wù)業(yè)(如學(xué)校和醫(yī)院、衛(wèi)星等部分國防項目)和其他(如輸油管、液化石油氣接收站和運輸船、合同發(fā)電)等。該行業(yè)資產(chǎn)均屬于社會基礎(chǔ)設(shè)施，具有穩(wěn)定、可預(yù)測和低風(fēng)險的現(xiàn)金流，且獨立于商業(yè)圈之外，通常與本地通貨膨脹相關(guān)，有能力支撐高負(fù)債。

產(chǎn)業(yè)投資基金是一個值得中國企業(yè)探索的、比較適合大型建設(shè)項目的股本融資方式。對于項目主體而言，其通過產(chǎn)業(yè)投資基金融資，主要有五大特點：一是投資期限較長，一般為1015年；二是投資者一般不要求占控制地位，只要求參股；三是投資者到期后退出，發(fā)起人可擁有優(yōu)先回購權(quán)；四是以財務(wù)投資者為主，很少參加經(jīng)營管理(但會要求改善和強化公司治理)；五是投資者對投資回報要求不高。當(dāng)然，由于股本投資者比債務(wù)融資者承擔(dān)更多的風(fēng)險，在收益獲得次序上排在貸款之后，因此，產(chǎn)業(yè)投資基金的融資成本要高于銀行貸款。

與傳統(tǒng)的融資方式相比，產(chǎn)業(yè)投資基金融資特點如下：

四、產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立方案要點

目前，我國產(chǎn)業(yè)投資基金立法基本處于停滯狀態(tài)，已設(shè)立的中瑞合作基金、中比直接股權(quán)投資基金、以及其他創(chuàng)業(yè)投資基金和房地產(chǎn)投資基金，均采取了迂回的方式，對不同的設(shè)立模式進(jìn)行了探索。因此，如何在現(xiàn)有的法律框架下，對產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立方案進(jìn)行研究、設(shè)計，不僅直接關(guān)系基金本身能否成功募集和運作，而且對于中國整個產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的發(fā)展具有積極意義。結(jié)合國內(nèi)外實踐，在中國設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金需著重考慮以下幾個方面：

1.基金組織形式：公司型還是契約型。公司型基金具有獨立法人資格，治理規(guī)范，管理直接，透明度高等優(yōu)點；但需承受雙重稅賦，不可在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，無法實現(xiàn)利潤100％分紅。契約型基金設(shè)立簡單，便于運作，經(jīng)批準(zhǔn)可以在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，基金收入可以全部分配給基金份額持有人，基金本身無須繳納所得稅；但治理相對困難，對投資者的保護(hù)不如公司型基金。

2.基金注冊地：境內(nèi)還是境外。在境內(nèi)注冊基金，目前尚無有關(guān)的專項法規(guī)，無稅收優(yōu)惠政策，審批程序相對簡單，投資者以境內(nèi)保險公司和社保機構(gòu)為主，期望回報率比債務(wù)融資略高；在境外注冊基金，法律環(huán)境較完善成熟，可選擇具有稅收優(yōu)惠的境外地點注冊，但審批程序較復(fù)雜，投資者群體廣，期望的回報率較高(一般在12％一16％)。

3.基金投資方向。首先需確定基金定位是穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，還是要求高回報的創(chuàng)業(yè)投資基金，并考查擬投資行業(yè)的監(jiān)管要求；然后分析投資者對基金收益率及其分布特點的要求，選擇投資成熟項目，還是在建項目；最后檢查不同項目的現(xiàn)金流配合情況，確定具體的投資方向或項目。

4.基金規(guī)模與存續(xù)期。基金規(guī)模主要受擬投資項目預(yù)計的資金需求，監(jiān)管機構(gòu)對基金規(guī)模的要求和審批的難易程度，潛在投資者的資金供給規(guī)模影響。基金存續(xù)期主要受擬投資項目預(yù)計的資金需求期間，潛在投資者的資金供給要求，滿足投資者一定的預(yù)期收益率影響。

5、基金到期后處理方式。基金到期后的主要處理方式包括續(xù)期，基金將所持有投資項目股權(quán)在市場上出售等。項目出售可由約定的投資者擁有優(yōu)先購買權(quán)，出售價格可按項目賬面凈值、基金成立時的收購價格，或市場價格進(jìn)行。

6.發(fā)起人認(rèn)購比例。發(fā)起人需確定對基金希望保持的控制力，將基金預(yù)期收益率與其現(xiàn)有投資項目回報率進(jìn)行比較，以及衡量自身的資金來源是否充分。在契約型基金中，由于發(fā)起人可通過控股基金管理公司來實現(xiàn)對基金運作的實際控制，因此其對基金的認(rèn)購比例可以盡可能的低。

五、產(chǎn)業(yè)投資基金的治理

產(chǎn)業(yè)投資基金的治理包括以下幾個層次：

1.基金公司或基金本身的治理。由于公司型基金和契約型基金的組織形式完全不同，二者本身的治理也大相徑庭。公司型基金參照《公司法》、《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》設(shè)立，以基金章程為治理法則，其最高權(quán)利機構(gòu)為股東會，常設(shè)機構(gòu)為董事會，并由董事會負(fù)責(zé)制定基金投資原則與投資戰(zhàn)略、審定基金管理公司提交的投資方案；同時設(shè)立投資委員會，由各股東按投資比例列席，審查基金管理公司提出的投資方案。契約型基金參照《信托法》、《證券投資基金法》設(shè)立，投資者通過基金份額持有人大會行使基金資產(chǎn)的所有權(quán)、收益權(quán)、委托權(quán)、監(jiān)督權(quán)和處置權(quán)等，對大會審議的事項進(jìn)行表決。

2.基金管理公司的治理。基金管理公司根據(jù)決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)相互分離、相互制衡的原則建立現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，以確保公司管理的科學(xué)性與規(guī)范化；公司董事會下設(shè)風(fēng)險控制委員會，專職負(fù)責(zé)公司的風(fēng)險控制，以保證基金資產(chǎn)的安全性；在控制風(fēng)險的前提下，通過對投資項目的篩選、價值評估、投資決策和投資管理，在促進(jìn)所投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，謀求基金收益的最大化。基金管理公司的責(zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的委托管理協(xié)議中明確。

3.基金托管人的治理。基金托管人是依據(jù)基金運行中“管理與保管分開”的原則，對基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的架構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表。基金托管人的主要職責(zé)是保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行投資指令并辦理資金往來，監(jiān)督基金管理人的投資運作，復(fù)核、審查基金資產(chǎn)凈值及基金財務(wù)報告。基金托管人的責(zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的托管協(xié)議中明確。

產(chǎn)業(yè)投資基金的治理結(jié)構(gòu)具體如下：

參考文獻(xiàn)：

篇（5）

1.2創(chuàng)業(yè)投資的知識溢出效應(yīng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的形成不僅取決于資源因素，更重要是由行業(yè)的知識溢出和技術(shù)擴散所決定。新經(jīng)濟地理學(xué)強調(diào)知識溢出的本地化是影響產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群形成和演化的重要原因。筆者認(rèn)為，從創(chuàng)業(yè)投資的空間鄰近效應(yīng)獲得的知識溢出主要包括兩方面:一是投資者與企業(yè)家的交流互動過程中所產(chǎn)生的隱性知識溢出，創(chuàng)業(yè)投資的空間鄰近效應(yīng)能夠為投資者與企業(yè)家面對面交流提供更多機會，大大促進(jìn)了投資者對企業(yè)家的經(jīng)驗交流和隱性知識的傳播;二是由創(chuàng)業(yè)投資所推動的整個行業(yè)范圍內(nèi)的知識溢出效應(yīng)，很多創(chuàng)業(yè)資本聚集的行業(yè)具有明顯知識溢出特征，創(chuàng)業(yè)投資的空間鄰近效應(yīng)能夠幫助行業(yè)知識溢出在本地范圍內(nèi)實現(xiàn)最大化收益［12］。基于知識溢出的視角看，創(chuàng)業(yè)投資的空間鄰近效應(yīng)對產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的影響在于為知識流動提供了便利。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是一個技術(shù)密集型、知識資源(特別是人力資本)流動性極強的行業(yè)，由創(chuàng)業(yè)投資空間鄰近效應(yīng)所導(dǎo)致的知識溢出為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群發(fā)展提供了強化機制。首先，創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新企業(yè)的空間鄰近性增加了雙方對產(chǎn)業(yè)集群的知識輸入，并逐漸形成產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的知識積累，對于提高集群創(chuàng)新能力具有重要作用;其次，創(chuàng)業(yè)資本在本地范圍內(nèi)從一個企業(yè)流動到另一個企業(yè)能夠促進(jìn)集群中企業(yè)之間的知識溢出、技術(shù)擴散和人才流動，尤其為隱性知識溢出提供了條件;再次，由創(chuàng)業(yè)投資推動的知識溢出效應(yīng)促使產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群逐漸發(fā)展成為兩者相互融合的集群創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，有利于形成技術(shù)創(chuàng)新與擴散的自我增強機制，是提高產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的創(chuàng)新產(chǎn)出與生產(chǎn)率水平的重要源泉。

2創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的共生系統(tǒng)

從上述分析可知，創(chuàng)業(yè)投資的集聚效應(yīng)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群之間存在著互利共生的關(guān)系。本文運用產(chǎn)業(yè)共生理論對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的發(fā)展和動態(tài)演化過程進(jìn)行分析。關(guān)于“產(chǎn)業(yè)共生”的概念，目前理論界尚未存在統(tǒng)一的觀點。按照袁純清對于經(jīng)濟主體共生關(guān)系的定義［13］，本文將“產(chǎn)業(yè)共生”界定為以不同產(chǎn)業(yè)或其業(yè)務(wù)模塊之間存續(xù)性的共生關(guān)系，這種共生關(guān)系表現(xiàn)為在一定共生環(huán)境下共生單元之間按照某種共生模式所形成的關(guān)系。產(chǎn)業(yè)共生關(guān)系形成的內(nèi)在原因是產(chǎn)業(yè)鏈連接所帶來的價值增值本質(zhì)，只要發(fā)生產(chǎn)業(yè)共生，共生關(guān)系中的經(jīng)濟主體一定具有明確的利益追求，雖然各個共生單元的職能分工有所不同，但是它們可以在共同利益的引導(dǎo)下形成有效的互動、協(xié)調(diào)與融合，并發(fā)展成為一種超越市場和企業(yè)的組織形態(tài)———產(chǎn)業(yè)共生系統(tǒng)［14］。產(chǎn)業(yè)共生系統(tǒng)是一個中間型組織，它由三大要素構(gòu)成:共生單元、共生環(huán)境和共生模式。(1)共生單元。本文分析的是創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群之間的共生關(guān)系，從產(chǎn)業(yè)層面來說共生單元主要是指創(chuàng)業(yè)投資集群與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群，而從企業(yè)層面來說共生單元則對應(yīng)的是創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)。(2)共生環(huán)境。共生環(huán)境是指影響產(chǎn)業(yè)共生系統(tǒng)形成的所有外部因素。并不是所有的區(qū)域都能夠出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的共生現(xiàn)象，本文的共生環(huán)境主要是指能夠吸引更多的創(chuàng)業(yè)資本與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集聚的政策、基本設(shè)施和市場環(huán)境等。(3)共生模式。共生模式是指共生單元之間相互作用或相互結(jié)合的形式，產(chǎn)業(yè)共生模式存在衛(wèi)星式共生、網(wǎng)絡(luò)式共生等組織模式［15］。本文根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的發(fā)展階段，將兩者的共生模式歸納如下:一種是主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生模式。它是指在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群形成的早期階段，以某個重大技術(shù)創(chuàng)新項目為主導(dǎo)，其它與該投資項目具有產(chǎn)業(yè)聯(lián)系(上游、下游、相同節(jié)點)的多個企業(yè)圍繞主導(dǎo)項目進(jìn)行運作，一個或多個創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)通過投資于主導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新項目，待主導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新項目取得產(chǎn)業(yè)化成功后，帶動更多創(chuàng)業(yè)資本進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈上其它技術(shù)創(chuàng)新項目，從而形成以主導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新項目為中心的衛(wèi)星式共生模式。另外一種是多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生模式。我們知道，一個創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)不可能將其全部資本投資于同一個技術(shù)創(chuàng)新項目，隨著產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的發(fā)展壯大，其投資對象的范圍應(yīng)該更為廣泛，有時候創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)之間會相互共享某些信息和資源，并相互合作聯(lián)合投資于某些前景較好的技術(shù)創(chuàng)新項目，多個創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)同時投資于同一區(qū)域相同產(chǎn)業(yè)的多個技術(shù)創(chuàng)新項目，先形成小范圍的技術(shù)創(chuàng)新集聚，待這些項目取得產(chǎn)業(yè)化成功后，帶動更多創(chuàng)業(yè)資本進(jìn)入同一產(chǎn)業(yè)的其它技術(shù)創(chuàng)新項目，從而形成多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生模式。

3創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群共生的理論模型

在產(chǎn)業(yè)共生系統(tǒng)的形成過程中，初創(chuàng)、成長、成熟、衰退是其生命周期的四個必經(jīng)階段，這在形態(tài)上與生物學(xué)的Logistic模型非常類似，因此，本文將創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)(以變量VC表示)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群(以變量HT表示)的增長曲線基本模型設(shè)定如下。假設(shè)變量VC(t)和HT(t)的演變均遵從Logistic規(guī)律，兩個產(chǎn)業(yè)的相互作用和關(guān)系通過方程中的系數(shù)ai和bi(i=0，1，2)體現(xiàn)出來:系數(shù)a0、b0分別表示創(chuàng)業(yè)投資集群與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群各自的增長率，若把兩者看作是同一個產(chǎn)業(yè)共生系統(tǒng)的話，a0＞0(或b0＞0)表示創(chuàng)業(yè)投資集群(或產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群)可以依靠系統(tǒng)以外的資源為生，而a0＜0(或b0＜0)則表示創(chuàng)業(yè)投資集群(或產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群)不能夠完全依靠系統(tǒng)以外的資源為生，顯然后者是我們所關(guān)注的情況。系數(shù)a1、b1分別表示創(chuàng)業(yè)投資集群與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的密度制約，一般假定a1＜0、b1＜0說明創(chuàng)業(yè)投資集群與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的增長受到外部資源環(huán)境的限制。系數(shù)a2、b2表示兩個集群的相互關(guān)系，當(dāng)a2＜0、b2＜0時，說明創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)(VC)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群(HT)之間相互競爭;當(dāng)a2＞0、b2＜0時，說明創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)(VC)寄生于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群(HT)之上，反之亦然;當(dāng)a2＞0、b2＞0時，說明創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)(VC)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群(HT)之間存在互利共生關(guān)系。根據(jù)關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群增長曲線的基本設(shè)定，下面基于Logistic模型對兩種共生模式的演化過程進(jìn)行理論建模。

3.1主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生演化模型主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生模式主要來源于這樣一個事實:創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)是在某個重大技術(shù)創(chuàng)新項目之后才出現(xiàn)的，即創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)依賴于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的項目資源而生。假設(shè)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的固有增長率分別為rVC和rHT，NVC和NHT是它們的最大容量，其中VC(t)NVC和HT(t)NHT反映了相當(dāng)于NVC和NHT而言單位數(shù)量的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)或技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)消耗的資源量(假設(shè)總資源量為1);σHT表示技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目每單位自然市場規(guī)模飽和度(相對于NHT而言)對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資水平的貢獻(xiàn)，σVC表示創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)每單位自然市場規(guī)模飽和度(相對于NVC)對技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目產(chǎn)出水平的貢獻(xiàn)。根據(jù)Logistic模型衛(wèi)星式共生模式的性質(zhì)，本文設(shè)定以技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目為核心的衛(wèi)星式共生Logistic模型如下。

3.2多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生演化模型多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生模式假定產(chǎn)業(yè)共生系統(tǒng)中的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)可以獨立存在，并且它們各自的存在對對方的產(chǎn)出水平(或投資水平)具有促進(jìn)作用，即σVC＞0，σHT＞0。根據(jù)Logistic模型網(wǎng)絡(luò)式共生模式的性質(zhì)，本文設(shè)定以多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生Logistic模型如下。

4模型的均衡解及穩(wěn)定性條件分析

4.1主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生演化模型求解通過求解微分方程組(2)，可得出主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生演化模型的均衡解。求解不等式組(4)，可得出主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生演化模型的穩(wěn)定性條件:σVC＜1，σHT＞1，σVCσHT＜1。σVC＜1表示創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)對技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目產(chǎn)生水平的貢獻(xiàn)相對較小。因為在主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生的情況下，技術(shù)創(chuàng)新的項目資源較為稀缺，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)之間的競爭將會變得十分激烈;創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的投資水平依賴于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目，而主導(dǎo)企業(yè)則對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)具有較大的選擇權(quán)，因此作為衛(wèi)星企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)對主導(dǎo)企業(yè)產(chǎn)出水平的貢獻(xiàn)并不明顯。而σVC＞1則表示技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資水平的貢獻(xiàn)較大。作為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目，主導(dǎo)企業(yè)一方面通過自身良好的發(fā)展前景和高速成長獲得創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的青睞，另一方面通過帶動上下游以及同一節(jié)點企業(yè)的發(fā)展壯大能夠吸引到更多創(chuàng)業(yè)資本，促進(jìn)整條產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化升級。因此，在技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目的帶動效應(yīng)下，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資水平的貢獻(xiàn)十分明顯。σVCσHT＜1表示主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群模式客觀上要求技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)企業(yè)本身的產(chǎn)出規(guī)模比較大，而作為衛(wèi)星的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)數(shù)目要比較多，并且彼此之間的競爭十分激烈，從而在整體上保證了創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群具有較強的競爭力和協(xié)調(diào)能力。

4.2多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生演化模型求解通過求解微分方程組(3)，可得出多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生演化模型的均衡解。求解不等式組(5)，可得出多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生演化模型的穩(wěn)定性條件:σVC＜1，σHT＜1，σVCσHT＜1。σVC＜1，σHT＜1表示在多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生情況下，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群中的技術(shù)創(chuàng)新項目彼此之間對對方產(chǎn)出水平(或投資水平)的貢獻(xiàn)不會太大。因為網(wǎng)絡(luò)式共生模式更加強調(diào)的是維持共生單元之間的地位平等和收益分配均衡，如果某個創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在資金規(guī)模、投資管理能力以及知識溢出效應(yīng)等方面明顯優(yōu)于其它創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的話，具有優(yōu)勢地位的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)完全可以忽略聯(lián)合投資網(wǎng)絡(luò)，單獨投資于多個技術(shù)創(chuàng)新項目，那么網(wǎng)絡(luò)式共生模式就失去意義;而某個技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)在產(chǎn)出水平和創(chuàng)新能力上具有明顯優(yōu)勢的情況，則屬于主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生模式。σVCσHT＜1表示多家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與多個技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)之間的合作關(guān)系，彼此之間的貢獻(xiàn)水平相當(dāng)，但貢獻(xiàn)度并不是很大，足以保證共生關(guān)系的長期穩(wěn)定。

篇（6）

產(chǎn)業(yè)投資基金概述

產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟國家規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資基金運作形式,對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度,其特點可以概況為集合投資、專家管理、分散風(fēng)險、運作規(guī)范。但是產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險要比證券投資基金大。從產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險產(chǎn)生的環(huán)節(jié)上看,可以將風(fēng)險分為兩部分:一是源自產(chǎn)業(yè)投資基金投資對象的風(fēng)險;二是源自產(chǎn)業(yè)投資基金管理方面的風(fēng)險。而這兩方面的風(fēng)險又可分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險,構(gòu)成系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的因素很多,此外我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期和基金市場發(fā)展初期,基金市場中各類行為尚未完全規(guī)范,因此我國產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險必然是多種多樣的。對這些風(fēng)險的準(zhǔn)確把握,有助于各方面采取必要的措施加以防范,使產(chǎn)業(yè)投資基金得到健康發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險分析

(一)流動性風(fēng)險

市場流動性風(fēng)險是指,由于產(chǎn)業(yè)投資基金本身或者所投資的資金是否具有合理的流動性而產(chǎn)生的風(fēng)險。產(chǎn)業(yè)投資基金的存續(xù)期有5-10年,投資對象是特定的企業(yè),需要一定的投資回收期,所以流動性不是產(chǎn)業(yè)投資基金的固有特性。流動性風(fēng)險是產(chǎn)業(yè)投資基金的最大和最突出的風(fēng)險,產(chǎn)業(yè)投資基金能否生存和發(fā)展,取決于對流動性風(fēng)險是否能夠達(dá)到有效規(guī)避和防范。其次,由于產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于見效周期較長的實業(yè)、未上市企業(yè)或上市企業(yè)的未流通證券,因此其投資的資產(chǎn)缺乏流動性。缺乏流動性使資金的周轉(zhuǎn)存在困難,一旦所投資項目經(jīng)營狀況不佳,基金的處境將會十分艱難。特別是當(dāng)基金的存續(xù)期滿后,基金仍不能從所投資資產(chǎn)中變現(xiàn),那么,整個產(chǎn)業(yè)投資就以失敗而告終。

(二)市場風(fēng)險

產(chǎn)業(yè)投資基金的市場風(fēng)險指市場主體因市場環(huán)境的變化所產(chǎn)生的盈利或虧損的可能性和不確定性。包括經(jīng)濟周期波動、利率變動、通貨膨脹導(dǎo)致的購買力變化等宏觀經(jīng)濟因素的改變而產(chǎn)生的風(fēng)險,以及行業(yè)政策的變化所引起的行業(yè)供求關(guān)系改變所產(chǎn)生的風(fēng)險。從微觀環(huán)境來看,市場風(fēng)險指投資企業(yè)產(chǎn)品市場風(fēng)險,包括:市場容量的不確定性。其決定了產(chǎn)品的市場商業(yè)總價值,產(chǎn)業(yè)投資基金一般投資規(guī)模較大,最后形成的產(chǎn)品對本行業(yè)會造成一定的沖擊。如果產(chǎn)品市場的容量不大,會導(dǎo)致產(chǎn)品供過于求,價格下降,利潤甚微或虧損。市場接受新產(chǎn)品的時間不確定性。產(chǎn)業(yè)投資基金所投資的高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品往往是市場中尚未出現(xiàn)的新產(chǎn)品。新產(chǎn)品被市場認(rèn)可的過程和結(jié)果都是不確定的。市場競爭的不確定性。不管產(chǎn)業(yè)投資基金是投資于新興產(chǎn)業(yè)或者是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),都會面臨著一定程度的市場競爭。如果投資的產(chǎn)業(yè)市場競爭激烈,高的預(yù)期投資收益一般就難以達(dá)到,投資結(jié)果不理想。

(三)經(jīng)營管理風(fēng)險

產(chǎn)業(yè)投資基金的經(jīng)營管理風(fēng)險是指基金管理人的業(yè)務(wù)能力,及其在具體項目經(jīng)營管理上的不確定性。具體包括項目選擇風(fēng)險和決策管理風(fēng)險。項目選擇風(fēng)險指由于對投資項目選擇失誤而產(chǎn)生的風(fēng)險;決策管理風(fēng)險則指由于管理技能缺乏或管理方式不當(dāng)所造成的損失。產(chǎn)業(yè)投資基金運行,通常遇到的經(jīng)營管理風(fēng)險有:體制風(fēng)險。體制風(fēng)險是指由于產(chǎn)業(yè)投資基金所采取的設(shè)立方式,及其基金運作過程中責(zé)權(quán)利的劃分方式而產(chǎn)生的投資風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險。主要由項目選擇風(fēng)險和規(guī)模選擇風(fēng)險兩部分組成。項目選擇風(fēng)險是由于對項目的選擇的失誤而造成的損失,項目的規(guī)模風(fēng)險是指項目在選取規(guī)模和種類上存在的風(fēng)險。人力資源風(fēng)險。人才的流失對企業(yè)來說是致命的打擊,個別技術(shù)人才的流失有可能導(dǎo)致整個技術(shù)的崩潰,因此人力資源風(fēng)險也是時時存在的。

(四)投資環(huán)境風(fēng)險

產(chǎn)業(yè)投資基金的投資環(huán)境風(fēng)險指資本市場投資環(huán)境的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險。主要包括三類:

第一,政策環(huán)境風(fēng)險指由于地方政府或中央政府對待產(chǎn)業(yè)投資基金的政策發(fā)生了變化而引起收益變化。隨經(jīng)濟形勢的變動政策不斷變化,從而使產(chǎn)業(yè)投資基金政策不明朗。

第二,法制環(huán)境風(fēng)險是指法律法規(guī)的不完善、以及執(zhí)法部門執(zhí)法不力等造成對產(chǎn)業(yè)投資基金損害的可能性。我國仍處于經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型期,各種規(guī)范市場的法律法規(guī)尚不完善,特別是投融資方面的法律法規(guī)明顯滯后于經(jīng)濟建設(shè)的發(fā)展。在這樣的環(huán)境下,產(chǎn)業(yè)投資基金的運作就可能存在與其它法規(guī)產(chǎn)生沖突、甚至由于理解不同而出現(xiàn)觸暗礁的現(xiàn)象。同時,由于我國執(zhí)法隊伍的素質(zhì)原因,在產(chǎn)業(yè)投資基金運作過程中與有關(guān)部門發(fā)生糾紛時,產(chǎn)業(yè)投資基金的正當(dāng)權(quán)益保護(hù)就會存在著一定的風(fēng)險。

第三,市場環(huán)境風(fēng)險指由于市場體系和市場規(guī)則不完善而對產(chǎn)業(yè)投資基金的運作產(chǎn)生收益減少的可能性。目前,我國的市場機制仍受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟思想的干擾,特別是在金融領(lǐng)域的行政干預(yù)更加普遍。

(五)市場交易風(fēng)險

產(chǎn)業(yè)投資基金的市場交易風(fēng)險指由于在市場交易過程中因價格的變動而引起的風(fēng)險。我國產(chǎn)業(yè)投資基金一般是依封閉式方式設(shè)立的,與封閉式的證券投資基金和其它股票一樣,產(chǎn)業(yè)投資基金一旦上市流通,就要接受市場法則的檢驗。普通股票的風(fēng)險同樣存在于產(chǎn)業(yè)投資基金中,買進(jìn)賣出、市場炒作等二級市場的各種風(fēng)險都會發(fā)生。另一方面,市場價格總水平的變動(通貨膨脹)也可能使同樣數(shù)量的貨幣在不同時期的購買力產(chǎn)生差異,從而引起產(chǎn)業(yè)投資基金收益變動。

(六)道德信用風(fēng)險

道德風(fēng)險指基金管理人為了自身利益而弄虛作假、欺騙投資者,給投資者造成損失或收益減少的可能性。投資過程是基金管理人對資金的運作過程,除了資金因素,還有投資水平、投資技術(shù)等因素。其中基金管理人的道德水平和價值取向?qū)鹗找嬉灿泻艽蟮挠绊憽Ｒ驗樵谕顿Y項目選擇、論證決策、經(jīng)營管理、獲取收益等一系列環(huán)節(jié)中不可避免地要受到有關(guān)人員的道德品質(zhì)的影響。同時,當(dāng)前我國的社會信用環(huán)境不完善,秩序還比較混亂,專業(yè)性的組合投資和高素質(zhì)投資隊伍比較欠缺,資本市場特別是產(chǎn)權(quán)(股權(quán))市場不夠有效。最突出的問題可能是企業(yè)會計做假賬,審計結(jié)果缺少誠信,使得產(chǎn)業(yè)投資基金無法對項目做出科學(xué)判斷,增加投資風(fēng)險。

產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險控制

產(chǎn)業(yè)投資基金在運作過程中的風(fēng)險是客觀存在的,為了避免和減少風(fēng)險造成的損失,需要不斷探索防范和控制風(fēng)險的對策與方法。

(一)以預(yù)期的高收益性抵消流動性風(fēng)險

由于產(chǎn)業(yè)投資資金大都投資于特定的企業(yè),有一定的投資回報周期,因此,流動性風(fēng)險是產(chǎn)業(yè)投資基金最大和最突出的風(fēng)險。產(chǎn)業(yè)投資基金能否生存和發(fā)展,往往取決于對流動性風(fēng)險能否有效規(guī)避和防范。由于未來收益的不確定性,導(dǎo)致流動性不足是一個很大的風(fēng)險。為了彌補這個不足,產(chǎn)業(yè)投資基金常常是以預(yù)期的高收益來抵消。

(二)以科學(xué)的管理決策控制經(jīng)營管理風(fēng)險

對于項目選擇風(fēng)險的控制,一方面要具有科學(xué)的決策機制,使選擇的項目具有相對穩(wěn)定的投資收益;另一方面,要盡量利用有效的渠道爭取到有益的項目。而對于基金管理風(fēng)險的控制,則要求盡量提高基金管理人的管理能力,建立市場化的用人機制,通過一定的激勵措施吸引高素質(zhì)的基金管理人才。要從根本上規(guī)避經(jīng)營管理風(fēng)險,還必須建立有效的基金管理公司的治理結(jié)構(gòu),使基金的運作過程有一套高效、健全的投資決策機制。

(三)以規(guī)范完善的市場法律體系控制環(huán)境風(fēng)險

對于投資環(huán)境風(fēng)險的控制,要不斷地完善市場體系和規(guī)范市場行為,理順政府職能,使行政干預(yù)從微觀經(jīng)濟領(lǐng)域中脫身,讓位于市場機制。同時,通過加強法律法規(guī)的建設(shè)、提高執(zhí)法水平等多種途徑逐漸減少和消除這類風(fēng)險。

(四)加強職業(yè)道德建設(shè)并規(guī)范道德信用風(fēng)險

在市場經(jīng)濟條件下,除了加強職業(yè)道德建設(shè)外,要避免道德風(fēng)險,最根本的措施是強化規(guī)章制度的管理,將個人收益與業(yè)績真正掛起鉤來,制定合理的激勵約束制度,讓每一個基金經(jīng)理在獲得合理報酬的同時相應(yīng)地承擔(dān)風(fēng)險及其它責(zé)任。

(五)采取市場化方式發(fā)起運作產(chǎn)業(yè)投資基金

我國大部分產(chǎn)業(yè)投資基金都有一個共同特點,就是由當(dāng)?shù)卣疇款^發(fā)起,上報國務(wù)院申請設(shè)立。其發(fā)展思路是:先由地方政府設(shè)立一個目標(biāo),然后想方設(shè)法尋找投資人,再去尋找基金管理人。這種做法實際是本末倒置。很多情況下,地方政府不過是打著設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的旗號籌集發(fā)展資金,根本沒有市場化思維,更無法適應(yīng)投資者,特別是一些機構(gòu)投資者的投資需求。產(chǎn)業(yè)基金可能會淪為地方政府操控投資的工具。產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起運作應(yīng)該真正采取市場化的方式,從而杜絕非市場化造成的市場風(fēng)險。

參考文獻(xiàn):

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2.李敏.我國產(chǎn)業(yè)投資基金基礎(chǔ)研究[M].天津大學(xué)碩士學(xué)位論文,2007.6

篇（7）

對風(fēng)險投資的理解一直存在多種角度。根據(jù)全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投人到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)(特別是中小企業(yè))中的一種股權(quán)資本。經(jīng)濟合作和發(fā)展組織(OECD)的定義則更為寬泛，即凡是以高科技與知識為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險投資。它的運作過程即由專業(yè)投資主體在自擔(dān)風(fēng)險的條件下，通過科學(xué)評估和嚴(yán)格篩選，向有發(fā)展前景的公司、項目、產(chǎn)品注人資本，并運用科學(xué)管理的方式增加風(fēng)險資本的附加值，待企業(yè)發(fā)育成長到相對成熟后即退出投資，以實現(xiàn)資本增值和進(jìn)行新一輪風(fēng)險投資的一種特殊類型的投資行業(yè)。整個風(fēng)險投資的運作過程涉及投資人、風(fēng)險投資家和風(fēng)險企業(yè)家三個主體。它集融籌資和投資于一體，集供應(yīng)資本和提供管理于一身，是一種全新的融投資方式。它具有高投人、高風(fēng)險、高收益和融資方式靈活等適合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點。

由于風(fēng)險投資的特征是“高風(fēng)險”，所以其資金投向有別于一般性的投資。從國外風(fēng)險投資的領(lǐng)域看，其投資領(lǐng)域主要集中在信息產(chǎn)業(yè)和生物醫(yī)藥兩大領(lǐng)域。電腦、通信、微處理器、互聯(lián)網(wǎng)等成為投資熱點，造就了本世紀(jì)末一大批巨型公司。這其中尤以美國最為明顯，如微軟、英特爾、康柏、網(wǎng)景和YAHOO等顯赫一時的信息業(yè)巨子。以1975年成立的微軟公司為例，目前其股票市值達(dá)5000億美元，已經(jīng)超過全美三大汽車公司市值的總和;而YAHOO則更為神奇，它于1994年由斯坦福大學(xué)兩個研究生白手起家，短短4年，市值便達(dá)到近百億美元，其成長性另人咋舌。但在他們輝煌業(yè)績的背后，或許很少有人知道他們還有一個共同之處，那就是在其成長道路上，尤其在創(chuàng)業(yè)之初，無一例外地都曾經(jīng)接受過風(fēng)險投資的支持。可以說，正是在風(fēng)險投資的孵化與培育下，這些企業(yè)才實現(xiàn)了超常的發(fā)展。實踐證明，作為資本、技術(shù)和管理藝術(shù)相結(jié)合的新型金融運作機制，風(fēng)險投資在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程中扮演了一個即重要又特殊的角色。可以毫不夸張地說，沒有風(fēng)險投資，就難以有美國信息業(yè)輝煌的今天，正如美國斯坦福國際研究所所長對風(fēng)險投資的評價:“由于科學(xué)研究的早期有風(fēng)險投資的參與，使科學(xué)研究成果轉(zhuǎn)化為商品的周期已由20年縮短為10年。”

目前，國外風(fēng)險投資已成為發(fā)達(dá)國家高新技術(shù)發(fā)展的重要資金依托，并對高科技產(chǎn)業(yè)化發(fā)展起著積極的推動作用。目前美國共有4000多家風(fēng)險投資公司，居世界首位，總資本達(dá)4000多億美元，每年為10000多家高科技企業(yè)提供支持，投資規(guī)模已達(dá)600多億美元。在過去的三年里，美國高科技產(chǎn)業(yè)占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的27%。美國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展不僅培育和托起了無數(shù)高新技術(shù)企業(yè)明星，而最重要的是它極大地推動了美國高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。

隨著當(dāng)代金融市場和金融工具的不斷創(chuàng)新，在傳統(tǒng)的風(fēng)險投資基礎(chǔ)上又產(chǎn)生了許多變異。比如從投資形式來看，當(dāng)前有的風(fēng)險投資已由股權(quán)和債權(quán)加以合并形成聯(lián)合投資，這種情況大多發(fā)生在投資人需要短期回報時，風(fēng)險投資家不得不部分提供債權(quán)投資，當(dāng)然風(fēng)險投資家要做的，就是使這種聯(lián)合投資能夠?qū)ψ芳觽鶆?wù)融資所帶來的相應(yīng)風(fēng)險加以平衡。從投資的階段來看，當(dāng)代西方的風(fēng)險資本除了用于對新興的和富有成長性的企業(yè)投資外，還廣泛用于破產(chǎn)企業(yè)的重建、成熟企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)移以及并購融資等。從投資的領(lǐng)域來看，當(dāng)代西方的風(fēng)險資本，除了高科技產(chǎn)業(yè)以外，風(fēng)險投資還大量投向以服務(wù)業(yè)為代表的第三產(chǎn)業(yè)。從投資規(guī)模來看，投資額從數(shù)萬到數(shù)億美元不等。

2風(fēng)險投資的運作

風(fēng)險投資的類型和規(guī)模差別很大，但同時又都有一些共性，如要求較高的投資回報;與銀行融資相比，獲得風(fēng)險資本時幾乎不需要什么附屬擔(dān)保品，所以融資結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜，融資成本也更加昂貴;需要專門安排退資渠道。從風(fēng)險投資的營運過程來看，一般包括五個階段。

第一階段:風(fēng)險投資家和企業(yè)家之間相互試控和揣摩。一般說來，每一個風(fēng)險投資基金都設(shè)定了投資標(biāo)準(zhǔn)，比如投資數(shù)額的上限和下限;投資延續(xù)的期限;所投資企業(yè)的行業(yè)和地理位置;投資的切人點;在未來董事會中所占的席位;以及預(yù)期能夠達(dá)到的投資回報率，等等。由于風(fēng)險投資項目運作的結(jié)果往往是1/5能得到高回報，2/5業(yè)績平平，另有2/5則完全失敗。所以風(fēng)險投資家對投資項目所要求的投資回報率一般都較高，常常都達(dá)到40%以上。

第二階段:經(jīng)過百里挑一的選擇，風(fēng)險投資基金開始對合適的企業(yè)進(jìn)行初步評估，這項工作一般從企業(yè)的“商業(yè)計劃書”開始。對于被選中的企業(yè)，風(fēng)險投資公司還要進(jìn)一步深人地調(diào)查和篩選，包括產(chǎn)品測試和市場調(diào)研。因此企業(yè)為了能得到風(fēng)險投資公司的青睞，制定一份完整的規(guī)范的商業(yè)計劃書是非常重要的。商業(yè)計劃書包括的主要內(nèi)容有:公司的概況;產(chǎn)品或服務(wù)詳情;市場前景;面高的競爭;銷售渠道;管理;財務(wù)規(guī)劃，等等。在商業(yè)網(wǎng)計劃書中，企業(yè)家不僅要告訴那些手握錢袋的風(fēng)險投資家所給予的投資回報率，更為重要的是解釋這一回報率怎樣實現(xiàn)，什么時候才能實現(xiàn)。

第三階段:風(fēng)險投資公司與企業(yè)達(dá)成協(xié)議，在協(xié)議中明確規(guī)定各自所占的股份，同時，風(fēng)險投資家將對企業(yè)的財務(wù)進(jìn)行調(diào)查與核實，這一過程被稱為“審慎調(diào)查”，如果一切滿意，風(fēng)險投資家與企業(yè)管理層之間便會達(dá)成風(fēng)險投資協(xié)議。有時還涉及到第三方，如銀行或機構(gòu)。

第四階段:注人風(fēng)險資本之后，風(fēng)險投資家或多或少都會參與對企業(yè)的監(jiān)管。某些風(fēng)險投資公司傾向于“無為而治”與企業(yè)保持一段松散關(guān)系;另一些公司則保持了較為緊密的關(guān)系。以上做法通常在雙方的投資協(xié)議中已被專門列示，一旦企業(yè)違背了這些條款，風(fēng)險投資公司便可以自動獲得控制權(quán)，通過其委派的董事對企業(yè)經(jīng)營進(jìn)行千預(yù)。

第五階段:當(dāng)公司發(fā)展到一定規(guī)模，而市場狀況又比較有利時，風(fēng)險投資公司便開始尋找退資途徑。根據(jù)風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，風(fēng)險投資的退出基本方式包括:二板市場上市、商業(yè)出售、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和清算。

從當(dāng)今世界各國發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的實踐中我們可以得知，風(fēng)險投資業(yè)要想在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域取得巨大成就，必須具備一套行之有效的內(nèi)部運作和管理機制，以彌補由于技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)轉(zhuǎn)化所固有的高風(fēng)險與傳統(tǒng)保守投資運作機制之間形成的鴻溝;同時還必須創(chuàng)造有助于風(fēng)險投資業(yè)發(fā)育和成長的外部機制和政策環(huán)境。這里，尤其值得一提的是二板市場對風(fēng)險投資業(yè)所產(chǎn)生的推動作用。其中最突出的是美國NASDAQ(全國券商協(xié)會自動報價系統(tǒng))。NASDAQ的小盤股市場就是直接針對高科技企業(yè)設(shè)定的，它放寬了高科技企業(yè)上市的標(biāo)準(zhǔn)，即主要取決于該企業(yè)的科技含量市場潛力，而不是企業(yè)帳面資產(chǎn)。同時，還給予高科技企業(yè)上市費用及稅收等諸多優(yōu)惠。由于上市條件比較寬松，故特別適合于中小型高科技企業(yè)融資，從而為風(fēng)險投資提供最佳的退出渠道。類似地，歐洲建立了EASDAQ，韓國建立了KASDAQ，英國AIM(可轉(zhuǎn)換投資市場)也于1995年6月開始交易。當(dāng)然，二板市場退資并非唯一選擇，當(dāng)資本市場狀況不佳時，公司的管理層不愿承受過高的上市成本，或者不愿將公司的內(nèi)部信息向外界透露，這時，再融資、次級收購、甚至商業(yè)出售也可能是更好的選擇。作為一種重要的金融現(xiàn)象，風(fēng)險投資業(yè)的影響將越來越大。21世紀(jì)風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展更強調(diào)五種力量的結(jié)合，即投資、融資和退資的結(jié)合;企業(yè)發(fā)展與個人逐利的結(jié)合;投資人、風(fēng)險投資家和創(chuàng)業(yè)者的結(jié)合;政府扶植和市場選擇的結(jié)合;國內(nèi)競爭與全球開放的結(jié)合。這一趨勢特別對于那些期望通過以風(fēng)險投資為創(chuàng)新金融，來帶動科技的產(chǎn)業(yè)化和經(jīng)濟發(fā)展的發(fā)展中國家，無疑將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

3風(fēng)險投資對我國電信產(chǎn)業(yè)的影響

社會和經(jīng)濟的發(fā)展必須電信先行，電信超越國民經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略早已確立。進(jìn)人90年代，我國電信每年以44%的速度高速增長，在GDP的新增部分中，郵電增加值的貢獻(xiàn)率已由1994的年1.33%升至1998年的5%，可見電信業(yè)對國民經(jīng)濟增長有著卓越的貢獻(xiàn)。作為一種典型的規(guī)模經(jīng)濟，電信業(yè)的大力發(fā)展需要龐大的人力、物力和財力。近幾年，電信部門不斷加大網(wǎng)絡(luò)及技術(shù)改造的步伐，但仍滿足不了人們對電信業(yè)務(wù)的廣泛需求，其中一個很大的問題便是資金問題。我國郵電固定資產(chǎn)投資每年達(dá)上千億元，在資金來源中，國家預(yù)算內(nèi)撥款資金比重逐年下降，企業(yè)自籌資金占絕對比例，資金缺口嚴(yán)重，如果2000年取消優(yōu)惠政策后，預(yù)計資金缺口還會增大。

3.1風(fēng)險投資有助于解決電信產(chǎn)業(yè)的資金瓶頸

在資金來源上廣開渠道電信企業(yè)可以從以下三種風(fēng)險資本的來源上廣開融資渠道:①政府資助的形式。政府采取政府補貼、政府擔(dān)保的銀行貸款、政府訂貨和政府直接投資科研與技術(shù)開發(fā)等方式籌集和投放資金，設(shè)立國家風(fēng)險投資基金或國家風(fēng)險投資公司以及政府政策性的投資計劃等參與風(fēng)險投資活動。這種政府資助形式雖不能從資金總量上增加多少，但“專款專用產(chǎn)，從投向和政府上強調(diào)了對產(chǎn)業(yè)的投人。②大公司資本。大公司處于戰(zhàn)略考慮，常投資于與自己戰(zhàn)略利益有關(guān)的風(fēng)險企業(yè)，以合資或聯(lián)營的方式注資。這種形式目前在我國尚不是主流，但它有利于投資主體的調(diào)整和資金流向的合理化。風(fēng)險投資機制可以促使資金短的企業(yè)與手握閑散資金的傳統(tǒng)企業(yè)行溝通。③風(fēng)險投資公司和各種風(fēng)投資機構(gòu)。他們籌集社會各類資，運用風(fēng)險管理方法對風(fēng)險企業(yè)進(jìn)投資。其運營資金主要來源于各類金、保險公司、企事業(yè)的風(fēng)險基金及證券市場和外資。其中私人資本重要份額。這種形式可以調(diào)動社會源要素的充分利用，把資金投放到需輸血的企業(yè)中，這也正是風(fēng)險投給高科技產(chǎn)業(yè)帶來的最大福音，電行業(yè)是技術(shù)密集型和資金密集型的技術(shù)產(chǎn)業(yè)。長期以來，間接融資一直是我國電信企業(yè)資金來源的唯一渠道。通信建設(shè)資金緊張一直是困擾郵電通信建設(shè)發(fā)展的突出問題。如何加大資金融通力度也是郵電通信企業(yè)的一項長期任務(wù)。對于一些規(guī)模不大，技術(shù)層次較高的電信企業(yè)，固定資產(chǎn)不能真實反映企業(yè)的實力和盈利能力，實際上消弱了其融資能力。如果借助于風(fēng)險投資，可以拓展其資金來源，同時可以享受國家對投資發(fā)展的一些優(yōu)惠政策。

3.2風(fēng)險投資內(nèi)在的投入產(chǎn)出機制有利于提高資金的投入質(zhì)量

由于風(fēng)險投資機制集融資及投資于一體，風(fēng)險投資機構(gòu)為保證自己的收益，風(fēng)險投資者會根據(jù)利益法則認(rèn)真地進(jìn)行項目的選擇和評估，嚴(yán)格審查投資對象的發(fā)展?jié)摿Γ⒃诰唧w的運作中隨時關(guān)注投資對象的行為，甚至將自身利益與該企業(yè)的發(fā)展緊緊捆在一起。這種機制會促使風(fēng)險資金向最有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)和企業(yè)合理流動，防止重復(fù)建設(shè)，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，也迫使企業(yè)提高資金要素的使用效率，追求經(jīng)濟利益的最大化。電信企業(yè)在資金管理上一直存在著重投人、輕管理的問題，缺乏對資金管理的后評價及經(jīng)濟效益分析，還沒有形成完善的宏觀資金管理體系，如果引人風(fēng)險投資機制，可以在一定程度上提高資金的投人質(zhì)量。

篇（8）

一、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)涵及其現(xiàn)實意義

產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟規(guī)范的“創(chuàng)業(yè)投資基金”運作形式，通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實業(yè)項目，投資收益按資分成的投融資方式。它具有以下幾個特點：

（1）作為投資基金的一個種類，它具有“集合投資，專家管理，分散風(fēng)險，運作規(guī)范”的特點。

（2）產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效率的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)，如收費路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)高度化，以高風(fēng)險實現(xiàn)高收益。

（3）產(chǎn)業(yè)投資基金一般以實業(yè)投資為主，但也作一定比例的證券投資，以保持基金資產(chǎn)的流動性。

（4）產(chǎn)業(yè)投資基金區(qū)別于“行業(yè)基金”，其投資方向一般是跨行業(yè)、綜合性、以符合組合投資原則并且避免蛻化為某個行業(yè)的行政附屬物。

產(chǎn)業(yè)投資基金在我國可以發(fā)揮作用的范圍很廣，凡是符合國家鼓勵發(fā)展并具有較好回報的產(chǎn)業(yè)，均可以運作產(chǎn)業(yè)基金這種形式進(jìn)行投融資運作。因此，發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金具有較強的現(xiàn)實意義。

（1）有利于推進(jìn)我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，是促進(jìn)我國經(jīng)濟發(fā)展的必由之路，這需要巨大的資金需求，而目前國家財力和銀行信貸難以滿足。從世界發(fā)達(dá)國家來看，實現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施融資的證券化，特別是利用產(chǎn)業(yè)投資基金為基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展融資是一條行之有效的途徑。產(chǎn)業(yè)投資基金聚小為大，使基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的民眾投資成為國家財政投資的有力補充，就可以配合國家投資，改變我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重滯后的局面。同時，由于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施是一種勞動密集型產(chǎn)業(yè)，還可以吸納大量的產(chǎn)業(yè)工人，緩解下崗職工的就業(yè)壓力。

（2）有利于促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，主要是依靠科學(xué)技術(shù)而不是依靠擴大規(guī)模來實現(xiàn)經(jīng)濟增長。高科技產(chǎn)業(yè)是充滿風(fēng)險的產(chǎn)業(yè)，依靠銀行貸款來支持高科技產(chǎn)業(yè)有很大的局限性，而以創(chuàng)業(yè)基金的形式支持高科技產(chǎn)業(yè)是發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟國家的通行做法。創(chuàng)業(yè)基金具有風(fēng)險共擔(dān)、收益共享的優(yōu)勢，是支持科技發(fā)展事業(yè)，提高產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的科技含量，實現(xiàn)經(jīng)濟集約化發(fā)展的有效途徑。

（3）有利于國有企業(yè)改革和推動產(chǎn)融結(jié)合。我國國有企業(yè)改革的難點是巨額存量資產(chǎn)的盤活。目前陷于困境的許多國有大中型企業(yè)，人員素質(zhì)較高，生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境也不錯，但由于缺乏大量資金的啟動，而坐看一些高技術(shù)、重工產(chǎn)品市場機會的喪失。如果這些企業(yè)能借傳統(tǒng)優(yōu)勢，并在產(chǎn)業(yè)基金的推動下再入市場，就可以煥發(fā)出巨大的生機和活力。產(chǎn)業(yè)投資基金可以投資于國有企業(yè)，而各類企業(yè)也可以購買持有產(chǎn)業(yè)投資基金的證券，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合。

（4）有利于優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，強化產(chǎn)權(quán)約束功能。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，我國居民儲蓄已達(dá)6萬多億元。隨著利率不斷下調(diào)，儲蓄和投資日益分離，并且居民投資呈多樣化趨勢，除銀行存款外，投資于股票、債券、基金越來越多。產(chǎn)業(yè)投資基金的推出，拓寬了投資渠道，可以滿足多層次的投資要求，從而優(yōu)化了資本市場結(jié)構(gòu)。另外，在資本市場上，產(chǎn)業(yè)投資基金可以以股權(quán)形式為未上市企業(yè)提供融資，改善未上市公司的產(chǎn)權(quán)制度與內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，從而培值大批具有上市前景的股份公司，為股票市場的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)投資基金還可以將一定比例的資金以股權(quán)形式通過購并國有股、法人股的形式投資于上市公司，以雄厚的資本實力和強有力的產(chǎn)權(quán)約束對上市公司實施監(jiān)督，使資本市場的法律監(jiān)管體系建立在有效的經(jīng)濟監(jiān)督之上。

二、我國產(chǎn)業(yè)投資基金存在的問題

我國產(chǎn)業(yè)投資基金的歷史較短，在其運作過程中不可避免地存在著各種問題和不規(guī)范的地方，具體表現(xiàn)如下：

（1）對產(chǎn)業(yè)投資基金認(rèn)識不足。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一項金融創(chuàng)新，是改革開放的產(chǎn)物，在其發(fā)展過程中，需要人們解放思想和提高認(rèn)識。而目前仍然存在以下兩個錯誤傾向：一是把產(chǎn)業(yè)投資基金簡單地與籌集資金等同。由于我國基金大多是由地方政府或部門自發(fā)組建，缺乏一個嚴(yán)格的運作規(guī)則和長遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃，在其發(fā)展初期存在種種問題在所難免。但是，如果簡單地將由產(chǎn)業(yè)投資基金所進(jìn)行的籌集資金活動等同于一般的籌集資金，這無疑將基金的科學(xué)性給摸殺了；二是產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展不利于其他金融部門的發(fā)展，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)投資基金將會與現(xiàn)有的金融部門從資金市場爭奪資金份額，二者的發(fā)展是此消彼長的關(guān)系。

（2）產(chǎn)業(yè)投資基金的法制不統(tǒng)一、不健全。到目前為止，我國還沒有統(tǒng)一的、規(guī)范的投資基金管理辦法和與之相關(guān)的法律體系，如《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護(hù)法》等。由于缺乏健全的基金法規(guī)，導(dǎo)致我國產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的各種不規(guī)范現(xiàn)象，如：發(fā)起人資格審定不規(guī)范、基金內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不規(guī)范、基金性質(zhì)不夠明確、基金投資限制性不夠、基金信息披露不規(guī)范等等。

（3）產(chǎn)業(yè)投資基金運作缺乏應(yīng)有的專業(yè)人才。產(chǎn)業(yè)投資基金在我國出現(xiàn)時間不長，真正懂得如何操作產(chǎn)業(yè)投資基金的人才很少，進(jìn)而導(dǎo)致了普及推廣基金知識不夠，投資者對產(chǎn)業(yè)投資基金的了解程度不深，因此，制約了我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。所以，目前亟待提高我國產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)理的整體素質(zhì)，系統(tǒng)地引進(jìn)海外基金的操作規(guī)則，提高投資者對基金的認(rèn)識水平

（4）對產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管缺乏統(tǒng)一的機構(gòu)和應(yīng)有的力度。目前，基金設(shè)立與上市的批準(zhǔn)機構(gòu)是中國人民銀行總行及有關(guān)交易所（如：上海證券交易所、深圳證券交易所、沈陽證券交易中心、南方證券交易中心、武漢證券交易中心等），形成了事實上的多頭管理局面。至于基金的行業(yè)自律組織目前還沒有提上議事日程。因此，對產(chǎn)業(yè)投資基金的監(jiān)督管理，由于機構(gòu)的不統(tǒng)一，相應(yīng)缺乏應(yīng)有的力度。

三、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展思路

1.加強產(chǎn)業(yè)投資基金的宣傳，讓廣大投資者真正了解產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)函及其運作規(guī)則，更主要的是其低風(fēng)險性和高收益的穩(wěn)定性（相對于股票投資而言），克服認(rèn)識的片面性。

2.建立健全積極用人機制，盡快培養(yǎng)我國的基金管理專業(yè)人才。可考慮以下辦法：一是建立基金經(jīng)理資格認(rèn)證制度，通過嚴(yán)格的考試，對于符合基金經(jīng)理人資格條件的才允許進(jìn)行市場；二是加強對基金經(jīng)理人的管理，規(guī)范其行為，對于違規(guī)的基金經(jīng)理進(jìn)行嚴(yán)厲的制裁；三是加強與國際同行的合作與交流，可考慮引進(jìn)與送出培訓(xùn)結(jié)合的辦法，盡快培養(yǎng)出我們自己的較為完善的隊伍；四是對現(xiàn)有的保管人業(yè)務(wù)進(jìn)行改組，選出實務(wù)雄厚、資信好、人員素質(zhì)較高的單位進(jìn)行試點，并逐步向?qū)I(yè)化保管公司發(fā)展，使其成為真正的基金保管機構(gòu)；五是與國外機構(gòu)合作，有選擇地引進(jìn)國外信托銀行或組建中外合作的基金保管機構(gòu)。

3.規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金運作，促進(jìn)資本市場完善，推動國有企業(yè)改革與經(jīng)濟發(fā)展。具體來說包括以下幾個方面的內(nèi)容：

（1）在募集方式上，應(yīng)以公募為主。在國外，創(chuàng)業(yè)投資基金無論是對法人、還是對公眾，均以私募為主。以私募方式設(shè)立基金，建立在投資者和基金經(jīng)理之間基于相互了解和信任而達(dá)成的委托-關(guān)系之上，基金運作環(huán)境較為寬松，較少受制于國家主管機關(guān)的監(jiān)管。而我國目前投資者不夠成熟，采取私募方式不利于基金的規(guī)范化運作和確保投資者利益，因此，應(yīng)以公募方為主設(shè)立基金。公募方式設(shè)立基金，有利于形成規(guī)模較大的基金籌資途徑，從而形成規(guī)范的公司型產(chǎn)業(yè)投資基金，并有利于基金的上市。

（2）在組織形式上，應(yīng)以公司型基金為佳。相對于證券投資基金所投資的上市證券而言，產(chǎn)業(yè)基金所投資的未上市證券的透明度要差，因此，投資者參與重大決策和強化對基金管理的監(jiān)督十分必要。另外產(chǎn)業(yè)投資基金適應(yīng)產(chǎn)業(yè)投資的需要，法人等機構(gòu)投資者要占較大比重，投資者參與基金決策的愿望要強于證券基金。為了保護(hù)投資者利益，適應(yīng)自身運用特點，產(chǎn)業(yè)投資基金按公司型設(shè)立為佳。產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)按《公司法》設(shè)立，同時，由于在操作上比較復(fù)雜，可制定《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，對《公司法》所難以規(guī)范的內(nèi)容作更詳細(xì)的規(guī)定。

（3）產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人應(yīng)選擇經(jīng)營股權(quán)的各類投資公司。由于產(chǎn)業(yè)投資基金主要從事實業(yè)投資，收益主要來自于投資后的長期分紅，所以，產(chǎn)業(yè)投資基金必須由同時具備實業(yè)投資經(jīng)驗和資本經(jīng)營經(jīng)驗的金融投資機構(gòu)對其重大決策承擔(dān)責(zé)任。因此，應(yīng)選擇經(jīng)營股權(quán)的各類投資公司而不是經(jīng)營實物商品的各類工商企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人。在現(xiàn)階段，可選擇證券公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起。

（4）在產(chǎn)業(yè)投資基金形式上，可發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金。我國國內(nèi)投資機構(gòu)比較熟悉國內(nèi)的投資環(huán)境，但缺少投資經(jīng)驗；而國外的投資機構(gòu)雖然不大熟悉中國的投資環(huán)境，但投資理念比較成熟，并可以從全球發(fā)展的角度對整個行業(yè)進(jìn)行前瞻性的分析。因此，發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金有利于優(yōu)勢互補，引進(jìn)國外資本與先進(jìn)的投資技術(shù)，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資本市場的國際化戰(zhàn)略。

4.建立健全法律體系，加強法律監(jiān)管，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資基金的規(guī)范運作。我國發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金，與證券投資基金及創(chuàng)業(yè)基金都有差異，沒有現(xiàn)成的國際法規(guī)可援引，監(jiān)管經(jīng)驗也不足。產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)先行試點，在試點過程中逐步建立和完善法規(guī)監(jiān)管體系。應(yīng)盡快制定《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護(hù)法》等，目前可考慮先制定《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，使試點過程有法可依。《辦法》的制定既要借鑒國際創(chuàng)業(yè)基金的運作經(jīng)驗，又要考慮我國產(chǎn)業(yè)投資基金運作的自身特點和具體國情。為了切實保護(hù)投資者利益，規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金的運作，應(yīng)充分賦予《辦法》對基金發(fā)行、募集、設(shè)立和運作全過程進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管的法律權(quán)威。

5.政府在產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展中應(yīng)發(fā)揮導(dǎo)向作用。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種商業(yè)性的投融資主體，其市場化運作原則與發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金的政府導(dǎo)向作用并不矛盾。政府不宜干預(yù)基金的運作，但可以根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策，通過對基金的設(shè)立審批程序和基金的基本投資限制來發(fā)揮必要的導(dǎo)向作用。另外還可以對設(shè)立的向國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)定向投資的基金在稅收上給予一定的優(yōu)惠政策。因此，產(chǎn)業(yè)投資基金根據(jù)國家的產(chǎn)業(yè)政策作出符合自身發(fā)展的投資戰(zhàn)略，增加了國家產(chǎn)業(yè)政策的可操作性。

參考資料：

篇（9）

二、日本光伏市場

日本政府歷來重視光伏發(fā)電技術(shù)的推廣利用，推出一系列政策來促進(jìn)光伏領(lǐng)域的發(fā)展。日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省等主要部委都推出并實施相關(guān)優(yōu)惠政策來促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。2012財年日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省（METI）通過“支持引進(jìn)住宅光伏系統(tǒng)的補貼措施”、“可再生能源上網(wǎng)電價補貼政策（FIT）”以及“引進(jìn)可再生能源發(fā)電系統(tǒng)作為部分恢復(fù)措施的補貼計劃”等支撐項目或措施來推動住宅和工業(yè)光伏系統(tǒng)的應(yīng)用與普及。光伏發(fā)電項目電能收購方式和收購價格見表1。日本光伏市場認(rèn)證壁壘較高。在日本，光伏產(chǎn)品有兩個重要的認(rèn)證，分別是日本太陽能發(fā)電普及擴大中心的J－PEC（JapanPhotovoltaicExpansionCenter）認(rèn)證與日本電氣安全環(huán)境測試實驗室頒發(fā)的JET（JapanElectricalSafetyandEnvironmentTechnologyLaboratory）認(rèn)證，兩者分別針對不同光伏發(fā)電系統(tǒng)市場的產(chǎn)品提出相關(guān)檢測要求。

一般而言，日本市場看中產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)甚于價格，因此國內(nèi)企業(yè)在歐美市場上的低價模式，用于日本則收效甚微。同時，由于較高的上網(wǎng)電價補貼，使得電站投資收益非常可觀，因此，由于較高的上網(wǎng)電價補貼，使得電站投資收益非常客觀。因此，日本市場對于光伏產(chǎn)品的溢價空間具有相當(dāng)?shù)娜萑潭取Ａ硗猓毡臼袌鲚^高的認(rèn)證門檻，將價格低廉而無品質(zhì)的中小企業(yè)拒之門外，健康有序的供求格局避免了價格戰(zhàn)的發(fā)生。因此，日本市場成為全球光伏產(chǎn)品平均銷售價格（ASP）最高的市場。日本市場政策清晰，是真心實意的想利用光伏發(fā)電，這種清晰的政策反而更加的務(wù)實，不會一味的規(guī)劃未來。日本的電價比美國、英國、德國、法國的電價高出兩倍，甚至兩倍以上。普通電力價格高，相應(yīng)的光伏發(fā)電補貼就會更容易讓人接受；此外，日本作為世界第三大經(jīng)濟體，人均GDP是中國的近10倍，其在光伏補貼資金的來源方面更為順暢，不會出現(xiàn)中國極為嚴(yán)重的拖欠情況。日本眾院全體會議于2013年6月13日通過了旨在實現(xiàn)電力系統(tǒng)改革的《電氣事業(yè)法》修正案。該修正案主要內(nèi)容是到2015年建成在全國范圍調(diào)整電力供需的“廣域系統(tǒng)運用機構(gòu)”。日本電力改革旨在打破大型電力公司的“地區(qū)壟斷體制”，降低準(zhǔn)入門檻，通過競爭來提高服務(wù)質(zhì)量并降低電價。最終目標(biāo)是實現(xiàn)大型電力公司發(fā)電和輸電部門各自獨立的“發(fā)電輸電分離”，共分三個階段逐步推進(jìn)，此修正案是改革的第一階段。法案附則部分明確提出要實現(xiàn)發(fā)電輸電分離和由家庭自由選擇電力公司的“電力零售業(yè)務(wù)全面自由化”。電力改革第二階段將力爭在2016年實現(xiàn)由家庭自由選擇電力公司的“電力零售業(yè)務(wù)全面自由化”。第三階段是2018至2020年前實現(xiàn)大型電力公司發(fā)電和輸電業(yè)務(wù)各自獨立發(fā)展。電力部分自由化之前，電力供應(yīng)主要是由區(qū)域電力公司（一般電氣事業(yè)者）提供。在這種情況下，電費等電力供應(yīng)成本的彈性在很大程度上被抑制，不利于電力市場的長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

為了打破這一壟斷，日本政府引入了“新電力”這一概念。“新電力”是對“特定規(guī)模電氣事業(yè)者”的統(tǒng)稱，其電力銷售對象主要包括大、中型工廠、大規(guī)模辦公區(qū)域等。雖然地域電力公司也能對上述電力客戶提供電力，但面對“新電力”集團(tuán)的“用電成本”（包括電價）的可調(diào)性優(yōu)勢面前，地域電力公司已不像“電力部分自由化”實施之前那樣保有在電力供應(yīng)市場的壟斷地位（但地域電力公司仍保有對一般家庭用電的控制）。受東日本大地震的影響，日本的能源政策發(fā)生了重大的變化，日本政府通過“固定價格購買制度”等政策，積極鼓勵再生能源行業(yè)的發(fā)展。從2012年起，包括太陽能發(fā)電在內(nèi)的再生能源行業(yè)得到迅速發(fā)展。但是，行業(yè)的過熱發(fā)展，必然伴隨過度的競爭，造成資源的浪費，引起行業(yè)的混亂。最近，經(jīng)產(chǎn)省已清理撤銷了670個沒有進(jìn)展的太陽能項目的許可。

三、日本土地政策

要在日本建設(shè)光伏電站，獲取足夠的土地來進(jìn)行施工是必不可少的。日本取得土地原則上無須審批，規(guī)制土地開發(fā)行為的主要法律為《都市規(guī)劃法》，此外還包括《建筑基準(zhǔn)法》、《農(nóng)地法》、《森林法》等其他相關(guān)法令。根據(jù)《都市規(guī)劃法》，以建筑物的建設(shè)或特定工作物的建設(shè)為目的，更改土地的區(qū)劃性質(zhì)的行為屬于開發(fā)行為。開發(fā)行為達(dá)到一定規(guī)模以上的，需要辦理大規(guī)模土地開發(fā)許可。日本各縣市分別制定了應(yīng)對本區(qū)域土地開發(fā)行為的細(xì)則性規(guī)定和指導(dǎo)性意見。另外，根據(jù)開發(fā)土地的性質(zhì)，除需要辦理上述土地開發(fā)許可外，還可能涉及林地開發(fā)許可、林木采伐備案、環(huán)境影響評估等諸多行政手續(xù)。并且根據(jù)項目具體的地理位置、地質(zhì)地形、地方政府的具體政策等，還可能涉及土壤保護(hù)、農(nóng)地保護(hù)、綠地保護(hù)等多方面的政府指導(dǎo)。另外，根據(jù)日本《國土利用法》的規(guī)定，為了確保適當(dāng)并且合理地利用土地，交易超過一定面積以上的土地，需要在當(dāng)?shù)卣M(jìn)行備案。除部分有價格暴漲的可能性、被劃分為“監(jiān)視區(qū)域”或“注視區(qū)域”的土地外，備案原則上采取事后備案制度。屬于備案范圍的土地交易，除買賣、租賃外，還包括實物出資、代物清償、讓與擔(dān)保等多種形式。需要備案的土地規(guī)模基準(zhǔn)，按照土地所在的區(qū)域作出了如下區(qū)分：（1）屬于都市計劃區(qū)域中的城鎮(zhèn)化區(qū)域的，超過2000平方米的，即需要備案；（2）屬于都市計劃區(qū)域中除城鎮(zhèn)化區(qū)域以外的區(qū)域的，超過5000平方米的，需要備案；（3）屬于都市計劃區(qū)域以外的區(qū)域的，超過10000平方米的，才需要備案。

四、日本稅收政策

日本稅收體系較為發(fā)達(dá)和透明，但是整體稅負(fù)較高。具體而言，日本法人企業(yè)需要同時繳納國稅層面的法人稅以及地稅層面的居民稅、事業(yè)稅以及地方法人特別稅。其中，法人稅的稅率原則上為營業(yè)年度收入所得的30％。法人居民稅是對前述法人稅的稅額以17．3％的稅率征收，其稅率大約為5．19％，但依照日本法律規(guī)定，都道府縣及市町可以將該稅率最多調(diào)高至6．21％。事業(yè)稅是對法人營業(yè)年度收入按比例征收，其征收分為資本金1億日元以下和超過1億日元兩種類型，每種類型都實行分段計算稅率。地方法人特別稅是為了調(diào)節(jié)各個地方自治體之間的稅收差異而創(chuàng)設(shè)的相當(dāng)于國稅的稅種。以上所介紹的國稅和地稅若單純相加，考慮到各個地方自治體目前已經(jīng)根據(jù)地方條例在一定程度上提高了法人居民稅的稅率，因此對于法人所得合計得出的實際稅率大約在40％或者稍微再高些的程度。

五、日本社會文化

日本文化整體而言，偏向保守，對新事物十分敏感和警覺。尤其是生活在農(nóng)村或山區(qū)的居民，對祖輩流傳的生活方式和生活狀態(tài)較為堅持，排斥外來的人、事、物。盡管在日本開發(fā)土地，沒有明確地規(guī)定如果周邊居民反對則不能開發(fā)，但是周邊居民對開發(fā)、建設(shè)行為的排斥，無疑會對當(dāng)?shù)卣a(chǎn)生一定的影響，使得在當(dāng)?shù)卣k理土地開發(fā)相關(guān)的各種行政手續(xù)時，當(dāng)?shù)卣赡懿扇∠鄬χ?jǐn)慎的態(tài)度。日本作為一個島國，具有非常強烈的憂患意識。日本國民的憂患意識，使得他們在面對風(fēng)險時，常常采取謹(jǐn)小慎微的態(tài)度。日本國民的憂患意識，從日本有些新聞媒體的態(tài)度也可略知一二，日本的一部分新聞媒體在報道新聞時，常常采取消極的態(tài)度，甚至過分夸大了事物的負(fù)面影響。

六、結(jié)語

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2001年中國對日投資企業(yè)只有3家，到2012年則猛增至121家。而日本引進(jìn)外國投資是從20世紀(jì)90年生泡沫危機之后才逐漸增加的，隨著外國投資企業(yè)的數(shù)量不斷增加，特別福島核災(zāi)難之后，日本政府對引資政策的不斷調(diào)整，日本的光伏市場投資環(huán)境出現(xiàn)了較好的變化。

（一）日本政權(quán)整體相對穩(wěn)定雖然近幾年來，日本首相更迭頻繁，但政權(quán)整體情況穩(wěn)定，除2009年至2012年以外（由執(zhí)政），自民黨一直是占日本眾議院席位最多的政黨，也是日本現(xiàn)在的執(zhí)政黨。但是，安倍政府在參拜靖國神社、歸屬等歷史問題上的錯誤立場，無疑會成為中日關(guān)系不穩(wěn)定的一個重要因素。

篇（10）

引言：

中西部地區(qū)經(jīng)濟落后與其產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展緩慢有很大的關(guān)系。據(jù)報道，中西部地區(qū)由于產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展程度低，招商引資難度很大，一些已經(jīng)引進(jìn)來的企業(yè)也由于地方缺乏足夠多的相關(guān)產(chǎn)業(yè)和上下游產(chǎn)業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集群，造成產(chǎn)品成本上升，在市場上競爭力顯著下降而撤出，移師東部。事實上，產(chǎn)業(yè)集群給企業(yè)提供的是一個可持續(xù)發(fā)展的環(huán)境。一些地方雖然過去通過政策優(yōu)惠，稅收減免等措施能引進(jìn)一些企業(yè)，但隨著經(jīng)濟全球化、中國改革開放的不斷深入，這方面的優(yōu)勢將越來越少。過去單純靠政府營造的投資環(huán)境越來越不可持續(xù)。在這方面，東部地區(qū)的發(fā)展為中西部可以提供一些有益的借鑒。

產(chǎn)業(yè)集群理論綜述：

產(chǎn)業(yè)集群,又稱企業(yè)集群,簡單地說，就是從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度進(jìn)行研究而劃分的專業(yè)化產(chǎn)業(yè)區(qū)域。有關(guān)它的定義，不同學(xué)者也給出不同的定義。美國哈佛大學(xué)教授邁克爾.波特（M.E.Porter2000）認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)集群是一組在地緣上接近的相關(guān)企業(yè)和相關(guān)機構(gòu)，由共同性和互補性聯(lián)系在一起。斯切特密茲(Schmitz1995)認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)集群是企業(yè)在地理和部門上集中，企業(yè)之間存在著范圍廣泛的勞動分工，并擁有參與本地市場為競爭所必須具備的、范圍廣泛的專業(yè)化創(chuàng)新的企業(yè)群組。派克(F.G.Pyke1992)等人則將產(chǎn)業(yè)集群定義為，在生產(chǎn)過程中相互關(guān)聯(lián)的企業(yè)聚集，通常在一個產(chǎn)業(yè)內(nèi)，并且根植于地方社區(qū)。克若曼斯科(Czamanski1979)提出，產(chǎn)業(yè)集群是指在所有經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)中，一群在商品和服務(wù)聯(lián)系上比國民經(jīng)濟其他部門聯(lián)系緊密，并在空間上相互接近的產(chǎn)業(yè)。

其實，有關(guān)產(chǎn)業(yè)集群的研究最早可以追溯到19世紀(jì)末馬歇爾關(guān)于外部經(jīng)濟理論的研究，而后1909年韋伯的工業(yè)區(qū)位理論，1934年科斯的交易費用理論，以及1991年克魯格曼的規(guī)模收益遞增理論等，都是從不同的角度對產(chǎn)業(yè)的形成、特征和內(nèi)在機理進(jìn)行了探討和研究。然而當(dāng)代最有影響的要算美國哈佛大學(xué)教授邁克爾.E.波特在20世紀(jì)中后期提出的新競爭理論。1998年波特在哈佛《商業(yè)周刊》上發(fā)表了“產(chǎn)業(yè)集群和新經(jīng)濟學(xué)”一文，更是將產(chǎn)業(yè)集群的理論推向新的高峰。

產(chǎn)業(yè)集群與投資環(huán)境的關(guān)系：

毫無疑問，產(chǎn)業(yè)集群與投資環(huán)境之間具有互動關(guān)系，二者可以相互影響，相互推動。一方面，政府引導(dǎo)營造良好的投資環(huán)境，同一產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)（既包括縱向處于同一產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)聯(lián)企業(yè)，即上、中和下游企業(yè)，也包括橫向與某一產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的企業(yè)）加速在同一空間區(qū)域的聚集，形成產(chǎn)業(yè)集群。但是，這里必須明確的是，好的投資環(huán)境并不必然促成產(chǎn)業(yè)聚集，現(xiàn)實給我們提供了大量的這方面例子；另一方面，產(chǎn)業(yè)集群通過更專業(yè)化的分工，使得技術(shù)、信息、人才、政策及相關(guān)產(chǎn)業(yè)要素等資源能夠得到充分共享，知識傳播與創(chuàng)新的速度加快，集群內(nèi)企業(yè)因此而獲得規(guī)模經(jīng)濟，大大提高集群內(nèi)企業(yè)的市場競爭力，而為企業(yè)提供了實質(zhì)性的、可持續(xù)發(fā)展的良好投資環(huán)境。與前者不同的是產(chǎn)業(yè)集群一定會改善投資環(huán)境。對于二者的關(guān)系，我們還應(yīng)該區(qū)分各地區(qū)不同的經(jīng)濟發(fā)展階段來進(jìn)行考察：在經(jīng)濟發(fā)展的初期，各地方應(yīng)該通過加大對基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)投入，給予入住企業(yè)相當(dāng)?shù)恼叻龀郑愂諟p免等優(yōu)惠措施來改善投資環(huán)境，讓更多的企業(yè)入住以便后來可能形成產(chǎn)業(yè)集群。因為企業(yè)入住并不必然形成產(chǎn)業(yè)集群，所以在隨后的階段，政府在制定產(chǎn)業(yè)政策時需要利用政策引導(dǎo)、市場主導(dǎo)、企業(yè)參與的方式來有意識地培育產(chǎn)業(yè)集群的形成。我們這里研究的就是經(jīng)濟發(fā)展的第一、二階段政府制定產(chǎn)業(yè)政策時重點應(yīng)該考慮的問題。

產(chǎn)業(yè)集群改善投資環(huán)境的機理分析

如上所述，產(chǎn)業(yè)集群主要通過提升集群內(nèi)企業(yè)的市場競爭力來改善投資環(huán)境，所以在實證分析中國東部地區(qū)如何通過產(chǎn)業(yè)集群改善投資環(huán)境之前，從理論層面來分析產(chǎn)業(yè)集群的特性，以及其如何提升集群內(nèi)企業(yè)的市場競爭力，即分析其經(jīng)濟學(xué)機理。產(chǎn)業(yè)集群能夠提升群內(nèi)企業(yè)的市場競爭力是與產(chǎn)業(yè)集群的特性分不開的。產(chǎn)業(yè)集群具有互動性、共生性和柔韌性三大特性。所謂互動性是指產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的企業(yè)既有競爭又有合作，既有分工又有協(xié)作，彼此間形成一種互動性的關(guān)聯(lián)。由這種互動的競爭壓力、潛在壓力有利于構(gòu)成集群內(nèi)企業(yè)持續(xù)的創(chuàng)新動力，并由此帶來一系列的產(chǎn)品創(chuàng)新，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)加快升級；所謂共生性指的是產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)眾多的企業(yè)在產(chǎn)業(yè)上具有關(guān)聯(lián)性，能共享諸多產(chǎn)業(yè)要素，包括專業(yè)人才、市場、技術(shù)和信息等，一些互補產(chǎn)業(yè)則可以產(chǎn)生共生效應(yīng)，集群內(nèi)的企業(yè)因此獲得規(guī)模經(jīng)濟和外部經(jīng)濟的雙重效益；所謂柔韌性則是由于集群內(nèi)聚集了大量的經(jīng)濟資源和眾多的企業(yè)，一方面高度聚集的資源和生產(chǎn)要素處于隨時可以利用的狀態(tài)，為集群內(nèi)的企業(yè)提供了極大的便利，降低了企業(yè)的交易成本；另一方面大量企業(yè)的存在也使集群內(nèi)的經(jīng)濟要素和資源的配置效率得以提高，達(dá)到效益的極大化。產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)自發(fā)形成的這種經(jīng)濟資源與企業(yè)效益的良性運作，增強了集群適應(yīng)外界變化的能力，使產(chǎn)業(yè)集群具有一般經(jīng)濟形態(tài)所不可比擬的柔韌性，造成了產(chǎn)業(yè)集群得以持續(xù)繁榮不衰的優(yōu)勢。

正是因為產(chǎn)業(yè)同時集群具有上述三種特性，可以快速提升集群內(nèi)企業(yè)的競爭力，而為企業(yè)進(jìn)入和發(fā)展提供了一個實際可靠，穩(wěn)定持續(xù)的投資環(huán)境。這種內(nèi)在機理也可以用現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)的一些經(jīng)典理論進(jìn)行分析。（1）外部經(jīng)濟理論：英國經(jīng)濟學(xué)家馬歇爾在1890出版的《經(jīng)濟學(xué)原理》中首先提出了外部經(jīng)濟的概念。他認(rèn)為相對于單個企業(yè)而言，產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的企業(yè)能利用地理接近性，通過規(guī)模經(jīng)濟使學(xué)習(xí)經(jīng)驗曲線中的生產(chǎn)成本處于或接近最低狀態(tài)，使無法獲得內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟的單個中小企業(yè)通過外部合作獲得規(guī)模經(jīng)濟。（2）“規(guī)模報酬遞增”模型：美國經(jīng)濟學(xué)家克魯格曼發(fā)展了馬歇爾的外部經(jīng)濟理論，提出了“規(guī)模報酬遞增”模型。他把馬歇爾的“產(chǎn)業(yè)區(qū)”優(yōu)勢的論述總結(jié)為三點：本地專業(yè)化勞動力的發(fā)展；大量增加的相關(guān)企業(yè)和生產(chǎn)服務(wù)活動對核心產(chǎn)業(yè)的支持；以及頻繁的信息交流對創(chuàng)新的貢獻(xiàn)。這些優(yōu)勢構(gòu)成了規(guī)模報酬遞增的基礎(chǔ)。（3）交易費用理論：科斯于1937年在“論企業(yè)的性質(zhì)”一文中首先提出了交易費用的理論。由于產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)眾多的企業(yè)區(qū)位成本低、交易頻繁，使交易的空間范圍和交易對象相對穩(wěn)定，這些均有助于減少環(huán)境的不確定性，減少企業(yè)的交易費用；同時，由于數(shù)目眾多的企業(yè)地理接近，增加了市場參與的角色，市場機制更能發(fā)揮作用有利于提高信息的對稱性，加強了企業(yè)間的合作與信任，促使交易雙方達(dá)成并履行合同，節(jié)省了企業(yè)搜尋市場信息的時間和成本，大大降低了交易費用。（4）聚集經(jīng)濟理論：德國的韋伯、美國的胡佛和英國的巴頓先后都提出了聚集經(jīng)濟理論。韋伯強調(diào)在集聚經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)通過分享公共基礎(chǔ)設(shè)施、專業(yè)化勞動力資源、銷售市場等獲得聚集經(jīng)濟效益；胡佛認(rèn)為產(chǎn)業(yè)集群是某產(chǎn)業(yè)將集聚經(jīng)濟視為生產(chǎn)區(qū)位的一個變量，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)集群是某產(chǎn)業(yè)在特定地區(qū)的集聚體的規(guī)模所產(chǎn)生的經(jīng)濟；巴頓的貢獻(xiàn)在于探討了產(chǎn)業(yè)集群與創(chuàng)新的關(guān)系。他認(rèn)為，地理上的集中給予企業(yè)很大的刺激去進(jìn)行改革和創(chuàng)新，同時聚集有利于企業(yè)、供貨商和客戶間的溝通和交流，并在信息的傳播中了解市場動態(tài)，最終導(dǎo)致創(chuàng)新的產(chǎn)生。（5）新競爭理論：哈佛大學(xué)教授邁克爾·波特于1998年發(fā)表了“產(chǎn)業(yè)集群與新競爭經(jīng)濟學(xué)”一文，從競爭優(yōu)勢的角度系統(tǒng)地提出了產(chǎn)業(yè)集群理論。波特認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)集群代表著一種能在效率、效益和柔韌性方面創(chuàng)造競爭優(yōu)勢的空間組織形式，它所產(chǎn)生的持續(xù)競爭優(yōu)勢源于特定區(qū)域的知識、聯(lián)系及激勵，是遠(yuǎn)距離的競爭對手難以達(dá)到的。

產(chǎn)業(yè)集群除了通過提升集群內(nèi)企業(yè)競爭力，增強內(nèi)部企業(yè)粘附力和成長力、集群外企業(yè)吸引力改善投資環(huán)境之外，還通過降低企業(yè)進(jìn)入門檻真正改善了投資環(huán)境。波特認(rèn)為：“在內(nèi)部的交會點上，產(chǎn)業(yè)簇群的發(fā)展通常特別激烈。在暴風(fēng)眼中，來自不同領(lǐng)域的洞察力、技能和技術(shù)匯集在一起，激發(fā)出新的事業(yè)。多重交會的產(chǎn)業(yè)簇群出現(xiàn)后，回進(jìn)一步降低進(jìn)入障礙，因為潛在的加入者和擴散效應(yīng)來自好幾個方向，多元化的學(xué)習(xí)也刺激創(chuàng)新。”（《競爭論》第257頁）另外，產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展到一定階段后會觸發(fā)自我強化過程，成立新公司也是產(chǎn)業(yè)集群改善投資環(huán)境的具體體現(xiàn)。波特認(rèn)為：“在一個健全的產(chǎn)業(yè)簇群中，企業(yè)樹木達(dá)到最初的關(guān)鍵多數(shù)時，會觸發(fā)自我強化的過程。在其中，專業(yè)化供應(yīng)商開始萌芽，信息積累，本地機構(gòu)發(fā)展出培訓(xùn)、研發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施和適當(dāng)?shù)姆ㄒ?guī)。而產(chǎn)業(yè)簇群的面貌愈來愈清楚，也在同步成長。企業(yè)家看到潛在的市場機會，而且進(jìn)入障礙也在降低，因而成立新公司。（《競爭論》第257頁）最后，產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展加速了本地機構(gòu)的培訓(xùn)、研發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和完備的法規(guī)建設(shè)，更重要的是產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的企業(yè)頻繁交易更容易培育出一個良性、規(guī)范、健全的市場體系。而這些對于企業(yè)的設(shè)立、組織經(jīng)營、擴張等都至關(guān)重要，也集群外企業(yè)無法與之比擬的。這些是從整體上改善了地方投資環(huán)境。

中國東南沿海產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的實證分析

我國的產(chǎn)業(yè)集群現(xiàn)象首先出現(xiàn)在經(jīng)濟開放度較高的地區(qū)，現(xiàn)在還主要集中在東南沿海經(jīng)濟比較發(fā)達(dá)地區(qū)：如浙江寧波、溫州地區(qū)（服裝行業(yè)）、廣東的珠江三角洲地區(qū)（家用電器行業(yè)）、江蘇的環(huán)太湖地區(qū)（紡織行業(yè)）和福建閩東地區(qū)（電器、制鞋行業(yè)）等。所以以下通過對這些地區(qū)的實證考察來總結(jié)發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群的規(guī)律，為中西部經(jīng)濟發(fā)展提供借鑒。

東南沿海地區(qū)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展?fàn)顩r：

浙江省。從全國來看，浙江的產(chǎn)業(yè)集群程度是最高的。據(jù)初步統(tǒng)計，1999年，浙江省特色工業(yè)總產(chǎn)值約達(dá)4300億元，占全省全部工業(yè)的65％，部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)甚至達(dá)到80％以上。“一鄉(xiāng)一品”、“一縣一業(yè)”已成為浙江省區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的一大特色。目前全省已形成特色優(yōu)勢產(chǎn)品產(chǎn)值超億元的塊狀經(jīng)濟306個，平均每個區(qū)域8.7億元。涌現(xiàn)出了諸如溫州的鹿城服裝、鰲江鞋業(yè)、樂清電工電器，臺州的模具，紹興的紡織，海寧的中國皮都、經(jīng)編等國內(nèi)外具有較高知名度的工業(yè)園區(qū)。

浙江產(chǎn)業(yè)集群概況

產(chǎn)業(yè)集群名稱所在地理區(qū)域企業(yè)數(shù)（家）產(chǎn)出（億）統(tǒng)計年度備注

市縣（市）區(qū)鎮(zhèn)

五金機械金華永康6500108.51997（1）

低壓電器溫州樂清柳市1080641996（2）

皮革皮件嘉興海寧4000721999（3）

紡織印染紹興紹興柯橋11803071996（2）

領(lǐng)帶紹興嵊州116533.12000（4）

襪子紹興諸暨849883.72000（4）

鞋業(yè)溫州鹿城905602000（5）

服裝寧波12758.8億件1996（1）

資料來源：（1）《浙江區(qū)域特色經(jīng)濟研究》第150頁；（2）《小企業(yè)集群研究》第59頁；（3）《浙江區(qū)域特色經(jīng)濟研究》第170頁；（4）《浙江非國有經(jīng)濟年鑒》（2001）第133頁；（5）《鹿城文史資料》第13輯第117頁。

上海：如今幾大產(chǎn)業(yè)集群已成上海經(jīng)濟版圖最鮮亮的底色。在北面，政府推動與市場驅(qū)動相結(jié)合的寶鋼與上鋼聯(lián)合重組，使200來家從冶煉、軋鋼到各式管、線型材的產(chǎn)、銷，非鋼產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)和研發(fā)中心，聚集在以寶鋼為龍頭的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上，形成60多億元的年純利。在南面，多元投資的上海化工區(qū)圍海造地，先期形成10平方公里區(qū)域面向全球招標(biāo)，BP、BASF、BAYER三大國際化工巨頭同時落戶。一個北連金山石化、南接吳涇化工、生態(tài)和諧的世界級化工產(chǎn)業(yè)帶雛形已傲立于昔日荒蕪的灘頭。在東南，已形成國內(nèi)微電子生產(chǎn)線最密集區(qū)。中央和上海兩級政府?dāng)?shù)十億元的投資帶動了數(shù)十倍于國資的海外資本、民間資本以及先進(jìn)技術(shù)與一流人才的進(jìn)入。在英特爾、IBM等國際巨頭編織的IT產(chǎn)業(yè)群落里，近2000家IT企業(yè)的上中下游產(chǎn)品占據(jù)了全國市場的半壁江山。往日浦東的繁華只限于黃浦江畔，而今不斷東擴。在西北，上海汽車城雄姿英發(fā)。國內(nèi)唯一的轎車試驗場、汽車測試中心崛起于此，汽車學(xué)院和F1賽場興建于此，整車與零部件廠商云集于此。

廣東省產(chǎn)業(yè)集群集中的行業(yè)有玩具、食品、服裝、電子、家電以及陶瓷等。有代表性的如中山的燈飾；佛山的陶瓷等。伴隨著經(jīng)濟全球化和世界汽車工業(yè)一體化時代大潮的沖擊，受益于中國經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展和汽車消費市場繁榮活躍，短短4年間，廣州市花都區(qū)——一個容易被人們聯(lián)想起“盛產(chǎn)鮮花和農(nóng)副產(chǎn)品”的都市郊區(qū)，以市場經(jīng)濟為動力，不斷地演繹業(yè)界傳奇，在珠三角經(jīng)濟版圖上，迅速聚集了眾多的汽車及相關(guān)企業(yè)。

江蘇省產(chǎn)業(yè)集群已初具規(guī)模，已經(jīng)成形的產(chǎn)業(yè)集群有110個，集群企業(yè)數(shù)46571個，2002年實現(xiàn)銷售收入5320億元。產(chǎn)業(yè)集群不僅有紡織、服裝、金屬制品、建材、電器、輕工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，也有IT、環(huán)保、花木園藝等新興產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)集群幾乎在各個縣市都有分布，帶動了地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展，而且還形成了一批集群名牌。江蘇的產(chǎn)業(yè)集群中紡織占有重要地位。

福建省已形成了幾個初具規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群。一是電子信息產(chǎn)品制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、群凸顯，成為拉動電子信息產(chǎn)業(yè)乃至全省工業(yè)生產(chǎn)增長的主要力量。二是汽車產(chǎn)業(yè)群和工程機械產(chǎn)業(yè)鏈的活力進(jìn)一步增強，成為全省機械工業(yè)發(fā)展的主力軍。三是石化行業(yè)運行質(zhì)量處于全國先進(jìn)水平，一個龍頭、兩條鏈、兩個基地（集群）的發(fā)展局面正在形成。四是冶金行業(yè)已形成從礦山采選到冶煉壓延加工、輔助材料、冶金機修及科研院所等門類比較齊全的產(chǎn)業(yè)鏈、群。五是逐步形成紡織、服裝、化纖、鞋業(yè)等產(chǎn)業(yè)鏈，以產(chǎn)業(yè)鏈的形成促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群和產(chǎn)業(yè)基地的健康發(fā)展。

從以上集群經(jīng)濟比較發(fā)達(dá)的省份看，目前中國的產(chǎn)業(yè)集群現(xiàn)象主要出現(xiàn)在輕紡、電子信息、汽車和石化等產(chǎn)業(yè)。二、東南沿海地區(qū)產(chǎn)業(yè)集群的形成規(guī)律

按照波特的理論，產(chǎn)業(yè)集群的產(chǎn)生可能有多種情況：（1）早期企業(yè)的形成，一個很明顯的動機是像專業(yè)化技能、大學(xué)的研究專長、有效率的具體地點、特別的或適當(dāng)?shù)幕A(chǔ)設(shè)施等生產(chǎn)因素，不但充分而且容易取得。（2）產(chǎn)業(yè)集群也可能從不尋常、精明或嚴(yán)苛的本地需求中產(chǎn)生。（3）原有的供應(yīng)商產(chǎn)業(yè)、相關(guān)產(chǎn)業(yè)或完整的相關(guān)產(chǎn)業(yè)簇群，也可能是新產(chǎn)業(yè)集群的種子。（4）新產(chǎn)業(yè)集群也可能因一兩家創(chuàng)新能力強的廠商，刺激其他簇群的發(fā)展而出現(xiàn)。（5）對產(chǎn)業(yè)簇群誕生而言，機遇也是很重要的。一個地方早期出現(xiàn)的企業(yè)，通常與當(dāng)?shù)赜欣臓顩r無關(guān)，而是反映出創(chuàng)業(yè)的行動。

波特對產(chǎn)業(yè)集群產(chǎn)生的原因是基于西方發(fā)達(dá)國家的實例得出的。改革開放以來中國東南沿海產(chǎn)業(yè)集群的產(chǎn)生有其特點：（1）民間自發(fā)形成的產(chǎn)業(yè)：在我國東南沿海的浙江、廣東和福建分布著眾多民間自發(fā)形成的中小企業(yè)集群，具有較強的活力，尤其以浙江溫州為代表的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)集群最為突出。這類集群以私營企業(yè)、家庭工業(yè)為主，集制造、營銷和配套服務(wù)為一體。雖然這些企業(yè)單個規(guī)模都較小，但集聚成群大大提高了它們的競爭力。如溫州的低壓電器、打火機和鞋業(yè)響譽世界，產(chǎn)品占據(jù)世界總產(chǎn)量的近三成。（2）外商直接投資驅(qū)動的外向型加工產(chǎn)業(yè)集群：改革開放初期，我國東南沿海，特別是珠江三角洲一帶出現(xiàn)了眾多一勞動密集型出口加工業(yè)為特色的外向型加工產(chǎn)業(yè)集群。如在珠江三角洲一帶形成的電子產(chǎn)業(yè)中間產(chǎn)業(yè)集聚群，是一個以日美投資為主面向出口市場的產(chǎn)業(yè)集群。（3）信息化浪潮推進(jìn)的高科技產(chǎn)業(yè)集群：美國硅谷的高科技產(chǎn)業(yè)集群持續(xù)數(shù)十年的繁榮和在信息技術(shù)領(lǐng)域不但引導(dǎo)潮流的神話，激起了世界各國建設(shè)高科技園區(qū)的熱潮，我國也不例外。上海張江高科技園區(qū)經(jīng)過近10年的開發(fā)，構(gòu)造了三大國家級基地，即國家上海生物醫(yī)藥科技產(chǎn)業(yè)基地、國家信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地和國家科技創(chuàng)業(yè)基地。（4）政府規(guī)劃扶持的各種工業(yè)園區(qū)：在中國的各大城市，出現(xiàn)一批有政府規(guī)劃和扶持的經(jīng)濟開發(fā)區(qū)和工業(yè)園區(qū)。如上海漕涇化學(xué)工業(yè)園區(qū)是1996年上海市政府規(guī)劃和啟動的。目前該工業(yè)園區(qū)已吸引了國際上著名的跨國公司前來投資，如BP公司、拜爾和巴斯夫公司等，總投資達(dá)70億美元的項目已經(jīng)啟動。

中西部地區(qū)發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群的建議

通過以上規(guī)范和實證分析可以看出產(chǎn)業(yè)集群對改善地方投資環(huán)境，發(fā)展地方經(jīng)濟有多么重要的作用。根據(jù)波特的研究，產(chǎn)業(yè)簇群發(fā)展始于國家層面，但已經(jīng)延伸到省和地方，新西蘭約四分之三的地方經(jīng)濟發(fā)展單位都是采用界定產(chǎn)業(yè)簇群和促使升級的辦法，作為它們活動的整合機制。我國東南沿海地區(qū)經(jīng)過近二十年的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)集群已經(jīng)發(fā)展到一定規(guī)模，現(xiàn)在都在加速發(fā)展，作為推動地方經(jīng)濟增長的有效途徑。同珠三角、長三角等東南沿海經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)相比,我國西部地區(qū)省份產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展極不理想,主要表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)集群數(shù)量少、質(zhì)量低。這不僅高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)如此,而且傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也是如此,甚至有些省份至今還沒有自己像樣的產(chǎn)業(yè)群。為什么西部地區(qū)省份產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展緩慢,筆者認(rèn)為除西部地區(qū)有些省份工業(yè)基礎(chǔ)比較薄弱之外,還有如下幾個主要原因是：觀念落后、缺乏龍頭骨干企業(yè)、不太重視產(chǎn)業(yè)鏈整合與產(chǎn)業(yè)集群規(guī)劃、電子化供應(yīng)鏈管理運用問題和政府行為問題等。對中西部地區(qū)發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群的政策建議如下：

（一）政府引導(dǎo)、市場選擇、企業(yè)主導(dǎo)是發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群的基本原則。一些地方政府處于發(fā)展地方經(jīng)濟的良好動機、強烈愿望，政府替代市場選擇，強制企業(yè)搬遷等催生形式上的產(chǎn)業(yè)集群。政府應(yīng)是集群的催化劑和劑或者橋梁，間接參與產(chǎn)業(yè)集群的創(chuàng)建過程，要讓企業(yè)成為集群的主導(dǎo)者，不要企圖創(chuàng)造一個全新的產(chǎn)業(yè)集群，新的產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)業(yè)集群最好是從既有的集群中萌芽。政府不要刻意創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)集群，要避免創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)集群導(dǎo)致的高成本、高風(fēng)險和不同的地區(qū)追求相同的產(chǎn)業(yè)集群重點導(dǎo)致的重復(fù)建設(shè)。

（二）產(chǎn)業(yè)集群產(chǎn)業(yè)的選擇要因地制宜，盡量避免盲目照搬。地方政府制定產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展計劃，不能只瞄準(zhǔn)發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)展起來的集群類型，如制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、或外向型的出口加工業(yè)等，應(yīng)該考慮包括農(nóng)業(yè)、輕工業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，還應(yīng)該考慮萌芽中的或新興產(chǎn)業(yè)群。實際運作中，早期的產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展工作應(yīng)該兼容并蓄，從各種類型、有代表性的產(chǎn)業(yè)機群中篩選出適合本地方情況的方案。

（三）大力發(fā)展民間部門，發(fā)揮它們對產(chǎn)業(yè)集群生成、發(fā)展的重要作用。政府積極參與民間部門主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展，比政府全盤掌控更有機會讓產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展成功。地方政府應(yīng)加快市場中介服務(wù)體系的建設(shè)；適當(dāng)引導(dǎo)集群的規(guī)模，增強集群總體的生產(chǎn)能力和市場占有，擴大集群的影響力。在集群的形成和發(fā)展過程中，政府應(yīng)引進(jìn)產(chǎn)業(yè)內(nèi)極具競爭力的企業(yè)或一些公共機構(gòu)、智囊團(tuán)體，改善集群的結(jié)構(gòu)。

（四）集群政策的目標(biāo)應(yīng)該是遵循產(chǎn)業(yè)集群形成、演進(jìn)、升級的規(guī)律。地方政府應(yīng)把握集群發(fā)展各階段的特征、滿足產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的外部環(huán)境要求，并有針對性地對產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展中的共性問題進(jìn)行深入研究，制定切實可行的措施來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚，通過對集聚產(chǎn)業(yè)的整合、調(diào)整從而延長產(chǎn)業(yè)鏈和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

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